广交会汕头参展情况 - 第137届广交会第三期汕头参展规模创纪录，共有267家企业参展，设517个展位，重点展示玩具创意和纺织服装产业[1] - 汕头玩具企业通过广交会平台积极对接全球客商，部分企业已与多国客户达成意向合作，计划后续工厂考察[6] - 纺织服装企业注意到跨境电商客户比例提升至30%，通过客户反馈优化产品设计[8] 玩具行业动态 - 澄海区山姆玩具调整市场策略，线上销售占比60%-70%，近期重新聚焦美国跨境电商机会[3] - 华达玩具推出仿生花系列积木新品，吸引超预期客流量，多国客户表达合作意向[6] - 大业玩具开发电动智能玩具狗，结合传统工艺与智能科技满足市场需求[6] 企业战略调整 - 山姆玩具计划双线拓展：线下布局东南亚/中东/南美市场，线上加强跨境电商和社媒推广[3][6] - 琪之华服饰通过每日微创新保持竞争力，将跨境电商作为重要业务增长点[8] - 参展企业普遍认为需通过持续产品创新应对国际贸易环境变化[6][8] 市场趋势观察 - 美国跨境电商价格敏感度低于线下，当前仍存在市场机会[3] - 全球玩具市场持续增长，智能化、互动性产品需求显著提升[6] - 年轻买手通过跨境电商渠道进入传统展会，改变采购模式[8]

中国外贸出口表现 - 2024年中国出口鞋类产品92亿双，出口总值3335.7亿元人民币，连续保持出口第一大国地位 [1] - 本届广交会第三期采购商到会情况好于上届，企业反映采购商流量比去年秋交会有所增长，成交意向好于预期 [2] 鞋类行业创新升级 - 中国鞋企通过数字化转型与技术突破实现工艺创新，广河县吉明鞋业引进智能生产设备与数字化管理系统，实现全流程数字化升级 [1] - 3D足部扫描技术确保鞋楦精准贴合脚型，自动化裁剪系统与智能品控设备使订单交付效率提升30%，产品合格率稳定在98%以上 [1] 箱包行业技术发展 - 中国箱包企业加大产品材料和工艺研发力度，徐州威嘉轻工积极与材料头部企业合作研发新材料 [1] - 本届广交会第三期来自阿根廷、智利、哥伦比亚等地的采购商为公司带来一批订单 [1] 玩具行业设计创新 - 中国玩具企业通过产品设计创新融合传统文化元素，陕西诚领永道推出中国风益智积木玩具，将古建筑美学融入拼搭过程 [2] - 玩具设计既锻炼儿童手脑协调能力，又展现东方建筑美学和江南园林意境 [2] 乡村振兴特色产品 - 广交会乡村振兴特色产品展区首次以"零展位费"形式集结中国脱贫地区特产，包括新疆蜂蜜酒、云南古树茶、宁夏羊裘皮等 [2] - 临沭晴朗工艺品展出2000余件柳篮、布艺制品，传承非遗技艺的手编精品和现代设计家居装饰受境外采购商青睐 [2] 食品土畜行业参展情况 - 本届广交会食品土畜馆共有1147家企业参展，涵盖食品、地毯及挂毯、裘革皮羽绒及制品和宠物用品四大展区 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司2024年实现收入107.8亿同比增长21%，归母净利润15.5亿同比增长30%；25Q1收入和归母净利润分别同比增长8%和29%，业绩超预期，预计分红率为30.2% [6] - 主品牌和彩棠品牌表现稳健，新兴品牌（OR和原色波塔）快速增长，2024年珀莱雅、彩棠、OR、悦芙媞和原色波塔的收入分别同比增长19.6%、19%、71.1%、9.4%和138.4% [6] - 2024年线上渠道收入同比增长23.7%，其中直营和分销渠道分别同比增长20.4%和38.4%；线下渠道收入同比下降 -13.6%，其中日化和其他渠道分别同比增长 -26.3%和37.7% [6] - 2024年归母净利率同比增长1pct至14.4%，25Q1盈利能力继续提升，归母净利率同比提升2.7pct至16.5% [6] - 公司业绩体现行业龙头强大韧性，未来有望巩固品牌组合成长性，拓展目标人群，布局更多有潜力赛道提升市占率 [6] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 调整盈利预测并引入2027年盈利预测，预计公司2025 - 2027年每股收益分别为4.56、5.36和6.06元（原25 - 26年为4.97和6.15元），DCF目标估值112.46元，维持“买入”评级 [2][7] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|8,905|10,778|12,339|14,072|15,577| |同比增长(%)|39.5%|21.0%|14.5%|14.0%|10.7%| |营业利润(百万元)|1,503|1,890|2,200|2,584|2,923| |同比增长(%)|42.1%|25.8%|16.4%|17.5%|13.1%| |归属母公司净利润(百万元)|1,194|1,552|1,806|2,122|2,401| |同比增长(%)|46.1%|30.0%|16.4%|17.5%|13.1%| |每股收益（元）|3.01|3.92|4.56|5.36|6.06| |毛利率(%)|69.9%|71.4%|72.5%|72.7%|73.0%| |净利率(%)|13.4%|14.4%|14.6%|15.1%|15.4%| |净资产收益率(%)|30.3%|31.8%|28.1%|24.9%|22.3%| |市盈率|31.7|24.4|21.0|17.8|15.8| |市净率|8.7|7.0|5.1|4.0|3.2| [2] 公司基本信息 - 股价（2025年04月30日）：95.5元；目标价格：112.46元；52周最高价/最低价：121.1/73.73元；总股本/流通A股（万股）：39,625/39,541；A股市值（百万元）：37,842；国家/地区：中国；行业：纺织服装；报告发布日期：2025年05月05日 [3] 表现情况 | | 1周 | 1月 | 3月 | 12月 | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 绝对表现% | 25.03 | 14.02 | 14.23 | -12.07 | | 相对表现% | 25.46 | 17.71 | 15.45 | -16.68 | | 沪深300% | -0.43 | -3.69 | -1.22 | 4.61 | [4] 目标价敏感性分析 | | | 永续增长率Gn(%) | | | | | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | | 1.00% | 2.00% | 3.00% | 4.00% | 5.00% | | WACC(%) | 7.87% | 126.08 | 138.86 | 156.90 | 184.26 | 230.66 | | | 8.37% | 117.56 | 128.14 | 142.66 | 163.82 | 197.52 | | | 8.87% | 110.15 | 119.00 | 130.86 | 147.59 | 172.96 | | | 9.37% | 103.64 | 111.11 | 120.93 | 134.40 | 154.03 | | | 9.87% | 97.88 | 104.25 | 112.46 | 123.47 | 138.99 | | | 10.37% | 92.76 | 98.21 | 105.15 | 114.26 | 126.77 | | | 10.87% | 88.16 | 92.87 | 98.78 | 106.41 | 116.63 | | | 11.37% | 84.03 | 88.12 | 93.19 | 99.63 | 108.10 | | | 11.87% | 80.28 | 83.85 | 88.23 | 93.72 | 100.81 | [8] 估值参数假设 | 假设科目 | 结果 | 假设科目 | 结果 | | ---- | ---- | ---- | ---- | | 所得税税率T | 25% | 债务比率 D/(D + E) | 15% | | 永续增长率Gn(%) | 3% | 权益比率 E/(D + E) | 85% | | 无风险利率Rf | 1.66% | 债务利率 rd | 3.6% | | 无杠杆影响的β系数 | 1.21 | WACC | 9.87% | | 市场收益率Rm | 8.6% | | | | 股权投资成本（Ke） | 11.14% | | | [9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表呈现公司2023A - 2027E的财务数据及主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司2024年实现收入107.8亿同比增长21%，归母净利润15.5亿同比增长30%；25Q1收入和归母净利润分别同比增长8%和29%，业绩超预期，预计分红率为30.2% [6] - 主品牌和彩棠品牌表现稳健，新兴品牌（OR和原色波塔）快速增长，2024年珀莱雅、彩棠、OR、悦芙媞和原色波塔的收入分别同比增长19.6%、19%、71.1%、9.4%和138.4% [6] - 2024年线上渠道收入同比增长23.7%，其中直营和分销渠道分别同比增长20.4%和38.4%；线下渠道收入同比下降 -13.6%，其中日化和其他渠道分别同比增长 -26.3和37.7% [6] - 2024年归母净利率同比增长1pct至14.4%，25Q1盈利能力继续提升，归母净利率同比继续提升2.7pct至16.5% [6] - 在消费环境疲弱背景下，公司业绩体现行业龙头强大韧性，未来有望巩固已有品牌组合成长性，拓展目标人群、布局更多有潜力赛道提升市占率 [6] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 调整盈利预测并引入2027年的盈利预测，预计公司2025 - 2027年每股收益分别为4.56、5.36和6.06元（原25 - 26年为4.97和6.15元），DCF目标估值112.46元，维持“买入”评级 [2][7] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|8,905|10,778|12,339|14,072|15,577| |同比增长 (%)|39.5%|21.0%|14.5%|14.0%|10.7%| |营业利润(百万元)|1,503|1,890|2,200|2,584|2,923| |同比增长 (%)|42.1%|25.8%|16.4%|17.5%|13.1%| |归属母公司净利润(百万元)|1,194|1,552|1,806|2,122|2,401| |同比增长 (%)|46.1%|30.0%|16.4%|17.5%|13.1%| |每股收益（元）|3.01|3.92|4.56|5.36|6.06| |毛利率(%)|69.9%|71.4%|72.5%|72.7%|73.0%| |净利率(%)|13.4%|14.4%|14.6%|15.1%|15.4%| |净资产收益率(%)|30.3%|31.8%|28.1%|24.9%|22.3%| |市盈率|31.7|24.4|21.0|17.8|15.8| |市净率|8.7|7.0|5.1|4.0|3.2| [2] 公司基本信息 - 股价（2025年04月30日）95.5元，目标价格112.46元，52周最高价/最低价121.1/73.73元，总股本/流通A股（万股）39,625/39,541，A股市值（百万元）37,842，国家/地区为中国，行业为纺织服装，报告发布日期为2025年05月05日 [3] 表现情况 | | 1周 | 1月 | 3月 | 12月 | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 绝对表现% | 25.03 | 14.02 | 14.23 | -12.07 | | 相对表现% | 25.46 | 17.71 | 15.45 | -16.68 | | 沪深300% | -0.43 | -3.69 | -1.22 | 4.61 | [4] 目标价敏感性分析 | | | | | 永续增长率Gn(%) | | | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | | 1.00% | 2.00% | 3.00% | 4.00% | 5.00% | | WACC(%) | 7.87% | 126.08 | 138.86 | 156.90 | 184.26 | 230.66 | | | 8.37% | 117.56 | 128.14 | 142.66 | 163.82 | 197.52 | | | 8.87% | 110.15 | 119.00 | 130.86 | 147.59 | 172.96 | | | 9.37% | 103.64 | 111.11 | 120.93 | 134.40 | 154.03 | | | 9.87% | 97.88 | 104.25 | 112.46 | 123.47 | 138.99 | | | 10.37% | 92.76 | 98.21 | 105.15 | 114.26 | 126.77 | | | 10.87% | 88.16 | 92.87 | 98.78 | 106.41 | 116.63 | | | 11.37% | 84.03 | 88.12 | 93.19 | 99.63 | 108.10 | | | 11.87% | 80.28 | 83.85 | 88.23 | 93.72 | 100.81 | [8] 估值参数假设 | 假设科目 | 结果 | 假设科目 | 结果 | | ---- | ---- | ---- | ---- | | 所得税税率T | 25% | 债务比率 D/(D+E) | 15% | | 永续增长率Gn(%) | 3% | 权益比率 E/(D+E) | 85% | | 无风险利率Rf | 1.66% | 债务利率 rd | 3.6% | | 无杠杆影响的β系数 | 1.21 | WACC | 9.87% | | 市场收益率Rm | 8.6% | | | | 股权投资成本（Ke） | 11.14% | | | [9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等各表展示了2023A - 2027E的相关财务数据及比率，如资产、负债、收入、利润、现金流等情况，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [10]

文章核心观点 中国纺织服装行业在广交会背景下，推进国际产能合作，合理配置资源，利用数字化工具提升效率，应优化国际布局实现高质量可持续发展，从贸易大国迈向贸易强国 [1][3] 行业现状 - 服装行业是中国外贸出口“老三样”之一，是传统外贸中坚力量 [1] - 今年1 - 3月中国纺织服装累计出口662.86亿美元，其中对美国出口107.38亿美元，同比增长8.2% [2] 企业策略 - 广州纺织品进出口集团有限公司将提升核心竞争力、推进多元化市场和供应链国际化布局、从“卖产品”到提供解决方案转型作为核心策略，与全球数百家优质供应商等建立长期合作关系，今年更多业务团队将走向多国客户并参加欧洲展会 [1] - 福建省尚飞制衣有限公司十几年前开始铺设全球产能网络，目前在多地设有成衣厂、市场调研和销售机构，今年订单量不断攀升，一季度订单额同比增幅70% - 80%，本届广交会客商接洽情况超出预期 [2] - 厦门建宇实业有限公司轻纺业务以美国市场为主，受美国关税政策影响暂缓发货，企业正积极探索开拓新兴市场、优化供应链布局等路径提升抗风险能力 [2] 数字化应用 - 烟台众联实业有限责任公司利用AI设计技术提质增效，设计方案从每周5个变为每天300多个，利用AI模型打造非遗数字纹样库使客户转化率提升40% [3]

核心观点 阿迪达斯 25Q1 业绩向好，营收、利润双增长，各业务板块与区域市场表现出色，同时积极应对关税挑战，对未来增 长充满信心。在业绩数据方面，25Q1营收达61.53亿欧元，同比增长12.73%。其中，大中华区表现亮眼，营收10.29 亿欧元，同比增长 14.72%。自 23Q1 换帅后已连续 8 个季度正增长，且环比加速，彰显强劲品牌势能。鞋类业务增长 突出，营收同比增长 17%，占比 61%；服装/配件营收分别增长 8%/10%，业务结构健康。从渠道来看，批发/零售渠道 分别增长18%/13%，电商渠道虽下降3%，但主要是受24年3月YEEZE产品销售的影响。毛利率提升0.9pct至52.1%， 经营利润率提升 3.7pct 至 9.9%，运营费用控制成效显著。库存因业务增长需求上升 14.6%至 50.72 亿欧元，预计 25Q2 还会小幅增长。产品方面公司聚焦生活化跑步系列，EvoSL 等产品销量可观，未来将深化本地化研发。在专业 体育领域，借助赛事提升品牌知名度，持续加大创新力度。面对关税不确定性，公司积极应对，通过提前清关、调 配产品等方式规避风险。尽管美国业务占比约 20%，但公司坚信能凭 ...

在快时尚当道的今天，一块布料从设计到成衣上市需要多久？在广东，这个答案正被数字技术重新定义。当传统纺织业遇上人工智能，会碰撞出怎样的火 花？从一个"找布神器"出发，揭开传统产业变革的层层面纱。 布料市场里的"找布神器" 总台记者 罗平章：这里是广州布匹交易市场的核心区域，也是国内展销交易量最大的纺织服装面辅料商场之一。近3000家供应商，近百万种最新面料产 品，吸引了众多的国内外采购商、设计师和买手采购。但传统的面料采购既费时又费力，现在听说他们上了新科技。 市场里，00后档口老板小黄正操作着AI找布机解决客户的需求。当客户递上一块巴掌大的样布，找布机的镜头能迅速捕捉纹理特征，系统随即从百万种库 存中锁定匹配布料。而在三年前，这样的找布流程需要走访数十家店铺，反复翻查色卡，最快也要一天的时间。 布料交易商 黄博章：它会自动拍摄，拍2倍图和5倍图，正面拍完之后拍背面，然后点击搜索。 在AI找布机上，布料的克重、色号、染缸编号、厂家生产线批次等关键数据都清晰可见。小黄告诉记者，两年前，他开了这家布店，第二年便用上了AI找 布机。有了这个"神器"，客户寻布时间从原来平均2天时间到如今只要2分钟。 布料交易商 黄博章 ...

外贸创新趋势 - 第137届广交会第三期以"美好生活"为主题，展出玩具、家用纺织品、文具等品类，1.2万家企业参展，突出银发经济和东方美学两条创新主线 [1] - 参展企业中拥有国家级高新技术企业、制造业单项冠军、专精特新"小巨人"等称号的优质企业超2200家，较上届增加100多家 [11] - 行业从代工模式转向设计主导，广州纺织品进出口集团从客户提供图纸转变为共同探讨设计方案 [9] 银发经济产品创新 - 石家庄鸿旭地毯推出防滑菱形纹地毯，表面摩擦系数提升，可水洗功能解决老年人痛点 [4] - 邦尼生物工程有限公司研发生物基鞋垫，采用25%玉米提取物PU材料，柔软度提高50%，抗撕裂性增强30%，后跟多层密度材料缓冲系统可分散30%足底压力 [4][6] - 邦尼生物功能鞋垫已取得国家医疗器械许可，参与国际标准制定，技术品牌化策略见效 [6] 东方美学设计突破 - 广州纺织品进出口集团推出植绒工艺雪纺上衣，通过洗水工艺使植物纤维与牛仔面料融合，创造粗粝与柔美视觉对冲 [11] - 鸿旭地毯运用数字印刷技术实现波斯纹样与北欧极简风格融合 [11] - 法国采购商评价中国服装设计"颜色漂亮、设计可爱"，显示国际审美认可 [7] 全球化战略升级 - 防滑地毯采用区域定制策略：中东版加深花纹凹凸度，北欧版冷色调极简，东南亚版减薄材质厚度 [12] - 大连泛瑞客制衣通过高端定制规避关税影响，一季度海外销量增长，客单价较高 [15] - 企业加速海外布局：邦尼生物在越南建生产基地，广州纺织集团在孟加拉、越南设厂 [15] 跨境电商与新市场拓展 - 邦尼生物亚马逊品牌店累计销售额达1.7亿元 [17] - "一带一路"国家订单同比增长20%，市场多元化战略见效 [15] - 广州纺织集团纳米微多孔技术户外功能裤具备防水排湿功能，根据客单量灵活议价 [17] 研发投入与生产升级 - 广州纺织集团每年投入数百万进行面料研发，邦尼生物将30%盈利投入研发 [11] - 鸿旭地毯天津、河北工厂自动化生产线实现小单快返柔性生产 [11] - 企业向海外工厂加派核心技术人员支持产能转移 [15]

宏观经济数据 - 2025年4月制造业PMI为49.0%，较前值50.5%下降1.5个百分点，显示制造业活动收缩[3][4] - 建筑业商务活动指数为51.9%，服务业商务活动指数为50.1%，分别较上月下降1.5和0.2个百分点[4] - 高技术制造业PMI为51.5%，生产指数和新订单指数均位于52.0%以上，表现优于制造业整体[5] 行业表现 - 纺织服装、化学制品和电气机械行业新出口订单PMI大幅下滑[5] - 土木工程建筑业商务活动指数升至60%以上，黑色金属冶炼行业环比上涨至荣枯线以上[6] - 航空运输业商务活动指数和新订单指数均在55%以上，道路运输业进入扩张区间[6] - 文体娱乐业商务活动指数和新订单指数均升至51%以上[6] 价格与贸易 - 出厂价格指数和原材料购进价格指数分别为44.8%和47.9%，环比下降3.1和2.8个百分点[5] - 中国至美西航线出口集装箱价格指数环比下降9.7%，中国运往美国的20尺货柜订单量同比减少45%[4][5] - 进口PMI录得43.4%，较前值下降4.1个百分点[6] 大宗商品 - 布伦特原油价格4月平均下降11%至64.37美元/桶[5] - LME铜价下降5.5%至9487.5美元/吨，铁矿石期货价格下降6.7%至709元/吨[5] 政策与展望 - 政治局会议提出保持政策弹性、强化底线思维、加快政策落实三大信号[3][7] - 政府债发行将加快，重点支持科技、消费和外贸领域[7] - 预计25-50BP降准可能在会议后落地，20BP左右降息或在5-6月实施[8]

持续的护盘，持续的尾盘拉升，就是在等待一个时机，在等待市场的热点出现，今天盘中就出现了这样的意图，机器人的强势回归，在五月就会带动以科技 股为主导的全面进攻，只要有这个热点了，市场情绪就会被带动起来。 沃尔玛在要求紧急供货了，关税由他们自己承担，再转嫁给美国客户，这就是影响节后股市走向的一个重大利好，另外，在假日里还看国家出台政策的支持 力度任何，就可以预判节后开盘结果了。 各位股民朋友们！开开心心过节，满怀信心的等来5月6号的高开。这是我一个老股民节前带给你们的祝福语。希望得到你得点赞！五一节快乐！ 大家好！今天最后一个交易日以不错的表现，给股民发了一个小小的红包，让股民能开心的度假过节，假期旅游的门票到5月6号就可以到股市报销了，因为 今天有3200只个股上涨了，这可能就包含你手里的个股。 四月结束了，面对关税影响，感谢国家稳市政策，汇金的承担，终于走过了最危险的四月，平稳迎来外部局势的逐渐明朗。 面临五一小长假的到来，很多股民都担心资金的撤离，股市的下跌，在这几天选择持币，谁不知，主力借机入场，吸收了大量筹码，从今天的盘面看来，五 一假期一过，就会开始反弹了。 今天的量能放大，增加一千多亿元，来到了11 ...