市场整体表现 - 2025年12月31日A股主要股指涨跌互现，上证指数收报3968.84点，上涨0.09%，深证成指收报13525.02点，下跌0.58%，创业板指收报3203.17点，下跌1.23% [1] - 两市合计成交额为20451.42亿元，较上一交易日减少971.83亿元 [1] 主力资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流出270.79亿元，其中开盘净流出129.42亿元，尾盘净流出36.63亿元 [2] - 最近五个交易日（12月25日至12月31日），两市主力资金持续净流出，净流出额分别为204.39亿元、242.43亿元、482.76亿元、238.28亿元和270.79亿元 [3] - 分板块看，沪深300指数成分股当日主力资金净流出143.37亿元，创业板净流出119.46亿元，科创板净流出0.68亿元 [4] - 最近五个交易日，沪深300主力资金净流出波动较大，12月30日曾录得净流入3.75亿元，其余交易日均为净流出 [5] - 最近五个交易日，创业板主力资金持续净流出，净流出额在51.51亿元至183.32亿元之间 [5] 行业资金流向 - 国防军工行业当日涨幅为2.15%，获得主力资金净流入71.70亿元，成为净流入最多的行业 [7] - 传媒行业当日涨幅1.48%，获得主力资金净流入57.79亿元 [7] - 计算机行业当日涨幅1.32%，获得主力资金净流入44.61亿元 [7] - 电子行业当日下跌0.23%，遭遇主力资金净流出192.80亿元，成为净流出最多的行业 [7] - 电力设备行业当日下跌0.52%，遭遇主力资金净流出118.33亿元 [7] - 通信行业尽管当日大幅上涨7.01%，但仍遭遇主力资金净流出60.94亿元 [7] 机构交易动态 - 根据龙虎榜数据，机构净买入额居前的个股包括：御银股份（净买入16713.25万元，日涨跌幅10.06%）、天奇股份（净买入11247.47万元，日涨跌幅-3.46%）、久之洋（净买入10968.62万元，日涨跌幅20.00%） [11] - 机构净卖出额居前的个股包括：航天发展（净卖出31837.46万元，日涨跌幅10.00%）、顺灏股份（净卖出8374.60万元，日涨跌幅10.02%）、合兴包装（净卖出5931.41万元，日涨跌幅-9.94%） [11] 机构最新研究观点 - 国泰海通给予圆特维“增持”评级，目标价66.59元，较最新收盘价45.26元有47.13%的上涨空间 [13] - 国泰海通给予能京啤酒“增持”评级，目标价17.75元，较最新收盘价11.23元有58.06%的上涨空间 [13] - 国投证券给予淮河能源“买入”评级，目标价4.6元，较最新收盘价3.40元有35.29%的上涨空间 [13] - 申万宏源给予中国平安“买入”评级，目标价93.8元，较最新收盘价68.40元有37.13%的上涨空间 [13] - 国泰海通给予电科数字“增持”评级，目标价41.35元，较最新收盘价29.64元有39.51%的上涨空间 [13] - 华创证券给予格力电器“强推”评级，目标价49.7元，较最新收盘价40.22元有23.57%的上涨空间 [13]

市场整体表现 - A股市场整体上行，北证50指数单周上涨1.19%，但涨幅弱于创业板指(3.90%)、中证500(4.03%)等主要指数[1][4][14] - 北交所当周多数行业个股下跌，上涨比例仅为26.13% (75/287)，食品饮料行业中位数涨幅为-7.72%，传媒行业中位数涨幅为2.25%[4][19][29] 交易活跃度 - 北交所交易活跃度回落，日均成交额环比下降11.68%至199.87亿元，再度跌破200亿元关口[1][4][7] - 北交所成交额占全市场比例下降至1.02%，自2025年5月以来持续下降，但仍高于其流通市值占比[4][11][12] - 北交所个股周均换手率为21.85%，仍高于深交所(20.83%)和上交所(12.79%)，交易活跃度在板块中保持领先[4][7][8] 新股与估值 - 当周北交所无新股招股，1只新股（江天科技）上市，首日均价涨幅为209.92%[1][4][43] - 北交所行业估值分化，计算机行业市盈率TTM中位数最高，为145.25倍，建筑装饰行业估值较低，为26.97倍[4][19][24] 市场结构与新三板 - 北交所总市值为8628.92亿元，机械设备(20.12%)、电力设备(16.82%)、计算机(10.98%)为前三大市值行业[25][26] - 新三板交易规模增长，整体成交金额环比上升44.48%至23.04亿元，其中创新层成交19.04亿元（环比+42.76%），基础层成交4.00亿元（环比+53.31%）[4][37][40]

市场整体资金流向 - 沪深两市主力资金净流出270.79亿元，其中创业板净流出119.46亿元，沪深300成份股净流出143.37亿元 [1] - 尾盘两市主力资金净流出36.63亿元，其中创业板尾盘净流出22.01亿元，沪深300成份股尾盘净流出19.51亿元 [7] 行业表现与资金流向 - 申万一级31个行业中，15个行业上涨，国防军工行业涨幅居首达2.13%，传媒、房地产、有色金属、社会服务等行业涨幅均超1% [1] - 16个下跌行业中，通信、农林牧渔和电子行业均跌超1%，综合、电力设备、食品饮料和煤炭等行业跌幅居前 [1] - 8个行业获主力资金净流入，传媒行业净流入金额居首为40.5亿元，国防军工行业净流入19.77亿元，轻工制造、钢铁和煤炭行业净流入均超1亿元 [1] - 23个行业主力资金净流出，电力设备和电子行业净流出金额居前均超54亿元，机械设备、汽车、有色金属和医药生物等行业净流出金额均超20亿元 [1] 个股资金流入 - 86只个股主力资金净流入均超1亿元，其中12只净流入均超5亿元 [2] - AI应用概念股蓝色光标和利欧股份主力资金净流入均超23亿元，股价均涨停 [2] - 利欧股份龙虎榜数据显示，上榜营业部全天成交13.52亿元，占当日总成交额24.7%，合计净买入5.39亿元 [3] - 信维通信、天赐材料、顺灏股份、烽火通信、北斗星通、N新广益等主力资金净流入金额居前 [4] - N新广益今日上市，收盘报71.32元/股，上涨225.22%，成交额17.41亿元，换手率80.68%，总市值104.74亿元 [4] 个股资金流出 - 逾130只个股主力资金净流出均超1亿元，其中8只净流出金额均超10亿元 [5] - 天孚通信、阳光电源、赛微电子、山子高科、英维克、平潭发展等热门股主力资金净流出金额居前 [6] 尾盘个股资金流向 - 19只个股尾盘主力资金净流入均超4000万元，其中6只净流入均超1.2亿元 [8] - 商业航天热门股航天发展尾盘主力资金净流入5.63亿元居首，该股今日涨停，龙虎榜显示上榜营业部全天成交43.42亿元，占当日总成交额24.21%，合计净卖出1.97亿元，机构席位合计净卖出3.18亿元 [8] - 信维通信、三花智控、天赐材料和长盈精密等尾盘主力资金净流入金额居前 [8] - 18只个股尾盘主力资金净流出均超7000万元，其中10只净流出均超1亿元，新易盛尾盘净流出3.52亿元居首 [8] - 航天动力、天孚通信和胜宏科技尾盘主力资金净流出金额均超2亿元 [9] 相关ETF信息 - 500质量成长ETF产品代码560500，跟踪中证500质量成长指数，近五日涨跌0.91%，市盈率18.83倍，估值分位82.32% [13][14] - 该ETF最新份额为3.9亿份，减少了200.0万份，净申赎-241.9万元 [13]

市场整体表现 - 2025年12月31日A股主要股指涨跌互现，上证指数收报3968.84点，上涨0.09%，深证成指收报13525.02点，下跌0.58%，创业板指收报3203.17点，下跌1.23% [2] - 两市合计成交20451.42亿元，较上一交易日减少971.83亿元 [2] 主力资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流出270.79亿元，其中开盘净流出129.42亿元，尾盘净流出36.63亿元 [3] - 最近五个交易日（12月25日至12月31日），两市主力资金持续净流出，净流出金额分别为204.39亿元、242.43亿元、482.76亿元、238.28亿元、270.79亿元 [4] - 分板块看，沪深300指数主力资金净流出143.37亿元，创业板净流出119.46亿元，科创板净流出0.68亿元 [5][6] - 最近五个交易日，沪深300主力资金净流出波动较大，12月30日曾录得净流入3.75亿元，其余交易日均为净流出 [6] 行业资金动向 - 国防军工行业涨幅2.15%，主力资金净流入71.70亿元，为净流入最高的行业 [7][8] - 传媒行业涨幅1.48%，主力资金净流入57.79亿元 [8] - 计算机行业涨幅1.32%，主力资金净流入44.61亿元 [8] - 银行行业微涨0.10%，主力资金净流入8.41亿元 [8] - 社会服务行业上涨0.66%，主力资金净流入4.17亿元 [8] - 电子行业下跌0.23%，主力资金净流出192.80亿元，为净流出最高的行业 [8] - 电力设备行业下跌0.52%，主力资金净流出118.33亿元 [8] - 通信行业大涨7.01%，但主力资金净流出60.94亿元 [8] - 机械设备行业微涨0.03%，主力资金净流出60.61亿元 [8] - 轻工制造行业平盘，主力资金净流出54.49亿元 [8] 机构交易动态（龙虎榜） - 御银股份涨停（10.06%），获机构净买入16713.25万元 [12] - 天奇股份下跌3.46%，获机构净买入11247.47万元 [12] - 久之洋涨停（20.00%），获机构净买入10968.62万元 [12] - 蓝色光标涨停（20.00%），获机构净买入3472.52万元 [12] - 航天发展涨停（10.00%），遭机构净卖出31837.46万元 [12] - 顺灏股份涨停（10.02%），遭机构净卖出8374.60万元 [12] - 合兴包装跌停（-9.94%），遭机构净卖出5931.41万元 [12] - 鹭燕医药跌停（-9.99%），遭机构净卖出5457.39万元 [12] 机构最新关注个股 - 圆特维获国泰海通给予“增持”评级，目标价66.59元，较最新收盘价45.26元有47.13%上行空间 [14] - 北京啤酒获国泰海通给予“增持”评级，目标价17.75元，较最新收盘价11.23元有58.06%上行空间 [14] - 淮河能源获国投证券给予“买入”评级，目标价4.60元，较最新收盘价3.40元有35.29%上行空间 [14] - 电科数字获国泰海通给予“增持”评级，目标价41.35元，较最新收盘价29.64元有39.51%上行空间 [14] - 中国平安获申万宏源给予“买入”评级，目标价93.80元，较最新收盘价68.40元有37.13%上行空间 [14] - 格力电器获华创证券给予“强推”评级，目标价49.70元，较最新收盘价40.22元有23.57%上行空间 [14] - 神农集团获国泰海通给予“增持”评级，目标价33.58元，较最新收盘价29.32元有14.53%上行空间 [14] - 倍加洁获国泰海通给予“增持”评级，目标价36.00元，较最新收盘价30.08元有19.68%上行空间 [14]

2025年A股及浙江上市公司董秘变动情况分析 - 2025年A股共有870家公司发生董事会秘书变动 [1] - 从时间分布看，变动主要集中在2025年中后期，例如7月至12月，这与年度管理调整周期同步 [6] - 从市场表现看，这870家公司整体呈现盈利分化与股价波动并存的特征，年内股价平均涨幅达12.47% [2] - 约40%的公司三季度归母净利润实现同比增长 [2] 行业与区域分布特征 - 行业集中度高，制造业和金融业合计占比60%，其中制造业包括轻工制造、煤炭，金融业包括房地产 [1] - 发生变动的公司中，中小市值公司占比较高 [1] - 从注册地分布看，华东地区和华南地区占比超过50%，具体包括上海、浙江、广东等地 [2] - 以浙江省为例，2025年共有100家上市公司发生董秘变动，占该省上市公司总数的约15% [5] - 浙江省的变动集中在房地产、电子设备、能源领域，反映了该省的支柱产业（房地产、能源）和技术创新驱动的电子设备行业现状 [7] 变动原因与人员特征 - 变动原因以工作调整为主，占比40% [2] - 退休原因导致的变动占比30% [2] - 少数变动原因为“战略调整”，反映了企业战略调整或管理优化的需求 [8] - 从人员特征看，男性董秘占比70%，平均年龄为56岁 [2] - 董秘的任职日期跨度大，最早可追溯至1999年 [2] 近期具体公司案例 - 振东制药：副总裁、董事会秘书王哲宇因工作岗位调动辞职，辞职后在公司担任其他职务 [4] - 好当家：董事、副总经理兼董事会秘书李俊峰因个人原因辞职，不再担任公司及控股子公司任何职务 [4] - 五矿资本：董事会秘书陈辉因工作调整辞职，继续担任公司党委委员、董事、总经理等职务 [4] - 光电股份：财务总监、董事会秘书、总法律顾问袁勇因工作变动辞职，不再担任公司任何职务 [4] - GQY视讯：董事、财务总监兼董事会秘书夏治锋因工作调整辞去董事会秘书职务，仍担任董事、财务总监，董事长荆毅民代为履行董事会秘书职责 [5] 浙江省发生董秘变动的部分上市公司名单 - 部分公司名单包括：ST帕瓦 (688184)、宏润建设 (2062)、ST银江 (300020)、皇马科技 (603181)、爱仕达 (2403)、会稽山 (601579)、自诚医药 (301096)、火星人 (300894)、贝斯美 (300796)、嘉欣丝绸 (2404) 等 [9] - 名单续：盾安环境 (2011)、永和智控 (2795)、福莱新材 (605488)、永兴材料 (2756)、顾家家居 (603816)、导能科技 (688348)、国邦医药 (605507)、源飞宠物 (1222)、海亮股份 (2203)、浙江鼎力 (603338) 等 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月30日转债行业涨跌参半，估值环比抬升，中盘成长相对占优，转债市场成交情绪减弱，转债中枢提升、高价券占比提升，正股行业指数下降占比过半 [1] 各部分总结 市场概况 - 指数表现：中证转债指数环比上涨0.14%，上证综指环比持平，深证成指环比上涨0.49%，创业板指环比上涨0.63%，上证50指数环比上涨0.06%，中证1000指数环比上涨0.04% [1] - 市场风格：中盘成长相对占优，大盘成长环比上涨0.57%，大盘价值环比下降0.13%，中盘成长环比上涨0.81%，中盘价值环比上涨0.66%，小盘成长环比上涨0.66%，小盘价值环比上涨0.34% [1] - 资金表现：转债市场成交情绪减弱，可转债市场成交额750.57亿元，环比减少2.96%；万得全A总成交额21615.32亿元，环比增长0.18%；沪深两市主力净流出238.28亿元，十年国债收益率环比降低0.02bp至1.86% [1] 转债价格 - 转债中枢提升，整体收盘价加权平均值为134.53元，环比上升0.09%，偏股型转债收盘价202.44元，环比上升1.47%，偏债型转债收盘价118.85元，环比下降0.18%，平衡型转债收盘价129.71元，环比上升0.01% [2] - 130元以上高价券个数占比59.95%，较环比上升1.15pct，占比变化最大区间为120 - 130（含130），占比28.01%，较下降1.39pct，收盘价在100元以下个券有0只，价格中位数为132.60元，环比下降0.07% [2] 转债估值 - 估值抬升，百元平价拟合转股溢价率为33.54%，环比上升0.45pct，整体加权平价为101.88元，环比下降0.19% [2] - 偏股型转债溢价率为18.25%，环比上升1.38pct，偏债型转债溢价率为86.78%，环比上升2.11pct，平衡型可转债溢价率为25.17%，环比上升0.42pct [2] 行业表现 - A股市场中，跌幅前三位行业为商贸零售（-1.56%）、房地产（-1.22%）、公用事业（-1.14%），涨幅前三位行业为石油石化（+2.63%）、汽车（+1.35%）、有色金属（+1.31%） [3] - 转债市场共计14个行业上涨，涨幅前三位行业为汽车（+2.08%）、石油石化（+1.25%）、纺织服饰（+0.77%），跌幅前三位行业为环保（-2.57%）、国防军工（-1.23%）、建筑材料（-1.16%） [3] - 收盘价：大周期环比-0.38%、制造环比+0.54%、科技环比-0.24%、大消费环比+0.10%、大金融环比-0.05% [3] - 转股溢价率：大周期环比-0.21pct、制造环比+0.57pct、科技环比+0.028pct、大消费环比+0.63pct、大金融环比+0.79pct [3] - 转换价值：大周期环比-0.74%、制造环比+0.17%、科技环比-0.36%、大消费环比-0.43%、大金融环比-0.20% [3] - 纯债溢价率：大周期环比-0.55pct、制造环比+0.81pct、科技环比-0.16pct、大消费环比+0.12pct、大金融环比-0.065pct [4] 行业轮动 - 石油石化、汽车、有色金属领涨，部分行业如商贸零售、房地产、公用事业等下跌 [54]

市场整体表现 - 截至下午13:57，上证指数上涨0.11% [1] - A股总成交量为1004.34亿股，总成交金额为17424.85亿元，成交金额较上一交易日增加0.72% [1] - 个股方面，2163只股票上涨，其中61只涨停；3106只股票下跌，其中14只跌停 [1] 行业涨跌幅排名 - 涨幅最大的三个申万行业为：石油石化（涨2.43%）、机械设备（涨1.38%）、汽车（涨1.35%） [1] - 跌幅最大的三个申万行业为：商贸零售（跌1.66%）、社会服务（跌1.13%）、房地产（跌1.02%） [1][2] 行业成交额变化 - 成交额较上日增长显著的行业包括：传媒（增长47.32%）、石油石化（增长30.82%）、家用电器（增长20.45%）、美容护理（增长20.02%）、机械设备（增长18.12%） [1] - 成交额较上日下降显著的行业包括：煤炭（下降21.72%）、公用事业（下降20.45%）、钢铁（下降17.04%）、交通运输（下降16.15%）、商贸零售（下降14.47%）、房地产（下降14.05%） [1][2] 领涨个股表现 - 石油石化行业领涨股为统一股份，涨幅10.01% [1] - 机械设备行业领涨股为步科股份，涨幅20.00% [1] - 汽车行业领涨股为天铭科技，涨幅30.00% [1] - 电子行业领涨股为N强一，涨幅172.78% [1] - 基础化工行业领涨股为N双欣，涨幅197.08% [1] - 传媒行业领涨股为百纳千成，涨幅19.94% [1] 领跌个股表现 - 商贸零售行业领跌股为百大集团，跌幅10.00% [2] - 社会服务行业领跌股为天溯计量，跌幅15.65% [2] - 房地产行业领跌股为苏州高新，跌幅6.88% [2] - 医药生物行业领跌股为*ST长药，跌幅17.80% [1] - 建筑装饰行业领跌股为*ST天龙，跌幅17.14% [1]

市场整体两融数据 - 12月29日，沪指上涨0.04%，市场两融余额合计25517.34亿元，较前一交易日增加84.04亿元 [1] - 沪市两融余额12852.63亿元，较前一交易日增加28.86亿元；深市两融余额12584.58亿元，较前一交易日增加54.84亿元；北交所两融余额80.13亿元，较前一交易日增加0.34亿元 [1] 行业融资变动 - 分行业看，融资余额增加的行业有18个 [1] - 融资余额增加金额最多的行业是有色金属，增加24.49亿元 [1] - 其次是国防军工行业，融资余额增加22.19亿元 [1] - 电力设备行业融资余额增加19.54亿元 [1] 个股融资余额增长情况 - 融资余额出现增长的股票有1853只，占比49.27% [1] - 311股融资余额增幅超过5% [1] - 融资余额增幅最大的是江天科技，最新融资余额949.35万元，较前一交易日增幅达47.75%，当日股价下跌7.96% [1] - 九鼎新材融资余额增幅为47.31%，当日股价下跌9.96% [1] - 雷科防务融资余额增幅为47.02%，当日股价上涨9.97% [1] 融资余额增幅前20个股表现 - 融资余额增幅前20只个股平均上涨3.43% [2] - 涨幅居前的有吉林碳谷、银邦股份、纳百川，涨幅分别为23.65%、14.18%、10.87% [2] - 跌幅居前的有九鼎新材、江天科技、海科新源，跌幅分别为9.96%、7.96%、6.44% [2] - 具体个股数据：华绿生物融资余额8465.51万元，增幅38.62%，股价涨6.86% [2]；纳百川融资余额7024.79万元，增幅37.52%，股价涨10.87% [2]；海科新源融资余额41264.11万元，增幅37.39%，股价跌6.44% [2]；苑东生物融资余额7915.81万元，增幅37.20%，股价跌0.75% [2]；吉林碳谷融资余额7529.69万元，增幅36.50%，股价涨23.65% [2]；天奇股份融资余额58569.74万元，增幅34.49%，股价涨10.02% [2]；威博液压融资余额1190.88万元，增幅32.61%，股价涨1.77% [2]；北矿检测融资余额750.69万元，增幅32.13%，股价跌3.31% [2]；通达股份融资余额32019.90万元，增幅30.54%，股价涨1.18% [2]；雅艺科技融资余额2658.66万元，增幅30.15%，股价跌5.05% [3]；丰元股份融资余额17761.98万元，增幅27.98%，股价跌2.91% [3]；神剑股份融资余额60754.24万元，增幅27.92%，股价涨10.02% [3]；航宇科技融资余额37190.03万元，增幅25.61%，股价涨8.42% [3]；泰胜风能融资余额36349.07万元，增幅25.49%，股价涨4.59% [3]；南矿集团融资余额14520.63万元，增幅24.47%，股价跌1.49% [3]；银邦股份融资余额75724.38万元，增幅24.20%，股价涨14.18% [3]；中航高科融资余额91900.07万元，增幅23.53%，股价涨4.87% [3] 个股融资余额下降情况 - 有1908股融资余额出现下降，其中融资余额降幅超过5%的有180只 [3] - 融资余额降幅最大的是天溯计量，最新融资余额4190.09万元，较前一交易日下降28.35%，当日股价下跌9.11% [3] - 融资余额降幅较大的还有欧普泰，下降23.26% [3]；殷图网联，下降20.31% [3] 融资余额降幅前20个股表现 - 具体个股数据：欧普泰融资余额237.81万元，降幅23.26%，股价跌3.91% [4]；殷图网联融资余额368.05万元，降幅20.31%，股价跌2.04% [4]；天润科技融资余额785.39万元，降幅20.04%，股价跌0.87% [4]；太湖雪融资余额571.63万元，降幅19.26%，股价跌1.38% [4]；中铝国际融资余额9291.82万元，降幅18.92%，股价跌7.17% [4]；宇环数控融资余额25114.93万元，降幅18.40%，股价跌5.08% [4]；宏裕包材融资余额2502.22万元，降幅18.07%，股价跌23.81% [4]；金春股份融资余额13578.57万元，降幅17.31%，股价涨12.05% [4]；通宇通讯融资余额97477.70万元，降幅17.30%，股价涨1.14% [5]；百隆东方融资余额6306.30万元，降幅17.23%，股价跌0.35% [5]；博迅生物融资余额125.15万元，降幅16.62%，股价跌2.81% [5]；禾信仪器融资余额17700.16万元，降幅15.65%，股价跌3.19% [5]；福龙马融资余额83465.02万元，降幅15.35%，股价涨0.49% [5]；伟创电气融资余额46269.25万元，降幅15.25%，股价涨3.26% [5]；安记食品融资余额14782.49万元，降幅14.59%，股价跌10.00% [5]；天力复合融资余额7051.40万元，降幅14.48%，股价跌5.79% [5]；锐捷网络融资余额41356.23万元，降幅14.28%，股价涨6.87% [5]；超捷股份融资余额47370.74万元，降幅14.24%，股价涨16.35% [5]；泰德股份融资余额1182.49万元，降幅14.14%，股价涨1.22% [5]

宏观及策略研究 - 2025年1-11月规模以上工业企业利润同比增速边际回落1.8个百分点至0.1% [4] - 2025年11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，较10月回落7.6个百分点 [4] - 从量价因素看，11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，较10月回落0.1个百分点；11月PPI同比回落0.1个百分点至-2.2% [4] - 1-11月工业企业营业收入同比增速边际回落0.2个百分点至1.6%，营收利润率为5.29%，同比下降2.0% [4] - 各类型企业利润累计同比增速均回落，其中国有企业、私营企业、股份制企业转为负增长，外商及港澳台商投资企业仍保持正增长 [4] - 在41个工业大类行业中，有18个行业1-11月利润总额累计增速为正，增长面持平上月 [5] - 黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属矿采选业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业、废弃资源综合利用业实现较高利润增长 [5] - 高技术制造业中，计算机通信和其他电子设备制造业、汽车制造业的利润增速进一步加快 [5] 基金研究 - 上周（2025年12月22日至26日）权益市场主要指数全部上涨，中证500涨幅最大，为4.03% [7] - 31个申万一级行业中24个上涨，涨幅前五为有色金属、国防军工、电气设备、电子和建筑材料 [7] - ETF市场总规模突破6万亿元，再创历史新高 [7] - 中证A500ETF获资金大幅流入，规模接近500亿元 [7][11] - 本期偏股型基金平均上涨2.69%，正收益占比87.08%；固收+型基金平均上涨0.43%，正收益占比95.13%；纯债型基金平均上涨0.05%，正收益占比95.55%；养老目标FOF平均上涨0.97%，正收益占比99.02% [10] - 主动权益基金上周加仓幅度靠前的是有色金属、综合和农林牧渔；减仓幅度靠前的是国防军工、美容护理和汽车 [10] - 主动权益基金整体仓位为75.23%，较上期下降4.62个百分点 [10] - 上周ETF市场整体资金净流入914.98亿元，其中债券型ETF净流入规模最大，为599.48亿元 [10] - 上周整体ETF市场日均成交额达4,428.87亿元，日均成交量达1,509.83亿份，日均换手率达7.51% [10] - 宽基指数中，中证A500、中证小盘500指数为主要流入标的，沪深300、创业板指数遭遇资金流出 [11] - 上周新发行基金23只，新成立基金53只，新基金共募集290.99亿元，较前期增加107.78亿元 [11] - 专题报告探讨强化学习在大类资产配置中的应用，实证显示其策略在样本外表现优于传统配置方法 [12] - 在构建的包含权益、债券、商品及境外资产的大类资产配置框架中，PPO策略在年化收益率、夏普比率及跨年度稳定性方面表现最为突出 [12] 公司研究 (药明康德) - 药明康德为全球医药及生命科学行业提供一体化、端到端的新药研发和生产（CRDMO）服务 [15] - 公司2024年营收小幅下滑，但2025年上半年表现优异 [15] - 化学业务（WuXi Chemistry）提供CRDMO一体化服务，2025年前三季度D&M管线新增分子621个，其中从R到D转化分子250个 [15] - 截至2025年9月末，小分子D&M管线总数达3430个 [15] - 测试业务（WuXi Testing）的临床CRO及SMO业务受市场价格因素影响，2025年前三季度营收下降，公司已剥离临床服务研究业务 [16] - 生物学业务（WuXi Biology）不断建设新分子种类相关能力，带动相关收入强劲增长 [16] - 中性情景下，预计公司2025-2027年归母净利润分别为158.6亿元、152.2亿元、176.3亿元 [16] - 预计2025年每股收益（EPS）为5.32元，对应市盈率（PE）为17.44倍，首次覆盖给予“增持”评级 [16] 行业研究 (轻工制造&纺织服饰) - 财政部表示明年将继续安排资金支持消费品以旧换新 [19] - 2025年11月我国服装鞋帽零售额同比增长3.5% [19] - 2025年前11个月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超过2.5万亿元 [19] - 消费品以旧换新政策促进了消费增长、产业升级，并带动产业向智能化、高端化转型 [19] - 12月22日至26日，SW轻工制造指数上涨1.69%，跑输沪深300指数（1.95%）0.26个百分点 [19] - 同期，SW纺织服饰指数上涨0.61%，跑输沪深300指数1.34个百分点 [19] - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级 [20] - 维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份“增持”评级 [20]

核心观点总结 - 报告对全球及中国主要市场进行了回顾与观察，指出A股在特定板块带动下上涨，同时分析了中国财政与户籍政策、日本央行货币政策动向以及全球大宗商品与地缘政治对市场的影响 [3] 全球市场表现 - **亚太市场**：日本日经225指数收报50,750点，单日上涨0.68%，年内累计上涨27.21%；台湾加权指数收报28,556点，单日上涨0.65%，年内累计上涨23.97% [1] - **中国市场**：上证综指收报3,964点，单日微涨0.10%，年内累计上涨18.26%；深证综指收报2,542点，单日上涨0.32%，年内累计上涨29.86%；深圳创业板指数收报3,244点，单日上涨0.14%，年内累计大幅上涨51.47% [1] - **美国市场**：美股在圣诞节后首个交易日缩量震荡，道琼斯指数收报48,711点，微跌0.04%，年内上涨14.49%；标普500指数收报6,930点，微跌0.03%，年内上涨17.82%；纳斯达克指数收报23,593点，微跌0.09%，年内上涨22.18% [1][3] - **欧洲市场**：主要股指如德国DAX、法国CAC、英国富时100当日涨跌幅均为0%，年内分别累计上涨22.26%、9.79%和20.77% [1] 港股市场表现 - **主要指数**：恒生指数收报25,819点，恒生国企指数收报8,915点，恒生科技指数收报5,499点，三大指数单日涨跌幅均为0%，年内分别累计上涨28.71%、22.29%和23.08% [1] - **分类指数**：恒生金融指数年内累计上涨40.22%，恒生工商业指数年内累计上涨24.19%，恒生地产指数年内累计上涨19.94%，恒生公用事业指数年内累计上涨7.89% [2] A股市场与政策动向 - **板块表现**：上周五A股市场中有色金属、电力设备与钢铁板块领涨，而电子、轻工制造与通信板块领跌 [3] - **财政政策**：中国财政部表示2026年将继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出，继续支持消费品以旧换新，并积极发挥税收、社保、转移支付等调节作用以多渠道增加居民收入 [3] - **户籍政策**：国务院计划放开放宽除个别超大城市外的落户限制，健全常住地提供基本公共服务制度，此举预计将加快城镇化进程，提振城镇住房需求与消费 [3] - **汇率展望**：美元兑人民币汇率跌破7.0，报告预计明年上半年将进一步降至6.95，下半年反弹至7.02 [3] 海外央行与宏观动态 - **日本央行**：12月会议纪要显示，委员们认为日元疲软和长期利率上升可能因政策利率相较于通胀率过低，及时加息将抑制未来通胀压力和债券收益率上升；即使政策利率升至0.75%，实际利率仍将深度为负；日本央行必须稳步加息以免落后于形势，并密切监测加息对经济和市场的影响 [3] - **大宗商品**：贵金属大幅上涨，芝商所通知将于12月29日收盘后全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种履约保证金，可能引发价格波动；俄乌冲突迎来和平曙光，原油价格下跌 [3] - **加密货币**：加密货币价格冲高转跌，在美国投资者正卖出亏损的加密货币投资以抵消股票收益税负的背景下出现回调 [3]