DeepSeek的独特发展模式与资金状况 - 自R1模型发布一年以来，DeepSeek未进行任何新融资，也未开展明显的商业化动作[1][2] - 公司持续产出高水平学术论文，研发团队保持高度稳定，新版R1论文作者甚至出现“回流”[3] - 公司是全球唯一一家未接受外部融资且不隶属于任何大型科技公司的AI实验室[35] 母公司幻方量化的财务支撑 - 母公司幻方量化在2025年业绩表现极为突出，旗下基金收益率普遍在55%以上[6] - 幻方量化管理的资产规模超过700亿元，其量化基金在2025年平均收益率达56.6%，在百亿级量化基金中排名第二[8][9] - 据彭博社报道，幻方量化在2025年可能为创始人梁文锋赚取超过7亿美元（约50亿元人民币）[10] - DeepSeek的研究经费直接来自幻方量化的研发预算，这笔巨额收入为其提供了充足的“弹药”[13] 极致的研发效率与成本控制 - DeepSeek的模型研发成本极低，V3模型研发仅花费557.6万美元，R1模型仅花费29.4万美元[15] - 按此成本计算，幻方量化2025年的收入足以支持训练125个V3模型或2380个R1模型[16] - 公司在持续改善训练效率，资金储备充足[16] 与行业主流商业化路径的对比 - 行业其他主要玩家如OpenAI正积极寻求商业化，包括探索广告、以算力换取芯片厂商投资（据称从英伟达等公司获得超1万亿美元支持）以及推动多种产品矩阵[18][20][21][22] - 相比之下，DeepSeek专注于AGI研究，即使发布如R1这样的强大模型也选择开源，并未急于产品化或商业化[25][26] - 公司将资源主要集中于底层模型训练，而非高并发的应用场景推理[29] 独特的公司结构与战略优势 - DeepSeek的资金完全依赖母公司输血，而幻方量化已停止接受外部资金，这使得DeepSeek不受外部股权结构或短期盈利预期的约束[38][39] - 公司最初是作为辅助量化投资的“副业”启动，与母公司业务相辅相成，没有内部转型阻力[40] - 这种模式集成了成熟商业模式（如谷歌的搜索广告）的现金流优势与AI原生公司（如OpenAI）的专注度优势[43][49] 稳定的团队与科研文化 - 由于无需为资金发愁，DeepSeek能维持纯粹的科研环境，让团队全身心投入AGI研究[51] - R1论文发布近一年后，18位核心贡献者全部仍在团队，总计100多位作者中仅有5位离开，团队稳定性极高[52][53] - 与去年相比，作者名单中离开标记减少一个，出现人才“回流”现象[54][55] - 公司能为研究员提供顶级资源和丰厚薪酬，吸引并留住有志于AGI研究的人才[57] 对相关产业的溢出效应 - DeepSeek发布的技术报告和硬件设计建议被部分投资者视为“研报”，用于指导投资决策[61] - 国产芯片公司会迅速针对DeepSeek的新模型进行适配，相关消息常引发股价波动，例如寒武纪在V3.2发布四分钟后宣布完成适配，次日股价跳涨近5%[65][67][70]

文章核心观点 - 文章通过一张1986年CMU联结主义夏令营的历史照片，串联起AI领域先驱杰弗里·辛顿及其首位博士生彼得·布朗的职业生涯与人格特质，展现了辛顿在长期科研困境中坚守理想、安贫乐道的“贵族风范”，以及其学术思想如何深远地影响了从AI到量化金融等多个领域 [1][4][71] 1986年CMU夏令营合影的历史意义 - 该合影被誉为AI界的“索尔维会议”，照片中人物在几十年后统治了硅谷和华尔街，其中包括深度学习发明人、图灵奖得主杰弗里·辛顿，以及卷积神经网络发明人、图灵奖得主扬·勒昆 [2][4] - 照片中还有当时的研究生彼得·布朗，他后来成为全球顶尖量化对冲基金文艺复兴科技公司的首席执行官 [5] 彼得·布朗的职业生涯轨迹 - 彼得·布朗是杰弗里·辛顿指导的第一位博士研究生，于1987年毕业，博士论文题为《自动语音识别中的声学建模问题》，其研究奠定了基于统计模型的现代语音识别基础 [11][12][21][23] - 博士毕业后，彼得·布朗加入IBM，从事语音识别和机器翻译研究，其团队坚持纯数据驱动的统计方法，在当时备受传统学派冷遇 [23][24][25] - 在IBM期间，彼得·布朗是“深蓝”计算机项目的关键幕后推手，他通过一次偶然的交谈说服公司副总裁投资约100万美元建造该机器，最终“深蓝”在1997年击败国际象棋世界冠军，为IBM带来了约200亿美元的市值增长 [28][29][30] - 因家庭新生儿带来的经济压力，彼得·布朗接受了詹姆斯·西蒙斯给出的双倍薪酬邀请，从IBM跳槽至当时规模尚小的文艺复兴科技公司，其转型决定完全出于财务原因 [31][32][33] 彼得·布朗在文艺复兴科技的成就 - 彼得·布朗与罗伯特·默瑟一同加入文艺复兴科技，引入现代计算机科学方法重写了公司的股票交易系统，并从2002年起逐步接管公司核心业务 [36][37] - 他于2009年成为公司联席CEO，并于2018年成为公司唯一的首席执行官 [37] - 在其领导下，文艺复兴科技的旗舰产品大奖章基金在1988年至2019年间创造了年化超过66%的净回报率，公司被誉为华尔街“最赚钱的机器” [38] - 公司的成功依赖于由数学家和物理学家驱动的系统化量化交易，彼得·布朗倾向于招聘无金融背景的科学家，并自称每周工作80小时，截至2023年已在办公室睡了近2000晚 [39][40][41][42] - 因其卓越业绩，彼得·布朗早在2012年就从公司约33%的净收益中获得约1.25亿美元收入，跻身亿万富翁行列 [43] 杰弗里·辛顿的人格与坚守 - 在AI复兴前的三十年里，辛顿面临科研经费短缺和个人经济拮据的困境，他于2013年以64岁高龄加入谷歌，主要动机是为有学习障碍的儿子的未来储备资金 [8][47][48][50] - 尽管其首位博士生彼得·布朗已成为亿万富翁和对冲基金CEO，但辛顿始终未曾动用这层关系为自己谋取经济利益，展现了其安贫乐道、遗世独立的品格 [9][10][53][71] - 辛顿出身于科学世家，家族成员包括布尔代数发明者、核物理学家寒春等，其“贵族”背景与其长期坚守理想、不随波逐流的气质相契合 [55][59][63] - 在职业生涯中，辛顿在神经网络不被看好的时代坚守数十年，又在AI资本狂欢时离开谷歌，独立发声警示AI风险，其观点和行动往往“不合时宜”却经得起时间检验 [64][65][66][67][69][72][73]

私募基金行业现状与展望 - 2025年私募证券行业管理规模首次突破7万亿元大关，成为私募行业增长的核心引擎 [1] - 行业展现出蓬勃活力，百亿私募阵营稳步扩大，行业盈利效应显著增强，产品备案数量实现显著增长 [1] - 未来行业将朝着更加多元、成熟的方向发展，展现出更为稳健与可持续的增长态势 [1] 量化投资发展趋势 - 公募量化发展呈现三大趋势：量化规模增速高于主动型产品；量化固收+是未来增长大方向，具有承接十万亿理财市场转移的潜力；主动与量化相结合 [1] - 2025年超九成私募量化机构获得正超额收益，主要得益于强劲的市场贝塔和量化技术的进步与迭代 [2] - 量化投资面临的挑战包括市场下跌或流动性减弱对策略的考验，以及阿尔法衰减这一核心问题，需持续迭代模型解决 [2] 2026年投资机会展望 - 2026年货币政策可能进一步宽松，基本面见底机会增大，有望吸引更多场外资金进场 [2] - 若未来A股出现牛市，可能会比历史上的任何一波都要大 [2] - 2026年看好电池链，认为市场忽视了全球变暖会加剧全球缺电的影响 [2] - 2026年市场核心看点将集中于科技和顺周期领域，科技焦点正从美国向中国的应用端转移，顺周期行业则可能因基建项目规模边际改善而受益 [3] AI与科技产业前景 - 自2023年开始的AI牛市可能有10年周期，其发展空间预计比互联网快10倍、大10倍，中国有望诞生上万亿美元的AI公司 [3] - AI智能水平每提高一倍，上游算力需求增长10倍，算力仍是主要投资方向 [3] - 未来5年，中国数据中心的投资可能会超过房地产投资，芯片行业规模或将会超过手机行业 [3] - 2025年是推理和物理模型的元年，AI Agent、自动驾驶和机器人会实现突破，机器人经济或即将取代人类生产活动 [3] 黄金投资逻辑 - 黄金处于牛市，供给有限，在降息确定的背景下，黄金ETF需求增加有望和央行购金形成共振 [2] - 2018年是黄金市场的分水岭，之后逆全球化愈演愈烈，黄金的避险作用凸显 [3] - 逆全球化会降低生产效率、减缓全球经济增速，并因各国自建生产链而推高通胀，黄金可发挥保值增值作用，是一种不依赖交易对手的安全资产 [3] 行业技术与创新 - AI已成为重要的辅助投研工具，广泛应用于投研全流程中 [2] - 行业未来须积极拥抱AI等新技术，构建可持续的创新体系，以持续发掘阿尔法，保持核心竞争力 [2]

资本市场趋势 - 资本逻辑正从规模扩张转向价值回归，从概念炒作转向硬核实力 [2] - 行业老将的转型自救与新生代的持续突围并存，敬畏风险、坚守本质、拥抱创新是关键 [2] 房地产行业 - 万科前CEO祝九胜辞职后遭遇财务操作争议，公司2025年有超360亿元人民币公开债务到期，现金流紧张，暴露行业高杠杆模式脆弱性 [3] - 万科营收曾从千亿元膨胀至创纪录的5038亿元人民币，但下行周期中风险累积 [3] 新能源汽车行业 - 比亚迪2025年以460.24万辆新能源汽车销量登顶全球，其中海外销量达104万辆 [4] - 比亚迪面临国内市场营收与净利润双降压力，行业进入下半场，技术纵深、管理精细度与全球运营能力成为竞争核心 [4] - 小米汽车在2025年实现50万辆整车下线，汽车业务首次盈利，但致命交通事故引发安全性质疑，品牌口碑承压 [3] - 消费者对新能源汽车的要求已从“造得出”升级为“造得好” [3] 科技与硬件创业 - 影石创新登陆科创板，开盘大涨近三倍，市值冲至700亿元人民币，成为科创板首位“90后”创始人公司 [5] - 影石创新推出无人机品牌直面大疆竞争，遭遇市场挤压，需依靠创新玩法与用户体验破局 [5] - 宇树科技凭借人形机器人技术演示引发关注，正冲击“A股人形机器人第一股” [5] - 具身智能行业技术成熟度获验证，商业化路径与市场预期匹配将决定赛道高度 [5] AI与算力行业 - 寒武纪在AI算力需求增长与国产替代浪潮下迎来转折，连续四个季度盈利，股价两度短暂超越贵州茅台 [6] - 寒武纪的逆袭被视为核心技术积累的必然结果，硬科技赛道中技术壁垒与生态建设是根本 [6] - 幻方量化创始人梁文锋作为DeepSeek创始人，2025年1月发布比肩OpenAI o1的DeepSeek-R1模型，9月有论文登上《Nature》封面 [7] - 人工智能时代，市场声量让位于技术实力，“持续重大创新”是关键 [7] 消费与IP行业 - 泡泡玛特因LABUBU 3.0系列全球爆火，推动股价翻倍，半年营收净利润超上年全年，创始人王宁身家达205亿美元 [6] - 热度退去后，泡泡玛特IP溢价收窄，股价累计跌幅超40%，市值蒸发2000亿港元，面临从“爆款依赖”转向“生态共建”的命题 [6] 企业控制权与传承 - 宗馥莉在接班娃哈哈第二年，需应对海外信托资产诉讼，并与国资股东就“娃哈哈”商标转让展开博弈 [6] - 宗馥莉辞去法定代表人但仍掌控生产销售渠道，并计划推出新品牌“娃小宗”，纷争暴露中国民企权力交接在家族、国资、体外资产处置等方面的痛点 [6] 跨界转型与资本运作 - 彭志辉（稚晖君）从华为员工、UP主转型为创业者，通过智元机器人控股上纬新材，跻身上市公司决策层 [5] - 上纬新材全年股价涨幅达1820.29%，但如何将技术实力转化为持续盈利是待解的商业命题 [5]

2025年市场回顾 - 全球宏观经济不确定性是驱动大类资产价格波动的核心逻辑，导致贵金属、有色金属等原材料价格飙升 [1] - A股在美元资产不确定性与“资产荒”背景下，凭借宏观政策与估值的双重确定性，走出“慢牛”行情 [3] - 市场呈现“股强债弱”特征，权益市场全面走强，硬科技赛道引领，AI、有色金属等板块领涨，赚钱效应明显 [4] - 债券市场震荡走弱，利率债整体承压，信用债强弱分化，仅可转债因偏股特性表现较好，资金从债市向股市迁徙 [4] - 商品市场结构性领涨，贵金属与铜、铝成主线 [4] - 黄金受益于全球降息周期、央行持续购金及避险需求，全年表现亮眼 [4] - 白银因需求激增叠加供给有限，走出历史性行情 [4] - 铜依托矿端供给刚性和AI算力基建需求拉动，供需紧平衡支撑价格上行 [4] - 铝作为铜的替代品，价格走出稳健上涨行情 [4] - 私募证券产品业绩亮眼，量化策略表现尤为突出，管理规模稳步增长，市场认可度不断提升 [5] - 量化策略头部效应明显，头部机构在产品备案数量、新增募资规模等方面领先 [5] - AI与机器学习的深度应用成为驱动量化策略发展的重要力量，产品策略多元化趋势显著 [5] 2026年市场展望 - 资产配置逻辑从“避险主导”转向“增长与通胀双轮驱动” [1] - 美联储货币政策、AI技术落地进程将成为重塑市场格局的关键力量 [1] - 全球市场重大风险较2024-2025年有所降低，经济有望平稳运行 [7] - 各国将“实体制造能力”视为国家安全核心，财政政策比货币政策更能有效推动实体复苏 [7] - 结构性转变将推升实体经济需求、抬升通胀中枢与利率中枢，利空债券、利多大宗商品及抗通胀资产 [7] - 在不发生尾部风险前提下，2026年全球经济增长中枢有望保持在2.6%左右 [7] - 大类资产配置的关键变量在于美联储利率走向与AI板块落地进程两个方面 [8] - 美联储降息节奏与幅度牵动全局，若降息顺利推进，全球流动性宽松将支撑股债估值，美元走弱有望推动资金流向非美市场 [8] - 若降息不及预期，美债收益率上行、美元走强，可能导致新兴市场资金外流、风险资产承压 [8] - AI产业发展将催生海量电力需求，直接拉动铜、银、铝等金属的需求，但供给端增长滞后可能引发供需错配和价格波动 [8] - 若美联储处于降息周期，资金成本降低将助力AI产业扩产，进一步放大相关金属需求 [9] - 若降息不及预期，可能压制科技股估值与大宗商品价格，催生市场分化格局 [9] - 预计“股优债劣”态势将持续，权益资产优势会更突出 [9] - 美元指数走势与大宗商品价格高度负相关，美元走弱将为大宗商品价格提供支撑 [9] - 全球产业链将出现重构，供给约束加剧叠加投资端大规模需求，形成双重支撑 [9] - 工业品受产业链重构与制造业回流驱动，更具周期弹性 [9] - 黄金得益于去美元化趋势及各国央行增持，是长期配置的稳定基石 [9] - 工业品在财政扩张初期涨幅更为迅猛，黄金在地缘风险升级时更具配置价值 [9] - 2026年通胀和经济增速有望回升，温和复苏环境延续，市场风险偏好提升利多权益和可转债等风险资产 [9] - 在货币政策适度宽松基调下，债市出现显著调整概率较低，可能维持区间震荡格局 [9] 大宗商品展望 - 2026年商品市场将在“宏观宽松+微观改善”驱动下延续强势，但不同品种交易逻辑分化 [11] - 在美联储宽货币预期转向前，金属行情难言结束，但后半程市场震荡幅度会放大 [11] - 自2025年7月中央层面提出“反内卷”以来，光伏、锂电行业走强，多晶硅价格明显回升 [11] - 化工板块商品价格处于低位，若2026年有从供给侧入手的“反内卷”落地，可能走出一轮由供需再平衡驱动的多头行情 [11] - 当前铜行业景气度高但前期涨幅已兑现供需紧张预期，而铝行业机会更多 [11] - 目前铜铝比价处于高位，倒逼铝代铜进程提速，后续铜价大概率高位运行，铝的替代需求会持续释放，铝的配置性价比会较高 [11] - AI、新能源领域将给有色板块带来新增需求，铜价高位推动铝代铜持续，叠加供给刚性，铝行业景气度将持续 [12] - 2026年市场主线明确，持有优质权益资产可把握趋势性收益 [12] - 2026年下半年市场会出现波折，前期涨幅较大的板块需消化估值，资金获利了结易引发波动 [12]

公司战略定位与愿景 - 公司致力于打造标准化AI量化数字资产管理交易平台，使命是让数字资产财富增长简单、稳健、可信赖 [1] - 公司愿景是成为数字资产领域的“贝莱德”，即全球领先的数字资产量化投资管理平台 [1][7] 重大战略合作 - 公司正式与高盛国际金融集团、阿尔法实验室、PayPal三家科技金融巨头签订深度战略合作协议 [3] - 此次合作被视为公司全球化布局的关键一步，标志着公司正式跻身全球顶级量化机构行列 [3] - 摩根士丹利研报指出，此次资源整合将产生“1+1>3”的效应，重塑全球数字资产量化管理产业链 [3] - 《华尔街日报》评论认为，此次合作是“金融巨人遇上科技新锐”，将改变整个行业 [7] 公司核心能力与技术 - 公司深耕AI量化投资多年，已搭建覆盖趋势跟踪、网格交易、期现套利、做市策略等多维度的量化策略体系 [3] - 公司凭借AI技术的持续迭代与严苛的风控标准，在全球数字资产及传统金融量化市场积累了丰富的实践经验与客户口碑 [3] 合作方资源与协同效应 - 合作方作为全球金融领域领军者，拥有成熟的全球渠道网络、海量的优质客户资源以及权威的行业合规运营经验 [3] - 此次合作是技术与资源的强强联合，旨在为行业打造“技术+资源+合规”的合作范本 [3][7] 合作具体方向 - 共同推进AI量化策略的研发与升级，针对不同区域、不同品类的金融市场开发更适配、更高效的量化模型 [4] - 联合搭建跨境量化投资服务平台，依托合作方的全球金融牌照与渠道资源，将公司的AI量化产品推向更广阔的国际市场 [4][5] - 共建金融科技人才培养与交流机制，通过技术研讨、联合实验室等形式培育专业人才 [5] 行业背景与影响 - 在全球金融市场加速数字化、智能化转型的当下，AI量化投资已成为金融创新的核心赛道之一 [7] - 此次战略合作标志着金融科技行业进入资源整合、生态共建的新阶段 [7] - 随着合作计划实施，一个更加开放、智能、高效的全球数字资产量化新生态正在形成 [7]

港股市场表现 - 2026年首个交易日港股主要指数大幅上涨，恒生指数收涨2.76%至26338.47点，恒生科技指数大涨4%至5736.44点，恒生中国企业指数涨2.86%至9168.99点，大市成交额1408.64亿港元 [3] - 壁仞科技作为港股“GPU第一股”上市首日盘中一度涨近120%，最终收涨75.82%，市值超过820亿港元 [3] - 百度集团股价上涨超过9%，其控股的AI芯片公司昆仑芯已向港交所提交主板上市申请 [3] - 2025年港股IPO募资额达2856.93亿港元，同比大幅增长224%，全年共有117家公司在港上市，增长67.14%，重登全球冠军宝座 [5] 半导体与集成电路产业 - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司于2025年12月29日增持中芯国际H股，持股比例从4.79%升至9.25% [3] - 台积电2nm制程量产计划正常推进，1.4nm工艺的风险性试产工作预计将于2027年启动 [9] - 美国政府已向台积电颁发全年许可证，允许其将美国晶片制造设备出口到位于南京的工厂，以确保工厂营运及产品交付不中断 [9] - 三星电子首席执行官表示，公司第四代高带宽内存（HBM4）展现出差异化竞争优势，晶圆代工业务已迈入全面增长阶段 [9] 人工智能与科技产业 - 多家公募机构发布2026年投资策略展望，科技成为普遍看好的主线之一，市场上涨动力或将从估值驱动转向“盈利+估值”双重驱动 [5] - 百度集团控股的AI芯片公司昆仑芯已正式向香港联交所提交主板上市申请，其估值从2021年首轮融资时的约130亿元人民币升至2025年7月的210亿元人民币 [5] - 百亿量化九坤投资开源发布新一代代码大语言模型IQuest-Coder-V1系列，在自主性软件工程、竞赛编程等关键维度上跻身当前开源代码模型的性能与技术领先行列 [7] - OpenAI正在优化音频人工智能模型，为计划推出一系列无屏设备（包括智能眼镜和智能音箱）做准备，将其定位为用户的“协作伴侣” [9] 新能源汽车与消费电子 - 特斯拉2025年第四季度交付量为418,227辆，同比减少16%，低于预估的440,907辆；2025年全年交付量为164万辆，同比减少8.6% [13] - 宝马中国对旗下多款主力车型进行建议零售价调整，部分车型最高官降30余万元，降幅普遍在10%以上 [9] - 1499元飞天茅台连续两天上线即售罄，后续2019年至2024年份飞天茅台、精品茅台及马年生肖酒等产品将陆续上架 [9] 宏观经济与政策 - 1月1日全社会跨区域人员流动量20747.5万人次，环比下降0.1%，同比增长20.3%，其中铁路客运量1856万人次，环比增长11.3%，同比增长67.9% [4] - 印度通过一项激励计划促进国内电子元件制造，批准多家企业制造项目，总投资额合计4186.3亿卢比（约合46.4亿美元） [11] - 欧元区2025年12月制造业PMI终值为48.8，低于预期及前值的49.2 [11] - 韩国综合指数收涨2.27%报4309.63点，创纪录新高，本周累计上涨4.88%，权重股三星电子上涨7.17%，SK海力士上涨3.99% [13] 全球金融市场 - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.66%报48382.39点，标普500指数涨0.19%报6858.47点，纳指跌0.03%报23235.63点，本周三大指数均下跌 [12] - 欧洲三大股指收盘小幅上涨，德国DAX指数涨0.13%，法国CAC40指数涨0.56%，英国富时100指数涨0.2%，本周均录得上涨 [12] - 美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨1.38个基点报4.191%，30年期美债收益率涨1.53个基点报4.871% [14] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.02%报4341.90美元/盎司，COMEX白银期货涨2.35%报72.27美元/盎司，但本周黄金累计下跌4.63%，白银累计下跌6.39% [15] 大宗商品与外汇市场 - 国际油价小幅下跌，美油主力合约收跌0.16%报57.33美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.08%报60.8美元/桶，但本周均录得上涨 [15] - 伦敦基本金属涨跌不一，LME期铜跌0.29%报12460.5美元/吨，LME期铝涨0.8%报3021美元/吨，LME期镍涨0.06%报16760美元/吨 [16] - 市场普遍预期人民币将在2026年重返“6字头”时代，过去三年积累的约9000亿美元未结汇贸易顺差呈现回流迹象 [17] - 纽约尾盘，美元指数涨0.21%报98.46，离岸人民币对美元上涨102.0个基点报6.9699 [17] 公司动态与产业投资 - 紫金矿业将加大战略性矿产资源获取力度，以金、铜为重点发展矿种，全面形成具有全球竞争力的锂板块，并密切关注超大型矿产及中型矿业公司并购机会 [10] - 宗馥莉重新担任宏胜集团法定代表人，同时担任董事和经理 [7] - 特朗普媒体与技术集团计划与Crypto.com合作发行一种新的加密货币，并将在Cronos区块链上运营 [8] - 财政部会同农业农村部下达中央财政农业生产防灾救灾资金5.12亿元，支持8个牧区省份开展越冬饲草料储备工作 [7] 消费与旅游市场 - 1月1日海南封关后第一个假期首日文旅市场热度翻倍，三亚入境机票量增幅超过5倍，多个免税店附近酒店入住量增长超过1倍 [7] - 土耳其政府宣布自2026年1月2日起，持普通护照的中国公民可享受旅游和过境免签待遇，在任何180天内累计停留时间最多为90天 [4]

公司捐赠与教育发展计划 - 平方和投资创始人兼总经理吕杰勇与北京大学教育基金会签订“北京大学平方和教育发展计划”捐赠协议，旨在通过设立奖助学金、支持文体活动、搭建实践桥梁等方式持续助力北大学生成长与发展 [1] - 该计划以奖助学金为重要抓手，已在北京大学数学科学学院“数林计划”颁奖典礼上颁发“平方和投资奖学金”，奖学金不仅面向品学兼优的学子，也向家庭经济困难的同学倾斜 [1] - 捐赠计划还将支持多元校园文化活动，如文体活动、科创竞赛等，以引导学生厚植家国情怀，传承北大精神 [2] 公司对人才培养的参与 - 平方和投资不仅提供资金支持，更希望成为学生成长路上的长期“陪伴者”，计划为学生提供行业调研、实习实践、项目交流等机会，帮助学子接触行业前沿 [2] - 公司团队已参加北大“数林计划”院友企业专场招聘会，向学子面对面传授职场实战经验，为学生们树立职业发展榜样 [2] - 北京大学校方认为，公司的支持像种下“种子”，将为更多学子带来启发与鼓励 [2] 公司背景与经营状况 - 平方和投资自2015年8月成立以来，持续对标全球顶级量化对冲基金，坚持走特色发展之路，公司和创始人多次获评“私募金牛奖”和“金牛私募投资经理”等行业奖项 [3] - 在投研体系建设上，公司聚焦核心能力提升，通过团队优化与技术升级双向发力，形成投研迭代与管理效能合力 [3] - 截至2025年第三季度，平方和投资管理规模已突破百亿元 [3] 公司未来发展战略 - 公司将以十年积淀为根基，依托科学架构体系，向“均衡发展”的更高目标迈进，目标是让投研深度与运营效率并驾齐驱，同时让规模增长与策略容量精准匹配 [3] - 在量化赛道上，公司将继续秉持以投研为本、追求卓越的理念，努力打造值得投资者信赖的量化对冲基金品牌 [4]

文章核心观点 - Duoer资本管理公司构建了覆盖传统量化与数字资产的全品类投资策略体系，凭借强大的技术实力和研究积累，在不同市场环境下均能保持稳健收益，引领量化投资领域发展新方向 [1] 传统量化投资策略 - 多因子量化策略整合了300余个阿尔法因子，涵盖价值、成长、质量、动量、流动性等多个维度，通过机器学习算法动态优化和调整权重，具备自适应市场风格变化的能力 [3] - 统计套利策略依托全球市场数据网络和机器学习模型，实时监控不同市场及品种间的定价偏差以识别套利机会，收益相对稳定，受市场波动影响较小，是投资组合的“稳定器” [4] - 高频做市策略基于业内一流的高性能计算基础设施，实现纳秒级网络延迟和毫秒级系统响应，通过为ETF、期货等提供流动性并捕捉微小价格波动获取稳定做市收益 [4] - 宏观量化策略结合全球宏观经济数据、政策动态、地缘政治等另类数据，通过机器学习模型预测宏观经济走势，并据此调整投资组合的资产配置，提升了组合的抗风险能力和收益稳定性 [5] 数字资产投资策略 - CeFi量化策略通过跨交易所套利和趋势跟踪把握市场波动机会，在跨交易所套利中实时监控价差并执行交易，在趋势跟踪中分析价格与成交量数据，并通过严格风控将最大回撤控制在合理范围内 [6] - DeFi收益策略通过参与流动性挖矿、质押等核心活动获取稳定收益，公司精选优质DeFi项目合作，并运用自主研发的智能合约风险评估框架防范风险，同时动态调整资金配置以实现收益最大化 [7] - 公司积极布局区块链股权投资和NFT投资，在区块链股权投资方面精选早期优质项目进行战略投资，在NFT投资方面运用量化模型评估价值并通过组合投资分散风险 [7] 策略协同与组合管理 - 公司的全品类策略体系通过科学的组合配置实现协同效应，投资组合管理团队根据市场环境动态调整不同策略的配置比例，以在不同市场环境下保持稳健收益 [8] - 不同策略之间的低相关性提升了投资组合的抗风险能力，例如传统统计套利策略与数字资产CeFi套利策略的收益来源和风险特征存在显著差异，有助于平滑整体收益波动 [8] - 公司通过定期复盘优化和积极探索新策略、新领域来持续迭代和创新策略体系，为投资组合注入新的收益增长点 [9] 技术支撑平台 - 公司的第四代AI投资平台为策略研发、回测、优化和执行提供全方位技术保障，在研发阶段能快速处理海量数据并自动挖掘规律，在回测阶段能快速验证策略历史表现 [10] - 该平台在优化阶段通过强化学习算法自动调整策略参数，在执行阶段支持毫秒级交易决策与执行，确保及时捕捉市场机会，平台具备自我进化能力，是策略研发的核心驱动力 [10][11] 未来发展规划 - 公司将继续深化投资策略创新与优化，加强AI、区块链、量子计算等前沿技术在投资策略中的应用，探索新的投资机会和策略模式 [12] - 在传统量化领域，公司将聚焦多因子策略的精细化和宏观量化策略的全球化，在数字资产领域，将深入探索Web3.0、元宇宙等新兴领域机会，并优化DeFi、NFT等策略收益水平 [12] - 公司将加强跨领域策略的融合创新，打造更多具备核心竞争力的复合型策略，以全品类策略布局、强大技术支撑和严格风控，继续引领量化投资发展趋势 [12]

全球市场与投资策略趋势 - 全球市场正进入波动更常态化的阶段，汇率、利率、商品与权益资产的波动频率与幅度抬升，使得可交易的趋势段与结构性错价同时增多 [1] - 当宏观不确定性上升、跨资产相关性发生变化时，宏观与系统化策略往往会迎来更肥沃的交易土壤，近期宏观对冲基金板块被认为正处在一段自2008年以来更强劲的表现窗口 [1] - 系统化能力正从对冲基金的专属武器变为资管巨头的核心配置，例如贝莱德正在重塑旗舰量化/系统化平台，并推动Systematic Total Alpha等体系，以扩大系统化配置与数据驱动决策的比重 [1] - 投资趋势正从传统量化走向更工程化的系统投资，高回报越来越像工程产物，而非押注产物，决定收益曲线形态的关键是对波动、流动性、风险约束的系统化管理能力 [1] 高回报样本的特征与稀缺性 - 公开市场中存在年度回报≥50%的样本，但在不同市场与产品形态中意味着完全不同的风险侧写 [1] - 海外市场代表性案例ARK Innovation ETF在2020年录得150%+的年度回报，但在2022年出现约-60%量级的年度回撤，表明高回报本身不稀奇，稀缺的是可控的回撤与跨周期自洽的风险暴露 [2] - 中国市场当中小市值结构性行情与量化选股/指增能力共振时，≥50%的样本更集中地出现于指数增强与量化多头/混合量化体系 [2] - 以中证1000指增为例，多家量化私募旗下代表产品出现超过50%的阶段性业绩，在中证2000指增方向亦可见60%+甚至70%+的个别样本，类似现象也出现在部分指增公募产品线中 [2] 量化行业历史表现与风险特征 - 2021年量化私募行业统计显示，截至当年8月初，纳入统计的量化产品中年内收益超过50%的产品数量达到两位数级别，百亿私募收益榜中出现了九坤投资、宁波幻方量化、黑翼、千象等多家机构 [3] - 同期统计给出重要风险侧信息：样本中量化产品近一年平均最大回撤约9.54%，表明并非所有高收益都必须以极端回撤为代价，前提是策略具备工程化风控与纪律执行 [3] 新一代系统化团队的投资理念与业绩 - 行业涌现出更年轻、更强调风险工程的新一代系统化团队，其目标并非用单一极端年份制造噱头，而是追求更低回撤、更高收益质量、更可复制的曲线形态 [4] - 以啟辰量化为代表的新兴管理人强调机构可理解的策略框架，以趋势与波动为主要收益引擎，在波动扩张与趋势成形时提高参与度，同时把风险预算与回撤控制作为第一约束 [4] - 通过纪律化的仓位管理与执行优化，致力于将收益曲线做得更平滑，业绩展示更倾向用倍数/比例口径而非单纯NAV曲线，以减少资金进出与账户结构调整带来的观感偏差 [4] - 按对外口径，啟辰量化标普500ETF相关系统化策略在2025年上半年收益达90.66%，全年以来多策略组合平均收益达162.77%，完整评估区间内实现约+150%的增长，并呈现出回撤相对克制、收益质量较高的特征 [4] - 低回撤与高回报的组合是机构在筛选系统化管理人时最看重的稀缺属性之一，真正稀缺的是在可控回撤与可解释风险暴露下，将收益曲线做得更平滑、更可持续 [4]