上证中部崛起龙头企业指数表现 - 上证中部崛起龙头企业指数(H50014)下跌0 46% 报3020 69点 成交额150 59亿元 [1] - 近一个月下跌1 21% 近三个月下跌2 68% 年至今下跌0 83% [1] - 指数以2003年12月31日为基日 基点为1000 0点 [1] 指数权重构成 - 十大权重股分别为：大秦铁路(16 7%) 洛阳钼业(14 89%) 山西汾酒(14 01%) 海螺水泥(13 33%) 江西铜业(11 22%) 晶科能源(3 81%) 长沙银行(3 35%) 九州通(2 0%) 潞安环能(1 99%) 闻泰科技(1 93%) [1] - 全部成分股均来自上海证券交易所 占比100 00% [1] 行业分布 - 原材料占比最高达41 97% 工业占比25 80% 主要消费占比14 39% [2] - 其他行业占比：金融5 05% 医药卫生4 36% 能源3 77% 信息技术2 74% 通信服务1 01% 公用事业0 47% 可选消费0 46% [2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下会进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除 公司发生收购合并等情形参照细则处理 [2]

公司概况 - 公司成立于2003年，初期聚焦PCB设计技术服务，深耕二十余年，有800余研发设计工程师，在高速、高密PCB设计领域有规模和技术优势 [1] - 公司PCB和PCBA制造服务定位于高品质快件，专注研发打样和中小批量领域，具备柔性化制造及快速交付能力 [1] - 公司打造一站式硬件创新平台，每年为超3000家客户服务，业务覆盖多个行业领域 [2] - 公司能解决客户研发痛点，提供一站式技术支持和研制服务，助客户缩短产品上市周期、降低研发成本、提高研发成功率 [2] 珠海邑升顺PCB工厂情况 - 一期产能定位于高端快件，提供研发打样及小批量PCB快速交付服务；二期产能面向中小批量PCB制造 [3] - 目前处于投产初期，订单以中高端PCB研制为主，层数普遍10层以上，最高可做80层，规划能力120层，聚焦下一代服务器等复杂PCB产品生产 [3] - 自试生产以来财务指标逐月好转，有望年内月度盈亏平衡，已完成投资约5.5亿元，预计二期设备投资3 - 5亿，待一期稳定盈利再投建二期 [3] 主营业务毛利率情况 - 公司毛利率高因业务结构，研发打样订单数量占比约90%，具有技术服务特征，毛利率较高 [4] - 专注研发打样和小批量PCBA领域，定价加计工程服务费，叠加研发物料集采优势，制造业务毛利率偏高 [4] 工厂布局情况 - 有6个PCBA制造工厂，分别位于深圳、上海、成都、长沙、珠海和天津，主要提供研发打样、中小批量PCBA制造服务 [5] - 新建的珠海PCB高端板厂定位于高端快件及中小批量的PCB制造服务 [5] 产能及扩张计划 - 现有产能充足，珠海募投项目基建完成，产能逐渐释放，珠海邑升顺PCB板厂及天津PCBA工厂去年下半年投产 [6] - 未来产能扩张根据客户订单需求和市场预期合理规划，会利用资本市场，适度开展并购或合作 [6] 订单交付及付款周期 - PCB设计订单一般2 - 4周，PCB+PCBA生产从接单到交付一般1 - 2个月，不同订单有差异 [7] - 大部分客户采用月结付款形式 [7] 定价模式 - PCB研发设计服务基于客户需求复杂程度及工时投入收取技术服务费 [8] - PCBA制造服务基于生产批量，加工数量乘以单价外根据复杂程度加计工程服务费 [8] - 服务报价以成本为基础，参考市场竞争情况和客户具体产品需求 [9] 机器人、AI布局规划 - 与多家机器人公司开展业务合作，部分客户涉及AI算力基础设施领域，但单一客户营收占比不高，对总体业绩影响小 [10] - 已瞄准AI高端服务器等硬件业务，做了高速PCB设计等技术储备 [10] 2025年新业务进展 - 珠海邑升顺PCB工厂对总体营收增长有贡献，预计年内实现月度盈亏平衡 [11] - 募投项目销售团队努力开拓客户，今年将有所突破 [11]

员工持股计划进展 - 工业富联2022年员工持股计划第二个锁定期于2025年6月9日届满，解锁条件已达成，可解锁比例为持股总数的26.01%，对应46,623,942股（占公司总股本0.23%）[3][5][7] - 该员工持股计划存续期为84个月，分四期解锁，本次为第二期解锁，首期已于2024年6月解锁13.25%份额（23,750,051股）[5] - 股票来源包括公司回购的125,977,669股（占总股本0.63%）和二级市场购买的53,249,686股（0.27%），其中回购部分已于2023年6月完成非交易过户[4] 业绩考核情况 - 公司层面：2023年净利润达210.18亿元，超过前三年平均净利润191.79亿元的考核目标，同比增长9.59%[7] - 个人层面：考核等级分为A+/A/B/C/D五档，A+至B级可100%解锁，C/D级不可解锁，未解锁份额将由管理委员会重新分配[7] 实施程序 - 该计划经2022年6月股东大会审议通过，2025年6月董事会及监事会确认解锁条件成就[2][3] - 解锁后资产分配需扣除相关税费，并避开定期报告等敏感期[8] - 董事会薪酬委员会及监事会均认为解锁符合《员工持股计划试点指导意见》等规定[8][9] 市场关联 - MSCI中国A50互联互通指数ETF（159601）近五日上涨0.36%，最新份额38.8亿份，主力资金净流出35.5万元[11]

股东大会基本信息 - 现场会议将于2025年6月19日14时在深圳市南山区高新区联合总部大厦52层召开 [1] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行 投票时间为股东大会当日9:15-15:00 [1] - 会议设有问答环节 股东需提前登记提问 [1] 财务业绩表现 - 2024年营业收入达6,091.35亿元 同比增长27.88% [20] - 归属于母公司股东的净利润232.16亿元 同比增长10.34% [20] - 基本每股收益1.17元/股 同比增长10.38% [20] - 加权平均净资产收益率提升0.22个百分点 [20] - 经营活动现金流量净额238.20亿元 同比下降44.71% [20] 利润分配方案 - 拟每10股派发现金红利6.4元(含税) 合计派发127.09亿元 [3] - 现金分红占2024年归母净利润比例为54.74% [3] - 以总股本198.57亿股为基数计算分红 [3] 募投项目变更 - 终止"高效运算数据中心建置项目" [6] - 剩余募集资金将用于"新一代智能手机精密机构件研发中心项目"建设 [6] 关联交易计划 - 2025年预计与鸿海精密等关联方发生日常关联交易总额2,737.53亿元 [5] - 主要交易类型包括商品购销(向关联方采购1,419.17亿元 销售500.77亿元)和劳务服务(接受服务707.72亿元 提供服务23.67亿元) [5] 境外融资计划 - 拟通过境外全资子公司发行不超过等值50亿美元债务融资工具 [9] - 融资工具可能包括美元、离岸人民币或其他外币计价债券 [9] - 募集资金将用于营运资金、偿还债务、项目投资/并购等用途 [8] 公司发展战略 - 强化"深耕中国大陆 布局全球市场"策略 提升全球产能布局 [15] - 推动数字化转型 建设制造数字平台 结合工业数据与AI技术 [15] - 聚焦AI技术发展 扩大在高速网络、高效电源和先进散热等核心技术的产品布局 [16]

报告核心观点 随着中美首脑重启对话，美国外部博弈不确定性边际减弱，但权益市场主线不明，转债板块轮动显著，需关注 6 月转债评级下调风险，建议关注业绩稳健的中高评级转债，把握前期回调较大的科技成长板块转债机会 [7][65] 一周行情回顾 股市行情 - 上周上证指数放量上涨，主要股指均涨，创业板指领涨，周二到周四各指数持续上涨，周五小幅回调 [11][13][17] - 通信、有色金属等行业表现较好，家用电器、食品饮料等行业跌幅领先 [21] 转债行情 - 上周中证转债指数上涨，成交量转为增长，转债均价小幅上涨且处于历史高位 [24][25] - AA - 及以下级别、小盘、高价转债表现相对占优 [29] - 轻工制造、有色金属等行业转债表现较好，银行、钢铁等行业转债涨幅落后 [34] 转债估值 - 上周转债估值下行，处于 2024 年以来历史估值中枢以下位置，万得可转债等权指数转股溢价率回落至 45.96%，处于 24 年以来 25 分位数以下 [37] - 纺织服装、建筑材料等行业转债转股溢价率较高，传媒、银行等行业较低 [41] - 公用事业、采掘等行业转债纯债溢价率较高，商业贸易、钢铁等行业较低 [41] 转债供需 转债供给 - 截至上周五，上市转债余额为 6731.67 亿元，较前一周减少 18.72 亿元，加权剩余期限为 2.63 年 [48] - 上周无转债上市和发布发行公告，胜蓝股份拟发行 4.50 亿元转债 [50] 转债需求 - 可转债基金对转债需求持续上升，近期可转债 ETF 需求小幅下降 [52] - 公募基金、企业年金是主要的转债持有者 [54] 转债信用 - 历史上共有 5 只转债违约，2 只展期，3 只实质性违约 [58] - 多数转债评级在 AA 及 AA -，6 月以来 17 只转债更新评级均维持 [59] 转债条款 - 上周公布不向下修正的转债有 5 只，无转债提议下修，6 只提示可能触发下修 [63] - 5 只转债第一次提示回售或公告回售结果 [63] - 1 只转债公布不提前赎回，2 只公布提前赎回或实施赎回，3 只提示可能满足提前赎回 [63] 投资展望 建议维持对业绩稳健的中高评级转债的关注，适当把握前期回调较大的科技成长板块转债机会 [7][65]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：龙旗科技 - **行业**：智能手机、穿戴设备、平板电脑及 PC、汽车电子 纪要提到的核心观点和论据 智能手机行业 - **现状及趋势**：已进入存量市场，但 ODM 渗透率仅 44%左右有提升空间，主流品牌代工设计比例高，高通联发科推出 AI 处理器推动中高端机型出货量增长，Counterpoint Research 预测 2025 年 AI 手机出货量达 33%，2028 年预计达 7 亿部，生成式 AI 功能将在终端机型中逐渐普及 [10] - **龙旗科技表现**：客户优质，2024 年智能手机 ODM 市场市占率达 33%排名第一，依靠高市占率出货 [11] 穿戴设备行业 - **发展趋势**：手表出货量预计从 2024 年的 1.7 亿部增长到 2029 年的 6 亿部，健康监测功能完善推动出货量增加，ODM 渗透率超 70%仍有提升空间；2024 年 TWS 耳机全球出货量预计达 3.5 亿部，以苹果、三星和华为为主导；眼镜市场规模小但增长潜力大，2024 年全球 VR 和 AI 眼镜销量分别为 800 万部和 150 万部，预计 2027 年出货量大幅增加 [12] - **龙旗科技布局**：2018 年成立手表事业部，2023 年手表出货量突破千万台，客户优质，份额有望随生产能力和 ODM 渗透率增加而增长；2015 年涉足 VR 产品，与大厂合作开发，已交付首款 VR 产品并合作研发 VR 硬件，AI 眼镜项目开发顺利，总体出货量超 200 万台 [13] 平板电脑及 PC 行业 - **发展情况**：ODM 渗透率较高，平板电脑超 80%，龙旗科技在平板电脑 ODM 市场份额领先但需突破新客户；PC 行业 2024 年 AI PC 渗透率约 17%，预计 2025 年达 35%，市场以中国台湾企业为主导，龙旗逐步提升份额替代部分台湾厂商，APC 项目已实现高通平台量产，计划 25 年底开始英特尔平台生产 [14] 汽车电子行业 - **发展趋势**：电动化与智能化趋势明显，L2 级智能化快速渗透 [15] - **龙旗科技布局**：产品包括座舱域控制器、中控屏等，部分产品已量产，获小米、江淮汽车等优质客户订单，预估 2025 - 2027 年营收约 470 亿元至 667 亿元，对应归母净利润约 6.5 亿元至 13 亿元 [5][15] 龙旗科技整体情况 - **公司背景及历程**：2012 年成立，从功能机 IDH 业务转向智能机 ODM 业务，拓展多品类，2024 年上市，涉及 IDH、ODM 和 EMS，供应链长，上游为原材料，中游为 ODM 厂商，下游为品牌厂商 [6] - **战略布局及股权结构**：采用“1 + 2 + x”战略，核心业务为智能手机，拓展 PC 业务和汽车电子及其他品类；全球布局产能，在中国、越南、印度设制造中心；股权结构稳定，董事长杜军红控制约 31%股权，总经理葛总控制约 8%股权，实施股权激励计划，设定 25 - 27 年考核要求，每年收入增速约 9%，利润增速约 18% [7] - **业绩表现及预期**：2023 年前收入和利润稳步增长，2024 年收入快速提升但利润下滑，因行业竞争加剧和原材料价格上涨；收入构成中手机占比约 80%，AIoT 业务占比从 2022 年的 6%提升至 2024 年的 12%；原材料成本占比超 85%，屏幕占比超 25%；24 年毛利率下滑，持续投入研发 [8][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 龙旗科技供应链较长，上游包括芯片、存储、屏幕、摄像头等原材料，中游为中国的 ODM 厂商如龙旗科技，下游为品牌厂商如联想、华硕、戴尔等 [6] - 龙旗科技在端侧 AI 浪潮下，AI 手机、AI PC、AI 眼镜和 AI 耳机等产品需求显著增加，推动换机潮和出货量增长，且 AI 赋能端侧产品提升了平均销售价格，如 AI 手机 ASP 高于普通智能手机 [2][4]

监事会会议召开情况 - 第三届监事会第十五次会议于6月5日通过邮件及书面形式召开，应出席监事3人，实际出席3人，由监事会主席彭刚主持 [1] - 会议通知包含召开时间、方式及内容，符合《公司法》《公司章程》及法律法规要求 [1] 限制性股票激励计划调整 - 监事会审议通过调整2024年限制性股票激励计划授予价格的议案，因年度权益分派已实施完毕，调整符合《上市公司股权激励管理办法》及《激励计划》规定 [1][2] - 调整程序合法合规，未损害公司及股东利益，且在2024年第一次临时股东大会授权范围内 [1][2] - 表决结果为全票通过（同意3票，反对0票，弃权0票） [2] 首次授予第一个归属期条件 - 监事会确认2024年限制性股票激励计划首次授予第一个归属期条件已成就，符合《上市公司股权激励管理办法》《科创板股票上市规则》及《激励计划》规定 [2] - 表决结果为全票通过（同意3票，反对0票，弃权0票） [2] 作废部分限制性股票 - 监事会审议通过作废部分已授予但未归属的限制性股票，认为该操作符合法律法规及《激励计划》要求，未损害股东利益 [3] - 表决结果为全票通过（同意3票，反对0票，弃权0票） [3]

股东会情况 - 参加本次股东会的股东及股东代理人共6,730人，代表股份3,876,922,698股，占公司股份总数7,248,889,076股的53.4830% [1] - 其中现场参会股东及代理人共3人，代表股份2,755,560,159股，占公司股份总数的38.0136% [1] - 网络投票中小股东共6,727人，代表股份1,121,362,539股 [1] 议案表决 - 审议通过《关于收购闻泰科技股份有限公司部分子公司股权及资产的议案》 [1] - 总表决情况：同意3,832,890,880股（98.8643%），反对9,519,407股（0.2455%），弃权34,512,411股（0.8902%） [1] - 中小股东表决情况：同意1,103,353,244股（96.3387%），反对9,519,407股（0.8311%），弃权34,512,411股（3.0132%） [1] ETF相关 - A50ETF（159601）跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数 [4] - 近五日涨跌0.12%，最新份额38.8亿份，主力资金净流出52.3万元 [4]

品大事 - 金陵体育可转债连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达39.14%，股票波动严重异常，存在市场情绪过热情形 [3] - 海辰药业通过控股子公司切入固态电池粘结剂业务领域，但相关业务暂未形成收入 [4] - 金鹰股份日常经营情况未发生重大变化，市场环境、行业政策及生产成本均保持稳定 [5] - 领益智造发行可转换公司债券及支付现金购买江苏科达斯特恩汽车科技66.46%股权的申请获深交所受理 [6] - 四川路桥拟收购新筑交科100%股权及相关资产，布局桥梁功能部件业务以实现与工程施工业务的协同 [7] 观业绩 - 江淮汽车5月汽车销量3.34万辆，同比下降3.52%，其中新能源乘用车销量1132辆，同比下降57.81% [9] - 傲农生物5月生猪销量15.62万头，同比增长9.44%，环比增加17.63%，生猪存栏53.64万头，同比增加22.56% [10] - 巨星农牧5月生猪销量32.8万头，同比增长61.5%，生猪销售收入5.79亿元 [11][12] 增减持 - 鸿远电子控股股东拟合计减持不超过1%股份，其中郑红减持不超过0.56%，郑小丹减持不超过0.43% [14] 做回购 - 凯淳股份上调回购股份价格上限至40元/股，原上限为26.625元/股 [16]

股东户数变动情况 - 826只个股公布了截至5月31日股东户数，其中377只股东户数较上期下降，降幅居前的包括哈三联(-25.74%)、中欣氟材(-23.76%)、光智科技(-21.62%)等[1][3] - 27只个股股东户数降幅超过10%，其中医药生物、基础化工、电子行业个股较多[3] - 投资者可通过交易所互动平台获取每月10日、20日及月末的股东户数信息，以往3期分别有731家、670家、657家公司透露相关数据[1] 筹码集中股市场表现 - 上一期(5月20日)筹码集中股监测显示，这些股票5月11日以来平均上涨4.82%，跑赢同期沪指(上涨1.73%)，62%的筹码集中股获得超额收益[2] - 股东户数降幅超过10%的个股中，*ST和科涨幅最高达31.87%，万通智控、速达股份等涨幅居前[2] - 最新一期筹码集中股(5月21日以来)平均上涨1.78%，共创草坪(75.39%)、泰恩康(46.07%)、恒勃股份(39.16%)表现突出[3] 行业分布特征 - 机械设备行业筹码集中个股数量最多(45只)，其次为电子(37只)和基础化工(36只)[3] - 医药生物行业中哈三联股东户数降幅最大(-25.74%)，筹码集中后股价上涨11.34%[3] - 国防军工行业的中航成飞股东户数下降16.14%，筹码集中后上涨3.92%[3] 个股典型案例 - 哈三联最新股东户数40260户，较上期下降25.74%，筹码集中期间主力资金净流入1.76亿元，换手率达300.06%[3] - 中欣氟材股东户数下降23.76%至47067户，但筹码集中后股价下跌12.40%，主力资金净流出1.99亿元[3] - 天孚通信股东户数下降10.52%，筹码集中后股价大幅上涨31.24%[4]