报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 周二两市主要指数强势整理以修复技术指标，成交额仍偏高，持续资金流入将推动股市保持上行趋势 [1][2] - 国务院强调激发消费潜力、扩大有效投资，对冲基金上周净买入中国股票规模达七周最高，中国成八月以来最大资金净流入市场，量化圈迎来“量化大年” [1][2] - 可进行股指期货方向交易，资金持续流入时可择机买入成长类股指远月深虚值看涨期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二两市主要指数涨跌不一，成交额2.58万亿元仍偏高，中证1000指数涨0.07%、中证500指数跌0.19%、沪深300指数跌0.38%、上证50指数跌0.93% [1] - 行业与主题ETF中通信、创业板人工智能等ETF涨幅居前，创新药、军工等ETF跌幅居前；两市板块指数中消费电子、家电零部件等涨幅居前，医疗服务、玻璃玻纤等跌幅居前 [1] - 中证1000、沪深300、中证500、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出55、51、18、9亿元 [1] 重要资讯 - 国务院会议强调激发消费潜力、扩大有效投资，促进民间投资 [1] - 高盛数据显示对冲基金上周净买入中国股票规模达七周最高，中国成八月以来最大资金净流入市场 [1][2] - 2025年量化圈迎来堪比2019年、超越2020年的“量化大年”，53家规模超10亿量化私募中证500增强产品年内平均收益约28.4%，同期中证500指数仅涨10.4% [1] - 二季度人形机器人领域招聘职位数同比增长398.1% [1] - 上半年美国数据中心投资对GDP增长贡献与消费支出相同，消费支出贡献下降、数据中心建设贡献上升 [1][2] - 6月欧盟27国对美出口同比降10%至略高于400亿欧元（约468亿美元） [2] - 摩根大通称多项替代通胀指标显示通胀坚挺，不支持美联储激进宽松政策 [2] - 高盛称已公布财报的标普500成分股中60%公司每股收益超出预期 [2] 市场逻辑 - 周二两市主要指数强势整理以修复技术指标，对冲基金净买入中国股票规模达七周最高，上证指数周一盘中创近10年新高，A股总市值破100万亿，量化圈迎“量化大年” [2] 后市展望 - 国务院强调激发消费潜力、扩大有效投资，对冲基金净买入中国股票规模达七周最高，高盛认为中国人形机器人产业发展好，美银策略师认为做空美元是核心投资主题，美联储9月降息概率升至100%，国际资金有望流入A股 [2] - 各主要指数整理属正常技术走势，持续资金流入将推动股市上行 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易，指数整理属正常走势，资金流入推动股市上行 [2] - 股指期权交易，资金持续流入时可择机买入成长类股指远月深虚值看涨期权 [2]

核心观点 - 公司通过系统性人才战略和组织能力建设实现业绩增长 组织效率在一年半内提升5倍 在量化行业波动中构建长期竞争力[1][7] 人才战略 - 制定3-5年中长期人才战略 将顶尖人才储备视为第一生产要素 持续引入行业影响力人物和顶尖院校新生代[2] - 建立"成就动机×学习创新×坚韧自驱"人才评估模型 不单纯追求工作经验和光环 更看重成长潜质[2] - 人才布局前置于业务发展需要 将市场动荡期转化为组织能力升级窗口期[1] 人才培养机制 - 完善职业发展路径定义 明确职级标准 晋升标准和干部胜任力标准[3] - 实施分周期陪伴式成长赋能 新人配备导师 骨干赋予挑战性项目 干部提供管理训练营课程[3] - 培训体系与岗位胜任力标准深度绑定 为人才营造坚实后方支持[3] 组织能力建设 - 建立系统性组织运转机制 将个体能力凝聚为系统能力 在策略研究方面给予研究员充分独立空间[4] - 引入跨行业基因和组织建设经验 借鉴互联网公司等高效率行业成功因素[4] - 采用OKR+TDL双层执行模式 实现战略与执行精确对齐 鼓励骨干员工主动立项[5] 文化价值观 - 2024年底重新定义"以投研为本 追求卓越"价值观 将投资研究作为发展根基与核心[6] - 倡导奋斗 学习 创新 坚韧文化基因 契合量化行业特性 凝聚团队共识[6] - 文化价值沉淀提升组织凝聚力 在2025年外部扰动中实现业绩与规模同步增长[6] 发展成果 - 组织效率实现5倍增长 业绩与规模同步提升 验证组织能力系统性建设的有效性[1][7] - 穿越2024年初量化危机和2025年行业重燃 体现业绩α与组织能力α的双重价值[7] - 进入第三个五年新起点 继续通过组织能力升级助力业绩长青[7]

公司调研活动 - 知名私募幻方量化于8月18日对上市公司壹石通进行调研 形式包括分析师会议和电话会议 [1] 固体氧化物燃料电池项目进展 - 公司于2020年立项固体氧化物燃料电池项目 已掌握关键核心技术 [1] - 当前主要瓶颈在于示范工程的运行数据积累和性能优化 [1] - 计划2025年底建成首个示范工程项目并试运行 [1] 技术成本目标 - 预计2026年单kW设备成本降至3万元以下 [1] - 2030年前成本将进一步下降 [1] 技术优势与应用场景 - SOFC具有广泛的燃料适应性和较高的能量转换效率 [1] - 技术适用于数据中心等应用场景 [1] 商业化进程 - 目前尚不具备承接商业化订单的条件 [1] - 未来将采用销售设备和销售能源相结合的商业模式 [1] - 预计5年内达到GW级量产规模 [1] 知识产权与产业链状况 - 公司在SOFC领域拥有自主创新的核心专利 不存在专利壁垒 [1] - 已构建完整产业链 不存在卡脖子风险 [1] 调研机构背景 - 幻方量化是一家依靠数学与计算机科学进行量化投资的对冲基金公司 [2] - 创始团队自2008年开始致力于量化对冲领域的研究与创新 [2] - 公司为国内金融衍生品交易与设计的领先者 采用深度学习等人工智能技术优化策略 [2] - 团队成员包括量化交易专家 金牛奖获得者及人工智能领域专家 [2]

量化投资行业趋势 - 量化投资已成为市场主流趋势 但能深度融合AI技术并实现商业化的平台极少 [1] - 行业正从依赖复杂数学模型的"黑箱"阶段向透明化、可解释的AI技术转型 [5] - 跨市场套利研究成为新方向 涵盖A股、港股、美股、加密货币等市场的联动性 [5] SNOW量化AI核心竞争力 - 数据支撑：覆盖全球100+交易所实时行情 每日处理超10亿条市场信号 [6] - 技术优势：自研超低延迟交易引擎(<5毫秒) 滑点率低于行业均值60% [6] - 策略创新：开发"全球市场动态平衡策略" 在震荡市中保持稳定收益 [7] 市场研究与用户服务 - 市场情绪分析：结合NLP技术实时监测财经新闻与社交媒体 2025年成功预警3次市场剧烈波动 [6] - 用户行为研究：基于超1000万用户交易数据 推出针对保守型、平衡型、进取型用户的智能匹配引擎 [6] - 采用可解释AI(XAI)技术 使普通投资者能理解策略逻辑 [6] 商业化与未来规划 - 目标是将专业级量化策略普惠化 使其成为普通投资者的日常工具 [7] - 未来将结合GPT-5级大模型实现自然语言交互投资决策 [9] - 计划推出开发者平台构建开放生态 同时强化合规风控体系 [9] 行业影响与定位 - 公司定位为研究驱动型平台 持续推动量化行业技术升级 [4] - 成功源于对市场的深刻理解与商业化落地能力 将成为量化投资下一个十年的标杆 [8]

公司调研信息 - 盛美上海在机构调研中表示公司重视海外市场拓展 坚持技术差异化和客户全球化战略 有信心扩大海外市场销售份额 [1] - 公司上调中国可服务市场至70亿美元 基于对2030年中国半导体设备市场规模400亿美元的假设 [1] - 二季度营收增长近40% 主要得益于设备销售放量和需求端强劲表现 [1] - 公司维持全年业绩指引不变 合同负债统计口径为商品调试验收后的预付款项 [1] - 财报差异源于会计准则不同 临港厂区现有产能可支持全年业绩指引 明年计划新增产能 [1] 机构背景 - 上海明汯投资管理有限公司注册资本金1000万元 2014年成立于上海市虹口区对冲基金产业园 [2] - 公司由裘慧明博士创建 已取得中国证券基金业协会批准的私募证券投资基金管理人资格和观察会员资格 [2] - 公司专注于量化投资领域 构建了面向多市场、多品种、多策略的程序化交易系统和资产管理平台 [2] - 投资范围涵盖股票、期货（股指期货和商品期货)、期权等 [2] - 公司拥有经验丰富的金融产品管理团队 核心成员均有着资深的国内外资产管理和量化基金的投资管理经历 [2]

美印贸易冲突 - 美国对印度输美商品加征25%关税，使总关税率达到50% [1] - 加税理由为印度进口俄罗斯石油，美方称其危及美国国家安全与外交政策 [1] - 印度外交部声明称加税措施不公平、不正当、不合理，进口俄石油是基于市场需要和能源安全 [1] 印度反击措施 - 印度宣布暂停从美国购买武器计划，转而加强与俄罗斯的武器贸易，讨论加速S-400防空系统供应 [1] - 印度计划加强与金砖国家合作以对抗美国压力，莫迪计划访问中国参加上海合作组织峰会 [1] - 印度证券交易委员会对量化投资巨头Jane Street实施禁令，没收其非法所得484亿印度卢比，并处以5.7亿美元罚款，要求其在三个月内清算所有投资头寸 [1] 美印关系背景 - 特朗普政府曾计划在2030年将美印双边贸易额翻倍至5000亿美元，但经过五轮谈判未取得实质性成果 [3] - 双方分歧点包括印度的高关税政策，特别是在农产品领域，以及印度在乌克兰危机中坚持从俄罗斯进口石油和武器的立场 [3]

一度受挫并受到外界诟病的量化投资，随着DeepSeek的火爆出圈，再次成为市场关注的焦点。 "不是每个机构都能做出DeepSeek" "这次舆情有了明显的好转，不再一边倒地认为我们只是'割韭菜'的。"初春的北京，乍暖还寒，一 家管理规模在百亿之上的量化私募总经理杨林（化名）对中国证券报记者感慨说，许多人对量化投资有 了正面思考和专业审视。 或许是同行之间的熟稔，一些头部量化私募机构对DeepSeek的"横空出世"，显得颇为平静。 如何看待DeepSeek，其他量化私募可以复制吗？量化投资对证券市场有怎样的影响，是否利用技 术优势"割韭菜"？金融创新与风险防控之间如何平衡？ "去年上半年，我们就接入了DeepSeek，主要用于办公，能提高工作效率，但是做股票投资， DeepSeek作用有限。"杨林打开电脑说，量化投资用的是非常专精的小模型，输入的样本，即便是量价 数据，对大模型而言，还是规模较小，差了好几个量级。 对于幻方量化能孵化出DeepSeek，量化机构的头面人物大多表示钦佩，"量化私募搞'副业'的不 多，即便很有钱，也是做点股权投资，搞科研的极少"。 厘清量化投资、科技、市场、监管的边界，平衡不同主体之 ...

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幻方量化员工涉券商返佣案 - 幻方量化市场总监李橙涉嫌在2018-2023年间伙同券商营业部经理，通过虚构经纪人身份套取券商交易佣金40%提成，6年累计1.18亿元 [3] - 涉事券商为招商证券，其深南东路营业部总经理孟鹏飞安排亲戚作为幻方量化专属经纪人收取奖金，其中2000余万元流向李橙，1000万元流向招商证券私人客户部总经理刘欢，8000余万元由孟鹏飞保留 [5] - 招商证券表示高翔案属于个人行为，公司未参与，并称目前券商佣金收取比例不到万分之一，略高于成本线，不存在套取绩效的利润空间 [6] 幻方量化公司情况 - 幻方量化是中国量化投资领域头部机构，旗下有浙江九章资产和宁波幻方量化两家百亿量化私募平台 [7] - 公司2021年规模曾达千亿元，后主动调整至约600亿元，目前管理业绩和规模位居国内前列，在私募排排网最新百亿私募榜单中近半年、近一年、近三年收益排名皆进入前五 [7] - 公司于2023年4月成立深度求索(DeepSeek)公司进军通用人工智能领域，2025年1月推出大模型DeepSeek [8] 行业情况 - "券商返佣"通常指券商根据交易量返还部分佣金给投资者，包括量化私募等，业内存在为争取大客户而返佣的现象 [9] - 有私募会以租用券商交易席位为筹码，谋求券商在代销业务方面提供支持，这种行为可能涉及券商为吸引客户频繁交易而增加自身收入 [9] - 律师表示此类行为的法律边界在于是否公开透明、有无个人私利及是否破坏公平性，合规行为需佣金返还至公司账户并用于合法用途 [9]

行业趋势 - AI民主化成为量化投资领域最显著趋势 移动端算力革命使千元手机算力相当于2018年量化交易服务器 自然语言交互允许用户直接语音指令生成策略 实时市场适应系统能在30秒内完成传统团队一周的策略调整[1] - 技术突破降低参与门槛 87%用户反馈其他平台存在专业术语认知障碍 自由起投模式打破资金门槛限制 自动跟投功能解决用户时间投入问题[1] 产品创新 - 专门成立适老化实验室服务银发群体 60岁以上用户达180万 语音播报音量放大至普通1.5倍 所有按钮尺寸大于1cm×1cm 子女可远程查看父母账户[2] - 开发生活化投资系统 根据用户生活目标自动计算投资方案 例如每月投500元10个月可达成日本旅游目标 同步推送相关学习资料和攻略[2] 风控体系 - 采用技术双轨制风控方案 与清华大学合作研发监管沙盒AI 每秒完成3000次合规检查 设立投资冷静期制度 大额交易前强制观看2分钟风险提示视频 减少83%冲动交易[2] 技术理念 - AI工具显著提升用户学习意愿 使用户主动学习投资意愿提升4.6倍 AI定位为金融扫盲员而非取代者 类似计算器促进数学普及的效应[2] 人才战略 - 2025年启动亚太量化人才计划 培养AI与金融复合型团队 通过降低机构准入门槛使中小基金享有同等数据与算力资源[6] 核心优势 - 成功关键在于专注解决普通人真实需求 而非追逐尖端技术 在量化投资领域体现对人性需求的深度理解[9]