近日，生态环境部会同国家能源局发布《温室气体自愿减排项目方法学 可再生能源电解水制氢》。这 是我国氢能领域首个温室气体自愿减排项目方法学，将撬动绿氢的巨大减排潜力。 "温室气体自愿减排项目方法学还将推动绿氢产能释放。"该方法学牵头编制单位——中国华电集团碳资 产运营有限公司碳交易运营管理部副主任富兰克表示。 绿氢在未来能源架构中被视为关键载体。从国家出台顶层设计，到地方开展全链条布局，绿氢产业发展 版图正在全国加速铺开。然而，产业在蓬勃发展的同时，仍面临成本、技术、产业链协同等挑战，规模 化、商业化的关键，在于实现降本增效、安全储运和生态构建。 政府、企业、科研机构正合力探索破局之道，一场绿氢产业革命，正在塑造中国乃至全球的能源未来。 发展初具规模 冬晨，在四川攀枝花街头，全国首个光解水制氢商业化项目正有序运转，为氢能源货车加注绿氢燃料。 而在距此2800多公里的新疆哈密，不久前投运的200千瓦AEM(阴离子交换膜)电解水制氢系统，正在将 当地的风光电资源转化为绿氢。 这些进展，得益于宏观政策的清晰指引。近年来，氢能产业顶层设计不断加强。《中华人民共和国能源 法》和"十五五"规划建议，均将氢能列为前瞻布局的未 ...

韩国经济转型与增长前景 - 国际货币基金组织、经济合作与发展组织等机构预测，受益于半导体及高端制造业出口回暖，韩国经济有望在2026年实现温和复苏 [1] - 韩国经济正处于结构转型关键阶段，正加速向人工智能、先进半导体、生物医药、未来出行等高附加值领域拓展，以超越“存储芯片强国”的既有定位 [1] - 韩国政府正通过加大税收优惠、放宽监管限制、强化研发支持等政策组合，系统性推动新兴产业发展，强调从“数量扩张”转向“质量提升” [1] 核心发展战略与支柱产业 - 数字化与绿色转型是两大核心支柱，韩国将人工智能及半导体、尖端生物和量子技术列为“三大游戏规则改变者”作为重点发展战略 [2] - 在人工智能领域，政府与企业合作在主要地区建设大型人工智能数据中心，并大力推动AI技术与制造业、服务业深度融合 [2] - 在数字化转型方面，韩国拥有领先的ICT基础设施，并通过“K—云”等国家级项目推动公共与私营部门采用本土云平台，以提升数字主权 [3] - 在绿色转型方面，韩国正系统建设“氢能经济生态系统”，围绕氢能源的生产、储运、应用构建完整产业链，为传统重工业提供低碳转型路径 [3] 面临的挑战与区域合作 - 韩国经济面临外部挑战，包括地缘政治紧张、供应链重组及贸易保护主义抬头，对高度依赖出口的经济构成持续压力 [3] - 内部挑战包括低生育率、人口老龄化导致劳动力萎缩，以及产业结构过度集中于少数大企业与特定行业，制约了经济韧性 [3] - 深化区域合作尤为重要，韩中互为重要经贸伙伴，中国连续21年位居韩国第一大贸易伙伴国，韩国是中国第二大贸易伙伴国 [4] - “制造业创新”和“服务业协作”有望成为韩中双边经贸关系的新支柱 [4]

锂电材料（碳酸锂） - 核心观点：锂电产业链的投资机会刚刚开始，2026年仍具备投资价值 [2][25] - 行业逻辑已从需求主导转向供给主导，以六氟磷酸锂、隔膜为代表的企业已停止扩产，供给格局改善 [3][26] - 需求来自新能源车、机器人、低空飞行器等，并以“等差数列”式稳定增长 [4][27] - 2026年上半年碳酸锂有明确的投资机会，新增产能主要来自非洲和中国且投放存在不确定性，月度需求增长可能导致阶段性供求错配 [4][28] 氢能 - 核心观点：氢能是重要的中期能源解决方案，2026年值得重新关注，板块处于历史低位 [4][29] - 看好的方向包括制氢设备（特别是电解槽）、关键材料与部件（膜电极、电堆等）以及布局绿氢、绿醇、绿氨等下游应用的上市公司 [5][6][7][30][31][32] AIDC电源与电力设备（固态变压器） - 核心观点：为满足AI算力爆发带来的高能耗需求，固态变压器等先进电力设备在2026年及未来仍有巨大增长空间 [8][33] - 固态变压器转换效率达98.5%，占地面积节约50%以上，并完美适配“绿电+储能+AI算力”一体化方案 [9][10][11][34][35][36] - 到2030年，固态变压器市场空间可达5000亿元，即使20%替代也有千亿市场，同时看好第三代碳化硅功率器件等上游环节 [11][36] 储能 - 核心观点：2026年储能行业仍将保持高增长，机会持续 [12][37] - 驱动因素包括AI算力需求（解决算力中心电网拥堵和峰谷调节）以及电网阻塞（新能源电源侧建设快于电网，构网型储能需求迫切并从英国、澳洲向全球推广） [13][38][39] - 投资应重点关注在海外市场有强大推广能力、技术过硬、能解决算力下游客户痛点的公司 [13][40] 光伏 - 核心观点：2026年光伏行业装机增长面临不确定性，投资机会取决于“反内卷”进展，需关注新技术和新应用 [14][41] - 基本面：2026年上半年装机有压力，下半年恢复，全年量平或微增，盈利能否提升看“反内卷”进展 [14][41] - 投资方向包括新技术（BC电池、钙钛矿、少银化技术）和新应用（太空光伏） [14][42] - 太空光伏近期卫星应用市场规模小（2025年20MW），但单位价值极高（砷化镓电池10美元/瓦，约地面光伏300倍） [15][43] - 远期太空算力（马斯克计划到2030年部署100GW）将带动千亿美元级别的太空光伏市场 [16][44] 风电 - 核心观点：2026年风电行业的投资机会确定性高于光伏 [16][44] - 逻辑：风机招标价格已在2025年下半年回升，企业盈利走出底部，2026年将更好 [17][45] - 2026年国内海上风电装机预计显著增长，出海产品价格和盈利更高，深远海风电的单机价值和盈利能力显著优于近海或陆风 [18][46] 固态电池 - 核心观点：2026年是固态电池从技术研发走向产业化落地的关键一年，投资机会围绕材料端和设备端 [20][47] - 关键时间节点：2027年实现小批量生产和工艺定型 [21][48] - 材料端投资方向包括固态电解质（硫化锂路线）、正极（高镍、富锂锰基）、负极（硅碳、锂金属）及相关工艺材料 [22][49] - 设备端需关注2026年中试线设备采购，特别是发生变革的环节如干法电极工艺、等静压设备 [22][49] 可控核聚变 - 核心观点：2026年投资机会将围绕国内多个工程堆项目的招标展开 [23][50] - 关键项目与时间包括best堆的招标密集期、2026年可能启动的CFEDR项目以及江西星火一号等可能招标的项目 [23][50] - 投资应优先选择价值量高、格局好、壁垒高的环节，如超导带材、隔离器、电源，并重点关注与合肥项目链相关的公司 [23][50]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将出现亏损，亏损额约为人民币4600万元至人民币5520万元 [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润亏损额更大，约为人民币7460万元至人民币8950万元 [1] 业绩亏损的主要原因 - 国际贸易摩擦加剧，对公司气体储运板块的出口业务造成明显压力，导致部分产品销量和利润下滑 [1] - 氢能等新兴业务尚处行业培育初期，整体市场规模未达预期，尽管相关业务收入同比增长，但市场竞争激烈，盈利水平低于预期 [1] - 为增强核心竞争力，公司持续加大在新产品研发及产业链布局等方面的投入，导致本期研发费用较去年同期增加 [1]

"宁波膜智信息科技有限公司"为势银（TrendBank）唯一工商注册实体及收款账户 添加文末微信，加 燃电 群 一、以"双冠"战绩，定义2025燃电产业新高度 2025年，是中国 燃料电池 产业规模化落地的关键之年。据势银（ TrendBank）最新统计数据显示，2025年全国燃料电池汽车上牌销量达 10782辆，同比增长51.2%；燃料电池系统装机量达1347.52MW，同比增长65.1%。 从企业装机量来看， 云韬 氢能 占比 20.03% ， 为全国 第一 ； 同时，从 接入国家平台配套数量 看，云韬氢能 配套 2077辆 ， 也是全国 第 一 。 在这份行业成绩单中，云韬氢能以燃料电池系统装机量与配套企业数量 "双第一"的卓越战绩，强势登顶行业榜首，成为年度最受瞩目的 氢能 企 业之一。这不仅标志着企业在规模上实现跨越式增长，更意味着其在技术可靠性、市场认可度与全场景渗透力上已建立起显著优势。 与此同时， 广东城市群在示范政策末期展现强大韧性，全年上牌车辆达 约 6300 辆，占比 5 8. 4 %，其中广州市以 3788 辆位居全国城市第一 。在这一过程中，云韬氢能作为区域龙头企业，承担了关键的系统 ...

行业与公司 * 纪要涉及的行业为氢能（碱性水电解槽制氢）、火电灵活性改造、碳捕集与利用（CCUS）、环保装备制造（锅炉）及热电联产运营[2] * 纪要涉及的公司为华光环能[1] 核心观点与论据 **氢能业务** * 公司主流产品为1000标方和1500标方碱性水电解槽 2024年已交付4台1000标方设备[2][5] * 已建成500兆瓦（MW）新产线[2][5] * 综合能耗水平领先 约4.0[2][5] * 出货节奏较慢 受制于大标方项目运行经验不足 预计中国能建松原项目投运后将提升招标优势[2][5] * 通过与锅炉生产协同 共用工人及设备 维持碱性水电解槽业务微利[2][6] * 集成化生产有望分摊固定资产折旧 进一步降低成本 但原材料（金属材料、催化剂）降本空间有限 国产化是关键[2][6] * 碱性水电解槽设计寿命约为10-20年 实际使用寿命尚未验证[7] * 公司暂未布局质子交换膜（PAM）技术 更倾向于AEM技术方向 认为PAM因昂贵原材料导致未来成本下行幅度较小[2][7] **火电灵活性改造业务** * 煤粉预热技术参数已完成固化[2][9] * 投资回报周期预计为5-6年[2][9] * 2025年底将在山东试点两个小规模项目 计划2026年进行市场化推广[2][9] * 2025年处于自有电厂实验和技术稳固阶段 未开发成熟订单[12] * 2026年目标实现5-10亿元左右的改造订单[2][11] * 目标客户主要为30万千瓦以下的热电联产机组 其改造驱动因素多样 包括降本、环保、煤耗下降及夜间启停灵活性需求[2][10][11] **碳捕集（PACS）技术** * PACS（离子液法碳捕集）技术成本较高 约300元/吨 在当前碳权价格下不具备大规模商用推广的经济性[2][13] * 公司关注将捕集到的二氧化碳用于绿色甲醇或绿色合成氨生产的潜力 目前处于中试阶段 销纳端仍在市场开发阶段[2][14] **传统业务（锅炉、工程、运营）** * 公司业务主要分为三大块：锅炉制造、工程板块、运营业务[3] * 运营板块（热电联产运营、固废运营）在公司营收和利润中占比约60%[4] * 锅炉制造业务中 传统锅炉和环保型锅炉收入各占一半[3][15] * 燃气预热炉海外市场（尤其一带一路项目）增长潜力大 国内市场增幅放缓[3][15] * 垃圾焚烧炉国内市场呈收缩状态 从大吨数向中小型过渡[3][15] * 燃机余热炉预计稳中小增[3][15] * 煤粉炉和流化床锅炉短期回暖 但长期延续可能性不大[3][15] * 锅炉改造订单因设备更新政策扶持而较为饱满 预计未来2-3年延续[3][15] * 工程板块（电力工程、光伏电站EPC、市政工程）面临下滑 公司将放弃低毛利和回款存在问题的项目 总体呈收缩状态[3][16] * 固废运营维持现有规模 考虑出售不优质项目 不适合过度扩张[3][16] * 热电联产是重点发展方向 关注发达地区成熟项目的并购机会[3][16] * 光伏项目国内不再扩张 但会考虑海外高回报率的项目[3][16] **战略与财务** * 引入国调基金二期和紫金保险作为战略投资者 旨在获取其广泛的投资项目资源 包括新兴产业和主营业务相关项目 以实现产业融合和协同[3][17] * 2025年整体业绩稳定 无搬迁补贴影响（2024年有较大规模搬迁补贴） 设备销售和运营业务稳中有增 工程板块下降[3][17] * 公司现金流健康 经营现金净流入持续为正[3][18] * 收现比改善主要归因于应收账款追回、收付安排优化（付款多用银票、收款以现金为主）以及运营板块（如蒸汽供应）采用预收制[19] * 预计2025年分红政策保持稳健 资本开支维持在每年10亿元左右[3][20] * 国资主要考核公司的营收和利润总额 同时要求跑赢同行业和大盘 并关注风险指标管控 目前无锡地区暂未考核ROE指标[21] * 第二期股权激励计划已开始 将先完成三个考核年度后再考虑进一步激励措施[22] 其他重要信息 * 公司正积极跟进中国能建体系内其他项目（如兰州、双鸭山） 但推进速度不如预期 同时关注中石化及吉电股份的一些项目[8] * 电站工程未来几年主要配套公司锅炉 以火电相关工程为主[16] * 通过精益生产 公司在运营方面毛利有所增加[17]

行业动态与政策支持 - 深圳市盐田区举办“携中氢之势，创崭新未来”低空氢动力技术研讨会，政府相关部门、行业协会及产业链企业代表出席 [1] - 盐田区人民政府发布低空氢动力多元示范应用场景，包括海洋巡检、港口作业、应急保障和低空物流 [3] - 盐田区选择氢动力，看中其3-5倍续航提升、零排放、快速补能、耐低温等核心优势，计划打造低空氢动力应用示范区 [3] 技术展示与行业共识 - 研讨会现场氢能无人机携带重物持续飞行4小时，展示了氢动力无人机长续航、大载重的强大能力 [3] - 氢能专家指出氢动力是长航时重载荷低空飞行器未来发展的必然选择 [3] - 产业链下游头部制造商如亿航智能、小鹏汇天等提出对长续航、大载重动力的迫切需求，认为氢能源是理想解决方案 [3] 产业链合作与标准建设 - 中氢航能作为链主企业，分别与产业链上游企业、整机制造及运营商企业签约，在技术整合、系统集成、场景落地和标准体系等环节实现成果转化 [4] - 深圳市低空经济产业协会会长强调需建立科学完善的标准体系，以管控风险、保障氢动力技术应用场景稳定落地 [4] - 协会未来将聚集产业伙伴围绕链主企业加强协作，共同推动低空氢动力产业链完善，并将实践经验转化为技术规范与行业准则 [4] 核心企业能力与规划 - 中氢航能是氢能与低空领域的重要链主企业，在风冷氢燃料电池领域拥有深厚研发基础和强大专利布局，具备从研发到生产的全链路技术能力 [4] - 公司已在光伏、风电设施巡检、清洗与吊装、港口作业、应急保障和低空物流等场景中积累丰富经验，可提供整体解决方案 [4] - 公司未来将加快推动氢动力系统无人机适航审定及多元场景应用 [4]

丽江市空气质量治理成效 - 2016年至2025年，丽江市中心城区空气质量优良率连续10年保持100% [1][14] - 2025年有效监测365天，环境空气质量达一级标准（优）的天数为290天，中心城区环境空气质量达优率为79.5%，同比增加5% [1][14] - 2025年细颗粒物（PM2.5）浓度平均值为13.2微克/立方米，同比下降3.3%，位列全省第一 [1][20] 政策与责任落实 - 丽江市先后出台《丽江市空气质量持续改善行动方案》和《丽江市大气污染防治三年实施方案（2023-2025年）》，明确工作职责与目标 [2][16] - 在全省率先出台通知厘清《大气污染防治法》部分条款的监督管理部门职能职责，解决权责不清等问题 [2][16] - 将空气质量考核指标下达各县（区）政府并纳入年度综合考核评价，每年制定冬春季颗粒物削减攻坚工作方案 [3][16] 能源结构转型与产业发展 - 2025年，丽江市电力总装机容量达到1719.97万千瓦，100%为可再生能源装机 [4][17] - 全市纳入省级建设清单新能源项目67个，总装机容量528.06万千瓦，建成投产36个，已完成装机容量248.9万千瓦 [4][17] - 全省第一座加氢站投运，第一个零碳绿氢智慧工厂正式产氢，氢能小镇相关项目投入运行 [4][17] - 累计建成投产分布式光伏项目2269个，装机容量13.51万千瓦 [4][17] - 全市30万吨/年以下煤矿已全部淘汰，持续推进单晶硅、石墨、光伏等绿色产业发展 [4][17] 重点领域协同治理 - 推进全市5家水泥企业超低排放改造，截至2024年底，氮氧化物重点工程减排量达1351吨，挥发性有机物重点工程减排量达841吨 [6][18] - 在省内率先采购氢能公交车投入运营，公共交通领域共计完成2419辆新能源车的推广应用，其中城市公交、网约车领域推广2273辆 [6][18] - 2025年，全市共检验机动车160226辆，合格率为99.87% [18] - 制定并落实建筑施工和城市道路扬尘污染治理三年行动计划，推进秸秆综合利用和餐饮业油烟治理 [19] 麻栗坡县生态文明建设 - 麻栗坡县被生态环境部命名为第八批生态文明建设示范区 [9] - 累计治理石漠化土地235平方公里，森林覆盖率达53.17%，活立木蓄积量630万立方米，完成33座历史遗留矿山生态修复 [12] - 空气优良天数比例超98%，3个国控断面水质稳定达Ⅰ类标准，县级集中式饮用水水源地水质达标率100% [12] - 乡镇污水、垃圾处理设施全覆盖，行政村生活污水治理率达72.9% [12] - 建成省极小种群野生植物保护基地，拯救28种濒危物种，保护95种国家重点保护动植物 [13] - “老山茶”纳入“国礼目录”，风光水储清洁能源开发总装机容量达102.6万千瓦 [13] 昆明市滇池治理成效 - 2025年，滇池水质达到历史最好水平，外海水质从V类提升到Ⅳ类，全湖总磷从Ⅳ类提升到Ⅲ类，生物多样性显著恢复 [7]

文章核心观点 - 在政策推动下，“十五五”期间氢能有望逐步迈入产业化阶段 零碳工厂和零碳园区建设将带动绿氢及氢基绿色燃料市场规模扩大 并推动绿氢产业链和电解槽设备需求增长 [1] - 建议关注两条投资主线：绿氢电解槽设备环节的公司 以及布局绿色燃料相关项目的公司 重点推荐主业有安全边际且氢能业务具备成长潜力的公司 [1] 政策文件与目标 - 2026年1月14日 工信部等五部门发布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》 这是我国首个国家层面零碳工厂建设的顶层设计文件 [2] - 文件明确了分阶段梯度建设零碳工厂的路径：2026年起遴选标杆工厂 2027年在汽车、锂电池、光伏、算力设施等行业先培育一批零碳工厂 2030年拓展至钢铁、石化化工、建材等传统高载能行业 [2] - 建设路径鼓励工厂实现零碳电力、热力、氢能和燃料供应 并明确提到“积极发展绿色氢氨醇等一体化项目 推进工业副产氢、可再生能源制氢等清洁低碳氢应用” [2] 氢能的核心作用与市场空间 - 工业过程碳排放占全国总碳排放约33% 是第二大排放源 对于钢铁、有色金属、石化化工、建材等难减排行业 即使100%使用绿电 仍无法解决原料端和高温工艺的碳排放问题 [3] - 氢能既可作清洁能源载体 又可作工业原料 是工业领域深度脱碳的最优解 绿氢及绿色甲醇可替代灰氢和煤制甲醇作化工原料 氢基直接还原铁可替代焦炭炼钢 氢燃料锅炉可提供高温热源 [3] - 《指导意见》提出“积极发展绿色氢氨醇一体化项目” 核心在于推进构建“可再生能源→绿氢→绿氨/绿色甲醇等氢基绿色燃料”的产业链 以解决储运难题并打开消纳端市场空间 [3] - 随着高载能行业零碳工厂建设推进 零碳氢能和绿色燃料的需求料将显著提升 绿色氢氨醇的市场空间有望打开 [3] 国际碳关税的驱动与应对 - 欧盟碳边境调节机制自2023年10月进入过渡期 2026年1月1日起开始征收碳关税 已覆盖钢铁、铝、水泥、化肥、氢和电力行业 [4] - 以钢铁为例 传统高炉路线吨钢碳排放约2吨CO₂ 对应碳关税成本超1200元/吨 [4] - 《指导意见》要求“健全碳排放核算管理体系 实现科学算碳” 核心目的是构建与国际规则对接的碳核算-碳披露-碳认证体系 以精准对应CBAM等碳关税体系的合规要求 [4] - 此举旨在将中国绿色电力的发展优势转化到产品的碳排放上 将制造成本优势扩大到碳成本优势 进而转化为碳关税影响下的国际市场竞争优势 [4] - 在碳关税倒逼与零碳工厂政策牵引的双重作用下 高碳排出口导向型行业的绿氢需求或将呈现刚性增长 [4]

公司氢能业务产业化布局 - 公司已完成对氢燃料电池系统及空压机、双极板、增湿器、氢气循环泵、空气轴承等关键核心零部件的产业化布局 [2] - 其中氢燃料电池系统及空压机已实现批量生产和销售 [2] - 氢能是公司的战略发展方向，公司将结合实际经营状况和市场发展情况稳步推进氢能产业布局 [2] 公司战略合作与业务拓展 - 公司与阳光新能源展开战略合作，共同推动公司源网荷储一体化及氢能产业发展 [2]