例如，在航空业，该模型可用于优化汇率对冲策略，已有试点项目显示外汇成本显著降低；用到企业 资金管理中，根据业务模式不同，可助运营成本减少 30% 至 50% 。 据国际机场协会（ ACI World ） 2025 年 9 月报告显示： 2025 年全球航空旅客量预计达 98 亿 人次，逼近 100 亿里程碑。在此背景下， AI 驱动的精准预测不仅关乎企业利润，更将转化为终端 消费者的票价优惠与服务稳定性。 "鹰序" AI 预测大模型最初用于蚂蚁国际内部的现金流和外汇风险预测。据悉，该模型可按小时、天 或周进行预测，准确率超过 90% ，能帮助企业将外汇成本降低最高到 60% 。 除金融领域外，蚂蚁国际方面还表示，"鹰序" AI 预测大模型也可用于预测天气变化、节假日消费、 金融市场波动、跨境人流等具有时间序列特征的数据。目前，公司正与航空、银行、在线旅游和电商 等行业等行业的合作伙伴探索具体应用。 11 月 12 日，蚂蚁国际在新加坡金融科技节（ SFF2025 ）上宣布，正式开源其自主研发的"鹰 序"（ Falcon TST, Time-Series Transformer ） AI 预测大模型。该模型是业 ...

模型发布与开源 - 蚂蚁国际在新加坡金融科技节上正式开源其自主研发的"鹰序"AI预测大模型 [1] - 该模型是业内首个基于多分段模式并采用混合专家架构的大规模时序预测基础模型，参数规模超过25亿 [1] - 模型在多个权威基准评测中取得最优性能表现，并已在GitHub、Hugging Face及蚂蚁国际平台全面开放 [1] 模型性能与应用效果 - 模型可按小时、天或周进行预测，准确率超过90% [3] - 在金融领域应用能帮助企业将外汇成本降低最高到60% [3] - 应用于企业资金管理可根据业务模式助运营成本减少30%至50% [3] 行业应用拓展 - 模型除金融领域外，还可用于预测天气变化、节假日消费、金融市场波动、跨境人流等时间序列数据 [3] - 公司正与航空、银行、在线旅游和电商等行业合作伙伴探索具体应用 [3] - 在航空业试点项目中，模型用于优化汇率对冲策略并显示外汇成本显著降低 [3] 市场背景与战略意义 - 2025年全球航空旅客量预计达98亿人次，逼近100亿里程碑 [3] - AI驱动的精准预测关乎企业利润，并可能转化为终端消费者的票价优惠与服务稳定性 [3] - 开源战略旨在赋能更多行业，携手学界和产业界共同推进AI技术迭代升级及在实体经济中的应用 [3]

市场表现 - A股市场早盘震荡走弱，三大指数翻红后再度回落 [1] - A500ETF基金午后继续震荡蓄力，截至13:46下跌0.34% [1] - 持仓股中银行、医药、消费股逆势走强，农业银行市值再创新高，盘中一度突破3万亿元，吉祥航空、科伦药业、恒瑞医药纷纷涨超2% [1] - 资金加速流入A500ETF基金，近10日获得资金净申购13.77亿元，近20日资金净申购23.98亿元 [1] 交易所政策导向 - 上交所将聚焦催生新质生产力，通过制度引导资本投向前沿技术、先进制造和未来产业，推动科技创新和产业创新深度融合 [1] - 上交所将聚焦培育理性投资、价值投资、长期投资的指数化投资生态，引导更多中长期资金入市，促进投融资动态平衡 [1] - 上交所将聚焦推动上市公司提升治理水平和信息披露质量，强化分红回购，以稳健业绩和持续回报增强投资价值 [1] 机构后市展望 - 机构维持A股、港股"新四牛"观点：资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛 [2] - 市场上升逻辑被描述为一个"走廊"，市场会沿着这个"走廊"逐渐往上运行 [2] - 中长期主线有望围绕科技自立自强、产业升级、资源安全等逻辑展开 [2] - AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济等领域存在机遇 [2]

报告核心观点 - 航空业基本面在2025年第三季度显著改善，主要得益于燃油成本下降和票价维护，三大航扣非后盈利合计102.7亿元，较去年同期提升[9] - 非银行金融行业有望受益于持续推进的多层次资本市场体系改革，监管重点在于深化投融资综合改革以提升市场核心竞争力[15][16] - 磷矿石价格因环保政策收紧和新能源需求增长等因素保持高位运行，30%品位均价达1017元/吨，行业向资源高效化方向转型[3] - 物流行业获得政策支持，十部门推出方案旨在通过数据开放互联降低全社会物流成本，优化资源配置[3][7] 经济要闻总结 - 央行在第三季度货币政策执行报告中明确下一阶段将实施适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松，并推动融资成本下降[2] - 国家发改委已向证监会推荐105个基础设施REITs项目，其中83个已发行上市，发售基金总额2070亿元，预计带动新项目总投资超1万亿元[2] - 商品型基金总规模截至11月11日达2937亿元，较年初增长1637亿元，增幅123.1%，黄金ETF表现尤为突出[7] 航空业三季报综述总结 - 2025年前三季度，三大航扣非后盈利合计44.7亿元，较去年同期合计亏损6.8亿元显著改善，第三季度经营净现金流合计506.1亿元，优于去年同期的398.9亿元[9] - 国内航线供给端维持低增速，7-9月大型航司合计运力投放同比增速分别为2.7%、1.8%和1.6，反内卷政策在行业供给管控上发挥积极作用[10] - 国际航线运力投放进入稳态，中美航线恢复率不足30%，但航司已逐步克服运力过剩问题，国际客座率波动幅度较去年明显收窄[11] - 三大航前三季度合计引进飞机118架，占全年计划61%，预计全年机队架次净增约4%，高于前两年水平[12] - 航空业在四季度出现补涨，市场预期改善源于基本面好转、低油价及反内卷背景，四季度有望显著减亏[13] 非银行金融行业评论总结 - 证监会主席提出四大监管发力方向：纵深推进板块改革以增强市场包容性、提升上市公司质量引导长线资金入市、扩大高水平制度型对外开放、加强投资者保护[16] - 资本市场环境优化有望提升非银行业上市公司经营业绩和估值，行业马太效应增强，头部机构更易把握政策红利[19][20] - 在ETF蓬勃发展背景下，证券和保险ETF的投资价值应受重点关注[20] 其他行业动态总结 - 磷化工行业因环保政策持续收紧、新能源需求增长及新增产能落地缓慢，短期内供需紧张格局难破，价格预计保持高位[3] - 物流行业获政策支持，方案提出十二条举措以夯实数据开放基础，推动数据市场化流通，旨在降低全社会物流成本[3][7]

行业与公司 * 纪要涉及的行业主要为酒店、航空、免税及机场板块，核心公司包括锦江酒店、首旅酒店、华住集团、亚朵、中国东航、上海机场、白云机场等[1][3][4] 核心观点与论据 酒店行业 * 行业数据改善驱动板块反弹，2025年国庆后航空和酒店数据表现强劲，商务旅行恢复是关键驱动因素[1][3] * 五星级酒店ADR在2025年止跌，入住率提升推动9月首次实现正增长，经济型和中档连锁酒店也显现改善迹象[1][5] * 锦江酒店三季度扣非净利润4.3亿元，同比增长72%，10月RevPAR首次转正增长约2%[5][7] * 首旅酒店三季度新开标准店219家，推出新产品提升接受度，与凯悦合作布局高端市场，按保守业绩预估明年PE约为20倍[8] * 华住集团新开店数量稳健增长并完善华南市场布局，亚朵扩张迅速，今年大概率达到2000家目标[9][10] * 酒店板块机构持仓比例处于15年低位，仅0.2%，叠加数据改善和估值优势推动近期反弹，锦江和首旅2026年PE处于历史低位[6] 航空与机场行业 * 航空板块供给端约束确定，需求温和复苏，客座率维持高位（超过85%），票价水平有望持续改善[1][13][15] * 2025年1-9月整体旅客量同比增长5.2%，其中国内增长3.5%，国际增长23.5%[4][14] * 国际航线恢复显著，2025年1-10月国际航班日均1,875班次，恢复至2019年的88%[4][16][17] * 油价和汇率处于相对低位，前十一个月平均航空煤油出厂价5,678元/吨，同比下降11%，美元兑人民币贬值约1.4%，缓解航空公司成本压力[4][18] * 推荐中国东航，其基础较低且恢复迅速，国际线已完全超过2019年同期水平[4][19][21] * 机场板块受益于航空性业务提升，上海机场前三季度免税合同收入49.42亿元，同比增长2.95%[4][20][21] 免税行业 * 免税行业整体销售数据保持增长，海南离岛免税销售额9月实现近18个月来首次正增长（3.4%），10月第一周同比增长35%[1][11][12] * 海南离岛免税政策优化，预计将逐步释放需求，对年底及明年收入和利润恢复持乐观态度[12] 其他重要内容 * 预计2026年运力增速不会太大，行业票价同比改善的持续性较大[2][13] * 酒店和免税业务是值得关注的新消费热点，由基本面驱动，12月和明年3月的会议可能提供更多消费指引[4][22]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为出行产业链 主要包括酒店行业和航空行业[1] 具体讨论的公司包括酒店行业的锦江酒店 华住 亚朵 首旅酒店 君亭[5][9] 以及航空行业的中国国航 中国东航 南方航空 春秋航空 吉祥航空[15] 同时提及文旅类企业陕西旅游的IPO事件[3][4] 核心观点与论据：酒店行业 * 酒店行业整体恢复度提升 头部公司经营水平改善 例如锦江酒店在2024年Q4触底后 Q3数据触底回升 10月数据进一步改善[1][5] 可能与去年Q4基数较低及八项规定新酒令影响减弱有关[5] * 酒店行业供给端增速放缓 头部公司新开店数量从今年2月开始呈现放缓趋势[6] 但物业租金下降吸引了新投资者进入 导致行业整体投资热度上升[6] * 供给增加和需求走弱导致行业盈利能力下降 中低端市场增速放缓[1][6] * 锦江酒店业绩超预期 成为重点推荐对象 公司通过人员优化 控费等措施使每个季度管理费用同比减少2亿元[7][8] 积极推动直营店减亏 谈判租金减免已超2亿元[8] Q3收益管理策略见效 实现ADR正增长 完成组织架构调整并改善会员系统[8] 预计2025年业绩可达15亿元 对应估值约17倍[1][8] * 其他值得关注的A股酒店公司包括首旅酒店 对明年估值约为7倍 开店数量改善 以及具有发展潜力的君亭[9] 核心观点与论据：航空行业 * 航空票价持续上涨 10月份CPI数据显示航空票价同比提升45%[3][10] 预计票价维持上涨趋势[10] * 需求端推动因素包括公商务需求复苏 北上广深等主要城市航班旅客量接近历史新高 国庆期间定价策略调整提高客座率 国内展会恢复推动工商务需求[10] * 供给端紧张源于发动机停厂和机队增速放缓 冬春换季后国内民航排班受运力紧张限制[10] 行业供应链存在堵点 如波音质量危机 FAA产量限制 普惠发动机缺陷 熟练劳动力短缺 锻件铸件交付周期长达18个月以上[13] 导致飞机制造端持续紧张[13] * 国际航线表现超预期 前三季度收益水平已超越国内航线 近两周票价同比增长约10% 客座率维持高位[11] 国际航班总量接近2019年水平 中亚五国及一带一路相关航班增长迅速 弥补了中美航线恢复仅30%的缺口[11] 签证政策优化有望提升外籍旅客占比[3][11] 远程国际航线被认为是高确定性的增长点[12] * 航空公司盈利前景较强 盈利持续性较强 Q4利润有望在2024年基础上大幅改善[12] 政策层面反内卷和时刻收缩长期利好头部公司利润改善[12] 客座率创历史新高 供需偏紧状态明显[14] * 展望2025年Q4至2026年 预计供需将继续偏紧 对元旦及春运期间票价保持乐观[15] 推荐关注中国国航 中国东航 南方航空 春秋航空和吉祥航空五家标的[15] 其他重要内容 * 宏观价格指标转正 10月份CPI同比增长0.2% 为2025年以来首次正增长 服务价格上涨0.8%[2] 受双节带动 飞机票和宾馆住宿价格分别上涨8.9%和2.8%[2] 头部公司ADR在非旺季持续增长 为2023年Q4以来首次[1][2] * 文旅行业迎来新契机 陕西旅游IPO过会 为827新政后首家受理并通过审核的文旅类企业 反映消费类企业IPO审核环境改善及资本市场对文旅消费领域支持力度提升[1][3][4]

美股三大股指表现 - 道琼斯工业指数上涨1.18%至47927.96点，创收盘新高[2] - 标普500指数上涨0.21%至6846.61点[2] - 纳斯达克指数下跌0.25%至23468.3点[2] 美股大型科技股表现 - 苹果上涨超过2%[4] - 微软、谷歌、亚马逊涨幅均不足1%[4] - 英伟达下跌近3%，特斯拉下跌超过1%，Meta跌幅不足1%[4] 美股能源股表现 - 能源股集体上涨，康菲石油上涨近3%，斯伦贝谢上涨近2%[5] - 埃克森美孚上涨超过1%，雪佛龙、西方石油涨幅均不足1%[5] 医药股表现 - 诺和诺德美股暴涨近7%[5] - 公司实验性药物Coramitug的Ⅱ期临床试验数据显示，60mg/kg剂量可使NT-proBNP浓度降低48%[5] - 诺和诺德以12.3亿美元引进该药，预计年内将项目推进至III期临床试验[5] 航空股表现 - 航空股多数下跌，美国航空、西南航空均下跌超过2%[5] - 达美航空、美联航均下跌超过1%[5] 芯片股表现 - 费城半导体指数下跌2.48%[6] - 美光科技、拉姆研究、迈威尔科技均下跌超过4%[6] - 博通下跌近2%，英特尔、微芯科技均下跌超过1%，意法半导体跌幅不足1%[6] - 高通上涨超过1%[6] 中概股整体表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.06%[1][7] - 中概股涨跌互现[7][9] 中概股个股表现 - 小鹏汽车美股上涨近8%，最近两个交易日累计上涨超过20%[1][7] - 上涨原因与公司全新一代人形机器人IRON因"极度拟人"受关注相关[7] - 小鹏汽车港股上涨17.93%[8] - 奇富科技、百胜中国均上涨近3%，贝壳、有道均上涨近2%，网易上涨超过1%[9] - 亿鹏能源重挫超过20%，禾赛科技下跌近10%，阿特斯太阳能下跌超过8%[9] - 晶科能源下跌超过5%，腾讯音乐下跌近4%，阿里巴巴下跌超过3%，趣店、叮咚买菜均下跌超过2%[9] 贵金属市场表现 - 国际贵金属期货普遍收涨[10] - COMEX黄金期货合约微幅上涨，COMEX白银期货合约涨幅超过1%[11] - 美国参议院通过《持续拨款与延期法案》，市场预期美联储降息可能提振金银价格[11]

行业趋势：预付式旅游产品销售增长 - “双11”大促期间，酒店、机票、景区套票等预付式旅游产品销量持续攀升，消费者倾向于先囤货后兑换[1] - 消费者购买预付式旅游产品的主要动机是价格优势，例如有消费者花费888元囤购千岛湖两晚酒店套餐，比平时预订便宜近千元，另有消费者通过购买南航机票次卡节省600多元[1] 行业问题：预付式旅游产品消费乱象 - 产品使用规则解释随意，消费者部分权益被限制，且存在特价酒店难以预约成功的问题[1] - 部分机票、酒店券使用限制严格，尤其在假日期间无法使用，宣传所称的“全期不加价”在预约时发现周末及节假日仍需加价[1] - 商家存在擅自退单退款以应对涨价的行为，以及实际服务项目和质量与购买承诺不符的情况[1] 对商家的建议 - 商家应充分保障消费者知情权，在显著位置明确产品适用范围、适用时间及排除情形等信息，并应按照承诺履约[3] - 商家应杜绝临时设限、加价，以及为吸引流量“空挂”超低价套餐等行为[3] 对平台的建议 - 电商平台应加强对平台内商家资质和促销规则的审核，对违法违规的商品或服务信息需依法采取必要措施并保存记录向监管部门报告[3]

香港“双十一”购物节消费趋势 - 香港消费者积极参与“双十一”购物节，利用内地电商平台购买宠物用品等商品，原因包括价格比实体店实惠和包邮到家的便利性[1] - 淘宝增加“1件包邮HK”产品种类至亿万种，京东推出部分热卖商品半价及“限时一元”抢购活动以吸引香港消费者[1] 香港本地商家促销策略 - 香港本地商铺如佳宝食品超级市场推出全港门店八折促销，丰泽电器设置11元、111元、1111元抢购专区，莎莎化妆品店提供折扣券与现金券[3] - 百佳、万宁、屈臣氏等企业布局线上购物平台，国泰航空提供“机票+酒店”旅行套票，中国移动香港等运营商推出优惠月费套餐[3] 线上购物行业增长与模式转变 - 香港零售业网上销售价值在今年前三个季度的临时估计同比上升6.3%，反映网上购物正成为本地消费者的习惯[3] - 内地电商平台以高性价比产品打开香港市场，并引入“双十一”等庆典式消费形态，带动香港本地零售商加入线上赛道[3][4] 电商行业未来发展方向 - 电商平台可探索将高附加值产品如腕表、首饰通过线上渠道售卖，以吸引消费者购买更高价商品[5] - 优化购物流程和提供优质售后保障是未来发展方向，旨在提升消费体验及平台商家的美誉度[5]

全球股市表现 - 美股主要指数上周出现回调，道指跌1.2%至46,987.10点，标普500跌1.6%至6,728.80点，纳指跌3.04%至23,004.54点[2][5][6] - 港股恒生指数上周升1.29%至26,241.83点，但大市缺乏明确方向，在25,900点至26,500点区间横盘[2][3][5][12][18] - 日经225指数上周跌幅最大，下跌4.07%至50,276.37点[3][34] - 上证综合指数上周升1.08%至3,997.56点[3][9][34] 宏观经济数据 - 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值急降至50.3，创2022年6月以来新低，未来一年通胀预期升至4.7%[8][24] - 美国企业10月宣布裁员人数按月急增逾1.8倍，达15.3万人，为2003年以来10月最大规模裁员纪录[8] - 中国10月服务业PMI回落至52.6，较上月下跌0.3个百分点，为3个月最低水平[11][24] - 中国10月以美元计出口值下跌1.1%至3,053.5亿元，逊于预期[11] 商品及外汇市场 - 纽约期金上周收市重上4,000美元大关，报每盎司4,009.80美元，周升0.33%[2][3][5] - 纽约期油上周跌2.02%至每桶59.75美元[3][5] - 美汇指数微跌0.20%至99.60[3][35] - 澳元兑美元上周跌0.79%至0.6493[3][31][35] 债券市场动态 - 美国联邦政府停摆持续第6周，创史上最长纪录，若临时拨款案通过将提供资金至2026年1月底[26] - 香港政府计划再度启动多币种代币化绿色债券发行，此前两次发行规模累计达68亿港元[26] - 美国10年期国债孳息率报4.116%，市场预期联储局12月降息一码机率达61.9%[26][36] 央行政策与利率 - 澳储行将利率维持在3.6%不变，为连续两次会议按兵不动[4][31] - 英伦银行将利率维持在4%不变，并表示英国通胀已经见顶[4][31] - 香港一个月银行同业拆息报3.0464%，年初至今下跌153.30个基点[36] 行业板块与投资主题 - 港股金融指数上周表现最佳，升3.97%至47,852.34点[3] - AI主题基金被强调为捕捉未来趋势的关键工具，因其在提升产业竞争力及推动经济转型方面的重要作用[4][21] - 随着中国与东盟签署自贸区3.0版升级议定书，亚洲集运市场前景被看好[19]