光伏逆变器

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光伏逆变器,还能牛多久?
钛媒体APP· 2025-05-28 21:05
光伏逆变器行业2024年表现 - 2024年光伏逆变器企业整体表现优异,沪深两市10家主要逆变器上市公司中9家实现盈利,仅固德威因欧洲市场受挫亏损0.62亿元 [3] - 阳光电源创历史最佳业绩,营收778.6亿元(同比+7.76%),归母净利润110.4亿元(同比+16.92%),成为光伏制造板块唯一营收TOP10且业绩增长的企业 [3] - 德业股份营收112.1亿元(同比+49.82%),净利润29.6亿元(同比+65.29%),增速位列板块TOP10 [3] - 锦浪科技、上能电气等逆变器企业在光伏行业整体困境下实现逆势增长 [3] 资本市场反馈 - 阳光电源市值于2024年3月超越隆基绿能,4月末年报后稳居A股光伏市值榜首 [4] - 2024-2025年首家上市的光储企业艾罗能源、首航新能均以逆变器为主业,反映市场对该环节的乐观预期 [4] 增长驱动因素 - 光伏装机持续增长、海外市场扩张、行业供需健康、价格稳定支撑逆变器企业表现 [5] - 企业通过成本控制、技术迭代和效率提升实现竞争力强化 [5] 2025年市场挑战 - 光伏逆变器需求预期下降,阳光电源等企业预测全年装机量可能出现五年来首降 [6] - 政策刺激导致3月逆变器排产及出货量激增,但5月后需求明显退坡,抢装潮或导致短期需求透支 [7] - 组件等主材价格4月起重回下跌趋势,跌幅扩大,可能波及逆变器等环节 [7] 海外市场动态 - 2024年中国逆变器出口总额588亿元,阳光电源海外营收占比46.62%,毛利率达40.29%(国内业务两倍) [8] - 2025年前四月逆变器出口额180.26亿元(同比+10%),但对美出口下降0.66%,4月因关税政策暴跌17.9% [10] - 欧洲市场前四月出口增速5%(低于整体),对意大利、法国出口额暴跌超50%,荷兰、西班牙等核心市场下滑 [10] - 欧美贸易壁垒风险上升:美国"对等关税"反复,欧盟拟限制中国逆变器远程控制功能,近期停电事件加剧舆论压力 [9] - 巴基斯坦、印度、巴西等新兴市场贡献增量,但利润率显著低于欧美 [10] 企业业绩分化 - 2025年一季度头部企业阳光电源、德业股份延续增长,禾望电气、锦浪科技受益抢装潮业绩高增 [11] - 固德威单季持续亏损,禾迈股份由盈转亏,昱能科技营收同比大跌55.4%,净利润下滑27.68% [11][12] - 欧洲市场失利、产品竞争力不足、成本上涨叠加需求走弱导致尾部企业承压 [12]
Goheal:市梦率是怎么讲出来的?拆解上市公司资本运作中的叙事技巧
搜狐财经· 2025-05-26 16:24
市梦率概念 - 市梦率是资本市场中衡量企业未来预期的指标,当市盈率失效时成为重要估值维度 [1] - 市梦率反映从一级市场到二级市场的资本预期驱动变现逻辑,通过系统性叙事工程实现价值包装 [1][4] - 典型案例显示某光伏逆变器公司因布局卫星互联网概念获4个涨停,尽管财务数据未改善 [4] 市梦率核心变量 - 完整性:需构建从宏观趋势到技术路线的全链条叙事,而非简单贴上AI等标签 [4] - 可证性:需避免空心故事,案例显示某智能制造项目因技术造假导致并购失败及监管处罚 [5] - 可参与性:需设计资本路径如并购注入+定增配套+高位退出等实操方案 [5] 市梦率构建策略 - 借概念:合理关联热点如AIGC算力,但需避免硬蹭无关领域 [6] - 造标签:通过中科院孵化等稀缺性认证提升估值,案例显示某新能源材料项目借此获政策支持 [6] - 立人设:利用连续创业者或BAT高管等团队背景加速信任建立 [7] - 画路径:明确规划融资节点与估值跃迁时间表,如三年十倍增长目标 [8] - 埋钩子:释放战略投资者引入等未尽信息激发市场想象 [9] 市梦率合规边界 - 监管已加强核查蹭热点行为,要求故事需基于基本面且禁止欺诈性包装 [10] - 合规叙事需平衡艺术性与技术性,不能等同于虚假宣传 [10] 市梦率市场意义 - 叙事能力成为上市公司核心竞争力,投资者日益关注故事兑现而非单纯报表 [12] - 在注册制深化背景下,市梦率代表新叙事逻辑的必然结果,但需面对更精明市场环境 [12][13]
阳光电源(300274):业绩实现高增 储能业务全球多点开花
新浪财经· 2025-05-25 18:33
核心观点 - 阳光电源2024年储能业务爆发式增长成为业绩核心驱动力,全年储能收入增速40%远超行业,毛利率36.7%印证龙头溢价实力 [1] - PowerTitan 2.0液冷系统斩获中东7.8GWh和英国4.4GWh超级订单,奠定高弹性 [1] - 预计2025年储能系统出货有望达到40GWh以上,进一步实现高增 [1] - 逆变器业务行业格局稳定,技术代差与全球化产能塑造多维壁垒,市场地位稳固,预计后续毛利率保持平稳 [1] 财务表现 - 2024年全年营业收入778.57亿元(同比+7.76%),归母净利润110.36亿元(同比+16.92%),扣非后归母净利润109.92亿元(同比+16.03%) [2] - Q4单季收入279.11亿元(同比+8.03%,环比+47.50%),归母净利润34.37亿元(同比+55.05%,环比+30.16%) [2] - 2025Q1营业收入190.36亿元(同比+50.92%,环比-31.79%),归母净利润38.26亿元(同比+82.52%,环比+11.32%) [2] 储能业务 - 2024年全球储能行业需求高速增长,公司储能系统发货量28GWh(同比+167%),收入249.59亿元(同比+40.21%) [3] - 毛利率升至36.69%(同比+4.07pct),盈利能力领跑同业 [3] - PowerTitan 2.0液冷系统在中东及欧洲市场快速渗透,中标英国4.4GWh和中东7.8GWh项目 [3] - 2025Q1储能系统出货12GWh,同比大幅增长,预计2025年出货目标40-50GWh [3] 逆变器业务 - 2024年全球发货量147GW(同比+13%),全球市占率第一优势扩大 [4] - 毛利率下滑至30.90%(同比-1.94pct),受分销渠道占比提升及欧洲货币贬值冲击 [4] - 2000V高压逆变器适配大型地面电站需求,欧洲阳台光伏市场微逆产品(MLPE系列)单品毛利率超40% [4] - 技术端构建"高压+模块化"壁垒,IGBT自供率提至60%,行业格局稳固 [4] 现金流与研发 - 2024年经营性净现金流120.68亿元(同比+72.9%),存货周转天数降至98天,资产负债率降至64.16% [4] - 研发投入31.64亿元(同比+29.3%),新增专利9401项(发明专利占比54%) [4] - 专注构网型储能、2000V高压系统等前沿技术,持续加固技术护城河 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为934.52、1077.31、1195.17亿元,归母净利润120.35、131.40、139.47亿元 [5] - 对应当前PE估值10.44、9.56、9.01倍 [5]
德业股份:储能电池包高速增长,海外市场持续拓展-20250522
山西证券· 2025-05-22 16:23
报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收112.1亿元,同比+49.8%;归母净利润29.6亿元,同比+65.3%;2025年Q1实现营业收入25.7亿元,同比+36.2%,环比 - 19.6%;归母净利润7.1亿元,同比+63.0%,环比 - 2.1% [1] - 逆变器业务持续增长,2024年实现收入55.6亿元,同比+25.4%,毛利率47.8%,同比 - 3.5pct;储能电池包业务快速放量,2024年实现收入24.5亿元,同比+177.2%,毛利率41.3%,同比+7.4pct [2] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为5.73/6.95/8.54,对应5月21日收盘价,2025 - 2027年PE分别为15.6/12.9/10.5 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2024年年报和2025年一季度报告,呈现营收和利润增长态势 [1] 事件点评 - 逆变器业务发展多元化产品开拓市场,2024年逆变器销售137.14万台,推出微型储能逆变器和工商储解决方案 [2] - 储能电池包业务快速放量,2024年出货46.5万台,同比+264.3%,并建立全球售后服务体系 [2] 投资建议 - 维持“买入 - A”评级,预计公司2025 - 2027年EPS分别为5.73/6.95/8.54,对应PE分别为15.6/12.9/10.5 [3] 财务数据与估值 - 2025年5月21日收盘价89.67元,年内最高/最低111.80/63.57元,流通A股/总股本6.46/6.46亿,流通A股市值和总市值均为579.24亿 [6] - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益均为1.09元,每股净资产15.91元,净资产收益率6.87% [6] - 给出2023A - 2027E营业收入、净利润、毛利率等财务指标预测及估值比率 [9][10]
昱能科技:微逆经营平稳,等待终端需求复苏-20250520
长江证券· 2025-05-20 15:20
报告公司投资评级 - 买入(维持)[6] 报告的核心观点 - 昱能科技2024年营收增长但归母净利下降,2025Q1营收和归母净利同比均下降,近期微逆需求稳中向好,预计2025年利润超3亿,维持“买入”评级 [2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入17.71亿元,同比增长25%;归母净利1.4亿元,同比下降36%;2024Q4实现收入2.38亿元,同比下降47%,环比下降63%;归母净利 - 0.09亿元,同比下降124%,环比下降115%;2025Q1实现收入1.91亿元,同比下降55%;归母净利0.29亿元,同比下降28% [2][4] - 2024年微逆及能量通信产品合计销量96万台,同比下降2%,年底库存109万台,较上年下降21%;工商储业务收入5.4亿,毛利率13.3%;智控关断器收入1.9亿,同比增长15%,毛利率45.8%,同比提升9.1pct [10] - 2025Q1预计微逆销量同比下降、环比平稳,毛利率或提升;工商储确收体量小;期间费用率22.6%,财务费用 - 16% [10] 业务展望 - 预计Q2微逆出货提升,毛利率良好,南欧停电事件或刺激欧洲需求转好;工商储业务预计稳步发展,拓展海外市场有望提升盈利 [10] 财务报表预测 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为20.61亿、25.25亿、31.13亿元;净利润分别为3.12亿、4.55亿、6.20亿元等 [13]
昱能科技(688348):微逆经营平稳,等待终端需求复苏
长江证券· 2025-05-20 10:43
报告公司投资评级 - 买入(维持)[6] 报告的核心观点 - 昱能科技2024年营收增长但归母净利下降,2025Q1营收和归母净利同比均下降;微逆经营平稳,下游市场需求较平稳,库存较上年下降;工商储业务收入爆发式增长,智控关断器收入增长且毛利率提升;预计2025Q2微逆出货提升、毛利率良好,工商储业务稳步发展,公司2025年利润达3亿以上,维持“买入”评级[2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现收入17.71亿元,同比增长25%;归母净利1.4亿元,同比下降36%;2024Q4实现收入2.38亿元,同比下降47%,环比下降63%;归母净利 -0.09亿元,同比下降124%,环比下降115%;2025Q1实现收入1.91亿元,同比下降55%;归母净利0.29亿元,同比下降28% [2][4] 业务情况 - 2024年微逆及能量通信产品合计销量96万台,同比下降2%,欧洲收入占比62%,美国17%,加拿大13%,拉美5%,各区域占比和2023年变化不大,全年毛利率38.4%,年底库存109万台,较上年下降21% [10] - 2024年工商储业务实现收入5.4亿,毛利率13.3%;智控关断器收入1.9亿,同比增长15%,毛利率45.8%,同比提升9.1pct [10] - 2025Q1预计微逆销量同比下降、环比平稳,因欧洲市场并网需求平淡,预计Q1微逆毛利率提升;工商储Q1确收体量小;Q1公司期间费用率22.6%,财务费用低至 -16%,或因汇兑收益 [10] 业务展望 - 近期微逆需求稳中向好,预计Q2微逆出货提升,毛利率保持良好,南欧停电事件有望刺激欧洲需求转好;工商储业务预计稳步发展,向海外市场拓展有望带动盈利提升,预计2025年实现利润3亿以上 [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据,如2025E营业总收入2061百万元、净利润312百万元等 [15]
园区为舟 科技为桨——撬动科技金融万亿蓝海的“兴”路径
新华财经· 2025-05-19 16:50
兴业银行战略转型 - 公司从依赖"房地产-地方政府-金融"旧三角转向"科技—产业—金融"新三角战略,以产业园区为支点布局科技金融[1] - 2022年将科创金融、园区金融纳入"五大新赛道",推动授信逻辑从"钢筋水泥"转向"芯片代码"[2] - 截至2024年园区金融客户达46.6万户,科技金融客户12.73万户(同比+22%),园区贷款14540亿元,科技金融贷款5521亿元(同比+23%)[2] 园区金融实践案例 - 深圳坂田天安云谷产业园从低端工业区转型为年产值1500亿元的数字经济高地[1] - 广州奥松电子获2730万元厂房按揭贷款后建成8英寸MEMS芯片基地,现占据国内电容式温湿度传感器主要市场份额[3] - 广州高新区集聚2800家国家高新技术企业,银行通过园区管委会构建企业画像实现精准营销[4] 技术流评价体系创新 - 鼎甲科技凭借重复数据删除技术获500万元信用贷款,突破传统信贷模型限制[5][6] - 评估体系聚焦专利质量、产业链地位等技术指标,解决轻资产科技企业融资难题[6] - 深圳星火半导体因核心技术及比亚迪等客户订单获500万元综合授信[7] 生态共建与资本运作 - 首航新能获1500万元初始授信后,集团投资机构追加1000万元战略投资,累计授信达8.26亿元,最终实现创业板上市[7] - 银行提供海外业务资源对接及财务顾问服务,助力企业全球化布局[7] - 服务模式实现从单体企业到产业生态、从信贷工具到综合解决方案的跨越[8]
上能电气(300827):出海趋势明朗,海外订单助力业绩持续向好
华安证券· 2025-05-09 14:56
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司盈利能力持续提升,25Q1业绩稳健增长;国内外光伏逆变器需求稳健增长,产品结构优化促进盈利提升;储能PCS出海趋势明确,海外订单提升空间大 [5][6][9] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为7.39/8.81/10.41亿元,对应PE14/11/10x,维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收47.73亿元,YoY - 3.23%;归母净利润4.19亿元,YoY + 46.49%;扣非归母净利4.12亿元,YoY + 49.56%;毛利率为22.92%,同比提升3.69Pct [5] - 2024Q4公司实现营收17.04亿元,YoY + 5.06%;归母净利润1.17亿元,YoY + 50%;扣非归母净利1.12亿元,YoY + 45.45%;毛利率为18.61%,同比下降0.06Pct [5] - 2025Q1公司实现营收8.31亿元,YoY + 16.78%;归母净利润0.88亿元,YoY + 71.56%;扣非归母净利0.86亿元,YoY + 82.69%;毛利率为24.28%,同比提升0.73Pct [6] 光伏逆变器业务 - 2024年逆变器业务营收27.5亿元,YoY - 4.48%,毛利率22.55%,同比提升2.3Pct;出货25.1GW,同比提升7% [6] - 2024年公司整体海外实现收入11.6亿元,同比 + 69%,毛利率32.7%,较国内高12.98Pct [6] 储能PCS业务 - 2024年公司储能PCS业务营收19.3亿元,YoY + 0.05%,毛利率21.98%,同比提升5.81Pct [9] - 2021 - 2024年公司连续四年国内市场储能PCS出货量排名中位列前二 [9] 重要财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(亿元)|47.73|68.79|81.66|93.95| |收入同比(%)|-3.2|44.1|18.7|15.0| |归属母公司净利润(亿元)|4.19|7.39|8.81|10.41| |净利润同比(%)|46.5|76.6|19.1|18.3| |毛利率(%)|22.9|24.4|24.3|24.3| |ROE(%)|19.4|25.1|23.0|21.4| |每股收益(元)|1.17|2.06|2.45|2.90| |P/E|37.52|13.57|11.39|9.64| |P/B|7.30|3.41|2.63|2.06| |EV/EBITDA|25.93|9.49|8.23|6.81| [10]
光伏行业中的清流:逆变器企业2025年一季度销售何以逆势上扬?
每日经济新闻· 2025-05-07 22:41
光伏逆变器行业2024年表现 - 2024年光伏逆变器企业整体表现稳健,除固德威外其余8家均实现盈利,2025年一季度除禾迈股份、固德威略微亏损外,阳光电源等7家保持盈利 [1] - 阳光电源、德业股份、上能电气、艾罗能源4家企业2025年一季度营收与净利润均实现双位数增长,锦浪科技归母净利润同比增幅超8倍 [1] - 逆变器行业具有较高技术壁垒,核心组件包括逆变桥、控制逻辑及滤波电路,增长依赖全球新增光伏装机及存量电站替换需求 [1] 头部企业业绩数据 - 阳光电源2025年一季度营收190.36亿元(同比+50.92%),归母净利润38.26亿元(同比+82.52%),储能业务快速增长但新能源开发业务收入下降 [2] - 德业股份一季度营收25.66亿元(同比+36.24%),净利润7.06亿元(同比+62.98%),逆变器及储能电池包销售规模持续上升 [2] - 上能电气一季度营收8.31亿元(同比+16.78%),净利润0.88亿元(同比+71.56%) [2] 业绩增长驱动因素 - **新兴市场拓展**:欧洲及"一带一路"国家成为主要增量,上能电气布局全球100+国家,艾罗能源在欧洲基础上拓展巴基斯坦、乌克兰等110国市场 [4][5] - **海外高毛利红利**:上能电气海外毛利率32.74%(同比+11.57pct),阳光电源海外毛利率40.29%(较国内高19.38pct),艾罗能源境外毛利率38.51% [6] - **替换周期需求**:逆变器10年使用寿命短于光伏组件,2024年全球176GW光伏系统逆变器需更换,存量替换需求逐年增加 [6] 行业特性与竞争策略 - 逆变器企业资产较轻,核心原材料IGBT价格稳定,行业平均资产负债率仅45.86% [7] - 德业股份通过技术研发强化户用储能主导地位,产品覆盖可靠性、安全性及性价比 [3] - 阳光电源2024年销售费用37.61亿元(同比+30%),存货增加76亿元以应对储能大项目交付需求 [5]
阳光电源(300274):2024年年报及25年一季报业绩点评:逆变器+储能出货持续增长,关税影响可控
东兴证券· 2025-04-30 16:41
报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收正增长,得益于光伏逆变器与储能系统出货量增长,净利润增速略快于营收增速,2025年Q1营收及业绩超预期增长或受益于行业抢装、海外出货前置 [2] - 部分国家提高关税等措施对公司短期影响可控,长期公司将修炼内功提升竞争力,降低贸易摩擦负面影响 [3] - 看好公司主业长期发展,公司强化技术研究,推出高性价比产品,且发力多赛道,各主业协同发展 [3] 财务要点 - 2024年全年实现营业收入778.57亿,同比增长7.76%,归母净利110.36亿元,同比增长16.92%;2025年Q1实现营业收入190.36亿元,同比增长50.92%,归母净利38.26亿元,同比增长82.52% [1] 全球竞争力持续提升 - 2024年营收增长得益于主业光伏逆变器与储能系统出货量增长,逆变器出货147GW,同比增长13%,储能出货28GWh,同比增长167%,量增快于收入增长因产品价格下滑 [2] - 2024年净利润增速略快于营收增速,得益于公司品牌溢价、产品创新、规模效应等优势巩固,全年毛利率29.94%,同比增加2.76% [2] - 2025年Q1营收及业绩超预期快速增长或受益于行业抢装、海外出货前置,报告期内公司持续推出系列新品,巩固市场地位 [2] 对等关税影响 - 部分国家限制进口、提高关税,2024年前三季度公司在美国业务收入约占总营收15%,影响可控,且公司在泰国及印度布局海外工厂,可规避部分贸易壁垒影响 [3] - 长期公司将修炼内功提升产品竞争力,提升海外市场本地化能力,强化供应链管理能力,降低贸易摩擦负面影响 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为118.74/135.87/155.41亿元,EPS分别为5.73/6.55/7.50元,当前股价对应2025 - 2027年PE值分别为10、9和8倍 [4] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|72,250.67|77,856.97|87,893.43|97,936.93|109,494.90| |增长率(%)|79.47%|7.76%|12.89%|11.43%|11.80%| |归母净利润(百万元)|9,439.56|11,036.28|11,874.26|13,587.47|15,541.40| |增长率(%)|162.69%|16.92%|7.59%|14.43%|14.38%| |净资产收益率(%)|34.07%|29.90%|24.83%|22.52%|20.83%| |每股收益(元)|4.55|5.32|5.73|6.55|7.50| [5] 公司简介 - 公司主要产品与业务有光伏逆变器、风电变流器、储能系统等,是国内最大的光伏逆变器制造商 [7] 未来重大事项提示 - 2025 - 05 - 28年度股东大会召开 [7] 交易数据 |项目|详情| |----|----| |52周股价区间(元)|119.19 - 55.7| |总市值(亿元)|1,219.46| |流通市值(亿元)|935.21| |总股本/流通A股(万股)|207,321/207,321| |流通B股/H股(万股)|-/-| |52周日均换手率|2.23| [7] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|电力设备及新能源行业:储能电池受加征关税政策影响,产业链主导 + 出海有望维持我国企业竞争优势|2025 - 04 - 08| |行业普通报告|光伏行业对等关税征收点评:贸易壁垒高悬,全球竞争加剧—光伏行业事件点评|2025 - 04 - 08| |行业普通报告|光伏行业:抢装带动产业链价格小幅回升—光伏行业跟踪报告|2025 - 04 - 02| |行业普通报告|电力设备及新能源行业:格局、技术、应用三重驱动,储能行业迈向新周期—《新型储能制造业高质量发展行动方案》点评|2025 - 03 - 05| |行业普通报告|电力设备及新能源行业:新能源上网电价市场化改革落地,绿电行业有望加快实现高质量发展|2025 - 02 - 10| |行业普通报告|电力设备及新能源行业:零碳园区有望催化光 - 储 - 氢应用需求释放|2025 - 01 - 16| |行业深度报告|锂电行业2025年投资展望:基本面企稳回暖,新技术应用进程提速|2025 - 01 - 02| |行业深度报告|2024年锂电板块中期策略:基本面有望迎来改善,关注出海与固态电池应用进程|2024 - 08 - 05| |公司普通报告|阳光电源(300274.SZ):Q4营收环比高增,全年业绩超预期—2023年年度业绩预告点评|2024 - 01 - 26| [14]