作为活动核心环节的 "2025 国民好酒（京津冀）发展大会" 上，晋善晋美控股集团凭借深厚的品牌底蕴与过硬的产品品质，一举斩获 "2025 京津冀优选品 牌" 荣誉，旗下明星产品 "晋善晋美 1915" 更以卓越口感摘得 "热力产品" 殊荣，双誉加身的亮眼表现，成为本届消费节白酒领域的焦点。 当京津冀消费市场的目光聚焦石家庄，一场关乎品牌实力与品质魅力的行业盛会正式启幕 ——2025 京津冀品牌消费节于 8 月 29 日至 9 月 1 日在石家庄国际 会展中心热力开展。 双奖傍身：实力印证 "清香正统" 的市场认可度 在 "2025 国民好酒（京津冀）发展大会" 的评选中，评审团围绕品牌影响力、产品品质、市场口碑、文化内涵等多维度进行严苛考核。晋善晋美能够脱颖而 出，既是对品牌多年深耕清香型白酒领域的肯定，更是市场与消费者对其 "匠心酿好酒" 理念的高度认可。 "2025 京津冀优选品牌" 的荣誉，背后是晋善晋美 "1521 战略" 构建的坚实产业根基：5 大酿造基地严格遵循 "集贤堡老派酿法六原则"，从 "一把抓高粱" 的 原料甄选，到 56 天双倍发酵的工艺坚守，再到 21 道工序的精细把控，每一步都复刻 ...

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入45.93亿元，同比下降19.24% [1] - 净利润1.73亿元，同比下降59.09% [1] - 股价年内累计下跌14.80% [3] - 前十大流通股东中四位减持，易方达消费行业基金持股比例从4.37%降至0.77% [3] 白酒业务表现 - 白酒业务营收36.06亿元，同比下降23.25% [3] - 核心产品"白牛二"生产量下降58.63%，销售量下降33.05% [3] - "白牛二"库存量激增652.13% [3] - 金标陈酿销售量同比下降5.81% [3] 猪肉业务表现 - 猪肉业务营收7.82亿元，同比微降0.49% [1] - 在猪肉市场相对稳定情况下显示抗风险能力 [1] 行业整体状况 - 白酒行业呈现"量缩利减"特征，规模以上企业产量同比下降5.8% [3] - 酒企普遍面临动销不畅、库存较高、价格倒挂等困境 [4] - 液态/固液态法白酒消费场景明显萎缩 [4] 市场竞争格局 - 泸州老窖、洋河、今世缘等名酒企纷纷推出光瓶酒产品 [4] - 纯粮固态发酵竞品对传统光瓶酒品牌形成冲击 [4] - 行业面临名酒下沉带来的激烈竞争 [4]

公司业绩与运营 - 1H25珍酒收入同比下降44.8%，主要因珍30和珍15产品调整，高档酒事业部和老珍酒收入同比略下滑 [1] - 李渡上半年收入同比下降9.4%，为四个品牌中最小降幅，集团给予其发展时间和渠道转型空间 [1] - 主产品渠道库存明显降低至相对合理水平，下半年保持出清基调，库存总体维持低位 [1] - 李渡5月上市500-600元价位新品1965，基本完成主要价位布局，下半年降幅有望收窄 [1] - 2H25收入下滑幅度环比收窄，但绝对值环比略降，全年毛利率平稳略升 [2] - 销售费用率保持平稳，管理费用率因逆向规模效应略升，全年经调整净利率预计平稳 [2] 新产品与渠道战略 - "大珍"新品自6月17日上市至8月末累计召开50场"万商联盟"大会，签约超2000家经销商 [2] - 预计2024年签约并实际打款经销商达3000家，成为珍酒下半年核心增长点 [2] - 扁平化模式具穿透力，支持联盟商扩面和利润稳定性，若2024年布局健康，2025年经销商数有望超5000家 [2] - "大珍"预计成为珍酒未来持续增长极，贡献较大增量 [2] 财务预测与估值 - 下调2025年经调整净利润预测8.3%至11.0亿元，上调2026年预测5.4%至14.4亿元 [2] - 基于2026年盈利预测及市场估值中枢上移，上调目标价27%至11.2港币 [2] - 目标价对应2025/2026年经调整净利润31倍/24倍市盈率，现价对应27倍/21倍市盈率，上行空间16.8% [2] - 维持跑赢行业评级，因公司2024年渠道库存去化后，2025年老品恢复性增长及"大珍"增量贡献 [2] 品牌发展展望 - 2025年珍酒老产品收入预计平稳略升，"大珍"继续贡献较大增量 [2] - 李渡有望实现恢复性稳健增长，湘窖和开口笑品牌保守预计平稳略增 [2] - 李渡下半年下滑幅度有望进一步收窄，后续成长空间和趋势较为确定 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营收138.8亿元同比增长0.54% 净利润36.62亿元同比增长2.49% 经营活动现金流量净额41.54亿元 [2] - 白酒业务营收136.39亿元同比增长1.57% 占总营收98.27% 酒店业务营收4577.59万元同比增长10.44% [3] - 线上渠道营收5.73亿元同比大幅增长40.19% 线下渠道营收133.07亿元同比微降0.67% [3] 产品与品牌战略 - 核心产品年份原浆系列营收109.59亿元同比增长1.59% 古16/古20在宴席市场表现强劲 古5主导大众消费价格带 [3][4] - 坚持"全国化、次高端"战略 以古20为战略支点抢占次高端市场 全国化覆盖率已达70%以上 [3][7] - 推出26度年份原浆"轻度古20"新品 融入健康生产工艺理念 满足新兴消费需求 [7] 市场与渠道建设 - 华中大本营壁垒深厚 安徽省内市占率持续领先 通过"三通工程"精细化运营渗透县乡级市场 [2][3] - 创新线上线下结合营销模式 开展桃花春曲节、原粮丰收季等文化活动增强品牌号召力 [2][4] - 营销改革降本增效 费效比与产品毛利率保持良好水平 经营策略转向优化经营质量 [2][5] 行业地位与发展轨迹 - 近四年保持双位数增长 营收从2019年104.17亿元增至2024年235.77亿元 净利润从20.98亿元增至55.17亿元 [6] - 上半年业绩增速放缓但仍跑赢行业大势 同期A股白酒企业仅6家实现营收利润双增长 [7] - 拥有五大中国驰名商标 核心优势在于次高端产品统治力+区域渠道护城河+盈利质量优化 [6][8]

增持计划概述 - 茅台集团计划使用自有资金和自筹资金30亿元至33亿元增持贵州茅台股份 [2] - 增持行为基于对公司未来发展前景的信心及长期价值的认可 [2] - 增持旨在提振投资者信心并提升上市公司投资价值 [2] 政策与市场背景 - 增持是对中国人民银行等机构联合发布的股票回购增持再贷款政策的积极响应 [3] - 再贷款首期总额度为3000亿元 旨在鼓励上市公司通过增持维护资本市场稳定 [3] - 贵州茅台作为民族品牌和行业标杆 其增持行动具有显著示范效应 [3] 企业承诺与市场信号 - 此次增持是对2025年4月已披露增持方案的承诺兑现 [6] - 控股股东用真金白银买入直接体现对公司内在价值的认可 [6] - 增持行为传递出对中国消费市场长期向好的坚定看好 [4] 行业地位与引领作用 - 在2025年上半年多家酒企业绩增速放缓背景下 贵州茅台仍保持增长 [6] - 作为白酒行业龙头企业 增持计划有望为整个白酒板块带来正向引领 [6] - 公司通过增持进一步稳定自身市场预期 发挥价值锚定作用 [6] 市值管理策略 - 增持计划与股份回购注销、分红政策形成多层次市值管理组合拳 [7] - 公司已完成回购392.76万股 占总股本0.3127% 使用资金60亿元 [7] - 回购价格区间为1408.29元/股至1639.99元/股 [7] - 三大举措共同构建市值管理核心框架 兼顾短期市场稳定与长期价值创造 [8] 治理与投资者关系 - 管理层通过资金安排主动增持 体现与投资者共享成长红利的利益一致性 [8] - 实际行动是对公司基本面的直接背书 在市场波动期为投资者锚定信心 [8] - 系统化的治理方式提升企业信誉和管理层公信力 [6]

公司业绩表现 - 2025年半年度营业收入45.93亿元，同比减少10.94亿元，降幅19.24% [2][10] - 归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比减少2.50亿元，降幅59.09% [2][10] - 第二季度单季度主营收入13.34亿元，同比下降18.12%，单季度归母净利润-1.09亿元，同比下降290.89% [10] 业务板块收入结构 - 白酒业务营业收入36.06亿元，占整体营收比例78.51% [2] - 猪肉业务营业收入8.89亿元，占整体营收比例19.36%，同比基本持平 [2] - 猪肉业务中屠宰业务收入7.82亿元，种畜养殖业收入1.07亿元 [2] 白酒业务经营策略 - 贯彻"1-2-12-3+"营销战略部署，推动产品焕新升级，创新营销模式，强化文旅融合发展 [2][5] - 产品焕新包括升级配方优化口感，统一金标牛市场陈列VI标准，完成经典二锅头系列视觉升级 [5] - 营销创新通过召开市场管理委员会会议，开展"快乐牛碧桶，畅饮金标牛"主题营销，打造《烟火人间》系列短剧 [5] - 品牌拓新包括推进"国家地理标志产品保护示范区"筹建，入驻文化地标传播品牌文化 [5] 电商与数字化营销 - 线上平台重点进行控价管理，搭建电商直播间和线上商城拓展营销新模式 [6] - 与阿里巴巴旗下高德地图、饿了么、优酷合作打造"金标牛烟火气餐厅榜"活动，赋能近万家餐厅 [6] - 通过视频、IP一体化宣传，结合传统媒体与新媒体传播，加大网剧植入提升品牌线上曝光度 [7] 猪肉业务经营策略 - 落实"树品牌、抓两端、控中间"发展思路，集中精力做强种猪繁育销售和精深加工与熟食 [2][4] - 总体减亏，养殖板块经营情况好转，营收略增，实现盈利 [4][9] - 屠宰业务计划提高鲜销率，培育高附加值业务，完成产品焕新提升竞争力 [8] - 加大品牌营销力度，借助国际肉类展览会打造行业影响力，制定微信抖音运营策略 [8] - 拓展销售渠道宽度，探索经销商模式，建立多业态综合销售模式 [8] 机构调研参与情况 - 2025年8月29日接受申万宏源、华夏基金、方正资管、摩根基金、浙商证券、国金基金等机构调研 [1] 财务指标 - 扣非净利润1.77亿元，同比下降57.95% [10] - 负债率45.22%，财务费用-1247.13万元，毛利率34.36% [10]

控股股东增持与回购计划 - 茅台集团计划6个月内通过集中竞价增持公司股票 金额不低于30亿元且不高于33亿元 增持基于对公司长期价值和未来发展的信心[3] - 截至8月29日茅台集团持有6.79亿股 占总股本54.07%[3] - 公司完成上市以来首次注销式回购 实际回购392.76万股（占总股本0.3127%） 使用资金总额60亿元 回购股份将全部用于注销并减少注册资本[3] 半年度财务表现 - 2025年上半年营业总收入910.94亿元 同比增长9.16%[4] - 归母净利润454.03亿元 同比增长8.89% 主要指标稳定向好[4] 股价与市场地位 - 8月28日寒武纪股价达1587.91元/股 市值约6643亿元 当日收盘价超过贵州茅台的1446.1元/股[6] - 寒武纪发布风险提示公告称股价存在脱离基本面风险[6]

多项重大政策与市场动态密集发布；寒武纪股价超茅台，登顶A股新股王 城市高质量发展顶层设计出炉 8月28日，《中共中央 国务院关于推动城市高质量发展的意见》对外公布。 意见明确了城市高质量发展的主要目标：到2030年，现代化人民城市建设取得重要进展，适应城市高质 量发展的政策制度不断完善，新旧动能加快转换，人居品质明显提升，绿色转型深入推进，安全基础有 力夯实，文化魅力充分彰显，治理水平大幅提高；到2035年，现代化人民城市基本建成。 意见推出了一系列针对性举措：在优化现代化城市体系上，稳妥有序推动城市群一体化和都市圈同城化 发展，增强超大特大城市综合竞争力，提高中小城市和县城承载能力； 在培育壮大城市发展新动能上，意见提出因城施策增强城市发展动力，激活城市存量资源潜力，建立可 持续的城市建设运营投融资体系，提升城市对外开放合作水平； 在营造高品质城市生活空间上，意见提出系统推进"好房子"和完整社区建设，完善城市基础设施，提升 公共服务优质均衡水平。 【点评】我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展的内在逻辑正在发生深刻变化。这要求 各个城市立足自身的资源禀赋和基础条件，制定差异化的城市发展方案，培育创 ...

控股股东增持计划 - 控股股东茅台集团计划6个月内通过集中竞价交易增持公司股票 拟增持金额不低于30亿元且不高于33亿元[1] - 增持基于对公司长期价值的认可和未来发展的信心 以支持公司高质量可持续发展[1] - 不设增持价格区间 将根据股票市场及公司股价等情况择机实施增持计划[1] 股份回购实施情况 - 公司完成上市以来首次注销式回购 实际回购392.76万股 占总股本0.3127%[1] - 回购最高价格1639.99元/股 最低价格1408.29元/股 回购均价1527.65元/股[1] - 使用资金总额60亿元 全部用于注销并减少公司注册资本[1] 股权结构及财务表现 - 截至8月29日茅台集团持有6.79亿股公司股票 占总股本54.07%[1] - 2025年上半年营业总收入910.94亿元 同比增长9.16%[1] - 归母净利润454.03亿元 同比增长8.89% 主要指标稳定向好[1] 市场地位变化 - 公司长期占据A股"股王"宝座的地位受到寒武纪挑战[1] - 8月28日寒武纪股价达1587.91元/股 超过公司当日1446.1元/股的收盘价[1] - 寒武纪市值约6643亿元 当日收盘价首次位居A股第一[1]

公司治理与合规更新 - 公司于2025年8月29日以通讯方式召开第十届董事会第十一次会议，全体董事出席并审议通过多项议案 [5][6][7] - 董事会全票通过2025年半年度报告及摘要，并计划提交股东大会审议中期分红方案授权 [7][8][29] - 为落实新《公司法》及监管规则，公司全面修订公司章程、股东大会议事规则、董事会议事规则等治理文件 [9][13][17][21][25] 半年度报告与分红安排 - 公司2025年半年度报告已获董事会和监事会审议通过，监事会确认报告内容真实准确完整 [7][33] - 报告期公司不进行现金分红、不送红股且不以公积金转增股本 [3] - 控股股东和实际控制人在报告期内均未发生变更 [4] 股东大会与授权安排 - 多项修订议案需提交2025年第二次临时股东大会审议，包括公司章程修订及中期分红授权等 [12][16][20][24][31] - 监事会于同期召开会议，全票通过半年度报告，确认程序合规且内容无虚假记载 [32][33][34]