公司战略与收购 - 雪峰科技收购南部永生51%股权，成为控股股东，标志着公司布局西南市场的关键一步[1] - 收购基于"民爆+能化"双主业战略，旨在通过全产业链和技术研发优势赋能南部永生，打造西南战略支点[4] - 南部永生拥有2.6万吨炸药产能，在川内及周边区域具备渠道稳固、品牌认可度高、盈利能力强的核心竞争力[3] 公司财务与运营数据 - 2024年公司实现营业收入61.01亿元，归母净利润6.68亿元，扣非净利润6.47亿元[1] - 自有工业炸药产销量11.95万吨（包装炸药4.80万吨，混装炸药7.15万吨），工业电子雷管产量1148万发，销量1006万发[1] - 近三年累计分红金额达6.43亿元，体现公司强化投资者回报的政策响应[3] 行业特征与政策环境 - 民爆行业面临生产许可、销售许可和工程认证资质三重政策壁垒，区域性特征明显[2] - "十四五"规划推动行业重组整合，目标打造3-5家大型民爆一体化企业，雪峰科技通过收购加速集中度提升[2] - 四川2024年炸药年产销量全国第四，市场呈现头部企业主导格局，雪峰科技借收购切入这一高需求区域[3] 区域与资源优势 - 新疆作为"一带一路"核心区位，雪峰科技依托能源矿产优势，融入油气、绿色矿业等十大产业集群建设[1] - 四川作为西部经济重镇，民爆市场需求旺盛，收购南部永生有助于公司突破区域限制，向全国性平台跨越[3] - 公司通过西向开放通道拓展中亚市场，实现资源开发与国际化布局的深度联动[1]

宏观研判 - 影响市场的宏观变量为内需修复、政策落地和外部环境变化，资产配置应攻守兼备[3][7] - 外部中美关系竞争高于合作，外贸中期面临供应链重塑压力；内部经济处于L型修复，低通胀是核心挑战，韧性源于需求和供给两侧；政策关注存量效果和增量工具，保持动态校准[3][7][8] - 战略性看多港股，A股区间震荡把握结构性机会，维持哑铃型配置，关注“新消费”和“有色”；债券利率债低位震荡，关注类债资产与转债机会[3][8] 卓越新能 - 生物柴油产能约50万吨，生物基材料产能9万吨，产量和出口量居前列[9] - 酯基生物柴油占比超85%，预计2024 - 2026年全球酯基生物柴油供需差为35/-12/77万吨，维持紧平衡[10] - 2024年我国生物柴油出口量同比下滑43.0%，福建同比降16.6%，公司海外销售网络成效显著[11] 易普力 - 2024年营收85.46亿元，同比增1.40%，归母净利润7.13亿元，同比增12.49%[14] - 2024年毛利率25.69%，同比持平；净利率8.92%，同比增0.91pct；期间费用率15.21%，同比降0.25pct[15] - 2025年计划营收96.92亿元，同比增13.06%，利润总额9.81亿元，同比增4.53%[17] 热景生物 - 2019 - 2023年常规业务收入CAGR增速为18%，2023年化学发光平台收入+45%，2024 - 2026年员工持股计划解锁条件为收入复合20%及以上增长[18] - 2023年研发费用率为24.3%，SGC001注射液进入中美双报[20] - SGC001为全球首款FIC创新药，我国每年约250万人死于AMI，新药应用空间大[20] 紫金矿业 - 2024年矿产铜产量107万吨，同比+6%，2028年预计150 - 160万吨；矿产金产量73吨，同比+8%，2028年预计100 - 110吨；矿产银产量436吨，同比+6%，2028年预计600 - 700吨[21] - 塞尔维亚、刚果（金）、西藏主力矿山推进改扩建，提升铜产量[22] - 南美洲、大洋洲、中亚及非洲、中国境内金矿推进技改、产能爬坡等，增产潜力大[23][24] 山东黄金 - 2024年矿产金产量46.17吨，同比增10.51%，国内黄金年度均价约557.19元/克，同比提升约23.8%[25] - 2024年底保有资源储量黄金金属量2058.46吨，较2023年有较大提升[26] - 2025年黄金产量计划不低于50吨，焦家金矿后续产量或提升[26] 紫光国微 - 中国芯片自给率截至2023年超25%，2025年目标达70%，公司或受益特种行业信息化加速[28] - 控股子公司紫光同芯累计出货超250亿颗，中国二代居民身份证芯片市场占有率25%，2024年发布第二代汽车域控芯片产品[29] - 全球石英晶振市场2023 - 2030年年均复合增速为10.96%，公司投资建设生产基地，建成后年产7.68亿支[30] 申菱环境 - 2020 - 2023年营业收入年复合增长率为19.6%，2024年前三季度营收同比增6.20%，归母净利润同比降4.11%[31] - 预计2023 - 2028年中国液冷服务器市场年复合增长率达47.6%，2028年市场规模达102亿美元[32] - 公司自2011年研究液冷技术，与H公司合作紧密，液冷产品应用或加快[33] 华丰科技 - 2024年营业收入10.92亿元，同比增20.83%，净利润-0.18亿元，同比降124.53%，研发费用率为10.45%[34] - 华为占公司业务比重超35%，高速背板占华为20% - 30%市场份额，公司投入建设生产线，产能有爬坡空间[36] - 公司具有防务龙头企业供货资格，2024年有多个国防领域在研项目，有望受益国防信息化加速[37] 中科飞测 - 2024年营收13.80亿元，同比增54.94%，2025年第一季度营收2.94亿元，同比增24.89%，毛利率为58.08%，同比增3.74pct[38] - 无图形、图形晶圆缺陷检测设备及三维形貌量测等设备客户订单增长，新一代无图形和3D AOI设备通过验证[39] - 2024年研发投入4.98亿元，同比增118.17%，2025年第一季度研发投入1.20亿元，同比增64.00%，新品套刻精度量测等设备进展顺利[40]

宏观研判 - 市场受内需修复、政策落地、外部环境三方面宏观变量影响，资产配置应攻守兼备[3][9] - 外部中美关系竞争高于合作，外贸中期面临供应链重塑压力；内部经济处于L型修复，低通胀是核心挑战；政策关注存量效果和增量工具[3][9][10] - 战略性看多港股，A股区间震荡，维持哑铃型配置，关注“新消费”“有色”行业轮动，利率债低位震荡，关注类债资产与转债机会[3][10] 卓越新能 - 生物柴油产能约50万吨，生物基材料产能达9万吨，产量和出口量居国内前列[12] - 生物柴油紧平衡，关注原料替代与贸易突围，产业链延伸生物基材料可创造超额利润[13][14][15][16] 易普力 - 2024年营收85.46亿元，同比增1.40%，归母净利润7.13亿元，同比增12.49%，盈利能力稳定，费用降低[17] - 区域布局逆势增长，看好民爆景气，在手订单超300亿元保障利润，水利项目或带来弹性[17][20][21] 热景生物 - IVD业务稳定，化学发光业务放量，2019 - 2023年常规业务收入CAGR为18%，2024 - 2026年员工持股计划解锁条件为收入复合增长20%以上[22] - 研发投入高，2023年研发费用率24.3%，SGC001为FIC药物，临床前数据好，AMI应用空间大[24] 紫金矿业 - 2024年矿产铜、金、银产量增长，2028年预计矿产铜150 - 160万吨、金100 - 110吨、银600 - 700吨[24] - 铜矿重点发力塞尔维亚、刚果（金）、西藏矿山，金矿增产潜力大[25][26] 山东黄金 - 2024年矿产金产量46.17吨，同比增10.51%，国内黄金均价同比提升约23.8%，带动业绩上行[27] - 资源储备增加，2025年计划黄金产量不低于50吨，业绩有望持续增长[28] 紫光国微 - 特种业务或改善，智能芯片布局充分，汽车电子带来新增量，2024年发布第二代汽车域控芯片[31][32] - 晶振市场供需共振，公司投资3.55亿元建设生产基地，预计年产7.68亿支超微型石英晶体谐振器[33] 申菱环境 - 专用空调领域领先，2020 - 2023年营收年复合增长率19.6%，2024年前三季度营收同比增6.20%[34] - AI带动智算中心建设，液冷渗透率有望提升，公司超前布局液冷，与H公司合作紧密[35][36] 华丰科技 - 2024年营收10.92亿元，同比增20.83%，净利润-0.18亿元，同比降124.53%，前期投入影响利润[37] - 是国产算力链核心供应商，与华为深度合作，有望受益于算力需求增长；防务类产品需求提升，持续投入或迎业绩提升[38][39][40] 中科飞测 - 2024年营收13.80亿元，同比增54.94%，2025年一季度营收同比增24.89%，毛利率提升[41] - 主力产品有竞争优势，研发投入大幅增长，新品设备进展顺利[43]

航天特种动力联合创新中心成立 - 公司与航天技术动力研究院共同成立"航天特种动力联合创新中心"，旨在整合双方核心优势资源，优化研发流程，提升产品性能，控制成本，打造技术指标先进、性能可靠且价格极具市场竞争力的特种发动机产品 [2][3] - 防务装备业务是公司战略转型重点方向，布局了国内及国际军贸两大市场，产品包含传统弹药和智能武器装备 [3] - 公司自主研发的超声速巡航导弹武器系统XD-1/XD-1A和XK-2等高端防务装备赢得国际市场强烈反响 [3] 工业炸药产能及国际化发展 - 公司工业炸药产能提升至69.75万吨，产能具有地域和品类优势，产能利用率仍有提升潜力 [4] - 约45%的工业炸药产能在内蒙、甘肃和新疆地区，混装炸药产能占比远超行业水平，可跨区域调配，与矿服业务板块协同 [4] - 2025年1月收购秘鲁EXSUR公司51%股权，正式进军秘鲁民爆市场，加速民爆业务国际化布局 [4] 矿服业务发展 - 公司是国内实力最强、市场规模最大的矿服领军企业，运营海内外在建矿山逾百座 [5] - 2024年矿山开采收入108.11亿元，同比增长21%，海外市场营收13.56亿元，同比增长44% [5] - 截至2024年末，矿服业务在手订单超300亿元，收入有望保持较快增长 [5] - 公司聚焦新疆、内蒙、西藏等富矿带重点区域，矿服业务矿种以金属矿为主，其次为煤炭、砂石骨料等，抗风险、抗周期能力有所提升 [5] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.73、13.83、16.09亿元，对应当前股价PE估值分别为22、19、16倍 [5][8] - 该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家，过去90天内机构目标均价为34.67 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [8][9] 报告的核心观点 - 2025年6月20日广东宏大与航天技术动力研究院成立“航天特种动力联合创新中心”，完善防务装备业务布局，双方将整合资源打造有竞争力的特种发动机产品 [4][5] - 公司工业炸药产能提升至69.75万吨，产能有地域和品类优势且利用率有提升潜力，2025年1月收购秘鲁EXSUR公司51%股权，加速民爆业务国际化布局 [6] - 公司是国内矿服龙头企业，以矿业管家服务管理为客户创造价值，国际化布局加快、智能化成效渐显，2024年矿山开采收入和海外市场营收同比增长，截至2024年末矿服业务在手订单超300亿元，收入有望较快增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价33.94元，总股本7.60亿股、流通股本6.51亿股，总市值258亿元、流通市值221亿元，52周内最高/最低价为33.94/17.82元，资产负债率60.3%，市盈率28.73，第一大股东为广东省环保集团有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|13652|21522|24737|28211| |增长率(%)|17.61|57.65|14.94|14.04| |EBITDA（百万元）|2083.16|3233.17|3683.26|4088.38| |归属母公司净利润（百万元）|897.77|1172.58|1383.21|1609.09| |增长率(%)|25.39|30.61|17.96|16.33| |EPS(元/股)|1.18|1.54|1.82|2.12| |市盈率（P/E）|28.73|22.00|18.65|16.03| |市净率（P/B）|3.97|3.66|3.36|3.07| |EV/EBITDA|11.16|8.54|6.95|5.70| [11] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|13652|21522|24737|28211|营业收入增长率|17.6%|57.6%|14.9%|14.0%| |营业成本|10748|16886|19437|22191|营业利润增长率|20.5%|79.4%|17.9%|16.3%| |税金及附加|56|118|136|155|归属于母公司净利润增长率|25.4%|30.6%|18.0%|16.3%| |销售费用|75|143|164|188|毛利率|21.3%|21.5%|21.4%|21.3%| |管理费用|876|1314|1446|1590|净利率|6.6%|5.4%|5.6%|5.7%| |研发费用|429|493|543|597|ROE|13.8%|16.7%|18.0%|19.2%| |财务费用|119|125|105|84|ROIC|9.0%|13.1%|13.9%|14.4%| |资产减值损失|-61|-96|-110|-125|资产负债率|60.3%|64.0%|61.7%|59.4%| |营业利润|1370|2458|2898|3370|流动比率|1.51|1.50|1.62|1.73| |营业外收入|7|14|14|14|应收账款周转率|5.80|6.66|5.91|5.98| |营业外支出|15|21|21|21|存货周转率|27.48|37.12|38.09|45.36| |利润总额|1362|2451|2891|3364|总资产周转率|0.76|0.95|0.91|0.94| |所得税|190|392|463|538|每股收益（元）|1.18|1.54|1.82|2.12| |净利润|1172|2059|2429|2825|每股净资产（元）|8.54|9.27|10.09|11.05| |归母净利润|898|1173|1383|1609|PE|28.73|22.00|18.65|16.03| |货币资金|2883|5434|7461|9724|PB|3.97|3.66|3.36|3.07| |交易性金融资产|1413|1413|1413|1413|经营活动现金流净额|1776|2502|3135|3493| |应收票据及应收账款|3434|5343|6071|6852|投资活动现金流净额|-2854|-625|-194|-194| |预付款项|70|109|126|144|筹资活动现金流净额|844|670|-914|-1037| |存货|391|519|502|477|现金及现金等价物净增加额|-236|2550|2028|2262| |流动资产合计|10889|16529|19768|23328| | | | | | |固定资产|2752|2651|2418|2154| | | | | | |在建工程|172|155|140|126| | | | | | |无形资产|532|504|477|449| | | | | | |非流动资产合计|8763|9126|8738|8398| | | | | | |资产总计|19652|25655|28507|31726| | | | | | |短期借款|763|884|884|884| | | | | | |应付票据及应付账款|3325|5223|6012|6864| | | | | | |其他流动负债|3119|4947|5336|5756| | | | | | |流动负债合计|7207|11054|12232|13504| | | | | | |其他|4634|5354|5354|5354| | | | | | |非流动负债合计|4634|5354|5354|5354| | | | | | |负债合计|11841|16409|17586|18859| | | | | | |股本|760|760|760|760| | | | | | |资本公积金|3198|3198|3198|3198| | | | | | |未分配利润|2433|2793|3214|3704| | | | | | |少数股东权益|1318|2205|3250|4467| | | | | | |其他|102|290|498|739| | | | | | |所有者权益合计|7812|9246|10920|12868| | | | | | |负债和所有者权益总计|19652|25655|28507|31726| | | | | | [14]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][100] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是矿服民爆一体化龙头企业，战略转型布局防务装备，三大业务板块协同并进，业绩持续较快增长 [20][28][100] - 防务装备业务是战略转型重点，产品布局国内外军贸两大市场，高端装备受国际市场认可，收购江苏红光进军高能炸药领域，成长空间广阔 [6][21][41] - 民爆领域公司工业炸药产能居国内前列，产能有地域和品类优势，收购秘鲁 EXSUR 开启国际化征程，收入稳健增长 [7][78][80] - 矿服领域公司是国内龙头，以矿业管家服务管理创造价值，国际化布局加快、智能化成效渐显，收入增长快且在手订单充足 [8][89][90] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 11.73、13.83、16.09 亿元，对应当前股价 PE 分别为 21、18、15 倍 [9][11][100] 根据相关目录分别进行总结 三大业务板块协同并进，业绩持续较快增长 - 公司是矿服民爆一体化领军企业，战略转型军工前景广阔，以矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售、防务装备为三大主业 [20] - 发挥混合所有制体制优势和矿服民爆一体化服务模式优势，保证管理层与股东利益一致，为客户提供更安全、高效服务 [30][32] - 营收规模扩大，业绩较快增长，2024 年营收 136.52 亿元，同比增长 18%，归母净利润 8.98 亿元，同比增长 25% [33][40] 防务装备：战略转型布局防务装备，以高端武器和含能材料为方向 - 战略转型布局防务装备，研发项目累计开支超 10 亿元，产品布局国内外市场，自主研发提升产线自动化水平 [41][42] - 高端武器频亮相，军贸市场前景广阔，导弹是军贸重要产品，公司智能武器装备受国际市场关注，超声速巡航导弹和多功能空地导弹需求旺盛 [49][51][54] - 收购江苏红光，进军高能炸药领域，黑索今是常规武器基本装药重点，现代战争弹药需求大 [58][59] 民爆：市场集中度持续提升，公司 69.75 万吨工业炸药产能全国领先 - 工业炸药总产量基本稳定，市场集中度持续提升，民用爆破器材用于多领域，现场混装炸药是发展方向 [61][71] - 工业炸药产能全国领先，收购秘鲁 EXSUR 开启国际化发展新征程，公司产能有地域和品类优势，收入稳健增长，收购 EXSUR 促进业务协同 [78][79][80] 矿服：国内龙头企业，国际化、智能化发展空间广阔 - 矿服行业稳步增长，向国际化、技术密集、大型化、智能化发展，我国采矿业固定资产投资增长，爆破服务市场集中度高 [81][85] - 矿服收入较快增长，国际化加快布局、智能化逐见成效，公司矿服收入增长，在手订单充足，收购雪峰科技提升业务规模，推出大模型和打造智能矿山 [90][94][96] 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 11.73、13.83、16.09 亿元，对应当前股价 PE 分别为 21、18、15 倍，首次覆盖给予“增持”评级 [9][11][100]

公司基本信息 - 投资者关系活动时间为2025年6月24 - 26日，地点在四川雅化实业集团股份有限公司会议室 [2] - 接待人员有董事会秘书郑璐、投资者关系管理黄国城 [2] - 参与单位包括德邦证券、焱牛投资、开源证券等多家机构 [2] 主营业务市场地位 - 公司是锂盐产品主要生产商，生产技术和装备行业领先，产品品质稳定且优于国家标准，是行业头部企业核心供应商 [2][3] - 公司是中国民爆行业领先企业之一，顺应政策要求，保持行业优势地位，截至2024年民爆生产总值位于行业第四，电子雷管产销量连续多年位列行业第一 [3] 锂盐客户结构 - 公司锂盐客户以签订长期协议为主，国外有TESLA、LGES等企业，国内有宁德时代、振华等企业 [4] - 截至2024年，公司头部客户营收占比达到90%，目前国外客户订单占比仍较大 [4] 锂资源保障情况 - 公司形成自控矿+外购矿的多元化渠道布局，构建稳定锂资源保障体系 [5] - 自控矿方面，津巴布韦Kamativi锂矿2024年全线建成，年原矿处理能力达230万吨，参股四川李家沟锂矿获优先供应权 [5] - 外购矿方面，通过签订长协等获锂矿包销权，如澳洲Pilbara、非洲DMCC、巴西Atlas等资源 [5] 应对锂盐市场行情措施 - 积极拓展国内外锂盐客户，优化客户结构 [6] - 增加自有锂精矿供给，加强采购管理，优化锂矿成本，动态调整生产节奏 [6] - 推动集团各环节降本工作，提升精细化运营效率 [6]

去年以来，我区国企改革捷报频传，高争民爆公司跻身"全国民爆行业副理事长单位"，甘露股份公司、 高争股份公司分别荣获"国家知识产权优势企业""全国水泥生产企业产品质量验证先进单位"称号……这 些成果，为高原经济高质量发展注入了强劲动力。今年1至5月，自治区政府国资委监管企业累计实现营 业收入79.96亿元，同比增长 14.15%。 区党委"五权"部署全面落地。在重点领域关键环节改革上成果丰硕，国企改革三年行动圆满收官。同 时，"1+3"改革任务落地落实，79户企业划转任务圆满完成。国企改革深化提升行动扎实推进，今年上 半年自治区和各地市国企改革深化的主体任务基本完成。 "瘦身健体"提质增效工作持续推进。自2023年压减工作开展以来，全区国资系统累计完成压减任务247 户，全面实现产权层级控制在4级以内，今年全区国资系统计划完成压减 109户。 加快培育新质生产力，做优国有资本。研究制定因地制宜发展新质生产力实施方案和"高高原"原创应用 技术策源地实施方案，明确首批10个新质生产力项目，首期投资约5亿元。三年来，区政府国资委监管 企业承担国家及自治区级重大科技攻关任务37项，近三年累计完成研发投入7.12亿元。同 ...

行业概况 - 民爆行业被称为隐形的国民经济基石，广泛应用于矿山开采、铁路道路建设、水利水电工程与基础设施建设等多个领域 [4] - 行业基本可分为民爆产品（工业炸药、起爆器材）和爆破服务（购买、运输、储存、爆破、清退等一条龙服务） [4] - 行业生产总值从2015年的273亿元增长到2024年的416.95亿元，年均增长约5% [7][18] 市场运行 - 新疆超越内蒙古成为国内最大的民爆区域市场，2024年新疆民爆生产总值同比增长24.6%，西藏同比增长35.96% [7] - 2024年工业炸药产量449.37万吨，同比减少1.9%；电子雷管产量6.37亿发，占比达到95% [11] - 2024年民爆上市公司收入和归母净利润合计分别为649.22亿元和41.08亿元，分别同比增长19.52%和12.98% [12] 政策环境 - "十四五"规划提出到2025年前10名企业产值占比达60%及以上，生产企业减少到50家以内 [17] - 政策鼓励行业整合重组，支持优势企业并购重组，扩大许可产能的方式仅余重组整合和产能升级置换 [17] - 政策推动工业雷管向电子雷管转换，2022年6月底前停止生产传统工业雷管 [14] 下游需求 - 煤炭、金属和非金属矿山开采消耗工业炸药占总消耗量的70%以上 [19] - 新疆煤炭产量从2014年1.45亿吨增长到2024年5.43亿吨，年均增长14.1%，带动民爆需求 [23] - 雅鲁藏布江水电项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等大型基建项目将拉动民爆需求 [28][31][34] 龙头企业 - 易普力工业炸药产能56.55万吨，电子雷管产能6450万发/年，合并南岭民爆后产能居全国前列 [49] - 江南化工工业炸药许可产能接近80万吨/年，行业规模第一 [52] - 广东宏大工业炸药产能69.95万吨/年，位列全国第二 [55] 发展趋势 - 行业集中度持续提升，龙头企业竞争优势明显 [17] - 海外市场成为新增长点，民爆企业加快在非洲、中东、南美等地的布局 [45] - 原材料价格回落改善行业盈利能力，2024年行业毛利率、净利率、ROE分别为24.62%、7.36%和8.93% [12]

市场动态 - 美联储维持利率不变 预计今年降息两次 鲍威尔称未来数月通胀压力将因关税显著上升 [14][23] - 美股涨跌互现 标普500跌0.03% 纳指涨0.13% 科技股领涨 银行股因资本规定放宽预期走强 [2][8] - 美债收益率V型震荡 10年期收报4.3909% 两年期跌1.04个基点至3.9414% [8][14] - 黄金期货跌0.67%至3383.9美元/盎司 原油宽幅震荡 WTI收跌0.85%至74.5美元 [8][12] 金融政策 - 潘功胜宣布8项金融政策 包括设立数字人民币国际运营中心和个人征信机构 [4][11] - 吴清提出设置科创板成长层 支持未盈利创新企业上市 试点IPO预先审阅机制 [4][11] - 李云泽表示将支持外资参与更多金融业务试点 探索更大幅度开放 [4][11] - 美国拟放宽银行资本规定 增强型补充杠杆率最多下调1.5个百分点 [7][15] 科技行业 - OpenAI推出ChatGPT企业版20%折扣 直接冲击微软Copilot业务 [6][15] - 高盛预测中国AI/AR眼镜2030年销量达700万台 均价将降至192美元 [18] - Marvell上调数据中心TAM预期至940亿美元 定制XPU市场CAGR达47% [21] - Sam Altman预测5-10年内AI将发现新科学 人形机器人将普及 [21] 地缘政治 - 美伊紧张局势升级 伊朗称已准备好导弹报复 可能在霍尔木兹海峡布雷 [12][13] - 第三艘美航母将部署至以色列附近 伊朗全国出现大面积断网 [13] - 大摩分析霍尔木兹海峡三种可能情形 认为完全关闭概率较低 [20] - 外交部长王毅称以色列行为违反国际法 中方反对使用武力 [12] 产业趋势 - 工程机械行业迎国内外共振周期 海外非欧美日市场空间广阔 [24] - 中国军贸装备在中东份额有望提升 该地区占全球军贸26% [24] - 汽车玻璃差异化需求上升 调光天幕渗透率预计加速 [24] - 民爆行业整合加速 龙头公司加快出海步伐 [24] 宏观经济 - 美联储下调2024年GDP增长预期至1.4% 上调PCE通胀预期至3.0% [23] - 日本5月出口八个月来首次下跌1.7% 对美汽车出口暴跌24.7% [19] - 外国投资者4月持有美债近历史最高 中国减持82亿美元 [5][14] - G7峰会未达成贸易协议 特朗普坚持关税立场 [19]