报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 基本面上原料端锂矿价格报价上移，市场交易活跃度转好；供给端国内供给量偏多，库存高位运行；需求端新能源产业排产预期转好，现货市场成交热情有保障，市场情绪回暖，但产业库存高企，下游备库意愿谨慎，锂价交易需谨慎；期权市场认购持仓占优，情绪偏多，隐含波动率略升；技术面上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略收敛；操作建议轻仓逢高抛空交易，注意控制风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 主力合约收盘价66,660元/吨，环比+180元/吨；前20名净持仓-115,519手，环比-30,622手；主力合约持仓量342,146手，环比-14,015手；近远月合约价差760元/吨，环比+820元/吨；广期所仓单11,203手/吨，环比-1手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价64,900元/吨，环比+250元/吨；工业级碳酸锂平均价63,300元/吨，环比+250元/吨；Li₂CO₃主力合约基差-1,760元/吨，环比+70元/吨 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价698美元/吨，环比持平；磷锂铝石平均价5,450元/吨，环比-50元/吨；锂云母（2 - 2.5%）平均价1,759元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量42,100吨，环比-5,800吨；进口量21,145.78吨，环比-7,190.11吨；出口量286.74吨，环比-447.55吨；企业开工率47%，环比-6%；动力电池产量129,200MWh，环比+5,700MWh；六氟磷酸锂4.93万元/吨，环比-0.05万元/吨；锰酸锂28,500元/吨，环比持平；钴酸锂220,000元/吨，环比持平；三元材料(811型)144,500元/吨，环比持平；三元材料(622动力型)120,000元/吨，环比持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)125,000元/吨，环比持平；三元正极材料开工率55%，环比+2%；磷酸铁锂3.05万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率49%，环比+2%；新能源汽车当月产量1,268,000辆，环比-2,000辆；当月销量1,329,000辆，环比+22,000辆；累销渗透率44.32%，环比+0.33%；累计销量6,937,000辆，同比+1,993,000辆；当月出口量20.5万辆，环比-0.7万辆；累计出口量106万辆，同比+45.5万辆；标的20日均波动率21.8%，环比-0.03%；标的40日均波动率21.91%，环比-0.21% [2] 期权情况 - 认购总持仓155,979张，环比+22,108张；认沽总持仓60,607张，环比+8,513张；总持仓沽购比38.86%，环比-0.0577%；平值IV隐含波动率0.29%，环比+0.0460% [2] 行业消息 - 上半年全国新注册登记新能源汽车562.2万辆，同比增长27.86%，占汽车新注册登记量的44.97%；某锂矿企业高管称企业重心转向降本控费，当前锂价仍在多数厂家“盈亏线”下方；蜂巢电池全球动力电池装机量同比增长110%，海外出货量占比30% [2]

锂电行业整体形势 - 锂电行业形势较好，多个项目进入投产阶段，7月份碳酸锂价格小幅上涨 [2] - 形势向好原因包括市场需求增长和政策推动，行业反内卷使订单及招标价格趋向正常化 [3] 四大锂电项目投产情况 国轩高科重卡电芯项目 - 唐山国轩年产10GWh新能源重卡电芯项目已开工，第六期10月试投产，总产能将达30GWh [6] - 2016年布局京津冀市场，2018年二期2GWh投产，2021年三期7GWh扩产，2023年四期10GWh，2024年第六期落地 [6] - 340Ah电芯2024年装机1137台新能源公交车，中冶瑞木高镍三元前驱体材料出货全国，配套企业入驻唐山 [6] 江苏理文化工电解液项目 - 锂电池电解液项目月底竣工验收，去年9月试生产，年产碳酸亚乙烯酯2500吨、氯代碳酸乙烯酯1550吨 [7][8] - 产品收益预计2亿-3亿元，占公司总营收约三成，计划拓展邻地150亩土地，规模提升至5亿元 [8] 星川新能源高功率电池项目 - 一期竣工投产，总投资20亿元，占地101亩，首款135C产品完成两轮试制，预计今年首批量产 [9] - 全部达产后年产值16亿元，客户包括奇瑞、北汽、东风、本田、宝马、奔驰等 [9][10] 赣锋锂业镶黄旗项目 - 二期2万吨碳酸锂项目产品下线，一期60万吨锂铌钽矿项目已投产，三期2GWh电芯及PACK制造项目开工 [11] - 全部达产后预计年产值200亿元，税收18亿元 [11] 行业协同与多元化发展 - 四大项目覆盖重卡电池、动力电池、电解液、正极材料，体现上下游协同 [13] - 理文化工跨界新能源，氟代碳酸乙烯酯添加剂纯度达99.999%，水分18ppm以下，属电子级优等品 [14][15] - 新能源重卡电池需求爆发，宁德时代保持头部地位，国轩高科等厂商快速起量 [15] - 正极材料行业结构性调整，技术出众者获市场肯定，高压实磷酸铁锂产品成竞争重点 [15][16] 行业趋势与竞争格局 - 行业回归理性竞争，技术取代价格战成为企业发展核心保障 [16] - 锂电产业链从无序扩张转向技术驱动，马太效应加剧 [16]

安徽世豪新能源科技有限公司锂离子电池项目 - 公司年产2GWh锂离子动力及储能电池厂项目进入审批前公示阶段 [2] - 项目选址阜阳经济开发区 租赁标准厂房 占地面积10.32亩 建筑面积27902.47平米 [4] - 将购置搅拌机、涂布机等设备 建成后年产1亿只锂离子电池 [4] - 公司成立于2024年4月 注册资本2000万元 法人徐星持股80% 经营范围涵盖电池制造与新能源技术研发 [4] - 项目总投资3亿元 分两期建设 一期投资1.5亿元建设1GWh动力电池生产线 [5] 阜阳锂电产业集群发展 - 阜阳已集聚超10家锂电企业 形成锂电池材料、制造、回收的完整产业链 [5] - 银贮科技实现废旧电池回收与高性能材料制备闭环 华拓新能源形成"原材料-生产-回收"全产业链协同模式 [5] - 2024年6月华拓新能源二期4GW储能电池项目进入设备调试 预计9月投产 [7] - 华拓二期投资20亿元 投产后总产能达7GWh 年产值预计50亿元 一期3GWh项目已于2023年5月投产 [7] 安徽元创新能源材料项目 - 公司1万吨/年动力锂电池正极材料项目进入环评批前公示 总投资10亿元（含环保投资539万元） [8][9] - 项目占地68.2亩 新建厂房及配套设施建筑面积44457.6平米 将购置数智化道窑等设备 [9] - 元创新能源成立于2024年1月 为浙江海创锂电全资子公司 专注三元正极材料及前驱体研发生产 [9] 阜阳锂电产业动态 - 2024年阜阳多个锂电项目取得进展 产业协同能力持续增强 [6] - 行业活动密集 包括2025起点锂电中国行、固态电池竞争力排行榜发布等 [11]

公司业绩 - 公司上半年归母净利润区间为0万元至15500万元，扣非后归母净利润区间为0万元至8900万元，双双同比扭亏为盈 [1] - 一季度业绩扭亏为盈后，半年报有望延续向好态势 [1] - 锂产品生产成本逐步贴近较低价格的最新采购价格 [1] - 联营公司SQM上半年业绩同比增长带动投资收益上升 [1] - 澳元走强带来汇兑收益增加 [1] 公司发展 - 管理体系、治理水平、企业文化等方面全面升华 [1] - 核心锂化合物及衍生品产销量连创新高 [1] - 销售长单、大单占比大幅优化 [1] - 全产业链"压舱石"更稳更牢 [1] - 着力深耕"垂直一体化整合"商业模式，产业链协同优势持续增强 [2] 行业动态 - 新能源汽车新注册登记量562.2万辆，同比增长27.86%，占汽车新注册登记量的44.97% [2] - 锂电下游消费景气度持续走高 [2] - 中国汽车工业协会发布倡议引导车企比拼"价值"不卷"价格" [2] 市场表现 - 二季度以来股价呈现估值修复、震荡向上走势 [2] - 7月15日股价以33.88元/股报收 [2] - 华安证券预计2025-2027年归母净利润分别为17.68亿元、31.76亿元和51.50亿元 [2]

碳中和ETF泰康(560560)市场表现 - 截至2025年7月15日收盘 碳中和ETF泰康(560560)震荡回调 跟踪指数中证内地低碳经济主题指数(000977)下跌0 90% [1] - 成分股涨跌互现 横店东磁(002056)领涨7 69% 科达利(002850)上涨0 80% 爱旭股份(600732)上涨0 61% 福莱特(601865)领跌3 10% 桂冠电力(600236)下跌2 96% 大全能源(688303)下跌2 91% [1] 反内卷政策对行业的影响 - 政策遏制无序竞争 光伏玻璃企业集体计划减产30% 硅料价格触底回升 企业从拼价格转向拼质量 利润空间逐步修复 [1] - 推动落后产能出清 设定研发强度门槛 限制低效扩产 技术落后企业退出 头部企业规模与技术优势凸显 宁德时代 比亚迪等龙头加速布局固态电池 高压快充等前沿技术 [2] - 引导企业转向技术创新 光伏行业钙钛矿叠层电池 BC电池 锂电领域半固态电池等新技术加速落地 中国企业在全球产业链中的技术话语权增强 [2] 电力产业基本面 - 2025年全社会用电量预计同比增长5%-6% 高技术制造业 数字经济等新动能用电增速亮眼 [3] - 非化石能源发电装机占比超60% 风电 光伏合计装机规模首超火电 特高压等跨区域输电工程完善 弃风弃光率降至2%以下 [3] 新能源产业技术迭代与全球拓展 - 光伏领域钙钛矿电池转换效率突破25% 成本较传统晶硅组件降低30% 部分企业已实现量产 [4] - 锂电领域固态电池能量密度达400Wh/kg 宁德时代 比亚迪等企业新电池技术推动电动车续航突破1000公里 [4] - 中国新能源企业加速出海布局 宁德时代在匈牙利建厂 比亚迪在东南亚 中东市场热销 2025年上半年中国新能源汽车出口同比增长超50% 光伏组件出口额突破1500亿美元 [4] 碳中和ETF泰康(560560)配置策略 - 对产业链上游(通威股份-硅料) 中游(隆基绿能-组件) 下游(长江电力-水电)均衡配置 受益于政策红利下的行业集中度提升 捕捉技术创新与全球拓展双重机遇 [5] - 凭借一篮子持股特性规避个股淘汰风险 精准捕捉龙头红利 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场流传宜春市国土资源局文件未影响矿山生产计划，碳酸锂供应稳定性无实质变化，受此刺激市场情绪修复，碳酸锂强势冲高，但基本面供增需稳，后续需关注基本面或对价格上涨形成掣肘，短期内下游库存较大，补库空间或有限，对价格支撑或减弱，在市场情绪驱动下，碳酸锂期价或震荡偏强运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价64650元/吨，涨900元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价63050元/吨，涨900元/吨 [1] 碳酸锂期货合约 - 碳酸锂2507收盘价66200元/吨，涨3.41%；碳酸锂2508收盘价66720元/吨，涨3.63%；碳酸锂2509收盘价66480元/吨，涨3.71%；碳酸锂2510收盘价66260元/吨，涨3.66%；碳酸锂2511收盘价66000元/吨，涨3.48% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价682美元/吨，涨8美元/吨；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价890元/吨，涨60元/吨；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价1450元/吨，涨45元/吨；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价4650元/吨；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价5500元/吨，涨100元/吨 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价31275元/吨，涨220元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价142880元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价115255元/吨，涨100元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价120305元/吨 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差1600元/吨，变化值0；电碳 - 主力合约价差 - 1830元/吨，变化值 - 1300元/吨；近月 - 连一价差240元/吨，变化值0；近月 - 连二价差460元/吨，变化值0 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）140793吨，增加2446吨；冶炼厂（周，吨）58598吨，减少292吨；下游（周，吨）40765吨，增加268吨；其他（周，吨）41430吨，增加2470吨；注册仓单（日，吨）11204吨，减少399吨 [2] 生产利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本63502元/吨，利润264元/吨；外购锂云母精矿现金成本69292元/吨，利润 - 7063元/吨 [2] 行业动态 - Premier重启津巴布韦祖鲁锂矿加工厂，祖鲁锂钽矿项目占地约3.5平方公里，由Premier通过当地子公司100%全资拥有 [2] - 湖南探获4.9亿吨锂矿石，郴州市临武县鸡脚山矿区探获超大型蚀变花岗岩型锂矿床，提交锂矿石量4.9亿吨，氧化锂资源量131万吨，伴生铷、钨、锡等多种战略矿产 [2] - 市场流传宜春市国土资源局文件，要求涉及企业补充提交矿产资源储量核实报告相关材料，未影响矿山生产计划，碳酸锂供应稳定性无实质变化 [2]

磷酸铁锂市场增长 - 2025年磷酸铁锂市场继续保持高增长 [5] - 2025年上半年磷酸铁锂产量163.2万吨，同比增长66.6% [7] 企业市场份额 - 湖南裕能市场份额约30%，龙头地位显著 [8] - 万润新能、德方纳米、友山科技、富临升华、常州锂源市场份额在5%-10%之间，位于第二梯队 [8] - 其他企业市场份额均在5%以下 [8] 企业产量 - 上半年湖南裕能以超过40万吨遥遥领先 [10] - 其他TOP5企业产量均在10-15万吨之间 [10] - TOP5之外的其他企业产量则均在10万吨以下 [10] 产量增速 - TOP10企业中安达科技、当升科技增速最高，均超过200% [11] - 友山科技、富临升华、国轩高科均超过100% [11] - 万润新能、泰丰先行也均超过80% [11] - 湖南裕能虽然基数大，但也实现了超过40%的增幅 [11] 发展潜力 - 万华化学、当升科技、协鑫锂电、邦普循环、瑞翔新材五家企业在资金实力、客户渠道、产品性能、工艺创新等方面逐渐崭露头角 [11] - 这五家企业均有大力拓展磷酸铁锂市场的决心，未来有望在磷酸铁锂市场占据重要地位 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货 2509 合约涨 3.71%至 66480 元/吨，电池级碳酸锂平均价和工业级碳酸锂平均价均上涨 900 元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持 57420 元/吨，仓单库存减少 399 吨至 11204 吨 [3] - 宜春市自然资源局通知影响市场情绪，7 月碳酸锂产量预计环比增加 3.9%，周度产量环比增加 690 吨，进口环比变化不大，需求端 7 月排产环比小幅增加，两大主材消耗碳酸锂环比增加 3%，库存端周度库存环比增加 2446 吨，中间环节增幅明显 [3] - 消息面炒作、仓单低位、锂矿成交价格上涨、锂盐厂停产检修技改等刺激价格短期上涨，但后市套保压力将增加，矿山端未停减产且社会库存高，可关注情绪转向后的沽空机会，仓单库存低位或阻碍价格回调，价格将宽幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨 2200 元/吨至 66480 元/吨，连续合约收盘价涨 3280 元/吨至 66200 元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF 中国)涨 8 美元/吨至 682 美元/吨，多种锂云母和磷锂铝石价格上涨 [5] - 碳酸锂中电池级和工业级平均价均涨 900 元/吨，氢氧化锂部分价格持平，六氟磷酸锂价格持平 [5] - 部分价差有变化，如电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差降 900 元/吨至 -7230 元/吨 [5] - 前驱体和正极材料中部分产品价格有变动，如三元材料 523 多晶/消费型涨 200 元/吨至 106360 元/吨 [5] - 电芯和电池部分产品价格有小幅度变动，如 523 圆柱三元电池涨 0.01 元/支至 4.31 元/支 [5] 图表分析 - 矿石价格：展示锂辉石精矿、锂云母等矿石价格走势图表 [6][8] - 锂及锂盐价格：展示金属锂、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格走势图表 [12][14][16] - 价差：展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂等多种价差走势图表 [19][20][21] - 前驱体&正极材料：展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格走势图表 [23][26][29] - 锂电池价格：展示 523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格走势图表 [32][34] - 库存：展示下游、冶炼厂、其他环节库存走势图表 [37][39] - 生产成本：展示碳酸锂不同生产方式的利润走势图表 [41]

市场分析 - 2025年7月14日碳酸锂主力合约2509开于64300元/吨，收于66480元/吨，收盘价较昨日结算价上升3.71%，成交量为1014558手，持仓量为356161手，较前一交易日增加33301手，期货升水电碳1830元/吨，所有合约总持仓600972手，较前一交易日增加9072手，当日合约总成交量较前一交易日增加4747手，成交量502065，整体投机度为0.84，碳酸锂仓单11204手，较上个交易日减少399手 [1] - 2025年7月14日电池级碳酸锂报价6.35 - 6.58万元/吨，较前一交易日上涨0.09万元/吨，工业级碳酸锂报价6.255 - 6.355万元/吨，较前一交易日上涨0.09万元/吨 [1] 策略 - 碳酸锂期货大幅上涨受江西矿端消息扰动以及短期仓单注销影响，7月仓单需强制注销，新注册仓单少，短期有较大交割博弈，近月合约受影响大，江西矿端扰动对供需短期影响有限，目前供需仍偏宽松 [2] - 今日碳酸锂期货合约持仓量增仓近3.6万手，总持仓逼近6月底高位，成交量为去年年初以来单日最大，盘面成交活跃且多空分歧大 [2] - 中长期碳酸锂供需面未实质性转变，政策影响小，反弹高度不宜乐观，需关注矿端扰动，若江西锂矿生产受影响，过剩格局将转变 [2] - 单边策略为近月合约观望，远月合约逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [2]

中国经济"半年报"四大亮点 - 上半年GDP同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，增速比去年同期和全年均提升0.3个百分点 [2] - 全国城镇调查失业率平均值为5.2%，比一季度下降0.1个百分点 [2] - 6月CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.7% [2] - 货物贸易进出口创同期新高，外汇储备维持在3.2万亿美元以上 [2] 新动能发展情况 - 高技术制造业增势良好，3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比分别增长43.1%、36.2%、35.6% [3] - 高技术产业投资增速明显，信息服务业、航空航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造业投资同比分别增长37.4%、26.3%、21.5% [3] - 高技术产业增加值同比增长9.5% [3] - "三新"产业增加值占GDP比重达到18%左右 [3] 绿色发展成效 - 新能源汽车增长超过30%，锂电池增长达53.3% [4] - 绿色消费渐成新风尚，新能源汽车、节能家电、智能家电消费增长较快 [4] 国内大循环改善 - 上半年内需对GDP增长的贡献率为68.8%，其中最终消费支出贡献率为52% [5] - 货运周转量同比增长5.1%，旅客周转量增长4.9% [5] - 6月末M2同比增长8.3% [5]