核心观点 - 江苏省经济总量持续跃升，预计2025年地区生产总值将突破14万亿元，展现出强大的发展韧性和增长潜力，同时经济发展质量同步提升，内需潜力深度释放，科技创新与产业升级双轮驱动，民生福祉持续改善 [1][2][4][6] 综合经济实力 - 全省地区生产总值连跨3个万亿元台阶，从2021年超过11万亿、2022年超过12万亿到2024年超过13万亿，2025年有信心突破14万亿 [1] - 13个市全部跻身全国百强，其中万亿级城市达到5座 [1] - 2024年全省人均GDP达2.26万美元 [2] - 全员劳动生产率由2020年的21.3万元/人提升至2024年的28.4万元/人，2021-2024年年均增速高于GDP年均增速0.5个百分点 [2] 内需与消费 - 全省社会消费品零售总额由2020年的3.63万亿元增加至2024年的4.49万亿元 [2] - “十四五”期间累计举办1.2万余场“苏新消费”主题促进活动，发放约25.4亿元消费券和数字人民币红包 [2] - 创新打造“苏新消费+苏超联赛”联动IP，以赛事“流量”激发消费潜能 [3] - 消费品以旧换新工作2024-2025年拉动消费超3510亿元，惠及消费者超2520万人次 [3] - 启动“江苏味道”冬季美食推广季，发布1043道“百县千味”地标美食，配套市集吸引超10万人次 [6] 科技创新与产业体系 - 区域创新能力跃升至全国第二，全社会研发投入强度达到创新型国家和地区中等水平 [4] - 新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、软件与信息服务这5个产业营收规模超万亿元 [4] - 动力电池、新型电力装备、集成电路、节能环保、生物医药、软件、海工装备、轨道交通装备等战略性新兴产业规模位居全国第一 [4] - 全省制造业高质量发展指数连续5年全国第一，两化融合发展水平指数连续10年全国第一 [4] - 在2025中国制造业企业500强中，有54家企业上榜 [5] - 系统构建以16个先进制造业集群和50条重点产业链为核心的“1650”产业体系，国家级先进制造业集群数量达14个，位居全国第一 [5] - 以“智改数转网联”为抓手，累计实施改造项目5.6万个，创建了一批国家级智能工厂和全球“灯塔工厂” [5] - 全省工业战略性新兴产业产值年均增长8%，生物医药、高技术船舶、光伏、集成电路、动力电池等产业规模居全国首位 [5] - 在第三代半导体、低空经济、具身智能机器人、氢能等未来产业细分领域出台专项政策，在21个细分领域开展先行集聚试点 [5] 民生与社会发展 - 城乡居民收入比缩小至2.04:1 [6] - 城镇新增就业人数保持在全国10%以上 [6] - 普惠托位占比超70%，居民基本医保参保率稳定在95%以上 [6] - 普通高中录取比例、本科和高水平大学录取人数再创新高 [6]

公司与上游供应商的战略合作 - 中创新航与铜箔材料龙头诺德股份签署了为期三年（2026-2028年）的供货协议，总供应量达37.3万吨，按当前市场均价10.6万元/吨测算，订单总值约400亿元 [1][2][11] - 协议供货量逐年攀升，分别为5.8万吨、13万吨和18.5万吨，其中2028年订单量达到诺德股份现有最高年产能14万吨的132% [2][13] - 除了供货协议，双方还将联合设立一支规模4亿元的产业基金，各出资1.99亿元并分别持有49.75%份额，该基金将聚焦独立储能、工商业储能、光储充一体化零碳园区等方向进行投资 [2][14] - 该供货协议更多类似委托加工，价格并非锁定，而是根据原材料价格浮动，主要目的是保证供货量 [5][15] 公司经营业绩与市场地位 - 根据SNE Research数据，2025年10月，中创新航全球电动汽车电池装车量达6.83 GWh，同比增长76.5%，环比增长14%，增速位列行业第一，并首次超越韩国LG新能源（6.7GWh），跃居全球第三 [6][16][17] - 公司制定了进入全球前三的战略规划，目标全年出货量突破100GWh以迈入全球第一梯队 [6][17] - 2025年上半年，公司储能系统收入达57.57亿元，同比暴增109.7%，营收占比跃升至35.1%；同期归母净利润4.70亿元，同比增长169.3% [8][19] - 2025年上半年，公司动储业务合计出货约43GWh，其中储能电池出货21GWh（占比48%），动力电池出货22GWh（占比52%） [8][19] - 2025年前三季度，公司营收285.38亿元，同比增长49.9%；归母净利润6.85亿元，同比大增280% [9][20] 公司战略转型与发展历程 - 公司已从单一动力电池业务转向“动力+储能”双主营业务模式 [7][18] - 2018年，刘静瑜接任董事长时，公司已连续两年巨亏超10亿元，随后进行战略重构，将核心从商用车动力电池转向乘用车市场 [7][18] - 2021年，公司动力电池装机量跻身国内前三、全球第七，并同年将储能纳入核心业务版图 [8][19] 行业背景与原材料市场动态 - 铜箔是电池的重要原材料，2024年行业曾大面积亏损且产能过剩，但近期因铜价暴涨及下游电池、集成电路需求暴增，行业状况改善 [3][14] - 以6μm锂电铜箔为例，其加工费从2024年约1.8万元/吨涨至今年约2.3万元/吨，涨幅近30% [3][14] - 铜箔行业技术含量普遍不高，商业模式以赚取加工费为主，行业产能仍十分充足，主要原料铜的价格暴涨导致下游成本急剧上升 [3][14] - 诺德股份已规划到2030年将全球总产能扩至30万吨/年 [2][14] 机构观点与市场表现 - 截至12月9日收盘，中创新航股价报27.76港元，今年以来累计涨幅达1.16倍 [10][21] - 法巴证券重申公司目标价为42.9港元，意味着较当前股价有超50%的上涨空间，并预计2026年归母净利润将实现翻倍，达到27亿元，2026年交付目标有望实现180GWh [10][21] - 华安证券预测，中创新航2025-2027年归母净利润将分别达到13.7亿元、30.4亿元和47.9亿元 [10][21]

宏观经济总量与增长 - 江苏省经济总量从2020年的10.5万亿元攀升至2024年的13.7万亿元，即将在2025年突破14万亿元，在“十四五”期间连跨4个万亿元台阶 [1][3] - 全省13个市全部跻身全国百强市行列 [3] 消费与内需 - 牢牢把握扩大内需战略基点，社会消费品零售总额稳居全国前列 [3] - 2024年至2025年，全省消费品以旧换新共拉动消费增长超过3510亿元 [3] - “十四五”期间，发放约25.4亿元消费券和数字人民币红包，超过50万家商家参与 [7] - 创新打造“苏新消费+苏超联赛”联动IP，以赛事“流量”激发消费潜能 [3][7] - 围绕首发经济、夜经济、服务消费、直播电商、离境退税等重点领域构建全方位政策支持体系 [7] - 在全国率先实现一刻钟便民生活圈试点设区市全覆盖 [7] 投资与重大项目 - 五年实施超过1600个省重大项目，例如沪宁沿江高铁、淮河入海水道二期等一批标志性基础设施加快推进 [3] - 长三角核心区（沪宁杭）已形成“一小时高铁圈” [3] 科技创新与制造业 - 江苏区域创新能力跃升至全国第二，基础研究取得新突破，苏州实验室升级为国家实验室，五年来共有6项成果入选“中国科学十大进展” [4] - 与“十三五”末相比，全省高新技术企业数量增长超过70% [4] - 近九成的专利授权由企业创造，超过八成的科技平台和高层次人才都在企业 [4] - 制造业高质量发展指数连续五年全国领先，国家先进制造业集群数量居全国第一 [4] - 动力电池、新型电力装备、集成电路、节能环保、生物医药、软件、海工装备、轨道交通装备等战略性新兴产业规模位居全国第一 [4] - 全省未来产业核心企业总数超过3100家，营收规模超过7500亿元，占战略性新兴产业比重约10% [4] - 其中，合成生物、新型储能、氢能等产业整体发展水平全国领先 [4] - “江苏制造”身影遍布全球，涵盖C919大飞机关键部件、全球领先盾构机、新能源汽车、智能家电等 [4] 区域协调发展与乡村振兴 - 做好“区域互补、跨江融合、南北联动”大文章，南北结对帮扶使差距不断缩小 [5] - 统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，农业全产业链加快打造 [5] - 粮食生产以全国3.2%的耕地，生产了全国5.4%的粮食 [5] 绿色发展与生态保护 - 积极稳妥推进碳达峰碳中和，在全国率先上线省级产品碳足迹公共服务平台 [5] - 持续深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，PM2.5浓度连续4年达国家环境空气质量二级标准，长江干流江苏段水质连续7年保持Ⅱ类 [5] - 江苏调查记录物种数多达9266种，长江江豚、东方白鹳、宝华玉兰等珍稀物种齐聚江苏 [5] 民生保障与社会事业 - 城乡居民收入比缩小至2.04:1 [6] - 城镇新增就业人数保持在全国10%以上 [6] - 建立“苏适养老”服务体系，3岁以下普惠托位占比超过70% [6] - 居民基本医保参保率稳定在95%以上 [6] - 普通高中录取比例、本科和高水平大学录取人数在2025年再创新高 [6] 商文旅体融合 - 加快培育银发经济，“赛事+消费”新业态蓬勃发展，“苏超”火热出圈 [3] - 紧扣“票根+”、“赛事+”等消费热点，联动省级部门推出“赛事+美食”、“电影+美食”等消费联动活动 [7] - 启动“江苏味道”冬季美食推广季暨“我是厨神”系列活动，发布1043道“百县千味”地标美食，配套市集吸引超过10万人次 [7]

以下文章来源于远川科技评论 ，作者徐珊珊 今年6月的欧洲电池展，大众旗下电池公司 PowerCo 的COO Sebastian Wolf 面对在场同胞毫不客气，表示欧洲在动力 电池环节已经被东亚人远远甩在了后面[1]： 我们正在从老师变成学生。 入职大众前，Sebastian Wolf在博世爬过技术的雪山，在孚能科技趟过业务的草地。这番话的背景是欧洲电池公司接二 连三垮台，2020年至今，中国电池公司在欧洲市场的份额从10%提高到了65%，仅宁德时代一家就占了45%。 作为动力电池产业的老革命，Sebastian Wolf可谓看在眼里，痛在心上。 欧洲车企在电动化上步履蹒跚，但在动力电池这个赛道上，欧洲可谓起步早、决心强、投入大。动力电池既承载着减 碳环保的大义，又肩负着欧洲汽车工业再续辉煌的重任，精神文明物质文明两手都要抓。 过去几年，欧洲大陆围绕动力电池量产开启了浩浩荡荡的制造业复兴运动，既艰苦卓绝、又筚路蓝缕，遗憾的是直到 今天，Made by Europe的量产电芯依然为零。 远川科技评论 . 刻画这个时代（的前沿科技） 目前，全球动力电池装机量TOP10榜单中，中国公司占据六席，日韩公司占据四席，前 ...

文章核心观点 - 宜宾市通过十年产业转型，从依赖“一黑一白”（煤炭与白酒）的传统经济，成功构建了以“一蓝一绿”（数字经济与绿色新能源）为代表的新经济结构，并形成了“白酒+动力电池”两大千亿产业集群，驱动了GDP的跨越式增长和城市商业格局的深刻重塑 [1] - 城市产业升级与空间扩张（特别是向东拓展）同步催生了商业的迭代进化，形成了“一核引领、多片协同”的新商业图谱，并构建了五大核心商圈格局 [2][11][19] - 当前宜宾商业面临业态结构失衡（零售占比过高）的挑战，但其未来发展由“年轻人口导入”、“强力政策支持”和“文旅流量转化”三大动力驱动，目标指向打造川渝滇黔区域消费中心 [28][29][30][31][32] 城市经济与产业转型 - 宜宾GDP从2015年的1525.9亿元跃升至2024年的4005.76亿元，连续三年稳居四川省第三位 [1] - 城市摆脱传统“一黑一白”产业格局，前瞻性布局数字经济与绿色新能源“一蓝一绿”新赛道，成功打造“动力电池之都”新名片 [1] - 形成了以新能源汽车、锂电池、光伏产品“新三样”和白酒为核心的“白酒+动力电池”两大千亿产业集群，重塑了城市产业结构与空间格局 [1] - 动力电池产业高度集聚，三江新区已引进四川时代、时代吉利等龙头企业，建成了全球单体最大的动力电池生产基地 [24] 商业发展历程与现状 - 宜宾现有存量商业体量已突破124万平方米，主要集中在翠屏区与叙州区，其中体量小于10万平方米的中小型商业占比高达62.5% [3] - 商业发展可分为三个阶段：1）起步探索期（2009-2010年），以凯德广场（后更名宜宾印象汇）开业为标志，引入沃尔玛，开启现代商业；2）快速扩张期（2011-2015年），受益于交通枢纽升级和白酒“黄金十年”，本土商业力量崛起，以2014年开业的莱茵春天购物中心（体量超10万方）为里程碑；3）稳定发展期（2016年至今），商业呈“金字塔”结构，并与产业转型同频共振，布局呈现“东拓”特征 [4][5][6][7][8][10][11] - 近年来多个大型商业综合体开业，包括2018年的宜宾万达广场、2023年9月的宜宾万象汇（三江新区首个大型商业综合体，体量超8万平）和宜宾吾悦广场（翠屏区岷江新区，体量约20万方），以及2025年9月的川南首个TOD+POD综合体宜宾万象天地（国庆期间客流量近200万人次） [11][12][13] 核心商圈格局 - 当前宜宾已形成“老城焕新、新区崛起、枢纽赋能”的五大核心商圈格局 [19] - **翠屏区**：现有集中式商业存量32.58万平方米，包含**大观楼商圈**（传统老城商圈）和**岷江新区商圈**（产城融合，服务五粮液产业园等，以宜宾吾悦广场为核心） [20] - **叙州区**：现有集中式商业存量66.57万平方米，包含**三江口商圈**（城市商业封面，汇聚莱茵春天、万达广场、印象汇等）和**高铁商圈**（依托南部新区双高铁枢纽，以宜宾万象天地为核心） [21][22] - **三江新区商圈**：作为省级新区和动力电池产业核心区，已成为新的商业增长极，以宜宾万象汇为代表，并有王府井（体量超18万方，将成宜宾最大商业综合体）等筹开项目 [24][25] 商业发展挑战与未来驱动力 - **当前挑战**：购物中心业态结构失衡，零售占比高达52.1%，餐饮、文体娱、儿童亲子等体验业态占比相对较低（分别为14.63%、15.95%、13.73%），导致消费目的单一、客群停留时间短 [28] - **年轻人口引力**：自2016年大学城建设后，高校从2所增至14所，在校大学生从2.5万人增长至10万人，每年约20%毕业生留宜，为城市消费注入年轻动能，推动消费场景向多元化、年轻化升级 [29] - **政策强力推动**：宜宾市构建“1+N+N”提振消费政策体系，预计投入财政资金约10亿元，推出324条举措，涵盖就业、商贸、住建等领域，系统性破解消费堵点 [30] - **文旅流量赋能**：2025年国庆期间，宜宾全市A级景区接待游客227.4万人次，同比增长12.32%，门票收入2081万元，同比增长6.23%；外地游客占比达72.05%，其中省外游客占23.14%；游客总体在线旅游消费金额同比增长33.44%，全省排名第五 [31] - **发展目标**：在多重合力下，宜宾致力于打造川渝滇黔区域消费中心 [32]

行业拐点与竞争维度跃迁 - 2025年10月全球动力电池装机量榜单前三首次全部由中国企业占据，标志行业拐点 [2] - 中创新航以单月装机量6.83GWh、同比增长76.5%、环比增长14%的激增，强势跻身全球第三，并成为当月全球增速最快的电池企业 [2] - 中国动力电池产业在确立全球规模绝对领先优势后，头部阵营竞争维度发生根本性跃迁，从产能与成本的“规模之战”上升为对技术趋势的定义能力、产业生态构建能力及全球价值链主导能力 [3][4] - 中创新航进入全球TOP3是关键样本，其发展定义了规模之外中国电池产业的高度 [5] 技术前瞻：定义电动化趋势 - 电动化市场成熟过程中，全球消费者对补能体验的追求高度统一，续航与快充能力是热销车型共同特征 [6] - 中创新航核心能力在于将行业共识与确定性趋势率先、系统地转化为可量产技术方案 [7] - 公司以快充为核心的动力电池技术体现其从预见趋势到市场兑现的能力 [8] - **锁定主流战场**：规模化交付5C超充AI电池，满足“充电一刻钟，续航400公里”核心诉求 [8] - **卡位高端**：发布“顶流”圆柱电池，性能锚定“续航1000公里+”与“5分钟补能400公里”，对标下一代高端智能电动车体验 [8] - **布局终极形态**：在eVTOL等前沿领域，电芯能量密度达360Wh/kg以上，满足航空级需求 [9] 生态同盟：以共识链接客户 - 中创新航与客户在技术理念与市场判断上存在高度共识，构建“生态级同盟”关系 [10] - 公司与零跑汽车共同投资75亿元成立合资电池公司，将“以领先技术定义高性价比主流市场”的战略共识固化为长期共生的命运共同体 [11] - 与小鹏深度合作，小鹏G7全系标配中创新航5C超充AI电池，根植于双方对“先进电动化与智能化融合”作为未来核心竞争力的共同押注 [11] - 2025年已提前达成年度销量目标的头部新势力中，中创新航是其中两家的主要电池配套商，其技术路线与车企面向未来的产品定义高度同频，使其在客户爆发增长前就成为核心合作伙伴 [12] - 客户的销量成功反向验证了中创新航技术布局的前瞻性与商业价值 [13] 全球交付：兑现技术蓝图 - 中创新航已进入大众、现代、丰田等全球三大汽车集团的供应链体系，其规模化制造、品质管控与全球交付体系获得全球顶尖车企信任 [14] - 基于体系能力认可，上汽奥迪高端纯电车型E5 Sportback已确定采用中创新航电池方案，技术实力与产品标准精准契合中国高端电动车市场需求并通过豪华品牌合资企业严苛审核 [15] - 公司产能全球化布局与全球客户的生产及市场计划深度同步、实时响应 [16] - **国内布局**：凸显近身协同、敏捷响应的深度绑定模式 [17] - 在武汉，五年内四次追加投资，直接配套小鹏、东风，实现产能与客户区域生产计划深度咬合 [18] - 在成都，规划30GWh产能，前瞻性布局西南市场及“一带一路”辐射区域 [19] - 在华北，邯郸基地完善全国网络；2025年以来新增规划产能超75GWh，为战略盟友销量爬坡提前备妥产能 [19] - **海外布局**：表现出战略卡位的远见 [20] - 11月底，葡萄牙基地项目取得实质性进展，一期15GWh项目已启动建设规划和造价支持 [21] - 项目总投资25亿欧元，被列为葡萄牙国家重点项目，选址位于欧洲重要汽车物流枢纽锡尼什港，意在就近配套欧洲市场核心客户（包括现代和零跑合作伙伴Stellantis） [21] - 海外布局旨在降低供应链成本与运营风险，为欧洲市场持续增长奠定基础，实现从装机增量到全球市场布局的闭环 [21] 产业意义：中国力量的范式进化 - 中创新航的跻身意味着中国电动化力量正从规模的“第一个台阶”，稳健地迈向定义与引领的“第二个台阶” [22] - 以中创新航为代表的中国动力电池及新能源汽车产业链企业正进化为一种范式力量，其核心在于全球电动化竞争逻辑的根本性迭代 [23] - 中国头部企业不仅能在产能与成本上建立壁垒，更能通过前瞻性技术定义（如超快充）、深度互信的生态绑定（如资本合资）和精准协同的全球交付（如葡-欧产能联动）共同构筑难以复制的系统性优势 [23] - 这标志着中国从高效的制造中心，变成电动化的创新策源地与价值引领者 [24]

美国对华AI芯片出口政策转变 - 美国总统特朗普宣布将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片，但美方将从相关芯片出口中收取25%的分成 [1][7] - 此项安排同样将适用于超微半导体公司、英特尔等其他人工智能芯片公司，美国商务部正在敲定相关细节 [1][7] - 此举标志着特朗普政府政策的转变，其政府最初限制向中国出售人工智能芯片 [1][7] - 消息宣布后，英伟达股价在盘后交易中上涨了1.2% [1][7] - 英伟达公司对此回应表示，赞赏允许美国芯片产业参与竞争的决定，向经审核批准的商业客户提供H200芯片是一种深思熟虑的平衡 [7][13] 中国官方及行业相关动态 - 中国外交部对美批准出售H200芯片的回应是注意到有关报道，并一贯主张中美通过合作实现互利共赢 [2][8] - 对于中国向日本出口稀土出现延误的报道，外交部表示中方主管部门正依法依规处理有关问题 [3][8] - 国内GPU设计公司摩尔线程宣布，将于12月19日至20日举办首届开发者大会，届时将重磅发布新一代GPU架构 [4][9] - 阿里巴巴集团已成立“千问C端事业群”，由原智能信息与智能互联事业群合并重组而来，包含千问APP、夸克、AI硬件等业务，首要目标是将千问打造成为AI时代的超级APP和用户第一入口 [5][10] - 业内知情人士透露，新成立的北京光和谦成科技有限责任公司（注册资本30亿元）将为行业内主要企业探索潜在战略合作机会，如技术升级、市场拓展等 [6][10] 中国A股市场及板块表现 - 截至12月9日午盘，创业板指涨1.07%，上证指数跌0.13%，深证成指涨0.09%，北证50跌1.1%，全市场成交额1.26万亿元，较上日缩量353亿元 [4][11] - 盘面上，算力硬件方向走强，CPO板块持续走强，德科立20CM涨停，陕西华达、奕东电子等数只个股涨超10%，中瓷电子等涨停 [4][11] - 元件板块活跃，骏亚科技、超声电子涨停，胜宏科技涨超9% [5][11] - 零售板块持续走强，中央商场、茂业商业、东百集团等数只个股涨停 [5][11] - 海南板块大幅调整，新大洲A跌停，欣龙控股跌超7% [5][11] - 午间涨停分析显示，光模块、福建本地股持续走强，安记食品6连板，龙洲股份、骏亚科技5连板 [6][12] 地方产业政策与规划 - 福建省就《电动船舶产业发展行动计划（2026—2028年）》公开征求意见，计划将电动船舶产业打造成该省先进、优势产业 [6][12] - 计划提出培育全球领先的电动船舶动力电池及推进系统供应商，打造不少于2个具有国际影响力的知名品牌 [6][12] - 加快充换电配套设施建设，鼓励宁德时代、星云电子等有条件的企业先行先试开展电动船舶充换电站等基础配套设施建设 [6][12]

合同显示，LG能源将从2028年3月—2035年6月向奔驰位于北美和欧洲工厂提供动力电池。据推测，合同标的主要 为搭载于中低端电车的动力电池。 据韩联社12月8日报道，韩国动力电池制造商LG能源当日表示，其与梅赛德斯-奔驰集团股份公司签署了一份关于 供应动力电池的合同，合同金额达2.06万亿韩元（约合人民币98.9亿元）。该合同金额相当于LG新能源去年全年 销售额的8%。 公开资料显示，LG能源在去年10月签署了关于向奔驰位于北美及其他地区工厂供应50.5GWh动力电池的合同，之 后又于今年9月签署了向奔驰位于美国和欧洲工厂分别供应75GWh、32GWh动力电池的合同。 除奔驰外，LG能源的主要客户还包括特斯拉和通用汽车。目前，LG新能源正在美国和欧洲建设电池工厂。 韩媒在报道中称，此次LG能源与奔驰的签约有望为韩国电池制造商夺回市占率创造契机。 据韩国研究机构SNE Research公布的数据，2025年前三季度，全球动力电池总装车量约811.7GWh，同比大增 34.7%。数据显示，在统计期内，宁德时代和比亚迪分别以297.2GWh和145GWh的装车量，以及36.6%、17.9%的 市占率位居榜单前两位 ...

维科网锂电报道，中创新航在2025年10月创下历史排名，位列全球动力电池装机量第三。分析指出，公 司精准的乘用车战略与多元化客户结构是其逆势超车的核心驱动力。除深耕广汽埃安、小鹏、零跑等存 量客户外，中创新航近期在智界、奥迪、丰田、现代等新平台产品的定点正加速转化为业绩。得益于全 球13大生产基地的产能释放及高压中镍三元产品，公司在行业竞争加剧的环境下展现出极强的"阿尔 法"收益能力。 ...

政策驱动下的需求脉冲与供应链紧张 - 2026年1月1日起新能源汽车购置税将从全额免征调整为减半征收，单辆车最高增税成本达1.5万元，车企推出购置税兜底政策以刺激年底购车需求[2][3] - 政策催化下2025年1～10月国内新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比增幅均超30%，10月新能源车销量占汽车总销量比例突破50%达到51.6%[4] - 需求爆发传导至动力电池，2025年10月国内动力电池装车量达84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1%；1～10月累计装车量578GWh，同比增幅达42.4%[4] 动力电池供需的结构性错配 - 动力电池产能建设具有滞后性，一条生产线从规划到投产通常需18个月，单GWh投资成本高达1.5亿～2亿元，2024年以来的市场超预期增长导致电池企业陷入扩产被动局面[5] - 上游原材料供应短缺制约产能释放，电池级碳酸锂价格在2025年12月3日中间价为9.39万元/吨，较去年同期的7.82万元/吨增长20%[5] - 短期产能吃紧具有阶段性特征，随着2026年购置税政策落地及新建产能于下半年投产，供需关系有望缓解，但长期看新能源汽车渗透率突破50%后叠加新场景需求将保持稳定增长[6] 技术快速迭代带来的产能风险 - 行业处于技术创新密集期，磷酸锰铁锂电池能量密度提升超15%，三元电池能量密度突破400Wh/kg，半固态电池已进入小规模量产，全固态电池预计2030年前商业化[7] - 技术快速切换使产能投资面临巨大风险，一条按当前标准建设的生产线可能在投产之日就面临技术过时，技术改造周期长达6个月，改造成本可占原投资的30%[8] - 技术迭代加剧行业集中度，2025年10月国内动力电池行业CR5达81.8%，其中宁德时代和比亚迪合计占比达64.3%，中小企业产能利用率持续下降[8] 储能产业爆发分流电池产能 - 储能电池产量快速增长，2025年中国电池总产量预计超1500GWh，其中储能电池产量将超560GWh，意味着几乎每3个电池中就有1个供给储能，而在2020～2021年该比例仅为1/10左右[9] - 储能与动力电池在技术路线上存在共性并可共享产线，由于储能电池对一致性要求相对较低且利润空间更稳定，电池企业往往会优先保障储能订单，尤其是海外储能订单毛利率较国内动力电池订单高5%～8%[9] - 储能电池的高增长进一步推高了碳酸锂、磷酸铁等原材料价格，并出现部分供应商优先供应储能电池企业的情况[10] 中美动力电池市场发展态势分化 - 美国市场大幅收缩动力电池项目，2025年10月美国能源部取消超7亿美元的电池及制造业资助项目，其中最大一笔3.16亿美元拨款原用于支持建设价值10亿美元的电池回收工厂[11] - 美国市场收缩核心原因是需求不足和对产能过剩的担忧，2025年美国和加拿大新能源汽车总销量预测为180万辆，与2024年持平，市场渗透率明显低于中国[11] - 中美市场差异本质是产业发展阶段不同，中国已进入新能源汽车普及期内生增长动力强劲，而美国仍处于市场培育期且产业链不完整导致生产成本高企[12]