港股市场回顾 - 周二港股股指单边上行，恒生指数收涨1.35%，报27127点，恒生科技指数涨0.5%，市场全天成交2543.7亿港元 [1][5] - 保险股走强，黄金股再度上涨，紫金矿业刷新历史新高，紫金黄金国际涨逾11% [1][5] - 其他表现突出的个股包括：MINIMAX-WP涨26.48%，智谱涨7.56%，哔哩哔哩-W涨5.86%，兆易创新涨4.56% [1][5] - 另一交易日，恒指震荡走低，收报23831点，下跌145点或0.61%，大市成交减至827.99亿港元，港股通录得净流入资金4.84亿港元 [1][5] 美股市场表现 - 美股周二个别发展，道指全日跌0.8%，收报49003点，纳指升0.9%，报23817点，标普500指数升0.4%至6978点，创新高 [2][5] - 美国建议明年将医疗保险优势计划支付水平净平均仅上调0.09%，导致医疗保险股急挫，Humana股价下跌21%，CVS Health跌14% [2][5] - 大型科技股普遍上升，苹果及微软分别升1%及2%，市场关注Meta、微软、特斯拉及苹果等科技股本周业绩 [2][5] 市场展望与投资主线 - 报告认为，以中国资产为核心的港股配置价值继续凸显，科技自立自强及AI应用仍是未来港股演绎的核心主线之一 [3] - 2026年港股及A股实现开门红上涨，南下资金于1月初至本周二已累计净流入达429亿港元 [3] - 建议关注四大方向：1）科技自立自强政策下的人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力板块；2）扩大内需消费政策预期的体育服饰及非必需性服务消费板块；3）低估值、高股息的各细分行业央国企龙头；4）受益于美联储降息预期且一季报业绩较好的上游有色金属板块 [3] 市场热点与政策动向 - 2025年规模以上高技术制造业利润按年增长13.3%，高于全部规模以上工业12.7个百分点 [8] - 智能消费设备制造行业利润按年增长48%，其中智能无人飞行器制造及智能车载设备制造行业利润分别增长102%及88.8% [8] - 集成电路制造、半导体器件专用设备制造、电子元器件与机电组件设备制造、敏感元件及传感器制造行业利润分别增长172.6%、128%、49.1%及33.3% [8] - 医疗领域的基因工程药物和疫苗制造、生物药品制造及口腔科用设备及器具制造行业利润分别增长72.7%、37.1%及29.7% [8] - 2026年广东省财政年初安排12.86亿元，支持完善普惠性算力服务，推进燃料电池汽车推广应用、低空经济体系建设，推动人工智能、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [8] 本周荐股：中国中铁 - 公司作为基建领域的特大型企业集团，业务涵盖铁路、公路、市政、房建等几乎所有基本建设领域，同时发展勘察设计、工业设备制造、房地产开发及矿产资源开发等多元化业务 [9] - 2025年前三季度实现营业收入7738.14亿元，同比减少5.46%；归母净利润174.90亿元，同比增长14.97% [9] - 分业务看，前三季度基础设施建设业务营收6595.61亿元，同比减少7.52%；装备制造业务营收215.67亿元，同比增长8.71%；房地产开发业务营收238.24亿元，同比增长8.75% [9] - 矿产资源利用业务前三季度实现收入62.23亿元，同比增长8.04%，毛利率达59.45%，同比提升5.20个百分点，盈利能力显著提升 [9] - 2025年Q1-Q3 LME铜均价为9556.44美元/吨，同比上涨4.66%，最新（1月23日）LME铜价格为11665美元/吨，铜价上行有望对公司未来盈利形成支撑 [9] - Wind一致预期公司2026年度净利润为239亿元人民币，对应市盈率仅4倍左右，报告认为较为低估 [9] 公司动态信息 - 腾讯控股发布混元图像3.0图生图模型，马化腾表示已退出京东及美团投资，目前唯一还值得投资的是人工智能 [11] - 阿里巴巴表示在AI+云端服务持续进行大量投资 [11] - 比亚迪与埃克森美孚签署战略合作备忘录 [11] - 小鹏汽车副董事长顾宏地预计今年公司将实现“非常强劲”的增长 [11] - 舜宇光学科技就拟分拆车载相关光学业务上市已向联交所递交上市申请表格 [11] - 安踏体育官宣收购PUMA SE约29%股权 [11] - 赣锋锂业预告全年转赚11亿至16.5亿元人民币 [11] - 云知声预计去年大模型相关业务收入按年增长最多10.95倍 [11] 重点公司股票表现 - 截至2026年1月27日，恒生指数近一个月涨5%，近一年涨36%；恒生科技指数近一个月涨5%，近一年涨25% [13] - 科网股中，阿里巴巴近一个月涨16%，近一年涨104%；腾讯控股近一年涨57%；百度集团近一个月涨30%，近一年涨92% [13] - 医药消费股中，石药集团近一个月涨13%，近一年涨132%；中国生物制药近一年涨135%；周大福近一个月涨15%，近一年涨121% [13] - 美股科技股中，英伟达近一年涨59%；苹果近一年涨13%；微软近一年涨11% [13] 新股资讯 - 国恩科技正在招股，行业为化工材料，招股价34-42港元，每手200股，招股截止日2025年1月30日，预计上市日2025年2月4日 [12] - 东鹏饮料正在招股，行业为食品饮料，招股价250.5港元，每手100股，招股截止日2025年1月29日，预计上市日2025年2月3日 [12] - 鸣鸣很忙已完成招股，行业为零售，招股价229.6-236.6港元，每手100股，预计上市日2025年1月28日 [12]

港股市场整体表现 - 港股短线走高，恒生指数涨超1%，创4年多新高 [1] - 恒生科技指数涨超0.7% [1] 行业板块表现 - 半导体板块领涨 [1] 公司股价表现 - 兆易创新股价涨近10% [1]

每经AI快讯，Wind数据显示，1月27日，共40只港股获公司回购。其中，舜宇光学科技、吉利汽车、碧 桂园服务回购金额最大，分别获公司回购9678.61万港元、3786.53万港元、944.33万港元。截至1月27 日，今年已有114只港股获公司回购，7只个股年内累计回购金额超亿港元。其中，腾讯控股、小米集 团-W、舜宇光学科技年内累计回购金额最大，分别获公司回购63.58亿港元、23.90亿港元、9.66亿港 元。 （文章来源：每日经济新闻） ...

公司人事任命 - 新秀丽于1月28日公告，委任Thomas R. Pizzuti为集团财务总监，该任命自2026年2月2日起生效 [1] - Pizzuti将负责集团的企业融资、会计、全球投资者关系、对外申报、财务规划及分析、司库职能以及合并与收购事务 [1] - 新任财务总监现年57岁，在加入新秀丽前，自2014年10月至2026年1月担任毕马威交易咨询与策略业务部合伙人，此前在毕马威历任董事总经理及董事等职务 [1] - 在2005年加入毕马威之前，Pizzuti曾在Spectra Systems Corp.、CMGI及AstoMed, Inc.等多家科技企业担任财务与企业发展管理职务 [1]

长三角14城2025年GDP总量与梯队格局 - 按GDP总量将14城划分为三个梯队：第一梯队为龙头上海，GDP达56708.71亿元[3]；第二梯队为杭州和宁波，GDP分别为23011亿元和18715.7亿元[3]；中游稳健梯队包括温州、绍兴、嘉兴、金华、台州，GDP在7005.87亿元至10213.9亿元之间[3]；尾部提速梯队包括湖州、马鞍山、衢州、舟山、丽水、铜陵，GDP在1415.4亿元至4452.8亿元之间[3] - 头部三城（上海、杭州、宁波）GDP总量占14城总和的一半以上，达到52%[3] - 14城中有11城GDP名义增速超过5%，占比达78%[3] 各城市具体经济表现 - 上海市GDP为56708.71亿元，名义增长5.49%，年度增量为2949.18亿元，其集成电路产业年产值已突破5000亿元[7] - 杭州市GDP为23011亿元，名义增长5.26%，年度增量超1150.68亿元，主要依靠数字经济发力[7] - 宁波市GDP为18715.7亿元，名义增长3.13%，增速在头部城市中唯一低于5%，受外贸波动影响[7] - 温州市GDP为10213.9亿元，名义增长5.09%[6] - 绍兴市GDP为8932亿元，名义增长6.73%，通过对纺织业进行智能化改造，效率提升30%[7][9] - 嘉兴市GDP为7851.06亿元，名义增长3.72%[7] - 金华市GDP为7313.47亿元，名义增长5.6%[7] - 台州市GDP为7005.87亿元，名义增长5.25%[7] - 湖州市GDP为4452.8亿元，名义增长5.68%[7] - 马鞍山市GDP为2920.9亿元，名义增长4.89%，凭借钢铁优势对接长三角汽车制造业，配套产值年增长15%[7][9] - 衢州市GDP为2401.63亿元，名义增长6.13%[7] - 舟山市GDP为2346.1亿元，名义增长5.6%，人均GDP达15万元[7][10] - 丽水市GDP为2301.4亿元，名义增长5.51%[7] - 铜陵市GDP为1415.4亿元，名义增长6.78%，增速位居第一，其传统铜加工产业占比从60%降至45%，新能源材料产业年增长28%[7][9] 区域经济发展特点与产业动态 - 部分总量较小的城市展现出强劲增长动能，增速榜单颠覆对城市实力的固有印象，铜陵、绍兴、衢州增速均超过6%，远超宁波、嘉兴等城市[9] - 区域协同发展成效显著，马鞍山、铜陵等城市在融入长三角后，通过产业对接与科创资源培育新增长点[9] - 舟山凭借港口物流和海洋产业，丽水依靠生态产业，实现了较高的经济“含金量”与人均产出[10] - 解读城市经济表现需避免误区：不能仅看总量，例如舟山人均GDP表现突出[10]；也不能仅看短期增速，需关注其背后的产业支撑，如铜陵、绍兴的增速源于产业结构优化，而嘉兴的低增速是主动调整产业结构的阶段性结果[10] 整体趋势与未来看点 - 2025年长三角14城经济呈现“整体稳中有进”的态势，头部城市稳增长，中小城市冲速度，经济韧性明显[13] - 未来关注点在于：宁波、嘉兴能否加快转型以提升增速；以及铜陵等增长黑马能否保持良好势头[13]

全球主要股指及商品期货表现 - 美股盘前三大股指期货涨跌不一 道指期货跌0.48%至49,173.90点 标普500指数期货涨0.23%至6,966.50点 纳指期货涨0.60%至25,867.40点 [1][2] - 欧洲主要股指多数上涨 英国富时100指数涨0.36%至10,185.05点 法国CAC40指数涨0.37%至8,161.12点 欧洲斯托克50指数涨0.29%至5,975.25点 德国DAX指数跌0.12%至24,921.39点 [3] - 国际油价小幅下跌 WTI原油跌0.23%报60.49美元/桶 布伦特原油跌0.25%报64.61美元/桶 [3][4] 机构市场观点与宏观动态 - 瑞银对标普500指数持乐观态度 预计年底基准情景为7700点 乐观情景下有望达到8300至8400点 认为人工智能、长寿科技及电力是推动市场上行的三大机遇 [4] - 市场关注特朗普可能在本周FOMC会议期间宣布新任美联储主席人选 美国财政部长贝森特证实最早可能在1月26日当周宣布 [5] - 欧洲资管巨头Amundi看涨黄金 认为投资者正减持美元资产转向黄金以对冲美国巨额财政赤字及货币政策不确定性 现货黄金涨超1%报5080美元/盎司 [6] - 白银价格剧烈波动 现货白银涨超7%报111.8美元/盎司 摩根大通前策略师警告其上涨由投机驱动 2026年晚些时候或跌至当前水平的一半 [7] - 美元看空情绪浓厚 对冲成本升至2011年以来最高 美元指数报96.65 若跌势延续可能跌向四年低点 [8] 医疗健康保险行业动态 - 美国政府提议明年将联邦医疗保险私人计划支付费率维持在当前水平 预计2027年仅上调0.09% 远低于分析师预期的6%增幅 [9] - 主要保险公司股价盘前暴跌 联合健康和哈门那跌超16% 西维斯健康跌近13% 因支付费率对覆盖成本及利润至关重要 [9] 公司财报与业务进展 - 联合健康第四季度营收1132.2亿美元不及预期 调整后每股收益2.11美元略超预期 2026年全年营收指引4390亿美元不及市场预期的4559.8亿美元 [10] - 波音第四季度营收239亿美元超出预期10.6亿美元 非GAAP每股收益9.92美元 [10] - 联合包裹第四季度营收245亿美元及调整后每股收益2.38美元均超预期 上调2026年营收指引至约897亿美元 并预计资本支出30亿美元低于市场预期 盘前股价涨超2% [10] - 通用汽车第四季度营收453亿美元同比下降5%不及预期 调整后每股收益2.51美元同比增长30.4%好于预期 2026年调整后息税前利润指引130-150亿美元超预期 宣布60亿美元股票回购计划并提高季度股息 盘前股价涨超4% [11] - 苹果据传已选定谷歌Gemini模型驱动下一代Siri 与Anthropic的谈判因后者要价过高而破裂 谷歌年化报价约10亿美元 [12] - 美光科技据传即将宣布在新加坡新增存储芯片制造投资 以应对全球芯片短缺 投资将聚焦NAND闪存领域 其在新加坡的HBM先进封装厂投资额70亿美元 盘前股价涨近5% [13] - 耐克计划在美国配送中心裁员775人以精简供应链并加速自动化 此行动独立于去年宣布的1000个公司职位裁减 [14] 后续经济数据与公司财报预告 - 北京时间23:00将公布美国1月谘商会消费者信心指数 [15] - 周三早间德州仪器将公布业绩 周三盘前阿斯麦、联电、新东方、AT&T、星巴克将公布业绩 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - ETF发展呈现多元化且竞争加速局面，细分领域投资品种增多，先发优势和头部马太效应将持续加强 [2] - 2026年产业新动能有望壮大，主动权益基金“抱团”程度或提升，有望延续超额收益，主动和被动管理协同共存 [2] - 理财规模有望扩容，固收增强是资金外溢重要流向，建议关注均衡灵活的中波固收增强策略 [2] 各部分总结 ETF回顾与展望 - 发行与规模：2025年被动权益基金延续发行热潮但增速放缓，主动权益基金发行热度回升，主被动权益基金规模均增加，主动和被动权益基金发行规模分别为1657亿份和4119亿份，较上年分别提升130.04%和69.97%，截至2025年三季末规模分别为4.04万亿元和4.71万亿元，较上年末分别增加21.91%和38.34% [5] - 资金流向：2025年资金由宽基流向行业主题ETF，2026年开年以来卫星/商业航天、有色、AI主题ETF大幅净流入；2025年科技主题ETF资金净流入额居前，其次为金融地产和周期主题ETF，热门概念主题ETF轮番吸引资金流入 [2][8][10] - 借鉴海外：参考美国基金行业发展历程，ETF未来规模将稳定增长，但增速或减缓，部分主动管理人可考虑美国主动ETF模式 [13] - 政策影响：优化产品注册与基准设置机制，调降费率，鼓励被动权益产品发展，未来ETF发展将呈现多元化且竞争加速局面 [2][15] 主动权益基金回顾与展望 - 业绩表现：2025年主动权益基金规模止跌回升，全市场与各行业主题主动权益基金均跑赢被动权益基金，长期来看，全市场基金与周期、医药、科技主题主动管理基金能取得稳定超额收益 [20] - 超额收益特征：成长风格占优阶段以及新的产业趋势出现时，主动权益基金超额收益显著，2026年产业新动能有望壮大，成长风格或将继续占优，主动基金有望延续超额收益；全市场主动权益基金持仓集中度与超额收益有一定相关性，2026年主动权益基金持仓集中度有望企稳回升；主动权益基金机构持有份额占比止跌回升，机构对主动权益基金信心增强 [23][26] - 科技底仓品种：精选的科技底仓品种2025年净值增长74.02%，显著超越中证TMT指数29.55个百分点；持仓变化呈现更聚焦、更具进攻性特点，调仓节奏更灵活 [29][30][31] - 医药底仓品种：精选的医药底仓品种2025年净值增长43.06%，显著超越申万医药指数31.12个百分点；持仓显著超配创新药板块，持仓调整灵活 [36][38][41] - 政策影响：强化基准约束，绑定管理人与投资者利益，引导主动权益基金回归投资本源，主动和被动管理将协同共存，主题风格化或将是未来主动基金的重要破局之路 [42] 固收增强基金回顾与展望 - 固收增强基金：无风险利率下行，理财规模有望扩容，固收增强是理财资金外溢重要流向，应关注策略收益风险特征，重点关注均衡灵活的中波固收增强策略 [48] - 新股收益：随着市场回暖，新股收益贡献有望提升，2025年2亿规模账户全年“打新”收益约3.8% [50] - FOF基金：规模显著回升，被动产品在FOF持仓中占比持续提升，资产配置趋于多元化 [52] - 业绩回顾：对标二级债基的中高波均衡策略2025年净值增长6.88%，最大回撤 -1.42%，年化波动2.76%；轮动策略2025年净值增长3.34%，最大回撤 -0.71%，年化波动1.19% [61][65] - 政策影响：加大含权中低波动型产品、资产配置型产品创设力度，鼓励长期投资，中波固收增强策略能更好匹配长期投资需求 [69]

市场整体表现 - 美国三大股指集体收涨，道琼斯指数上涨0.64%，纳斯达克指数上涨0.43%，标准普尔500指数上涨0.5% [1] - 市场全天维持在中轴上方盘整，呈现小幅高开后震荡的格局 [1] 银行股表现 - 银行股板块延续强势表现 [1] - 阿莱恩斯西部银行上涨1.63%，摩根士丹利上涨1.61% [3] - 花旗集团、高盛、摩根大通等大型银行股涨幅均在1%上方 [3] - 联合银行逆势收跌，是板块中少数下跌的个股 [3] 科技股表现 - 科技股板块出现弱势分化，整体回撤 [1] - 英特尔股价大跌5.72%，超威公司下跌3.22%，特斯拉下跌3.09% [3] - 奈飞、亚马逊、英伟达、高通等科技股均小幅收跌 [3] - 苹果公司逆势大涨2.97%，META上涨2.06%，谷歌上涨1.63% [3] 中概股表现 - 中概股板块低开低走，全天维持在低位盘整 [1] - 追踪中概股的中国金龙指数下跌0.63% [3] - 理想汽车上涨1.38%，腾讯控股、网易、拼多多、哔哩哔哩等股均小幅收涨 [3] - 百度逆势大跌3.32%，小鹏汽车下跌2.39% [3] 黄金市场表现 - COMEX黄金期货价格跳空高开，全天维持在高位盘整，并再创新高 [1][3] - 截至收盘，黄金价格上涨1.21%，报5043.4美元/盎司 [3] - 盘中最低价报5145.2美元/盎司，最高价报5022.9美元/盎司 [3]

调研核心发现 - 超过90%的高管预期地缘政治与经济不确定性将持续一年以上，其中62%认为将超过三年[2][3] - 企业正主动通过战略调整、数字化转型及深化跨境合作来应对变局，而非被动等待[2] 企业面临的颠覆性力量与应对策略 - 三大颠覆性力量正驱动企业快速转型：颠覆性技术（如人工智能、网络安全）、地缘政治格局重构、全球经济增长放缓[3][4][5] - 为应对挑战，52%的企业将数字化转型（含AI与自动化）列为提升生产力的首要任务，58%关注业务组合重塑，39%聚焦供应链多元化[5] - 仅约60%的企业认为自己具备足够的敏捷性以应对变局，反映出在管理层情景规划与应变能力方面仍需加强投入[5] 企业增长战略与海外扩张 - 约80%的高管设定未来三年年增长率超过5%，其中40%瞄准10%以上高增长[6] - 增长越来越依赖海外市场，54%的公司计划提高海外业务占比，仅7%打算缩减[6] - 亚太地区是企业海外拓展的优先区域，81%的受访者视其为重点，同时布局更趋多元，欧洲、中东、非洲及北美也成为重要目标[6] - 2025年中国海外并购交易价值显著上升，亚洲占交易总值约35%，欧洲与北美分别占约30%和15%，消费零售与科技、媒体及通信（TMT）成为最活跃领域[7] 出海挑战与合作模式 - 超过60%的企业领袖认为，政治因素或法规不确定性以及合规复杂性是本地化面临的最大挑战[8] - 为降低风险，68%的领导者倾向商业合作，51%计划并购，38%考虑合资[8] - 合作案例包括科技企业通过基金合作加速进入中东，电商平台以生态合作模式提供跨境解决方案，制造企业在欧洲设立研发中心以实现技术本地化[8] 香港的角色定位 - 超过78%的高管视香港为实现亚洲增长战略的关键枢纽或重要节点[9] - 香港拥有金融市场生态、与中国内地的联通性、国际法律与监管框架等多重优势，可演进为“超级增值人”，成为资本、合规、互联互通与能力汇聚的“信任枢纽”[9] 企业战略要务总结 - 将“韧性思维”植入战略：预设干扰、嵌入应变方案、从一开始就构建灵活性与敏捷性[10] - 大胆推动全球增长：超越本土市场，多元化布局，借合作加速进入市场并降低执行风险[11] - 善用香港优势：借助其金融体系、监管明确性及与国际接轨的优势，拓展亚洲乃至全球市场[11]

南山区经济成就与地位 - 深圳市南山区2025年成为中国首个地区生产总值（GDP）过万亿元的地市辖区 [2] - 南山区经济体量相比“十三五”期末的6527亿元，5年跨上4个千亿级台阶，年均增长率5.8%以上 [2] - 南山区土地面积约占深圳总面积的十分之一，是“蛇口模式”和“时间就是金钱，效率就是生命”标语的诞生地 [2] 产业发展与结构 - 南山区战略性新兴产业增加值占GDP比重达60% [3] - 该区汇聚数百家上下游企业，拥有活跃的“机器人谷”，并集聚深港创新资源及大疆等领军企业 [2] - 南山区积极布局低空经济、人工智能等未来产业，一批科技企业在全球市场占据重要份额 [3] - 南山区上市公司已超200家，数量比肩一些省份 [5] - 该区服务区域60多万家经营主体，推动构建“大企业顶天立地、中小企业铺天盖地、创新企业开天辟地”的“热带雨林”生态 [5] 区域优势与开放平台 - 南山区隔深圳湾与香港元朗区比邻，西南隔珠江口与澳门、珠海相望，便利的区位优势助力其成长为粤港澳大湾区重要的科技创新和产业制造中心 [3] - 粤港澳大湾区建设向纵深推进，预计2025年经济总量突破15万亿元 [3] - “万亿城区”成为中国对外开放的“新窗口”与“新平台”，着力打造服务中国企业出海、深度融入全球市场、助力外企走进中国市场的综合平台 [5] - 2025年4月，位于南山区的全球服务中心正式启用，以创新的协同服务模式为企业提供全方位、精准化的服务保障 [5] 创新驱动与发展潜力 - 南山区的经济发展实践表明，科技创新可以不断突破资源瓶颈和限制，凸显新质生产力的强劲动能 [2] - 南山区加强与港澳科研资源对接，一大批港澳科技创业团队在此扎根发展 [3] - 该区夯实出海基础设施，全球服务中心助力企业协同航行 [2]