1月6日，华金资本盘中上涨2.07%，截至09:53，报16.29元/股，成交7150.46万元，换手率1.29%，总市 值56.15亿元。 截至9月30日，华金资本股东户数4.05万，较上期减少10.86%；人均流通股8492股，较上期增加 12.19%。2025年1月-9月，华金资本实现营业收入3.49亿元，同比增长16.36%；归母净利润1.04亿元，同 比增长185.62%。 分红方面，华金资本A股上市后累计派现3.65亿元。近三年，累计派现6377.10万元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，华金资本十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流 通股东，持股255.26万股，相比上期减少10.89万股。大成中证360互联网+指数A（002236）位居第七大 流通股东，持股111.71万股，为新进股东。 责任编辑：小浪快报 资金流向方面，主力资金净流入243.56万元，特大单买入294.74万元，占比4.12%，卖出291.67万元，占 比4.08%；大单买入1266.00万元，占比17.71%，卖出1025.50万元，占比14.34%。 华金资本今年以来股价涨1.05%，近5个交易日跌0 ...

项目背景与历史沿革 - 项目位于山东滨州市核心区域黄河五路与渤海十八路交会处 原称“滨州101” 占地1.96万平方米 最初规划为当地第一座五星级酒店[1][3] - 项目自2004年启动后 经历了三次开工停工 股东纠纷、原开发商资金链断裂、债务重组等问题导致其长期搁置停工逾10年 成为城市“伤疤”[1][3] - 2021年项目经过法拍和资产转移后 仍因市场波动和新开发商流动性缺口等问题反复停摆[3] 项目盘活与转型 - 通过当地政府部门成立工作专班、司法清算、引入投资商等多方努力 项目最终被盘活 定位由两栋楼调整为4栋楼 转型为集品牌餐饮、企业总部中心、星级酒店等业态的中央商务综合体[3] - 项目开发建设方金码置业仅用20个月就完成了项目的开发、建设和交付使用 目前该中心入驻企业已达217家[4] - 项目现已变身为高端商务综合体和产业聚合平台 首批入驻企业涵盖金融、化工、电商、物流、新能源等行业[1] 金融机构的角色与运作模式 - 地方资产管理公司山东省金融资产管理股份有限公司通过旗下合资公司滨州资产注入8000万元盘活资金 并撬动6亿元社会资金 为项目复工提供关键金融支持[5] - 山东金融资产采用精准施策的处置思路 包括成立专项攻坚小组进行“背对背”尽调 反复核算开发商财务和工程数据 并设置充足抵质押物担保及追加实控人个人担保 对合同进行赋强公证以夯实安全性[5] - 公司依托基金化运作扩大资产管理规模 在山东省内多地市布局合资公司 构建区域金融风险防控网络体系 其重要职能之一是以市场化手段参与化解区域担保圈风险和救助问题楼盘[6] 行业意义与政策背景 - 地方资产管理公司以市场化手段盘活存量资产的探索 正成为化解房地产领域风险的重要抓手[6] - “十五五”规划建议提出提高防范化解重点领域风险能力 统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险有序化解 严防系统性风险[6] - 在金融支持、专业运作和政策护航下 曾被债务、资金、运营困局困住的停滞项目 正汇成驱动城市更新与发展的新浪潮[6]

人工智能热潮与市场泡沫 - 桥水基金创始人达利欧警告，推动华尔街科技股上涨的人工智能热潮正处在泡沫的早期阶段 [3] - 分析人士指出，随着对人工智能泡沫的担忧加深，投资者将不再局限于估值已高的科技股，而是积极寻找被低估的投资机会 [4] 2025年全球资产表现对比 - 2025年美国股市表现明显落后于非美国股票和黄金 [1][3] - 2025年黄金价格大涨逾60% [3] - 新兴市场在2025年迎来亮眼的一年 [3] - 英国富时100指数表现跑赢了全球主要市场 [3] - 投资者更愿意配置非美国股票而非美国股票，也更倾向于持有非美国债券而非美国债券或美元现金 [1][3] 市场驱动因素与背景 - 华尔街主要股指在2025年录得两位数涨幅，为连续第三年上涨，上一次类似走势在2019-2021年 [3] - 此轮上涨主要由投资者对人工智能相关股票的强劲需求推动，令美国股市基准指数屡创新高 [3] - 2024年秋季，对人工智能股票可能出现泡沫的担忧升温，导致全球股市震荡，投资情绪受拖累，抛售风险上升 [3] - 中东地缘政治紧张局势及对美联储利率路径的不确定性，加剧了投资者的不安 [3] 美联储政策预期 - 新任美联储主席及联邦公开市场委员会大概率倾向于推动名义利率和实际利率下降 [1] - 这一举措将对资产价格形成支撑，但同时也会进一步吹大泡沫 [1][4] 桥水基金业绩表现 - 桥水基金旗下的主要宏观基金在2025年取得亮眼业绩，创下50年来最高年度获利 [4] - 旗舰基金Pure Alpha II录得34%的创纪录回报，一扫2012年至2024年年度回报不足3%的低迷势头 [4] - 桥水中国宏观基金和All Weather策略基金在2025年分别实现34%和20%的回报 [5]

地缘政治事件引发的市场反应 - 在美国对委内瑞拉采取军事行动后，全球市场出现明显的避险资金流动，黄金与白银成为最大赢家 [1] - 纽约商品交易所2月交割的黄金价格周一一度上涨近3%，至约每盎司4450美元，此前黄金在2025年已累计上涨逾60% [1] - 下月交割的白银价格则大涨6.6%至75.50美元/盎司，在2025年价格已实现翻倍的基础上继续走高 [1] 其他资产类别的市场表现 - 另一传统避险资产美国国债反应相对温和，2年期至30年期美债仅小幅反弹，收益率略有回落 [1] - 衡量美元对六种主要货币表现的ICE美元指数下跌约0.1%，回吐了早盘涨幅 [1] - 受美国将“接管”委内瑞拉并开发其石油资源的消息影响，周一美国能源股普遍上涨，美股三大指数集体收高，国际油价也同步走高 [2] 市场长期趋势与观点 - 投资者加速配置贵金属，延续了近年来在美国军事行动、制裁政策背景下，逐步寻找美元与美债替代资产的长期趋势 [1] - 过去十余年，美国在制裁与军事干预方面频繁“展示力量”，引发了全球对过度依赖美元体系的担忧，市场中寻求美元和美国国债替代品的力量也会随之增强 [2] - 这一变化是极其长期的过程，可能需要数年甚至数十年才能显现 [2] 对事件风险的评估与展望 - 当前市场并未将此次事件视为重大系统性风险，甚至在一定程度上，美债反而因未来能源价格走低、通胀压力缓解的预期而获得支撑 [3] - 若要在债券市场看到更大规模的避险行情，投资者可能需要看到委内瑞拉领导人的盟友出现实质性反制，或美国将类似干预行动扩大至其他更具争议的国家 [2] - 近年来包括中东局势在内的多次地缘冲突，并未对全球金融市场造成持续性冲击 [2] - 就委内瑞拉而言，美国的目标似乎在于推动美国石油企业恢复并扩大当地生产，如果这一计划大体成功，最终可能带来更高的原油供应 [2]

美联储12月FOMC会议纪要核心分歧 - 利率决议以9票赞成、3票反对通过，为2019年以来内部分歧最大的一次，决定降息25个基点至3.5%-3.75%[1] - 反对票中，2票希望维持利率不变，1票希望更激进地降息50个基点[1] - 降息派（多数）认为就业下行风险增加且通胀上行风险减弱，降息是平衡双重目标的“前瞻性”操作[2] - 谨慎派（部分）认为通胀进展停滞，需更多数据确认可持续回归2%，担心过早降息可能削弱市场对通胀目标的信心[2] 经济状况与市场预期 - 总体与核心PCE通胀均为2.8%，商品通胀受关税推动，服务通胀有所放缓但整体仍有上行风险[2] - 经济活动温和扩张，劳动力市场持续温和走软，失业率小幅上升至4.4%[2] - 会议前，期权定价市场已普遍预期本次降息25个基点，并预计2026年将有两次降息[2] 资产负债表政策与未来指引 - 委员会启动准备金管理购买，主要购买短期国债，以维持充裕准备金水平，并取消常备回购操作的每日5000亿美元总额上限[1] - 所有与会者同意未来政策没有预设路线，将取决于后续数据、经济前景和风险平衡，并指出通胀可能比预期更具持续性[3] 外部风险与市场影响 - 新美联储主席人选的不确定性（主要竞争者包括拉里·芬克、克里斯托弗·沃勒等）给政策路径带来额外变数[3] - 纪要发布后，股市小幅下跌，交易员略微提高了对美联储将在4月再次降息的押注[4] - 海通国际认为，2026年1月的FOMC会议美联储大概率将按兵不动，年内聚焦重点包括4月份美联储主席变动与11月的中期选举[4]

文章核心观点 - 长城资产通过精准投资湖南白银等重整项目获得近500%的高额回报 并在一级市场减持套现 同时公司正积极调整资产结构 大幅增持建设银行H股并可能通过权益法核算增厚利润 但公司主营业务面临压力 整体处于“投资收益亮眼 主营承压瘦身”的转型阶段 [1][3][5][10][11] 长城资产在湖南白银的投资与减持 - 长城资产作为重整投资人于2020年以1.46亿元取得湖南白银1.15亿股 每股成本约1.27元 另通过“以股抵债”以约0.56亿元获得4406.40万股 [3][4] - 截至2026年首个交易日 湖南白银股价报收7.61元/股 长城资产所持股份总市值约12.10亿元 整体投资收益率接近500% [3][4] - 2026年1月4日 长城资产通过竞价交易减持1790.96万股 套现约1.17亿元 持股比例从5.63%降至5%以下 根据此前公告 其计划在2025年12月11日至2026年3月10日期间合计减持不超过5500万股（占公司总股本1.95%） [1][4] - 湖南白银股价上涨受白银价格支撑 2025年COMEX白银价格累计涨幅超过140% 2026年1月5日单日大涨超5%至75美元/盎司上方 公司2025年前三季度营收85.94亿元（同比增长59.56%） 归母净利润1.59亿元（同比增长28.44%） [1][3] 长城资产在其他A股市场的投资操作 - 2025年长城资产两次减持天海防务 累计减持2002.78万股 套现约1.33亿元 其于2020年以约1.68亿元受让1.06亿股 按当前股价估算持股市值约8.88亿元 浮盈超7.20亿元 收益率逾400% [1][5][6] - 2025年12月 长城资产以2.96亿元底价通过司法拍卖竞得财通证券3740.66万股（约占总股本0.81%） 按当前股价8.79元/股计算 该部分股权市值约3.29亿元 实现账面浮盈约11.15% [6] - 截至2025年三季度末 长城资产共出现在21家A股上市公司前十大流通股东行列 持股市值达70.26亿元 其中18只股票持股数量未变但持股市值较年中增长6.91亿元（增幅10.94%） [5] 长城资产在港股市场的战略布局 - 截至2025年三季度末 长城资产共持有建设银行H股约78.65亿股（约占总股本3%） 按期末股价7.29港元计算 持股市值约573.36亿港元 [1][7] - 2025年11月 长城资产总裁助理史剑获提名为建设银行非执行董事 若后续监管审批通过 其对建行的投资可按长期股权投资权益法核算 [2][7] - 在权益法核算下 若投资成本低于标的公司账面净资产份额 其差额可计入营业外收入增厚利润 建行H股每股净资产约15.28港元 长城资产所持股份对应净资产份额约1201.77亿港元 远超其实际支付金额 [7] - 类似案例有中信金融资产 2025年上半年因对中国银行、光大银行采用权益法核算 分别确认189.13亿元和24.01亿元的投资差额收益 使其上半年联营企业投资收益达213.18亿元（2024年同期为-0.11亿元） [7] 长城资产的资产剥离与“瘦身” - 公司加快剥离非主业资产 包括转让宁夏金融资产管理公司34%股权、挂牌转让甘肃长达金融资产管理股份有限公司25%股权 以及自2021年起多次挂牌转让长生人寿70%股权 [9] - 2025年6月 长城资产挂牌转让长城华西银行9.43亿股股份（占总股本40.92%） 转让底价约43.32亿元 其当初入股总成本约26.57亿元（每股约3.1元） [9] - 截至2025年三季度末 公司总资产为4671.57亿元 较同年6月末的6309.12亿元减少1637.55亿元 降幅达25.96% [10] 长城资产的财务表现与经营压力 - 投资收益重要性显著提升 2025年前三季度公司实现投资收益31.45亿元（同比增长32.70%） 而主营业务净收入60.56亿元（同比下降24.91%） [5] - 公司近年盈利能力承压 2021年归母净利润亏损85.62亿元 2022年亏损扩大至453.08亿元 两年累计亏损538.70亿元 2024年归母净利润15.57亿元（同比微增0.41%） [10] - 2025年前三季度 公司营业收入85.90亿元（低于2024年同期的132.07亿元） 营业支出175.45亿元 营业利润亏损89.55亿元 [11]

核心事件：平台功能恢复公告 - 2026年1月5日，浙江浙金资产运营股份有限公司发布公告，宣布旗下平台系统相关功能即日起恢复运行 [1][10] - 该公告随后被火速撤销，截至发稿时官网已无法查看，推测原定发布日期可能为2026年1月6日 [4][13] 风险事件时间线 - 2025年10月中旬，浙金中心平台上的部分祥源系产品开始出现延期兑付 [5][14] - 2025年11月27日，投资者发现APP内部分产品交易记录消失且无法提现，次日平台提现功能彻底瘫痪 [6][15] - 2025年12月5日，祥源控股执行总裁沈保山承认有2-3款产品到期未兑付，并表示“现在没钱了” [6][15] - 2025年12月7日，祥源系三家上市公司同步公告，披露祥源控股相关金融产品逾期，实控人俞发祥承担连带担保责任，但上市公司宣称自身与逾期产品无关 [7][15] - 2025年12月12日，绍兴帮扶工作组正式进驻祥源控股，启动资产排查和风险处置 [8][16] - 2025年12月16日，祥源控股及俞发祥所持核心上市公司股权被冻结 [9][17] - 2025年12月22日晚，祥源文旅、交建股份、海昌海洋公园三家上市公司同时公告，俞发祥因涉嫌犯罪被绍兴市公安局采取刑事强制措施 [10][17] - 2025年12月23日，浙金中心董事长丁建林被刑拘的消息得到确认，涉案金额超200亿元，涉及投资者近万人，绍兴市公安局对俞发祥、丁建林等18人涉嫌重大犯罪立案侦查并采取刑事拘留措施 [10][17] 部分产品兑付进展 - 2025年12月18日，据债权人反馈，部分理财产品项目（如长兴城东、长兴经盛、盆景小镇、湖州美妆等）的本息已提前兑付，兑付方式为绕过平台直接打入债权人银行卡 [9][17] - 此前已有“舟山农建”等政信类产品完成兑付，且有迹象表明其他政信类理财产品也即将提前兑付 [9][17]

公司战略与定位 - 公司2026年是“十五五”规划开局之年，将按照“一基、两业、三全、四化”新发展战略推进 [3] - 公司着力培育打造“硬核科技”第二增长曲线 [3] - 公司全面巩固提升品牌影响力、衔接整合力、产品创新力、科学决策力四大核心竞争力 [3] - 公司秉持为国担当、勇为尖兵的使命初心，以助力科技创新为引擎、以服务实体经济为根基 [3] - 公司聚力助推上海“五个中心”能级提升，在开创中国式现代化建设中乘势而上 [3] - 公司锚定打造全资产类别、全生命周期、全面风险管理的一流综合性资产管理集团愿景 [3] 经营业绩与规模 - 2025年全年，公司新增投资规模超783亿元 [3] - 2025年末，公司在管规模余额超3292亿元 [3] - 2025年全年主要经营指标特别是营收和利润创十年来的历史新高 [3] 公司发展与融合 - 2025年是公司成立十周年，也是转隶上海第一年 [1][3] - 公司在上海市国资委领导下全面融入上海，实现基础设施“硬联通”、规则标准“软联通”、企业文化“心联通” [1][3] - 公司以敢闯敢干、勇毅笃行的精神状态闯关破局 [1][3] - 公司实现“7+3”管理全面对接，在上海这片改革开放的前沿热土书写崭新篇章 [3]

公司高管任命 - 财通证券资产管理有限公司任命邹广航为公司副总经理兼财务负责人 [1][2] - 该任命自2026年1月1日起生效 [3] 新任高管背景 - 新任副总经理兼财务负责人邹广航拥有研究生学历及硕士学位 [3] - 邹广航持有基金从业资格和证券从业资格 [3] - 其过往从业经历包括平安养老保险股份有限公司、上海东方证券资产管理有限公司及平安资产管理有限公司 [1][3] - 邹广航于2025年10月加入财通证券资管 [1][3] 任命依据与类型 - 此次高管任命依据《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》及《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》等相关法规 [2] - 此次变更为新任基金管理公司副总经理 [2]

黄金市场短期行情 - 伦敦金在亚盘时段最新报988.65元/克，日内涨幅1.73%，最高触及991.97元/克，最低触及972.23元/克，短线走势偏向看涨 [1] - 黄金市场经历强劲反弹，早盘跳空高开并大幅上扬，成功突破上周反弹高点4400附近的阻力位，短期已形成底部结构 [4] - 下方4310-4300区域形成强支撑，建议以本轮低点4270及该支撑区域作为防守位，逢低布局多头仓位 [4] 美联储政策前景与挑战 - 美联储在连续三次降息后，预计将采取更温和的步伐，因预期增长稳健和通胀持续，进一步降息空间有限 [2] - 华尔街普遍预计美联储将继续小幅下调利率至接近3%的中性水平，目前利率仅比长期目标高0.5个百分点 [2] - 美联储主席鲍威尔任期将于5月结束，新任主席人选成为焦点，同时FOMC近期表决多次出现反对票，新任地区联储主席多持鹰派立场，可能抵制进一步降息 [2] 利率路径市场预期分歧 - 全国保险首席经济学家预计2026年有两次降息，分别在年中和年底，而美联储“点阵图”仅显示一次降息 [2] - 穆迪分析因劳动力市场疲软预期有三次降息，而阿波罗全球管理公司因经济强劲预计仅有一次降息 [2] 宏观经济与不确定性 - 人工智能对经济的影响是不确定因素，它既是生产率提升器也可能阻碍就业，美联储需评估其作用并有效沟通策略 [3] - 亚特兰大联储初步数据显示，经济可能在中间两季度快速增长，第四季度增速或达3%，这加大了校准货币政策的难度 [3]