报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格数据 - 沙河安全5mm大板2025年8月28日、9月3日、9月4日价格均为1130.0，周度和日度变化为0.0 [1] - 沙河长城5mm大板8月28日价格1102.0，9月3日1104.0，9月4日1113.0，周度变化11.0，日度变化9.0 [1] - 武汉长利5mm大板8月28日、9月3日、9月4日价格均为1040.0，周度和日度变化为0.0 [1] 合约数据 - FG09合约8月28日价格970.0，9月3日940.0，9月4日950.0，周度变化 -20.0，日度变化10.0 [1] - FG01合约8月28日价格1174.0，9月3日1135.0，9月4日1139.0，周度变化 -35.0，日度变化4.0 [1] 价差与基差数据 - FG 9 - 1价差8月28日 -204.0，9月3日 -195.0，9月4日 -189.0，周度变化15.0，日度变化6.0 [1] - 09河北基差8月28日132.0，9月3日 -31.0，9月4日 -26.0，周度变化 -158.0，日度变化5.0 [1] 利润与成本数据 - 华北燃煤利润8月28日204.8，9月3日215.0，9月4日224.3，周度变化19.5，日度变化9.4 [1] - 华北燃煤成本8月28日897.2，9月3日889.0，9月4日888.7，周度变化 -8.5，日度变化 -0.4 [1] 产销情况 - 沙河玻璃产销率为97，湖北为106，华东为86，华南为99 [1] 现货成交情况 - 沙河工厂产销一般，贸易商低价1113左右，出货一般，期现基本无成交；湖北省内工厂1000左右，成交一般；湖北期现09 + 10，成交一般 [1] 纯碱市场情况 价格数据 - 沙河重碱8月28日价格1210.0，9月3日1180.0，9月4日1200.0，周度变化 -10.0，日度变化20.0 [1] - 华中重碱8月28日价格1200.0，9月3日1160.0，9月4日1190.0，周度变化 -10.0，日度变化30.0 [1] 合约数据 - SA05合约8月28日价格1379.0，9月3日1357.0，9月4日1357.0，周度变化 -22.0，日度变化0.0 [1] - SA01合约8月28日价格1311.0，9月3日1276.0，9月4日1277.0，周度变化 -34.0，日度变化1.0 [1] 基差与月差数据 - SA09沙河基差8月28日23.0，9月3日22.0，9月4日40.0，周度变化17.0，日度变化18.0 [1] - SA月差09 - 01，8月28日 -124.0，9月3日 -118.0，9月4日 -117.0，周度变化7.0，日度变化1.0 [1] 利润与成本数据 - 华北氨碱利润8月28日 -159.1，9月3日 -172.1，9月4日 -171.5，周度变化 -12.4，日度变化0.6 [1] - 华北氨碱成本8月28日1339.1，9月3日1332.1，9月4日1331.5，周度变化 -7.6，日度变化 -0.6 [1] 现货与产业情况 - 重碱河北交割库现货报价1160左右，送到沙河1200左右 [1] - 纯碱产业工厂去库，交割库累库，整体小幅去库 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱存在宏观预期和产业逻辑的矛盾，远月定价有分歧且无明确方向 [2] - 成本有抬升预期影响远月定价，政策预期未排除，供应端或需求侧故事或被反复交易 [2] - 玻璃上中游库存高位，阶段性补库能力弱，供应端日熔或小幅回升，1 - 8月累计表需预估下滑7%，现货市场弱平衡到弱过剩 [2][3] - 纯碱中长期供应维持高位，正常检修继续，新产能关注远兴二期投产，光伏玻璃基本面改善，纯碱刚需稳定，供强需弱格局不变 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间为1000 - 1400，当前波动率22.99%，波动率历史百分位54.2% [1] - 纯碱月度价格区间为1100 - 1500，当前波动率26.73%，波动率历史百分位42.3% [1] 套保策略 玻璃 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可50%比例卖出FG2601期货，入场价1450；50%比例卖出FG601C1420看涨期权，入场价50 - 60 [1] - 采购常备库存偏低，可50%比例买入FG2601期货，入场价1100 - 1150；50%比例卖出FG601P1100看跌期权，入场价40 - 50 [1] 纯碱 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可50%比例卖出SA2601期货，入场价1550 - 1600；50%比例卖出SA601C1500看涨期权，入场价60 - 70 [1] - 采购常备库存偏低，可50%比例买入SA2601期货，入场价1200 - 1250；50%比例卖出SA601P1200看跌期权，入场价40 - 50 [1] 盘面价格/月差 玻璃 |合约|2025 - 09 - 05价格|2025 - 09 - 04价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玻璃05合约|1236|1235|1|0.08%| |玻璃09合约|950|940|10|1.06%| |玻璃01合约|1139|1139|0|0%|[4] 纯碱 |合约|2025 - 09 - 05价格|2025 - 09 - 04价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯碱05合约|1357|1357|0|0%| |纯碱09合约|1160|1160|0|0%| |纯碱01合约|1277|1277|0|0%|[6] 现货价格 玻璃 - 沙河交割品安全均价1124，较前一日跌0.2 [5] - 各区域5mm浮法玻璃价格大多持平 [5] 纯碱 |地区|重碱市场价（2025 - 09 - 04）|重碱市场价（2025 - 09 - 03）|日涨跌|轻碱市场价（2025 - 09 - 04）|轻碱市场价（2025 - 09 - 03）|日涨跌|重碱 - 轻碱| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |华北|1300|1300|0|1200|1200|0|100| |华南|1400|1400|0|1350|1350|0|50| |华东|1250|1250|0|1130|1130|0|120| |华中|1250|1250|0|1130|1130|0|120| |东北|1400|1400|0|1350|1350|0|50| |西南|1300|1300|0|1200|1200|0|100| |青海|1000|1000|0|1000|1000|0|0| |沙河|1192|1176|16|/|/|/|/|[8]

技术突破 - 公司成功生产单片面积92.4平方米的超白玻璃 单片长度28米 宽度3.3米 厚度12毫米 刷新全球超白玻璃最大单片纪录[1] - 生产过程需极高温度控制精度和成型稳定性 通过生产线冷修改造实现设备性能全面优化升级[1] - 生产团队推动技能升级 操作人员熟练掌握超大规格玻璃生产工艺要点[1] 行业影响 - 超白玻璃应用于建筑幕墙和太阳能光伏领域 大尺寸产品减少拼接数量 提高美观性和结构稳定性[2] - 单片面积增大有助于提高施工效率 降低综合成本[2] - 公司计划持续提升制造工艺 为建筑与能源领域提供技术解决方案[2]

文字原创丨美筑家居 「玻璃大王」曹德旺，大家都耳熟吧？做实业出身，全世界跑的车，不少都用着他家的玻璃。 这老爷子讲话，一向直来直去，不绕弯子。这几年，他反复在提一件事——房子。 他说来说去，其实核心就一句：别再犯傻了。 现在什么情况？有钱人手里，谁没几套房子？这真不是瞎说。 你看看身边，再瞅瞅新闻里那些名字响当当的人物，哪个不是房产一大把？十几套、几十套都不算稀奇。 那问题就来了：真正需要房子的是谁？ 是那些还没"上车"的普通人，是真正要安家落户的刚需。 但曹德旺一句话点醒好多人："真正需要房子的人，偏偏没那么多钱。" 你没钱，他也没钱，那将来谁来接盘？指望一个普通家庭突然掏出几百万？ 这逻辑，是不是越琢磨越悬？ 所以曹老爷子早就把话撂这儿了：以后的楼市，大概率就是"有钱人卖给有钱人"的游戏。 这游戏能一直转下去吗？曹德旺看得明白。他说，这就跟"皇帝的新衣"一个样——谁都知道皇帝光着屁股，但没人敢喊。 为什么？怕一说真话，房价就绷不住了。 手上有房的、囤多套的、银行、开发商……都不愿意看到这场面。 大家默契地维持着表面繁荣，谁也不愿做那个捅破窗户纸的小孩。 房子握在手里，看起来是资产，但曹德旺提醒：可能一拿到 ...

公司治理结构变更 - 三峡新材2025年第二次临时股东大会于2025年9月4日召开并通过《关于取消监事会暨修订〈公司章程〉的议案》[2]

石英电子布业务 - 2025年上半年石英电子布销售收入1312.48万元 [1] - 目前处于客户端小批量测试及终端认证阶段 [1] - 产能规划受客户产品迭代及适配测试等不确定因素影响 [1] - 拥有从石英砂到石英电子布的全产业链垂直一体化能力 [1] - 石英电子布研发已达7年 [2] 光掩膜基板业务 - 具备TFT-LCD用光掩膜基板G4.5代到G10.5代生产能力 [3] - 2022年研发成功G10.5代光掩膜基板 [3] - 合肥光掩膜基板精加工项目已实现小批量出货 [3] - 济南高端电子材料项目完成基础规格产品量产线通线 [3] 半导体材料国产化 - 高纯合成石英砂项目转入中试阶段 [4] - 黑白石英、高均匀性合成石英形成稳定量产能力 [4] - 大规格低羟基合成石英材料达到研发指标 [4] - 低膨胀合成石英产品质量国内领先并牵头制订国家标准 [4] - 无氯合成石英产品通过验证并形成批量生产能力 [4] 航空航天业务 - 2025年上半年石英纤维需求回暖订单持续恢复 [6] - 全球少数具备石英玻璃纤维批量生产能力的制造商 [5] - 多个高性能复合材料项目通过试验考核 [6] - 已有1个复合材料项目进入批量生产阶段 [6] - 持续开发石英纤维系列产品并拓展立体编织领域 [5]

公司核心业务 - 核心业务涵盖玻璃深加工到幕墙与内装工程的完整玻璃产业链 [2] - 根据市场需求实施产业链垂直拓展策略 [2] - 在产业链上下游环节具备较强配套能力 [2] - 拥有较为全面的竞争优势 [2] 财务信息披露 - 分产品盈利情况详见2024年度报告及2025年半年度报告 [2] - 具体数据披露于"管理层讨论与分析"章节的主营业务分析部分 [2]

股价表现 - 9月4日盘中上涨2.07%至6.42元/股 成交额1.45亿元 换手率0.85% 总市值172.29亿元[1] - 今年以来股价累计上涨15.36% 近5日/20日/60日分别上涨0.78%、6.29%、25.51%[1] - 主力资金净流出425.33万元 特大单净流出215.87万元 大单净流出209.47万元[1] 资金流向 - 特大单买入170.37万元占比1.17% 卖出386.24万元占比2.66%[1] - 大单买入2811.14万元占比19.37% 卖出3020.61万元占比20.81%[1] 股东结构 - 股东户数10.62万户较上期减少0.17% 人均流通股25,259股增加0.17%[2] - 景顺长城新能源产业持股2924.60万股(减少578.89万股) 香港中央结算持股2543.72万股(增加108.12万股) 南方中证500ETF持股2396.37万股(增加318.77万股)[3] - 景顺长城成长龙头一年持有期混合退出十大流通股东[3] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入73.93亿元同比下降6.55% 归母净利润8.91亿元同比增长9.77%[2] - A股上市后累计派现79.20亿元 近三年累计分红16.66亿元[3] 业务构成 - 超白光伏玻璃占比43.59% 优质浮法玻璃占比37.93% 节能建筑玻璃占比14.87%[1] - 其他功能玻璃占比2.39% 其他业务占比1.18% 物流业务占比0.04%[1] 行业属性 - 申万行业分类属建筑材料-玻璃玻纤-玻璃制造[1] - 概念板块涵盖BIPV概念/绿色建筑/新能源/特种玻璃/光伏玻璃等[1] 公司概况 - 注册地址广东省深圳市南山区 成立于2005年7月8日 2011年8月12日上市[1] - 主营业务为玻璃及玻璃制品生产销售[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 价格方面：8月27日至9月3日沙河安全5mm大板、沙河长城5mm大板、沙河5mm大板低价、武汉长利5mm大板、湖北大板低价、华南低价5mm大板、山东5mm大板价格均无变化；FG09合约从8月27日的985降至9月3日的940，降45；FG01合约从1175降至1135，降40；FG 9 - 1价差从 - 190变为 - 195，降5 [1] - 基差与利润：09河北基差从119变为 - 31，降150；09湖北基差从15变为60，升45；华北燃煤利润从206.4升至215，升8.5；华北燃煤成本从897.6降至889，降8.5；华南天然气利润从 - 209.1升至 - 181.8，升27.3；华北天然气利润从 - 249.1升至 - 244.9，升4.2；09FG盘面天然气利润从 - 370.4降至 - 408.4，降38.1；01FG盘面天然气利润从 - 204.7降至 - 238.2，降33.5 [1] - 产销情况：沙河工厂产销回落，贸易商低价1104左右，出货一般，期现基本无成交；湖北省内工厂1000左右，成交一般；湖北期现09 - 10成交一般；产销数据为沙河66，湖北98，华东105，华南95 [1] 纯碱 - 价格方面：8月27日至9月3日沙河重碱从1210降至1180，降30；华中重碱从1200降至1160，降40；华南重碱从1450降至1320，降130；青海重碱从1010降至930，降80；华北轻碱、华中轻碱均从1130降至1110，降20；SA05合约从1375降至1357，降18；SA01合约从1307降至1276，降31；SA09合约从1191降至1158，降33 [1] - 基差与月差：SA09沙河基差从19变为22，升3；SA月差09 - 01从 - 116变为 - 118，降2 [1] - 利润与成本：华北氨碱利润从 - 159.7降至 - 172.1，降12.4；华北氨碱成本从1339.7降至1332.1，降7.6；华北联碱利润从 - 159.5降至 - 169.3，降9.8 [1] - 现货与产业情况：重碱河北交割库现货报价1160左右，送到沙河1180左右；工厂去库，交割库累库，整体小幅去库 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各行业情况总结 玻璃行业 - 2025年8月26日至9月2日，沙河安全5mm大板价格维持1130.0不变，沙河长城5mm大板从1113.0降至1104.0，武汉长利5mm大板价格1040.0不变，湖北大板低价1000.0不变，华南低价5mm大板价格1320.0不变，山东5mm大板价格1100.0不变 [1] - FG09合约从984.0降至955.0，FG01合约从1173.0降至1134.0，FG 9 - 1价差从 - 189.0变为 - 179.0，09河北基差从129.0变为 - 30.0，09湖北基差从16.0变为45.0 [1] - 华北燃煤利润从214.4变为213.9，华北燃煤成本从898.6变为890.1，华南天然气利润从 - 209.1变为 - 181.8，华北天然气利润从 - 240.1变为 - 244.9，09FG盘面天然气利润从 - 373.3变为 - 392.2，01FG盘面天然气利润从 - 207.6变为 - 237.3 [1] - 玻璃现货方面，沙河工厂产销回落，贸易商低价1104左右出货一般，期现基本无成交；湖北省内工厂1000左右，成交一般；湖北期现09 - 10成交一般，玻璃产销沙河为71，湖北、华东、华南未给出数据 [1] 纯碱行业 - 2025年8月26日至9月2日，沙河重碱从1210.0降至1170.0，华中重碱从1200.0降至1160.0，华南重碱从1450.0降至1320.0，青海重碱从1010.0降至930.0，华北轻碱从1130.0降至1110.0，华中轻碱从1130.0降至1110.0 [1] - SA05合约从1377.0降至1347.0，SA01合约从1311.0降至1267.0，SA09合约从1200.0降至1152.0，SA09沙河基差从10.0变为18.0，SA月差09 - 01从 - 111.0变为 - 115.0 [1] - 华北氨碱利润从 - 161.7变为 - 174.0，华北氨碱成本从1341.7变为1334.0，华北联碱利润数据部分缺失 [1] - 纯碱现货重碱河北交割库现货报价在1160左右，送到沙河1170左右，纯碱产业工厂去库 [1]