交易结构 - 公司子公司亿纬动力的子公司亿纬动力香港将其持有的参股公司SK新能源30%股权与SK On持有的亿纬集能49%股权进行置换 [1] - SK On将其持有亿纬集能4.2%股权转让给亿纬动力，44.8%股权转让给亿纬动力香港 [1] - 置换后，亿纬动力香港不再持有SK新能源股权，亿纬动力持有亿纬集能股权由51%增加至55.2%，亿纬动力香港持有亿纬集能44.8%股权 [1] 交易结果与影响 - 交易完成后，公司间接持有亿纬集能100%股权 [1] - 交易有利于公司进一步加强对子公司亿纬集能的整体经营管理，提升其经营决策效率 [1] - 本次交易不会导致公司合并范围发生变化，不会对公司财务状况和经营成果产生不利影响 [1]

行业核心观点 - 全面电动化已从“增长逻辑”切换到“体系逻辑”，电池成为各类物理智能系统的底层基础设施[4][5] - 行业共同面临下一代电池体系重建的命题，聚焦安全性绝对优先、智能化基础能力、产业链协同闭环、应用场景外溢四大共性方向[6][7][8] - 中国锂电产业链已实现从规模优势到技术、专利、标准三位一体的“全栈式领先”，在全球形成技术代差[26] 江门市新能源产业优势 - 地处粤港澳大湾区重要节点，土地开发强度低约12%，每年可供应超1万亩工业用地，市场主体超80万家[11] - 已形成结构完整、梯度清晰的新能源产业体系，上游集聚正负极材料等企业，中游有中创新航等电池及储能装备企业，下游延伸至电池回收及场景应用[11] - 拥有26个国家级产业基地和8个省级特色产业集群，中创新航单体项目带动关联投资超150亿元[11] 小鹏汽车电池系统创新 - 智能化方面，采用EIS技术提升SOC精度达60%，低温充电时间缩短20%，智能充电策略提升电池寿命10%以上，智能温控提升冬季续航约12公里[13][14] - 高安全方面，电芯通过23项安全测试（为国标3倍），电池系统采用4层顶部、4层底部、3层侧碰防护，800V-5C电池包减少80%连接点[14] - 新生态方面，布局电动汽车、机器人、飞行汽车多元场景，构建从矿产到再生协同闭环，下一代电池瞄准700km+续航、5C–10C快充[15] 博雷顿零碳矿山战略 - 国内重卡与工程机械电动化渗透率已超30%，预计明年超50%甚至60%，单台电动矿卡年节约成本70–90万元，电动挖机节省200–300万元[15][18] - 非洲矿山缺电，70%以上依赖柴油机组，成本每度3–3.5元，中国光伏与电化学储能具备决定性竞争力[20] - 公司定位“零碳矿山链主”，构建“供能—电动化—自动驾驶”闭环，2024年出海覆盖4国，预计次年发电量达4亿度，未来三年非洲投资额将达300亿美元[21][23] 逸飞激光创新策略 - 原创性创新方面，与高校及科研机构合作，构建覆盖基础科研到规模制造的全周期数据链，建立分析测试中心提供多维度测试服务[28] - 产业融合创新方面，搭建产业链协同创新平台，整合从激光器到应用端全链条资源，建有10万级洁净度工程验证中心和CNAS资质公共检测平台[28][29] - 智能装备产品聚焦产品差异化、技术专业化、系统级数字化、装备系统化繁为简四大方向[30][31] 因湃电池制造体系 - 安全体系分为设计、制程、运营、测试四层级，制程通过CCD视觉检测实现“零不良流出”，测试标准提升数十倍严于国标[35] - 品质方面迁移整车制造理念，通过涂布闭环、AI缺陷检测等技术提升一致性，解决设备迭代过快但标准沉淀不足问题[36] - 效率方面坚持“数字原生”理念，设计阶段引入数字孪生、BIM，实现AGV投入减少、建设周期缩短，并通过AI自动巡检、光储一体化降低能耗[37] 清陶动力固态电池技术 - 半固态电池技术成熟度高，368Wh大电芯可通过多针针刺测试，量产电芯关键参数CPK≥1.67，已实现超10000辆整车交付装车[39][40] - 全固态电池已开发出60Ah样品，通过8mm针刺及220℃热箱测试，仍需攻关界面阻抗、制造成本等挑战[40][46] - 乘用车应用方面，智己L6半固态电芯能量密度＞285Wh/kg，续航超1000km，支持12分钟增加续航400公里[41] 星恒电源与小动力电池材料 - 锰酸锂为小动力主流选择，星恒通过单晶Mn₂O₃前驱体路线提升克容量至110–114 mAh/g，高温循环性能明显优于多晶路线[48][49] - 磷酸锰铁锂采用锰铁氧化物前驱体固相法工艺，提高导电性与循环性能，钠电层状氧化物前驱体在比容量和成本上优于共沉淀体系[51] 新能安两轮车电池解决方案 - 构建覆盖设计、制造、市场应用的全生命周期安全体系，累计执行超16,000项测试用例[52] - 针对城市通勤的“雪豹电池”重量仅8.3kg（轻于行业9.3kg），具备70A峰值放电、-20℃放电容量保持率>95%、100km续航[52][53] - 电摩专用E30P圆柱电芯循环2000次后容量保持率超90%，45℃满电存储250天稳定，支持195公里续航、180A持续放电[53][55]

亿纬锂能公告，为进一步强化资源整合，公司于2025年11月19日召开了第七届董事会第二次会议，审议 通过了《关于股权置换的议案》。公司子公司亿纬动力的子公司亿纬动力香港拟将持有的参股公司SK 新能源30%的股权与SKOn Co.,Ltd.持有的亿纬动力的子公司亿纬集能49%的股权进行股权置换，SKOn 将其持有亿纬集能4.2%、44.8%股权分别转让给亿纬动力及亿纬动力香港。置换后，亿纬动力香港不再 持有SK新能源的股权，同时亿纬动力持有的亿纬集能股权由51%增加到55.2%，亿纬动力香港持有亿纬 集能44.8%股权，公司间接持有亿纬集能100%的股权。 ...

市场指数表现 - A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.18%收报3946.74点，深证成指微幅收跌报13080.09点，创业板指涨0.25%收报3076.85点 [2] - 指数表面表现尚可，但个股呈现大面积杀跌态势，盘中下跌个股数量维持在4000家左右，收盘时有3984家个股下跌仅1176家上涨 [4] - 全部A股中位数下跌约1.50%，盘面黄线始终处于白线下方，掩盖了绝大多数个股的惨淡表现 [4] 市场成交量与资金流向 - 沪深两市成交额17259亿元，较昨日缩量2002亿元，1.72万亿元成交额为本月以来最低水平且是近3个月第三低 [2][5] - 主力资金在昨日大幅流出近1000亿元后，今日继续流出513亿元 [6] 板块与个股表现 - 拉动上证指数的主要力量是"三桶油"、四大行及五大保险等权重股，仅中石油、中海油、中石化三家就贡献8.04个点涨幅 [6] - 锂矿板块表现相对强势受碳酸锂期货价格上涨带动，但主要公司仍处于扭亏为盈阶段 [6] - 电池板块受锂矿价格上涨压制下跌约1.4%，龙头宁德时代逆势上涨约1.50%报收391.1元/股 [6] - 涨停个股约63家，跌停个股24家，跌停个股多为前期借"玄学"炒作的妖股 [7] - 前期热门海南板块跌幅最大达4%左右，显示市场最活跃炒作资金处于流出状态 [7] 市场情绪与流动性 - 临近年底机构面临结账需求，基金存在排名压力，落袋为安成为年底操作惯例，对市场流动性造成困扰 [7] - 成交量持续萎缩表明主力资金"无心恋战" [7]

市场行情 - 主要股指表现分化，沪指收涨0.18%，创业板指收涨0.25%，深成指收平，但市场呈现普跌格局，超4100只个股下跌，仅1200只个股上涨 [4] - 水产养殖板块大幅领涨，板块午后一度涨超11%，最终收涨8.62% [7] - 海工装备板块表现强势，上涨2.16%，而军工板块整体小幅收跌0.28% [11] - 锂电池板块出现局部大幅反弹 [3] - 黄金、化妆品、有机硅、光刻胶、旅游等板块均有局部异动，海南、影视、AI产业链则跌幅居前 [3] 水产养殖板块 - 板块受中午消息刺激午后集体爆发，多只个股涨停，包括中水渔业（4连板）、东方海洋、开创国际、好当家、国联水产（20%涨停）、大湖股份、獐子岛、百洋股份、天马科技 [3][7] - 板块走强还带动了养鸡、食品类股票的套利走强 [8] - 与日本替代相关的光刻胶、化妆品板块也出现局部异动走强 [9] 海工装备板块 - 板块内多只个股大涨，亚光科技、亚星锚链、江龙船艇（20%涨停）、中船防务涨停，天海防务、红相股份涨超10% [3][11] - 板块上涨主要集中在水上相关公司，如锚、艇、船、舟等 [11] 个股异动：中红医疗 - 中红医疗午后大幅拉升，盘中一度触及20%涨停，但最终炸板回落，收涨10% [13] - 公司为厦门国资委控股企业，其被市场关注的原因可能与旗下京东自营旗舰店销售的计生用品标题“中红001，挑战日本薄”有关，涉及日本品牌替代逻辑 [14] 个股异动：赛伍技术 - 赛伍技术因官微发布关于“应用于钙钛矿叠层组件的光转膜”首次批量交付美国某知名光伏企业的消息，今日竞价压哨封住涨停，全天一字板 [15][17] - 该消息被描述为全球范围内该技术首次在钙钛矿组件领域实现商业化应用 [15] - 该股昨日对同一消息反应平淡，盘中冲高回落最终收平，但今日经媒体传播后市场反应强烈 [15][16][18]

核心观点 - 锂电池行业景气度持续向上，板块业绩恢复增长且走势显著强于大盘，储能电池需求超预期成为核心驱动力，行业维持"强于大市"评级 [7] - 全球及中国新能源汽车销售持续增长，行业驱动力已过渡至强产品驱动，动力电池需求保持稳健 [7][30][34] - 中国锂电池产业全球竞争优势显著，在动力和储能领域占据领先地位，产业链价格总体稳中有升，预计2026年板块业绩将持续两位数增长 [7] - 投资主线聚焦细分领域龙头、储能高增长、产业链价格上涨领域以及固态电池技术进展 [7] 业绩与行情回顾 - 2025年前三季度锂电池板块营收1.78万亿元，同比增长12.81%，净利润1121.09亿元，同比增长28.38%，业绩恢复两位数增长 [12][14] - 2025年以来锂电池指数上涨79.34%，跑赢沪深300指数63.25个百分点，个股涨幅中位数为61.03% [7][27] - 细分领域业绩显著分化，2025年前三季度负极和电解液领域表现较好，营收增长中位数分别为14.87%和16.75%，净利润增长中位数分别为23.08%和24.33% [18][19] - 板块在建工程2025年前三季度增至2726.98亿元，同比增长3.15%，产能扩张主要集中于行业龙头 [23] 新能源汽车销售 - 2025年1-9月全球新能源乘用车销售1447.86万辆，同比增长23.47% [7][30] - 2025年1-10月中国新能源汽车销售1291.10万辆，同比增长32.41%，月度销量占比首次过半达51.63% [7][34] - 2025年1-10月中国新能源汽车出口201.4万辆，同比增长90.4%，在总销量中占比提升至15.60% [41][44] - 比亚迪2025年1-10月新能源汽车销售370.19万辆，海外销售78.10万辆，同比增长137.39%，海外销量占比达21.10% [45][46] 动力电池出货 - 2025年1-9月全球动力电池装机811.7GWh，同比增长34.70% [7][66] - 2025年1-10月中国动力和其他电池合计产量1292.50GWh，同比增长51.30% [7][69] - 2025年1-10月中国动力电池出口228.10GWh，同比增长43.9%，磷酸铁锂电池出口占比提升至61.18% [70] - 中国动力电池行业集中度高，2025年1-10月Top10企业装机占比94.30%，宁德时代占比42.79% [75] 储能锂电池需求 - 2025年前三季度中国储能锂电池出货430GWh，同比增长99.07%，预计全年增速超75% [7][81] - 2025年1-9月中国储能出海订单规模达214.7GWh，同比增长131.75%，欧洲、澳大利亚、中东为主要市场 [85] - 储能电池成本持续下降，宁德时代储能电池单价从2022年的0.96元/Wh降至2024年的0.62元/Wh，降幅35.63% [92] - 政策持续鼓励，《新型储能规模化建设专项行动方案》目标2027年底新型储能装机达1.8亿千瓦以上 [100] 行业趋势与竞争格局 - 中国锂电池全球竞争优势显著，动力电池全球Top10中中国企业市场占比68.2%，储能占比超90% [7] - 磷酸铁锂技术路线优势显著，2025年1-10月在中国动力电池装机中占比超65% [7][40] - 产业链价格总体稳中有升，碳酸锂等价格已触底，钴相关产品和电解液价格短期快速上涨 [7][11] - "十五五"规划强调新质生产力、新型储能和科技创新，行业景气度将持续向上 [78][80] 投资评级与主线 - 截至2025年11月18日，锂电池板块估值28.69倍，显著低于2013年以来44.06倍的行业中位数水平 [7] - 维持行业"强于大市"评级，建议关注四条投资主线：细分领域龙头、储能高增长受益企业、产业链价格上涨领域、固态电池技术进展 [7]

公司近期动态 - 公司于2025年11月19日接受中邮证券等机构调研，董事会秘书倪雯琴参与接待并回答问题 [1] - 截至公告发布，公司市值为56亿元 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份营业收入中，锂电池正极材料业务占比92.78% [1] - 草酸业务收入占比7.14% [1] - 其他行业收入占比0.09% [1] 市场数据 - 公司股票收盘价为20元 [1]

先惠技术与宁德时代的合作 - 先惠技术近期公告获得宁德时代及其控股子公司订单金额合计约7.96亿元（不含税）[4] - 订单涉及宁德时代旗下众多子公司，包括德国时代、四川时代等，显示其产能正全面释放[6] - 此合同预计将对公司2025-2026年度业绩产生积极影响[7] - 近一年（2024年11月20日至2025年11月18日）先惠技术从宁德时代获得订单总额达到21.82亿元[9][11][12] - 先惠技术主营业务为智能制造装备，并通过收购形成“智能制造装备+新能源电池零部件”双轮驱动布局[12] - 2022年至2024年，公司与宁德时代的合同金额分别为15.97亿元、20.78亿元和20.1亿元，合作金额呈增势[13][14] - 宁德时代是先惠技术第一大客户，年营业收入比重在2022年至2024年分别为88.46%、84.86%和81.57%[13][14] - 公司加大在固态电池、钠电池等技术路线的布局，其干法辊压设备已交付清陶能源并进入调试阶段[15] 宁德时代的供应链布局 - 宁德时代通过入股、长协、战略合作等方式在供应链进行“锁单”，2025年签下的订单金额总数超过1000亿元[17] - 在磷酸铁锂材料方面，与龙蟠科技签订采购协议上限设为70亿元，与万润新能签订5年协议总供应约132.31万吨，预估协议总价约423亿-442亿元，并与龙蟠科技控股孙公司签署15.75万吨采购协议，合同总金额超60亿元，另拟增资25.6亿元获得江西升华51%股权[17] - 在锂电铜箔方面，与嘉元科技签订框架协议，2026年至2028年采购不低于62.6万吨材料，涉及总金额或超660亿元[19] - 在钠电正极方面，锁定容百科技作为第一供应商，承诺年采购量不低于其总采购量的60%[20] - 在负极材料方面，与凯金新能源签署战略合作协议，并参投的基金入股固态电池负极材料企业天目先导[20] 宁德时代的市场地位与订单驱动 - 宁德时代动力电池全球装机量已连续8年第一，国内市场1-10月累计装机量近580GWh，其市场份额高达约43%[21] - 公司第五代磷酸铁锂电池产品已进入量产阶段，有望进一步提升其在动力市场的优势[21] - 储能端2025年至今全球范围已斩获订单超过260GWh[22] - 与海博思创签下十年战略合作，2026-2028年三年采购不低于200GWh储能电池，规模相当于2024年全球储能新增装机总量的1.2倍[22] - 当前储能市场电芯供应紧张，头部企业产能满负荷运转，订单排至2026年，部分企业产能利用率超90%[22] - 除宁德时代外，比亚迪、亿纬锂能等企业今年也均在材料端下订锁单，加速供需格局反转并推动材料价格上行[22]

LG化学重大合同与产能布局 - 获得美国客户价值3.76万亿韩元（25.7亿美元）的正极材料采购合同，有效期从2025年11月15日至2029年7月31日 [3] - 合同金额初步估算对应约60GWh的电池出货量，客户名称未披露 [4] - 公司在美国田纳西州建设年产能6万吨的正极材料新工厂，一期预计于2026年投产 [6] 客户关系与历史订单 - 现有美国客户包括丰田、通用、特斯拉、现代等 [4] - 2023年10月与丰田北美公司签订正极材料供应合同，预计2030年前合同金额达2.86万亿韩元 [4] - 2023年2月与美国通用汽车签署为期八年、价值25万亿韩元的正极材料供应协议，合同期限从2026年至2035年 [5] - 2023年9月与松下及丰田合资电池公司PPES签署协议，从2026年起向其日本工厂供应正极材料 [5] 供应链合作与业务调整 - 2024年9月30日，子公司LG新能源与华友钴业签署长期供货合同，五年合计供应三元前驱体7.6万吨和三元正极材料8.8万吨，总计16.4万吨 [7] - 决定撤出电池隔膜业务，并于2025年在全球范围内裁员约1000人，以集中资源巩固正极材料等核心领域优势 [7] - 将目光投向下一代电池，与中石化签署钠离子电池关键材料联合开发协议，加速钠离子电池商业化应用 [7] LG新能源战略转型 - 加速向磷酸铁锂技术路线倾斜，计划于2027年在韩国本土开始量产用于储能系统的磷酸铁锂电池 [8] - 目前是唯一拥有成熟LFP储能电池量产体系的非中国企业，已在中国南京工厂生产LFP电池，并在美国密歇根州工厂增设生产线 [8] - 截至2024年第三季度末，已获得累计接近120GWh储能电池订单储备，主要来自北美和欧洲市场 [8] - 2024年7月获得一份价值5.9万亿韩元（约43亿美元）的海外LFP电池供应合同，供货期为2027年8月至2030年7月 [8] 行业背景与地缘政治影响 - 基于地缘政治考虑，美国政府出台供应链激励政策，推动通用汽车、特斯拉等公司推进“去中国化”，试图在美国本土打造非中国化供应链 [9] - 在此背景下，韩国锂电产业链预计将持续收获不小利益 [9]

大盘近期走势与市场情绪 - 近期大盘在4000点附近反复震荡，因投资者态度偏谨慎且需确认该重要指数关口以打开向上空间 [1] - 4000点附近震荡表明多空分歧加大，部分投资者认为该点位是行情终点而抛售获利了结，另一部分投资者认为突破后向上空间已打开可能开启新行情 [1] - 多家券商年度策略报告会对明年行情看多较多，申万宏源认为明年下半年可能迎来小牛市 [1] 市场阶段与板块轮动展望 - 4000点之前属于结构性牛市，科技股表现出色而传统板块表现相对不佳 [1] - 4000点之后可能进入板块轮动阶段，从结构牛转向全面牛，2026年各类板块都可能有机会，市场赚钱效应或进一步扩散推动A股市场回升 [1] - 2025年市场呈哑铃型结构，一头是低估值高股息板块如银行，另一头是新质生产力科技股，大多数板块无明显表现 [4] - 2026年若基本面改善及政策落地，行情或进一步扩散，投资者可采取均衡配置策略，关注科技、消费、新能源等板块 [4] 行业盈利与表现 - 2025年A股盈利出现回升，新能源方向的储能、锂电池、光伏等行业盈利明显回升且景气度上升带动股价上涨 [2] - 化工板块迎来机会，军工、有色金属等板块在景气度回升带动下也出现不错表现 [2] - 结构性牛市以科技为主，资金集中投资于机器人、芯片、半导体、算法创新、固态电池等少数科技创新板块 [3] 长期趋势与资产配置 - 中长期中国资产重构逻辑正在演绎，内资外资对A股和港股的配置比例有望逐步增加，国内居民储蓄向资本市场大转移趋势不会改变 [2] - A股市场有望不断创出今年新高，当前估值虽修复但远未过热，长期行情给投资者带来的机会仍然较大 [2] - 投资组合中可继续保持一定比例黄金类资产配置，2026年若美元指数回落及美联储降息周期延续，国际金价大方向可能依然向上 [4] 全球格局与科技主线 - G2格局逐步确立，未来国际格局中中美有望出现你追我赶齐头并进态势 [3] - 中国在硬件和软件均实现突破，如DeepSeek大模型及芯片半导体突破，提升全球资本对中国科技创新信心，是科技牛市主线的重要原因 [3] - 人工智能带来的科技进步及生产力提升趋势将会延续，科技牛市预计并未结束 [3]