市场整体表现 - 截至午盘，上证指数涨0.04%，深证成指涨0.35%，创业板指涨0.76% [3] - 沪深两市半日成交额1.03万亿元，较上个交易日缩量350亿元 [4] - 全市场近3500只个股下跌 [4] 主要指数与板块动态 - 机器人产业链活跃，具身智能、宇树机器人方向领涨 [3] - 商业航天、低空经济概念股携手走强 [3] - 超硬材料、大消费、AI穿戴概念股走弱 [3] - 创业板指盘中涨幅一度扩大至1% [5] - A股三大指数开盘后曾集体翻绿，市场下跌个股近4100只 [9] 具体板块与概念表现 - 机器人执行器、同步磁阻电机、PLC概念等板块涨幅居前 [5] - 商业航天概念持续走强，航天发展回封涨停走出15天10板 [7] - 人形机器人板块多股高开，骏亚科技、龙溪股份、睿能科技竞价涨停 [11] - 有色板块震荡走强，铜方向领涨，洛阳钼业、藏格矿业涨超4%并创历史新高 [9] - 伦敦金属交易所(LME)铜价一度触及每吨11540美元历史高位，沪铜期货主力合约创91240元/吨历史新高 [9] - 金属铜板块上涨1.32% [10] - 摩尔线程概念逆势拉升，联美控股涨停，初灵信息涨超11% [9] 港股与债券市场 - 港股恒生指数高开0.17%，恒生科技指数涨0.21% [14] - 港股机器人概念多股高开，三花智控开涨5.67% [13] - 新能源车概念股走低，理想汽车、小鹏汽车、蔚来均下跌 [14] - 深交所公告，“23万科01”债券盘中涨超90%被实施临时停牌 [7] - 国债期货开盘下跌，30年期主力合约跌0.64% [10] 资金与汇率 - 央行公开市场开展1808亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有3564亿元逆回购到期 [15] - 人民币对美元中间价报7.0733，较前一交易日调升21个基点 [16]

港股铜概念股市场表现 - 12月4日港股铜概念股集体走强 五矿资源与洛阳钼业股价一度上涨6% 紫金矿业、江西铜业股份、中国有色矿业股价一度上涨超过4% [1] - 股价走强主要受伦敦金属交易所铜价创历史新高影响 LME铜价一度触及每吨11540美元 [1] 铜价上涨驱动因素 - 铜价创新高受美元走软、供应忧虑以及LME注册仓库供应紧张影响 [1] - 摩根大通看好铜价及铜业股 认为结构性供需缺口支撑价格上行 [1] 铜供应前景 - 摩根大通报告预计2025年全球矿山供给零增长 2026年仅回升1.4% [1] - 中国铜原料联合谈判小组决定削减2026年铜矿产能利用率超过10% 加大供应下行风险 [1] 铜需求与市场平衡 - 中国铜需求因高价而趋缓 但下游按需采购 [1][3] - 预计2026年全球精炼铜缺口约为33万吨 [1][3] 机构观点与公司盈利预测 - 摩根大通将紫金矿业与洛阳钼业列为首选 因其受益于盈利增长和资产布局多元化 [1] - 预计紫金矿业盈利增长30% 洛阳钼业盈利增长17% 江西铜业盈利增速为10% [1][3] - 对江西铜业维持相对低配评级 [1][3]

行业动态与价格驱动因素 - 12月4日港股铜概念股集体走强，五矿资源与洛阳钼业股价一度上涨6%，紫金矿业、江西铜业股份、中国有色矿业股价一度上涨超过4% [1] - 伦敦金属交易所铜价在周三一度触及每吨11540美元，创下历史新高，主要受美元走软、供应忧虑以及LME注册仓库供应紧张影响 [1] - 摩根大通看好铜价和铜业股，认为结构性供需缺口将持续支撑上行势头 [1] 全球铜供需格局分析 - 摩根大通预计2025年全球矿山供给零增长，2026年仅温和回升1.4% [1] - 中国铜原料联合谈判小组决定将2026年铜矿产能利用率削减超过10%，预计将加大全球电解铜供应下行风险，加剧市场趋紧格局 [1] - 预计2026年全球精炼铜市场缺口约为33万吨 [1] - 中国铜需求近期因高价等因素趋缓，但下游买家并未停购，只是改为按需采购 [1] 重点公司观点与盈利预测 - 摩根大通将紫金矿业与洛阳钼业列为首选，因其受益于强劲盈利增长和多元化资产布局 [1] - 预计2026财年紫金矿业盈利增长30%，洛阳钼业盈利增长17%，主要由铜产量增长驱动 [1] - 预计江西铜业盈利增速为10%，维持相对低配评级 [1]

中证500质量成长指数及ETF市场表现 - 截至2025年12月4日10:24，中证500质量成长指数下跌0.16% [1] - 指数成分股中，金诚信领涨，双环传动、长城证券跟涨；沃尔核材领跌，水晶光电、蓝晓科技跟跌 [1] - 跟踪该指数的500质量成长ETF(560500)下修调整 [1] 指数构成与权重 - 中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，指数前十大权重股合计占比21.53% [2] - 前十大权重股包括华工科技(权重3.37%)、恺英网络(权重2.96%)、东吴证券(权重2.46%)、天山铝业(权重1.98%)、春风动力(权重1.90%)、杰瑞股份(权重1.82%)、水晶光电(权重2.01%)、顺络电子、科达利(权重2.12%)、湖南黄金 [2] - 2025年12月4日部分成分股表现：金诚信涨5.29%，科达利涨1.87%，春风动力涨1.05%，恺英网络涨0.51%，天山铝业涨0.52%，东吴证券涨0.11%，华工科技跌0.51%，水晶光电跌1.82%，恒玄科技跌1.19%，杰瑞股份跌1.09% [3] 有色金属市场动态 - 美东时间12月4日，美国铝业公司大涨6.37%，凯撒铝业涨5.89%，麦克莫兰铜金涨3.63% [1] - 国际铜价北京时间12月3日再创新高，LME铜涨2.7%，沪铜期货主力合约站上9万元/吨大关 [1] - 伦敦金属交易所(LME)追踪的仓库铜提货申请量激增50,575吨，达到56,875吨，这是按吨数计自2013年以来的最大增幅 [1] - 中信期货分析指出，由于原料端延续偏紧局面并逐步往冶炼端传导，铜铝锡再度出现供应扰动担忧 [1] - 中短期来看，宏观面预期正面叠加供应扰动担忧，有色金属再度出现向上驱动 [1] - AI投资浪潮带动实物需求释放，铜铝锡等金属凭借在电子产业链中的基础地位成为不可或缺的关键资源 [1] 市场风格与投资主线观点 - 中金公司认为，当前全球宏观环境及创新产业趋势等仍然利于成长风格 [2] - 科技成长领域经历一年多上涨后，市场估值已有较大提升 [2] - 投资者可关注三条主线：一是景气成长，二是外需突围，三是周期反转 [2]

港股铜概念股市场表现 - 港股铜概念股出现集体走强行情 [1] - 五矿资源与洛阳钼业股价一度上涨6% [1] - 紫金矿业、江西铜业股份、中国有色矿业股价一度上涨超过4% [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析并给出趋势判断和操作建议，如黄金因降息预期回升、铜多重驱动价格走强等，部分商品建议关注特定因素变化，如碳酸锂关注大厂复产进展、多晶硅关注消息面发酵情况等 [2][5][9] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金：降息预期回升，沪金2512昨日收盘价959.64，日涨幅1.05%，趋势强度1 [2][5] - 白银：加速冲刺再创新高，沪银2512昨日收盘价13282，日涨幅4.46%，趋势强度1 [2][5] - 铂：窄幅震荡，趋势强度0 [25][27] - 钯：横盘整理，趋势强度0 [25][27] 基本金属 - 铜：多重驱动价格走强，沪铜主力合约昨日收盘价89210，日涨幅0.33%，趋势强度2 [2][9] - 锌：震荡偏强，沪锌主力收盘价22755，较前日变动0.04%，趋势强度1 [2][12] - 铅：库存减少限制价格回调，沪铅主力收盘价17210，较前日变动0.00%，趋势强度0 [2][15] - 锡：供应再出扰动，沪锡主力合约昨日收盘价306580，日涨幅0.50%，趋势强度0 [2][18] - 铝：偏强运行，氧化铝继续承压，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度1，氧化铝趋势强度 -1，铝合金趋势强度1 [2][22] - 镍：基本面限制上方弹性，低位震荡运行，趋势强度0 [2][31] - 不锈钢：库存偏高供需双弱，成本限制下方想象力，趋势强度0 [2][31] 能源化工 - 碳酸锂：区间震荡，关注大厂复产实际进展，趋势强度0 [2][36] - 工业硅：偏弱运行为主，趋势强度0 [2][39] - 多晶硅：关注消息面发酵情况，趋势强度0 [2][40] - 铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高，趋势强度 -1 [2][43] - 螺纹钢：市场多空博弈，宽幅震荡，趋势强度0 [2][46] - 热轧卷板：市场多空博弈，宽幅震荡，趋势强度0 [2][47] - 硅铁：宽幅震荡，趋势强度0 [2][51] - 锰硅：宽幅震荡，趋势强度0 [2][51] - 焦炭：宽幅震荡，趋势强度0 [2][55] - 焦煤：宽幅震荡，趋势强度0 [2][55] - 原木：低位震荡，趋势强度0 [2][57] - 对二甲苯：PXN持续走扩，高位震荡市，趋势强度0 [2][61] - PTA：单边高位震荡市，趋势强度0 [2][61] - MEG：多MEG空PTA持有，趋势强度0 [2][61] - 橡胶：震荡偏弱，趋势强度 -1 [2][66] - 合成橡胶：震荡回落，趋势强度0 [2][70] - LLDPE：基差转正，供应仍宽松，趋势强度0 [2][73] - PP：短期反弹，中期趋势仍有压力，趋势强度 -1 [2][76] - 烧碱：趋势仍有压力，趋势强度 -1 [2][80] - 纸浆：震荡运行，趋势强度0 [2][85] - 玻璃：原片价格平稳，趋势强度 -1 [2][89] - 甲醇：震荡运行，上方空间收窄，趋势强度0 [2][92] - 尿素：现货成交连续放量，价格中枢上移，趋势强度0 [2][97] - 苯乙烯：短期震荡，趋势强度0 [2][100] - 纯碱：现货市场变化不大，趋势强度 -1 [2][103] - LPG：趋势承压，趋势强度 -1 [2][105] - 丙烯：格局维持宽松，趋势强度 -1 [2][106] - PVC：低位震荡，趋势强度0 [2][114] - 燃料油：窄幅调整，弱势延续，趋势强度0 [2][117] - 低硫燃料油：夜盘继续转弱，外盘现货高低硫价差小幅收窄，趋势强度0 [2][117] 农产品 - 棕榈油：等待拐点确认，暂时区间操作，趋势强度0 [2][141] - 豆油：美豆驱动不足，震荡为主，趋势强度0 [2][141] - 豆粕：美豆等待中方采购，连粕震荡，趋势强度0 [2][62] - 豆一：现货稳定，盘面仍震荡，趋势强度0 [2][62] - 玉米：震荡运行，趋势强度0 [2][151] - 白糖：偏弱运行，趋势强度 -1 [2][155] - 棉花：供需双强，趋势强度0 [2][159] - 鸡蛋：淘汰加量，补苗情绪也增强，趋势强度0 [2][69] - 生猪：增量将至，产业逻辑回归，趋势强度 -1 [2][70] - 花生：关注现货，趋势强度0 [2][71] 航运 - 集运指数（欧线）：震荡市，趋势强度0 [2][119] 化纤 - 短纤：成本支撑，短期震荡，中期有压力，趋势强度0 [2][131] - 瓶片：成本支撑，短期震荡，中期有压力，趋势强度0 [2][131] 造纸 - 胶版印刷纸：低位震荡，趋势强度0 [2][134] 芳烃 - 纯苯：短期震荡为主，趋势强度0 [2][138]

行业动态与价格驱动因素 - 伦敦金属交易所铜价创历史新高，达到每吨11540美元 [1] - 铜价上涨受美元走软、供应忧虑和LME注册仓库供应紧张影响 [1] - 摩根大通看好铜价和铜业股，认为结构性供需缺口将持续支撑上行势头 [1] 全球铜供应前景 - 摩根大通预计2025年全球矿山供给零增长，2026年仅温和回升1.4% [1] - 中国铜原料联合谈判小组决定将2026年铜矿产能利用率削减逾10% [1] - 中国铜原料联合谈判小组的减产决定将加大全球电解铜供应下行风险，加剧市场趋紧格局 [1] 全球铜需求与市场平衡 - 中国铜需求近期因高价等因素趋缓，但下游买家并未停购，改为按需采购 [1] - 摩根大通预计2026年全球精炼铜市场缺口约33万吨 [1] 公司表现与投资观点 - 港股铜概念股集体走强，五矿资源、洛阳钼业股价一度涨6%，紫金矿业、江西铜业股份、中国有色矿业一度涨超4% [1] - 摩根大通将紫金矿业与洛阳钼业列为首选，因其受益于强劲盈利增长和多元化资产布局 [1] - 摩根大通预计2026财年紫金矿业盈利增长30%，洛阳钼业盈利增长17%，主要由铜产量增长驱动 [1] - 摩根大通预计江西铜业盈利增速为10%，维持相对低配评级 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因降息预期回升，白银加速冲刺再创新高，铜受多重驱动价格走强，锌震荡偏强，铅因库存减少限制价格回调，锡供应再出扰动，铝偏强运行，氧化铝继续承压，铸造铝合金跟随电解铝，铂窄幅震荡，钯横盘整理，镍基本面限制上方弹性、低位震荡运行，不锈钢库存偏高供需双弱、成本限制下方想象力 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金和白银 - 沪金2512昨日收盘价959.64，日涨幅1.05%，夜盘收盘价964.72，夜盘涨幅0.66%；沪银2512昨日收盘价13282，日涨幅4.46%，夜盘收盘价13766.00，夜盘涨幅5.08% [4] - 美国11月ADP意外下滑，就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，小企业失业人数激增；美国ISM服务业指数扩张速度创九个月最快，价格指标七个月新低，就业指数六个月新高 [4][7] - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [6] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价89210，日涨幅0.33%，夜盘收盘价90760，夜盘涨幅1.74% [8] - 美国11月ADP意外下滑使投资者几乎完全确信美联储下周将降息；全球铜市2026年将转为供应短缺15万吨；智利国家铜业对2026年CIF中国电解铜长单基准价较2025年上涨261美元/吨；巴拿马将发布对Cobre Panama铜矿审计结果；智利国有铜业公司向美国客户提供的铜溢价创历史新高；卡莫阿 - 卡库拉铜冶炼厂点火烘炉；智利11月出口相关数据公布 [8][10] - 铜趋势强度为2 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价22755，日涨幅0.04%；LME锌库存52450吨，增加75吨等 [11] - 贝森特淡化美联储主席对利率掌控权等言论 [11] - 锌趋势强度为1 [11] 铅 - 沪铅主力收盘价17210，日涨幅0.00%；沪铅期货库存16629吨，减少1502吨；LME铅库存253150吨，减少3800吨 [14] - 美国11月ADP意外下滑使投资者几乎完全确信美联储下周将降息 [15] - 铅趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价306580，日涨幅0.50%，夜盘收盘价306890，夜盘涨幅 - 0.27% [17] - 美国11月ADP意外下滑、ISM服务业指数扩张等宏观新闻 [18] - 锡趋势强度为0 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价21940，较前一日涨30；沪氧化铝主力合约收盘价2636，较前一日跌34 [21] - 美国11月ADP意外下滑，就业人数减少3.2万人；美国ISM服务业扩张速度创九个月最快 [23] - 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为 - 1，铝合金趋势强度为1 [23] 铂和钯 - 铂金期货2606昨日收盘价440.55，涨幅 - 0.44%；钯金期货2606昨日收盘价381.50，涨幅1.94% [25] - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人等宏观新闻 [28] - 铂趋势强度为0，钯趋势强度为0 [27] 镍和不锈钢 - 沪镍主力收盘价117870，较前一日跌180；不锈钢主力收盘价12465，较前一日持平 [29] - 印尼林业工作组接管矿区、中国暂停相关补贴、印尼对采矿公司制裁等行业新闻，以及纽约联储主席等发表鸽派言论 [29][32] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [33]

中国A股市场开盘表现 - 上证指数开盘上涨0.04%，报3879.74点 [3][4] - 深证成指开盘上涨0.02%，报12957.80点 [3][4] - 创业板指开盘上涨0.01%，报3037.05点 [3][4] 中国A股行业与板块动态 - 人形机器人板块多股高开，骏亚科技、龙溪股份、睿能科技竞价涨停，日盈电子逼近涨停，五洲新春、万达轴承等跟涨 [2] - 机器人产业链走强，铜业股活跃 [4] - 超硬材料、CPO、6G、卫星导航、消费电子、光伏题材走弱 [4] 中国香港股市开盘表现 - 恒生指数高开0.17% [4][5] - 恒生科技指数开盘上涨0.21% [5] 中国香港股市个股与板块动态 - 机器人概念股多股高开，三花智控开盘上涨5.67%，越疆开盘上涨4.06%，优必选、地平线机器人等跟涨 [4] - 京东健康、紫金矿业、携程集团开盘上涨超过3% [5] - 新能源车概念股再度走低，理想汽车、小鹏汽车、蔚来均下跌 [5] 中国国债期货市场表现 - 30年期国债期货主力合约开盘下跌0.64% [2] - 10年期国债期货主力合约开盘下跌0.14% [2] - 5年期国债期货主力合约开盘下跌0.09% [2] - 2年期国债期货主力合约开盘下跌0.01% [2]

市场开盘概览 - 2025年12月4日A股三大指数集体高开 上证指数涨0.04%至3879.74点 深证成指涨0.02%至12957.80点 创业板指涨0.01%至3037.05点[4][5] - 同日港股恒生指数高开0.17%至25804.01点 恒生科技指数涨0.21%至5546.30点[7][8] 行业与板块表现 - A股人形机器人板块开盘走强 多股高开 其中骏亚科技 龙溪股份 睿能科技竞价涨停 日盈电子逼近涨停 五洲新春 万达轴承等跟涨[3] - 港股机器人概念股同步高开 三花智控开涨5.67% 越疆开涨4.06% 优必选 地平线机器人等跟涨[6] - A股盘面上机器人产业链走强 铜业股活跃[6] - A股超硬材料 CPO 6G 卫星导航 消费电子 光伏题材开盘走弱[6] - 港股新能源车概念股再度走低 理想汽车 小鹏汽车 蔚来均下跌[7] 债券市场动态 - 国债期货开盘下跌 30年期主力合约跌0.64% 10年期主力合约跌0.14% 5年期主力合约跌0.09% 2年期主力合约跌0.01%[3]