公司业绩与财务表现 - 2024年全年营业收入27.11亿元，归属于母公司的净利润2.59亿元，营收与利润均出现下滑但通过业务结构调整维持业绩韧性 [2] - 2024年综合毛利率35.73%，较2023年增长4.22个百分点，境外业务毛利率39.36%，境内业务毛利率19.58%（增长12.36个百分点） [2] - 2024年管理费用及销售费用总计同比下降25.80%，研发投入强度保持10.04%的高水平，研发技术人员500名占员工总数30%以上 [2] - 2025年一季度营业收入6.55亿元，归属于母公司股东净利润5248.82万元，同比增长7.00% [4] 研发与技术优势 - 截至2025年3月31日拥有授权专利250项（发明专利105项、实用新型94项、外观设计51项），在直流-直流/交流功率变换、电网交互技术等领域具竞争优势 [3] - 持续开发大功率产品系列，从户用/小型工商业市场向大型地面电站拓展，同时布局光储数字能源应用领域以开发第二、第三增长曲线 [3] - 推出创新产品如"SOFARPowerAll智能家用储能系统"（2022年）、"SOFARPowerMaster集中式储能系统"（2023年）及"SOFARPowerNano微逆全场景系统"（2023年） [6][7] - 储能逆变器产品线扩展至3kW-20kW系列，储能电池从采购2000Wh转向自主研发2500Wh-5000Wh为主 [7] 市场拓展与行业地位 - 2024年境外收入22.12亿元占营业收入81.63%，计划巩固优势市场并拓展德法、日韩等发达国家及中东、南美新兴市场 [3] - 光伏并网逆变器功率覆盖1.1kW-350kW，储能逆变器覆盖3kW-20kW，产品获中国CQC、欧盟CE等30余国认证 [4] - 华金证券研报指出公司为全球领先光伏逆变器供应商，出货量位居全球前列，且是国内较早布局储能逆变器及"光储一体化"解决方案的企业 [6] 行业前景与战略规划 - 全球光伏新增装机量2024年达452GW（同比+32.2%），占可再生能源新增装机总量77.26%，预计2050年光伏发电占比将达35% [5] - 光伏与储能行业是实现"双碳"目标关键领域，中国逆变器厂商凭借技术积累和客户协同效应在储能领域具先发优势 [6] - 公司战略聚焦清洁能源转换与储能技术发展，持续投入研发推动产品创新，目标成为全球光储行业领导者 [7]

文章核心观点 阳光电源副董事长顾亦磊和高级副总裁吴家貌年薪千万成“最强打工人”，其薪酬暴涨反映公司对业务满意度与预期高；公司业绩增长但面临美国市场变化等挑战 [1][3][4][5] 高管薪酬情况 - 2024年年报显示顾亦磊和吴家貌薪酬分别为1750万元和1294万元，远高于高管平均薪酬585.30万元，是董事长、总裁曹仁贤薪酬的4.5倍和3.3倍 [1] - 2024年顾亦磊被授予218,400股，吴家貌被授予119,000股，授予价格为30.18元/股；顾亦磊薪酬及期末持股市值相当于6,401.29万元，吴家貌相当于5,170.07万元 [2] - 2019 - 2024年顾亦磊和吴家貌薪酬分别暴涨11倍和8.6倍，2020 - 2024年两人均是高管中薪酬最高的二位 [3] 公司员工情况 - 2020年末到2024年末员工数量从4492人增长到17305人，增长4倍；人均薪酬从30.32万元提高至37.93万元，2022年末人均薪酬最高为39.74万元 [4] 公司业绩情况 - 2024年营业收入778亿元，同比增长7.8%；归母净利润110亿元，同比增长16.9% [4] - 2024年光伏逆变器发货147GW，同比增长13%，2025年第一季度受益于国内抢装潮继续良性增长 [4] - 2024年储能业务收入同比增长超40%，发货量达28GWh，同比增长167%，毛利率高达36.69%，同比增加4.07% [5] - 公司与Algihaz签约7.8GWh中东标杆储能项目，巩固在非美市场地位 [5] - 据标普全球2024年储能系统全球累计装机量排名，公司位列全球第一；在彭博新能源财经2024年全球可融资性排名中，储能系统和PCS均获全球第一 [5] 公司面临挑战 - 投资者关注美国市场变化对公司业务的影响，美国市场收入占公司整体收入的10% - 20%，一季度储能发货量较大但有确收滞后期 [5] - 公司年初制定2025年储能全球出货目标是40GWh到50GWh，美国“对等关税”不确定，极限情况下影响全年发货4 - 5GWh [6] - 光伏市场长期需求增长，2024 - 2030年复合增长率超10%，但受美国关税和中国136号文件影响市场推迟，今年国内光伏增长压力大 [6] - 欧洲光伏市场相对稳定，美国市场今年增长承压，东南亚、中东、南美等地市场仍在增长 [6]

公司业绩表现 - 2024年公司营收41.59亿元，同比下降23.54%，净利润3.94亿元，同比下降53.38%，毛利率下降2.22% [2] - 光储充产品营收13.78亿元，同比下滑49.43%，新能源能源收入毛利率下滑超40% [2][4] - 第一大客户SolarEdge销售额从2023年12.06亿元（占比22.19%）降至2024年2.22亿元（占比5.34%） [3] 业务板块分析 - 户储业务受欧洲及美国分布式光储市场萎缩影响，欧洲户储市场下滑约26% [3] - 智慧电源、数据中心业务营收几乎无增长，毛利率下跌2.44% [2][5] - 数据中心基础设施投资增长停滞，不间断电源（UPS）市场规模约70亿元，增速仅1% [10] 客户与市场风险 - SolarEdge 2024年净亏损18.1亿美元（约131.13亿元人民币），毛利率-97.3%，三轮裁员超2200人 [3] - 泰国AIS、越南VNPT等大客户招标中标价较2023年下降18% [5] 战略与资金状况 - 2024年撤回23.73亿元定增计划，最终募资金额下调至12.51亿元 [6][7] - 截至2024年底，公司不受限货币资金余额4.2亿元，应收账款15.3亿元，负债率38.32% [8] 行业动态与竞争 - 逆变器行业供需错配导致优胜劣汰加速，监管强化下融资渠道收紧 [6][8] - AI算力需求每18个月翻番，但供电系统功率密度年增速仅14%，市场增长滞后 [10]