报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕2026年两会《政府工作报告》，对市场关心的七个问题进行解答，分析经济工作指标、政策取向等，指出经济工作注重提质增效、高质量发展，各政策在多领域有相应调整和举措[1] 各目录内容总结 今年经济工作主要指标，以及财政、货币政策，是否超市场预期 - 符合市场预期，报告预测与实际发布基本一致，全市场也符合此前一致预期，高层会前提前透露政策方向[2] - GDP方面，广东增速下调使市场意识到全国增速可能设为区间目标，2月高层会议有淡化增速目标意味[2] - 财政和货币政策方面，去年底至今年1月相关部门会议及2月政治局会议提前透露方向[3] - 赤字率等财政数据，今年1 - 2月财政部发布会强调相关内容，实际赤字率延续4%左右，规模增加2300亿元，符合预期[3] 如何看待GDP目标增速有所下调 - 今年GDP目标按4.5% - 5%区间设置，较去年下调，符合长期目标要求，与2035年远景目标及经济长期增长潜力吻合[5] - 2025年在内外有利条件下实现5%增速，今年在高基数上保5%难度大，设此目标更稳妥，利于经济转型升级和可持续发展[6] 今年经济工作重点聚焦在哪些方面，特别是有哪些增量信息或新提法 - 重视增长基础上更强调提质增效、高质量发展，工作重点转向优化结构、补短板，在多领域落实要求[9] - 补物价短板，提出推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升[9] - 消费补短板，提振消费连续两年列为首要工作，设1000亿元专项资金，促消费举措“输血”与“造血”并举[9] - 投资补短板，新型政策性金融工具首次写入报告且规模增加、公布时点前置；提高项目建设专项债额度；安排中央预算内投资和特别国债资金支持“两重”建设[10] - 壮大新动能，提及新兴和未来产业，新增未来能源内容，首次提出打造智能经济新形态，强调人工智能应用[11] - 改革举措增多，“改革”与“创新”成核心关键词，涉及多领域，且很多内容从笼统变细化[12] 如何看待今年货币政策发力空间 - 今年流动性宽松维持不变，更注重效率和精准性，总量大幅宽松可能性不高，不排除降准、降息各1次，落地时点取决于多因素[13] - 更多采用结构性工具，注重与财政等政策协同，如优化创新工具、增加规模，使用新型财政金融协同促内需专项资金[14] 政策对于房地产态度如何 - 房地产脱离经济引擎叙事，转为事关民生与防风险，报告延续构建新模式要求，聚焦“托底纾困”与“高质量发展”并行[15] - 因城施策稳定市场、化解风险，以上海“沪七条”为信号稳地产措施落地，同时推进城市更新、小区改造和“好房子”建设，完善住房保障[15] 政策对于“反内卷”是否有新变化 - 2026年报告加强反垄断、不正当竞争，强化审查刚性约束，深入整治“内卷式”竞争，较去年力度加码、手段升级，进入攻坚深水区[17] 政府目标数据中是否有“暗藏玄机”的隐藏内容 - 根据赤字率和赤字额倒算名义GDP增速约5%，广义赤字率约8.1%，较2025年下降[19] - 今年经济增长目标下调，但就业目标未调整，凸显政策对民生的重视[19]

宏观经济与产业政策 - 预计今年GDP增量超过6万亿元 [2] - “十五五”末人工智能相关产业规模将增长到10万亿元以上 [2] - 集成电路、航空航天、生物医药等六大新兴支柱产业相关产值到2030年有望扩大到十万亿元以上 [4] - 在集成电路、卫星互联网、国产大飞机、全国一体化算力网等领域建设一批长链条、大体量的重大项目，投资规模都在千亿级甚至万亿级 [4] - “十五五”时期将实施一批投资万亿级以上的能源重大工程 [4] 财政与金融政策 - 2026年财政政策继续坚持更加积极的基调 [5] - 创新设立财政金融协同促内需政策工具 [5] - 今年中央财政安排1000亿元促内需 [5] - 中央本级“三公”经费压减7%以上 [6] - 今年教育、卫生健康等财政支出将超12.4万亿元 [6] - 今年将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 [10] - 中国没有必要也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势 [10] - 实施好支持资本市场政策工具，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用 [10] - 利用宏观审慎和金融稳定政策工具，及时弱化或阻断风险的传染 [10] 资本市场与监管 - 目前A股市场总市值超过110万亿元 [11] - “十五五”时期将完善中国特色稳市机制建设 [11] - 精准有力打击财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法行为，持续完善投资者合法权益保护体系 [11] - A股市场的科技叙事逻辑更加清晰和具象化 [13] - 将在创业板增设一套更加精准、更为包容的上市标准 [13] - 积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市 [13] - 深化创业板改革的总体方案已经基本成型，将进一步完善以后择机发布 [13] - 对符合条件的创业板企业实施IPO预先审阅 [13] - 严查严处蹭热点、炒概念、搞操纵等行为 [13] 消费、贸易与对外开放 - 坚持惠民生和促消费相结合，坚持政策和活动双轮驱动，深入实施提振消费专项行动，全力促消费扩内需 [6] - 推动增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点 [6] - 我国网剧在全球市场营收占比达90% [7] - 高端智能、绿色低碳，包括机器人等等，已经成为我国外贸的一个新标签 [7] - 统筹进口和出口，推动贸易平衡发展 [7] - 谈外贸：西方不亮东方亮，没了北方有南方，千磨万击还坚劲，任尔东西南北风 [7]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（例如“看好”、“中性”、“看淡”）[1] 报告的核心观点 - 报告认为2026年《政府工作报告》目标设置更为务实，政策重心在于坚持内需主导、推动科技创新、反内卷与双碳目标以及强化民生保障[1] - 报告建议2026年重点关注消费领域，尤其是体育赛事、康养旅居等颇具潜力的服务消费板块，以及未来能源、量子科技、航空航天等战略性新兴产业的投资机会[1] 根据相关目录分别进行总结 发展目标 - 2026年GDP增长预期目标区间调至4.5%-5.0%[1] - 财政政策保持“更加积极”，拟安排赤字率4%、超长期特别国债1.3万亿元、地方政府专项债4.4万亿元和一般公共预算支出30万亿元，总量仍强但边际增量减弱[1] - 货币政策依旧“适度宽松”，并提出发挥无形资产作用，未来或将完善数据资产评估、知识产权质押融资等机制[1] 坚持内需主导 - 消费方面，报告延续居民增收导向，下调支持消费品以旧换新超长期特别国债规模、新设促内需专项资金，并提出中小学春秋假等政策工具[1] - 投资方面，报告明确提高民生类政府投资比重，加大中央预算内投资对“两重”建设支持力度，推出新型政策性金融工具[1] - 报告建议2026年重点关注消费领域，尤其是体育赛事、康养旅居等颇具潜力的服务消费板块[1] 推动科技创新 - 报告强调培育壮大集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴产业，以及未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[1] - 结合“十五五”规划建议，报告将未来能源置于未来产业的首位，量子科技优先级后移，释放了深刻的政策信号：量子科技战略核心地位未动摇，但在地缘政治形势下，当务之急是构建新型能源体系以实现能源自主可控[1] 反内卷与双碳目标 - “反内卷”整治方面，报告提出以标准价格等引路营造良好生态[1] - 绿色低碳方面，明确“单位GDP二氧化碳排放量减少3.8%”，扩大碳排放权交易市场覆盖范围[1] - 报告预计，未来政府将通过提高准入门槛与完善碳定价机制，以市场化方式推动落后产能出清和高耗能产业低碳转型[1] 强化民生保障 - 报告聚焦就业教育、医疗养老托育等领域，扩容提质与深化改革并举[1] - 报告预计，未来政府在民生领域的投入有望加码，以财政支出的确定性对冲外部环境的不确定性，巩固居民消费安全预期、撬动当期消费[1]

“十五五”时期能源与交通重大工程规划 - 国家发展和改革委员会表示，“十五五”时期将实施一批战略性工程 [2] - 将推进雅鲁藏布江下游水电、“沙戈荒”新能源基地、海上风电基地等一系列投资万亿级以上的能源重大工程 [2] - 将推进三峡水运新通道等一系列交通重大工程，基本建成“八纵八横”高速铁路主通道和国家高速公路网 [2] 新兴与未来产业发展战略 - 国家发展和改革委员会将重点打造六大新兴支柱产业，包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人 [3] - 六大新兴支柱产业相关产值在2025年已接近6万亿元，预计到2030年有望再翻一番甚至更多，扩大到10万亿元以上 [3] - 国家发展和改革委员会将重点打造六大未来产业，包括量子科技、生物制造、绿色氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G [3] 传统产业与市场发展预期 - 国家发展和改革委员会表示将持续做大做强传统产业，推动重点产业提质升级 [4] - 预计未来5年，传统产业将有新增10万亿以上的广阔市场 [4] 产业整合与创新发展举措 - 国家发展和改革委员会表示将设立国家级并购基金，推动解决投资“退出难”问题 [5] - 支持开展并购重组，推动解决“内卷式”竞争问题 [5] - 国家发展和改革委员会表示将实施新技术、新产品、新场景、大规模的应用示范行动 [6] - 今年在国家层面将推出10个左右重点领域综合性开放场景 [6] - 将在现代农业、养老服务等领域，确定100个左右具有引领带动作用的标志性场景项目，助推产业创新发展 [6]

国家产业政策与发展方向 - 国家将重点打造六大新兴支柱产业和六大未来产业 [1] - 六大新兴支柱产业包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人 [1] - 六大未来产业包括量子科技、生物制造、绿色氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G [1] 新兴支柱产业规模预测 - 六大新兴支柱产业相关产值在2025年已经接近6万亿元 [1] - 预计到2030年，六大新兴支柱产业产值有望再翻一番甚至更多，扩大到10万亿元以上 [1] 重大项目投资规划 - 将在集成电路、卫星互联网、国产大飞机、全国一体化算力网等领域建设一批长链条、大体量重大项目 [3][4] - 这些重大项目的投资规模都在千亿级甚至万亿级 [3][4] 传统产业发展规划 - 将持续做大做强传统产业，推动重点产业提质升级 [4] - 预计未来5年，传统产业将新增十万亿以上的广阔市场 [4] 高成长性行业支持举措：长远布局 - 突出长远布局，在集成电路、卫星互联网、国产大飞机、全国一体化算力网等领域铸就“国之重器” [4] 高成长性行业支持举措：要素保障 - 国家创投引导基金和3只区域基金已经开张运作，惠及多个领域一大批初创企业 [4] - 今年将设立国家级并购基金，推动解决创业投资“退出难”问题 [4] - 支持开展并购重组，推动解决内卷式竞争问题 [4] 高成长性行业支持举措：改革协同 - 将推动软件开发、数据加工等无形资产可“入账”、能“变现” [5] - 将实施新技术、新产品、新场景大规模应用示范行动 [5] - 今年在国家层面推出10个左右重点领域综合性开放场景 [5] - 将在现代农业、养老服务等领域，确定100个左右具有引领带动作用的标志性场景项目 [5]

文章核心观点 文章基于“十五五”规划纲要草案内容，系统梳理了未来产业发展的重点方向与核心领域，旨在通过提升产业基础能力、培育新赛道、攻关前沿科技、构建现代化基础设施及推动绿色转型等多维度举措，引领新质生产力发展并保障重点领域安全 [6] 产业基础能力和竞争力提升 - **核心领域**：聚焦提升产业基础能力，涉及能源领域超过4个方面、200余项内容 [6] - **具体方向**：包括高端新材料、基础零部件和元器件、基础软件和工业软件、工业母机、高端仪器仪表、重大技术装备等 [10] 新产业新赛道培育发展 - **重点产业列表**：涵盖集成电路、具身智能、生物制造、新型电池、商业航天、国产大飞机、低空装备、绿色氢能、脑机接口、高端医疗器械等 [12][13] - **能源相关新赛道**：明确包括新型电池和绿色氢能 [6] 前沿科技攻关 - **关键领域**：重点布局人工智能、量子科技、可控核聚变、生命科学与生物技术 [13] - **细分研究方向**：包括脑科学与类脑研究、重大疾病防治与创新药研发、深海深地极地探测、深空探索等 [13] 引领新质生产力发展 - **创新基础能力提升**：涉及国家实验室体系、重大科技基础设施、区域创新体系、科技基础条件平台建设 [14] 构建现代化基础设施体系 - **综合立体交通网**：包括“八纵八横”高速铁路主通道、普速铁路网、国家公路网、沿海港口、内河高等级航道、现代化机场体系 [15][16] - **新型能源体系建设**：涵盖重大水电及水风光一体化基地、“沙戈荒”等新能源基地、海上风电基地、沿海核电、电力输送通道、电力互济工程、天然气管网 [6][9][16] - **现代化水网建设**：涉及防洪减灾、重大引调水、供水灌溉 [17] - **新型基础设施建设**：包括全国一体化算力网、卫星互联网、信息通信网络、数据基础设施、低空基础设施 [17][18] - **对外开放平台**：提升边境口岸、中欧(亚)班列集结中心功能 [18] 推动绿色低碳转型 - **碳达峰碳中和路径**：重点包括重点行业领域节能降碳、煤炭消费清洁替代、零碳园区和零碳运输走廊建设、循环经济助力降碳、非二氧化碳温室气体减排、碳达峰碳中和基础能力提升 [7][9][25] - **环境质量提升**：涉及水资源、水环境、水生态统筹治理，土壤污染源头防控和治理，固体废物综合治理，新污染物协同治理 [27] - **生态保护和修复**：推进“三北”工程六期，加强青藏高原生态屏障区、南方丘陵山地带、海岸带生态保护和修复，完善自然保护地体系建设与野生动植物保护 [27][28] 重点领域安全保障 - **安全保障能力提升**：聚焦粮食安全、油气勘探开发和储备、煤制油气基地、新一轮找矿突破、战略物资储备和应急救援、灾害监测预报体系 [8][29]

一级市场资本结构 - 国资类平台已成为一级市场绝对的出资主力，2025年从出资金额来看，国资类平台出资占比达41.81% [5] - 政府引导基金作为LP的出资占比为17.58%，政府机构出资占比为8.12% [5] - 三类国资相关LP合计出资占比超过67%，共同构成了中国创业投资最核心的资本底盘 [5] 募资端政策导向 - 政府工作报告明确提出要“高效用好国家创业投资引导基金”，并强调“政府投资基金要带头做耐心资本” [7][8] - 国家创业投资引导基金是“航母级”基金，预计将带动地方及社会资本近1万亿元，并设定了长达20年的存续期 [8] - 该基金已于2025年12月26日正式启动，并同步出资成立了“京津冀”、“长三角”、“粤港澳大湾区”三只区域性创业投资引导基金 [8] - 三只区域基金已在集成电路、量子科技、生物医药、脑机接口、航空航天等关键领域签署了一批意向子基金和直投项目 [9] 投资端产业方向 - 政府工作报告为资本划定了清晰的赛道，重点培育壮大新兴产业和未来产业 [10][11] - 新兴产业主攻方向包括：打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业 [11] - 未来产业培育方向包括：未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等 [11] - 政策鼓励央企国企带头开放应用场景，为硬科技企业打开从实验室到市场的“快速通道” [11] - 提出“建立未来产业投入增长和风险分担机制”，意味着政策层面愿意为前沿技术早期探索承担部分试错成本 [12] - 在绿色低碳经济部分，报告提出设立国家低碳转型基金，以培育氢能、绿色燃料等新增长点 [13] 退出端渠道拓展 - 政府工作报告提出要“拓展私募股权和创投基金退出渠道” [15][16] - 报告强调，对关键核心技术领域的科技型企业，要常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制 [16] - “绿色通道”机制在2024年已由证监会及《科八条》等政策文件提出，此次写入政府工作报告并强调“常态化实施”，为硬科技基金提供了更确定的流动性利好 [16][17]

宏观经济目标与调控 - 2026年GDP增长目标设定为4.5%-5%的区间形式，为政策调节预留空间[2] - 宏观调控将推动价格水平合理回升作为重要考量，以稳定需求和市场预期[2] 内需促进政策 - 消费端提供2500亿元以旧换新资金和1000亿元财政金融协同促内需专项资金支持[3] - 投资端设立8000亿元新型政策性金融工具，以撬动社会资本参与重大项目建设[3] - 提高民生类政府投资比重，投资结构向教育、医疗、养老等领域拓展[3] 科技创新与产业升级 - 战略重点从“人工智能+”行动提升至“打造智能经济新形态”，并计划实施超大规模智算集群等新型基础设施[5] - 重点发展集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业[5] - 布局未来能源、量子科技、具身智能等未来产业，并完善其投入增长和风险分担机制[5] 制度改革与市场建设 - 推进全国统一大市场建设，将制定相关条例并出台地方政府招商引资清单[6] - 推进零基预算改革、消费税征收环节后移等财税改革，以平衡中央与地方财权事权[6] - 从法律和制度上保障民营经济平等使用生产要素、公平参与市场竞争[6] 风险防范与化解 - 房地产政策重心转向结构优化与长效机制建设，推进“好房子”工程和物业服务提升[7] - 地方债务领域强调严防虚假化债，并推动融资平台分类有序改革转型[7] - 金融安全方面提出充实地方中小金融机构风险处置资源和手段[7]

文章核心观点 - 重大工程项目是实施五年规划、推动经济发展的关键抓手，从“一五”到“十四五”期间，这些项目构成了中国经济的“顶梁柱”[4] - “十四五”规划中涉及能源领域的重大工程项目内容广泛，覆盖超过20个方面[5] 产业基础能力和竞争力提升 - 重点提升产业基础能力和竞争力，涵盖高端新材料、基础零部件和元器件、基础软件和工业软件等领域[11] - 聚焦工业母机、高端仪器仪表和重大技术装备的发展[12] 新产业新赛道培育发展 - 着力培育集成电路、具身智能、生物制造等新兴领域[12] - 积极发展新型电池、商业航天、国产大飞机、低空装备、绿色氢能、脑机接口及高端医疗器械等产业[12][13] 前沿科技攻关 - 在前沿科技领域集中攻关，包括人工智能、量子科技、可控核聚变[13] - 同时推进生命科学与生物技术、脑科学与类脑研究、重大疾病防治与创新药研发、深海深地极地探测以及深空探索[14] 创新基础能力提升 - 致力于构建国家实验室体系、建设重大科技基础设施、完善区域创新体系并搭建科技基础条件平台[14][15] 构建现代化基础设施体系 - 推进国家综合立体交通网建设，包括“八纵八横”高速铁路主通道、普速铁路网、国家公路网、沿海港口、内河高等级航道及现代化机场体系[18][19] - 建设新型能源体系，涵盖重大水电及水风光一体化基地、“沙戈荒”等新能源基地、海上风电基地、沿海核电、电力输送通道、电力互济工程及天然气管网[7][19][20] - 开展现代化水网建设，涉及防洪减灾、重大引调水及供水灌溉[20] - 加强新型基础设施建设，如全国一体化算力网、卫星互联网、信息通信网络、数据基础设施及低空基础设施[20][21] - 提升对外开放平台功能，包括边境口岸和中欧（亚）班列集结中心[21] 推动绿色低碳转型 - 核心目标是实现碳达峰碳中和[6][33] - 具体措施包括在重点行业领域节能降碳、推进煤炭消费清洁替代[7][34] - 建设零碳园区和零碳运输走廊，发展循环经济助力降碳，加强非二氧化碳温室气体减排，并提升碳达峰碳中和基础能力[8][34][35] - 实施环境质量提升工程，涵盖大气污染防治、水资源、水环境、水生态统筹治理、土壤污染源头防控和治理、固体废物综合治理及危险废物重点管控[35] - 推进新污染物协同治理[36] - 加强生态保护和修复，实施“三北”工程六期，保护青藏高原生态屏障区、长江重点生态区、南方丘陵山地带，并开展海岸带生态保护和修复[36] - 完善自然保护地体系建设，加强野生动植物保护[36][37] 重点领域安全保障 - 提升重点领域安全保障能力，包括粮食储备、油气勘探开发和储备、煤制油气基地[8][40] - 实施新一轮找矿突破，加强战略物资储备和应急救援能力，并完善灾害监测预报体系[40][41]

经济增长目标与政策取向 - 2026年经济增长预期目标设定为4.5%－5%的区间，为调结构、防风险、促改革留出空间[2] - 政策总量规模较上年变化不大，赤字率按4%左右安排，赤字规模仅增加2300亿元，新增政府债务总规模较上年变化不大[5] - 政策更注重精准性与协同性，例如新型政策性金融工具规模由5000亿元增至8000亿元，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[6] 内需与结构性问题 - 2025年社会总需求呈现“外热内冷”，社会消费品零售总额同比仅增长3.7%，慢于实际经济增速1.3个百分点，固定资产投资完成额同比下降3.8%[7] - 2026年政策针对性提振内需，拟安排中央预算内投资7550亿元（较上年提高200亿元），发行新型政策性金融工具8000亿元（较上年提高3000亿元）[8] - 消费政策强调“加、减、乘、除”方法，并探索在一些城市进一步放宽车辆购买限制、增发购车指标[9] 中长期发展重点与产业方向 - “十五五”规划将加紧培育新动能和加快高水平科技自立自强作为重中之重，规划纲要提出6方面109项重大工程，其中引领新质生产力发展等28项工程占比25.7%[10][11] - 重点发展领域包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，以及未来能源、量子科技、6G等未来产业[11][12] - 全社会研发经费投入年均增长目标设定在7%以上，以确保研发投入力度不减[17] 民生保障与风险防范 - 民生保障在政府工作中位次提升，例如支持学前教育发展的资金安排增长37.8%，广东、湖南等地计划新增普通高中学位合计超过28万个[13][14] - 重点领域风险防范（如房地产、地方债务、中小金融机构）在政府工作任务中的位次由第五位降至第八位，但仍是保障高质量发展的重要环节[15][16]