6月13日，旭辉作为召集人发布公告，通知投资人于6月27日至30日期间分别召开投资人会议，对境内债 重组方案进行表决。旭辉的境内债重组方案包括现金、股票、以资抵债、一般债券及留债等五个选项。 经济观察报 记者 田国宝 2025年7月22日，旭辉集团股份有限公司（下称"旭辉"）发布关于2020年公司债券（第一期）（品种 一）（下称"20旭辉01"）2025年第一次债券持有人会议的第六次补充通知，披露境内债重组的最新进 展。 补充通知称，本次会议的参会登记及投票表决截止时间原定为2025年7月22日22时。截至公告披露日， 旭辉未能与债券持有人达成新的偿付安排，也未能筹措足额资金按原定到期日偿付，需继续与债券持有 人协商。 2025年5月23日，旭辉首次公布境内债重组方案，7月8日，进一步优化了重组方案。截至目前，涉及重 组的7笔债券中，已有4笔债券的投资人投票通过了重组方案。"20旭辉01"的债券持有人投票未通过，旭 辉因此将投票时间延长至7月24日。 "20旭辉01"的债券持有人对重组方案的反对强烈。6月初，由投资人召集的第一次债券持有人会议未能 达成一致。7月中旬，投资人召集第二次债券持有人会议，并通过了相 ...

业务发展战略 - 构建多元化业务矩阵，保持地产开发业务，拓展会展经营、物业管理等支撑型业务，实现向城市综合运营服务商转型升级 [2] - 根据市场情况研判拿地，优先选择与产品定位、长期战略契合的优质地块 [3] 项目销售情况 - 在建在售项目有茶园三期、回兴星河博棠三期和贯金和府一期，星河博棠项目去化表现较好，将加快存量销售去化，拓宽销售渠道，完善项目配套 [2] 再融资进展 - 2025年7月7日股东会将向特定对象发行股票相关有效期延长至2026年7月19日 - 2024年8月23日申请获深交所正式受理，11月6日收到进一步书面反馈意见，调整后募集资金总额由不超70,000万元降为不超64,000万元，相关工作正常推进 [3] 减值风险评估 - 根据存货减值政策和周边市场环境变化进行减值测试并计提损失，主要减值产品为车库，未来减值风险受行业宏观影响 [3] 控股股东支持 - 重庆城投集团已从多维度提供支持，未来深层次业务协同和资源嫁接及具体措施需根据公司业务发展需求研判 [3] 商业租赁情况 - 通过租金市场化调整、资产维修更新、功能再造等措施，维持商业资产总体收益稳健 [3]

公寓去化难题现状 - 深圳核心区域商务公寓项目备案价直接砍6折，价格从"8字头"降至最低"4字头"，小户型月租可达12000元 [1] - 深圳多个在售公寓推出不同程度折扣，部分开盘超两年的项目仍有大量未售房源 [1] - 商务公寓曾因不限购不限贷受热捧，2016年上海酒店式公寓成交42306套，占新建商品房总量25%，但近年频繁出现"买一送一"等促销 [1] 公寓市场供需数据 - 深圳新房住宅可售房源25661套，去化周期7.5个月（近四年新低），非住宅可售19416套，去化周期达50.7个月 [2] - 商务公寓促销力度大于住宅新房，成为房企短时回流资金手段 [2] - 部分商务公寓租金回报率3%-4%，超过5年期定存利率，深圳6个热租公寓楼盘回报率超4% [2] 投资者偏好与政策调整 - 核心地段小户型公寓受投资者青睐，南山区、福田区等小户型因投入低、租金回报率高成交活跃 [3] - 多地已停止审批公寓项目：深圳2020年7月起停止新项目审批，广州去年全面叫停类住宅审批 [3] - 沈阳等城市尝试收购存量公寓转保障房，广东省政策研究员认为此举可解决保障房来源并去库存 [3][4] 行业转型挑战 - "商改住"政策未大面积铺开，房企申请性质变更流程较长 [4] - 非住宅项目供过于求的城市通过存量调整缓解库存压力，但需政策支持 [4]

报告核心观点 - 海南自贸港封关将于2025年12月18日正式启动，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”政策，将通过贸易自由化、产业高端化、消费国际化推动本地经济结构优化和产业升级，对多个行业产生深远影响 [1] 事件要点 - 国家发展改革委副主任王昌林宣布海南自贸港封关2025年12月18日正式启动，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”的自由化便利化政策制度 [1] 点评观点要点 优惠关税与贸易便利化影响 - 海南省封关后实施更优惠货物零关税政策，“零关税”商品税目比例从21%提升至74%（覆盖约6600个税目），降低企业进口成本和拉动游客消费意愿 [1] - 实施自由化便利化政策制度，降低政府对市场干预度，进口零关税商品及其加工可在岛内主体间自由流动，未来海南省内企业间货物免税收流通，提升供应链效率 [1] 封关政策对各行业影响 - 机场行业：国际航线扩容和基础设施升级推动机场业务增长，预计2025 - 2026年海南省机场旅客吞吐量和货邮吞吐量显著增长 [1] - 旅游行业：封关后海南与国际往来更顺畅自由，与内地联系便捷高效，有助于建设国际旅游消费中心，推动旅游产业链长期发展，离岛免税政策保持竞争优势，封关提升吸引力和增加人流推动旅游零售市场发展 [1] - 零售行业：封关后海南免税购物政策进一步优化，免税购物市场迎来新发展机遇 [1] - 房地产行业：封关后海南房地产市场预计受更多关注，尤其是高端住宅和文旅地产方面 [4] 港股相关标的情况 - 中国中免（1880.HK）：作为免税政策受益者，免税店是旅游零售和承接消费回流重要窗口，随着多元政策扶持、出入境客流回暖和产品结构扩容升级，未来盈利能力修复可期 [5] - 美兰空港（0357.HK）：海南自贸港建设带来的结构性机遇与非航业务模式创新将推动业绩提升 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 介绍信用债研究中常用的Wind功能板块和数据 [4] - 阐述各板块使用方法及信用研究常用数据处理方法 各部分总结 Wind板块及功能 - 常用一级市场板块有债券发行与到期、发行注册、信用债募集资金投向 [4] - 常用二级市场板块有成交统计、存量统计、债券区间日行情等 [4] Wind一级市场板块 - 查询信用债发行与到期明细，非金信用债选企业债等类型，金融债选金融债并取消政策银行债，还可筛选概念板块和企业性质 [11] - 查询银行间信用债审批进度，通过债券-专题统计-一级市场-发行注册相关路径 [12] - 查询交易所信用债审批进度，可通过公司债发行审核进度、企业债发行审核进度等路径 [13][14] - 统计信用债募集资金用途，通过债券-专题统计-信用债募集资金投向 [15] - 筛选符合特定条件债券，通过债券-多维数据-债券筛选设置条件执行筛选 [16] Wind二级市场板块 - 信用债看盘，通过债券-债市二级-成交统计展示主体评级、剩余期限下最活跃券信息 [23][24] - 查询信用债存量明细，通过债券-市场概况-存量统计（按债券类型） [25] - 区分经纪商成交与平台成交，经纪商成交数据和平台成交数据获取方式不同 [26] - 查询每年首次违约发行人，通过债券-专题统计-信用债研究-债券违约-企业首次违约报表，需手动剔除部分发行人 [32][33] - 查询违约债券明细，通过债券-专题统计-信用债研究-债券违约-债券违约及展期大全，需剔除重复债券等 [34] - 导出中债指数市场表现，通过指数-指数分析-指数索引 [36] - 构建债券组合，通过资管-投资研究-组合管理，包括调整现金金额、录入持仓债券等步骤 [37][38][39] - 跟踪债券组合业绩，通过资管-投资研究-组合管理-组合报告 [40] - 对债券组合业绩归因分析，通过资管-投资研究-组合管理-业绩归因 [43] 信用研究常用数据处理方法 - 计算信用债净融资，在债券发行与到期板块导出明细，划分产业债与城投债，加总发行与到期规模作差 [49] - 分析信用债一级发行热度，参考认购倍数和票面利率 - 投标利率下限，剔除未披露数据个券 [50][54] - 分析城投债发行审批情况，参考完成注册规模及占比、上市前银行间/交易所反馈次数 [58] - 透视信用债估值分布情况，从存量统计界面导出明细，匹配省份和行权剩余期限区间，用SUMIFS函数计算加权平均估值 [59][60] - 观测信用债二级成交，量指标有成交期限和成交笔数，价指标有成交收益率、成交偏离幅度、高估值成交占比，分别基于平台成交和经纪商成交数据测算 [64][65][71]

海盐有人喜提新房！ 近日 百步长水景苑安置房抽签选房仪式举行 11个村（社区）的170户农户 顺利完成187套新房的分房抽签 致力于打造成 功能完善、绿色生态、宜居宜业的品质小区 长水景苑安置房建设项目 位于百步经济开发区（百步镇）横港集镇 总投资约4.5亿元 共规划布置11幢7-18层住宅及配套用房 总安置套数为616套 此次意向可选10种房户型 从86平方米到145平方米 共计选房187套 该小区主要用于安置 百步全域11个村（社区） 涉及全域 土地整治、平台征迁、百步大道拓宽 以及 通苏嘉甬高铁项目建设的征迁农户等 非物质文化遗产馆南侧地块 成功出让！ 近日，海盐迎来土拍，该地块为海盐县25-047号地块，起始总价约为2501万元，最终该宗地块成功出让，由海盐县城市建设投资发展有限责任公司底价成 交，揽金约2501万元。 竞拍结果 经过一轮报价，由海盐县城市建设投资发展有限责任公司以总价2501万元的价格成功竞得海盐县25-047号地块，成交楼面价3600元/㎡，溢价率0%。 地块信息 据挂牌信息显示，该地块为海盐县25-047号地块： （一）地块位置：武原街道东至党群服务中心、北至非物质文化遗产馆； ...

整体表现 - A股二季度净负预警率为-4.8%，较去年四季度的-18.8%大幅改善，与去年二季度的-4.6%基本持平 [2] - 按市值加权后A股净正预警率达4.7%，较去年四季度的-0.7%由负转正 [2] - MSCI中国指数净正预警率升至+6.8%，创近4个季度新高，高于去年二季度的+1.4%和四季度的+2.2% [3] 板块分化 A股板块表现 - 金融服务、材料、科技硬件板块净正预警率最高：金融受益稳增长政策，材料受益大宗商品价格回升，科技硬件受益AI设备和新能源科技创新 [5] - 消费服务、房地产、软件板块表现垫底：消费服务受内需复苏放缓影响，房地产处于调整周期，软件因行业竞争加剧需求疲软 [5] MSCI中国板块表现 - 金融和材料板块领跑：海外上市金融机构和材料企业受益全球产业链修复 [6] - 房地产和公用事业表现落后：房地产受去库存和融资环境影响，公用事业因成本上升增长有限 [6] 大小盘股表现 - A股大盘股净负预警率仅-1.4%，接近持平，集中在金融和科技龙头板块 [7] - A股小盘股净负预警率从去年四季度的-31.1%收窄至-7.4%，改善幅度显著 [7] - 中盘股净负预警率为-12.7%，较去年四季度好转但仍落后大盘股 [8] 盈利预期调整 - 科技硬件、消费必需品、医药生物板块盈利预期被上调：科技硬件因海外订单回升，消费必需品依托刚需属性，医药生物因研发进展超预期 [9] - 半导体、公用事业、消费服务、房地产板块盈利预期被下调：半导体受全球产能过剩影响，消费服务因居民消费信心恢复慢，房地产继续承压 [9] 潜力股与谨慎股 - 建议关注的9只股票来自材料、医药、科技硬件板块，筛选标准包括无负面预警、盈利预期上调、评级为增持等 [10][11] - 需谨慎的6只股票集中在房地产、消费服务和公用事业板块，筛选标准包括无正面预警、盈利预期下调、评级为减持或中性等 [11] 未来投资方向 - 政策受益板块：金融、基建相关材料板块将受益稳增长政策 [12] - 复苏弹性板块：消费服务、可选消费中业绩触底且估值合理的龙头公司 [13] - 科技成长板块：科技硬件和高景气赛道的小盘股若业绩持续改善有望成热点 [13]

就业结构现状 - 2024年底城镇就业人口占比约64.5%，城镇化率约67%，城镇就业人口占比有望持续提升[2][11] - 2024年第一、二、三产业就业人员占比分别约为22.2%、29.0%和48.8%，第三产业就业比重偏低[2][14] - 2024年第三产业每1%增加值承载的就业比例约为0.85%，低于美、日、韩、德等发达经济体[2][14] 国际比较 - 2023年我国第二产业就业人员占比约31.8%，高于全球平均水平约8.2个百分点，制造业高约7.7个百分点[22][23] - 2023年我国卫生社会工作就业人员占比约1.7%，低于全球平均水平约2.2个百分点[23] - 2022年我国就业人员人均月工资约1434.8美元，低于43个经济体均值2690.1美元[2][4][28] 政策建议 - 开展服务业技能培训，发展养老服务产业，促进产业融合发展[2] - 设定最低工资增长目标，年均增速高于经济和社会平均工资增速，比例提至50%左右[2] - 采取分类最低工资制度，加大对低收入行业扶持力度[2] 风险提示 - 不同国家就业人员统计方法不同，国际比较有误差[3][4][37] - 各国最低工资标准有差异，国际比较不能完全反映实际工资差异[3][4][37] - 受人民币汇率等因素影响，我国就业人员工资收入被低估[37]

津投城开（600322）公告，公司计划通过天津产权交易中心公开挂牌竞价方式购买天科数创名下碧岭园 C15别墅房产，预计交易金额为718.54万元。此举旨在提高资产经营水平，完善资产经营管理业务。本 次交易构成关联交易，不构成重大资产重组，已获董事会审议通过，关联董事回避表决。本次交易尚需 履行天津产权交易中心的相应程序，能否成功存在不确定性。过去12个月，公司与控股股东津投资本发 生的关联交易共3笔，累计交易金额为15.03亿元，占公司最近一期经审计净资产的8886.87%(不含本次 交易)。 ...

乐山电力 - 上半年营业收入16.23亿元同比增长1.94% 归属于上市公司股东的净利润790.31万元同比下降14.55% 扣非净利润627万元同比增长66.35% [1] - 主营业务为电力业务、天然气业务、自来水业务、新兴业务、服务业务五大业务 [1] 智明达 - 上半年营业收入2.95亿元同比增长84.83% 归属于上市公司股东的净利润3830万元同比增长2147.93% [2] - 主营业务为提供定制化嵌入式模块和解决方案 [2] 大湖股份 - 上半年营业收入4.26亿元同比下降14.40% 归属于上市公司股东的净亏损257.16万元较上年同期减亏 [3] - 主营业务为健康产品的生产与销售业务 康复、护理为主的健康医疗服务业务 [3] 煜邦电力 - 预计上半年归属于母公司所有者的净利润2120万元至2500万元同比下降35.47%至45.28% 扣非净利润1420万元至1680万元同比下降53.61%至60.79% [4] - 主营业务为智能电力产品的研发、生产与销售 涵盖智能电表、用电信息采集终端、故障指示器及通信模块等 [4] 浙商证券 - 上半年营业收入65.12亿元同比下降18.60% 归属于上市公司股东的净利润11.49亿元同比增长46.54% [5] - 主营业务为证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、财富管理业务等 [5] 华数传媒 - 上半年营业收入44.35亿元同比增长2.07% 归属于上市公司股东的净利润2.54亿元同比增长4.63% [6][7] - 主营业务为有线电视网络业务、全国范围内的新媒体业务、宽带网络及智慧城市数字化业务、广电5G业务等 [7] 中国石化 - 上半年油气当量产量为262.81百万桶油当量同比增长2.0% 原油加工量为119.97百万吨同比下降5.3% 乙烯产量为7563千吨同比增长16.4% [7] - 主营业务为石油及天然气和化工业务 [7] 恒瑞医药 - 子公司北京盛迪医药获注射用HRS8179药物临床试验批准 山东盛迪医药获HRS-1893片药物临床试验批准 [7][8] - 主营业务为药品的研发、生产和销售 [9] 万丰股份 - 特定股东舟山瑞好拟减持不超过266.76万股占总股本2% [10] - 主营业务为分散染料及其滤饼的研发、生产及销售 [11] 生物股份 - 公司及相关责任人员收到内蒙古证监局警示函 涉及研发费用资本化核算不准确等问题 [11] - 主营业务为兽用生物制品的研发、生产与销售 [11] 珠江股份 - 在管项目签约建筑面积达4714.32万平方米 其中住宅项目2015万平方米 公建项目2370万平方米 体育场馆项目330万平方米 [12][13] - 主营业务为城市、文体的运营与服务 [14] 沃森生物 - 获得"一种多肽及其应用"发明专利证书 专利期限20年 [15] - 主营业务为人用疫苗等生物技术药的研发、生产和销售 [16] 三维化学 - 二季度新签约订单31个金额合计3.35亿元 累计已签约未完工订单121个金额16.29亿元 [17] - 主营业务为化工石化技术和产品研发、工程技术服务、催化剂及基础化工原材料生产销售 [17] 神州细胞 - 自主研发的SCT640C注射液获临床试验批准 用于治疗成人类风湿关节炎 [18] - 主营业务为恶性肿瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病和遗传病等多个治疗和预防领域的生物药产品研发和产业化 [18] 新疆交建 - 二季度建筑业新中标且签约项目金额14.34亿元 新中标未签约项目金额7.64亿元 [19] - 主营业务为公路、桥梁、隧道等交通基础设施建设的施工业务 [19] 莱斯信息 - 拟使用不超过5.5亿元闲置募集资金进行现金管理 [20] - 主营业务为提供以指挥控制技术为核心的指挥信息系统整体解决方案和系列产品 [21] 中旗新材 - 全资子公司中旗矿业采矿权范围扩大至4.9574平方公里 年生产规模提升至40万吨 资源总量增至825.7万吨 [22] - 主营业务为人造石英石装饰材料的研发、生产与销售 [23] 亨通光电 - 中标国内外多个海洋能源项目 中标总金额达15.09亿元 [24] - 主营业务为通信网络业务、能源互联业务 [25] 中国建筑 - 上半年新签合同总额25010亿元同比增长0.9% [26] - 主营业务为房地产开发、融投资建造、城镇综合建设等领域 [27] 戴维医疗 - 申报的Ⅲ类医疗器械呼吸机产品获注册申请受理 [28] - 主营业务为儿产科保育设备、微创外科手术器械以及急救手术ICU产品 [28] 天海防务 - 全资子公司签订2艘15000吨级醇电混动多用途船建造合同 总金额1622.4万元 [29] - 主营业务为船海工程、防务装备、新能源 [30] 南天信息 - 拟与控股股东签署5827万元采购框架合同 有效期3年 [31] - 主营业务为软件开发及服务、集成解决方案、智能渠道解决方案和IT产品销售及产业互联网业务 [31] 百大集团 - 股东西子联合拟减持不超过1128.72万股占总股本3% [32] - 主营业务为商品零售 [33] 金力永磁 - 境外全资子公司拟发行1.175亿美元可转债 期限5年票面利率1.75% [34] - 主营业务为高性能稀土永磁材料及磁组件的研发、生产、销售 [34] 海正药业 - 富马酸贝达喹啉原料药获上市申请批准 [35] - 主营业务为化学原料药和制剂的研发、生产和销售业务 [36] 华尔泰 - "化工产品生产智能工厂"项目通过2025年安徽省先进级智能工厂复核认定 [37] - 主营业务为化工产品的研发、生产与销售 [38] 光大银行 - 股东中信金融资产增持比例从7.08%升至8.00% [40] - 主营业务为提供零售银行业务、公司银行业务及资金业务 [40] 苏泊尔 - 上半年营业总收入114.78亿元同比增长4.68% 归属于上市公司股东的净利润9.40亿元同比下降0.07% [41] - 主营业务为明火炊具及厨房用具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器 [41] 千金药业 - 子公司获腺苷钴胺胶囊和沙库巴曲缬沙坦钠片药品注册证书 [41] - 主营业务为中成药、化学药、女性卫生用品的研发、生产和销售 [41] 同济科技 - 董事长余翔辞职 继续担任公司董事及董事会专门委员会委员职务 [42] - 主营业务为工程咨询服务、建筑工程管理、环境工程科技服务与投资建设、房地产开发等 [42] ST西发 - 澄清不涉及水电站建设相关项目 主营业务为啤酒的生产及销售 [43] - 主营业务为啤酒的生产与销售 [43] 劲仔食品 - 拟5000万–1亿元回购公司股份 回购价格上限16元/股 [44] - 主营业务为中式风味休闲零食研发、生产与销售 [44] 福日电子 - 拟每股派发现金红利0.02元 [45] - 主营业务为智能终端产品业务、LED光电业务及贸易类业务 [45] 光明乳业 - 拟每股派发现金红利0.16元 [45] - 主营业务为各类乳制品的开发、生产和销售 [46] 千禾味业 - 拟每股派发现金红利0.5元 共计派发5.13亿元 [46] - 主营业务为高品质酱油、食醋、料酒、蚝油等调味品的研发、生产和销售 [46] 维尔利 - 中标马来西亚渗滤液处理项目 中标金额4180万元 [47] - 主营业务为垃圾渗滤液处理、湿垃圾处理、沼气及生物天然气业务 [47] 悦康药业 - 子公司YKYY029注射液获FDA临床试验批准 用于治疗高血压 [47] - 主营业务为原料药及制剂相关产品的生产和销售 [48] 工商银行 - 拟赎回29亿美元境外优先股 [48] - 主营业务为公司和个人金融业务、资金业务、投资银行业务 [48] 三木集团 - 涉及买卖合同纠纷 涉案金额约1.07亿元 [48] - 主营业务为进出口贸易、城市产业发展、经营性物业运营管理和创业投资等业务 [49] 三夫户外 - 向特定对象发行股票获证监会同意注册 [49] - 主营业务为研发销售专业优质户外运动用品、组织户外活动赛事团建 [49] 民生银行 - 副行长石杰因到龄退休辞职 [49] - 主营业务为公司及个人银行业务、资金业务、融资租赁业务 [50] 北新路桥 - 子公司中标G217阿拉尔至图木舒克公路项目 中标金额总计约16.29亿元 [50] - 主营业务为公共交通基础设施建设的施工业务 [50]