美联储政策与市场反应 - 美联储在7月FOMC会议上维持联邦基金利率在4.25%-4.5%区间，为特朗普上台以来连续按兵不动，但内部分歧加剧，沃勒和鲍曼主张降息25个基点，为年内暂停降息以来反对票最多的一次[3][6][7] - 美国7月非农就业新增7.3万人，大幅低于预期的10.4万人，失业率升至4.2%，且5-6月数据合计下修25.8万人，显示就业市场疲软，引发全球股市"衰退交易"[3][6][7] - 10年期美债收益率下降17BPs至4.23%，美元指数小幅上升但仍低于100，维持弱美元格局[3][6][7] 全球资产表现 - **权益市场**：A股多数指数下跌，恒生科技领跌；发达市场中德法股市跌幅显著，新兴市场仅阿根廷微涨[3][6][7] - **商品市场**：镍、铝、锌等金属价格显著下跌，原油和天然气涨幅居前[3][6][7] - **资金流向**：全球资金大幅流入美欧股市（美股基金流入11.5亿美元，发达欧洲流入46.7亿美元），中国权益基金净流出22亿美元[9][11] 行业资金配置 - **美股**：资金流入金融（9.1亿美元）、工业品（4.9亿美元）和基建（1.5亿美元），流出医疗保健（3.1亿美元）、能源（3.9亿美元）和科技（7亿美元）[11] - **中股**：资金流入金融（4亿美元）、科技（2.7亿美元）和材料（2.3亿美元），流出房地产（0.6亿美元）、基建（0.6亿美元）和医疗保健（1.9亿美元）[11] 估值与风险指标 - 沪深300 ERP分位数从上周64%升至70%，标普500风险调整收益分位数稳定在48%，而沪深300同类指标从71%跃升至79%，显示A股估值性价比提升[3][6] - 美股散户情绪乐观：标普500认沽认购比例从1.13降至1.00，对冲需求边际下降；A股沪深300超50%成分股跌破30日均线，期权市场乐观情绪消退[3][6] 经济数据与预期 - 美国7月制造业PMI走弱，新订单PMI仍低于荣枯线，市场对9月降息概率预期升至80.3%，10月降息至3.75%-4%的概率达58.4%[3][6] - 中国7月制造业和服务业PMI均边际走弱，新订单PMI跌破荣枯线[3][6]

南向资金净流入 - 盈富基金(02800)以28.58亿港元净流入金额位列市场第一，净流入比15.87%，收盘价25.260港元（-1.56%）[1][2] - 恒生中国企业(02828)净流入22.55亿港元，净流入比16.36%，收盘价90.940港元（-1.67%）[1][2] - 美团-W(03690)净流入13.97亿港元，净流入比11.93%，收盘价121.600港元（-4.55%）[1][2] - 快手-W(01024)净流入13.91亿港元，净流入比20.44%，收盘价77.000港元（+6.35%）[2] - 阿里巴巴-W(09988)净流入10.40亿港元，净流入比9.18%，收盘价115.700港元（-1.20%）[2] 南向资金净流出 - 泡泡玛特(09992)以3.82亿港元净流出金额位列市场第一，净流出比-12.36%，收盘价246.000港元（-4.13%）[1][2] - 中国平安(02318)净流出3.60亿港元，净流出比-6.45%，收盘价53.950港元（-4.17%）[1][2] - 老铺黄金(06181)净流出3.45亿港元，净流出比-12.76%，收盘价708.500港元（-8.40%）[1][2] - 中金公司(03908)净流出3.33亿港元，净流出比-24.57%，收盘价19.960港元（-4.50%）[2] - 康方生物(09926)净流出2.63亿港元，净流出比-14.12%，收盘价154.600港元（+1.18%）[2] 净流入比排名 - 合生创展集团(00754)以70.43%净流入比位列市场第一，净流入3548.42万港元，收盘价3.780港元（-1.31%）[1][2][3] - 嘉华国际(00173)净流入比64.10%，净流入417.37万港元，收盘价2.170港元（-2.69%）[1][2][3] - 青岛港(06198)净流入比61.26%，净流入949.60万港元，收盘价6.530港元（-1.95%）[1][2][3] - 兖煤澳大利亚(03668)净流入比60.24%，净流入2438.20万港元，收盘价32.550港元（-1.36%）[2][3] - 特海国际(09658)净流入比59.43%，净流入1033.61万港元，收盘价16.160港元（+0.37%）[3] 净流出比排名 - 高伟电子(01415)以-60.55%净流出比位列市场第一，净流出1.02亿港元，收盘价26.550港元（-3.80%）[1][2][3] - 中银航空租赁(02588)净流出比-46.75%，净流出3847.54万港元，收盘价71.550港元（-1.72%）[1][2][3] - GX恒生科技(02837)净流出比-43.69%，净流出65.45万港元，收盘价6.715港元（-0.67%）[1][2][3] - 长城汽车(02333)净流出比-36.20%，净流出1.56亿港元，收盘价12.840港元（-3.46%）[3] - 中国金茂(00817)净流出比-35.70%，净流出8411.74万港元，收盘价1.430港元（-2.72%）[3]

股价表现与交易数据 - 8月4日收盘价72.73元涨停 单日振幅12.57% 换手率6.49% 成交额达7.05亿元[2] - 因日收盘价涨幅达15%登上科创板龙虎榜[2] 资金流向与龙虎榜数据 - 全天主力资金净流入6813.52万元[3] - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交2.21亿元 其中买入1.08亿元 卖出1.13亿元 净卖出442.59万元[2] - 沪股通为最大买入方 买入3732.14万元 同时为最大卖出方 卖出3355.30万元 净买入376.85万元[2] - 买入前五席位包括华泰证券总部(2363.08万元)及三家国泰海通证券营业部(合计4716.41万元)[3] - 卖出前五席位包括华泰证券总部(3074.81万元) 中信证券两个营业部(合计3222.09万元)及方正证券杭州营业部(1602.02万元)[3]

就业市场数据 - 7月美国失业率环比升高0.1个百分点至4.2%，非农业部门新增就业岗位7.3万，低于市场预期的11万 [1] - 修正后的5月和6月非农业部门新增就业岗位数量分别从14.4万和14.7万大幅下调至1.9万和1.4万 [2] - 连续三个月新增就业岗位低于8万，三个月平均值仅为3.35万，远低于新世纪以来的月平均值9.37万 [4] - 2022年1月至2025年6月共42个月中，就业数据高估占30个月，合计高估249.7万个岗位，低估占12个月，合计低估93.1万个岗位 [5] 行业就业变化 - 2025年6月与2019年6月相比，美国就业人数增加823.1万，其中建筑、批发、运输仓储、金融服务、休闲与餐饮和政府部门合计增加753.6万个岗位，占新增就业的91.56% [8] - 制造业、零售和教育卫生行业分别减少12.7万、19.68万和82.2万个岗位 [8] - 制造业2025年5月、6月和7月分别减少1.6万、1.5万和1.1万个就业岗位 [10] - 零售、休闲与餐饮、运输仓储的时薪增长最慢 [8] 就业结构与质量 - 2025年6月全职工作人数1.39亿，兼职工作人数2844万，具有多份兼职工作人数834.2万，相比2019年6月均有所上升 [9] - 想工作而找不到工作的人数从2019年6月的300万上升至2025年6月的353.8万 [9] - 就业增长集中于低收入行业，时薪低且工作时数短的从业人员无力扩大消费 [9] 金融市场反应 - 上周五美国三大指数下跌：道琼斯指数跌554点（1.26%），标普500指数跌101.38点（1.60%），纳斯达克指数跌472.32点（2.24%） [1] - 过去一周道琼斯指数跌2.92%，标普500指数跌2.36%，纳斯达克指数跌2.17% [2] - 美元指数跌1.28%至98.47点，美国十年期国债收益率跌3.23%至4.219，12月黄金期货上涨51美元（1.52%） [1] 政策与经济影响 - 特朗普签署行政令对多个国家和地区征收"对等关税"，税率从10%到41%不等，生效日期推迟至8月7日 [1] - 新关税政策推高通胀压力，2025年1-5月美国进口贸易前三个月超4000亿美元，4月和5月跌至3500亿美元左右 [10] - 美联储可能因就业数据持续恶化在9月17日降息，但减息对经济衰退作用有限 [11]

美股市场表现 - 周五非农就业数据大幅下修 5月和6月共减少25.8万人 7月新增就业降至7.3万创9个月新低 [1] - 美股市场反应剧烈 纳斯达克指数当晚大跌2.24% [1] - 芝商所利率期货显示9月降息概率从40%飙升至90% 市场预期年内三次降息 [1] 美股历史走势 - 过去50多年美股经历9次较大幅度下跌 2008年标普500最大回撤57.7% 2022年4月最大跌幅21% [3] - 历史数据显示美股危机后创新高是主旋律 2022年4月下跌后标普500仅用两个多月就创历史新高 [3] - 类似快速暴跌又快速修复的情形在1998年、2020年和2022年出现过 前两次修复后都迎来超过一年半的牛市 [3] 外资流向 - 2023年前5个月外资净流入美股达1193.9亿美元 12个月移动均值创近十年新高 [3] 科技巨头财报表现 - 苹果服务收入创274亿美元历史新高 公司加大AI投入强化生态壁垒 [5] - 亚马逊AWS云业务单季收入309亿美元 同比增长17.5% AI算力需求推动利润增长 [5] - Meta AI用户突破10亿 广告效率提升10% 利润增长36% 计划投资720亿美元扩建AI数据中心 [5] - 谷歌云业务收入增长32% 利润翻倍 2023年AI算力预算达850亿美元 [5] AI行业投资 - 科技巨头合计投入3110亿美元建设AI基础设施 较去年增加34% [5] - AI已从概念落地为实际利润引擎 带动相关业务快速增长 [5] 纳斯达克100ETF - 纳斯达克100ETF(159659)连续9天资金净流入 10天累计流入1.6亿元 [5] - 该ETF年初至今份额增加超过2.2亿份 主要跟踪苹果、英伟达、微软等七大AI巨头 [7]

裁员规模与趋势 - 7月美国企业宣布裁员人数超过6万人，是去年同期的两倍多 [1] - 截至7月美国企业已宣布超过80万个私营部门岗位削减，创2020年以来同期最高纪录 [1] - 科技行业累计裁撤近9万个岗位，同比激增36% [1] 人工智能对就业的影响 - AI技术成为2023年美国企业岗位流失五大主因之一 [1] - 自2023年以来超2.7万个岗位直接因AI被取代 [1] - 7月美国私营企业因加速采用AI技术裁撤超1万个岗位 [1] - 招聘要求中提及"人工智能"的岗位数量激增400% [2] 科技行业裁员动态 - 英特尔宣布将裁减15%的员工 [1] - 微软启动今年第二轮裁员，预计影响9000名员工 [1] - 科技企业通过裁员控制成本以加大AI投入 [1] 其他裁员驱动因素 - 联邦开支削减计划导致超29.2万个岗位被裁撤，波及政府部门、非营利组织及医疗领域 [2] - 关税政策使零售业加速裁员，截至7月零售商宣布削减超8万个岗位，同比激增近250% [2] 就业市场结构性变化 - 美国企业面向应届毕业生的初级职位招聘量下降15% [2] - 技能需求向AI相关领域转移的趋势显著 [2]

市场整体状况 - 市场近期呈现信息量大且混乱的特征，短期风险回报难以评估 [1][2][3] - 多重矛盾信号交织：关税波动和疲软的非农就业报告拖累宏观经济前景，而科技股强劲财报与股价疲态形成反差 [3] - 小盘股遭遇剧烈抛售，罗素2000指数单周下跌4%，创下去年同期最差表现 [6] 科技行业 - 美国大型科技公司Q2盈利同比增长26%（剔除英伟达后），显著高于标普500其他成分股的4%增幅 [5] - 科技股股价对利好反应平淡，显示市场定价已进入要求更高阶段 [6] - 美股科技股在全球资产配置中仍具优势，恒生科技指数年内上涨22%，中国AI领域表现突出 [11][12] 关税影响 - 新关税波动使美国平均有效税率预计上升9个百分点，年底和明年或累计上升14和17个百分点 [7] - 市场普遍认为关税当前仅为干扰性因素，但其对经济增长和物价的潜在影响可能在未来数月凸显 [7] 资金流动与杠杆 - 资金流向近期转向避险，投机性头寸和散户需求强度可能减弱 [9][10] - 高杠杆风险降温，总杠杆水平出现2023年6月以来最大降幅 [10] 美联储政策 - 美联储政策失误风险重现，面临核心商品通胀走高与劳动力市场走软的双重矛盾 [14] 交易策略 - 短期限期权成为专业资金管理者重要工具，建议关注波动率风险敞口机会 [15]

美股市场表现 - 美股三大指数低开低走 纳指跌幅扩大至2.5% [1] - 明星科技股普跌 亚马逊跌超6% 英伟达跌超3% 特斯拉和Meta跌超2% 谷歌A跌近2% 苹果跌近1% [1] 就业数据影响 - 美国7月非农就业人数仅增加7.3万人 远低于经济学家预期的11万人 [1] - 此前两个月就业增幅合计被意外下调近26万人 [1] - 过去三个月平均每月仅新增3.5万个岗位 创疫情以来最差表现 [1] 季节性市场趋势 - 八月历来是美股相对艰难的月份 尤其是对成长股而言 [1] - 纳斯达克综合指数在8月的表现自1971年以来仅强于12月 为全年第二糟 平均月涨幅仅为0.3% [1] 市场情绪与担忧 - 通胀担忧复燃 对美联储9月降息的希望逐渐消退 [1] - 就业数据不及预期导致抛售情绪被点燃 空头势力占上风 [1]

对冲基金与散户投资行为对比 - 对冲基金连续四周抛售美股 科技、媒体和电信股减仓速度创一年来最快[1] - 散户投资者已连续23个交易日净买入股票 与对冲基金谨慎态度形成鲜明对比[1] - 对冲基金抛售股票速度超过空头回补 科技板块财报季前趋势尤为明显[1] 市场策略与表现 - 对冲基金3月下旬减少股票敞口并增加空头头寸 成功规避特朗普关税措施引发的市场震荡[2] - 对冲基金今年截至6月底回报率为7.8% 在自2000年1月以来的所有六个月期间中排在第72百分位[4] - 标普500指数自4月低点已上涨约25% 对冲基金因提前降低杠杆而错过本轮反弹[2] 季节性因素与市场前景 - 8月和9月通常是全年表现最差的两个月 高估值和关税截止日期压力可能给标普500指数带来麻烦[5] - 总统四年任期第一年的8月和9月表现尤其糟糕 预计年底前将面临艰难的两个月[5] - 美联储维持利率不变 主席鲍威尔强调需要更多时间评估关税对通胀的影响[1] 机构观点与分析 - 高盛交易部门认为散户需求预计不会消失 除非经济前景或就业数据出现重大变化[1] - PivotalPath首席执行官指出对冲基金因提前降低杠杆而未承受市场回撤痛苦 因此未被迫参与反弹[2] - 瑞银宏观股票策略主管警告季节性模式叠加总统任期因素可能加剧市场风险[5]

劳动力市场疲软 - 美国7月非农就业人数仅增加7.3万人，远低于预期的11万人，且前两个月数据合计下修26万人 [1] - 过去三个月平均每月新增3.5万个岗位，创新冠疫情以来最差表现 [1] - 失业率小幅升至4.2%，劳动参与率降至62.2%，为近三年最低 [1][10] - 失业时间27周及以上者增至183万，创2021年底以来最高 [10] 美联储政策预期 - 利率期货市场押注9月与12月各降息一次，此前仅押注一次或不降息 [1] - 就业数据疲软为美联储9月降息打开大门，但需观察后续通胀数据 [6] - 美联储官员此前认为劳动力市场稳健，但数据下修改变这一局面 [6] 行业影响 - 制造业、专业和商业服务业、政府部门岗位大规模流失 [8] - 私营部门就业受医疗和社会援助行业带动重拾增长 [8] - 科技行业裁员增加，微软今年以来裁员1.5万人，占全球员工5% [9] - 联邦政府岗位连续六个月缩减，华盛顿等地区失业率攀升 [8] 股市反应 - 非农数据公布后，美国三大股指期货跌幅扩大，美债收益率和美元走低 [8] - 标普500指数可能因非农低于8万而下跌1.5%-2.5% [12] - 8月传统为股市表现最差月份之一，过去30年平均跌幅0.7% [11] 经济指标 - 平均时薪同比增长3.9%，与前值及预期一致 [10] - 职位空缺仍高于疫情前水平，但持续申请失业救济人数增多 [9] - 初领失业金人数回落，但裁员规模处于历史低位 [9]