市场表现 - 国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02% [1] - 银行间主要利率债收益率反弹，10年期国开债收益率上行1.7bp报1.9430%，10年期国债收益率上行1.6bp报1.7590%，30年期国债收益率上行3bp报2.1140% [1] 资金面 - 央行开展1378亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日无逆回购到期，实现净投放1378亿元 [2] - 银行间市场资金面维持宽松，存款类机构隔夜回购利率在1.30%附近，非银机构隔夜资金报价降至1.46%-1.48%区间 [2] - 一年期同业存单一级利率在1.66%有需求，二级市场同期限利率成交在1.655%-1.66%，较上日微降 [2] 消息面 - 中国9月出口（以人民币计价）同比增长8.4%，前值增4.8%，进口增长7.5%，前值增1.7%，贸易顺差6454.7亿元 [3] - 中国9月出口（以美元计价）同比增长8.3%，前值增4.4%，进口增长7.4%，前值增1.3% [3] - 美国总统特朗普暗示将取消对华新关税后，美国股指期货上涨 [3] 操作建议 - 周末中美双方释放相对温和信号，令避险情绪出现修正，债市走势转弱 [4] - 债市需关注基金赎回费新规落地、市场风险偏好变化及中美关系反复 [4] - 当前资金面宽松和期限利差正常制约长债下跌幅度，若10年期国债利率上行至1.8%以上配置价值回升 [4] - 短期期债预计继续区间震荡，T2512震荡区间可能维持在107.4-108.3，建议观望等待超调机会 [4]

白糖期货市场表现 - 上周二白糖期货主力合约收盘报5493元/吨 涨幅0.07% 当日持仓量环比减持29008手至388037手 [1] - 上周白糖期货周K线连续两周收阳 累计上涨0.27% [1] 全球糖市供应状况 - 分析机构预计10月起的2025/26年度全球糖市场供应过剩740万吨 创2017/18年度以来最高 [2] - 截至10月1日当周巴西港口等待装运食糖数量为321.06万吨 较此前一周310.39万吨增加 [2] - 9月上半月巴西中南部主产区糖产量达362万吨 较去年同期增长15.72% [2] 国内白糖供需基本面 - 北方甜菜糖产区已开榨 预计新榨季国内食糖产量平稳略增 进口糖大量到港 国内食糖供应压力增加 供需基本面趋向宽松 [3] - 国内现货价格稳中走弱 泰国进口糖浆管控放松预计后期糖浆数量小幅回升 广西糖产地销糖进度缓慢受加工糖挤压 [4] 机构对后市观点 - 机构观点认为在原糖趋势方向未改之前 国内糖价预计维持低位震荡走势 需关注甘蔗糖新糖开榨前的旧糖去库情况 [3] - 尽管台风天气导致广西等地甘蔗倒伏对市场情绪有短期影响并提供下方支撑 但向上受到供应充足压制 操作上建议观望 [4]

文章核心观点 - 多家机构认为，受美联储降息预期、美国政府停摆风险及地缘政治紧张局势影响，市场避险情绪上升，推动贵金属价格创下历史新高，黄金和白银后市仍被看好 [1][2][3][4] 宏观经济与政策环境 - 美国8月成屋签约销售指数同比上涨0.5%，创五个月新高，按揭贷款利率下降提振住房市场 [1] - 美联储官员对通胀前景感到担忧，货币政策面临挑战，只有在经济出现更实质性疲软时才会转向宽松 [1] - 美联储9月如期降息25个基点，基金期货定价到明年7月将有四次降息，委员会成员预计到2026年底将再降息三次 [3] - 若美国政府停摆，美国劳工统计局将暂停发布所有经济数据，包括原定于本周五发布的非农就业报告 [2][3] 贵金属市场表现与驱动因素 - 受美国降息预期、政府关门担忧及地缘冲突影响，投资者涌向避险资产，金价再创历史新高 [1][2] - COMEX黄金管理基金净持仓在9月23日当周上涨1578手至16.05万手，COMEX白银管理基金净持仓上升1293手至3.7万手 [3] - 美国财政部2.615亿盎司黄金储备按市价重估价值超1万亿美元，若按当前市价计算可释放约9900亿美元资金，但其官方账面价值仍为每盎司42.22美元（约110亿美元） [2] 机构观点与投资策略 - 进一步降息前景若遇通胀粘性，将导致实际利率下降，对黄金有利 [3] - 考虑到美联储可能丧失独立性带来的风险，黄金相对于美元和美国国债并未显得估值过高，成为一种性价比较高的对冲工具 [4] - 策略上建议逢低做多，尤其关注白银价格的上涨机会，白银有望挑战50美元/盎司的历史高点 [2][3] - 国内长假期间国际市场将公布多项重要经济数据，美政府面临停摆威胁，贵金属走势不确定性高，技术面存在回调压力，假期波动可能加剧，宜轻仓过节 [1][2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7 - 8月数据呈现宏观经济复杂态势，政策逆周期调节发力，金融市场与基本面有结构性互动，海外美联储开启“预防性降息周期”，未来政策路径锚定就业与通胀 [2] - 美联储平衡不同诉求制定货币政策是挑战，市场围绕货币政策的预期博弈开始，过度押注宽松政策有风险，美元指数降息交易发酵空间有限，人民币在7.10附近震荡 [4] - 近期消息面平淡，多空博弈为主，临近双节部分资金离场，期现成交回落，但利好政策预期支撑，股指下方空间有限，短期延续震荡 [6] - 消息面无增量利多，周一债市反弹是对周五悲观情绪的修正，预计节前央行维持资金面平稳，国债维持震荡 [7] - 集运期价至低位反弹，本周关注节前资金波动风险，短期延续震荡，12合约可关注低多机会 [9] - 美联储利率决议后宏观对铜价影响降低，铜自身有韧性，或在8万元每吨附近震荡偏强 [10] - 9月降息落地，宏观驱动暂缓，沪铝聚焦基本面，库存是焦点，短期回调后下游成交回暖，沪铝或将震荡偏强；氧化铝供应过剩，价格短期偏弱；铸造铝合金基本面多空交织，短期维持高位震荡 [11][12] - 锌价反弹，宏观降息利好出尽，供给过剩，需求一般，库存外强内弱，短期震荡为主，重心缓慢下移 [13][14] - 沪镍关注印尼矿端制裁，新能源带动镍盐价格上涨，镍铁价格坚挺，不锈钢连续去库，节前难有明显波动 [15][16] - 美联储利率决议后宏观对锡价影响降低，供需双弱下锡价震荡，等待多头入场机会 [17] - 临近国庆，碳酸锂期货多空撤退，基本面变化不大，询价情绪尚可，节前在72000 - 76000元/吨区间震荡 [18][19] - 临近国庆，工业硅下游采货积极性一般，部分厂家上调报价，多晶硅震荡走弱，增仓下行 [20][21] - 铅价高位震荡，宏观降息影响小，基本面原料偏紧，需求一般，库存内震外去，关注需求对价格接受度，谨慎看多 [22][23] - 钢铁行业基本面供需有变化，库存去化压力大，多空驱动有限，节前钢价震荡，上下空间有限 [25][26] - 铁矿石政策不及预期，市场回归基本面交易，供应发货恢复，需求紧平衡，价格震荡运行 [28][29] - 下游补库，焦煤库存改善，焦炭二轮提降落地，三轮提降难度大，部分焦企尝试提涨，煤焦不作为黑色系空配，关注节后需求和政策 [31][32] - 铁合金成本支撑与期限结构改善，下跌空间有限，关注反内卷预期，建议硅铁11合约5550试多，硅锰01合约5800试多 [33][34] - 原油基本面压力主导，地缘风险是支撑，呈弱势横盘格局，中长期重心下移 [36][37] - LPG现货宽松，原油区间震荡，海外丙烷价格坚挺，国内供需变化不大，空单可逐步止盈 [38][39] - PX - TA产业链在悲观情绪下增仓下行，聚酯旺季预期一般，PTA检修若兑现，12月前结构性矛盾缓解，可谨慎试多或做扩TA - SC价差 [40][42] - MEG基本面驱动不足，累库预期下估值承压，向下空间有限，短期在4150 - 4300区间震荡，维持观望 [43][45] - 甲醇港口矛盾大，伊朗高发运使01矛盾难解，内地9月价格或见顶，建议多单减量，卖看跌继续持有 [46][47] - PP下游需求不及预期，利润压缩，成本支撑显现，下行空间有限，关注装置变化和逢低做多机会 [48][50] - PE供给后续或增加，需求回升慢，去库不及预期，但宏观预期和低估值提供支撑，后续震荡为主 [52][53] - 纯苯供应持平，需求回升，四季度供应预期增多，累库格局难改；苯乙烯供应9月收紧，后续增加，需求增量有限，库存短期去库后累库，震荡看待 [54][56] - 燃料油出口缩量，进料和发电需求回升，浮仓库存回落，压力缓解，不宜追空，短期观望 [57] - 低硫燃料油供给改善，需求一般，裂解走弱，短期疲软 [58][59] - 沥青供应增长，需求受降雨和资金短缺影响未有效释放，库存结构改善，旺季无超预期表现，中期需求旺季或有上涨机会 [60][61] - 尿素市场货源充足，内贸供需压力大，出口对需求有支撑，01合约在1650 - 1850震荡 [63][64] - 纯碱供应压力持续，刚需企稳，供强需弱格局不变；玻璃上中游库存高，需求弱，价格缺乏趋势和逻辑；烧碱现货区间走弱，供需矛盾有限，关注现货节奏和下游备货 [64][66] - 纸浆近端弱现实对应弱价格，远端受美联储降息利多，可期货逢低做多，期权卖出远月虚值看跌期权 [67][69] - 原木库存和出库量双降，价格低波震荡，可采用区间网格策略和备兑看跌策略 [69][70] - 丙烯基本面宽松，现货市场转向宽松，关注十一前下游补库情况 [71][72] - 生猪供应量高位，逢高沽空 [73][74] - 油料外盘美豆弱势，内盘豆系受高库存和阿根廷出口政策影响，菜系关注中加谈判，远月多单减仓 [75][76] - 油脂市场受阿根廷政策影响偏空，短期或小幅走弱 [77] - 豆一受新季上市供应宽松影响，维持空头趋势，11合约套保空单持有 [78][79] - 玉米和淀粉新粮上市，盘面持续弱势 [80] - 棉花陈棉库存低支撑棉价，但下游利润欠佳，新棉丰产，棉价稳中偏弱，关注机采棉上市情况 [81][82] - 白糖受增产预期压制，价格持续转弱，跌破5500支撑后将进一步回落 [83][84] - 鸡蛋产能宽松，现货支撑减弱，投资者谨慎观望或逢高沽空远月合约 [85] - 苹果短期偏强震荡，休整后可能创新高 [86] - 红枣新年度产量或下滑，但陈枣高库存叠加，近期成交一般，或有下行压力，关注产区降水 [87][88] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，政策是关键变量，涉及中美经贸、金融改革、科创板等政策动态，海外有美联储官员对降息的不同观点及国际地缘政治事件 [1] - 人民币汇率在7.10附近波动，前一交易日在岸人民币对美元收盘和夜盘均有变动，中间价上涨，后续关注人民币中间价政策信号，企业有相应汇率操作建议 [3][4][5] - 股指消息面平淡，短期震荡，昨日股市震荡偏强，中小盘股指占优，两市成交额收窄，期指成交量加权平均基差回落 [6] - 国债维持震荡，周一期债反弹，现券收益率下行，资金利率下降，消息面无增量利多，LPR报价未变 [7] - 集运SCFIS延续较大跌幅，主力合约下行后反弹，主流船司欧线现舱报价维稳，短期期价震荡，12合约可关注低多机会 [8][9] 大宗商品 有色 - 铜主力期货合约稳定，基本面稳定，宏观影响降低后或在8万元每吨附近震荡偏强 [10] - 铝产业链，沪铝主力收跌，氧化铝和铸造铝合金价格有变动，铝宏观驱动暂缓，关注基本面和库存，氧化铝供应过剩价格偏弱，铸造铝合金基本面多空交织维持高位震荡 [11][12] - 锌主力合约反弹，白牛厂矿山复产，宏观降息利好出尽，供给过剩，需求一般，库存外强内弱，短期震荡 [13][14] - 镍和不锈钢主力合约上涨，关注印尼矿端制裁，新能源带动镍盐价格上涨，镍铁价格坚挺，不锈钢去库，节前难有明显波动 [15][16] - 锡指数小幅回升，基本面稳定，供需双弱下震荡，等待多头入场机会 [17] - 碳酸锂期货主力合约收跌，锂电产业链现货小幅上涨，临近国庆多空撤退，节前在72000 - 76000元/吨区间震荡 [18][19] - 工业硅期货主力合约收跌，多晶硅期货主力合约收跌，临近国庆下游采货积极性一般，多晶硅震荡走弱 [20][21] - 铅主力合约高位震荡，白牛厂矿山复产，宏观降息影响小，基本面原料偏紧，需求一般，库存内震外去，谨慎看多 [22][23] 黑色 - 螺纹钢热卷昨日钢价先涨后跌，基本面供需有变化，库存去化压力大，节前钢价在一定区间震荡 [25][26] - 铁矿石价格冲高回落，五部门印发钢铁行业稳增长方案，港口到港量增加，短期政策不及预期，价格震荡运行 [28][29] - 焦煤焦炭震荡，LPR报价未变，部分焦企提涨，下游补库，焦煤库存改善，焦炭二轮提降落地，三轮提降难度大，煤焦不作为黑色系空配 [30][32] - 硅铁&硅锰上周五后上涨乏力回调，成本支撑与期限结构改善，下跌空间有限，可在一定价位试多 [33][34] 能化 - 原油偏弱运行，重回横盘震荡下沿，基本面压力主导，地缘风险有支撑，中长期重心下移 [35][37] - LPG盘面收跌，现货宽松，原油区间震荡，海外丙烷价格坚挺，空单可逐步止盈 [38][39] - PTA - PX产业链增仓下行，PX供应9月有抬升预期，PTA检修计划多，聚酯需求旺季预期一般，可谨慎试多或做扩TA - SC价差 [40][42] - MEG库存增加，装置有变动，基本面驱动不足，累库预期下估值承压，在4150 - 4300区间震荡，短期观望 [43][45] - 甲醇盘面收跌，港口矛盾大，伊朗高发运使01矛盾难解，内地9月价格或见顶，多单减量，卖看跌继续持有 [46][47] - PP盘面收跌，下游需求不及预期，利润压缩，成本支撑显现，下行空间有限，关注装置变化和逢低做多机会 [48][50] - PE盘面收跌，供应后续或增加，需求回升慢，去库不及预期，但宏观预期和低估值提供支撑，后续震荡为主 [51][53] - 纯苯苯乙烯，纯苯供应持平，需求回升，四季度供应预期增多，累库格局难改；苯乙烯供应9月收紧，后续增加，需求增量有限，库存短期去库后累库，震荡看待 [54][56] - 燃料油出口缩量，进料和发电需求回升，浮仓库存回落，压力缓解，不宜追空，短期观望 [57] - 低硫燃料油供给改善，需求一般，裂解走弱，短期疲软 [58][59] - 沥青供应增长，需求受降雨和资金短缺影响未有效释放，库存结构改善，旺季无超预期表现，中期需求旺季或有上涨机会 [60][61] - 尿素盘面收跌，市场货源充足，内贸供需压力大，出口对需求有支撑，01合约在1650 - 1850震荡 [62][64] - 玻璃纯碱烧碱，纯碱供应压力持续，刚需企稳，供强需弱；玻璃上中游库存高，需求弱，价格缺乏趋势；烧碱现货区间走弱，供需矛盾有限，关注现货节奏和下游备货 [64][66] - 纸浆现货平稳，交投清淡，近端弱现实对应弱价格，远端受美联储降息利多，可期货逢低做多，期权卖出远月虚值看跌期权 [67][69] - 原木库存和出库量双降，价格低波震荡，可采用区间网格策略和备兑看跌策略 [69][70] - 丙烯基本面宽松，现货市场转向宽松，关注十一前下游补库情况 [71][72] 农产品 - 生猪供应量高位，价格稳中偏弱，养殖端挺价，供大于求，需求未改善，逢高沽空 [73][74] - 油料阿根廷放开出口税影响豆系，外盘美豆弱势，内盘豆系受高库存和阿根廷政策影响，菜系关注中加谈判，远月多单减仓 [75][76] - 油脂受阿根廷取消豆系产品出口税利空，短期缺乏上行驱动，棕榈油、豆油、菜油供需有不同情况 [77] - 豆一维持空头趋势，新季上市供应宽松，11合约套保空单持有 [78][79] - 玉米&淀粉新粮上市，盘面持续弱势 [80] - 棉花陈棉库存低支撑棉价，但下游利润欠佳，新棉丰产，棉价稳中偏弱，关注机采棉上市情况 [81][82] - 白糖受增产预期压制，价格持续转弱，跌破5500支撑后将进一步回落 [83][84] - 鸡蛋产能宽松，现货支撑减弱，投资者谨慎观望或逢高沽空远月合约 [85] - 苹果短期偏强震荡，休整后可能创新高 [86] - 红枣新年度产量或下滑，但陈枣高库存叠加，近期成交一般，或有下行压力，关注产区降水 [87][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融市场受美联储官员表态、经济数据及行业动态影响，不同品种表现各异，部分品种短期波动增加，市场降息预期回摆，科技板块相对强势，股票和国债期货维持震荡格局 [12][23][27][30] - 商品市场受政策、供需、天气等因素影响，农产品、黑色金属、有色金属和能源化工等品种价格有不同走势，投资建议因品种而异，需关注政策变化、需求动态和库存情况 [33][36][44][50] 各行业研报总结 金融要闻及点评 1. **宏观策略（黄金）** - 美联储官员观点分歧，鸽派米兰主张降息，鹰派博斯蒂克认为年内无需再降，金价涨2%创新高，市场受鸽派影响大，未来财政赤字货币化风险增加，本周黄金波动或增加 [12] - 投资建议短期金价高位偏强但波动增加，内盘弱于外盘 [13] 2. **宏观策略（外汇期货(美元指数)）** - 多位联储官员表态鹰派，担忧通胀，米兰认为利率过高，美元继续看跌，25年降息次数符合预期，美元指数短期震荡 [17][18] 3. **宏观策略（美国股指期货）** - 美联储官员表态分歧大，市场降息预期回摆，科技公司扩大资本开支，科技板块相对跑赢大盘 [23] - 投资建议以偏多思路对待 [24] 4. **宏观策略（股指期货）** - 9月LPR按兵不动，股票市场高位整固，临近国庆假期资金持币观望倾向增加，短期内维持高位震荡格局 [27] - 投资建议多头适度止盈 [28] 5. **宏观策略（国债期货）** - 9月LPR按兵不动，央行重启逆回购操作，短期利空因素缓和，但债市仍难脱离震荡行情 [30] - 投资建议短线以震荡思路交易 [31] 商品要闻及点评 1. **农产品（豆粕）** - 阿根廷暂停征收出口关税致内外盘期价下跌，美豆收割推进但优良率下滑，巴西播种完成0.9%，国内油厂豆粕库存上升 [33] - 投资建议关注我国采购情况，期价震荡，关注中美关系 [33] 2. **农产品（豆油/菜油/棕榈油）** - 阿根廷取消谷物出口税使全球油脂价格下挫，降低出口成本，挤占美豆、美豆油和马棕出口 [34] - 投资建议观望，前期看多思路暂缓 [34] 3. **黑色金属（动力煤）** - 22日北港动力煤报价偏强，受成本和补库需求影响，月底煤矿供应偏紧，煤价或延续偏强，但下游抵抗可能增强 [35][36] - 投资建议关注电厂和煤矿博弈，短期价格强势 [36] 4. **黑色金属（铁矿石）** - 必和必拓批准港口改造，年内铁矿供应短期下降，长期增产待检验，港口库存中性，矿价9月偏强，但终端成材需求走弱制约上行空间 [37] - 投资建议谨慎看待矿价上行空间 [38] 5. **农产品（红枣）** - 新疆产区降水减少，枣果生长正常，南北分销区现货价格稳定，注册仓单数量下降 [40][41] - 投资建议观望，关注产区天气 [41] 6. **黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）** - 钢铁行业目标确定，严禁新增产能，钢价震荡反弹，政策和旺季需求预期支撑，但实际需求亮点有限，反弹空间受限 [42][44] - 投资建议节前以震荡反弹思路对待 [44] 7. **农产品（玉米淀粉）** - 华北玉米价格反弹，淀粉现货持稳，期货跟随玉米下挫，期货米粉价差低位 [45] - 投资建议关注东北玉米上市后区域价差变化 [45] 8. **农产品（玉米）** - 东北玉米价格下跌，新玉米上市临近，东北深加工到车大增，盘面下挫，预计东北丰产 [46] - 投资建议中期偏空，空单持有 [46] 9. **有色金属（氧化铝）** - 几内亚军政府推动宪法公投，矿业政策或倾向资源民族主义，短期激进，长期有压力 [47] - 投资建议观望 [48] 10. **有色金属（多晶硅）** - 8月太阳能电池出口上升，多晶硅限产未落实但限销执行，库存下降，硅片和电池片涨价，组件价格震荡，终端需求不乐观 [50][51] - 投资建议试多，关注仓单消化和需求政策 [52] 11. **有色金属（工业硅）** - 8月出口量同比上升，南方枯水期硅厂或减产，库存变化对基本面影响不大 [53][54] - 投资建议逢低做多，追多谨慎 [54] 12. **有色金属（铅）** - 8月铅精矿进口量增加，白牛厂矿山复产，铅酸蓄电池出口量下降，社库迎来拐点，需求好转 [55][56][57] - 投资建议逢低布局多单，关注正套机会 [58] 13. **有色金属（镍）** - 印尼制裁采矿公司，矿端有不确定性，镍矿价格坚挺，国内港口库存累积，MHP偏强，成本支撑强 [59] - 投资建议关注正套机会，镍价有多头配置性价比 [60] 14. **有色金属（锌）** - 8月压铸锌合金和镀锌板出口增加，锌精矿进口量维持高位，伦锌回调后反弹，沪锌节前有补库支撑 [63][64] - 投资建议观望，关注正套机会 [64] 15. **有色金属（铜）** - 印尼和智利铜矿事故影响供应，市场关注美联储降息节奏，国内关注政策预期，库存累积放缓，矿端支撑铜价 [67] - 投资建议观望，盘面高位震荡 [68][69] 16. **有色金属（碳酸锂）** - 8月锂辉石进口量下降，碳酸锂进口量上升，企业复产未落实，需求旺季价格下跌空间有限，年末或累库 [70][71] - 投资建议偏空思路，关注反弹沽空和反套机会 [72] 17. **能源化工（液化石油气）** - 中东冷冻货和华东现货价格下跌，PG内盘大幅下跌，主因节前排库和现货走弱，供应充足，价格短期偏弱 [73][74][76] - 投资建议价格偏弱但深跌空间有限 [77] 18. **能源化工（原油）** - 伊拉克准备重启库尔德地区出口，油价震荡偏弱，市场供需矛盾未恶化，库存较低 [78] - 投资建议短期区间震荡 [79] 19. **能源化工（PX）** - 9月22日PX价格下跌，基本面预期不佳，装置检修推迟和扩能或使库存累库，价格和月差震荡偏弱 [79][80] - 投资建议短期价格震荡偏弱 [81] 20. **能源化工（PTA）** - 今日PTA现货和期货价格下跌，终端需求未改善，近月装置检修增加，预计九至十月去库，累库推迟，单边价格不乐观，震荡偏弱 [83][84] - 投资建议短期震荡偏弱 [85] 21. **能源化工（沥青）** - 炼厂库存上升，社会库存下降，基本面好转，但现货价格难显著上涨，期价震荡，油价支撑不足 [86] - 投资建议观望 [87] 22. **能源化工（尿素）** - 山东临沂复合肥企业尿素需求下降，盘面弱势，供应压力大，需求平淡，企业库存增加，关注政策调控 [88][89] - 投资建议震荡承压，淡储主体分散采买 [89] 23. **能源化工（苯乙烯）** - 江苏苯乙烯港口库存增加，纯苯和苯乙烯震荡偏弱，纯苯去库难，苯乙烯供应检修，需求有韧性但终端提货慢 [90] - 投资建议关注旺季结束后库存矛盾和政策端 [91] 24. **能源化工（烧碱）** - 9月22日液体烧碱市场均价下跌，华北价格有降，其他地区稳定或调整，盘面升水，下跌空间不大 [92][94] - 投资建议关注盘面下跌空间 [94] 25. **能源化工（纸浆）** - 今日进口木浆现货价格区域变化不一，期货主力合约偏弱调整，阔叶浆外盘提涨，基本面不佳，行情震荡偏弱 [95][96] - 投资建议关注行情震荡偏弱情况 [96] 26. **能源化工（PVC）** - 今日PVC粉市场价格偏弱，期货震荡走弱，下游采购积极性低，基本面弱但盘面下行困难，关注政策利好 [97] - 投资建议关注国内政策情况 [97] 27. **能源化工（瓶片）** - 瓶片工厂出口报价下调，聚酯原料下跌，成交气氛尚可，价格阶段性低位，下游补库，库存去化，但供需格局未实质改善，需求支撑不足 [98][100][101] - 投资建议关注减产和新产能投放 [101] 28. **能源化工（纯碱）** - 9月22日纯碱厂家总库存下降，期价下跌，市场稳中震荡，装置产量增加，下游需求平淡 [102] - 投资建议逢高沽空，关注供给扰动 [103] 29. **能源化工（浮法玻璃）** - 9月22日沙河市场玻璃价格持平，期价下跌，盘面回调，各地市场出货和价格有差异 [104] - 投资建议关注多玻璃2601空纯碱2601套利 [105] 30. **航运指数（集装箱运价）** - 报废船只数量创新低，船东延缓拆解，波兰铁路线关闭和10月空班影响，宣涨预期强化，盘面反弹 [106][107] - 投资建议关注逢低止盈，控制交割月持仓 [107]

领导调研与政策导向 - 上海市委书记陈吉宁调研临港新片区 强调更好发挥改革开放试验田作用 在风险可控前提下推动扩大试点领域、适用范围和覆盖区域 聚焦离岸金融和数据跨境流动等重点领域开展更大程度先行先试[1] - 上海市委副书记、市长龚正调研上海国有资本投资有限公司 要求推动更多资本向新质生产力领域集中 努力在"科技-产业-金融"高水平循环中发挥样板作用[4] - 全国人大常委会副委员长郝明金出席2025中国风险投资论坛 论坛以"新风投·新产业·新模式"为主题 发布《中国风险投资发展年度报告（2025）》[3] 金融创新与市场发展 - 上海期货交易所上期综合业务平台上线国际铜保税标准仓单及氧化铝标准仓单交易业务 首单国际铜保税标准仓单线上质押同日落地[8] - 上海期货交易所因成功上市铅、镍、锡、氧化铝期权荣获期货期权世界亚太地区"年度最佳新合约奖"[7] - 上海清算所为银行间市场挂钩浮息科创债券的合约类信用衍生品交易提供双边清算服务 支持银行间合约类信用衍生品应用场景创新拓展[8] - 交通银行上海市分行创新落地全市场首单城市更新永续信托业务 为上海外滩"第二立面"城市更新项目注入金融动力[8] - 上海证券交易所与阿曼马斯喀特证券交易所签署合作备忘录 拟在市场推介、信息交换、人员交流等方面开展合作[8] 金融服务与实体经济支持 - 上海金山推出产融赋能高质量发展要素对接平台 按产业赛道对接企业融资需求 深化产融合作[11] - 浦发银行上海分行落地"浦发银行稳岗贷" 发挥金融助力企业稳定和扩大就业岗位作用 支持在沪企业稳定经营[9] - 上海市成功举办中小微企业融资畅通系列活动之养老科技业金融服务专场活动 市委金融办、闵行区等21家企业代表参会[6] 金融开放与跨境业务 - 国家外汇管理局发布深化跨境投融资外汇管理改革一揽子便利化政策 包括深化跨境投资和跨境融资外汇管理改革 优化资本项目收入支付便利化政策[18] - 上海国际再保险登记交易中心建设运营获关注 调研强调强化法治保障、支持业务创新和完善监管体系[1] 金融监管与教育宣传 - 金融监管总局、中国人民银行、中国证监会联合启动2025年金融教育宣传周活动 以"保障金融权益 助力美好生活"为主题 发布金融业"为民办实事"举措范例[13] - 上海金融监管局牵头组织开展2025年金融教育宣传周活动 发布上海金融业为民办实事举措范例和受欢迎金融教育作品[7] - "保障金融权益 助力美好生活"金融可悦读公益宣传校园行活动在复旦大学举办 聚焦防范金融风险"年轻化、校园化"趋势[6] 货币政策与信贷数据 - 2025年8月上海人民币贷款增加47亿元 外币贷款增加14亿美元 人民币存款增加3923亿元 外币存款增加23亿美元[19] - 中国人民银行信贷市场司副司长杨虹表示人民银行出台多项政策支持提振和扩大服务消费 5月份创设服务消费与养老再贷款[16] - 商务部、中国人民银行等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 明确综合运用货币信贷政策工具支持金融机构扩大服务消费领域信贷投放[14]

美联储降息与金价走势 - 美联储宣布降息25个基点至4.00%-4.25%区间 为年内首次降息且符合市场预期 点阵图显示年内预计再降息两次（各25个基点）较6月预测增加一次 [1] - COMEX黄金期货主力合约盘中最高触及3744美元/盎司创历史新高 但随后回落至3692美元/盎司 呈现冲高回落态势 [1] - 9月国际金价累计上涨5% 年内涨幅达33% 金价突破3700美元/盎司关键点位后外资机构集体看多 [3][4] 市场资金与机构观点分歧 - 短线资金因降息落地选择获利回吐 导致金价技术性回调 但中长期资金认为美国经济降温、利率下降及美元走软将继续支撑黄金投资需求 [2] - 摩根大通与瑞银预测金价或突破4000美元/盎司 高盛分析金价升至5000美元/盎司的可能性 降息预期致美元走弱成为金价上涨助推器 [4] - 技术分析显示COMEX黄金突破3700美元/盎司后短期面临回调压力 但整体仍处于上涨周期 此前突破3500美元/盎司后维持震荡上涨趋势 [4] 经济背景与政策影响 - 美联储主席鲍威尔称此次为"风险管理降息" 强调无需快速调整利率 未来将依赖数据逐次决策 偏鹰表态引发金价冲高后回落 [2] - 各国央行持续增持黄金以降低对美元资产依赖 分散单一储备货币风险 黄金正处于历史上第三轮大牛市 [4] - 美国经济短期或难摆脱滞胀格局 市场对2026年降息预期持续加强 历史上贵金属在降息周期前中期可能进入主升浪阶段 [2]

当前形势与当年相似，通胀顽固且就业市场隐忧浮现。最新预测显示核心PCE今年涨3.1%，2026年仍达 2.6%，高于此前预期。决策者多数认为失业率和通胀风险上行，降息更多出于平衡双重使命考量，但 滞胀隐忧下债市难现强势。 政治干扰加剧，特朗普鼓吹极低利率并干预美联储人事安排，损害其独立性形象，或助推通胀环境。综 合来看，未来数月长期债券及抵押贷款利率或短暂触底，但实质性下降恐难实现，民众实际借贷成本改 善有限。 【最新黄金期货行情解析】 今日沪金期货需重点关注的关键阻力位区间为843元/克至860元/克，而重要支撑位区间则位于826元/克 至850元/克。 今日周四（9月18日）亚盘时段，黄金期货目前交投于827.06附近，截至发稿，黄金期货暂报832.80元/ 克，跌幅0.74%，最高触及839.00元/克，最低下探827.00元/克。目前来看，黄金期货短线偏向看空走 势。 打开APP，查看更多高清行情>> 【要闻速递】 美联储周三开启降息周期，部分投资者预期宽松政策将延续至2026年并推低利率至3%左右。然而，民 众期待的房贷等长期利率下行恐难实现。历史显示，2024年类似降息后，10年期美债收益率不降反 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月社融增速首次回落，政府债券净融资下降成主要拖累，企业短贷多增、居民短贷低迷，M1同比增速微升但增幅放缓 [7] - 上周股指进一步上涨，期指中中证500领涨，未来一周国内外宏观事件将密集落地，市场量价方面上周成交量缩量，流动性对股指驱动减弱，策略上建议下周宏观事件密集时控制股指持仓风险、调整做多为主 [7] 相关目录总结 货币市场 - DRO01收盘价1.36，较前值变动-0.60bp；DR007收盘价1.46，较前值变动-2.38bp；GC001收盘价1.37，较前值变动28.50bp；GC007收盘价1.46，较前值变动4.50bp；SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.40，较前值变动0.07bp；5年期国债收盘价1.61，较前值变动-1.32bp；10年期国债收盘价1.86，较前值变动-1.01bp；10年期美债收盘价4.06，较前值变动5.00bp [4] - 上周央行开展12645亿元逆回购操作，因有10684亿元逆回购到期，全周净投放1961亿元 [4] - 本周央行公开市场将有12645亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1915亿元、2470亿元、3040亿元、2920亿元、2300亿元，周一还有1200亿元国库现金定存到期 [5] 股票市场 - 沪深300收盘价4522，较前一日变动-0.57%；IF当月收盘价4523，较前一日变动-0.9%；上证50收盘价2969，较前一日变动-0.49%；IH当月收盘价2969，较前一日变动-0.7%；中证500收盘价7148，较前一日变动0.35%；IC当月收盘价7140，较前一日变动0.2%；中证1000收盘价7423，较前一日变动0.31%；IM当月收盘价7393，较前一日变动0.1% [6] - IF成交量148623，较前一日变动-12.4%；IF持仓量278489，较前一日变动-1.3%；IH成交量65282，较前一日变动-8.0%；IH持仓量100041，较前一日变动-4.2%；IC成交量175859，较前一日变动-10.2%；IC持仓量267758，较前一日变动0.5%；IM成交量240836，较前一日变动-24.3%；IM持仓量372165，较前一日变动-4.2% [6] - 上周沪深300上涨1.38%至4522；上证50上涨0.89%至2968.5；中证500上涨3.38%至7147.7；中证1000上涨2.45%至7422.9 [6] - 申万一级行业指数中，上周电子（6.1%）、房地产（6%）、农林牧渔（4.8%）、传媒（4.3%）、有色金属（3.8%）领涨，仅综合（-1.4%）、银行（-0.7%）、医药生物（-0.4%）、社会服务（-0.3%）下跌 [6] - 上周A股日成交量分别为22215亿元、19424亿元、18096亿元、21904亿元、22681亿元，日均成交量较前一周减少2473.9亿元 [6] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约-1.94%、下月合约1.22%、当季合约2.10%、下季合约1.90%；IH升贴水当月合约-0.15%、下月合约-0.17%、当季合约-0.11%、下季合约-0.23%；IC升贴水当月合约7.91%、下月合约9.06%、当季合约8.45%、下季合约8.40%；IM升贴水当月合约29.59%、下月合约14.44%、当季合约12.77%、下季合约11.82% [8]

国内政策与规划 - 国务院办公厅印发《"三北"工程总体规划》，提出2021-2030年为六期工程，聚焦三大标志性战役，2031-2050年为七期和八期工程，以巩固成果和提升生态系统质量为主攻方向 [1] - 国家发展改革委与国家能源局联合发布《电力现货连续运行地区市场建设指引》，要求优化现货市场出清机制，形成分时价格信号，并加快完善可靠性机组组合环节以保障电力安全供应 [4] - 国家烟草专卖局制定《境内免税市场烟草制品管理办法》，规定批发和零售企业不得采购销售目录外免税烟草制品，并建立统一交易管理平台，要求严格遵守价格法规 [5] - 海南自贸港全岛封关运作定于2025年12月18日正式启动，有关部门正研究岛内居民免税消费部分进境商品的税收政策及配套管理措施 [5] 金融与货币政策 - 8月企业新发放贷款加权平均利率为3.1%，环比略有下降，同比低40个基点，个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，同比低25个基点，均处于历史低位 [1] - 8月末广义货币（M2）余额331.98万亿元，同比增长8.8%，狭义货币（M1）余额111.23万亿元，同比增长6%，流通中货币（M0）余额13.34万亿元，同比增长11.7% [2] - 前八个月人民币贷款增加13.46万亿元，人民币存款增加20.5万亿元，社会融资规模增量累计26.56万亿元，同比多4.66万亿元，8月末社会融资规模存量433.66万亿元，同比增长8.8% [2] - 中国人民银行于2025年9月15日开展6000亿元买断式逆回购操作，期限6个月（182天） [2] - 财政部部长蓝佛安表示，2024年末我国政府全口径债务总额92.6万亿元，负债率为68.7%，政府债务对应大量优质资产，风险安全可控 [2] - 证监会修订《期货公司分类监管规定》，完善分类评价制度，统一扣分和加分逻辑，简化指标流程以减轻行业负担 [3] - 中国人民银行会同海关总署优化黄金及黄金制品进出口准许证"非一批一证"管理，扩大海关使用范围、延长有效期且不限制使用次数 [3] 国际市场与政策 - 美国政府向联邦上诉法院提出紧急申请，要求推翻下级法院裁决以使总统能解雇美联储理事莉萨·库克 [6] - 日本财务大臣与美国财长就汇率问题深入讨论，重申汇率政策关键要点 [6] - 欧洲央行管委卡扎克斯称12月会议将评估通胀预测偏离2%目标的程度和持续性，坚持逐次会议策略 [6] - 英国7月GDP环比增长为零，同比增速1.4%，服务业和建筑业增长未能抵消工业生产疲软 [6] - 瑞典预测2025年公共财政赤字达1000亿瑞典克朗（约107.2亿美元），占GDP比重1.5%，较此前预测扩大 [6] - IMF对罗马尼亚中期财政可持续性发出预警，若无进一步财政整顿，公共债务将在2030年接近GDP的70%，主权信用评级面临下调风险 [7] - 加拿大总理宣布推出首批五个重点基础建设项目，涉及液化天然气、核能、港口及关键矿产等领域，以应对美国贸易政策冲击 [7] 市场数据与动态 - 上证指数报3870.6点（跌0.12%），深证成指报12924.13点（跌0.43%），创业板指报3020.42点（跌1.09%），沪深300报4522点（跌0.57%） [9] - 恒生指数报26388.16点（涨1.16%），在岸人民币询价报7.1224（跌49点），离岸人民币报7.1237（跌100点） [9] - 美元指数报97.741（涨0.22%），WTI原油报62.28美元（涨0.7%），布伦特原油报66.41美元（涨0.61%） [9] - COMEX黄金报3681美元（涨0.2%），COMEX白银报42.855美元（涨1.68%） [9] - 经济数据与动态包括美国9月一年期通胀率预期初值、密歇根大学消费者信心指数初值及当周石油钻井总数，均于9月12日公布 [9]