2026 年 06 月 17 日 新旧动能"温差"明显 宏观研究团队 ——宏观经济点评 何宁（分析师） 沈美辰（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 shenmeichen@kysec.cn 证书编号：S0790524110002 生产端：工业生产边际回升，高技术制造业延续突围 1、5 月工业生产增速回升，高技术制造业继续提速。规模以上工业增加值同比 增长 4.5%，较前值回升 0.4pct。高技术制造业的强势延续是 5 月生产端的亮点。 5 月高技术制造业增加值同比增长 15.1%，较 4 月的 12.8%提速。5 月出口交货 值同比增长 10.1%，出口链对工业生产的拉动效应仍强。 2、服务业生产边际改善。5 月服务业生产指数同比增长 4.4%，较前值加快 0.1 个百分点。信息传输软件和 IT 服务业增长较快，同比增长 11.3%。 固投端：政策节奏放缓，投资延续走弱 1、5 月固定资产投资累计同比下降 4.1%，较前值（-1.6%）下降 2.5 个百分点。 固投三大分项累计全面走弱，核心原因在于财政资金接续不足、能源危机阶段 性效应和房地产下行压力的持续加深 ...