公司业务动态 - 仲景食品在互动平台表示，现阶段正务实做好西洋参产品的优化及市场运营 [1] - 公司未来将继续依托品牌与技术优势，持续探索更多满足市场需求的产品 [1]

市场表现与板块动态 - 2025年2月5日港股市场多数板块调整，但消费股逆势走强，恒生消费指数(HSCGSI)强势上涨2.40%，恒生消费ETF(159699)上涨2.34%，实现3连涨 [1][4] - 成分股表现分化，思摩尔国际上涨9.99%，名创优品上涨5.96%，权重股百胜中国上涨10.14%，申洲国际上涨3.75% [4] - 港股通资金持续加仓必需消费板块，2026年1月底净流入617.3亿元，板块市值占比升至5.82%，乳制品与食品添加剂行业获明显增持 [3] 消费行业趋势与政策支持 - 2026年春节假期长达9天，有望带动黄金零售、酒旅、餐饮等服务消费行情 [1] - 国务院印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》后，多地迅速响应落地，文化和旅游部启动2026年全国春节文化和旅游消费月，覆盖全国约3万场次文旅消费活动，并发放超3.6亿元消费券 [2] - 江苏省自2026年春季学期起在义务教育阶段全面推行春秋假，春假、秋假各3天，预计显著拉动省内及长三角区域景区、酒店客流增长 [2] - 本轮春节促消费活动呈现“政府主导、多方联动、全域覆盖”特征，通过“政策+活动”双轮驱动，深度融合多元业态 [3] 公司动态与经营数据 - 泡泡玛特宣布将伦敦定为欧洲总部所在地，并已与美国商业地产集团Simon合作，计划在全美超过20家Simon购物中心及The Mills购物中心新增线下门店 [1] - 百胜中国2025年四季度同店销售额同比增长3%，超出预期，肯德基与必胜客外卖占比分别升至53%和54%，公司预计2026年一季度同店销售将继续实现同比正增长，并指引全年同店增速为0–2% [2] - 2026年以来，已有超过120家港股公司实施回购，泡泡玛特于2026年1月19日和21日合计斥资3.48亿港元回购190万股公司股票，名创优品今年已累计进行15次回购，累计回购金额达2463.25万元 [1] 行业数据与细分表现 - 2026年1月重点跟踪的8个必选消费行业中，调味品、速冻食品、软饮料和餐饮实现正增长，其中餐饮行业增速环比提升 [3] - 次高端及以上白酒、大众白酒、乳制品和啤酒则延续负增长，但降速普遍收窄，整体呈现“基础需求回暖、享乐型消费承压”的分化格局 [3] - 海通国际数据显示，消费市场整体呈现分化，必选消费部分品类回暖 [3] 估值与投资工具 - 恒生消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅17.18倍，处于近5年13.09%的分位，即估值低于近5年86.91%以上的时间，处于历史低位 [4] - 恒生消费ETF(159699)紧密跟踪恒生消费指数，新消费成分股覆盖多，泡泡玛特权重占比达10.40% [4][6] - 消费ETF广发(560680)紧密跟踪中证主要消费指数，其前三大权重行业为白酒（38.68%）、生猪养殖（18.04%）以及乳品（9.46%） [6] - 食品ETF广发(563850)紧密跟踪中证全指食品指数，前三大权重行业为调味发酵品（25.68%）、乳品（16.56%）和肉制品（9.54%），不含白酒，前十大权重股合计占比48.78% [6]

公司股价表现与市场反应 - 海天味业H股盘中涨幅超过6%，截至发稿时上涨4.95%，报33.04港元，成交额达2.01亿港元 [1] - 股价上涨的直接催化因素是公司宣布将于2026年2月6日派发2025年回报股东的特别分红，每10股派发3.327979港元 [1] 公司股东回报与分红政策 - 公司宣布派发2025年特别分红，体现了对股东回报的重视 [1] - 根据公司2025-2027年分红规划，2025年H股股息率达到4.2% [1] 机构观点与估值分析 - 华泰证券指出，公司的投资价值凸显 [1] - 参考可比公司2026年市盈率均值为29倍，考虑到公司港股上市后海外市场拓展加速、国内存量竞争影响有望减弱，应享有估值溢价 [1] - 华泰证券给予公司A股2026年32倍市盈率估值 [1] - 参考公司H股上市以来A/H股折价均值20%，港股估值偏低，分红提升带来的股息率提振更加显著，A/H股折价有望收敛 [1]

公司股价与交易表现 - 海天味业(03288)盘中涨幅一度超过6%，截至发稿时上涨4.95%，报33.04港元 [1] - 当日成交额为2.01亿港元 [1] 股东回报与分红计划 - 公司宣布将于2026年2月6日派发2025年回报股东的特别分红，具体方案为每10股派发3.327979港元 [1] - 根据公司2025-2027年分红规划，2025年H股股息率达到4.2% [1] - 华泰证券指出公司重视股东回报，投资价值因此凸显 [1] 估值分析与前景展望 - 参考可比公司2026年市盈率均值为29倍 [1] - 华泰证券给予公司A股2026年32倍市盈率的估值，认为应享有估值溢价，理由包括港股上市后海外市场拓展加速以及国内存量竞争影响有望减弱 [1] - 参考公司H股上市以来A/H股折价均值约为20%，目前港股估值偏低 [1] - 由于分红提升带来的股息率提振更加显著，A/H股折价有望收敛 [1]

文章核心观点 - 在智能化转型浪潮中，跨界与融合是企业转型与产业升级的关键路径，通过立足自身“家底”并找到与新兴需求的“契合点”，可以实现“小材大用”和“1+1>2”的效果，从而拓展更广阔的发展疆域 [1][3][5] 企业跨界转型案例 - 知名车企跨界造船，成功造出国内首个获中国船级社权威认证的内河电动船，并有效控制了成本 [2] - 以调味品为主业的企业，凭借对家庭饮食场景的理解，成功进入智能终端领域 [2] - 动画公司利用动作捕捉技术跨界医疗领域，以动画孪生技术提升手术诊治的“眼力” [2][3] - 平台企业进军制造业，实现从智造到智驾的全链路深度融合，推动新能源汽车发展 [5] 跨界成功的核心要素 - 基点是“家底”：企业跨界需立足自身成熟技术，例如新能源汽车完备的电池技术为其跨界造船提供了安全基础 [3] - 关键在于找到“契合点”：需将自身所长与行业所需深度结合，例如车企填补水运能力不足的市场缺口 [3] - 本质是跳出问题寻解法：通过优势与现实的深度嵌合与融合，实现“1+1>2”的效能 [3] 跨界对产业升级的启示 - 以老育新：传统产业可跨界新兴领域，例如煤炭可制成航天燃料、炼成高性能丝、化为餐盒玩具，实现“传统产业改造升级，也能发展新质生产力” [4] - 发展新质生产力需因地制宜：即深扎根系（因地）并伸展新芽（制宜），使殷实“老家底”适配“新赛道” [4] - 产业需在智能化、绿色化、融合化方向上实现顺畅衔接与协调发展 [4] 跨区域与跨领域融合 - 宏观层面需增强政策一致性并打通全局与区域视野，例如长三角跨区域协作推动“两心同创”和大飞机产业集群跨区“起飞”，实现三链融合 [5] - 基础设施融合：例如5万公里高铁网弥合“发展时差”，“钢铁驼队”引导腹地变前沿，通过打通地理阻隔爆发跃升之力 [5] - 社会领域融合：政协委员“跨界引智”提升建言质量，小红书作为“对账簿”促进跨国界交流，塑造可亲可敬可爱的中国形象 [5]

公司产品发布 - 仲景食品于近日推出新产品“仲景香菇鲜生抽” [1] - 该产品氨基酸态氮含量大于等于1.2克每100毫升 [1] - 产品中西峡香菇的添加量大于等于6克每100毫升 [1] 产品定价与销售 - 产品在仲景京东自营旗舰店销售 [1] - 300毫升规格产品售价为9.9元每瓶 [1] - 500毫升规格产品售价为13.9元每瓶 [1]

核心观点 - 报告认为在近期全球资本市场剧烈波动的背景下，必选消费板块因其稳健属性凸显投资价值，震荡市场方显消费价值 [1] - 2026年1月必选消费行业呈现“基础需求回暖、享乐型消费承压”的分化格局，调味品、速冻食品、软饮料和餐饮行业保持正增长，而次高端及以上白酒、大众及以下白酒、乳制品和啤酒行业出现负增长 [3][9] - 展望2月，建议关注两条投资主线：一是符合内外资机构风格偏好的公司，如泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、华润啤酒、金徽酒；二是符合基本面和股息率改善逻辑的公司，如蒙牛乳业、伊利股份、安井食品、青岛啤酒、迎驾贡酒 [6] 行业基本面分析 需求与收入 - **整体格局**：2026年1月重点跟踪的8个必选消费行业中4个正增长，4个负增长，呈现分化 [3][9] - **白酒**：次高端及以上白酒行业1月收入470亿元，同比下滑13.9%；大众及以下白酒行业收入229亿元，同比下滑13.0% [8][9][10][11] - **啤酒**：1月行业收入170亿元，同比下降7.1% [12] - **调味品**：1月板块收入469亿元，单月同比增长3.5% [14] - **乳制品**：1月行业收入435亿元，同比下滑3.3% [15] - **速冻食品**：1月板块收入150亿元，单月同比增长8.0% [16] - **软饮料**：1月行业收入962亿元，同比增长1.1% [17] - **餐饮**：1月板块收入162亿元，单月同比增长2.5% [19] 价格跟踪 - **高端白酒批价**：1月底飞天茅台整箱、散瓶和茅台1935批价分别为1600元、1580元、630元，较上月持平、-10元、-10元，较去年同期-640元、-650元、-60元 [4][21] - **其他白酒批价**：普五批价830元，较上月+10元，较去年同期-90元；国窖1573批价850元，较上月持平，较去年同期-10元 [4][21] - **大众品折扣**：1月调味品、液态奶与软饮料折扣力度加大，调味品折扣率平均值由87.1%降至85.0%，液态奶由62.8%降至61.4%，软饮料由86.7%降至85.5%；啤酒、婴配粉与方便食品折扣表现平稳 [35][36][37] 成本跟踪 - **现货成本指数**：1月6类消费品现货成本指数全线下跌，方便面、调味品、速冻食品、啤酒、乳制品、软饮料分别变动-0.51%、-1.37%、-1.74%、-1.87%、-1.93%、-3.71% [4][48] - **期货成本指数**：1月期货成本指数上涨为主，方便面、调味品、啤酒、乳制品、软饮料分别变动+3.31%、+3.03%、+3.15%、+1.58%、+0.00%，仅速冻食品下降0.61% [4][49] - **包装材料价格**：易拉罐、塑料、纸、玻璃价格同比变动+13.0%、+2.1%、-6.7%、-17.9% [4] - **原材料价格**：玉米、大豆、棕榈油、白糖现货价格同比变动+7.5%、+6.4%、-2.6%、-14.5% [4] 资金流向与估值 资金流向 - **港股通**：截至1月底，港股通资金当月净流入617.3亿元，必需消费板块市值占比为5.82%，较上月提高0.21个百分点 [5][75] - **陆股通**：截至2025年12月31日，食品饮料板块陆股通市值占比为3.41%，较上季度下降0.34个百分点 [69] - **持股集中度**：港股通中，乳制品市值占比16.9%最高，食品添加剂占比14.0%次之；个股中青岛啤酒港股通比例最高达47.6% [5][79] - **陆股通持股**：按持股比例排名，东鹏饮料陆股通占比最高达9.4%，伊利股份7.8%次之 [70][74] 估值水平 - **A股估值**：1月底A股食品饮料行业PE历史分位数为17%，子行业中啤酒分位数0%、白酒分位数12%较低 [5] - **H股估值**：H股必需消费行业PE历史分位数为35%，在12个一级行业中排名第12，子行业中酒精饮料分位数5%、乳制品分位数8%较低 [5] - **龙头估值**：A股食饮龙头估值中位数为22x，H股食饮龙头估值中位数为19x [5] 市场表现与行业动态 市场行情 - **行业涨跌**：1月A股一级行业中，有色金属(+23.7%)、石油石化(+22.8%)、传媒(+16.7%)涨幅居前，食品饮料排名第25位 [80][84] - **子行业表现**：1月食品饮料子行业中，熟食(+12.8%)、其他酒类(+6.8%)、预加工食品(+6.1%)领涨，保健品(-2.9%)收跌 [85][86] 重点新闻与公告 - **行业政策**：1月消费行业重要新闻包括市场监管总局发布婴配粉生产许可审查细则、国新办部署2026提振消费专项行动、国务院食安办对预制菜国家标准征求意见等 [64] - **公司业绩预告**：多家消费公司发布2025年业绩预告，燕京啤酒预计净利润同比增长50%-65%，东鹏饮料预计增长30.46%-37.97%；而酒鬼酒、顺鑫农业、光明乳业等出现首亏，洋河股份、水井坊、口子窖等业绩预减 [67] - **公司动态**：1月公司新闻包括青岛啤酒聘任副总裁、君乐宝冲刺IPO、永辉超市预计年亏损21亿元、绝味食品上市以来首次亏损等 [68]

公司战略动向 - 公司已成立餐饮事业部 标志着其正式向餐饮渠道进行战略拓展 [2] - 餐饮事业部目前已与多家酒店及知名连锁餐饮店建立合作关系 [2] - 未来公司将不断丰富餐饮端产品品类和规格 以适应更多客户需求 [2]

行业整体态势 - 春节临近，黔东南州凯里市的酸汤产业迎来最忙碌时刻，洋溢着“开门红”的热浪 [1] - 海外市场成为该产业重要的增长引擎 [1] - 2025年，凯里市涉酸汤经营主体已达364家，当年新增61家 [7] - 2025年，凯里市酸汤产业出口额达400余万元，产品销往越南、泰国、老挝、美国、韩国等 [7] - 黔酸王、亮欢寨、田园食品、那道酸4家企业已完成海关进出口备案 [7] 龙头企业：贵州玉梦食品（集团）有限公司 - 公司近期订单不断，生产车间从早到晚连轴转，计划紧急增聘工人以应对繁忙生产 [3] - 2026年1月份订单额已达1800万至2000万元，较平时骤增30% [3] - 海外订单正在快速攀升 [3] - 公司加快国际化布局，借助电商渠道，产品已成功销往东南亚、美国等海外市场 [5] - 借助海南自由贸易港封关运作的机遇，公司在海南定安合作的新厂房正快速推进建设，旨在将其作为辐射东南亚市场的重要跳板 [5] - 2025年，公司实现综合产值5.34亿元，2026年目标直指6.5亿元，海外拓展是关键增长引擎 [5] 市场拓展与行业突破 - 2025年，凯里那道酸科技发展有限公司的酸汤产品完成报关并顺利销往东南亚，标志着“凯里酸汤”实现自营出口零的突破 [5] - 2025年举办的第二届中国凯里酸汤产业发展大会，吸引了东南亚、非洲等地区的众多海外商家、团队参加，为产业带来新机遇 [5] - 2026年初，凯里20余家酸汤企业都在满负荷生产，海外市场是重要增长点之一 [7]

公司战略与业务发展 - 公司已成立餐饮事业部，标志着其正式向餐饮渠道进行战略拓展 [1] - 餐饮事业部目前已与多家酒店及知名连锁餐饮店建立合作关系 [1] - 未来公司将不断丰富餐饮端产品品类与规格，以适应更多客户需求 [1]