报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期弱美元预期与供应扰动担忧逻辑未变，现实弱需求影响有限，供应扰动担忧推高基本金属，可关注铜铝锡低吸做多机会；长期国内潜在增量刺激政策预期仍在，铜铝锡供应扰动问题仍存，供需有趋紧预期，看好铜铝锡价格走势 [1] 根据相关目录分别总结 行情观点 - **铜**：供应收缩预期较强，铜价延续高位运行；宏观上美联储降息与扩表提供流动性支撑，供需面铜矿供应扰动增加、长单加工费创新低、CSPT将降低矿铜产能负荷，需求端淡季需求疲弱、库存累积，供应端收缩使供需预期偏紧，展望为震荡偏强 [7][8] - **氧化铝**：成本支撑有效性较弱，氧化铝价仍旧承压；宏观情绪放大盘面波动，基本面高成本产能波动但影响短，国内强累库、原料价格弱、长单谈判价格下滑，仓单虽去库但上方有压力，品种探底，关注冶炼厂减产及矿石端扰动，展望为震荡 [8][9] - **铝**：资金情绪乐观，铝价大幅上行；宏观面美国降息预期与国内两新政策使流动性转宽预期正面，供应端国内产能与开工率高、海外缺电风险影响新增项目，需求端高价抑制需求、库存累积、现货贴水走扩，短期宏观与供需预期偏紧使铝价震荡偏强，中期供应增量有限、需求有韧性，铝价中枢有望上移 [11][12] - **铝合金**：成本支撑较强，盘面大幅上行；成本端废铝供应紧俏，供应端周度开工率下降、中期政策或有约束，需求端短期刚需采购、中期汽车政策托底内需，库存端社会库存小幅去化、仓单累积，短期成本与供需支撑价格震荡偏强，中期成本支撑逻辑强化与供应政策扰动使价格维持震荡偏强 [13][14] - **锌**：进口矿TC尚未止跌，锌价随有色反弹；宏观面预期或反复，供应端锌矿加工费下滑放缓、短期供应偏紧、炼厂利润下降、12月产量环比降、短期进口压力不大，需求端进入淡季、终端新增订单有限，短期锌锭出口延续、产量提升有限、库存有去化空间，价格高位震荡，中长期供给增加、需求增量少，价格有下跌空间，展望为震荡 [15][16] - **铅**：社会库存累积，铅价随有色震荡；现货端升水下降、原再生价差上升、期货仓单下降，供应端废电池价格上升、再生铅冶炼利润下降、安徽地区减产、周度产量下降，需求端电动车订单走弱、汽车蓄电池订单好转、铅酸蓄电池企业开工率下滑但处同期高位，展望为震荡 [17][18] - **镍**：镍矿配额预期反复，盘面震荡运行；供应端国内与印尼产量维持高位、供给压力仍存，需求端进入淡季、成交走弱、不锈钢排产与电镀合金端下滑、基本面过剩，政策端印尼镍矿配额预期反复，展望为震荡，需关注配额落地情况 [18][20] - **不锈钢**：镍矿配额预期反复，不锈钢盘面回调；成本端镍铁价格修复、铬端持稳有支撑，12月产量环比回落、1月排产或回升但终端需求谨慎，库存端社会库存未明显累积、后续有压力、仓单低位，展望为震荡，需跟踪印尼政策变动 [21][22] - **锡**：资金博弈延续，锡价偏强运行；供应端佤邦复产但有扰动风险、印尼一季度供应受限、非洲生产出口受限，矿端紧缩使加工费低、精炼锡产量难提升，需求端美欧降息与财政扩张、半导体等行业增长、产业链库存重建使需求增长，展望为震荡偏强 [24] 行情监测 - 中信期货商品综合指数2330.50，涨0.00%；商品20指数2664.63，涨0.00%；工业品指数2267.44，涨0.00%；PPI商品指数1410.29，涨0.00% [148] - 有色金属指数2685.97，今日涨0.00%，近5日涨0.35%，近1月涨5.67%，年初至今涨0.00% [149]

2026年山东省首批经济促进政策 - 政策清单包含五个方面共28项政策举措 其中20项为奖励补助类 资金全部用于支持优质企业发展和项目建设[1] - 巩固服务业向好态势被置于首要位置 从山东省服务业发展引导资金中安排5000万元支持新纳统及“准规上”企业的在建项目[1] - 安排1.5亿元对现代服务业项目给予补助 其中9000万元支持人工智能、工业互联网、科技研发、检验检测、质量认证等重点领域的高端生产性服务业企业项目建设[1] - 安排6000万元聚焦服务业骨干行业 支持互联网批发、专业市场、多式联运、仓储物流等重点领域优质项目[1] - 进一步扩大服务业发展引导资金规模 加力支持平台型企业、“两业”融合类项目[1] - 政策旨在加力扩需求、优供给 精准发力增强服务业支撑作用、提速重点项目建设 培育新增长点[2] 山东省民营经济促进条例 - 《山东省民营经济促进条例》于1月1日正式施行 为山东超1440万户民营市场主体提供法治保障[3] - 《条例》共8章64条 聚焦公平竞争、要素支持、权益保护等多方面提供制度保障[3] - 《条例》首次以列举方式明确禁止在招投标、政府采购等公共资源交易活动中实施限定所有制形式、设置不合理业绩门槛等九类行为[3] - 重申并强化市场准入负面清单和公平竞争审查制度的刚性约束 要求及时清理妨碍统一市场和公平竞争的各种规定 核心是坚决破除各种市场隐性壁垒[3] 居家社区养老服务高质量发展措施 - 山东审议通过《关于推动居家社区养老服务高质量发展的若干措施》 强调健全设施网络 优化服务供给 推动产业高质量发展[4] - 计划到2029年年底前 力争在乡镇（街道）层面建成600平方米以上的区域养老服务中心[4] - 城市社区层面 配建一处不低于300平方米的社区养老服务设施[4] - 加快家庭养老床位建设 到2027年全省发展家庭养老床位10万张以上 并持续推进居家适老化改造[4] - 推动居家社区养老服务向市场化、连锁化、集成化、社会化、智慧化方向发展[4] 碳足迹管理体系行动方案 - 山东省政府办公厅印发《关于推进绿色转型健全碳足迹管理体系的行动方案》 明确紧扣绿色低碳高质量发展主题 落实碳排放双控政策[5] - 深化青岛、东营、烟台、聊城等城市试点 鼓励自贸区、开发区等先行先试[5] - 在钢铁、轮胎、纺织、铝冶炼等典型行业 聚焦产业链上下游深化碳足迹试点[5] - 到2027年 完成典型行业300个产品碳足迹核算[5] - 到2030年 完成600个产品碳足迹核算 形成约100个成熟的本地化产品碳足迹因子数据集[5] 财政支持教育科技人才一体发展措施 - 山东省政府办公厅印发《关于财政支持教育科技人才一体发展的若干措施》 聚焦四个方向 以30条措施精准发力[6] - 山东成为全国首个从财政角度强化投入与统筹力度 助力教育科技人才深度协同的省份[6] - 《若干措施》共包括6个方面30条措施 涵盖建立资源统筹协调机制、以产业需求为导向、支持企业发挥载体作用、推进科技成果转化、提升平台承载能力、营造良好生态[6] - 通过财政资金统筹 推动教育、科技、人才领域深度融合 打破传统部门分割 实现资源在战略性、基础性领域的集中投入[6]

文章核心观点 - 氧化铝市场供应过剩格局未改，价格缺乏持续上涨动力，需警惕宏观情绪带动盘面价格 [2][13] - 电解铝基本面缺乏利多，消费呈现淡季特征，但宏观向上预期强烈，价格回调被视为买入机会 [3][14] - 铝土矿供应过剩预期持续，价格仍有小幅下滑空间 [4][15] 铝土矿 - **进口量大幅增长**：2025年11月铝土矿进口量15108975吨，环比增加1342917吨，同比增长22.34%；1-11月累计进口1.8596亿吨，同比增长29.23% [4][15] - **几内亚供应主导**：2025年11月从几内亚进口138134346吨，同比增长38.45%；几内亚公投结束及Axis矿复产，降低了政权风险，强化了供应过剩预期 [4][15] - **港口库存高位**：港口进口矿最新库存2602.1万吨，12月减少200万吨；几内亚雨季结束，发运量提升，预期后期国内库存将明显增加 [4][15] - **价格承压**：2026年一季度长单定价为CIF 66美元/吨，环比2025年四季度下滑5美元/吨；在供应过剩局面下，矿端价格仍有小幅下滑空间 [4][16] - **国产矿产量微增**：2025年12月中国铝土矿产量494万吨，环比增加24万吨，但同比仍下降3.13%，复产缓慢对价格支撑有限 [4][16] 氧化铝 - **产量持续增加**：2025年12月中国氧化铝产量752.0万吨，环比增加8.0万吨，同比增长0.79% [5][17] - **进出口格局转变**：2025年11月中国氧化铝净进口6.2万吨；1-11月累计净出口139万吨；自11月底起持续处于进口盈利状态，格局转向净进口 [5][17] - **价格下跌**：12月中国氧化铝山西现货价格从2835元/吨下滑至2665元/吨；海外氧化铝价格从314美元/吨下滑至313美元/吨；最新山东出厂价成交于2600元/吨 [5][17] - **供应过剩难改**：在供应端未出现实质性减量的情况下，供应过剩格局持续；目前期货盘面升水现货，导致仓单出货困难 [5][17] - **成本与库存**：按进口矿66美元/吨计算，山西地区用进口矿生产的现金成本为2683元/吨；社会总库存最新为517.1万吨，12月增加23万吨；电解铝厂内原料库存358.5万吨，12月增加14万吨；仓单库存156917吨，12月减少10万吨 [5][6][17][18] 电解铝 - **产量与进口双增**：2025年12月中国电解铝产量378.1万吨，环比增加14.4万吨，同比增长1.94%；2025年11月净进口9.4万吨，1-11月累计净进口209.2万吨，累计同比增长12% [7][19] - **库存开始累积**：电解铝社会库存最新66.0万吨，12月累库6.4万吨；铝棒社会库存13.9万吨，12月增加1.1万吨，显示消费进入淡季 [7][19] - **高利润与成本**：电解铝行业加权成本为16138元/吨，利润高达6322元/吨 [8][20] - **现货贴水扩大**：由于绝对价格受宏观因素拉涨，压制下游采购积极性，导致现货贴水持续扩大 [7][19] 下游消费 - **开工率分化**：2025年12月线缆开工率56.8%，环比上升3.5%；铝板开工率65.9%，环比下降4.4%；铝箔开工率65.5%，环比下降0.7%；铝水比例76.5%，环比下降0.8% [9][21] - **产量环比回落**：最新周度数据显示，铝棒产量35.6万吨，环比减少0.5万吨；铝板带箔产量37.0万吨，环比减少0.1万吨，呈现旺季向淡季转化迹象 [9][10][21] - **出口表现疲软**：2025年11月中国铝材净出口46.6万吨，同比减少22.8%；1-11月累计净出口473.7万吨，累计同比下滑13%；铝制品出口28.9万吨，同比增长1.73%，1-11月累计出口294.9万吨，累计同比增长10.8% [10][21] 投资策略 - **单边策略**：电解铝谨慎偏多；铝合金谨慎偏多；氧化铝谨慎偏空 [22] - **套利策略**：多电解铝空铝合金 [23]

核心推荐组合与盈利预测 - 长江证券2026年1月金股组合覆盖金属、建材、交运等10个板块共12只股票，并给出2024-2026年归母净利润及市盈率预测[9] - 云铝股份2025年预测归母净利润64.73亿元，对应市盈率17.60倍，2026年预测净利润75.75亿元，市盈率15.04倍[9] - 宝丰能源2025年预测归母净利润119.59亿元，同比增长88.7%，对应市盈率12.04倍[9] - 中材科技2025年预测归母净利润19.36亿元，同比增长117.0%，其中特种玻纤布业务预计贡献利润3.0亿元[9][36] 重点公司投资逻辑 - **云铝股份**：作为绿色铝龙头，其生产用电清洁能源比例超80%，碳排放仅为煤电铝的20%左右，在碳关税背景下低碳价值凸显[23]；公司2024年资产负债率降至23%，ROE为15.6%[24] - **中材科技**：受益于AI算力需求，其Low-Dk、Low CTE等特种玻纤布供不应求，预计2026年底年产能达7000万米，2026年该业务净利润贡献预计达7.2亿元[30][31][36] - **华新水泥**：成长性来自海外扩张，近期以7.7亿美元收购豪瑞尼日利亚资产，预计2026年国外水泥业务权益净利润达19.58亿元[43][44] - **川投能源**：核心资产雅砻江水电质地优异，两河口电站蓄满后的补偿效益预计为公司贡献10.45亿元业绩；参股的大渡河公司开启新一轮投产周期[63][67][70] - **电投能源**：具备煤电铝一体化协同优势，煤炭业务成本显著低于同行；公司有煤炭产能提升30%以上、电解铝权益产能翻倍的长期成长空间[86][97] 行业趋势与催化剂 - 全球碳要求趋严，欧盟碳关税及国内碳市场扩围（2025年3月纳入钢铁、水泥、铝冶炼行业）将重塑高碳产品贸易格局，利好低碳铝企业[20][22] - AI硬件与数据中心升级驱动对Low-Dk低介电玻纤布等高端材料的需求爆发，出现供给短缺[30][31] - 顺丰控股2025年第三季度国际快递及跨境电商物流业务收入同比增长27%，行业化转型加速[51] - 京沪高铁2025年第四季度客运量增速加快，旗下京福安徽资产有望在2026年进入盈利释放阶段[52]

山东省碳足迹管理体系行动方案核心观点 - 山东省出台行动方案，致力于从源头到末端建立健全碳足迹管理体系 [1] 试点与先行先试区域 - 深化青岛、东营、烟台、聊城等城市试点，并鼓励自贸区、开发区等先行先试 [1] 重点行业与产品目标 - 在钢铁、轮胎、纺织、铝冶炼等典型行业，聚焦产业链上下游深化碳足迹试点 [1] - 到2027年，完成典型行业300个产品碳足迹核算 [1] - 到2030年，完成600个产品碳足迹核算，形成约100个成熟的本地化产品碳足迹因子数据集 [1] 体系建设与能力提升 - 建设省级碳足迹因子背景数据库，推进产品碳足迹标识认证，参与碳足迹标准体系建设 [1] - 提升碳计量保障能力，探索产品碳足迹分级管理制度，推动企业碳排放数据应用 [1] 具体行业标识认证试点 - 在东营、威海、青岛、烟台、济宁、枣庄等市开展轮胎产品碳足迹标识认证 [1] - 在滨州、聊城、烟台、潍坊等市开展电解铝产品碳足迹标识认证 [1] 结果采信与激励措施 - 推动在绿色建材试点、绿色工厂建设中采信产品碳足迹认证和分级评定结果 [1] - 支持符合条件的产品碳足迹标识认证企业参与政府质量奖、好品山东、"泰山品质"认证等评选 [1]

全国碳市场2025年度运行总体情况 - 全国碳市场2025年平稳有序运行，圆满完成年度建设工作 [1] - 截至2025年12月31日，全国碳市场配额累计成交量8.65亿吨，累计成交额576.63亿元 [1] - 市场运行平稳有序，市场活力稳步提升，推动全社会实现低成本减排的功能不断显现 [1] 2025年配额交易与覆盖范围 - 2025年纳入全国碳市场配额管理的重点排放单位共计3378家 [1] - 分行业看，发电、钢铁、水泥和铝冶炼行业重点排放单位分别为2087家、232家、962家和97家 [1] - 2025年全年配额成交量2.35亿吨，同比增长约24%，成交额146.3亿元，交易规模持续扩大 [1] 配额清缴完成情况 - 2024年度配额应清缴总量81.94亿吨，配额清缴完成率约99.99% [2] - 未按时足额清缴配额的重点排放单位将依法依规予以处理 [2] 温室气体自愿减排交易市场发展 - 自愿减排交易市场支持领域进一步扩大，市场迎来快速扩容 [1] - 2025年共发布了油田气回收利用、盐沼植被修复等12项方法学 [2] - 截至2025年12月底，已登记自愿减排项目33个，减排量1776.37万吨 [2] - 核证自愿减排量累计成交量921.94万吨，成交额6.5亿元 [2] - 注册登记系统累计开户6106家，涵盖项目业主、重点排放单位、金融机构等法人组织 [2]

全国碳市场2025年运行概况 - 2025年全国碳市场运行平稳有序，市场活力稳步提升，其推动全社会实现低成本减排的功能不断显现 [1] - 全国碳排放权交易市场共运行243个交易日，纳入配额管理的重点排放单位共计3378家，其中发电行业2087家、钢铁行业232家、水泥行业962家、铝冶炼行业97家 [1] 碳排放权交易市场表现 - 截至2025年底，全国碳排放权交易市场配额累计成交量8.65亿吨，累计成交额576.63亿元 [1] - 2025年全年配额成交量2.35亿吨，同比增长约24%，成交额146.30亿元，交易规模持续扩大 [1] - 2025年交易价格保持在合理区间，年底收盘价为74.63元/吨，全年交易均价为62.36元/吨 [1] - 2024年度配额应清缴总量81.94亿吨，配额清缴完成率约99.99% [2] - 市场组织了8场单向竞价，以满足多样化交易需求 [1] 温室气体自愿减排交易市场发展 - 2025年温室气体自愿减排交易市场支持领域进一步扩大，市场迎来快速扩容 [1] - 2025年共发布油田气回收利用、盐沼植被修复等12项方法学，方法学制定发布工作加快推进 [2] - 截至2025年12月底，已登记自愿减排项目33个，登记减排量1776.37万吨 [2] - 核证自愿减排量累计成交量921.94万吨，累计成交额6.50亿元，2025年全年交易均价为70.76元/吨 [2] - 注册登记系统累计开户6106家，涵盖项目业主、重点排放单位、金融机构等法人组织 [2]

全国碳市场2025年度运行概况 - 2025年全国碳市场运行平稳有序 市场活力稳步提升 交易价格保持在合理区间[1] - 碳排放权交易市场重点排放单位碳减排意识持续加强 配额清缴完成情况保持在高水平[1] - 温室气体自愿减排交易市场支持领域进一步扩大 市场迎来快速扩容[1] 碳排放权交易市场（配额市场）表现 - 2025年纳入碳排放权交易市场配额管理的重点排放单位共计3378家 其中发电行业2087家 钢铁行业232家 水泥行业962家 铝冶炼行业97家 市场共运行243个交易日[1] - 截至2025年底 全国碳排放权交易市场配额累计成交量8.65亿吨 累计成交额576.63亿元[2] - 2025年全年配额成交量2.35亿吨 同比增长约24% 成交额146.30亿元 交易规模持续扩大[2] - 2025年底配额收盘价为74.63元/吨 全年交易均价为62.36元/吨[2] - 2025年组织完成8场单向竞价 满足市场多样化交易需求[2] - 2024年度配额应清缴总量81.94亿吨 配额清缴完成率约99.99%[4] 温室气体自愿减排交易市场（CCER市场）表现 - 2025年共发布12项自愿减排项目方法学 包括油田气回收利用、盐沼植被修复、规模化猪场粪污沼气回收利用工程、电气设备六氟化硫回收净化等[4] - 截至2025年12月底 已登记自愿减排项目33个 减排量1776.37万吨[4] - 核证自愿减排量累计成交量921.94万吨 成交额6.50亿元 全年交易均价为70.76元/吨[4] - 自愿减排交易注册登记系统累计开户6106家 涵盖项目业主、重点排放单位、金融机构等法人组织[4] - 2025年3月6日首批CCER完成登记 并于3月7日开始交易[5] - 2025年市场成交项目所属行业均为能源产业类 项目类型包括并网光热发电项目和并网海上风电项目 交易方式为挂牌协议交易[5] - 2025年自愿减排交易主要集中在第四季度 一至四季度成交量分别占全年总成交量的11.5%、9.1%、11.2%、68.2% 12月成交量287.98万吨为全年峰值[5] 地方交易所及平台动态 - 湖北碳排放交易中心旗下湖北绿色金融综合服务平台累计实现融资额2091亿元[5] - 湖北“武碳江湖”个人低碳生活平台用户突破200万 累计记录低碳行为超3000万次[5] - 上海环境能源交易所发布新修订的《上海碳市场交易规则》等制度文件 以进一步规范交易行为[5]

文章核心观点 - 电力、钢铁、水泥、铝冶炼等高碳排行业基于传统工艺的减排效果未达碳中和标准，凸显了开发“颠覆性”碳中和技术的必要性[1] - 颠覆性碳中和技术能通过重构工艺流程与能源投入等方式，大幅削减碳排放至近零水平，并为国家创造显著的竞争优势[1] - 颠覆性碳中和技术发展面临市场化投资挑战，需探讨如何高效利用公共资本撬动更多市场化资本以推动其发展[1][4] 颠覆性碳中和技术投资挑战 - 国际能源署指出，碳中和技术中约有半数仍未达商业化规模，其中尤以“硬科技”和“深科技”为大宗[2] - 在电力、钢铁、水泥、铝冶炼等高碳排行业，颠覆性技术包括高效光伏电池、绿色氢能、新型储能（硬科技）以及电化学炼铁、硅镁水泥、惰性阳极炼铝（深科技）等[2] - 此类技术面临三大市场化投资挑战：资本强度高、投资规模大、周期长（从原型到规模化常需数十年，与VC的10年平均期限存在错配）[2] - 实验室学习效率有限，原型阶段的去风险化难度大，需通过更大规模的中试和示范才可有效去风险化[3] - 碳减排的“正外部性”难以在投资收益中体现，当减排收益不能全数计入企业财务绩效时，会降低其技术购买动力，从而不利于技术投资[3] 公共资本的撬动机制与作用 - 公共资本可通过催化与资本赋能两种方式撬动市场化资本，以降低场域风险，吸引“风险－收益”偏好不同的投资者[4] - 催化机制：公共资本在原型、中试或早期商业化阶段介入，通过提供具有额外性的捐赠、让利、承担不对等风险等方式改善“风险－收益”格局，吸引市场化资本[4][5] - 在原型与中试阶段，公共资本可通过提供捐赠款支持技术验证、加速去风险化，以吸引VC等高风险偏好的市场化资本[5] - 在早期商业化阶段，公共资本可通过提供增信、“担保+债务”、“赠款+股权”等复合式结构来改善项目的“风险－收益”模式，撬动市场化资本加速规模化扩张[5] - 资本赋能机制：公共资本在示范阶段与早期商业化阶段进入，联合市场化资本共同投资，补足资金缺口，赋能科创企业规模化发展[4][7] - 具体运作上，政府或国企可成立碳中和创投引导基金，协同市场化资本共同投资，投资条款与市场化LP保持一致以避免排挤效果[7] 国内外案例解析 - **原型与中试阶段（催化机制）**： - Boston Metal（美国，钢铁行业，电化学炼铁）从美国小型企业创新研究组织获得研发赠款用于原型验证和技术放大，赠款撬动了市场化资本，使其顺利完成A轮融资，引入比尔盖茨气候基金BEV、气候风投基金Prelude Ventures等投资者[8] - Sublime Systems（美国，水泥行业，电化学制水泥）从美国能源高级研究计划署获得早期研发赠款，在公共赠款帮助去风险化后顺利完成A轮融资，由种子轮股东领投、能源风投基金Energy Impact Partners等跟投[8] - **中试与示范阶段（资本赋能机制）**： - Elysis（加拿大，铝行业，惰性阳极）在技术处于中试和示范阶段时，获得魁北克地方政府和加拿大联邦政府分别提供的6000万加币投资和赞助款，其中赞助款有催化效果，使公共资本与市场化资本最终达到1:2水平[10][11] - 中储国能（中国，电力行业，压缩空气储能）在示范阶段获得地方政府引导基金与中科创星的天使轮共同投资，其后获得招银国际资本、联想之星等市场化资本支持[10][11] - **早期商业化阶段（资本赋能与催化机制）**： - 国宁新储（中国，电力行业，液态锂电池）由国家电投与宁德时代合资成立，通过央企与民企协同出资弥补早期商业化阶段的资金缺口[11] - Stegra（瑞典，钢铁行业，氢基炼铁）通过欧盟的公共资本担保和长期电力合同的增信效果，结合有条件赠款，成功引入市场化资本，获得约计42亿欧元的债务融资[12] - Energy Dome（意大利，电力行业，二氧化碳储能）获得欧盟创新理事会加速器的“赠款+EIC Fund股权”组合资金支持，用以建设首套商业规模系统，进而吸引了CDP风投等市场化资本参与[12] - ACES Delta（美国，电力行业，氢储能）从美国能源局获得5亿多美元的有条件贷款担保，帮助项目达到可融资回报，其后约带动6.5亿美元的市场化资本进场[12] 未来发展方向与建议 - 公共资本应当支持科创企业的孵化，将资金支持落在科创企业并与后续VC等市场化资本形成有机衔接[13] - 政府应当对碳中和科创企业融资建立配套政策，包括建立统一的技术成熟度等级划分体系、完善高校及科研机构的技术专利产权和管理制度及成果转移机制、形成碳差价合约等政策工具与全国碳市场及绿色采购结合以激励市场化资本进入[13][14] - 金融机构应当积极探索以符合中国国情方式支持碳中和科创企业，探索通过复合式结构设计有机联合国有资本与市场化资本，并对其“风险－收益”模式进行区别管理[14]

市场表现与价格动态 - 2025年12月26日，有色板块震荡走强，铜、贵金属方向领涨，沪铜期货价格强势攀升并突破98000元/吨大关，再创历史新高 [1] - 截至当日13:06，中证工业有色金属主题指数强势上涨3.54% [1] - 成分股中，江西铜业涨停，金诚信、铜陵有色、中国铝业、洛阳钼业等个股跟涨 [1] 宏观与政策驱动因素 - 国家发展改革委产业发展司发布文章，指出对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局，这些产业是国民经济的基础性产业 [1] - 海外休假期间，人民币强势突围，离岸人民币升破7.02，在岸人民币升破7.03，涨了近100点，人民币升值降低了进口成本并增强了以美元计价金属的吸引力 [1] - 美国11月CPI超预期降温，市场上修2026年美联储降息幅度，充裕流动性叠加供给强约束，推动有色金属价格不断突破阶段性高点 [2] - 全球降息周期开启及美元指数走弱，在流动性宽松下资金涌入战略性资源品避险 [2] 行业供需与结构性变化 - AI、电力、新能源等新兴需求崛起，叠加国内行业规范政策及战略资源品出口管制强化，对有色金属构成需求弹性刺激 [2] - 基础原材料战略重要性提升，部分国家启用关税手段争夺资源，加剧区域性缺口，进一步助推价格上行 [2] - 有色金属在供应侧刚性限制及需求弹性刺激下，整体表现领跑，有望在2026年延续亮眼表现 [2] 相关金融产品 - 天弘中证工业有色金属主题指数基金紧密跟踪中证工业有色金属主题指数 [2] - 中证工业有色金属主题指数选取市值较大的30只业务涉及铜、铝、铅锌、稀土金属等行业的上市公司证券作为指数样本 [2]