晨报 煤焦 煤焦：稳增长预期升温 盘面震荡偏强运行 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 观点：近期在市场看涨氛围烘托下，叠加供需压力稍有缓解，期现货 实现共振走强，短期盘面或维持震荡偏强运行。 后期关注/风险因素：关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业 ...

报告核心观点 - 市场将“反内卷”视为新一轮供给侧改革，若顺利推进有望改善价格低迷表现，影响资产配置，股债配置或向股市倾斜，哑铃策略可能切换至大盘成长 [2] - 通过复盘15 - 16年供给侧改革脉络，回答政策何时发力和股市、机构投资者何时反应的问题 [2] 15/11财经领导小组会议明确政策发力 - 15年11月中央财经领导小组会议提出供给侧结构性改革是政策发力信号，但初期市场存疑，因产能过剩问题久未显著成效，此前政策关注但未解决问题，2008年“四万亿”刺激致产能扩张，2012 - 2016Q1工业产能利用率下行，商品价格下跌 [19] - 供给侧改革涉及央地关系调整，15 - 16年政策落地背后是地方财政压力缓解，地方政府关注经济总量，中央兼顾价格因素，持续低价影响多部门，15 - 16年地方财政改善，一方面优化钢铁、煤炭行业供给，另一方面房地产宽松拉动土地出让收入 [5][20] - 16年供给侧改革变化：效率高，从提出到文件出台仅3个月；要求高，强制压降整体产能；财政等配套措施跟进，化解地方担忧；地方考核约束，释放政策决心；需求侧政策配合，土地财政改善地方收入压力 [5] - 本轮政策关注点：地方财政压力能否持续缓解，尤其上半年土拍能否延续；具体行业政策文件；地方考核约束与配套措施 [5][39] 市场反应情况 - 15年底商品价格筑底企稳，15/11和15/12会议催化，供给约束和补库预期推动，螺纹钢、动力煤价格16年上涨，16H2加速上行 [6][44] - 16年中股价企稳，上半年股市审慎，未显著参与行情，1 - 6月钢铁、煤炭行业下跌，同期上证指数也下跌，下半年基本面拐点明晰，PPI转正上行，上市公司业绩好转，钢铁、煤炭行业股价上涨，成交放量 [47] - 16年底机构投资者加速入场，机构需基本面佐证，16年下半年开始加仓，16年底后加速，公募对钢铁、煤炭行业仓位变化不同 [48] - 本轮关注供给出清能否带动价格回升，通过“M1→PPI→EPS”传导至A股业绩回暖，市场确立“反内卷”信仰核心在于基本面验证，建议关注M1变动，今年以来M1同比持续改善 [57]

报告核心观点 2025年7月21日A股主要指数多数收涨，个股涨多跌少，成交额放量，建筑材料等行业领涨，水泥制造等概念板块涨幅居前 [1][2] 市场回顾 指数涨跌情况 沪指涨0.72%收报3559.72点，深证成指涨0.86%收报11007.49点，科创50涨0.04%收报1007.89点，创业板指涨0.87%收报2296.88点；全市场4002只个股上涨，1291只个股下跌，121只个股收平；沪深两市成交额合计17000亿元，较上个交易日放量1289.37亿元 [1] 行业涨跌情况 申万一级行业除银行等四个行业下跌外其余全部上涨，建筑材料、建筑装饰等行业领涨 [1] 板块涨跌情况 涨幅居前概念板块为水泥制造、水利水电建设等板块 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级 [1][4] 报告的核心观点 - 煤炭行业增产空间有限，供需转向紧平衡，对动力煤未来偏强震荡价格走势形成支撑 [4] - 公司煤电化运一体化布局，抵御行业周期性波动，强化企业抗风险能力，熨平业绩周期波动 [4] - 公司资源禀赋优势凸显，高长协保持业绩稳定，预计未来产能将进一步扩张 [4] - 公司现金流充裕，铸就央企高分红典范，预计 2025 年将继续维持高比例分红 [4] - 持续看好公司盈利能力，预计 2025 - 2027 年公司主营业务收入和归母净利润有相应表现，首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、煤炭企业中流砥柱，稳健业绩立潮头 - 背靠国家能源集团，是煤电化运一体化央企，拥有优质矿区和多板块布局，总市值突破 7000 亿元，排名居前 [11] - 以煤炭采掘为起点，布局一体化产业链，煤炭、发电和铁路分部贡献主要营收和利润，各分部盈利能力有差异 [17][18] - 经营业绩稳健，整体呈上升趋势，重视成本控制，费用管控能力较强，分红率保持相对稳定且呈上升趋势 [23][25][31] 二、煤炭行业：供需结构持续调整，缺口缩小有望转向紧平衡 - 供给端新批产能增量有限，供给逐渐呈现刚性，煤炭产量增产动能不足，增速放缓，进口量或已达峰值，预计 2025 年稍有回落 [33][44][53] - 需求端电煤发挥兜底保障作用，用电需求稳步增长，煤电装机规模扩大，动力煤供需转向紧平衡，价格趋势长期向好 [61][72][77] 三、资源禀赋优势凸显，产能规模庞大且增量可期 - 煤矿资源储量丰富，分布集中，品质优异，产销数据稳居国内首位，生产经营稳定性强，可采年限长 [80][83][86] - 待注入资产众多叠加新获探矿权，产能进一步扩张可期，高长协保障业绩稳定，平抑周期波动 [88][94][95] 四、煤电化运一体化布局，强化业绩韧性 - 电力新增装机贡献增量，煤电联营锁定产业链利润，火电行业景气度触底反弹，公司电力业务持续布局，推进煤电清洁发展，采用煤电联营模式 [100][109][132] - 路港航业务稳中有进，紧密服务一体化运营，运输网络高效协同，煤电路港航协同，积极拓宽外部客户 [142][144][151] - 煤化工项目持续拓展，新产能预计带动业绩新增长，营收整体呈上升趋势，在建项目有序推进 [152][156][158] 五、现金流充裕，铸就煤炭央企持续高分红典范 - 积极响应政策引导，分红比例稳中有升，分红率稳定且处于行业领先地位 [159] - 资产负债率较低，短期偿债压力小，远低于行业平均，流动比率位列行业头部 [163][170] - 现金充裕且稳定性强，保障高分红可持续，经营性现金流维持高水平 [171] 六、盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司自产煤销量、外购煤销量、煤炭销售均价有相应变化 [175][176] - 预计 2025 - 2026 年发电分部新增装机，售电量和电价有相应表现 [177] - 合并抵消后公司 2025 - 2027 年主营业务收入和归母净利润有相应增长，对应 EPS 和 P/E 有相应数值 [178]

市场表现 - A股市场全面爆发 超4000股收涨 沪指再创年内新高 市场交易情绪火热 环比大幅放量1338亿元 [1] - 建材 煤炭 石油等顺周期板块冲高 能源ETF（159930）涨超1% 喜提三连涨 油气资源ETF（159309）涨超1% 喜提四连涨 [1] - 煤炭 油气股多数成分股冲高 三桶油全线收涨 兖矿能源 山西焦煤等涨超3% 美锦能源 中美能源涨超2% 招商轮船 中远海能等收涨 [3] 能源ETF成分股表现 - 能源ETF（159930）前十大成分股中 中国石油涨0.22% 成交额7.57亿 权重15.31% 中国神华涨0.99% 成交额9.68亿 权重14.34% 中国石化涨1.72% 成交额12.04亿 权重12.95% 陕西煤业涨2.14% 成交额13.88亿 权重11.16% [4] - 兖矿能源涨3.32% 成交额8.44亿 权重3.41% 山西焦煤涨3.79% 成交额8.38亿 权重2.83% 美锦能源涨2.15% 成交额4.21亿 权重2.21% [4] - 油气资源ETF（159309）前十大成分股中 中国石油涨0.22% 权重10.11% 中国石化涨1.72% 权重9.90% 中国海油涨0.58% 权重9.69% 广汇能源涨1.47% 权重7.01% [4] 政策动态 - 有关部门透露将实施新一轮钢铁 有色金属 石化 建材等十大重点行业稳增长工作方案 推动重点行业调结构 优供给 淘汰落后产能 [4] - 中国煤炭运销协会强调煤炭行业面临供需失衡问题 需严格落实电煤中长期合同制度 强化合同履约 提升供给质量 避免无序竞争 落实"反内卷"政策 [5] - 高层财经委员会提出依法依规治理企业低价无序竞争 引导企业提升产品品质 推动落后产能有序退出 [6] 行业分析 - 煤炭行业"反内卷"预期加强 政策面与基本面共振 有望迎来估值抬升 [5] - 短期旺季煤价仍有看涨区间 需求端旺季韧性或超预期 供给端产能释放受限 进口煤管控趋严 电厂和环渤海港口库存恢复至往年同期水平 [6] - 中长期煤炭价格有望回升至"合理中枢" 覆盖多数企业成本 仅维持小部分低效产能亏损 推动企业盈利进入长期稳定通道 [7] 石油板块分析 - 石化与煤炭不同 可能存在产能过剩 需要淘汰减量置换 控制新项目审批 [7] - 炼油行业面临成品油需求达峰和衰退 需"十五五"产能净淘汰 乙烯行业面临油转化新产能过剩 需控制新增产能 收紧项目审批 [8] 投资机会 - 传统能源板块高股息 叠加周期反弹与"反内卷"政策 攻守兼备 能源ETF（159930）含25只煤炭股+石油股 为全市场稀缺品种 [8] - 油气资源ETF（159309）聚焦油气产业链上下游 囊括资源 红利 中特估等多条投资主线 [8]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 动力煤方面，截至7月18日秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价环比上涨；供给端受产地降雨、发运倒挂、煤价至成本线等因素影响预计部分地区产量收缩，进口端低卡印尼煤性价比回升但国际运价上涨；需求端环渤海四港区调出量环比降、同比升，高温使多地电网负荷创新高；预计“迎峰度夏”旺季动力煤价格持续上涨 [3] - 炼焦煤方面，截至7月18日山西产主焦煤京唐港库提价环比上涨；供给端主产地复产慢、煤矿库存降，需求端铁水产量增加、焦炭首轮提涨落地；预计钢厂利润改善下焦煤价格持续反弹 [3] - 重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；低估值弹性标的山西焦煤、兖矿能源、淮北矿业、电投能源、平煤股份；建议关注煤电联营成长标的新集能源 [3] 各目录总结 近期行业政策及动态 - 7月16日全国电力负荷首破15亿千瓦，迎峰度夏能源保供进入关键期 [9] - 7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，电力以外送消纳为主 [9] - 山东推进找矿装备升级，探获煤炭资源量124亿吨，提交富铁矿资源量8000余万吨 [9] - 山西完善制度、普查隐患、加强检查帮扶，煤矿水害防治成效明显 [9] - 俄罗斯51家煤炭企业关闭或濒临关闭，若无反危机措施今年或减产6500万吨 [9] 产地动力煤价格、焦煤价稳中有涨 - 产地动力煤价格方面，截至7月18日大同南郊、内蒙古鄂尔多斯动力煤坑口价环比涨，榆林动力煤坑口价环比持平 [10] - 动力煤价格指数方面，截至7月16日环渤海地区动力煤价格指数环比持平，截至7月18日秦皇岛港等动力煤综合交易价、国煤下水动力煤价格指数、CECI沿海指数环比涨 [10] - 国际动力煤价方面，截至7月11日印尼产、澳大利亚纽卡斯尔港、南非理查德动力煤价格环比升，欧洲三港动力煤价格指数环比持平 [11] - 产地炼焦煤价格方面，截至7月18日山西古交、六盘水主焦煤车板价环比涨，河南平顶山、安徽淮北焦煤车板价环比持平 [13] - 国际炼焦煤价格方面，截至7月18日澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比跌，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比涨 [13] - 产地无烟煤煤价截至7月18日环比持平，产地喷吹煤车板含税价截至7月18日环比涨 [16] 国际油价下跌 - 截至7月18日，布伦特原油期货结算价环比下跌1.08美元/桶至69.28美元/桶，跌幅1.53% [17] - 截至7月11日，国际油价与国际煤价比值、国际油价与国内煤价比值环比上涨，涨幅分别为2.85%、1.33% [17] 环渤海港口库存环比增长 - 截至7月18日，环渤海四港区日均调入量环比降1.25%、同比升13.28%，日均调出量环比降6.3%、同比升1.39% [22] - 截至7月18日，环渤海四港口库存环比涨0.17%、同比增4.75% [22] - 截至7月18日，环渤海四港区日均锚地船舶数环比涨1.02% [22] 国内沿海运费环比下跌 - 截至7月18日，国内主要航线平均海运费环比跌0.69% [28] - 截至7月11日，澳洲纽卡斯尔港 - 中国青岛港煤炭海运费环比涨；截至7月17日，印尼南加至宁波煤炭运价环比升8.8% [28] 重点公司估值表 - 报告给出中国神华、陕西煤业等18家公司2025年7月18日股价、总市值及2024A、2025E、2026E、2027E的EPS、PE、PB数据 [33]

行政处罚记录 - 河南焦煤能源有限公司中马村矿于2024年7月15日因安全生产问题被处以警告及罚款，行政处罚决定书文号为豫煤安监三罚〔2025〕2-41号，同时其防突副矿长和总工程师也分别收到文号为豫煤安监三罚〔2025〕2-42号、豫煤安监三罚〔2025〕2-43号的罚单 [1] - 2025年7月11日该矿因违反安全生产行为被焦作市工业和信息化局罚款5.5996万元，文号豫焦煤安罚﹝2025﹞10号，违法事实涉及《矿山安全法实施条例》第十七条第一款、第十五条、第二十五条 [2] - 2023年11月22日该矿因3908运输底抽巷工程队9号钻机打钻期间瓦斯超限（最大值1.63%，持续1分41秒）被罚款1.3万元，文号豫焦煤安罚﹝2023﹞110号，违反《矿山安全法实施条例》第二十二条第一款 [3] 公司背景 - 河南焦煤能源有限公司成立于2010年4月29日，注册资本13.35亿元人民币，法定代表人皮大峰，登记状态为存续，营业期限至2026年4月28日 [8] - 公司经营范围涵盖煤炭开采（需专项许可）、能源开发、工矿产品制造、物流贸易等，住所位于焦作市解放中路239号，登记机关为焦作市市场监督管理局 [8] - 公司大股东为永煤集团股份有限公司，其他股东包括广发证券资产管理(广东)有限公司，统一社会信用代码91410800555706648A [8] 安全生产管理动态 - 2024年4月28日河南能源副总经理贾明魁曾到中马村矿调研安全生产工作，强调要抓好安全生产和节日期间安全管理，焦煤集团副总经理唐世界表示将强化灾害治理 [7] - 在上级调研10天后的2024年5月9日，中马村矿再次因安全生产违规收到罚单，7月11日又因同类问题被处罚 [7]

全国电力负荷创新高 - 7月16日全国最大电力负荷首次突破15亿千瓦[1] - 新疆、内蒙古、宁夏等地采取多种措施保障电力供应[1] 新疆电力供应情况 - 吐鲁番电网日最高负荷达355.5万千瓦，同比增长9.96%[3] - 乌鲁木齐最大负荷达625.6万千瓦，同比增长11.7%[3] - 预计7月中旬电网最大负荷将达710万千瓦，同比增长24.8%[3] - 哈密-重庆特高压工程累计外送电量突破10亿千瓦时[3] - 10亿千瓦时可满足重庆家庭42.9天用电需求[4] - 新疆通过疆电外送工程将新能源电力输往全国[4] 内蒙古电力供应情况 - 国家电投内蒙古公司火电累计发电43.88亿千瓦时，同比增加1.01亿千瓦时[6] - 新能源累计发电10.99亿千瓦时，同比增加1.05亿千瓦时[6] - 鄂尔多斯最大供电负荷681万千瓦，同比增长5.7%[7] - 最大日供电量1.49亿千瓦时，同比增长4.2%[7] - 预计8月上旬电网最大负荷640-690万千瓦[7] - 鄂尔多斯6月火电累计发电超163亿千瓦时，增速提高14个百分点[9] - 机组负荷利用率提高6个百分点[9] 宁夏电力供应情况 - 完成29台机组检修，总容量1314万千瓦[11] - 完成50台火电机组健康评估[11] - 度夏储能规模超720万千瓦[11] - 晚峰顶峰能力达280万千瓦[11] - 银川电网预计2025年最大负荷340万千瓦[12] - 远程智能巡视系统覆盖81座变电站[13] - 70座变电站配备红外摄像机[13]

反内卷主题市场表现 - "反内卷"成为市场关注度最高的方向之一，涉及汽车产业链、光伏、钢铁、建材、碳酸锂、快递物流等多个行业 [2] - 6月20日至7月15日的18个交易日内，申万一级行业指数中的钢铁、建筑材料、电力设备等行业涨幅均超过8% [2] - 工信部将推动钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能 [2] - 期货夜盘市场已提前反应政策，氧化铝2509暴涨6.85%、玻璃509涨4.93%、纯碱509涨4.08%、焦煤2509涨3.38%、碳酸锂2509涨2.82% [2] 光伏行业反内卷 - 光伏行业产能过剩问题突出，中国光伏组件全球市场占有率远超100% [3] - 国内十大光伏玻璃厂商宣布减产30%，多晶硅厂报价回升 [3] - 通威集团、TCL中环、隆基绿能等企业支持国家对光伏行业低价无序竞争、推动落后产能有序退出的政策导向 [3] - 亚玛顿具备量产1.6mm超薄光伏玻璃技术，近一个月涨幅超50% [3] - 截至2025Q1，主动权益基金对光伏板块的持仓市值占比仅1.2%，较2024年同期的4.8%下降75% [4] 钢铁行业反内卷 - 中国钢铁工业协会发布《维护产业链整体利益共同抵制"内卷式"竞争》 [6] - 如果2025年粗钢产量减少3000万吨，吨钢利润可能上涨229元，行业盈利有望翻倍 [6] - 钢铁板块整体市净率1.04倍，处于近五年64.60%分位 [6] - 冶钢原料当前市净率1.48倍，处于近五年的19.51%分位；普钢当前市净率0.88倍，处于近五年76.61%分位；特钢当前市净率1.41倍，处于近五年20.54%分位 [6] 水泥行业反内卷 - 中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业"反内卷""稳增长"高质量发展工作的意见》 [7] - 雅鲁藏布江下游水电工程（总投资约1.2万亿元）正式开工，西藏天路在西藏市场份额高达65% [9] - 四方新材近1个月涨21.31%，海南本地最大水泥上市企业近1个月涨16.09% [9] 煤炭行业反内卷 - 煤炭行业亏损面超过50%，炼焦煤尤甚 [9] - 中国煤炭运销协会提出要整治内卷式竞争，促进煤炭市场供需平衡 [10] - 三营煤业近1个月涨5.40%，郑州煤电近1个月涨4.82% [11] 新能源汽车行业反内卷 - 2024年汽车制造业利润为4623亿元，同比下滑8%；汽车制造业利润率为4.3%，低于整体工业企业5.4%的利润率 [12] - 2025年一季度，汽车行业利润率继续下滑，仅为3.9% [12] - 中国汽车工业协会、全国工商联汽车经销商商会倡议反对"无底线降价" [12] - 英利汽车近1个月涨14.21%，全球动力电池龙头近1个月涨10.13% [13] 锂电行业反内卷 - 碳酸锂价格从峰值时的60万元/吨跌至6万元/吨，跌幅超过90% [13] - 7月18日，碳酸锂期货主力合约一度突破7万元关口，盘中最大涨幅达4.32% [13] - 久吾高科近1个月涨42.40%，盛斯建能近1个月涨25.20% [14] 生猪行业反内卷 - 牧原股份二季度末能繁母猪存栏环比减少5.4万头至343万头，连续两个季度调减 [14] - 东瑞股份近1个月涨10.53%，牧原股份近1个月涨6.97% [15] 快递行业反内卷 - 国家邮政局提出进一步加强行业监管，反对"内卷式"竞争 [15] - 海航科技近1个月涨23.87%，申通快递近1个月涨19.00% [16]

报告核心观点 - 全球油气资本开支下行、地缘冲突加剧，原油价格或维持高位震荡；动力煤需求端有支撑，双焦市场价格上涨；天然气供需失衡短期难破，海内外气价分化加剧；政策与高油价共振，油服行业景气回升 [8][9][11][15][17] 各部分总结 一、投资策略 （一）原油 - 全球油气资本开支自2015年以来下滑明显，未来预计持续缩减，短期原油及天然气产能释放减缓，OPEC+未来两年原油整体供给增量有限 [8] - 俄乌地缘冲突加剧全球能源供应担忧，欧盟制裁使部分OPEC成员国难以增产 [9] - 本周美国炼油厂开工率下滑、成品油库存上升，油价下跌，后市有望维稳修复，关注中国海油、中国石油、中国石化 [4][10] （二）动力煤 - 下游采购需求释放，动力煤市场价格上涨，港口价格涨幅有限，环渤海九港库存下降，南方港口库存上升 [4][11] - 供给稳定，需求端有一定利好支撑，看好煤企盈利稳中向好，关注中国神华、陕西煤业、广汇能源 [11][12] （三）双焦 - 下游采买积极，双焦市场价格上涨，焦炭首轮提涨落地，焦煤价格大幅反弹，市场或酝酿再次提涨 [4][13] - 我国主焦煤资源有限、对外依存度高，关注淮北矿业、平煤股份 [14] （四）天然气 - 6月规模以上工业天然气产量平稳增长，本周美国气价上涨、欧洲气价下降，欧盟价格上限协议或加剧流动性紧张 [4][15][16] （五）油服 - 政策支持与高油价共振，油服行业景气回升，钻机活跃度有地区差异 [17][18] 二、主要能源价格变化情况 - 本周华创化工行业指数环比-0.22%，同比-25.03%，行业价差百分位环比-0.30% [19] - 本周涨幅较大的能源品种为坑口主焦煤、美国天然气、港口主焦煤；跌幅较大的为日韩天然气、英国天然气、陕西榆林6000动力煤 [27][28] 三、原油:供给有限叠加地缘冲突加剧,原油价格或将维持高位震荡 - 全球油气资本开支下行，供给短期难恢复，地缘冲突加剧供应担忧 [29][30] - 本周Brent和WTI原油价格下跌，展望2025年，油价中枢或较近年来有所下降 [31][32] 四、动力煤需求端利好支撑,双焦市场价格上涨 （一）动力煤: 下游采购需求释放,动力煤市场价格上涨 - 动力煤企业周期性特征弱化，疆煤之外供给增速有望放缓，看好相关企业，关注中国神华、陕西煤业等 [57][59] - 产地供应稳定，港口价格上涨、库存有变化，进口煤市场平淡，需求端有一定利好 [80][81][85] （二）双焦： 下游采买积极,双焦市场价格上涨 - 我国主焦煤结构性供给不足，看好焦煤企业，关注淮北矿业、平煤股份 [94][114][115] - 焦炭价格获支撑，焦煤价格反弹，钢企相关产品价格和产量有变化，展望2025年，供需有望平稳发展 [110][111][112] 五、天然气:供需失衡短期难破局,海内外气价分化加剧 - 碳中和推升天然气一次能源使用占比，本周美国气价上涨、欧洲气价下降、LNG先涨后僵持 [116][117][118][119] - 2025年国内天然气有望延续高增长，海外LNG价格中枢或回落，关注广汇能源、新天然气、九丰能源 [120][131][132][134] 六、油服:政策加码与高油价共振,油服行业景气回升 - 政策支持与高油价使油服行业景气回升，钻机活跃度有地区差异 [135][136] - 行业有新突破，关注中海油服、海油工程、海油发展、博迈科 [144][145][146][149]