火箭链产业真实进展几何？20260124 摘要 长征 12B 火箭预计订单金额接近百亿人民币，发射任务数量保守估计在 48 至 68 次之间，主要用于星网的一代增强和二代星座的卫星发射，二 代星座需要在 2027 年至 2029 年间完成约 1,300 至 1,400 颗卫星的发 射。 火箭造价评估正从研制成本转向单公斤发射服务费，国内目标是控制在 2 万元人民币左右，对标马斯克的 2000 至 3,000 美元/公斤。长征 12B 火箭采用液氧煤油发动机，与成熟方案一致，首飞成功概率较高，预计 2026 年前后完成首飞。 当前商业航天发展需要快速增加运力，长征 12B 火箭契合大运力需求， 通过降低单公斤发射成本和提高效率，推动商业航天发展，确保国家队 任务顺利进行，并提升整体竞争力。 长征 12B 火箭运力受回收方式影响，不回收时运力最大（17-18 吨）， 航迹回收次之。火箭总价根据实际发射卫星的重量计算，如发射 10 吨 载荷，按每公斤 2 万元计算，总价约为 2 亿元。 Q&A 火箭造价和发射服务费如何评估？ 火箭造价包括材料费用、实验费用及发射场服务费等方面。由于 12B 火箭较大， 其造价相对较 ...

未来 3 至 5 年，受益于可重复使用火箭技术突破和 ITU 频轨规则，全球 火箭和卫星发射预计维持 30%-50%的高速增长，2027 或 2028 年全 球年度卫星发射量或超 1 万颗。 国内可重复使用火箭技术取得进展，预计 2026 年长征十二甲将多次试 飞，其他公司也有望发射可回收火箭，技术突破将大幅降低卫星发射成 本。 SpaceX 星舰预计 2026 年每次发射携带 60 颗 V3 卫星，猎鹰 9 号持续 发射 V2 Mini 卫星。V3 卫星功率提升至 50-60 千瓦，增加太阳翼需求。 太空能源系统占卫星价值量的 20%-30%，太阳翼是核心，成本占比超 一半。三结砷化镓成本高昂，P 型晶硅成本大幅降低，未来渗透率有望 提升，钙钛矿叠层技术尚处实验室阶段。 马斯克计划在美国建设 100GW 地面和 100GW 太空光伏产能，远超市 场预期，主要受美国数据中心用能需求和太空能源需求共振及光伏自主 可控需求驱动。 Q&A 太空能源打开应用场景，光伏及锂电迎产业新机遇 20260125 摘要 全球航天与卫星市场的发展情况如何？ 根据统计，2025 年全球火箭发射量达到 392 次，同比增长 25%； ...

电话会议纪要关键要点总结 一、涉及的行业与公司 1. 核心行业 * 空天光伏（太空光伏）[1][3][6][13][15] * 地面光伏（特别是美国市场）[1][13][16][17] * 商业航天（包括火箭、卫星、星座运营）[1][2][8][9][11][12][29][32] * 火箭发动机及上游材料[1][21][23] 2. 提及的上市公司/企业 * **设备与制造**：麦维股份、宇晶股份、奥特维、双良节能、连城数控、晶盛机电、高测股份、亿纬锂能、欣旺达股份、阿特斯、晶科能源、华曙高科、银邦股份、广联航空、泰胜风能、航天晨光、新晨科技[7][20][35] * **辅材供应商**：福斯特、弗莱特、信义光能、雅马顿、永臻股份、新博股份、泽润新能、中达股份、蓝思科技[19][20] * **电池与组件**：钧达股份、明阳智能[7] * **商业航天（火箭/卫星）**： * **国家队**：航天动力、航天工程[12][21][32] * **民营企业**：蓝箭航天、天兵科技、中科宇航、东方空间、菲沃科技、西部材料[3][8][12][24][31] * **卫星与通信**：顺浩、普天、中澳股份、福田科技、首都在线、航天电子、烽火通信、国博电子、诚昌科技、震雷科技、上海瀚讯、信科移动、海格通信、盟升电子[8][14] * **材料**：西诺新贵、西太精铸、天利复合、斯瑞新材、有研粉材[23][35] * **其他**：乐普医疗（持股豫鼎增材）、复旦微电[34][35] * **海外公司**：SpaceX、特斯拉、Rocket Lab (RKLB)[1][13][25] 二、核心观点与论据 1. 空天光伏领域确定性高，量价齐升 * 市场空间：预计2026年达至少10GW，2027年有望超50GW[1][3] * 投资逻辑：遵循设备优先原则，基础产线设备将优先投入[1][3] * 技术路线：以HJT（异质结）为主，但P型抑制结构因抗辐射能力优，可能成为太空金硅电池主要方案[1][3][15] * 价格趋势：预计普遍上浮50%至100%[1][3] * 业绩预期：核心公司一季报产生的收入上限或达5亿美元[1][4] * 核心驱动：核心公司景气度估值将因量的爆发和价格提升而迎来巨大增长[1][5] 2. 美国光伏产能扩张，中国产业链受益 * 特斯拉与SpaceX计划：分别面向地面和太空，计划每年实现100GW美国光伏产能[1][13] * 美国产能现状：本土组件产能约65GW，但电池片产能仅3GW（多为上一代PERC技术），依赖东南亚和印度进口[1][16][17] * 中国机会：中国拥有最完善供应链、最大产能规模及领先技术，在美国建立全链条制造产业链过程中将充分受益[16][18] * 受益顺序：设备产业链率先受益，其次是核心辅材及技术壁垒高的主链环节[1][16] 3. 商业航天产业进入爆发式增长期 * 产业特征：正发生爆发式增长，带来公司确定性收入和利润的高增长中期机会[2] * 国内里程碑：2026年国内头部商业火箭公司将迎来中大型火箭首飞和回收验证；2027年有望开始密集发射卫星[3][29] * 发射预测：2026年预计总发射约100次，其中民营企业约占30次[29] * 关键评价：公司能力关键在于历史发射记录和火箭载荷能力，蓝箭、天兵、中科宇航、东方空间被认为是国内Top 4[30][31] 4. 火箭产业链壁垒高，关注核心环节 * 发动机壁垒：极高，由国家队（六院-液体火箭，四院-固体火箭）主导，新进入者面临巨大挑战[1][21] * 上游材料：吸附材料（如发动机镍合金、精密铸件）参数要求高、技术壁垒大，在产业趋势0~1阶段估值容忍度较高[23] * 关键技术：包括火箭回收、发动机推力（3000吨以上基本采用全流量补燃甲烷发动机）、3D打印（占发动机成本40%~50%）、搅拌摩擦焊工艺等[3][33] * 投资机会：在订单超预期情况下，关注航天动力等公司[1][22] 5. 卫星端与应用端将迎来爆发 * 发射节奏：随着火箭可回收性突破，将带来卫星发射节奏及数量爆发[14] * 招标动态：2026年上半年国网星网将实现大批量招标，上海垣信G60千帆星座将再次开启招标[14] * 核心环节：激光通信（航天电子、烽火通信）、相控阵系统（国博电子、诚昌科技、震雷科技）、卫星配套（上海瀚讯、信科移动）[14] * 应用前景：长周期关注太空算力及地面互联互通（国博电子、海格通信、盟升电子）[14] 6. 新技术渗透与材料替代 * 钙钛矿技术：因太阳翼对高效率、柔性、轻量的需求，钙钛矿技术渗透将提升；其抗辐射能力强，可与金硅堆叠提高效率[13][15] * 材料替代：随着火箭成本下降（如SpaceX目标降至每磅100美元以下），对卫星寿命容忍度提高，金硅有望逐步替代生化加材料成为主要供电材料[13] * 3D打印应用：能提升火箭发射数量及发动机数量，提高渗透率，长期看相关公司市盈率可能超过传统制造企业[24] 三、其他重要内容 1. 具体公司推荐与逻辑 * **最高确定性**：麦维股份、宇晶股份、奥特维（确定性最高且弹性最大）[7] * **长期潜力**：明阳智能、钧达股份（在生化加及钙钛矿领域具长期发展潜力）[7] * **商业航天龙头**： * **菲沃科技**：拥有顶尖团队，紧固件价值量有望从100万提升至火箭箭体价值50%以上，单件价值达5000万；还涉足3D打印和整合[8][24] * **西部材料**：应用空间广泛，景气度急剧提升，有望成为全球顶级供应商[8] * **Rocket Lab (RKLB)**：全球仅有两家能同时提供高频次发射和大规模卫星制造的私营企业之一；总营收从2020年的3500多万美元增长至2024年的4.36亿美元（五年近十倍）；毛利率从2023年Q1的约18%攀升至2025年Q3的约42%；在手订单达11亿美元（较2021年增长约4倍）[25][26] 2. 投资逻辑与阶段 * 当前阶段：应优先关注ST链（推测为SpaceX/特斯拉供应链），其次贝塔效应会扩散到太空光伏[6] * 逻辑阶段： 1. 火箭端：2026年前重点交易火箭端投资机会[11] 2. 太空算力：卫星与火箭增量拉动前景可观[11] 3. 战略意义：外太空是大国战略制高点，存在很大预期差和增量空间[11] * 估值变化：若RKLB成功推出自有星座应用，其估值逻辑将从制造业向SaaS业务重估[28] 3. 市场动态与预期 * 进展迅速：从2025年11月底至今不到两个月，相关领域EBITDA已从0~1迅速增长至0~10[8] * 计划加速：面向10GW计划后的下一批50GW计划，将比预期更快，涉及更多公司和技术路线[5] * 审查预期：短期内可能还会有第二阶段审查，面向更大规模环节[6]

涉及的行业与公司 * **行业**：商业航天、太空经济（涵盖太空光伏、火箭发射、太空算力、太空储能、3D打印、传感器等细分领域）[1] * **提及的公司**： * **太空光伏**：钧达股份、迪科股份、固德威、迈维、宇晶、金山金鸡[2][8] * **太空算力**：浩瀚深度、亿为宇航、易纬宇航、瑞声智能（通过子公司五络与沐曦合作）、Google、亚马逊[3][5][9][10][11] * **火箭与供应链**：天兵火箭、广联航空、德恩精工（旗下德恩航天）、七院、科工火箭、零一空间[12][13] * **其他**：SpaceX、Starlink、亚马逊、英国OneWeb[1][3] 核心观点与论据 * **市场处于底部，存在巨大预期差与投资机会** * 商业航天处于底部区域，存在未被市场充分消化的预期差[1][2] * 火箭发射是千亿级别市场，吸引军工企业入局[1][2] * 太空光伏是万亿级别市场，钙钛矿叠层方案前景广阔[3][7][8] * **宏观需求：卫星星座规划驱动全产业链爆发** * **国际**：SpaceX获3万颗ITU许可，Starlink已发射超8,000颗卫星；亚马逊和英国OneWeb跟进[1][3] * **中国**：规划了20万颗卫星[1][4] * 超过10万颗卫星的规划将带来未来五年的密集发射需求，对卫星及相关技术产生巨大需求[3][7] * **太空算力：突破地面瓶颈的新兴市场** * **优势**：能源成本低、性能优越[1][5] * **案例**：一个40兆瓦数据中心，在地面10年能源消耗约1.4亿美元，在太空仅需200万美元[5] * **预测**：马斯克预测到2030年有望实现年均100吉瓦部署[1][5] * **驱动力**：地面AI算力发展受能源和散热限制，北美电力短缺，太空算力成为解决方案[5] * **太空光伏：技术路线与市场空间** * **技术路线**： * **生化家（III-V族化合物）**：抗辐照能力强，成本高（约500元/瓦），不具备柔性折叠性[1][6][7] * **硅基电池**：效率高，抗辐照能力弱[1][6] * **钙钛矿电池**：抗辐照能力强、成本低，但稳定性待提升，渗透率低但潜力巨大[1][6][7] * **市场测算**： * 按超10万颗卫星规划，每颗功率约20千瓦，对应太阳翼面积约50平方米，总需求巨大[1][7] * 按马斯克100吉瓦目标，钙钛矿叠层电池失效率可能超50%，需求量将超50吉瓦，当前单价约50元/瓦，推算为万亿级别市场[8] * **国内太空算力产业链迅速发展** * **浩瀚深度与亿为宇航合作**：浩瀚深度客户覆盖三大运营商；亿为宇航由北邮计算机学院院长牵头，专注星载智能计算机、星间激光通信机等关键组件，具备商业化软件开发能力并通过在轨测试[3][9] * **易纬宇航优势**：卫星太空服务器解决下一代通信星座规模化问题，采用国产CPU、GPU、内存及FPGA，实现关键软件自主可控，已通过北邮一号卫星服务化验证[3][10] * **瑞声智能布局**：通过子公司五络与沐曦深度绑定，具备国产GPU自主可控能力及光通信组网能力，有望通过科研院所及卫星终端合作打造新增长曲线[11] 其他重要内容 * **太空储能赛道**：固德威在储能业务具竞争优势，若开发出太空储能新产品将极大拓展市场空间[12] * **火箭供应链机会**： * 广联航空是天兵火箭重要供应商，具备国家队背书及技术能力，有望占据火箭出箱市场大部分份额[12] * 德恩精工旗下德恩航天具备3D打印能力，客户包括七院、科工火箭等，涉足火箭结构件制造，被视为巨大期权[13] * **关键部件技术**：六维力传感器对火箭（一级分离后姿态控制与回收）和卫星（高精度测量轨迹以实现星间激光通信）至关重要，应用场景广泛[14]

商业航天专题解读 20260125 摘要 长线资金宽基 ETF 指数出现极端流出，表明市场处于偏中后期；散户情 绪虽回暖但不够亢奋，市场呈现指数偏强但热点快速轮动特点，监管层 引导长线资金主导以降低风险。 春节前后科技股（商业航天、机器人）和有色金属存在投资机会。商业 航天受益于科技领袖表态，有色金属受益于地缘政治动荡，半导体设备 材料受益于 IPO 和创新。 商业航天产业高速发展，商业模式跑通，技术在运载火箭可回收方面取 得进展，但与马斯克相比仍有差距，需加速追赶。未来发展方向包括载 人登月、火星探测、太空专利和太空光伏。 今年商业航天板块受政策预期和密集组网带动，关注度提升。长期来看， 行业发展将带来业绩兑现和基本面改善，政策端、技术端、市场端和资 本端均有催化剂。 太空光伏受益于 SpaceX 产业链导入，国内企业在光伏降本方面有优势。 马斯克计划在美国建设大量光伏产能，新技术需求可能使钙钛矿和异质 结成为主流。 Q&A 2026 年春季行情的整体走势如何？ 当前市场资金面具有以下几个特点：首先，长线资金的宽基 ETF 指数出现了极 端流出，这表明市场处于偏中后期阶段。其次，散户情绪虽然边际上有所回暖， ...

文章核心观点 - 在当前宏观经济筑底、全球流动性宽松的背景下，中国资本市场有望延续慢牛格局，而新质生产力将成为推动市场长期向好的核心动力，AI、机器人产业有望打开万亿市场空间 [1] - 2026年市场预计仍在牛市氛围中，新质生产力或将开启长牛周期，全球科技共振与中国新质生产力布局是未来最优投资方向 [1][2][4] 宏观与市场展望 - 宏观面基本已处于底部，未来大概率向好，随着反内卷政策推进及需求订单恢复，基本面在逐步恢复 [1][2] - 全球流动性充裕，美国通胀控制较好，若顺周期经济启动且中国竞争力得到认可，外资有望重新流入，叠加散户入场，增量资金充足 [2][3] - 中国正在布局全球产能，出口经济表现亮眼，电动车和新能源车的发展彰显中国制造业竞争力 [2][3] - 监管层引导“长牛”的决心将保障市场稳健发展 [3] 科技成长与新质生产力投资方向 - “十五五”规划明确聚焦人工智能、量子信息、脑机接口、半导体、太空经济、可控核聚变、碳中和、先进机器人以及6G通信等前沿科技方向 [4] - 全球科技共振是寻找机会的重要出发点，AI仍是全球科技共振的核心，一个科技周期会延续较长时间 [4] - 2026年成长方向中表现最佳的或仍是AI算力，从基本面、增速、业绩、估值匹配来看均具优势 [4] - 马斯克主题（xAI、AI机器人、商业航天、脑机接口）有望成为2026年全年主线，其布局既是北美热门，也已纳入国内“十五五”规划 [5] AI产业链 - AI产业链正从海外算力向国产算力和国内AI应用过渡，AI应用在营销、广告、视频、办公、法律、教育等多个领域逐步落地 [5] - 去年北美AI资本开支约3000亿美元，今年有望达到1万亿美元 [6] - 光模块相关企业业绩表现亮眼，去年三家龙头企业合计达到万亿市值，未来单个龙头企业有望突破万亿市值，行业已进入从1到N的业绩释放阶段 [6] - 目前OpenAI日Token消耗量达到70万亿，未来高频应用全面融入AI后，Token消耗将进一步激增，今年将是国内AI应用逐步落地的关键之年 [6] 机器人产业 - 机器人是AI大周期下硬件空间最大的行业，应用场景覆盖C端到B端及生活各个领域，是中美AI应用落地共振的行业 [4][6] - 特斯拉供应链已基本完成国内布局，相关企业正积极建设海外产能，发展速度较快 [4] - 机器人行业在今年或将进入放量起步阶段，明年预计大规模放量，当前行业阶段相当于2016、2017年的电动车 [7] - 若按100万台销量、每台30万元计算，行业产值将达到3000亿元，按10%净利润、30倍估值计算，对应万亿市值规模，但目前所有环节总市值尚未超过千亿 [8] - Musk预计人形机器人数量将超过人类总人口，到2040年达到100亿台甚至更多 [8] 新能源与商业航天 - 看好涨价的新能源上游、锂矿以及材料相关领域，全球贸易摩擦、秩序重建及供给侧改革下，上游有色、化工迎来涨价 [9] - 锂电池需求场景持续拓展至无人驾驶、机器人及商业航天等新兴领域，海外电动车渗透率较低，行业有持续增长空间，固态电池等技术突破将带来变革性机遇 [9] - 北美AIDC对电网、能源、储能需求迫切，储能需求大增，其在能源结构中的占比有望从20%提升至一半甚至更高 [9] - 商业航天及军贸领域具备较大投资潜力，国产大飞机C919海外试航且国内订单良好，国内已新增申请20万颗卫星发射计划 [10] - 若能突破火箭回收技术，发射速度将大幅提升，SpaceX在发动机技术、入轨质量、单公斤发射成本方面有优势，国内企业正快速追赶 [10][11] - 太空算力优势明显，太阳能在太空的利用成本仅为地面的1/10，数据机房无需额外散热，发展潜力巨大 [11] 投资策略聚焦 - 应把握国内新质生产力追赶全球的机遇，聚焦市场空间持续增长、具备通胀逻辑、量价齐升且基本面持续向好的环节 [11] - 关注如共振天线、太阳翼、星间激光通信、3D打印等技术迭代快、具备良好投资机会的新质生产力方向 [11]

军工板块市场表现 - 2026年1月26日早盘，军工板块快速走低，军工ETF华宝（512810）小幅高开后直线回落，现跌近3%，止步三连涨 [1][6] - 成份股方面，商业航天概念股领跌，海格通信跌逾9%，航天电子、中科星图、中国卫星、航天南湖等多股跌超8% [1][6] - 军工板块聚集较多商业航天翻倍股，短期获利了结压力集中释放加剧板块波动 [3][7] 市场分析与机构观点 - 市场分析人士指出，市场对春节前流动性的谨慎预期叠加部分机构调仓换股，引发市场风格切换，避险情绪升温 [3][7] - 光大证券认为，春节前市场将会保持震荡，难以保持稳定的趋势，这主要与春节之前投资者交易热度有所下行，以及微观流动性短期趋紧有关 [3][8] - 从历史情况来看，春节前20个交易日，主要指数上涨概率不足50% [3][8] - 光大证券预计春节之后市场将会迎来新一轮上行动力，策略上建议投资者近期以稳为主，但仍应持股过节 [3][8] 主题投资与工具 - 主题方面，可继续关注商业航天 [3][8] - 军工ETF华宝（512810）覆盖商业航天、低空经济、大飞机、卫星导航、军工信息化、可控核聚变等诸多热门主题 [3][8] - 该ETF是融资融券+互联互通标的，被视为一键投资军工核心资产的高效工具 [3][8]

金 融 期 货 研 究 | | | | | 期指：震荡偏强，关注政策 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 毛磊 | | | 投资咨询从业资格号：Z0011222 | | | maolei@gtht.com | | 【期指期现数据跟踪】 | | | | | | | | | | 期指数据 | | | | | | | | | | | 收盘价 | 涨跌幅% | 基差 | 成交额-亿 | 成交量 | 变动 | 持仓量 | 变动 | | 沪深300 | 4702.5 | ↓0.45 | | 7556.2 | | | | | | IF2602 | 4704 | ↓0.34 | 1.5 | 407.7 | 28815 | ↑7684 | 42005 | ↑3960 | | IF2603 | 4709.2 | ↓0.15 | 6.7 | 1196 | 84474 | ↑12394 | 173887 | ↓417 | | IF2606 | 4687.6 | ↑0.15 | -14.9 | 291.4 | 20706 | ↑ ...

通用航空主题指数与ETF表现 - 截至2026年1月26日，中证通用航空主题指数成分股涨跌互现，洪都航空领涨2.96%，宝钛股份上涨1.26%，广联航空上涨0.57% [1] - 通用航空ETF基金最新报价1.41元，最新资金净流入290.73万元，近15个交易日合计资金净流入1098.98万元 [1] 通用航空主题指数构成 - 中证通用航空主题指数选取50只业务涉及航空材料及零部件、通航飞行器制造、通航基础设施、通航运营与保障、通航应用等通用航空相关领域的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比43.4%，包括航天电子、海格通信、中国卫通、中科星图、北斗星通、华测导航、航天彩虹、雷科防务、华力创通、西部超导 [2] 商业航天技术发展动态 - 2026年或将是中国可回收复用火箭的技术验证决战之年，蓝箭航天朱雀三号、星河动力智神星二号及中科宇航力鸿系列火箭披露了迈向回收复用的最新时间表与差异化路径 [1] - 未来几年中国将逐步掌握火箭回收与多次复飞技术，国内商业卫星发射有望迎来高速增长 [1] 商业航天行业趋势 - 全球商业航天正处于从“单星试验”向“万星组网”迈进的关键阶段 [1] - 国际电信联盟对卫星轨道和频段资源的申请使用有严格时间表，而当前中国两大星座卫星部署数量的完成度仅约1% [1]

据北京穿越者载人航天科技有限公司披露，该公司的穿越者壹号太空船，可将乘客运送至距离地面高度100公里的卡门线，体验3到6分钟的失重，黄景瑜 是第009名乘客。 据多家媒体披露，这条太空飞船启动商业化预售后，2023年售出第一张，目前已预售近20张，预售船票价格为300万元一张，预付10%即可锁定名额。 首批乘客名单里，除了黄景瑜，还包括穿越者创始人兼CEO雷诗情、中国工程院院士李立浧、智元机器人CMO邱恒、探路者创始人王静、啟赋资本董事 长兼创始人傅哲宽，甚至还出现了一个叫众擎PM01的人形机器人。 01 这两天，演员黄景瑜要上天的消息引爆了社交媒体网络。 这组跨越碳基与硅基生命的名单迅速引发了公众对中国首家载人商业航天企业的关注。 而从传播视角来看，考虑到黄景瑜娱乐圈身份，虽然是否为自费游客暂未披露，但这张明星船票更像是引爆公众关注的角色，而非纯粹购票行为。 伴随着中国太空商业首飞名单公布，热搜上的反应确实挺热闹。 有人说，以前大家开玩笑你咋不上天，现在这件事真的成了现实，也有人在评论区感叹，贫穷限制了我的失重感，还有媒体公开质疑，所谓的太空梦只是 换了马甲的精英游戏。 但无论如何，一个事实已经摆在眼前，太 ...