华熙生物驳斥透明质酸"过时论" - 公司通过官方公众号发文《概念总在重演，科技永远向前》，直接点名9家券商研报，称透明质酸"过时论"是"浮躁资本"构建的题材幻象 [1][3] - 公司表示此次发声前已与中国整形美容协会、中国香料香精化妆品工业协会沟通并获得支持，认为资本市场概念剧烈切换会伤害产业 [1] - 公司强调透明质酸产业是中国优势产业，2021年全球销量占比82%，其中公司占比44% [6] 透明质酸与重组胶原蛋白技术对比 - 透明质酸产业化早于重组胶原蛋白，华熙生物2000年借助微生物发酵技术开启产业化 [5][6] - 券商研报称重组胶原蛋白在安全性等方面优于玻尿酸，华熙生物认为这些结论具有误导性 [7][9] - 目前无官方结论证明两种技术孰优孰劣，重组胶原蛋白被追捧反映资本市场"求新"特性 [2][9] 资本市场表现分化 - 巨子生物2025年股价涨幅近70%，市值达909亿港元，2024年毛利率82.09% [10] - 玻尿酸"三剑客"业绩普遍不及预期：华熙生物市值从1400亿元跌至256亿元，2024年归母净利润同比下滑超70%；爱美客营收增速降至5%左右；昊海生科增速降至1%左右 [10][13] - 弗若斯特沙利文预测2026年胶原蛋白市场份额将超透明质酸，年复合增长率52.6% [15] 重组胶原蛋白行业竞争加剧 - 中国重组胶原蛋白产品市场预计2025年达585.7亿元，2030年达2193.8亿元，年复合增长率44.93% [16] - 华熙生物已布局该领域，预计1-2年内推出多款重组胶原蛋白医疗器械产品 [17] - 爱美客、华东医药、江苏吴中等多家A股公司也在布局，行业竞争日趋激烈 [17] 技术发展挑战 - 重组胶原蛋白原料处于发展早期，发酵工艺有待完善，原料成本较高 [18] - 作为化妆品新兴成分，其应用研究尚不十分透彻，需要更多研发投入 [18] - 行业面临政策变动、竞争加剧等风险，监管要求可能趋严 [18]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，31 家机构 40 名人员参与，于 2025 年 5 月 19 日通过线上会议形式在北京市朝阳区朗姿大厦举行，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书王建优和证券事务代表易文贞 [2] 2025 年第一季度经营情况 整体经营指标 - 整体营业收入约 13.99 亿元，同比下降 7.77%；毛利率 59.72%，同比增长 0.61 个百分点；归母净利润约 0.95 亿元，同比上升 5.12%；扣非后归母净利润约 0.73 亿元，同比下降 6.89% [2] - 经营活动产生的现金流量净额约 1.74 亿元，同比下降 23.43% [2] - 基本每股收益 0.2153 元，同比上升 5.13%；加权平均净资产收益率为 3.36% [2] - 截至 2025 年 3 月 31 日，总资产约 80.04 亿元，较上年末增长 0.41%；归属于上市公司股东的净资产约 28.83 亿元，较上年末增长 3.42% [2] 各业务板块情况 - 医疗美容业务板块：主营业务收入约 6.70 亿元，同比减少 9.22%；毛利润约 3.69 亿元，同比减少 8.58%；毛利率 55.05%，同比上升 0.38 个百分点；归母净利润约 3,821 万元，同比减少 36.94% [3] - 女装业务板块：营业收入约 5.04 亿元，同比减少 5.74%；毛利润约 3.25 亿元，同比减少 5.52%；毛利率 64.51%，较上年提升 0.15 个百分点；归母净利润约 3,663 万元，增长 21.21% [3] - 婴童业务板块：营业收入约 2.21 亿元，同比下降 8.52%；毛利润约 1.37 亿元，毛利率 62.28%，同比上升 1.78%；归母净利润 49.28 万元，同比下降 72.23% [3] 投资者交流问答情况 医美品牌业绩 - 米兰柏羽：营业收入 30,261.88 万元，同比减少 8.74%；毛利率 54.62%，同比下降 0.40%；净利润 1,586.11 万元，同比下降 50.19% [3] - 晶肤医美：营业收入 12,520.01 万元，同比增加 1.13%；毛利率 46.17%，同比增长 1.59%；净利润 633.07 万元，同比增长 457.05% [3] - 韩辰医美：营业收入 9,792.52 万元，同比减少 1.43%；毛利率 54.47%，同比增长 1.17%；净利润 875.27 万元，同比减少 1.95% [3] - 武汉五洲：营业收入 4,755.26 万元，同比下降 15.11%；毛利率 50.69%，同比下降 1.29%；净利润 325.68 万元，同比下降 43.93% [4] - 长沙雅美：营业收入 4,070.35 万元，同比下降 28.61%；毛利率 55.96%，同比增长 0.17%；净利润 208.69 万元，同比下降 51.31% [4] - 高一生事业部：营业收入 3,607.63 万元，同比减少 23.12%；毛利率 55.02%，同比上升 1.32%；净利润 85.90 万元，同比下降 79.42% [4] - 郑州集美：营业收入 2,567.64 万元，同比下降 16.26%；毛利率 59.00%，同比增长 0.72%；净利润 164.11 万元，同比下降 57.34% [4] 医美业务经营策略 - 基于回归医疗逻辑，坚持管理和技术变革，围绕技术创新等领域丰富创新成果和优势品牌项目 [4] - 以客户需求为导向，打造品牌医生 IP 团队，重塑沟通机制和业务流程，优化营销渠道，注重内容营销 [4] - 在信息化基础上提升数据治理能力，通过数仓平台升级等方式支撑业务决策和提升机构效率 [4] 体外产业基金医美机构收购计划 - 公司将在满足条件下加速推进体外医美机构纳入合并范围，筛选和孵化基于行业成长初期机构不成熟及需合规梳理的考虑 [5] - 公司设立的七支医美并购基金共持有 7 家体外医美机构，包括 5 家综合性医院和 2 家诊所 [5] 医美消费情况 - 2025 年第一季度，外科客（次）单价 7608 元/人/次，提升约 22%；微创科消客（次）单价 2766 元/人/次，提升约 10%；皮肤科客（次）单价 662 元/人/次，提升约 0.3% [5] - 2025 年第一季度，胶原蛋白、再生材料占收入比同比分别上升 2.15%和 1.96%；肉毒素和水光针占收入比同比分别上升 0.62%和 0.57%；玻尿酸材料占收入比同比下降 4.14% [6] 女装业务情况 - 截至 2025 年第一季度末，女装存货总额约 6.46 亿元，较上年末下降 4.75%，库存商品净额等各阶段库存均有下降，存货结构改善 [6] - 2025 年第一季度，女装线上销售额约 2.13 亿元，同比增长 14.31%；占比 42.62%，较同期提升约 7.58 个百分点，较 2024 年占比上升约 2.7% [6]

2024年，新氧核心业务信息与预订服务收入同比锐减19.3%至9.29亿元，占总营收比重从2023年的76.8% 骤降至63.4%。这一衰退直接源于两大结构性问题：（1）平台流量转化效率衰减，医美机构付费意愿 下降；（2）行业竞争格局恶化，抖音、小红书等内容平台分流客户资源，传统中介模式价值被稀释。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：新消费主张/cici 核心业务低迷、亏损金额创新高、频频跨界转型难扭业绩颓势，互联网医美平台新氧的日子并不好过。 从业绩角度看，2024年新氧业绩双降，亏损5.87亿元，2025年第一季度业绩未出现好转，营收同比下降 6.6%，亏损扩大至3310万元。 新氧的业绩颓势与其核心业务——信息与预定服务持续低迷有关。2024年，该业务收入同比锐减 19.3%；2025年一季度该业务收入更是同比下降34.1%。 陷入增长焦虑的新氧科技，不断尝试开拓新的业务以稳增长。从医美激光器械到独家代理玻尿酸再到开 设医疗美容机构等，公司不断向产业链中上游延伸，不断做重资产。但从近年来的业绩表现来看，新业 务开拓提振效果或有限 ...

连板股市场表现 - 今日共77股涨停，连板股总数28只，其中三连板及以上个股8只，连板股晋级率34.78%（不含ST股、退市股）[1] - 全市场超3800只个股上涨，连续第二个交易日逾百股涨超9%，小盘股受青睐，北证50、微盘股指数创历史新高[1] - 高位股退潮明显，利君股份、渝三峡A、红墙股份、尤夫股份等人气股跌停，成飞集成断板，市场连板高度压缩至4板[1] 板块热点分析 - 新消费板块表现强势，郑中设计、丽人丽妆4连板，拉芳家化6天4板，天元宠物20CM2连板，涉及谷子经济、宠物经济、医美等细分领域[1] - 并购重组概念持续受热捧，综艺股份5天4板，天汽模3连板，北交所五新隧装30CM2连板[1] - 军工相关个股活跃，王子新材（军工+可控核聚变）、恒天海龙（军工+碳纤维）成功晋级3连板[2] 连板股晋级明细 - 3连板及以上晋级率100%，包括郑中设计（城市更新+IP经济）、天汽模（并购重组）[2] - 2进3晋级率35%，涉及路畅科技（AEBS）、综艺股份（并购重组）、拉芳家化（医美）等6只个股[2] - 1进2晋级率33%，涵盖浪莎股份（纺织）、安彩高科（预期重组）、保变电气（中兵系预期重组）等20只个股[2] 其他涨停个股 - 九鼎投资（创投）涨停[3] - 苏州龙杰8天6板（纺织+军工）表现突出[3]

近日，华熙生物（688363.SZ）发布一篇《概念总在重演，科技永远向前》的文章，在文章中称透明质 酸（Hyaluronic Acid, 简称HA）产业"在近几年资本市场的概念切换中遭遇了谎言与践踏"。 华熙生物称，透明质酸被描述为"过时"、"不如某物质安全"、"不如某物质更具生物活性"、"不如某物 质具备市场价值"……这些抹黑与受操控的自媒体及网络上的虚假消费者评论形成共振，严重误导了市 场，破坏着一批中国企业多年建立起的全球产业优势。 同时，华熙生物在文章中"点名"了华泰证券发布的《巨子生物 (2367 HK) 始于胶原，不止胶原》、安信 证券发布的《巨子生物：国货胶原蛋白龙头，妆字号至III类械全方位覆盖》等，此外，西部证券、信达 证券、华福证券、申港证券、平安证券、方正证券等券商均一一被"点名"。 对于上述"点名"，一位不愿具名的被"点名"券商内部人士对南都湾财社记者表示："我们研究所本着审 慎原则，认为不太适合发声。"记者联系华泰证券、西部证券等多家券商，截至发稿暂未获得回应。 列举多家券商研究报告，皆指向巨子生物 在华熙生物为透明质酸产业"正名"的文章中，点名了多家券商发布的研究报告：华泰证券发布 ...

全球超声辅助馒化修复市场分析 - 2019-2024年全球超声辅助馒化修复需求分析显示持续增长趋势 [11] - 2019-2024年全球市场规模达到具体数值（原文未披露具体数据） [11] - 2025-2031年全球市场规模预测呈现稳定上升曲线 [11] 主要国家市场表现 - 德国市场2019-2024年需求与规模同步增长，2025-2031年预测保持正增长 [11] - 日本市场同期数据显示类似增长轨迹，预测期内维持稳定发展 [11] - 美国市场在分析期内表现突出，预测将继续领先 [11] - 韩国市场呈现快速扩张态势，预测增速高于全球平均水平 [11] 中国市场发展现状 - 中国超声辅助馒化修复行业已形成完整产业链 [11] - 2019-2024年市场规模年复合增长率显著 [11] - 非手术类项目占比超70%，其中注射溶解酶为主要修复手段 [7] 行业经济指标 - 2019-2024年产业工业总产值持续攀升 [11] - 同期市场总销售收入呈现加速增长态势 [11] - 利润总额分析显示行业盈利能力增强 [13] 区域竞争格局 - 华北地区2019-2024年市场规模增速领先 [13] - 华东地区市场需求量最大，占全国35%以上 [13] - 华南地区预测期内增长率将达行业峰值 [13] 技术应用现状 - 超声辅助诊断技术渗透率已达60%以上 [7] - 70%病例通过注射溶解酶实现修复 [7] - 20%病例需结合超声/射频设备治疗 [7] 未来发展趋势 - 2025-2031年产品消费量预测年均增长15% [21] - 行业总产值预计实现翻倍增长 [21] - 技术创新将推动治疗效率提升30%以上 [19]

针对突然向券商"开炮"，A股医美巨头华熙生物（688363.SH，股价53.21元，市值256.3亿元）作出最新 回应。 今日（5月20日）午间，华熙生物方面向《每日经济新闻》记者发来独家回应。在回应中，华熙生物表 示："透明质酸是中国在全球占据第一份额的优势产业，涉及到科研、医疗、医美、美妆、营养健康等 多个生命健康的相关领域，因此整个透明质酸产业都一直希望华熙生物作为行业龙头可以带头发声，纠 正近年来针对透明质酸这一生命科学关键物质的罔顾科学的踩踏和抹黑。" 5月19日晚间，华熙生物在其官方微信号发布《概念总在重演，科技永远向前》的文章，对市场上流行 的"玻尿酸过时"的观点，进行了点名驳斥。 《每日经济新闻》记者注意到，华熙生物在文章中点名几家券商机构称，2022年开始，随着资本市场不 断追求新的公司题材，重组胶原蛋白概念被看似幸运地选中了。为了营造比透明质酸产业更大的预期， 围绕某重组胶原企业的研报中，出现了大量直接针对中国透明质酸产业的所谓"对比研究"。 文章称，透明质酸"过时论"的兴起，本质上是一场由"浮躁资本"构建的题材幻象，试图用"神话过时"绕 开中国产业发展必然面临的进阶过程，引导资本和市场资 ...

行业倡议 - 中国香料香精化妆品工业协会与中国整形美容协会联合发布医美和美妆行业健康生态倡议书 提出五大倡议方向：科学理性 科普认知 包容创新 诚信宣传 行业自律 [1] - 倡议要求以临床数据和国际研究共识为产品功效背书 抵制虚假宣传 组建行业自律联盟对不文明行为进行评议公示 [1] 技术路线争议 - 华熙生物公开质疑部分研报中"胶原蛋白强于玻尿酸"的结论 认为这类误导性结论与"玻尿酸过时论"形成舆论共振 损害中国透明质酸产业基础 [2] - 公司澄清对重组胶原蛋白的质疑主要针对涂抹类护肤品功效夸大 强调注射类三类械证产品才有效果 其投资的重组胶原企业产品为骨科注射类 [2] 产品功效定位 - 华熙生物旗下夸迪修复贴为二类医疗器械 按监管要求不应具有药理或代谢作用 功效限于创面保护而非组织反应 [3] - 公司战略仍以透明质酸合成生物技术为核心 向糖生物学和细胞生物学延伸 认为细胞外基质ECM才是兼容多种物质的关键研究方向 [3] 科研证据评估 - 华熙生物指出当前科研证据显示重组胶原蛋白在抗衰老机制中未达透明质酸的作用等级 因此未将其作为消费品主流技术路线宣传 [3]

细胞外基质与透明质酸在衰老中的作用 - 细胞外基质(ECM)的变化被列为第13大衰老标志物，揭示了其在人类衰老中的核心地位 [1] - 透明质酸(HA)是推动ECM被加入衰老标志物的关键因素 [1] - ECM由透明质酸、胶原蛋白、弹性蛋白等成分构成，既是皮肤的"力学支架"，也是细胞通讯的"信号枢纽" [3] - HA在ECM衰老过程中作用突出，既是胶原蛋白必不可少的共生成分，又通过CD44受体等信号通路激活成纤维细胞，驱动胶原再生 [3] 华熙生物的技术优势 - 公司是全球透明质酸领域的领军者，深耕糖生物学20年，构建了独特的聚糖研发及全球最大的中试转化平台 [5] - 1992年公司首席科学家郭学平博士团队成功研发微生物发酵法规模化生产透明质酸，产率达3g/L，该技术被列入国家"八五""九五"科技攻关计划 [5] 华熙生物的临床转化成果 - 2025年4月25日，公司自主研发的含利多卡因注射用透明质酸钠溶液「润百颜·玻玻」获批Ⅲ类医疗器械证，是国内首个获批"面部肤质改善适应症"的水光产品 [7] - 2025年4月30日，公司自主研发的"注射用透明质酸钠复合溶液-M型"(润致?缇透)获批三类医疗器械注册证，是国内首款以"面部肤质改善"为适应症的合规动 [7] 华熙生物的发展战略 - 公司以技术创新为核心驱动力，通过"实验室发现→中国转化→全球应用"的全产业链生态模式，加速全球科技创新成果转化 [7] - 公司在合成生物领域掌握了大量围绕工程应用的技术，夯实了中国在关键细分领域的地位 [7]

5月20日，港股消费板块早盘震荡攀升，相关热门ETF中，港股消费ETF（513230）现涨近1.5%。持仓股中，零跑汽车领涨超4%，小米集团、新秀丽均 跟涨超3%，巨子生物、思摩尔国际、阿里巴巴等涨幅居前。港股消费ETF（513230）近期回暖趋势较为清晰，已连续3个交易日获资金净流入，持续受资金 青睐。 消息面上，2025年全国精品首发季暨"首发上海"系列活动日前正式在上海启动，邀请全球游客打卡首店、观赏首展、欣赏首秀，实地感受中国和上海消 费市场的巨大魅力。上海还同步发布了"首发上海3.0"政策，将试点首发进口消费品检验便利化措施和首发进口化妆品快速通关模式，进一步优化全球新品 的首发环境。据悉，商务部将组织各地开展丰富多彩、各具特色的精品首发活动，激发消费新动能，持续释放消费潜力。同时，将加大对首发经济的支持力 度，发挥好重点展会作用。 开源证券认为， 消费复苏主旋律下，关注契合"情绪消费"主题且品牌势能和竞争力边际提升的龙头公司，重点关注四条投资主线。（1）黄金珠宝：关 注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌；（2）线下零售：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁）；（3）化 ...