估值与股价表现 - 摩根大通给予Circle"减持"评级，目标价80美元，较当前180美元股价大幅下调56% [1] - 自6月4日IPO以来，Circle股价已飙涨482%，市值达到400亿美元 [2] - 目标价基于2027年调整后每股收益1.56美元的45倍市盈率，外加10美元的"投资者热情溢价" [5] 商业模式与盈利能力 - 公司97%的收入来自储备金收益，盈利能力高度依赖利率变化 [1] - 约三分之二收入需支付给推广USDC的合作伙伴，分销成本上升将导致毛利率从39%下降至34% [6] - Coinbase是最大分销伙伴，2024年获得9.08亿美元分成，占Circle储备收入的55% [9] - 利率每下降100个基点，将对储备收入和调整后EBITDA分别造成约6亿美元和2亿美元的年化冲击 [11] 市场竞争与行业格局 - Circle面临新进入者通过提供收益率争夺市场份额的威胁，稳定币业务转换成本较低 [1] - USDC市值约617亿美元，在美元稳定币市场占据约25%份额，仅次于Tether的USDT [13] - 新进入者和代币化货币市场基金产品正在蚕食传统稳定币的使用场景 [13] 增长前景与战略转型 - 低利率环境可能刺激稳定币需求增长，推动USDC使用量增加 [12] - 国际化提供增长空间，USDC在高通胀国家渗透率每提升1个百分点，流通量将增加约140亿美元 [14] - Circle Payments Network（CPN）瞄准2023年37万亿美元的B2B跨境支付市场，被视为战略转型关键 [15] - 公司有望从即将出台的美国稳定币监管框架《GENIUS法案》中受益 [13]

早在6月中旬，蚂蚁数科就已经迈出了关键一步，正式申请香港稳定币牌照，并与监管机构展开了多轮深入沟通。这一举动无疑为稳定币的落地应用注入 了强劲动力。与此同时，国家政策层面也给予了大力支持，央行明确表示将研究制定新阶段的金融科技发展规划，推动以稳定币为代表的金融数字化、智 能化转型。这些政策信号的释放，无疑为稳定币市场的前景增添了更多想象空间。 在这样的背景下，一些老牌投资机构如中央汇金的布局动向也值得我们密切关注。中央汇金在资金布局上一直以其独到的眼光著称，往往能够精准捕捉那 些具有高成长性与高回报潜力的优质企业。例如，在白酒领域，五粮液凭借其卓越的业绩实现了超10倍的涨幅；在半导体行业，北方华创同样以其出色的 表现赢得了市场的广泛认可。 基于这样的逻辑，我为大家精心挑选了以下三家同时绑定蚂蚁集团且卡位稳定币核心赛道的低位潜力股： 第一家是协鑫集成。这家公司携手蚂蚁集团，共同搭建了全球首个光伏碳链管理平台，率先在行业内推进了"绿色区块链"的应用。这一创新举措不仅有助 于提升光伏产业的透明度与效率，更为协鑫集成在稳定币赛道上的布局奠定了坚实基础。 我要向大家透露一个不容忽视的趋势：稳定币市场正逐渐升温，而一些传 ...

美股稳定币概念股Circle夜盘表现 - 公司股价短线下跌，现跌超4% [1] - 公司股价此前一度涨超3% [1]

稳定币市场概况 - 稳定币作为加密货币领域的"定海神针"，通过锚定美元、黄金等稳定资产来减少价格波动，例如Circle公司发行的USDC每枚对应银行美元储备 [3] - 全球稳定币概念股近期表现疯狂：Circle上市三周股价从31美元涨至263美元（涨幅750%），市值一度突破470亿美元；韩国Kakao Pay一个月内股价翻三倍 [3] - 市场呈现分化态势：散户持续追涨而机构撤离，例如全球基金净抛售Kakao Pay超40亿韩元，ARK基金高位套现Circle股票3.33亿美元导致股价暴跌40% [3][5] 行业驱动因素 - 政策支持成为关键催化剂：美国《GENIUS法案》要求稳定币100%美元或美债储备，香港《稳定币条例》8月1日生效并吸引京东、蚂蚁等巨头布局跨境支付试点 [3] - 技术革新带来效率提升：稳定币可实现跨境转账从3天缩短至3秒，手续费低于传统银行1%，德意志银行预测2028年市场规模或达2万亿美元（相当于Visa+万事达卡总和） [4] 商业模式与竞争挑战 - Circle收入依赖储备资产利息（如美债），但56%收益需分给Coinbase，实际利润率受限；监管趋严可能进一步压缩储备资产选择空间 [5] - 传统金融机构如摩根大通、富国银行可能借助政策开放入场，对纯技术公司市场份额形成挤压 [5] - 韩国Kakao Pay面临公司治理风险，母公司Kakao卷入创始人操纵股价及高管套现丑闻 [6] 市场观察要点 - A股稳定币概念股需关注三点：政策落地节奏（香港条例及美国法案细则）、资金流向（技术储备公司如拉卡拉、四方精创更具持续性）、估值合理性（当前市盈率普遍高于金融科技行业均值） [6] - 行业仍处早期阶段，类似移动支付发展初期，最终胜出者需具备实际应用场景和技术壁垒 [6]

稳定币热潮推动相关股票大涨 - 全球稳定币热潮推动相关新兴技术公司股票大幅上涨 "稳定币第一股"Circle股价自上市以来飙升约500% [1] - 韩国Kakaopay Corp股票过去一个月上涨两倍 但全球和本地基金纷纷抛售 [1] - 散户交易狂热与机构谨慎交易形成鲜明对比 美国前总统特朗普大力支持稳定币繁荣 [1] 政策与市场动态 - 美国参议院通过稳定币立法 中国香港和韩国也通过相关法案 韩国总统承诺允许企业发行稳定币 [3] - 特朗普支持的《GENIUS 法案》在美国国会取得进展 Circle上市表现优异推动行业热度 [3] - Circle市值突破400亿美元 超过标普500指数中半数公司 空头持仓比例上升至流通股25%以上 [3] 公司表现与市场反应 - Circle的USDC是市场份额第二大稳定币 仅次于Tether [3] - Kakaopay股票表现优于富时全球金融科技和区块链指数同行 涨幅接近Robinhood两倍 但机构持续净卖出 [3] - Coinbase等Circle同行股价也出现上涨 相关涨势蔓延至全球市场 [4] 分析师观点与估值争议 - 花旗分析师认为KakaoPay估值过高 给予"卖出"评级 认为稳定币机会仍处早期阶段 [4] - 韩国央行警告稳定币可能阻碍货币政策 国际清算银行称其未来"不明朗" [5] - Kakaopay股票短暂停牌后下跌10% 监管机构提醒投资者保持谨慎 [5] - 市场人士认为稳定币发行方将获得数十亿美元收益 但相关股票估值合理性尚难判断 [5]

2025 年 06 月 30 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：66 分（较热） 相关研究 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（较热） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 66 分，市场情绪处于"较热"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1。 ▌ 热点主题追踪 1、储存主题：据《科创板日报》报道，继韩系两大存储 原厂先后放出 DDR4 停产时间，美光确定已向客户发出信件通 知 DDR4 将停产，预计未来 2~3 个季度陆续停止出货。Trend Force 数据显示，5 月 DDR4 单月涨幅 53%，创 2017 年以来最 大涨幅。相关标的：江波龙（ 301308 ）、兆易创新 （603586） 2、能源金属主题：刚果金公布，2025 年 6 月 21 日起， 战略矿产市场监管局(ARECOMS)董事会采取了重大监管措施， 鉴于市场上库存量持续高企，已决定将临时禁令的期限自本 决定生效之日起再延长三个月，适用于刚果所有源自采矿的 钴 出 口 。 相 关 标 的 ： 华 友 钴 业 （ 603799 ） 、 天 齐 锂 ...

中美贸易谈判 - 中方反对任何以牺牲中方利益为代价达成交易换取关税减免的行为[1] - 商务部对可能损害中国利益的贸易协议发出严厉警告[1] 科技创新政策 - 国常会强调加快推进高水平科技自立自强 加大科技攻关力度[2] - 提出要深化科技成果转化机制改革 将科技成果转化为现实生产力[2] - 央行提出加力支持科技创新 探索常态化制度维护资本市场稳定[4] 市场制度改革 - 沪深交易所拟将ST股涨跌幅限制由5%放宽至10%[3] - 调整旨在缓解过度波动 减少连续涨跌停现象[3] 货币政策与资本市场 - 央行提出实施适度宽松货币政策 加强逆周期调节[4] - 强调把做强国内大循环摆到更加突出位置[4] 机构观点 - 中信证券预计AI和军工是三季度结构性机会重心[7] - 中信建投认为数字资产时代加速开启 稳定币和RWA将蓬勃发展[8] - 东方证券认为泛科技依然是主流热点 市场可能重拾升势[9] 行业热点 - 特斯拉实现全球首次全自动驾驶交付 机构看好智能驾驶产业链[10] - 脑机接口技术取得重大进展 产业化落地进程有望加速[11] - 香港推动稳定币应用场景拓展 机构建议关注相关布局公司[12] 公司公告 - *ST金刚孙公司签订3.99亿元重大算力销售合同[14] - 龙旗科技递交H股发行上市申请[14] - 德固特拟购买浩鲸科技控制权 构成重大资产重组[14] - 新乳业控股股东拟减持不超过3%股份[14] - 磁谷科技股东拟减持不超过3%股份[14] - 秦港股份股东拟减持不超过2%股份[14] 市场表现 - 美股三大指数延续涨势 纳指和标普500创历史新高[13] - 大型科技股多数上涨 英伟达和Meta涨超1%[13] - 热门中概股涨跌不一 小马智行跌超6%[13]

短期市场向上突破的线索拆解 - 4-5月关键窗口稳定资本市场预期，中央汇金发挥平准基金功能，出清悲观持仓 [1] - 长期资金入市效果显现，保险增配权益，银行股逆势上涨，市场中枢被抬高 [1] - 地缘冲突快速缓和，全球风险偏好恢复，美联储降息预期发酵，美元走弱，美债收益率下行 [2] - 稳定币主题领涨，国防军工因阅兵安排推进迎来修复窗口，海外算力链和智能驾驶有催化 [2] - 指数突破直接推升风险偏好，交易性资金活跃度提升，小盘股反弹，科技成长修复 [2] 2026-27年牛市核心区间展望 - 2026-27年多方面积极因素叠加构成牛市核心区间，25Q4指数中枢可能有效抬升 [5] - 25Q3维持中枢偏高震荡市判断，A股向下力度弱，向上力度强，市场关注长期积极因素 [5] - 总量基本面预期偏弱，结构性改善不足，科技和消费短期属于反弹行情 [6] - 各类资金预期割裂，交易性资金活跃度提高，但基本面趋势投资者仍谨慎 [6] 短期及中期结构推荐 - 短期金融搭台，成长唱戏，稳定币和国防军工是弹性较高的方向 [8] - 海外AI算力产业链继续演绎景气行情，新消费和创新药6月30日后可能反弹 [8] - 高股息资产中期估值重估是趋势，短期银行股积累调整压力，关注度回落后仍是配置机会 [8] - 中期A股重回结构牛依赖科技产业趋势突破，看好黄金、稀土和国防军工 [8] - 战略看好港股是潜在牛市中的领涨市场 [8] 赚钱效应扩散指标 - 银行、国防军工、有色金属、非银金融等行业赚钱效应继续扩散，按个数、市值、成交额均显著提升 [11] - 电子、通信、计算机、电力设备等科技行业赚钱效应扩散明显 [11] - 医药生物、汽车、家用电器等行业赚钱效应持续扩散 [11]

稳定币市场动态 - 美股稳定币第一股Circle股价暴跌15% [3] - A股天风证券成交额达116亿且多空博弈激烈 国泰君安国际同日暴跌近15% [4] - Circle暴跌引发市场对相关多头资金的担忧 [5] 稳定币基本概念 - 稳定币是与稳定资产挂钩的加密货币 主要分为法币抵押型/加密资产抵押型/商品抵押型/无抵押资产型四类 [6] - 法币抵押型稳定币占比最大 采用100%等值抵押机制 代表产品包括USDT/USDC/FDUSD [8] - 加密资产抵押型采用100%-200%超额抵押 代表产品包括DAI/USDe/CrvUSD [8] - 商品抵押型采用100%-150%抵押率 代表产品为PAXG [8] - 无抵押资产型依赖算法稳定机制 代表产品包括AMPL/FRAX [8] 稳定币运作机制 - 发行方通过1:1抵押机制铸造稳定币 例如100万美元可铸造100万USDC [8] - 发行方通过投资抵押资产(如短期美债)获取利差收益 [9] - 2023年3月因硅谷银行事件 USDC曾短暂脱锚至0.88-0.92美元 但两天内恢复 [9] 稳定币核心价值 - 解决加密货币交易流动性问题 实现快速撮合与跨平台资金转移 [10] - 在银行账户与加密货币间建立隐私保护屏障 [10] - 市场规模与比特币价格呈现正相关关系 [10] 跨境支付应用 - 稳定币可实现30秒内跨境结算 费率仅0.1%-1% 显著优于传统银行6%费率 [14] - 基于区块链技术消除中间环节 提升资金流动效率 [14] - 美元稳定币当前占据99.8%市场份额 欧元稳定币仅占0.2% [18] 市场前景与估值 - 稳定币可能重塑全球货币体系 成为持续性的投资主题 [18] - Circle估值逻辑存在争议 其市值曾超过USDC总市值(610亿美元) [18] - 类比工商银行36万亿存款规模 凸显当前估值泡沫 [19] - 短期回调后仍具长期发展潜力 [20]

宏观经济与政策 - 短期宏观数据验证对市场影响较小 二季度外需脉冲式改善支撑经济韧性但不可持续 后续仍有经济回落担忧 [1] - 短期稳增长政策加码预期减弱 政策重点转向调结构 中央汇金发挥类"平准基金"作用 中长期资金入市为A股提供支撑 [1] - 多项稳经济增量政策将出台 涉及"两新""两重"和稳外贸领域 "两新"政策带动数码产品销售超1400亿元 家电零售额连续8个月两位数增长 [5] 行业与板块动向 - 主力资金集中流入军工/有色金属/PCB/充电桩等行业板块 5G/光通信/CPO/一带一路等概念板块获资金青睐 [1] - 机器人产业链中轴承作为核心零部件将显著受益 国产替代加速为相关企业及配套磨床设备带来机遇 [3] - AI产业链（云计算/算力/机器人/智能驾驶）及对美敞口低的出口链（工程机械/电网设备/商用车）持续受关注 [11] 市场表现与资金流向 - 短期大盘趋势偏强 增量资金入场明显但赚钱效应弱 上证指数止跌反弹 创业板反弹力度最强 [7][11] - 当日市场涨跌分布：3696家上涨 vs 1477家下跌 涨停42家 资金净流入3336家 vs 净流出1629家 [8] - 资金集中流入个股：中际旭创/小商品城/立讯精密等科技及资源类个股受追捧 [1] 新兴领域投资机会 - 香港《稳定币条例》2025年生效刺激概念股波动 圆环集团上市受追捧 但行业初期业绩兑现能力有限 [3] - 加密货币呈现"黄金式"刚需托底特征 中长期受益于逆全球化/去美元化 短期或受特朗普监管政策影响 [5] - 高股息资产（水电/电信/食品饮料/银行）吸引力提升 中小盘成长股受益流动性充裕与科技叙事 [11] 消费与投资数据 - 设备工器具购置投资前4个月同比增长18.2% 家电/数码产品消费成为内需重要引擎 [5]