市场整体表现 - 美国三大股指期货全线下跌，道指期货跌1.14%，标普500指数期货跌1.50%，纳斯达克100指数期货跌1.96% [1] - 明星科技股普遍下跌，英伟达下跌3.00%，谷歌下跌2.68%，AMD下跌3.71%，微软下跌1.70% [1] 能源行业 - 石油股盘前多数上涨，美国能源股价大涨18.26%，埃克森美孚上涨2.00%，雪佛龙上涨1.56%，康菲石油上涨2.49% [1] - WTI原油期货价格上涨5.19%，至每桶74.97美元 [1] 航空航天与国防行业 - 军工股盘前集体走强，洛克希德马丁上涨1.56%，雷神技术公司上涨0.82% [1] - 航空股普遍下跌，美国航空下跌3.12%，达美航空下跌3.05%，美国联合航空下跌2.91% [1] 半导体与存储行业 - 内存股盘前普遍下跌，美光科技下跌6.15%，西部数据下跌5.04%，希捷科技下跌4.80% [1] 个股与特定事件 - Palantir联合创始人彼得·蒂尔计划出售至多200万股A类股票，价值2.8亿美元，公司股价下跌3.46% [2] - 贵金属股普遍下跌，赫克拉矿业下跌6.21%，纽蒙特黄金公司下跌3.53%，泛美白银下跌4.60% [2] - 现货黄金价格下跌1.11%至每盎司5260美元，现货白银价格下跌6.04%至每盎司83.96美元 [2] - 派拉蒙天舞在收购华纳兄弟后，其企业评级被惠誉下调至BB+垃圾级，主要因合并后公司将背负790亿美元净债务，公司股价下跌5.55% [2]

港股市场表现 - 2026年3月2日，港股三大指数集体下跌，恒生指数跌2.14%，国企指数跌1.78%，恒生科技指数跌2.89% [1] - 南向资金（港股通）当日净流入162.14亿港元，净买入最多的个股包括南方恒生科技(3033.HK)、盈富基金(2800.HK)和小米集团(1810.HK) [1] - 航空板块显著下跌，中国南方航空股份(1055.HK)跌8.33%，中国东方航空股份(670.HK)跌7.93%，美兰空港(357.HK)跌7.47%，中国国航(753.HK)跌5.3% [1] - 石油及油气设备板块飙升，山东墨龙(568.HK)涨115.94%，中石化油服(1033.HK)涨34%，中海油田服务(2883.HK)涨7.04%，中国海洋石油(883.HK)涨5.61% [2] 全球市场与地缘政治影响 - 中东地缘政治局势恶化，伊朗实际封锁全球原油运输咽喉霍尔木兹海峡，全球五分之一的海运石油受到影响 [2][3] - 市场担忧导致油价快速上升，布伦特原油期货价格盘中一度飙升12%，收盘升幅回落至约8% [3] - 美股三大指数早盘重挫，纳斯达克指数最大跌幅达1.6%，但午后市场展现韧性，最终标普500微升0.04%，纳指上涨0.4% [3] - 美股能源及国防板块受惠走高，诺斯洛普·格鲁曼(NOC.US)大涨约6%，洛克希德·马丁(LMT.US)升逾3%，埃克森美孚(XOM.US)等能源巨头跟随油价上扬 [3] - 具备充裕现金流的科技巨头发挥避险属性，英伟达(NVDA.US)与微软(MSFT.US)分别上涨约3%及1% [3] - 历史经验显示，地缘冲突通常难以长期压制股市，美股往往在短暂回调后两周内重拾升轨 [4] 公司点评：兖煤澳大利亚(3668.HK) - 2025年公司原煤产量67.0百万吨，同比增长7%；商品煤产量50.8百万吨，同比增长6%；权益商品煤产量38.6百万吨，同比增长5% [6] - 2025年权益商品煤销量38.1百万吨，同比增长1%，其中动力煤32.0百万吨（同比-1%），冶金煤6.1百万吨（同比+17%） [6] - 2025年实现煤炭销售均价146澳元/吨，同比下滑17%，其中动力煤均价136澳元/吨（同比-15%），冶金煤均价203澳元/吨（同比-26%） [6] - 2025年现金经营成本（不含政府特许权使用费）为92澳元/吨，较2024年下降1澳元/吨，且低于指引区间中位值 [6] - 2026年公司指引权益商品煤产量为3650万吨至4050万吨，略高于2025年指引的3500万吨至3900万吨 [7] - 2026年指引权益现金经营成本（不含政府特许权使用费）为90-98澳元/吨，2025年指引为89-97澳元/吨 [7] - 公司宣派年末全额免税股息1.6亿澳元，全年派息率55% [7] - 截至2025年末，公司持有现金21亿澳元，无任何计息贷款 [7] - 公司保持分红政策不变，正常情况下各财政年度派付不少于税后净利润的50%或自由现金流量的50% [7] - 报告预测公司2026E/2027E/2028E归母净利分别为6.05/6.76/7.50亿澳元，同比分别增长37.6%/11.7%/10.8% [7] - 报告给予公司目标价36.6港元，维持“买入”评级 [7]

南向资金流向与港股科技ETF动态 - 上周南向资金合计净买入67亿港元 净买入金额居前的个股包括美团-W 小米集团-W 腾讯控股 阿里巴巴-W 比亚迪股份 优必选 招金矿业 中芯国际等 [1] - 多数获净买入的个股为恒生科技指数与港股通科技指数成分股 即相关ETF的持仓股 [1] - 港股科技相关ETF呈现与南向资金同向净流入 恒生科技指数ETF与港股通科技ETF持续出现大额净申购 [1] - 港股通科技ETF年初至今份额增长率高达40% [1] 港股科技ETF产品特点 - 恒生科技指数ETF与港股通科技ETF均在内地证券交易所上市 方便内地投资者便捷布局港股科技龙头 免开港股通账户 省去选股与换汇麻烦 [1] - 港股通科技ETF补齐了恒生科技指数欠配的生物科技板块 行业分布更均衡 [1] - 港股通科技指数选股聚焦近两年营业收入复合增长率大于10% 或近一年研发费用占营业收入比例大于5% 科技属性更为突出 [1] - 港股通科技指数单一成分股权重上限调高至15% 锐度更高 [1] 港股科技板块市场展望 - 恒生科技指数今年以来走势受到外部流动性干扰较多 当前位置已计入了较多悲观预期 [2] - 恒生科技指数RSI指标显示来到超卖区域 下行风险有限 [2] - 展望未来 3月财报披露期为重要观察期 市场或对港股科技巨头重归“科技成长”估值定价 [2]

美股市场整体表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一 道指跌0.15% 标普500指数涨0.04% 纳指涨0.36% [1] - 大型科技股多数上涨 英伟达涨约3% 微软涨超1% 苹果、特斯拉、奈飞、Meta小幅上涨 [1] - 谷歌跌超1% 英特尔、亚马逊小幅下跌 [1] 特定行业及概念股表现 - 美股加密货币概念股走高 Figure涨超17% Circle涨超15% Strategy涨超6% [1] - 纳斯达克金龙中国指数收跌1.08% [1] 中概股具体个股表现 - 热门中概股多数下跌 金山云收跌4.9% 再鼎医药、小米跌4.1% [1] - 文远知行、美团、唯品会、万国数据至多跌3.6% [1] - 部分中概股逆势上涨 晶科能源涨2.1% 贝壳涨2.2% 比亚迪涨5% [1] - 奇富科技涨5.8% 斗鱼涨7.2% [1]

市场对中东地缘冲突的即时反应 - 中东紧张局势引发市场情绪释放，A股市场成交额达到三万亿元，上证指数收盘微涨0.47% [2] - 油气、海运、军工、贵金属板块掀起涨停潮，其中“三桶油”（中国石油等）全部涨停为历史首次 [2] - 具体板块表现：油气开采及服务板块上涨12.23%，贵金属板块上涨10.69%，石油加工贸易板块上涨5.33%，军工电子板块上涨3.23%，港口航运板块上涨3.16% [7] - 文化传媒、软件、互联网等AI应用方向板块集体走低，跌幅在3.43%至4.12%之间 [7] - 港股市场受冲击更大，恒生科技指数盘中一度跌破5000点关口，创近10个月新低 [36] 大宗商品价格剧烈波动 - 国际油价开盘跳涨：布伦特原油开盘跳涨近13%至82美元/桶附近，WTI原油期货涨超10%至75美元/桶 [8] - 油价盘中迅速回落，截至发稿，布伦特原油涨幅收敛至9.72%，报79.97美元/桶 [20][21] - 集运指数（欧线）期货封涨停板 [8] - 金价在冲突催化下一路上行，前期在5000美元/盎司附近震荡 [30] 霍尔木兹海峡关闭的核心影响 - 冲突导致伊斯兰革命卫队关闭霍尔木兹海峡，该海峡是全球原油运输关键通道 [12] - 海峡长约161公里，最窄处约33公里，全球20%-30%的原油消费量需经此输送，主要流向亚洲市场 [13] - 中国2024年进口原油约1100万桶/日，其中经过霍尔木兹海峡的进口量为478万桶/日，占比约43.5% [14] - 超过200艘船只（包括油轮）在相关海域抛锚，3艘油轮遇袭，战争保险费率预计将大幅上涨 [16] - 高盛分析指出，若海峡全面关闭一个月，原油公允价值将每桶上涨15美元；若部分关闭（50%流量受阻），预计每桶上涨4美元 [18][19] 冲突局势的演变与市场预期调整 - 市场对冲突的预期影响在开盘后迅速减弱，因美方宣布摧毁9艘伊朗舰艇并“基本摧毁”伊朗海军总部，以色列宣布完成对伊朗高级领导层的“清除行动” [23] - 战争变为持久战的可能性大幅降低，若美以达成目标，油价在高位运行将失去支撑 [24] - OPEC+宣布4月份增产、主要消费国持有大量战略石油储备、沙特可改道出口等措施，在情绪和实际上起到缓冲作用 [25] - 油价自2月低点累计最高拉升近20%，但市场基本面在2月曾预期过剩，国际能源署（IEA）曾下调2026年需求增长预期，美国能源信息局（EIA）预测2026年布伦特原油均价为58美元/桶 [26][28] 港股（恒生科技指数）的深度分析 - 作为离岸市场，港股对海外流动性及地缘风险敏感，下跌幅度通常远大于A股，类似2022年俄乌冲突和2020年全球疫情时的表现 [35] - 恒生科技指数市盈率约20倍，处于过去五年13%的分位线，估值不高 [38] - 指数面临多重压力：美联储降息预期、美股HALO交易、中东乱局、行业竞争（外卖及AI营销大战）、新能源补贴取消等 [38] - 指数权重高度集中，龙头公司表现对指数影响巨大 [39] - 南向资金在逆势抄底，但买入量难以完全对冲外资流出，市场缺少有效买盘支撑信心 [40] - 历史波动性大：从2021年最高11000点跌至2022年10月2720点，最大跌幅约75%；从2024年1月2954点反弹至2025年10月6715点，最大涨幅约127% [44] - 自2025年10月见顶以来，指数最大下跌约24%，时间约五个月 [45] - 短期内，由于美元流动性拐点未至、行业竞争持续，指数可能经历反复震荡探底 [46] - 长期来看，科技创新带动业务扩张仍是估值提升关键，3月财报披露期是关键观察节点 [47]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.47%收报4182.59点，深证成指跌0.20%收报14465.79点，创业板指跌0.49%收报3294.16点 [3] - 沪深京三市成交额达3.04万亿元，较上一交易日大幅放量5398亿元 [3] - 市场上涨个股仅约1000家，下跌个股约4000家，风格出现逆转，跷跷板效应明显 [5] - 市场成交量放大至约3万亿元，放量主要集中在早盘一小时的下跌过程中，随后指数呈现放量回升态势 [7] - A股市场与全球资本市场走出明显的独立行情 [8] 行业与板块分析 - 石油、煤炭板块大幅上涨，贵金属板块亦如此，“三桶油”集体涨停 [4] - 银行与运营商板块承担起护盘重任，是上证指数走出超预期走势的重要原因 [4] - 部分前期热门科技股有所异动，“易中天”中的中际旭创、新易盛涨幅均在6%左右，寒武纪涨幅1%以上 [6] - 比亚迪因即将召开新闻发布会并发布突破性技术，股价低开高走，大涨8%，为深成指企稳起重要作用 [6] - 部分科技股存在估值偏高的情况，而传统权重指标股经前期调整后已处于相对低位，具备对冲指数下行风险的能力 [7] 关键事件影响 - 周末美以突然对伊朗发起攻击，该事件被视为“灰犀牛”，市场不确定性集中在战争规模、持续时间及霍尔木兹海峡断航时长上 [6] - 原油、贵金属的期货价格盘中先高开低走、后再度回升，直观反映出事态的复杂性 [6] - 2026年“YYDS”（指代石油、煤炭等板块）前期充分调整后，估值性价比已具备吸引力，突发事件使其优势充分显现 [4] 港股市场表现 - 香港恒生指数走势不及A股，下跌2.14%，恒生科技指数跌幅达2.89% [7] - 港股主要指标股表现分化：腾讯低开高走，最终微跌0.77%；阿里巴巴低开低走，跌幅4.55%；小米全天走势低迷，跌幅约5.0% [7] - 内地资金全天净流入香港市场162亿元，今年以来持续流入，逢低布局港股趋势明确 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 广发基金冯剑峰有20年全球投资经验，能力圈广、所管产品策略丰富，能理解全球多元市场投资逻辑与风险特征，在不同宏观周期与风格轮动中保持稳健配置能力 [5][72] - 其投资理念强调挖掘盈利未来增长稳健公司，聚焦成长，投资框架为自下而上与自上而下结合，还包含组合构建风险考量 [5] - 代表产品业绩表现良好，在不同市场环境中展现出较强投资能力，加入广发基金后在管产品延续均衡成长配置风格 [32][75] 根据相关目录分别进行总结 1. 广发基金冯剑峰：深耕全球投资二十载的成长风格基金经理 1.1 基金经理基本信息 - 冯剑峰是厦门大学金融学硕士，加拿大西安大略大学IVEY商学院MBA，CFA，有20年全球投资经验 [3] - 曾在Burgundy、景顺、安捷国际等任职，2025年8月加入广发基金，现任广发国际权益总监等，在管广发全球科技三个月定开，规模10.53亿元 [3][10] 1.2 投资框架：以"GEMS"为核心，寻找全球成长投资机会 - 投资理念强调挖掘未来盈利增长稳健公司，聚焦成长，寻找满足"竞争优势突出、市场空间大和管理层能力卓越"的股票 [23] - 投资框架包含自下而上精选个股和自上而下看行业空间两部分，还考虑组合构建，将核心仓位、"超级成长股"、价值股三类资产结合 [23][28][29] 2. 代表产品业绩表现及投资风格分析 2.1 Invesco旗下公募产品：管理13年间表现领先MSCI全球指数 - 过往代表产品长期表现领先MSCI全球指数，各产品年度绝对收益胜率均超75%，部分产品相对收益胜率可观 [32] 2.1.1 Invesco Global Select Equity Fund：全球地区综合配置 - 策略定位于提供长期高稳定性资产增值，可配置全球资产，采用主题驱动投资理念 [37] - 2015年北美地区配置收益良好，组合在中国、爱尔兰等地配置效果也不错；2019年充分把握美国地区投资机会，选股表现出色 [38][41][45] - 冯剑峰管理该产品时体现出较强北美地区投资能力，选股效果好，全球配置令产品年度胜率高 [46] 2.1.2 Invesco International Growth Fund：主要配置北美外地区 - 策略定位于提供长期资产增值，组合主要配置加拿大与美国以外上市资产 [48] - 2014年权重股大多表现突出，东亚等新兴市场持仓贡献超额收益；2015年多地区配置平滑风险；2020年先抑后扬，通过地区配置把握东亚地区机会 [49][53][57] - 该产品具有能力圈广泛、地区配置可平滑波动增强收益、重仓持股稳定且配置效果理想三个特征 [64] 2.2 加入广发基金后的在管产品：广发全球科技三个月定开 - 产品成立于2021年3月，2025年9月起由冯剑峰管理，主要投资全球科技主题上市公司，追求超越业绩比较基准回报 [67] - 产品在中、美、日等地有股票配置，重仓股表现分化，多地区配置有对冲效果，管理以来业绩介于纳斯达克与恒生科技之间 [67][70] 3. 总结 - 国内投资者对海外资产关注度上升，具备海外权益投资经验和能力圈是QDII基金经理关键 [72] - 冯剑峰投资能力圈广、策略丰富，选股能力突出，能把握美国等地区投资机会，覆盖冷门国家和地区 [72] - 其产品呈现全球成长投资风格，加盟广发基金后在管产品延续均衡成长配置风格 [75]

跨资产表现与驱动因素 - 中东紧张局势推升贵金属与原油价格，COMEX银价上涨19.8%，布伦特原油与WTI原油分别上涨7.0%和6.6%[1][4] - 美元指数在2/13至2/27期间上涨0.8%，人民币兑美元升值0.8%，而日元兑美元显著贬值2.2%[4][7] - 资产相关性方面，A股与港股正相关性边际下降（0.73→0.72），美股与港股正相关性边际增强（0.33→0.37）[4][7] 全球权益市场 - 全球权益市场呈现“新兴优于发达”格局，MSCI全球指数上涨1.3%，韩国综指以13.4%的涨幅领涨全球主要股指[4][16] - 发达市场中，英国富时100领涨（+4.4%），而美股道指下跌1.1%；新兴市场中A股中小盘表现突出，中证500与中证1000涨幅均达4.3%[4][16] - 韩国股市年内表现强劲，韩国综指与KOSDAQ年初以来涨幅分别高达48.2%和28.9%[4][16] 债券市场动态 - 中国国债收益率曲线呈“熊平”特征，10Y-2Y期限利差收窄1.1个基点至0.42%，10年期信用利差边际扩大[4][23] - 美国国债收益率曲线呈“牛平”特征，市场预期美联储降息路径为6月与9月，降息概率分别为45.9%和36.1%，合计降息空间50个基点[4][24][34] 商品市场 - 商品指数普遍上涨，南华商品指数与CRB商品指数在2/13至2/27期间分别上涨3.6%和2.0%[4][55] - 贵金属与原油年内涨幅显著，COMEX银、COMEX黄金、布伦特原油、WTI原油年初以来涨幅分别为32.1%、20.9%、19.1%、16.7%[4][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个行业品种的期货价格进行了分析，还关注宏观要闻对市场的影响，包括伊朗局势、两会等事件，为投资者提供各品种的行情判断和操作策略建议 根据相关目录分别进行总结 化工期货价格变动 - 2026年3月2日与3月1日相比，焦煤、焦炭等多数品种价格有涨跌变化，如焦煤跌15.50元（-1.417%），燃油涨100.0元（3.378%） [4] 宏观要闻 - 伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，美国对伊军事行动或持续四周，中东金融市场受冲击，沙特、埃及等股市下跌 [7] - 外交部长王毅同俄罗斯外长拉夫罗夫通话，中方呼吁停止军事行动、重回对话谈判、反对单边行径 [7] - 中信证券复盘中东冲突市场影响，总结出避险资产黄金较美元更优、油价长期看供需等规律 [8] - 本周全球市场大事多，国内两会开幕、公布经济数据等，国际关注伊朗局势、多国谈判等，多家企业发布财报 [8] - 多家新势力车企发布2月交付数据，部分车企推出3月购车优惠活动 [9] - 全国政协十四届四次会议3月4日召开，将审议相关报告、讨论规划纲要草案 [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：短期价格重心或上移，整体震荡偏强，关注压力位和进口政策 [11] - 玉米：盘面短期高位震荡，警惕回调风险，关注压力和支撑位 [11] - 花生：盘面在成本线附近震荡，建议区间内高抛低吸 [11] - 生猪：现货弱势震荡，期货近弱远强，底部震荡 [11] - 鸡蛋：现货稳定，近强远弱，基差偏大 [12] - 红枣：现货价格暂稳，盘面底部震荡 [12] - 棉花：中长期棉价支撑强，警惕需求不及预期回调风险 [12] 能源化工 - 烧碱：基本面过剩，近月合约或承压，关注供应端扰动 [12] - 双焦：价格面临压力，延续弱势震荡，留意能源价格联动 [12] - 双胶纸：价格震荡下行，建议偏空思路，关注支撑位 [12] - 尿素：农业旺季需求有支撑，但价格上行受压制，关注运行区间 [13] 有色金属 - 金银：价格高位振荡，波动大，受通胀、局势等因素影响 [13] - 铜铝：市场中期逻辑未变，关注库存和美元压力及供应端风险 [13] - 氧化铝：低位运行，等待市场驱动 [14] 其他 - 螺纹热卷：钢价低位回落有限，有反弹空间，建议区间高抛低吸 [14] - 铁合金：基本面供需双弱，关注宏观预期扰动，短期回调偏多 [14] - 碳酸锂：供需格局趋紧，可逢低轻仓做多，注意波动风险 [15] 期权金融 - 股指期权：各指数表现不同，关注品种间强弱套利和波动率机会 [17] - 股指：受美指下跌和地缘冲突影响低开概率高，中期上行趋势不变 [20] - 人民币：央行调降外汇风险准备金率，促进汇率稳定 [19]

核心观点与资产配置 - 把握商品周期与科技赋能主线，关注油价变量，商品需求边际影响从基建转向算力、新能源[2] - 布伦特原油因地缘政治推高至72美元/桶以上，接近去年7月以来最高水平[2] - 市场避险资金倾向于贵金属、美债，看好有色、化工板块及AI应用与算力突破[2] 全球大类资产表现 - 当周全球股市涨跌不一，日经225领涨(+3.56%)，恒生科技指数领跌(-1.41%)[13] - 主要商品期货黄金(+2.80%)、原油(+1.48%)、铜(+2.28%)、铝(+1.16%)小幅收涨[13] - 美元指数周跌0.1%至97.64，离岸人民币升值0.52%，日元贬值0.68%[2] 国内权益市场 - A股风格周期>成长>消费>金融，日均成交额24244亿元(前值20946亿元)[2] - 申万一级行业中钢铁(+12.27%)、有色金属(+9.77%)、基础化工(+7.15%)涨幅居前[2] - 传媒(-5.10%)、商贸零售(-1.64%)、食品饮料(-1.54%)跌幅居前[2] 利率与汇率 - 国内1Y国债收益率上涨0.23BP至1.3168%，10Y国债收益率下跌1.46BP至1.7753%[2] - 2Y美债收益率下行10BP至3.38%，10Y美债收益率下行11BP至3.97%[2] - 央行将远期售汇业务外汇风险准备金率从20%下调至0%，旨在“稳汇率、防超调”[9] 大宗商品动态 - 美以袭击伊朗引发霍尔木兹海峡航运停滞，推升地缘政治风险与油价[30][112] - 当周WTI原油收于67.02美元/桶，上涨0.8%；美国原油产量为1370.2万桶/天[30] - 当周金价收于5278.26美元/盎司，上涨3.27%；1月中国央行增持黄金储备4万盎司[47] - 当周SHFE电解铜均价101987.5元/吨，环比上升0.6%，同比上升31.5%[61] 市场流动性 - 当周DR007周均1.5062%，环比上升18.51BP；SHIBOR3M周均1.5749%，环比下降0.51BP[98] - 2月26日融资余额26499.53亿元，较节前增长206.32亿元[98] - 美国金融流动性当周补进约502.2亿美元，银行准备金占总资产比重回12%上方[104]