苹果公司战略动向 - 公司首席执行官蒂姆·库克首次确认正积极筹备一系列由AI驱动的全新产品类别，试图通过人工智能技术重新定义用户与设备的交互方式[1] - 公司内部正加速研发被视为接替iPhone关键设备之一的AI智能眼镜，首代产品预计不配备显示屏，通过集成摄像头、麦克风和扬声器实现电话接听、音乐播放、实时翻译及逐向导航等功能[2] - 首代AI智能眼镜预计在2026年年底前展示初版概念，2027年发售，带有显示屏的第二代版本可能要等到2028年才会问世[2] - 欧盟委员会认定苹果广告与苹果地图两项服务不属于《数字市场法》规定的核心平台服务，因苹果地图在欧盟整体使用率相对较低，苹果广告业务在欧盟在线广告市场份额也非常有限[2][3] - 苹果公司承诺调动旗下所有生态资源注入F1赛事在美国的电视转播，将利用F1题材电影作为流量入口向新观众精准推送赛事直播[3] - 公司将通过Apple News、Apple Sports、Apple Music及遍布全美的零售店网络等资源入口提升F1赛事影响力[4] - Apple TV将采用行业最高码率4K信号提供远超行业标准的超高清晰度转播，并新增交互功能允许用户锁定关注喜爱的车队并获取专属数据流[4][5] - 在杰夫·威廉姆斯退休后，苹果服务业务负责人埃迪·库现已接管Apple Health健康业务并对其未来规划进行调整，原计划在iOS 26系统中推出的Health+智能健康服务已在内部跳票[5] 科技行业合作与竞争 - 谷歌确认Android系统快速分享与苹果iOS隔空投送互通功能将在今年内支持更多设备，该功能已验证兼容iPhone、iPad和MacBook[6][8] - 谷歌并未将隔空投送互通功能视为绑定Pixel手机的系统组件，而是将快速分享扩展组件升级为拥有独立Play商店页面的APK文件，表明该功能非Pixel机型独占[6] 美团并购交易 - 美团公告拟以初始代价7.17亿美元（约合49.83亿元人民币）收购叮咚买菜全部已发行股份，转让方可从目标集团提取不超过2.80亿美元的资金后仍需确保目标集团净现金不低于1.50亿美元[9] - 叮咚是中国大陆领先的生鲜电商企业，截至2025年9月在国内共运营超过1,000个前置仓，月购买用户数超过700万[12] - 本次交易符合美团在食杂零售领域的长期发展规划，旨在充分发挥双方在商品力、技术、运营等方面的优势[12] 流媒体与内容平台动态 - 流媒体音乐平台Spotify宣布与Bookshop.org合作进军实体书销售领域，美国、英国用户可在今年春季通过Spotify应用购买实体书[12] - Spotify推出行业首创的Page Match听读同步功能，用户使用手机扫描书籍即可在实体书和有声书之间无缝同步阅读进度，该功能将在本月底前推送给iOS和Android用户[12][13] - B站宣布与中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》再度达成合作，成为马年春晚独家弹幕视频平台，除夕当天用户可在B站观看春晚直播并通过实时弹幕互动[15][16] - 去年B站春晚直播观看人数超过1亿人，30岁以下年轻人占比为83%[16] - 从春节前夕开始，用户可以在B站建立兴趣房间观看春节专属内容，参与春晚节目讨论，《亮剑》《凡人修仙传》等大量影视剧综、国创、纪录片春节期间限时免费看[16] 公司业绩与行业排名 - 追觅科技创始人兼CEO俞浩称自己未来几年后将成为世界首富，全球首富马斯克目前身价约8000亿美元（约合5.56万亿元人民币）[13][14] - 追觅公司2024年营收约150亿元，2025年上半年营收超2024年全年，但尚未披露2025年全年营收[14] - 《2025胡润中国500强》发布，台积电价值增长3.5万亿元，以10.5万亿元再度蝉联中国价值最高的民营企业[14] - 腾讯价值增长1.9万亿元，以5.3万亿元稳居第二，字节跳动价值增长1.8万亿元，以3.4万亿元保持第三，涨幅达109%[14] - 小米首次进入榜单前十，价值增长3570亿元，以1万亿元位列第八，主要得益于小米汽车业务的爆发式增长以及手机高端化突破带来的盈利跃升[14] - 此次中国500强企业总价值上涨21万亿元（38%），达到77万亿元，以台积电、寒武纪、联发科技为首的半导体行业增长最多，成为胡润中国500强企业的第二大行业[15]

核心事件与立场转变 - 美国总统特朗普表示将不干预奈飞与派拉蒙天舞针对华纳兄弟探索公司的收购争夺战 这是一个显著的立场转变 [1] - 特朗普此前曾表示将参与该交易的审批过程 但最新表态称决定不介入 将由司法部处理此事 [1] - 特朗普提及关于交易存在两种对立观点 一种认为公司规模过大不应被允许交易 另一种则持不同意见 [1] 交易各方与报价详情 - 奈飞提出以827亿美元的企业价值收购华纳兄弟的制片厂及流媒体资产 该报价已获得华纳兄弟探索频道董事会的支持 [1] - 派拉蒙天舞发起了针对华纳兄弟探索公司整个公司的敌意收购 企业价值超过1080亿美元 其竞购截止日期已延长至2月20日 [2] - 派拉蒙天舞的收购标的包括CNN等华纳兄弟旗下的有线电视网络 [2] 历史背景与市场动态 - 去年12月 特朗普曾表示奈飞拥有“非常大”的市场份额 若其收购华纳兄弟资产 份额将大幅提升 [1] - 当前奈飞与派拉蒙天舞之间针对华纳兄弟探索公司的收购争夺战正激烈进行 [1]

公司核心管理层变动 - 迪士尼正式宣布首席执行官继任计划，现任迪士尼体验业务主席戴明哲（Josh D'Amaro）将于2026年3月18日起接替罗伯特·艾格担任公司首席执行官并加入董事会 [1] - 现任迪士尼娱乐联合主席Dana Walden将升任公司总裁兼首席创意官，任命同日生效，现任CEOBob Iger将继续担任高级顾问至12月31日退休 [1] - 市场对此任命已有预期，戴明哲自疫情初期接管体验部门以来，主导了迪士尼历史上最大规模的全球扩张，包括主题乐园翻新升级、邮轮业务发展及国际新乐园拓展 [1] 2026财年第一季度财务与业务表现 - 公司2026财年第一财季营收260亿美元，净利润24亿美元，均超出华尔街预期 [2] - 迪士尼娱乐业务收入116亿美元，营业利润11亿美元，同比增长7%，院线发行和流媒体业务改善对冲了其他挑战 [2] - 迪士尼体验业务季度营收首次突破100亿美元大关，成为驱动公司增长与利润的绝对核心 [1] - 迪士尼制片厂2025年全球收入超过65亿美元，为公司史上票房收入第三高的年份，也是过去十年中第九次蝉联全球票房冠军 [4] - 2025年有三部影片全球票房突破10亿美元，其中《疯狂动物城2》收入超过17亿美元，创下动画电影票房纪录 [2][4] - 在全行业60部票房超10亿美元的电影中，有37部出自迪士尼工作室，是其他任何工作室的四倍之多 [6] 流媒体业务进展 - 迪士尼流媒体业务本季度实现盈利，平台收入增长12%至53亿美元，整体盈利增长超过50% [2] - 平台SVOD订阅收入同比增长13%，公司目标是将流媒体利润率从去年的5%提升至今年的10% [10] - 公司计划在年底前推出完全整合的Disney+与Hulu的流媒体应用体验，以提升用户参与度与留存率 [2][10] - 本年度起公司首次停止披露具体的流媒体订阅用户总数，截至上一季度末，Disney+拥有1.32亿订阅用户，加上Hulu后合计达1.96亿 [12] - 增长驱动力包括持续提供优质国际内容、推进技术改进、提供统一的应用程序体验以及推出竖屏视频等新功能 [10] 技术合作与内容创新 - 公司与OpenAI达成为期三年的授权协议，允许用户引导Sora创建约250个30秒的短视频，内容包含迪士尼角色语音和面部表情 [13] - 公司可将用户创建的Sora视频以精选形式发布在Disney+上，旨在加速平台短视频发展并提升用户参与度 [13] - 公司计划利用Sora工具让Disney+订阅用户也能在平台上创作短视频，目前视频时长限制在30秒以内，未来是否放宽尚未确定 [13][15] 体验业务（主题乐园与邮轮）扩张 - 体验业务本财年开局良好，季度收入首次突破100亿美元，所有主题乐园的扩建项目都在进行中 [15] - 巴黎迪士尼乐园将开启全新的《冰雪奇缘》世界，其“迪士尼探险世界”面积几乎是原先第二座乐园的两倍 [15] - 邮轮业务方面，公司近期推出了“迪士尼命运号”，并筹备推出首艘以亚洲为母港的“迪士尼探险号” [15] - 公司计划至2031年将邮轮船队规模扩大一倍，并积极拓展阿布扎比新乐园等国际项目 [1] 知识产权（IP）战略与价值 - 公司认为华纳兄弟探索频道的控制权斗争进一步凸显了IP的巨大价值，迪士尼凭借现有大量IP已足够强大 [3] - 公司战略重点是继续创作和开发现有IP，而非通过外部收购获取更多 [3] - IP影响力辐射各个业务板块，例如《疯狂动物城2》提升了Disney+相关内容观看量，并激发了全球观众对主题乐园和消费品的兴趣 [6] - 《疯狂动物城2》是中国影史上票房最高的外国电影，其主题园区是上海迪士尼乐园中最受欢迎的区域之一 [7] - 公司拥有强劲的影片储备，包括《穿普拉达的女王2》、《玩具总动员5》、《复仇者联盟4：末日》等 [9] 公司未来展望与战略方向 - 公司内部存在良性竞争，即体验业务与流媒体/娱乐业务哪一项能成为公司盈利能力的主要驱动力 [18] - 公司认为在瞬息万变的世界里必须不断改变和发展，继任者将有很多发展机会 [18] - 公司对国际市场的增长保持专注，对本土内容的投资正在取得令人鼓舞的成果 [12] - 得益于NFL收购的完成，ESPN应用程序上的内容扩展预计将为流媒体业务带来更多积极影响 [2]

公司动态与战略 - Netflix联席CEO Ted Sarandos在美国参议院反垄断听证会上，为收购华纳兄弟探索的交易进行辩护 [1] - Sarandos辩称，合并不仅不会推高订阅价格，反而会让消费者“花更少的钱看更多的内容” [1] - 面对参议员关于合并后如何维持“亲民价格”的质询，Sarandos回避直接承诺，转而强调历次涨价都伴随着服务价值的显著提升 [1] - Sarandos提出“一键取消”理论，称便捷的退订机制是市场制约公司定价的关键 [1] - Sarandos透露，Netflix正与美国司法部积极合作，探讨建立潜在的“保障措施”，以通过监管手段防止新实体利用市场支配地位不合理涨价 [1] 市场与竞争格局 - 截至2025年1月，Netflix拥有3.0163亿订阅用户，是全球最大的订阅视频点播平台 [1] - 华纳兄弟探索以1.28亿用户位列全球第三，其用户包含HBO Max及Discovery+服务 [1] - 若两者合并，将诞生一个庞大的流媒体帝国 [1] - Sarandos解释合并理由时称，两家公司服务具有高度互补性，数据显示80%的HBO Max用户同时也是Netflix的订阅者，合并将消除用户重复付费的痛点 [1] - Sarandos坚称此次合并不会带来“集中度风险” [1]

公司高层人事变动 - 华特迪士尼公司董事会任命戴明哲接替罗伯特·艾格担任公司首席执行官 任命将于2026年3月18日年度股东大会生效 [2] - 戴明哲现任迪士尼体验业务主席 自2020年起担任该职 该部门包括全球12座主题公园和57家度假酒店 2025财年营收达360亿美元 拥有18.5万名员工 [2] - 迪士尼娱乐联合主席达纳·沃尔登被任命为公司总裁兼首席创意官 将直接向戴明哲汇报 [3] - 现任CEO罗伯特·艾格对戴明哲表示高度认可 称其是杰出领导者 对品牌有敏锐洞察力 能将创意与运营卓越结合 [3] 新任CEO薪酬与背景 - 戴明哲的年度基本薪资为250万美元 年度绩效奖金目标金额为基本薪酬的250% 即625万美元 [2] - 戴明哲可获得2625万美元的长期激励奖励 以及一次性长期激励奖励970.5万美元 [2] - 戴明哲现年54岁 1998年加入迪士尼 任职于迪士尼乐园度假区 [2] 公司战略与历史背景 - 此次任命终结了迪士尼多年来的继任不确定性 [4] - 罗伯特·艾格计划在合同到期前辞去CEO一职 并逐渐退出日常管理工作 [4] - 罗伯特·艾格执掌迪士尼近20年 期间通过一系列战略性收购极大扩展了公司商业版图 并全程参与推动了上海迪士尼乐园项目 [4] - 罗伯特·艾格曾于2020年首次卸任 但继任者鲍勃·查佩克在任期间公司面临疫情冲击和内部管理争议 陷入动荡 [4] - 2022年罗伯特·艾格应董事会要求重新复出 执掌CEO职位以稳定局势 [5] 公司面临的挑战与近期业绩 - 分析人士认为 戴明哲需应对传统电视业务萎缩 流媒体盈利持续发力等行业难题 [5] - 主题公园与体验业务目前是公司的“现金牛” 但高达600亿美元的扩张计划以及保持全球乐园创新吸引力需要巨额资本和卓越运营 [5] - 迪士尼公布第一季度营收259.8亿美元 高于预估的256.9亿美元 同比增长5% [5] - 第一季度调整后每股收益1.63美元 高于预估的1.56美元 但经调整每股收益同比减少7% [5]

蜜雪冰城跨界主题乐园的战略动向 - 公司在BOSS直聘上悄然上线一批与乐园项目相关的建制岗位 包括乐园内容编剧、乐园演艺统筹、乐园工程管理、乐园周边产品统筹等[1] - 招聘岗位月薪区间在11K到24K 部分岗位明确20K以上 要求5到10年相关经验 工作地点在郑州[2] - 任职要求中多次提及需熟悉迪士尼、环球影城等成熟主题乐园的内容与演艺逻辑 并有完整乐园项目经验者优先[2] - 招聘描述中的关键词包括世界观、核心叙事线、沉浸式体验、演艺体系、工程全流程管理[1] - 有网友讨论称蜜雪冰城的地勘工作已完成 选址可能在郑州中牟 该区域已集结了只有河南、电影小镇、方特等一批主题文旅项目[3] - 公司官方客服对媒体回应谨慎 表示暂不清楚具体规划[4] 行业跨界主题乐园的趋势与案例 - 蜜雪冰城的动作并非孤立现象 近期扬州爱奇艺乐园已于2月8日正式启幕 定位为小型化、快迭代、强互动的室内新型主题乐园[4] - 爱奇艺乐园的体验内容基于平台自有IP 如《唐朝诡事录》、《大话西游》和《我的阿勒泰》[6] - 全球流媒体平台如奈飞(Netflix)也在美国达拉斯推出了线下娱乐空间 将内容IP转化为可体验的现实场景[6] - 潮玩品牌泡泡玛特在2023年已试水主题乐园 围绕潮玩IP构建线下世界 是国内潮玩行业首次尝试重资产IP项目[6] - 当越来越多品牌开始讨论演艺、叙事和空间体验 主题乐园不再是迪士尼、环球影城等少数巨头的专利 成为一场正在蔓延的跨界实验[6] 跨界背后的商业逻辑与战略考量 - 过去互联网与新消费品牌信奉轻资产逻辑 认为线上流量无限且便宜 实体乐园投入大、回本慢、运营重[8][9] - 现在风向转变 线上流量越来越贵 获取新用户成本高得惊人 线下空间反而成为稀缺的价值洼地[10] - 对于手握巨大流量的品牌而言 建乐园的核心目的并非单纯卖门票 而是为了延长IP的生命周期[11] - 品牌需要一个现实世界的锚点 将虚拟IP资产固定下来 乐园就是最大的锚点 能将脆弱的流量关系转化为坚固的情感连接[12] - 乐园能极大地改变品牌的用户结构 例如蜜雪冰城主力客群是年轻人和价格敏感消费者 而乐园是家庭消费的终极场景 能带来更高的用户渗透率和客单价[16][17] - 当主营业务增长遇到天花板时 乐园带来的门票、餐饮、衍生品收入可成为新的现金牛和第二增长曲线[17] - 所有跨界品牌似乎都怀有迪士尼梦 希望品牌能从商标变成百年后依然有人愿意排队进去做梦的地方[21] 跨界主题乐园面临的挑战与潜在路径 - 主题乐园是商业领域最难啃的硬骨头之一 看起来是流量变现捷径 实则运营难度极高[22] - 蜜雪冰城的零售优势是高频、低客单价、强标准化 而乐园逻辑相反 是低频、高客单价、服务链条长、体验容错率低[23][24] - 乐园用户购买的是情绪价值 一旦环节出错易获差评 例如上海乐高乐园开业时过山车故障被骂上热搜[25] - 在乐园场景中 性价比很难成为唯一武器 便宜不等于值得[25] - 内容方面 迪士尼基于百年叙事和深入人心的角色 而蜜雪冰城的雪王IP靠洗脑神曲、动画短片和短剧出圈 其内容体系能否撑起长期运行的世界观有待线下体验检验[26] - 乐园需要持续更新内容 IP热度过后若内容迭代跟不上 乐园会迅速从新鲜变得陈旧[26] - 相比之下 流媒体平台如奈飞、爱奇艺因具备持续迭代生产IP的能力 在内容供给上可能更具优势[27] - 开封万岁山武侠城的成功模式提供了另一种参考 其依靠极具烟火气的互动、全天候的沉浸式演艺和几十块钱玩一天的极致性价比而火爆[28][29] - 蜜雪冰城的招聘重点指向乐园演艺统筹、互动编剧 可能暗示其采取强互动、轻设备的运营方向 类似万岁山模式[30] - 公司可能搭建一个巨大、欢乐、充满雪王元素的社交场 无需昂贵门票门槛 类似超级放大版的泡泡玛特城市乐园 用快消品逻辑做乐园 学习万岁山模式做互动 靠卖周边盈利[30]

交易进程 - 华纳兄弟探索公司可能于2024年3月就一项重大资产出售交易举行股东投票 [1][1] - 交易涉及向Netflix出售其流媒体和制片厂资产 [1][1] 交易规模 - 该笔资产出售交易的价值高达827亿美元 [1][1]

晨星护城河理论框架 - 晨星将护城河定义为一种获取超额收益率的能力，护城河越宽意味着企业沦为平庸（即ROIC≤WACC）的速度越慢 [8] - 在晨星的评估体系下，宽护城河企业预期超额收益（ROIC > WACC）能维持至少20年，窄护城河企业预期能维持至少10年 [9][10] - 晨星界定了构成护城河的五大支柱：无形资产、转换成本、网络效应、成本优势、有效规模 [11] 护城河等级与特征 - 宽护城河企业具有极高的转换成本或网络效应，或结构性垄断，在DCF模型中其竞争优势衰退期极长，终值贡献占比较高 [10] - 窄护城河企业具有一定竞争优势，但面临技术迭代或政策风险，其超额收益衰退速度快于宽护城河企业 [10] - 无护城河企业通常生产大宗商品化产品，面临激烈的价格竞争和低进入壁垒，其超额收益预计会迅速消散 [10] 护城河的动态性与估值 - 护城河是一个动态概念，并非一成不变，例如书中正面案例iRobot因技术被反超而在2025年末申请破产保护 [14][15] - 晨星强调估值的重要性，反对对好企业无条件给予估值宽容度，并基于业务不确定性制定了动态估值标准 [18][19] - 对于不确定性评级为“低”的企业（如可口可乐、强生），买入需20%折让，卖出触发点为25%溢价；对于“极高”不确定性企业（如特斯拉），买入需50%折让，卖出触发点为75%溢价 [20] 护城河投资策略的实践表现 - 基于晨星护城河理念的VanEck Morningstar Wide Moat ETF (MOAT) 成立于2012年，采用等权重模式选择40只既有宽护城河又相对公允价值折让最大的股票 [22][25] - 截至2025年末，该ETF过去5年收益率为12.11%，过去10年收益率为15.04%，同期标普500指数收益率分别为14.42%和14.82%，未能跑赢 [24][26] - 该策略近年表现不佳部分归因于其等权重结构与美股市场被MAGA7等大盘股主导的现状不匹配，但与标普500等权重指数（以RSP ETF为代表）相比仍有优势 [25] 护城河理论的进化：帕特·多尔西的视角 - 帕特·多尔西将护城河企业进化为两类：传统护城河企业（如麦当劳、可口可乐、茅台）拥有强大静态竞争优势和现金流，但缺乏高回报的再投资机会；再投资护城河企业（如当年的谷歌、亚马逊）既有竞争壁垒，又能将利润以高ROIC再投资于广阔市场 [28] - 其早年推崇的“轻资产复利者”（如META）利用网络效应或软件零边际成本实现增长，但近年随着AI发展对代码护城河的冲击，其观点似乎又偏向需要重资产投资的再投资护城河 [29] - 截至2025年第三季度，多尔西的基金持仓集中，前三大持仓为丹纳赫（占组合15.34%）、阿斯麦（15.07%）和AerCap（13.75%），体现了其对转换成本、技术垄断和有效规模等护城河逻辑的当前思考 [30][31]

订阅制普及与所有权转移 - 订阅制日益普及 内容、软件和服务的“拥有权”正逐渐让位于“使用权” [1] - 用户按月或按年付费获取服务 模式已随处可见 [1] 流媒体行业模式 - 用户支付会员费用后可观看平台庞大的电影、电视剧库 [1] - 会员身份不等同于拥有内容 一旦停止付费 访问权限即告终止 [1] - 该模式提供了前所未有的便利和海量选择 但其核心是一种租赁关系 用户并未获得任何内容的永久所有权 [1] - 这与过去购买实体DVD或CD的体验截然不同 [1] 软件行业模式转变 - 传统软件的一次性买断模式正在被订阅制取代 [3] - 生产工具类软件转向“免费基础版+付费订阅版”模式 免费版功能有限 高级功能需持续订阅 [3] - 对用户而言 订阅制确保了软件能获得持续更新和技术支持 [3] - 用户必须持续付费才能维持核心功能的使用 [3] - 这改变了用户与软件之间的关系 从一次性的工具拥有者转变为长期的服务依赖者 [3] 对内容创作者的影响 - 订阅制深刻改变了内容创作者的处境 [5] - 在依赖订阅模式的创作平台上 创作者与平台之间的权责关系时常成为焦点 [5] - 曾有平台被指在合同中要求获得作品极长期限的独家授权 引发了创作者对于自身作品控制权和长期收益的担忧 [5] - 在订阅经济的链条中 作为源头的创作者 其权益保障是生态健康的重要基础 [5] 订阅制的本质与影响 - 订阅制席卷诸多领域 带来了灵活性和较低的初始门槛 [5] - 它促使人们重新审视“拥有”的意义 [5] - 实体所有物所带来的确定感、控制感和无需持续支出的心理安全感 在数字订阅时代变得稀薄 [5] - 用户需要持续付费以维持对某物或某项服务的使用权 这在本质上是一种长期的租赁关系 [5]

核心观点 - 全球流媒体竞争进入存量博弈阶段 爱奇艺国际版凭借华语内容驱动 在海外市场实现逆势增长 海外业务已成为其确定的第二增长曲线 [1][3] 业务表现与增长数据 - 2025年 爱奇艺国际版内容总播放量同比增长114.5% [1] - 2025年第三季度 海外会员收入同比增长超40% 其中巴西 5个西语区市场 墨西哥 印尼的会员收入同比涨幅超100% [24][25] - 2025年第三季度总收入同环比增幅创近两年新高 日均会员数创历史新高 [24] - 2021年至2025年 海外会员规模 会员收入与广告收入稳健增长 会员收入多个季度实现同比 环比双增长 [24] 内容战略与成功关键 - 华语内容是驱动海外增长的核心动力 2025年华语剧集热播榜TOP10中 爱奇艺自制内容占比高达九成 [1][26] - 内容策略从依赖单一爆款转向多元化 现代题材如融合中医文化的《爱你》成为年度播放量最高的华语剧集 展现了跨文化共鸣能力 [4] - 华语剧集题材创新多样 如融合军旅元素的《白色橄榄树》 治愈系剧集《双轨》上线20天跻身年度前十 依靠情绪共鸣和东方审美打开市场天花板 [12] - 华语动漫表现突出 东方玄幻题材如《灵武大陆》《一世独尊》等以热血成长叙事和精良制作吸引全球爱好者 [12] - 华语电影经典IP号召力强劲 《哪吒之魔童降世》播放量是非华语电影榜首作品的近3倍 [20] - 公司定位以亚洲内容为核心 专注于东亚 东南亚等受儒家文化影响的市场 不与Netflix等全球巨头进行正面竞争 [26] 市场运营与本地化 - 公司已向全球190多个国家和地区输出华语影视作品 发行内容超8000集剧集综艺纪录片动漫及超500部电影 国际版支持12种语言界面与字幕 [20] - 不同市场对华语内容偏好差异明显 例如东亚观众偏好悬疑探案类 中东北非地区观众偏爱融合军旅元素的内容 [20] - 精细化本地化运营是增长关键 例如在泰国大规模推行泰语配音 泰国热播剧TOP10中8部为配音版华语剧 显著降低语言门槛 [21] - 采用AVOD（广告视频点播） SVOD（订阅视频点播）与TVOD（交易视频点播）并行的多元变现体系 [21] 国际化进程与未来规划 - 国际化进程分阶段推进：2017年以内容发行为切入口 2019年平台化出海 随后通过设立本地公司进入能力出海阶段 [20] - 在东南亚多国地区已实现盈利 下一步计划将盈利投入南美市场以培养新增长点 预期新市场可能在三到五年后开始逐步盈利 [29] - 通过制作泰国 马来西亚等市场的本地原创作品（如《黑帮少爷爱上我》）提升国际内容结构并形成当地热度 [29]