报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 昨日市场情绪小幅降温，商品市场显著走弱，股指震荡，成交量收缩，周初市场情绪过热，股指快速上涨后进入震荡整固阶段，宏观层面暂无明显利空，应关注资金流向与市场情绪变化，预计股指短期偏多，各品种受宏观、产业等因素影响走势各异，需关注相关因素并做好风险控制 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价高位回落，但矿端扰动犹存，下行空间有限 [1] - 国内电解铝累库，产业驱动有限，宏观反内卷情绪退潮，铝价高位回落 [1] - 氧化铝供应端释放空间大，产业面偏弱施压价格，但价格基本处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，宏观情绪好使锌价上行，但基本面仍有压力，谨慎看待上方空间 [1] - 印尼将调整RKAB配额，市场对镍供给担忧降温，LME镍库存增加，镍价高位回调，后续政策落地有不确定性，短期波动风险加剧，关注印尼政策、宏观情绪和期货持仓变化 [1] 贵金属与新能源 - BCOM指数年度权重调整及交易所对白银风控，贵金属价格回落，短期金银或延续偏弱且波动剧烈，中长期关注逢低做多机会 [1] - 铂、钯跟随贵金属走弱，短期宽幅震荡，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，铂可逢低做多或采用【多铂空钯】套利策略 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅处于新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨 [1] - 螺纹钢和热卷短期情绪和资金定价权重大于产业矛盾，单边可带止损跟进多单，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动，但上方压力明显，不建议追多 [1] - 有色金属弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 若“去产能”预期发酵且现货年前补库，焦煤或有上涨空间，但目前预期源于网络传闻，实际涨幅难判断 [1] 农产品 - MPOB 12月数据或利空棕榈油，后续棕榈油或在季节性减产、B50政策、美国生柴题材下反转，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 豆油基本面强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差，等待1月USDA报告 [1] - 中加贸易关系或转机，澳籽进口打通菜籽贸易流，菜油交易逻辑转向全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米基本面无明显变化，基层售粮进度快，贸易商未战略性建库，饲料企业维持安全库存，节前有补库需求，短期CO3预期震荡偏强，关注政策粮拍卖动态 [1] - 国内或重启进口豆拍卖，中加关系缓和，中国或暂停对加拿大菜粕征税，宏观情绪降温，豆粕盘面预期偏震荡，关注1月USDA供需报告和巴西升贴水走势 [1] - 纸浆受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，建议谨慎观望 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，但1月外盘报价下跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪现货逐渐稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉出口影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - BR橡胶盘面持仓下滑、仓单新增，涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价上调，加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，石脑油征税利多丁二烯价格，顺丁高开工高库存，丁苯相对较好 [1] - PX市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，2026年市场趋紧，受印度新增PTA产能及需求增长驱动，国内PTA高开工，汽油价差高位支撑芳烃 [1] - 乙二醇因中国台湾装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率超90%，需求略超预期 [1] - 亚洲苯乙烯市场持稳，供应商亏损不愿降价，买家因下游需求疲软和利润压缩压价，国内因出口支撑看涨情绪不弱，市场弱平衡，关注海外市场带动 [1] - 尿素出口情绪缓和，内需不足上方空间有限，有反内卷和成本端支撑 [1] - PF地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯检修少开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位、原油价格上涨成本支撑，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少未来预期乐观，但当前新产能放量供应压力攀升，需求减弱订单不佳，西北地区差别电价有望倒逼产能出清 [1] - LPG 1月CP超预期上涨，美委、中东地缘冲突升级，EIA周度C3库存累库放缓将去库，国内港口库存去化，国内PDH高开工深度亏损，全球民用燃烧刚需，海外烯烃调油对MTBE需求下滑，石脑油征税使LPG远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 集运 - 集运欧线预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日纸浆期货受商品宏观情绪影响大幅走弱，但未跌破5400 - 5700震荡区间，近期受商品情绪影响预计波动较大，建议观望看待 [6] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2026年1月8日，SP2601期货价格5444元/吨，日环比 - 1.38%，周环比 - 0.95%；SP2609期货价格5564元/吨，日环比 - 1.42%，周环比 - 0.71%；SP2605期货价格5504元/吨，日环比 - 1.64%，周环比 - 1.15% [6] - 2026年1月8日，针叶浆银星现货价格5600元/吨，日环比0.90%，周环比0.00%；针叶浆俄针现货价格5300元/吨，日环比 - 1.85%，周环比 - 1.85%；阔叶浆金鱼现货价格4750元/吨，日环比1.06%，周环比1.06% [6] - 智利银星外盘报价从710美元/吨降至700美元/吨，月环比1.43%；进口成本从5802元/吨降至5721元/吨，月环比1.42%。巴西金鱼外盘报价从560美元/吨降至540美元/吨，月环比3.70%；进口成本从4587元/吨降至4425元/吨，月环比3.66%。智利金星外盘报价620美元/吨，持平；进口成本5073元/吨，持平 [6] 纸浆基本面数据 - 2025年11月针叶浆进口量72.5万吨，较10月的69.1万吨月环比增长4.92%；阔叶浆进口量176.5万吨，较10月的131.8万吨月环比增长33.92% [6] - 2025年11月往中国纸浆发运量178千吨，环比增长3.00% [6] - 2026年1月8日阔叶浆国产量25.1万吨，化机浆国产量23.9万吨 [6] - 2026年1月8日纸浆港口库存200.7万吨，期货交割库库存13.5万吨 [6] - 2026年1月8日双胶纸产量20.40万吨，铜版纸产量8.40万吨，生活用纸产量29.33万吨，白卡纸产量38.30万吨 [6] 供需情况 - 供给端：智利Arauco公司1月针叶浆报盘710美元/吨，涨10美元/吨；阔叶浆明星报价590美元/吨，涨20美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平 [6] - 需求端：纸浆需求端近期平稳，生活用纸价格略有上涨，其余纸品价格稳定；主要木浆用纸产量稳定 [6] 库存情况 - 截至2026年1月4日，中国纸浆主流港口样本库存量199.7万吨，较上期累库9.1万吨，环比上涨4.8%，样本港口库存在本周期结束连续五周去库现象 [6]

半导体材料 - 二氯二氢硅 (DCS) - 商务部决定自2026年1月7日起对原产于日本的进口二氯二氢硅进行反倾销立案调查，倾销调查期为2024年7月1日至2025年6月30日，产业损害调查期为2022年1月1日至2025年6月30日 [1] - 二氯二氢硅主要用于芯片制造过程中的薄膜沉积，用于生产逻辑芯片、存储芯片等多种芯片 [1] - 中国高端电子级DCS国产化率仅约15%-20%，严重依赖进口，日本信越、大阳日酸等企业长期主导该市场 [2] - 此次反倾销调查被视为构建自主可控半导体产业链的关键一步，将有力推动国内电子级DCS产业的技术升级和市场拓展 [2] 人工智能 + 制造 - 工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，目标到2027年，人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，产业规模和赋能水平稳居世界前列 [3] - 具体目标包括：推动3－5个通用大模型在制造业深度应用，形成特色化、全覆盖的行业大模型，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景，培育2－3家具有全球影响力的生态主导型企业，选树1000家标杆企业 [3] - 2024年我国人工智能核心产业规模超9000亿元，人工智能企业数量超5000家 [3] 无人物流 - 2025年12月份中国物流业景气指数为52.4%，环比上升1.5个百分点，为2025年最高，业务总量、新订单等主要指标处在扩张区间 [4] - 无人配送作为低速无人驾驶的典型应用，运用自动驾驶、人工智能等技术，借助无人车、无人机等载具完成货物运输 [4] - 2025年11月，国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，政策重点转向营造规模化应用生态，无人配送产业将加快迎来大规模商业落地 [4] AI硬件 - 阿里云通义智能硬件展将于1月8日至11日在深圳举办，聚焦“碳硅共生”创新理念，集中呈现覆盖全场景的千款智能硬件 [5] - 展会选址深圳，将进一步强化当地全球智能硬件产业核心枢纽地位 [5] - 业内认为，展会将加速AI硬件终端从“概念试水”向规模化增长转型 [5] 造纸 - 全球最大纸浆生产商Suzano从2026年1月起提高全球纸浆价格，其中欧洲和北美每吨提高120美元，亚洲每吨提高20美元 [5] - 国内多家纸企同步调价，例如玖龙纸业泉州基地自1月5日起所有牛卡、瓦楞纸价格上调50元/吨，东莞基地再生牛卡价格上调50元/吨 [6] - 多家大型纸企明确表示未来将主动减产或放缓扩产节奏，行业新增产能压力明显减轻 [6] 民航 - 2025年民航全行业完成运输总周转量1640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次、货邮运输量1017.2万吨，同比分别增长10.5%、5.5%、13.3%，全年实现盈利65亿元 [7] - 2026年行业预计完成运输总周转量1750亿吨公里、旅客运输量8.1亿人次、货邮运输量1070万吨 [7] - 民航局将在“反内卷”方面推出更落地的监管措施，已启动数据收集工作以精准测算不同航线成本，为运价监管提供依据 [7] 半导体 - 二维半导体 - 原集微科技的首条二维半导体工程化示范工艺线于1月6日在上海成功点亮，这也是国内首条此类工艺线，预计将于2026年6月正式通线 [7] - 原集微由复旦大学集成芯片与系统全国重点实验室研究员包文中于2025年2月创办，是国内首家聚焦于超越摩尔与非硅基异质集成技术的二维半导体企业 [8] - 复旦大学相关团队此前成功研制出全球首款基于二维半导体材料的32位RISC-V架构微处理器“无极”，完全不依赖EUV光刻机 [8] 宏观与行业新闻 - 全国药品监督管理工作会议强调，2026年要全力保障药品高水平安全，积极支持医药产业发展提质增效 [9] - 1月7日，国内黄金饰品价格持续上行，老庙黄金足金饰品报1402元/克，较前一日上涨13元/克 [9] - 市场监管总局和国家网信办联合发布《网络交易平台规则监督管理办法》，明确不得利用平台规则进行不合理限制、收取不合理费用或实施大数据“杀熟”等 [9] - 两部门联合发布《直播电商监督管理办法》，加强直播电商监督管理，压实平台、直播间运营者等四类主体责任 [10] - 2025年，上海市重大工程完成投资2510.1亿元，完成年初计划104.6%，同比增长5.3%，连续4年保持2000亿元以上高位增长 [10] - 山东省表示要提速建设空天信息大学(筹)等创新平台，加快航空发动机等关键核心技术攻关 [11] 市场主题复盘 (2026年1月7日) - 光刻机（胶）板块多股涨停，包括国风新材(3天2板)、彤程新材(首板)等，催化因素包括长鑫科技科创板IPO获受理 [14] - 煤炭板块多股涨停，如安泰集团、陕西黑猫，催化因素为焦煤、焦炭期货主力合约触及涨停 [14] - 国产芯片板块多股表现活跃，如盈新发展(2天2板)，催化因素包括美股存储公司集体大涨 [14] - 航天板块大面积涨停，如鲁信创投(9天7板)、雷科防务(6天6板)，催化因素为蓝箭航天科创板IPO获受理 [14][15] - 机器人板块多股涨停，如锋龙股份(14天1板)、志特新材(3天3板)，催化因素为行业独角兽迎来上市潮 [15] - 脑科学板块多股涨停，如南京熊猫(3天3板)、创新医疗(3天3板)，催化因素为马斯克旗下脑机接口公司2026年将启动设备“大规模生产” [15] - 其他活跃板块包括大消费、云计算数据中心、核聚变、医药、资产重组、光通信、智能电网、有色金属、闪存、液冷服务器、光伏及ST股等 [15][16][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期股指放量上涨或延续偏强走势，中长期2026年股指有望在2025年基础上继续上行，建议投资者择机布局多头仓位；资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注日本央行利率决策；各品种价格走势受宏观情绪、产业面、政策等因素影响，不同品种有不同的运行态势和投资建议 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 短期股指放量上涨或延续偏强走势，中长期2026年有望在2025年基础上上行，宏观政策发力、通胀回升、资本市场改革、中央汇金支撑等因素助力，建议投资者择机布局多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因产业面偏弱但宏观情绪向好、美铜溢价存在而进一步走高，短期谨防调整风险，预计上行趋势不变 [1] - 铝价因国内电解铝累库、产业驱动有限，但宏观情绪向好、铝锭供应趋紧预期提前发酵，有望维持偏强运行 [1] - 氧化铝供应端释放空间大，产业面偏弱施压价格，但价格处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，利空因素基本兑现，市场情绪反复，锌价震荡 [1] - 镍价因宏观情绪转暖、印尼相关事件提振市场对银矿供给担忧、全球镍库存累库速度放缓而大幅上涨，持仓量增加，短期或偏强运行，需关注印尼政策进展和宏观情绪 [1] - 不锈钢期货因原料镍铁价格反弹、社会库存小幅去化、钢厂1月排产增加，短期偏强震荡，建议短线低多，企业等待逢高卖套机会 [1] - 锡价因有色锡业分会倡议施压，但刚果金局势紧张，供应仍有发酵可能，短期回调后下方空间不大，建议关注支撑位附近低多机会 [1] - 贵金属因地缘政治风险和国际秩序不确定性提升，避险需求提振价格走强，短期预计维持偏强运行格局，但白银VIX仍较高，或仍有波动 [1] - 铂钯近期升水和溢价缩窄，短期预计宽幅波动，中长期铂可逢低做多或以【多铂空钯】套利策略为主 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 产能收储平台公司成立，产能中长期有去化预期，四季度多晶硅终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高 [1] 碳酸锂 新能源车传统旺季、储能需求旺盛、供给端复产增加，短期加速上涨，价格震荡 [1] 黑色金属 - 螺纹钢期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] - 铁矿石近月受限产压制，但商品情绪较好，远月有向上机会，现实需求走弱、供给偏高、库存累积，价格承压，预期能耗双控与反内卷或对供应有扰动 [1] - 玻璃供需有支撑，估值偏低，价格短期偏强 [1] - 纯碱跟随玻璃，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 焦煤现货第四轮提降开启，盘面跌至提降位置后反弹，关注提降到落地期间盘面是否创新低，预计继续宽幅震荡 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油MPOB 12月数据预计利空，后续有望在季节性减产、B50政策、美国生柴等题材下反转，若油脂受地缘事件影响高开可考虑做空 [1] - 豆油短期跟随其他油脂走势，建议观望，等待1月USDA报告 [1] - 菜油因贸易商接货及澳籽进口受阻消息反弹，但难改后续边际转宽松基本面，建议反弹做空 [1] - 棉花国内新作丰产预期强，但收购价支撑成本，下游开机低位但纱厂库存不高有刚性补库需求，市场短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米基层售粮进度偏快，港口和下游库存偏低，中下游补库需求下，现货短期坚挺，盘面回调有限，后期震荡偏强 [1] - 大豆关注1月USDA报告调整及巴西收割卖压，M05预期偏弱，一季度进口大豆货权集中支撑MO3，MO3 - MO5短期偏正套，需谨慎操作 [1] - 纸浆受“强供给”和“弱需求”逻辑拉扯，05合约预计在5400 - 5700元/吨区间震荡 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，1月外盘报价略跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计在760 - 790元/m³区间震荡 [1] 能源化工 - 原油受OPEC + 暂停增产至2026年底、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉原油出口等因素影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，期现价差处于低位，中游库存或走向累库趋势，价格震荡 [1] - BR橡胶盘面持仓下滑、涨幅放缓，BD/BR挂牌价重心上移，顺丁加工利润修复，维持高开工、高库存运行，现货成交转弱，订单需求一般 [1] - PX市场经历上涨，基本面有支撑，2026年市场预计趋紧，国内PTA维持高开工，受益于内需稳定及对印度出口恢复，汽油价差高位对芳烃有支撑 [1] - 乙二醇因装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率维持高位，需求超预期 [1] - 苯乙烯市场整体持稳，供应商与买家博弈，市场处于弱平衡，短期上行动力需关注海外市场带动 [1] - 水蒸汽出口情绪稍缓、内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位、供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯检修少、开工负荷高、供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位、原油价格上涨成本支撑强，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少未来预期乐观，当前检修少、新产能放量、供应压力攀升，需求减弱、订单不佳 [1] - 某产品河北大厂送货结束，山东库存压力偏大，开工负荷高、检修少、供给压力大，非铝需求进入季节性淡季，液氯价格上升成本支撑减弱 [1] - PG 1月CP超预期上涨，进口气成本支撑强，美委、中东地缘冲突升级，EIA周度C3库存累库、海外需求阶段性放缓，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，民用燃烧刚需，海外烯烃调油需求尚可，石脑油重新征税 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆近期“强供给”和“弱需求”叙事博弈激烈，且受市场宏观资金影响波动剧烈，建议以观望为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年12月30日，SP2601期货价格5496元/吨，日环比 -0.97%，周环比0.00%；针叶浆银星现货价格5600元/吨，日环比1.03%，周环比0.00% [3] - 2025年12月30日，SP2609期货价格5604元/吨，日环比0.83%，周环比0.00%；针叶浆俄针现货价格5400元/吨，日环比 -1.16%，周环比0.00% [3] - 2025年12月30日，SP2605期货价格5568元/吨，日环比 -0.93%；阔叶浆金鱼现货价格4670元/吨，日环比1.05%，周环比0.00% [3] - 智利银星外盘报价700美元/吨，进口成本680美元/吨，价格较上期上涨2.94%和2.91%；巴西金鱼外盘报价4425美元/吨，进口成本4587美元/吨，价格较上期上涨3.70%和3.66% [3] 纸浆基本面数据 - 2025年11月，针叶浆往中国发运量72.5千吨，月环比4.92%；阔叶浆进口量131.8万吨，月环比 -33.92% [3] - 2025年12月部分日期，阔叶浆国产量在22.9 - 25.2万吨之间，化机浆国产量在23.6 - 23.9万吨之间 [3] - 2025年12月部分日期，纸浆港口库存最高217.3万吨，最低190.6万吨；期货交割库库存最高22.2万吨，最低9.9万吨 [3] - 2025年12月部分日期，双胶纸产量在20.4 - 20.9万吨之间，铜版纸产量在8.0 - 8.6万吨之间，生活用纸产量在28.48 - 29.07万吨之间，白卡纸产量在35.3 - 38.4万吨之间 [3] 供需库存情况 - 供给端，Suzano宣布2026年1月全球阔叶浆价格全面上调，金鱼阔叶浆亚洲调涨20美元，欧洲和北美调涨120美元 [3] - 需求端，目前仍保持偏弱格局，主流木浆用纸中文化用纸价格持续阴跌，生活用纸和白卡纸略有上涨 [3] - 库存端，截至2025年12月25日，中国纸浆主流港口样本库存量190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比下降4.4%，已连续五周去库 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行了分析，指出不同品种的市场表现、供需状况和价格走势，部分品种建议观望、尝试期权组合或逢低试多，部分品种提醒关注风险及市场变动因素，整体市场节奏切换快，各品种受不同因素影响呈现不同态势[2][3][11] 各行业总结 有色金属 - 贵金属周五国际金价温和上行，白银铂钯加速上涨超10%，金银比回落，交易所警示风险，市场波动高[2] - 铜上周五铜价随贵金属冲高，年底已兑现海外机构2026年看涨目标，上调铜市目标位，建议观望或尝试期权组合[3] - 铝铝市基本面中性，沪铝跟涨，波动温和，多头背靠40日线持有[4] - 铸造铝合金铸造铝行业库存和仓单窄幅波动，税务调整或使成本上调，关注做缩价差机会[5] - 氧化铝发改委发文改善行业预期，盘面上涨，但政策落地需时间，期货上涨持续性存疑，市场待减产[6] - 锌12月下旬炼厂检修增加，1月供应压力小，消费不悲观，沪锌区间震荡[7] - 铅SMM铝社库下滑，盘面反弹，下游接受度下滑，关注累库情况，反弹关注压力位[8] - 镍及不锈钢沪镍回调，产业盘止损后整理，印尼镍矿配额降低，政策主导，短期观望[9] - 锡沪锡夜盘增仓测35万元，跟踪仓量，强调高位风险，观望或参与虚值卖看涨[10] 能源化工 - 碳酸锂碳酸锂价格上攻，市场交投活跃，库存下降，矿端报价强，期价强势震荡，空头吃紧[11] - 工业硅因月底北方减停产预期挺价，供应产量降，需求承压，市场由预期主导，关注开工变化[12] - 多晶硅2026年产量配额下降，市场监管支撑优质优价，现货各环节减产，价格观望持稳，盘面高位震荡[13] - 螺纹&热卷周五夜盘钢价走强，螺纹表需降、产量升、库存去化，热卷需求回暖、去库加快，供应压力缓解，盘面区间震荡[14] - 铁矿盘面反弹，供应发运和到港强，港存累增，需求端铁水企稳，钢厂库存增加，盘面震荡[15] - 焦炭价格震荡，有提降预期，库存抬升，下游采购一般，盘面升水，价格震荡[16] - 焦煤价格震荡，煤矿产量降，库存略增，盘面贴水，价格震荡[17] - 锰硅价格偏强震荡，锰矿价格抬升，库存有结构性问题，需求铁水产量降，建议逢低试多[18] - 硅铁价格偏强震荡，市场对成本有下降预期，需求有韧性，供应降，库存降，建议逢低试多[19] - 集运指数(欧线)1月上旬即期市场均价上涨，关注报价回调，旺季货量体现，航司或再宣涨，关注春节空班及运价[20] - 燃料油&低硫燃料油高硫供应受地缘影响，需求或提振，库存压力大；低硫供应将恢复，需求弱，关注俄罗斯柴油出口禁令[21] - 沥青12月出货量低，库存累库，供需宽松，消息面利好提供阶段性反弹动力，终将回归供需主导[22] - 尿素生产企业去库，成交好，日产降，需求有调整，供需差收紧，行情偏强震荡[23] - 甲醇港口累库，海外装置开工低，短期行情区间偏弱震荡，中长期有上行驱动[24] - 纯苯港口库存回升，后市供需压力或缓解，但供应有增长预期，底部震荡，中线考虑月差正套[25] - 苯乙烯期货突破整理区间，市场看多情绪占优，库存去库，价格支撑走强[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯两烯市场供应宽松，成交改善，企业稳市；聚乙烯供应高、需求降，聚丙烯需求淡季、支撑乏力[27] - PVC&烧碱PVC震荡偏强，供应压力或缓解，需求低迷，库存压力大；烧碱震荡偏强，供应压力大，需求增量有限[28] - PX&PTA PX交易强预期，短期有供应增长和需求回落拖累；PTA预期去库，加工差修复，中线多配[29] - 乙二醇价格震荡，产量降、库存降，春节前后下游降负但累库压力缓和，二季度或改善，长线承压[30] - 短纤&瓶片短纤价格随原料波动，需求淡季，长线供需好；瓶片需求淡，产能过剩，成本驱动[31] 农产品 - 大豆&豆粕CBOT大豆震荡下行，连粕冲高回落，关注美豆出口和南美天气，豆粕追随美豆震荡[35] - 豆油&棕榈油豆棕油减仓上行，关注宏观氛围和通关政策，棕榈油基本面利空缓和，美豆企稳反弹[36] - 菜籽&菜油加菜籽压榨需求微增，出口不利压制价格，国内菜系降库支撑近月期货，关注经贸动向[37] - 豆一国产大豆震荡偏强，竞价拍卖成交好，政策端支撑价格[38] - 玉米周末现货稳中偏强，农户惜售，下游采购无增量，关注售粮和拍卖情况，期货震荡[39] - 生猪盘面主力突破，现货走强，短期期现货共振强势，中长期猪价仍低迷，当前以反弹看待[40] - 鸡蛋盘面走强，现货稳定，蛋鸡存栏预期下降，中长期多头思路，防范盘面拉高风险[41] - 棉花美棉反弹，中国采购增加，国内郑棉上涨，看多情绪强，库存同比持平，需求持稳，盘面震荡偏强[42] - 白糖美糖震荡，国际供应充足有压力；国内郑糖反弹，广西生产进度慢但增产预期强，反弹力度有限[43] - 苹果期价震荡，现货成交少，需求淡季，走货慢，市场看空情绪增加[44] - 木材期价低位，供应外盘报价下调，需求淡季但出库量尚可，库存低有支撑，操作观望[45] - 纸浆走势震荡，下游需求弱限制上涨，港口库存下降，仓单压力小，盘面博弈激烈，操作观望[46] 金融 - 股指大盘放量震荡，期指各合约收涨，工业企业利润增长，人民币升值，股指震荡偏强，关注美元和政策[47] - 国债30年期国债期货涨幅大，央行MLF加量续作，年底资金或紧张，长端利率上行，收益率曲线陡峭化概率增加[48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纸浆预计短期盘面高位震荡整理，供应压力边际缓解，去库趋势为市场强势提供支撑，但下游原纸市场需求平淡，需求端改善不稳固，纸厂对高价原料接受度有限，盘面价格高企源于大宗市场氛围和资金运行，阔叶浆基本面支撑更强，国际浆厂外盘报价上涨构成成本支撑，国内贸易商可流通货源有限及浆厂检修预期推动阔叶浆价坚挺 [98] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年12月25日，常熟港、青岛港、高栏港纸浆库存分别为46.8、132.5、3.3万吨，较上周分别下降4.6、2.7、1.2万吨，环比分别下降8.9%、2.0%、26.7%，主流港口样本库存190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比下降4.4%，已连续五周去库 [5][6] - 2025年11月，漂白针叶浆、阔叶浆、化机浆进口量分别为72.5、176.5、10.4万吨，环比分别增长4.9%、33.8%、9.0%，同比分别增长10.1%、29.7%、50.5%，全年累计进口量分别为784.7、1559.1、114.8万吨，累计同比分别增长3.4%、12.2%、0.8% [6][7] 行情数据 行情走势 - 展示基差、月差相关数据，2025年12月26日银星基差 -30 元/吨，环比上期 -131.91%，同比 -107.01%；俄针基差 -230 元/吨，环比上期 -116.98%，同比 -945.45%；银星 - 俄针价差 200 元/吨，环比上期 0.00%，同比 -55.56%；01 - 03月差 -32 元/吨，环比上期 20.00%；03 - 05月差 -34 元/吨，环比上期 5.56% [16][21] 基本面数据 价格 - 本周银星 - 金鱼、俄针 - 金鱼价差收窄，2025年12月26日分别为930、730元/吨，环比上期分别下降2.11%、2.67%，同比分别下降45.29%、41.60% [25][27] - 进口利润回升，2026年1月进口阔叶浆外盘部分牌号价格上调20美元/吨，国内市场业者谨慎观望 [30][31] - 周内纸浆主力合约价格涨后窄幅回落，进口针叶浆现货价格随盘先涨后落，回调幅度有限，下游纸厂加工承压，需求难放量，成交难好转 [33] - 后续阔叶浆进口成本有提涨预期，贸易商可售货源有限，下游纸厂加工利润不佳，追涨意向减弱，成交放缓，价格暂高位盘整观望 [36] - 2025年12月26日，针叶浆中银星、凯利普、北木、狮牌、俄针价格分别为5600、5800、5850、5750、5400元/吨，环比上期均持平，同比分别下降11.81%、10.77%、11.36%、10.85%、8.47%；阔叶浆中金鱼、明星、小鸟、布阔价格分别为4670、4670、4630、4550元/吨，环比上期分别增长0.43%、0.43%、0.65%、1.11%，同比分别增长0.43%、1.52%、0.65%、2.25%；本色浆金星、化机浆昆河价格分别为5150、3800元/吨，环比上期均持平，同比分别下降10.43%、增长7.04% [33][38][41] 供给 - 本周华东地区纸企木片采购价多数下跌，2025年12月26日桉木净片 - 联盛浆纸等价格环比上期有不同程度下降 [43][45] - 本期国产浆价格和供应平稳，2025年12月25 - 26日，中国化机浆日度均价3858.33元/吨、亚太森博纸业阔叶浆（森博）日度出厂价4600元/吨，环比上期均持平，同比分别增长5.61%、2.22% [47][49] - 10月欧洲纸浆港口库存环比下降，全球纸浆出港量环比季节性下降，10月31日欧洲港口库存140.40万吨，环比 -10.23%，同比 -6.46%；全球出港量452.00万吨，环比 -10.90%，同比 -3.50% [52] - 10月W20针叶浆发运量低位、库存较高，阔叶浆库存高位、发运量下降，库存天数回升至同比高位，10月31日针叶浆发运量1821.10千吨、库存2695.02千吨、库存天数45.04天，阔叶浆发运量2669.19千吨、库存4128.51千吨、库存天数47.08天 [54][56] - 11月智利针叶浆出口中国数量环比下降较多，同比低位；9月四国（加、智、芬、美）针叶浆出口中国数量同环比增加；10月芬兰针叶浆出口中国数量环比继续上涨 [57][60][59] - 10月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降；11月巴西阔叶浆出口中国数量环比下降较多，乌拉圭、智利同环比下降 [64][63] - 11月中国纸浆进口增加，针叶浆环比 +4.93%，阔叶浆环比大增33.85%，11月30日，本色浆、化机浆、针叶浆、阔叶浆月度进口量分别为9.44、10.44、72.52、176.46万吨 [66][68] 需求 - 国内双胶纸价格平稳，高成本与弱需求双向挤压，生产端稳定，供应充裕，纸企提价诉求强，但需求端除出版订单外社会需求疲软，贸易商低库存快周转，市场观望，交投一般 [70] - 本期国内铜版纸市场区域窄幅整理，纸厂开工稳定，供应充足，成本承压，纸企挺价，需求分化，出版订单支撑，商业印刷订单未放量，下游按需采购，贸易商低库存快进快出，局部价格倒挂 [74] - 本期白卡纸价格微跌，成本影响不大，产量环比增加，下游需求好转但增量有限，市场价格稳定，贸易商降库存回笼资金，局部有优惠 [78] - 生活用纸市场价格微涨，交投平淡，市场情绪谨慎，终端需求改善不大，纸企出货有压力，去库存放缓，原料纸浆价格以稳为主，阔叶浆坚挺，成本支撑明显 [82] - 11月书报杂志、餐饮收入、中西药品零售额环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多，11月30日，书报杂志、餐饮收入、中西药品零售额分别为176.90、6057.00、660.00亿元，环比分别增长22.25%、16.50%、7.83%，化妆品零售额468.00亿元，环比 -10.48% [86][88] 库存 - 2025年12月26日，仓单数量纸浆（仓库）小计9.50万吨，环比上期增长2.13%，同比 -69.45%；仓单数量纸浆（厂库）小计0.60万吨，环比上期持平，同比 -74.29% [89] - 整体港口库存处于年内中位偏低水平，本期主流港口样本库存去库，青岛港库存延续去库，日均出货加快，常熟港库存继续去库，出货量接近10万吨，2025年12月26日，青岛港库存132.50万吨，环比上期 -2.00%，同比 21.00%；常熟港库存46.80万吨，环比上期 -8.95%，同比 -10.86%；高栏港 + 天津港 + 日照港库存11.30万吨，环比上期 -11.02%，同比 -52.32%；五港总计190.60万吨，环比上期 -4.37%，同比 2.64% [95]

报告行业投资评级 - 看多：铜、铝、不锈钢、贵金属（金、银、铂、钯）、镍 [1] - 看空：棕榈油、豆油、05 合约豆、苯乙烯 [1] - 震荡：国债、氧化铝、锌、工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、硅铁、玻璃、纯碱、煤焦、棉花、白糖、小麦、玉米、美豆、纸浆、原木、生猪、燃料油、沪胶、BR 橡胶、PTA、短纤、水蒸汽、PP、PVC、LPG、航运 [1] 报告的核心观点 - 全球权益资产风险偏好逐渐回归，股指震荡反弹，但年底市场情绪趋于谨慎，股指仍以震荡运行为主；资产荒和弱经济利好债期，但需关注日本央行利率决策 [1] - 日本央行加息落地，市场风险偏好回升，有色金属价格多偏强运行，但各品种受自身基本面和政策影响较大 [1] - 黑色金属板块因国内重大会议定调、淡季和出口政策收紧等因素共振下跌，煤焦出现企稳迹象，关注冬储补库情况 [1] - 农产品市场受供需、政策和天气等因素影响，各品种走势分化，部分品种需关注政策和需求变化 [1] - 能源化工产品价格受成本、供需和政策等因素综合影响，走势较为复杂，部分品种需关注市场预期和库存变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡反弹，突破需量能支持，年底市场情绪谨慎，仍以震荡为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：日本央行加息落地，市场风险偏好回升，铜价偏强运行 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪好转，铝价震荡偏强 [1] - 氧化铝：国内基本面维持偏弱格局，短期价格维持低位运行 [1] - 锌：基本面好转，成本中枢上移，但受 LME 限仓等消息影响，价格有所承压，关注低多机会 [1] - 镍：美国通胀放缓，日本央行加息落地，宏观情绪转暖，印尼镍矿产量计划下调，全球镍库存高位，沪镍大幅反弹，短期或偏强运行，长期一级镍延续过剩格局 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格企稳，社会库存小幅去化，钢厂 12 月减产增加，期货延续反弹，建议短线偏多，等待逢高卖套机会 [1] - 锡：刚果金局势紧张，短期宏观情绪好转叠加资金炒作，锡价走强 [1] 贵金属与新能源 - 金：流动性宽松和地缘紧张局势升温，金价再创历史新高，短期或维持偏强运行，但需警惕波动风险 [1] - 银：宏观驱动、供需结构失衡以及 ETF 持仓增加等利好银价，但需警惕短期剧烈波动风险 [1] - 铂、钯：宏观驱动、供需结构失衡和资金情绪驱动，短期或维持多头格局，但国内期货价格大幅升水现货且溢价外盘，需警惕市场波动风险 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪较好，远月有向上机会 [1] - 硅铁：直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导，价格波动走强 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 煤焦：国内重大会议落地，黑色板块共振下跌，煤焦低开后反弹，出现企稳迹象，关注本周现货情况和冬储补库 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据好转难改产地宽松预期，建议反弹做空 [1] - 豆油：受 CBOT 盘面和国内其他油脂走弱影响，偏弱运行 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低位但纱厂库存不高，有刚性补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注政策和需求情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 小麦、玉米：市场供需紧张状况缓和，农户挺价惜售，库存处于低位，春节前下游有备货需求，短期限制盘面跌幅 [1] - 美豆：出口疲软，南美天气暂无炒作驱动，表现偏弱，巴西贴水后期预期承压，国内远月榨利良好，内盘预期震荡偏弱，关注海关政策和储备拍卖情况 [1] 能源化工 - 燃料油：OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定、美国制裁委内瑞拉出口等因素影响，短期供需矛盾不突出，跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑较强，期现价差低位，中游库存或走向累库趋势 [1] - BR 橡胶：丁二烯成交好转，成本端价格上移，民营出厂价和主营挂牌价上涨，开工率维持高位，市场心态偏强 [1] - PTA：PX 价格强势，装置高负荷运行，聚酯节前备货产销转好，新装置投产推动消费量维持高位 [1] - 乙二醇：累库价格下跌，煤炭价格下降，成本支撑走弱，关注碳中和政策变动影响 [1] - 短纤：PX 价格强势，聚酯节前备货产销转好，新装置投产推动消费量维持高位，价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯：成本端略有支撑，生产经济性为负，现货市场情绪回暖，总库存高位未见显著去库 [1] - 水蒸汽：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，有反内卷及成本端支撑，检修减少，开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低，油制成本下降，2026 年投产偏多，供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - PP：检修较少，开工负荷高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，成本支撑较强，2026 年投产较多，需求增幅有限，市场预期偏弱 [1] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - 烧碱：广西氧化铝投前送货，部分厂延迟投产，采购节奏放缓，开工负荷高，检修少，山东烧碱后续有累库压力，液氯价格难以深度补贴 [1] - LPG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松逻辑，CP/FEI 回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内 C3/C4 产销顺畅，库存暂无压力，盘面 PG 价格补跌后维持区间震荡，关注近月价格受天然气影响拉涨及远月月差回落 [1] - 航运：12 月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12 月运力供给相对宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货近期受“弱需求”现实和“强供给”预期拉扯波动剧烈，单边建议谨慎观望；月间推荐1 - 5反套策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年12月19日，期货价格中SP2601为5430元/吨，日环比0.15%，周环比 - 0.44%；SP2609为5522元/吨，日环比0.00%，周环比 - 0.32%；SP2605为5507元/吨，日环比0.11%，周环比 - 0.51% [6] - 2025年12月19日，现货价格中针叶浆银星为5600元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；针织俄针为5250元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4500元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [6] - 外盘报价方面，2025年智利银星为700美元/吨，上期680美元/吨，月环比2.94%；巴西金鱼为540美元/吨，上期530美元/吨，月环比1.89%；智利金星为620美元/吨，上期620美元/吨，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，2025年智利银星为5721元/吨，上期5559元/吨，月环比2.91%；巴西金鱼为4425元/吨，上期4344元/吨，月环比1.87%；智利金星为5073元/吨，上期5073元/吨，月环比0.00% [6] 基本面数据 - 进口量上，2025年10月针叶浆为69.1万吨，与9月持平；阔叶浆为131.8万吨，9月为135.6万吨，月环比 - 2.80% [6] - 往中国纸浆发运量2025年10月为173千吨，环比 - 7.49% [6] - 国产量方面，2025年12月18日阔叶浆为25.2万吨，化机浆为23.9万吨 [6] - 库存上，截至2025年12月18日，纸浆港口库存为199.3万吨，较上期去库4.3万吨，环比下降2.1%；期货交割库库存为9.9万吨 [6][7] - 需求端，成品纸产量方面，2025年双胶纸为20.50万吨，铜版纸为8.40万吨，生活用纸为28.66万吨，白卡纸为35.30万吨 [6] 市场情况 - 供给端，智利Arauco公司12月针叶浆报盘700美元/吨，涨20美元/吨，阔叶浆明星报价570美元/吨，涨20美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平；金鹰集团旗下的APRIL和Bracel宣布12月接单的漂白阔叶木浆(BHK)价格上调20美元/吨 [6] - 需求端，目前需求端仍保持偏弱格局，主流木浆用纸中文化用纸价格持续阴跌，生活用纸和白卡纸略有上涨 [6]

报告行业投资评级 - 看空：工业硅、棕榈油 [1] - 看多：BR橡胶 [1] - 震荡：铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、铂金、钯金、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、豆油、纸浆、原木、生猪、原油、燃料油、沥青、尿素、聚丙烯、聚乙烯、PVC、烧碱、LPG [1] - 偏强：股指（长期） [1] - 偏弱：股指（短期） [1] 报告的核心观点 - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，重磅会议政策加码信号有限，市场在政策预期落地后调整，短期股指偏弱，长期为明年上行打开空间，可在调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水优化投资 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] - 各行业受宏观、产业、供需等多种因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注相关因素变化进行操作 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指：短期偏弱运行，长期为上行打开空间，可调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水优化投资 [1] - 债期：资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：市场情绪反复，关注低位布局多单机会 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪反复，铝价高位宽幅震荡 [1] - 氧化铝：国内基本面偏弱，部分空头离场价格反弹，但向上驱动有限 [1] - 锌：短期宏观利好消化，基本面好转，成本中枢上移，但LME限仓等消息使锌价承压，关注低多机会 [1] - 镍：美国通胀放缓，宏观情绪转暖，关注印尼26年镍矿RKAB审批，全球镍库存高位，沪镍大跌后减仓反弹，操作短线为主，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢：关注印尼26年镍矿RKAB审批，原料镍铁价格企稳，不锈钢社会库存去化，钢厂减产预估增加，操作短线为主，等待逢高卖套机会 [1] - 锡：短期宏观情绪反复，价格震荡，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 铂金、钯金：美国11月CPI爆冷提振降息预期支撑价格，但短期警惕波动风险，国内期货溢价外盘且广期所实施交易限额，中期可关注【多铂空钯】套利策略 [1] - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅：产能收储平台成立，产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低 [1] - 碳酸锂：新能源车旺季、储能需求旺盛、供给复产增加、突破前高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，不建议追空 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 锰硅、硅铁：直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导价格波动走强 [1] - 纯碱：跟随玻璃，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 焦煤、焦炭：国内会议落地对财政和地产定调不及预期，黑色板块共振下跌后企稳，关注现货和下游冬储补库情况 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据利空，产地压力大，建议短空 [1] - 豆系：USDA报告无亮点，关注进口大豆拍卖对供给端的利空影响 [1] - 菜油：近端原料短缺题材利多出尽，全球主产区丰产预期，建议做空05合约 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注相关政策和情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：拍卖等利空预期下供需紧张缓和，农户挺价，库存低位，春节前下游有备货需求，限制盘面跌幅 [1] - 美豆：出口疲软、南美天气无炒作驱动，表现偏弱，巴西贴水后期或承压，内盘震荡偏弱，关注海关政策和储备拍卖 [1] - 纸浆：受“弱需求”和“强供给”拉扯波动大，单边观望，月差考虑1 - 5反套 [1] - 原木：受外盘报价和现货价格下跌利空，01合约临近交割月压力大，震荡偏弱 [1] - 生猪：现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油、燃料油：OPEC+暂停增产至2026年底，受俄乌和平协议不确定性和美国制裁委内瑞拉原油出口影响 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 聚丙烯、聚乙烯：检修减少，开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低，油制成本下降，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - 烧碱：广西氧化铝投前送货，部分氧化铝厂延迟投产，采购节奏放缓，开工负荷高，检修少，山东烧碱累库压力，液氯价格高，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - LPG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松，CP/FEI回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅，库存无压力，盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月价格受天然气影响及远月月差 [1] 其他 - 集运欧线：12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [1]