监事会会议召开情况 - 杭州凯尔达焊接机器人股份有限公司第四届监事会第七次会议于2025年7月17日以现场结合通讯方式召开，会议通知于2025年7月11日通过电子邮件发出 [1] - 会议应出席监事3人，实际出席3人，由监事会主席王述主持，召集和表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 监事会会议审议表决情况 - 审议通过《关于作废2024年限制性股票激励计划部分已授予但尚未归属的限制性股票的议案》，监事会认为作废行为符合科创板上市规则及公司激励计划规定，未损害股东利益 [1][2] - 表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权 [2][3] - 审议通过《关于2024年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期归属条件成就的议案》，确认5名激励对象符合归属条件，将办理200,083股限制性股票归属事宜 [2] - 表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权 [3]

核心观点 - 2025 年上半年美联储维持联邦基金利率目标区间在 4.25%-4.5%，二季度制造业 PMI 约为 52.3，关税落地使制造业成本跳升，下半年可能继续降息，美元指数有望回落，人民币贬值压力缓解；我国对中重稀土出口收紧，开采配额增速放缓，下游供给预计承压，缅甸矿进口存在不稳定性；新能源与高端制造双驱动，传统消费电子需求疲软，排除低端氧化物出口，增加高端永磁体出口份额，实现“出口量价齐升” [8] - 美国 6 月 CPI 数据基本符合预期，整体通胀受能源价格抬升、关税传导以及新财政法案预期共同作用而上行，核心 CPI 受低迷新车销售以及住房市场影响略低于预期；6 月回升的通胀数据和疲软的非农私营就业数据加大美国“滞胀”风险，若 7 月数据再次背离，美联储可能在“稳就业”和“去通胀”中抉择 [13] - 上交易日上证指数小幅震荡收阴，日线指标仍未修复，短线或延续震荡态势；上证指数周线呈小星 K 线，尚无明显趋势性回落风险；深成指、创业板双双调整，短线仍有震荡整理预期，但趋势性回落风险不大 [20][21] 重点推荐 稀土产业链深度报告 - 政策要点：总量控制严格，2025 年全国第一批稀土配额同比持平或微增；出口管控升级，2024 年 12 月起部分产品执行出口许可，2025 年上半年加强审批节奏并动态监控；环保与产业升级政策并举，推行“绿色稀土”示范园，鼓励深加工 [5] - 机遇与改变：龙头公司或获政策支持优先供矿，可用高效磁材产能置换低值氧化物产能；出口管控下，外企可能提前签合约或共建项目，海外客户或提前锁货建库存；高端用途优先放行，优化出口结构，形成“内外双轮驱动” [6] - 危机与风险：稀土资源出口管控审批收缩，或激励海外建链布局，但冶炼技术仍依赖中国；海外稀土加工企业深耕高端合金出口等，恐形成技术壁垒，但难弥补中国出口缺口 [7] - 建议关注：出口管控利好资源丰富标的，如北方稀土、盛和资源等；稀土矿出口量较大公司盈利空间或更大，利好注重海外出口、投资海外矿山企业，如北方稀土、中国稀土集团等；利好稀土深加工、拥有技术壁垒企业，如金力永磁、中科三环、宁波韵升等；利好下游高端制造业，如埃斯顿、金风科技、比亚迪 [10][11] 海外观察：美国 2025 年 6 月 CPI 数据 - 事件：当地时间 7 月 15 日，美国劳工局公布 6 月 CPI 数据，同比 2.7%，预期 2.7%，前值 2.4%；环比 0.3%，预期 0.3%，前值 0.1%；核心 CPI 同比 2.9%，预期 3.0%，前值 2.8%；环比 0.2%，预期 0.3%，前值 0.1% [12] - 各因素影响：能源价格受地缘政治影响回升，核心商品价格因关税传导抬升，住房市场降温拖累核心服务价格，其他核心服务价格温和抬升 [13][14][15] - 市场反应：美国 6 月 CPI 出炉后，美股收平，美债收益率上涨，美元指数上涨，黄金下跌，市场降息预期回落 [16] 财经新闻 - 国务院常务会议：7 月 16 日，李强主持召开会议，针对消费、审计整改、新能源汽车发展做出指导意见，还审议通过相关条例草案 [17] - 商务部通知：7 月 16 日，商务部印发政策公告，要求各地商务主管部门落实境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策 [18] - 美国 6 月 PPI 数据：同比升 2.3%，预期升 2.5%，前值修正为升 2.7%；环比持平，预期升 0.2%，前值修正为升 0.3%；核心 PPI 同比升 2.6%，预期升 2.7%，前值修正为升 3.2%；环比持平，预期升 0.2%，前值修正为升 0.4% [18] A 股市场评述 - 上证指数：上交易日小幅震荡收阴，未收复 5 日均线，量能缩小，大单资金净流入 7.5 亿元，日线指标矛盾不强势，短线或延续震荡，关注 10 日均线支撑力度；周线呈小星 K 线，尚无明显趋势性回落风险 [20][21] - 深成指、创业板：双双调整，日线 MACD 金叉延续但 KDJ 有走弱迹象，分钟线指标走弱，短线有震荡整理预期，但趋势性回落风险不大 [21] - 行业板块：上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比 76%，收红个股占比 61%；化学制药板块涨幅居首，部分消费概念类及综合、自动化设备等板块活跃居前，能源金属、钢铁等板块调整居前；电力、汽车零部件等板块大单资金净流入居前，通信设备、元件等板块净流出居前 [20][22] 市场数据 |类别|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|18773|49.39| |资金|逆回购到期量|亿元|755|/| |资金|逆回购操作量|亿元|5201|/| |资金|7 天逆回购|%|1.4|0.00| |国内利率|1 年期 LPR|%|3|/| |国内利率|5 年期以上 LPR|%|3.5|/| |国内利率|DR001|%|1.4689|-6.11| |国内利率|DR007|%|1.5291|-4.05| |国内利率|10 年期中债到期收益率|%|1.6617|0.60| |国外利率|10 年期美债到期收益率|%|4.4600|-4.00| |国外利率|2 年期美债到期收益率|%|3.8800|-7.00| |股市|上证指数|点|3503.78|-0.03| |股市|创业板指数|点|2230.19|-0.22| |股市|恒生指数|点|24517.76|-0.29| |股市|道琼斯工业指数|点|44254.78|0.53| |股市|标普 500 指数|点|6263.70|0.32| |股市|纳斯达克指数|点|20730.49|0.25| |股市|法国 CAC 指数|点|7722.09|-0.57| |股市|德国 DAX 指数|点|24009.38|-0.21| |股市|英国富时 100 指数|点|8926.55|-0.13| |外汇|美元指数|/|98.3222|-0.31| |外汇|美元/人民币(离岸)|/|7.1809|-24.00| |外汇|欧元/美元|/|1.1641|0.34| |外汇|美元/日元|/|147.89|-0.64| |国内商品|螺纹钢|元/吨|3106.00|-0.48| |国内商品|铁矿石|元/吨|773.00|1.05| |国内商品|COMEX 黄金|美元/盎司|3354.20|0.71| |国际商品|WTI 原油|美元/桶|65.19|-2.00| |国际商品|LME 铜|美元/吨|9637.00|-0.21| [25]

码垛机器人行业概述 - 传统人工码垛方式劳动强度大、效率低下且受劳动力短缺和成本上升影响，制造业正加速推进自动化改造[1] - 码垛机器人凭借高效、精准、稳定优势成为制造业升级必然选择，2024年中国市场规模达315.2亿元，同比上涨16.78%[1][13] - 码垛机器人集成机械、电子、计算机等技术，通过"感知-决策-执行"三环节实现三维空间作业，具备智能路径规划能力[3] 码垛机器人分类 - 按机械结构分为笛卡耳式（四自由度构造简单）、旋转关节式（示教编程灵活）、龙门起重架式（大范围重载）[4][5] - 按堆放要求分为单层（基础输送带排列）、多层（升降台分层堆码）、排列式（推板集料台堆叠）[5] 行业驱动因素 - 中国65岁及以上人口占比从2019年12.60%增至2024年15.60%，劳动力减少推动智能化转型[7] - 2024年中国社会物流总额达360.6万亿元，2025年1-5月同比上涨5.30%，装备制造领域物流需求增长超10%[11] 产业链结构 - 上游为精密减速器、伺服电机等核心部件，中游为系统集成制造商，下游覆盖食品饮料、化工等应用领域[9] - 南京埃斯顿业务覆盖全产业链，2024年工业机器人及智能制造系统收入30.32亿元[16] - 沈阳新松2024年工业机器人业务收入12.03亿元，产品涵盖焊接、码垛等场景[18] 竞争格局 - 国际巨头ABB、发那科在标准化场景占优，国内企业埃斯顿、新松聚焦细分领域非标市场[15] - 高精度3D视觉系统和柔性抓取算法成为技术分水岭[15] 发展趋势 - 智能化：从自动化向人机交互升级[20] - 集成化：模块化设计满足多品种小批量需求[21] - 环保化：政策驱动技术绿色转型[22][23] 相关企业 - 上市公司包括机器人（300024）、埃斯顿（002747）、新时达（002527）等10家[1] - 非上市公司涵盖越疆科技、大族机器人等系统集成商[2]

中国经济半年报核心数据 - 2025年上半年中国GDP达660536亿元 同比增长5.3% 超过全年5%的增长目标 [1] - 内需对GDP增长贡献率达68.8% 其中最终消费支出贡献率为52% [1] - 社零总额同比增长5.0% 较一季度加快0.4个百分点 [1] - 货物进出口总额达21.79万亿元 同比增长2.9% 连续9个季度站稳10万亿元台阶 [2] - 货物和服务净出口对经济增长贡献率31.2% [2] 消费领域表现 - 以旧换新政策带动相关商品销售额超1.4万亿元 已超去年全年总额 [2] - 服务消费显著增长 免签政策入境外国人人次在"五一"和端午假期分别同比增长72.7%和59.4% [2] - 全国居民人均可支配收入实际增长5.4% 农村居民收入增速(6.2%)快于城镇居民(4.7%) [2] 外贸领域亮点 - 机电产品出口增长9.5% 占出口总值60% [3] - "新三样"产品增长12.7% 工业机器人出口飙升61.5% [3] - 对共建"一带一路"国家进出口占比升至51.8% 对非洲和中亚进出口分别增长14.4%和13.8% [3] - 有进出口实绩的外贸企业数量首次突破60万家 民营企业进出口连续21个季度增长 [3] 新质生产力发展 - 数字经济核心产业增加值占GDP比重达10%左右 [3] - 研发占GDP比重接近2.7% 超过欧盟平均水平 [3] - 规模以上高技术制造业增加值同比增长9.5% [3] - 多模态大模型应用落地 商业航天等新兴产业快速发展 [3]

经济增长表现 - 中国经济上半年增速达5.3%，超出市场预期，多家国际银行如野村控股和高盛集团已上调预测 [2] - 第二季度增速高于预期，有望实现全年5%的增长目标，第一、二季度增速均高于目标为应对未来挑战提供空间 [2] - 制造业和高科技产业引领工业增长，机器人、新能源汽车和装备制造等领域贡献突出 [3] 增长动力来源 - 上半年规模以上工业增加值同比增长6.4%，3D打印设备、新能源汽车、工业机器人需求增加 [3] - 服务业包括交通、金融和技术等领域取得良好增长 [3] - 第二季度最终消费支出对经济增长贡献率超52%，较年初继续上升 [3] 进出口表现 - 上半年进出口规模站稳20万亿元台阶，创历史同期新高，出口同比增长5.9% [4] - 对东盟、非洲等新兴市场出口增速达两位数，对欧盟出口稳定增长，抵消对美出口下降影响 [4] - 中国制造业和出口行业展现实力和弹性，贸易战未对经济表现造成巨大冲击 [4] 政策与外部环境 - 中国推出一系列支持经济举措及中美关税"休战"是经济稳定发展的重要原因 [3] - 分析师原本预计关税影响更大，但中国经济展现强大韧性 [4]

7月15日下午，第四届全球数字贸易博览会"数贸创投日"深圳站（以下简称"深圳站"）在深圳成功举办。本次活动由全球数字贸易博览会组委会主办，浙江 省商务厅、中国工商银行浙江省分行、浙江省金融控股有限公司等单位共同承办。 浙江省国际经济博览中心、安吉经济开发区、滨江区商务局等省市区相关政府部门，浙江金控投资管理有限公司、汉能投资集团、国宏嘉信资本、东良国威 投资、Abu Dhabi Growth Fund等20余家海内外投资机构，华润集团润加速产业加速器、星河领创天下、亚马逊云科技等多家产业平台，元象动力、金美新 材料、珠海莫界等30余家科创企业，共计80余人参会。 润加速创业服务（深圳）有限公司招商负责人陈锦顺 杭州高新金投集团禾合创业投资有限公司总经理翁佳燕 浙江省国际经济博览中心负责人在致辞中表示，今年第四届全球数字贸易博览会创新性推出"数贸创投日"，以资本之力助推数字贸易领航未来。"数贸创投 日"系列活动自5月18日北京站成功启动后，于7月15日在深圳开启第二站。她表示，深圳是中国改革开放的窗口、全球知名的创新之都和创投资本高地，期 待数字贸易的创新动能与创投资本的专业眼光能在深圳实现深度对接，催生更多合 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：通用速冻化、工业自动化、FA自动化、住宿机、机床刀具、人形机器人 - **公司**：足及集成道具、国贸股份、纽微数控、伊和达、爱斯顿、汇川、S2星石达、绿地、古茂、东大利德、新士大、Facebook、米其米、一只蜜、海天国际、创世纪、科德、海天、国胜、停穿纽微、恒峰工具、华瑞、鼎泰、剑神、电极科技 纪要提到的核心观点和论据 通用速冻化板块 - **核心观点**：整体通用速冻化板块处于筑底回升阶段，但同比增幅有限，4月除汽车外下游较平淡 [1][2][3] - **论据**：PMI指数有回升，但因去年QE基数不低，同比增幅仅十几个点；4月草根调研显示，除汽车外下游较平淡，如减速机的国贸股份订单同比略微下降，机床的纽微数控剔除汽车领域大单后环比三月和同比基本持平略增 [2][3] 机器人板块 - **核心观点**：持续看好机器人板块，尤其是下半年，A股核心主线为灵枪手加上天然化 [5] - **论据**：中观数据显示，工业基层和机场数据在低基数情况下产销量实现不错增长，下游汽车、半导体等增速较快，工业机器人头部企业国产企业集中度逐步提升，爱斯顿已排第二，汇川排第四，与发那科和库卡差距缩小 [7] 工业自动化板块 - **核心观点**：20 - 24年营收和利润情况有变化，利润端受价格战和需求下滑影响较大 [8][9][10] - **论据**：20年整体营收增长6%，中位数下滑；24年收入端整体增长19%，中位数转正，主要因行业回暖及理电恢复；24年利润端整体下滑40%，中位数下滑33%和26%，主要因工业机器人价格战严重，理电光辅需求下滑，下游企业为应对大客户溢价能力不得不降价 [8][9][10] FA自动化（伊和达） - **核心观点**：看好伊和达的FA自动化业务，今年主要逻辑是FAU复苏 [11][14] - **论据**：伊和达的FA自动化提供一站式工业采购，能解决行业多品类低价值零散订单、非标准性明显的痛点；行业竞争格局优良，Top2市占率超20%，伊和达逐步赶超米其米，在国内价格和服务有优势；FAU复苏主要因新能源拖累逐步消除，锂电和光伏占比下降，理电已呈增长状态，伊和达订单和发货实现30%以上增长 [11][12][13][14][16] 住宿机板块 - **核心观点**：住宿机是通用速冻化板块中业绩最好的细分板块，关税影响小，有望受益政策 [16][18][19] - **论据**：24年及25Q1业绩增长超20%，国内外需求复苏，国内增速在低基数下反超海外；合同负债和存货持续提升，利润稳定，行业集中度高，价格维持较好；美国关税对企业影响小，企业海外有制造中心可应对；内需刺激政策有望出台，下游通用设备、汽车、家电在国家补贴范围内 [16][17][18][19] 机床刀具板块 - **核心观点**：整体较平淡，营收和利润有变化，部分企业表现较好 [20] - **论据**：24年8家机床头部企业营收增长10%，中位数基本持平，主要因创世纪和科德带动，更偏通用的企业营收0%或略增；24年利润端下滑5.2个百分点，中位数下滑，25QE有一定增长，创世纪和科德表现较好；刀具业务除华为外营收有增长，存货增长快，24年利润端下滑多，QE有所回升，华瑞和鼎泰表现突出 [20][21][22] 人形机器人板块 - **核心观点**：看好下半年人形机器人板块，关注四杠、传感器和电子皮肤、材料等方向 [24][26][28] - **论据**：从去年924以来板块走势较高，回调后反弹，今年量产预期基本能达到；四杠价格相对不高且传动效率高；传感器和电子皮肤方面，行业主流方案未统一，视触觉、电容词、电阻式传感器是核心方向；材料方面，PEAK材料火热，镁合金和铝合金等会共存，铅合金在汽车领域下半年应用有望增加 [24][26][27][28][29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 伊和达FA自动化面对的市场空间为2500亿 [12] - 20 - 23年伊和达下游锂电和光伏占比变化，20年锂电占比35%，23年占31%，20年锂电和光伏加起来占41%，23年占46%，24年占比下降到27%，QE占23% [14] - 光伏今年预计腰斩下滑，但因占比仅4%，对整体影响有限 [15] - 伊和达希望维持理电20%左右的占比 [15] - 机床刀具行业费用率控制较好，研发费用率在行业低谷期实现5个点增长 [21] - 刀具行业因价格竞争激烈和产能利用率不高，营运能力有所下滑 [23]

外贸总体表现 - 上半年进出口规模站稳20万亿元台阶，创历史同期新高 [1] - 进出口连续9个季度保持在10万亿元以上，同比增加6000多亿元 [1] - 外贸呈现总量增长、质量提升、变量可控的特点，展现较强韧性 [1] 出口产品结构 - 工业机器人出口市场份额全球第二，上半年出口增长61.5% [1] - 高技术产品出口增长9.2%，连续9个月保持增长 [1] - 高端机床、船舶和海洋工程装备出口增速超过20% [1] - 自主品牌在高技术产品出口中占比达32.4% [2] 产业体系优势 - 完备产业体系覆盖劳动密集型产品至高端装备，支撑外贸韧性 [1] - 针对不同市场需求开发差异化产品，如太阳能充电手机、防沙尘发动机等 [2] - 汽车产业链配套高效整合资源，实现产品快速迭代 [2] - 产业协同创新推动高端制造业出口，如船舶与海洋工程装备 [2] 国际市场竞争力 - 产品满足全球多元化需求，获得海外客户广泛好评 [2] - 产业配套能力和协同生态提升产品技术含量与附加值 [2]

IPO辅导进展 - 公司于2020年12月31日启动IPO辅导，本期辅导期间为2025年4月至2025年6月 [3] - 辅导机构为中信建投证券股份有限公司，备案时间为2020年12月31日 [4] 股权结构变动 - 股东广东恒兴智能装备制造壹号投资基金合伙企业(有限合伙)因投资规划公开挂牌转让股份，截至辅导期结束未完成摘牌交割 [4] - 股东中移投资控股有限责任公司因投资规划公开挂牌转让股份，截至辅导期结束挂牌期限未满 [4] - 公司计划继续引入新的机构投资者以优化股权结构，正积极寻求投资意向方 [6] 公司业务概况 - 公司成立于2008年，是高端装备提供商和智能制造数字化解决方案服务商 [8][9] - 国际业务占比约70%，业务遍布全球15个国家，主要客户包括奔驰、宝马、福特、大众、丰田等头部整车及新能源企业 [8][9] - 公司聚焦工业机器人自动化与智能制造行业，建设了广东省CPS离散制造数字中心、MISP工业物联网等生态平台 [9] 发展战略 - 以"全球数字制造革命引领者"为愿景，代表中国智能制造水平服务全球头部客户 [9] - 依托数字制造技术及工业互联网大数据应用，实现产业链协同与制造业转型升级 [9]

中国民营企业国际化发展 - 中国民营企业凭借电动汽车、工业机器人等高科技产品加速海外扩张 [1] - 2024年全国登记在册经营主体达1.89亿户，其中绝大多数为民营企业 [3] - 《促进法》为民营企业破解国际化发展中的法治难题提供法律支撑 [1][3] 民营企业面临的挑战 - 技术市场双重压力：全球高新技术流动受限叠加海外关税壁垒 [2] - 国际组织救济困境：WTO上诉机构停摆导致多边贸易争端解决机制受限 [2] - 跨国供应链合规压力：需同时遵守东道国劳动法和环境尽职调查要求 [2] 立法对技术创新的支持 - 《促进法》支持民营企业参与国家科技攻关项目并提供技术人才保障 [4] - 立法推动数据跨境高效合规流动，要求企业处理用户数据合法透明 [4] - 强化知识产权保护，助力民营企业参与国际技术标准制定 [4] - 知识产权证券化创新融资方式已在深圳、上海成功推广 [4] 国际市场拓展策略 - 新能源汽车、半导体、人工智能等优势产业或纳入关税优惠名单 [5] - 中国与东盟连续5年互为第一大贸易伙伴，2024年货物贸易进出口总值43.85万亿元 [5] - 联合锂电池领域优势与沙特等能源大国共建清洁能源市场 [5] - 通过多方临时上诉仲裁安排应对WTO争端解决机制停摆问题 [5] 涉外合规体系建设 - 重点防范北美市场知识产权侵权诉讼及贸易救济调查风险 [6] - 在东盟布局需申请中国—东盟自由贸易区优惠原产地证书 [6] - 欧盟市场需关注ESG信息强制披露，宁德时代已推行ESG分级管理 [7] - 省级涉外合规服务中心提供特色法律帮助以降低企业合规风险 [7] 全球竞争新格局 - 民营企业以《促进法》为基础加速技术突破与市场开拓 [8] - 中国为发展中国家提供双赢贸易方案及发展机会 [8]