公司公告决议 - 公司第十二届董事会第三次会议于1月16日召开并审议通过两项议案 [2] - 审议通过《关于2026年度日常关联交易预计的议案》 [2] - 审议通过《关于部分募投项目延期的议案》 [2]

市场表现与驱动因素 - 2026年初A股市场呈“开门红”行情，万得全A累计涨幅达5.2%，日均成交额突破3万亿元[5] - 科创50、中证500和国证2000指数领涨，累计涨幅分别为11.9%、11.3%和9.6%[5] - 传媒、计算机、有色金属和国防军工行业领涨，年初以来涨幅分别达到16.0%、14.0%、14.0%和9.0%[5] - 2025年12月中国PPI环比上涨0.2%，创2024年以来环比最高涨幅[12] AI主线的影响 - AI驱动行情正从上游算力基建向下游应用延伸，并提振PPI[2] - AI相关需求推动2025年12月有色金属矿采选业和有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%和2.8%[12] - AI高端芯片需求加剧结构性紧张，2025年12月外存储设备及部件、集成电路成品价格分别上涨15.3%和2.4%[12] - 三星电子与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格上调60%-70%[12] “反内卷”主线与政策 - “反内卷”政策旨在通过“优质优价”和淘汰落后产能实现产业升级[3][17] - 光伏行业取消增值税出口退税，电池产品退税率由9%下调至6%[18] - 市场监管总局约谈光伏龙头企业及协会，禁止约定价格、产量及进行市场划分[19] - “反内卷”政策效果初显，2025年12月锂离子电池制造价格上涨1.0%，新能源车整车制造价格环比转涨0.1%[13] 风险提示 - 地缘风险超预期可能扰动市场走势[4][21] - “反内卷”政策实施进展可能不及预期[4][21]

行政处罚与监管检查 - 财政部对紫天科技的年报审计机构北京亚泰国际会计师事务所进行顶格处罚 [1] - 处罚原因包括多个项目存在审计质量问题 以及隐匿紫天科技关键审计工作底稿等重要档案资料、逃避财政部门监督检查 [1] - 财政部2024年发布的会计师事务所执业质量检查名单中 亚泰国际被列入40家受检证券所之一 此次检查属于例行检查 [1] 涉事公司情况 - 涉事公司为紫天传媒科技股份有限公司 曾为液压机龙头 目前已退市 [1] - 其年报审计机构为北京亚泰国际会计师事务所 [1]

山东品牌年会核心观点 - 政企研媒多方代表共聚济南 共话山东品牌发展 多项建设成果集中亮相[1] - 会议为山东品牌发展明确了“深化协同”与“系统推进”的前进方向与行动基调[3][7] - 山东品牌建设从“品牌大省”向“品牌强省”加速迈进[3] 品牌建设成果与现状 - 2025年山东共有126个品牌上榜《中国品牌价值评价信息榜》[7] - “好品山东”体系下品牌总数已达523个 覆盖农业、制造业、服务业三大领域[10] - 品牌价值与核心竞争力持续提升 “品牌强省”建设加速推进[10] 参与方与协同行动 - 中国品牌建设促进会与山东省品促会紧密协作 在品牌标准共建、价值评价、人才培育及国际交流等领域开展合作[5] - 山东省品牌建设促进会发布《会员专项产品（服务）清单》并启动“2026会员需求信息征集”活动[12] - 会议围绕山东省建筑业公共品牌“齐鲁建造”发展议题进行了专家讨论 旨在为公共品牌与企业品牌双向赋能建言献策[14] 媒体与智库赋能 - 山东文旅传媒集团阐述全媒体赋能品牌建设战略 旗下拥有报、刊、网、端、微、屏等多种载体 实现全渠道立体化传播[7] - 活动启动“主流财经媒体山东品牌赋能计划” 包括“品牌深度传播计划”“政媒企联动计划”“品牌价值提升计划”等[16] - 泰山财经独家编制并发布《山东省14家城商行资本实力全景报告》 剖析金融与品牌发展共生关系[12] - 邀请学界专家及企业代表分享前沿品牌理论与实战经验 如对外经贸大学熊伟教授进行主题演讲[14] 企业实践与代表 - 省内领军企业代表参会 包括济南产发园区集团、山东浪潮集团、山东能源集团、山东魏桥创业集团、山东三箭集团等[3] - 济南产发园区集团、山东景芝白酒、鲁化好阳光生态肥业公司、山东鼎安检测等企业代表围绕质量攻坚、品牌培育、责任践行分享经验[14]

行业投资评级 - 优于大市（维持评级） [2] 核心观点 - AI正在重塑用户入口形态与底层流量分发机制，从传统搜索引擎（SEO）向生成式引擎优化（GEO）时代转变，产业链价值分布面临重构 [4] - 2026年是AI应用从“生产力”向“变现力”转化的关键拐点，GEO是核心引擎，中国市场的“信任红利”为AI商业变现提供了肥沃土壤 [5] - AI在内容产业的价值已超越降本增效，开始创造新供给，尤其在视频和游戏领域开辟了新的增长蓝海 [6] - 投资主线已从2023年的“降本增效”与“数据资产重估”，转向2026年GEO催化下的商业落地预期，市场关注点转向“收入侧的增长可能” [7] AI重塑入口形态与流量生态 - AI搜索以自然语言为核心，交互路径大幅缩短，用户从“找信息”转向“直接获得解决方案”，导致“零点击”趋势常态化 [4][14] - AI交互方式正深度渗透各类应用（如小红书、微博、微信）内的信息获取流程，重塑用户在App内的探索方式和内容价值链 [22] - 以阿里巴巴“千问”为代表的超级APP，通过深度整合生态核心业务，正从信息回答工具转变为直接驱动用户行为与消费的超级流量入口 [27] - 截至2025年9月，海外AI应用月活跃用户（MAU）突破12亿，同比增长76.7%，中国AI应用MAU达4.9亿，同比增长172.3% [34] - AI搜索正在蚕食传统搜索流量，2024年1月至2025年6月，国内AI搜索应用月活从6929万提升至1.06亿，增幅超50% [34] GEO重构产业价值链与商业化加速 - GEO（生成式引擎优化）的本质是通过优化数据的结构化和权威性，争夺AI模型的“被引用率”和“答案占有率”，而非传统SEO的搜索排名 [4][38] - 当AI生成结果（如AI Overview）出现时，自然点击率从2%-5%降至1.0%-1.3%，付费点击率从2023年初的20-25%降至2025年初的不足10% [45] - 中国消费者对AI应用的总体信任度达80%，远超美国的35%和欧洲的40%，在个性化购物推荐领域信任度尤其高 [5][41][42] - 据预测，2026年全球GEO市场规模将达240亿美元，国内市场将达111亿元人民币，到2030年全球市场有望达到1000亿美元 [5][52] - 营销服务商正从投放中介向“AI语料优化”和“模型引用策略优化”驱动的商业模式升级，掌握MarTech能力的服务商将获得高成长机会 [5][55] 内容产业升级：AIGC创造新供给 - 在视频领域，AI工具（如Sora、可灵AI）在时长、分辨率和物理规律模拟上取得突破，AI全流程制作已成现实 [6][65] - AI动漫短剧制作成本仅为传统模式的1/5，正迎来爆发式增长，2025年1-8月各平台累计上线2902部 [6][70] - AI漫剧核心受众90%以上为男性，主要集中在24-30岁的Z世代，与传统以女性为主的短剧市场形成差异，开辟了新的流量蓝海 [6][70] - 在游戏产业，AI驱动的智能NPC具备动态叙事、情感记忆和复杂战术配合能力，有望提升玩家的沉浸感和生命周期价值（LTV） [6][81] - AI大幅改善内容供给端成本与效率，AI真人短剧每分钟制作成本降幅超六成，AI漫剧成本仅为传统动画短剧的1/5 [67] 市场复盘与展望：2023年与2026年对比 - **2023年市场主线**：交易逻辑围绕“降本增效”（游戏、影视）和“数据资产重估”（出版、文字媒体） [7][88] - **2023年领涨板块**：游戏、文字媒体、教育出版累计收益一度接近或超过80%-90%的涨幅，游戏板块成交额一度占据传媒板块40%-50% [93][94][95] - **2026年市场主线**：逻辑切换至GEO带来的流量重构与商业价值变现，市场追逐“收入侧的增长预期” [7][101] - **2026年领涨板块**：营销代理、文字媒体、图片媒体、门户网站成为最强细分赛道，营销代理成交额异军突起 [101][106][111] - **市场节奏变化**：投资核心从通道能力向优质语料（IP/数据）的稀缺性和AI工具的整合能力转变 [54][114] 投资建议与受益方向 - **投资建议**：持续聚焦商业化先锋的GEO方向，重点关注营销服务及高质量、权威语料方向；同时关注低位的内容方向（影视IP、游戏、出版等）补涨可能 [7][115] - **GEO营销服务商**：相关公司包括蓝色光标、易点天下、浙文互联、引力传媒、光云科技等 [52][55] - **优质语料与IP资源**：拥有版权、专业数据库、独家IP的公司，如人民网、新华网、中文在线、值得买、知乎等 [55] - **平台（流量入口）**：生态链中心环节，相关公司包括昆仑万维、腾讯、阿里巴巴等 [55] - **AI内容制作**：在AI漫剧、短剧等领域有布局的公司，如中文在线、掌阅科技、阅文集团、哔哩哔哩等 [74] - **游戏+AI**：应用AI提升研发效率和用户体验的游戏厂商，如腾讯、网易、完美世界、三七互娱等 [82]

市场整体表现 - A股三大指数高开低走后维持低位震荡 沪指险守4100点整数关口 深市与创业板指跌幅收窄 科创50成为唯一上涨的核心指数 结构性差异显著[4] - 个股跌多涨少 2370家上涨 涨跌停比为67:61[5] - 两市成交额维持高位 小幅放量至5万亿元 较前一日增长4.15%[5] 板块与概念表现 - AI应用题材全线回调 金融科技、电商、商业航天概念股走低[5] - 半导体产业链爆发 存储器方向领涨 消费电子、人形机器人、特高压概念股活跃[5] - 市场分歧巨大 资金进行大规模调仓换股 从高位板块向低位板块转移 半导体相关个股成为成交核心 存储芯片方向多只龙头股成交额居前[5] 资金流向与情绪 - 主力资金净流出486.02亿元 散户资金净流入13.22亿元[6] - 机构呈“聚焦硬科技、规避题材泡沫”的理性调仓特征 资金从传媒、AI应用等高估值题材板块果断撤离 转而大举加仓半导体、电网设备、人形机器人等硬制造赛道[7] - 散户谨慎观望 操作出现分化 一部分投资者选择卖出观望 另一部分活跃资金则尝试在半导体、新股等局部热点中寻找短线机会[7] - 散户情绪调查显示 75.85%的受访者情绪为“P”（具体含义原文未明确）[8] - 仓位调查显示 加仓投资者占比31.12% 减仓投资者占比22.81% 按兵不动投资者占比46.07%[12] - 对下一交易日预期调查显示 看涨投资者占比56.37% 看跌投资者占比43.63%[14]

美股市场盘前动态 - 三大股指期货齐涨 道指期货涨0.12% 标普500指数期货涨0.28% 纳指期货涨0.48% [1] - 半导体板块盘前普涨 英伟达上涨0.97% 英特尔上涨1.74% AMD上涨2.9% [1] 科技巨头与半导体行业动态 - 苹果公司调整以旧换新折抵价 iPhone 16 Pro Max中国区最高可抵5800元 并将华为、小米等安卓机型纳入折抵范围 [1] - 美光科技董事Teyin Liu以约780万美元增持公司2.32万股普通股 为2022年以来首次内部人士买入 股价上涨4.76% [2] - 特斯拉在中国申请注册两枚“特斯拉智能”商标 国际分类为科学仪器和网站服务 当前状态为等待实质审查 [4] 人工智能与媒体行业合作 - 新闻集团与AI新闻初创公司Symbolic.ai签署合作协议 将在道琼斯通讯社中使用其AI平台 该平台称可将复杂研究任务效率提高90% [4] - OpenAI就马斯克诉讼案向投资者及银行伙伴发出预警信 指出马斯克可能在庭审前发表“刻意荒诞”言论进行舆论施压 [2] - 美国加州奥克兰联邦法官裁定 马斯克起诉OpenAI案将于4月下旬进入陪审团审判程序 [2] 能源行业重大并购 - 三菱商事株式会社同意以约52亿美元收购艾森能源管理公司位于海恩斯维尔的页岩气业务 首次直接进军美国页岩气领域 [3] - 该交易将使三菱拥有日产量约21亿立方英尺的上游天然气资产 并与美国液化天然气出口基础设施紧密相连 [3] 传媒娱乐行业并购进展 - 派拉蒙高管为收购华纳兄弟 已与法国总统马克龙及英国官员进行会谈 旨在获得欧盟政府监管许可以打消反垄断调查影响 [5]

文章核心观点 2026年全球及A股市场的结构性行情将主要由三条核心线索主导：全球流动性延续宽松、AI产业投资具备延续性、全球制造业有望继续回暖。在此背景下，A股牛市有望延续，市场风格偏向成长扩散，行业配置应聚焦“AI + 制造业出海 + 关联原材料”三大方向，同时传统产业配置思路可从高股息转向高自由现金流资产。境外市场方面，港股在盈利修复与流动性驱动下有望走慢牛，而美股上涨速度或将放缓，进入波动加剧的脆弱平衡期。 行情特征：2025年全球普涨，科技制造领先 - 2025年全球股市普涨，新兴市场表现显著强于发达市场，MSCI新兴市场指数累计上涨31%，MSCI发达市场指数上涨19% [4] - 美股2025年在全球范围内表现位居后端 [4] - 行业层面，AI浪潮引领科技板块领跑，全球制造业周期回暖带动周期股紧随其后，而全球消费需求偏弱导致能源及消费板块表现靠后 [4] - 中国市场方面，A股与港股同步走高，行业结构表现与全球市场趋于一致 [10] 核心主题：三条线索——宽松+AI+制造周期 - 2026年权益市场的核心投资逻辑围绕三条主线展开：全球流动性宽松、AI产业演进、全球制造业回暖，三者形成“资金-产业-周期”的闭环传导链条 [16] - **流动性宽松趋势大概率将延续**：全球经济弱复苏格局下，宽松货币政策仍是核心支撑，市场主流预期美联储2026年将降息50个基点，我国央行也将维持适度宽松基调 [16] - **全球AI产业投资具备延续性**：产业、资金与政策形成三重支撑。产业端，投资链条从算力基建向应用价值兑现延伸；资金端，全球流动性宽松提供增量资金；政策端，全球“主权AI”浪潮与产业升级需求共振 [21] - AI资本开支增速将边际放缓，原因包括：美国科技巨头已将约75%的自由现金流投向AI，2025年资本开支同比增速高达70%，高基数下增速自然收敛；模型与硬件能效提升，使得同等算力所需资本开支下降；投资重心从硬件基建转向应用兑现，资本筛选更严格 [22] - 当前AI板块估值未触及科网泡沫时期的阈值，板块整体仍具备基本面支撑，2026年仍不是泡沫破灭的时候 [22] - **全球制造业有望延续回暖态势**：主流经济体开启降息周期为制造业复苏注入流动性，欧美基于供应链与国防安全加速重构制造业体系，叠加全球库存周期处于低位并启动主动补库，多因素共振推动制造业景气度修复 [23] - 全球央行净降息比例对全球制造业PMI具备约6个月的领先性，据此判断至少在2026年上半年，全球制造业仍有望维持回升势头 [24] - 三条线索共振将继续主导2026年A股结构性行情，科技股在AI产业趋势与流动性宽松双重驱动下估值约束有限，高端制造业受益于全球制造业周期复苏，有色金属板块迎来AI算力与高端制造带来的需求端双重催化 [26] A股大盘及结构研判：牛市延续，成长扩散 A股大盘：仍有空间 - 上证指数已站上4000点，估值虽不低但未至泡沫，只要盈利能够兑现且流动性宽松叙事不变，市场趋势有望延续 [28] - 业绩层面有望修复至10%左右，核心逻辑包括：全球制造业补库存利好中国出口；新兴产业充分受益于AI迭代深化与制造业出海红利；传统产业业绩拖累收窄，反内卷政策加速落地 [28] - 券商策略分析师预测2026年A股业绩增速在5%-20%区间，显著优于2025年 [30] - 资金层面有确定性增量支撑：社会大类资产配置向权益资产倾斜，2025年居民资产配置中房地产占比约41%、债券23%、存款21%，权益资产仅占15%，提升空间巨大；监管推动中长期资金入市，要求国有大型保险机构每年新增保费的30%投向A股，公募基金需实现A股流通市值每年新增10%；美联储降息推进下中美利差有望收窄，推动人民币汇率升值，利于跨境资本回流 [35] - 短期市场过快上行节奏预计将有所放缓，但中期基本面预期持续强化，核心上涨逻辑未变，定量择时模型显示当前仍处于看涨区间 [36] 行业板块：AI+制造业出海+关联原材料 - 新兴产业可关注三条主线：AI主线（电子、通信、计算机等科技板块）、制造业出海主线、关联原材料主线（铜、稀土、锂等有色金属） [39][42][46] - 制造业出海方面，中国制造业逐步转向出海拓展，以境外收入占比筛选，优势行业集中于科技与高端制造业，例如电子（2024年海外收入占比52.2%）、汽车（27.5%）、传媒（25.1%）、家用电器（38.4%）等 [43] - 板块配置应优先聚焦多主线交叉领域，具体方向包括：电子、通信、计算机、传媒等科技股；新能源等高端制造业；有色金属等周期股 [47] 特色策略：从高股息到高自由现金流 - 当前A股整体股息率下行，叠加新兴产业景气度回升，市场资金或阶段性分流至成长赛道，高股息资产配置吸引力边际减弱 [48] - 传统产业配置重心可从高股息资产转向高自由现金流资产。高自由现金流企业在牛市周期中具备显著超额收益，因其兼具攻守双重属性：退可依托充沛现金流兑现高分红；进可通过资本开支切入AI、制造业出海等核心赛道完成转型升级 [48] - 在低利率资产荒背景下，险资等长线机构对高股息资产的配置需求仍具确定性，家电、食品饮料等消费板块呈现红利化趋势，尤其是出海占比逐步提升的家电行业 [49] 成长价值：创业板 > 沪深300 - 偏成长的创业板将继续跑赢偏价值的沪深300，主要基于三方面逻辑：业绩增速差锚定风格方向，创业板业绩持续优于沪深300的趋势有望在2026年延续；内外流动性环境均对成长风格形成支撑；估值与交易层面无明显压力，成长风格具备充足安全边际 [56][61] 市值风格：中证2000 ≥ 沪深300 - 2025年小盘股延续强势，中证2000指数上涨36%，表现优于沪深300指数（上涨17%）[66] - 当宏观景气度偏弱、新兴产业迎来爆发期且流动性宽松时，小盘股往往具备相对收益优势 [66] - 小市值公司的表现与资本市场再融资环境（如并购重组、定向增发）正向关联 [70] - 需关注小微盘板块在每年1月与4月业绩披露密集期的回调风险 [70] 境外市场：美股缓升，港股慢牛 - **港股市场**：盈利修复与流动性宽松形成双重驱动，恒生指数运行中枢有望抬升至29,000点 [71] - 港股高股息具备吸引力，港股通高股息指数最新股息率为6.48%，同期A股中证红利指数股息率为5.07% [71] - 港股科技股可积极布局，逻辑在于AI交易、宽松交易及业绩提升（约10%），且估值相比A股与美股科技有显著优势，但需关注美股科技的联动影响 [72] - **美股市场**：预计2026年上涨速度将放缓，当前估值偏高但盈利强劲，将进入脆弱平衡期，市场波动或加剧，年化回报或回落至个位数水平 [76] - 配置层面仍可维持对美股的标配，并在估值回落时增加配置，除科技主线外也可分散配置工业、公用事业等板块 [76]

公司股价与发行概况 - 公司股票于2024年1月16日收报11.94元，单日跌幅5.16%，股价处于破发状态 [1] - 公司于2022年3月28日在深交所创业板上市，发行价格为39.88元/股 [1] - 上市发行总股数为5000万股，占发行后总股本的25.00% [1] - 保荐机构（主承销商）为安信证券股份有限公司（现更名为国投证券股份有限公司） [1] 首次公开发行募资情况 - 发行募集资金总额为19.94亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为19.04亿元 [1] - 最终募集资金净额比原计划多6.03亿元 [1] - 根据招股说明书，公司原计划募集资金13.01亿元，用于运营站点数字媒体建设、营销中心建设、运营总部及技术中心建设、补充流动资金等项目 [1] - 发行费用总额为8996.67万元，其中保荐及承销费用为8007.55万元 [1] 历史利润分配与转增股本方案 - 2022年度利润分配方案为：每10股派发现金股利2元（含税），同时以资本公积金每10股转增4.5股 [2] - 2022年度权益分派股权登记日为2023年6月29日，除权除息日为2023年6月30日 [2] - 2023年度利润分配方案为：以总股本2.9亿股为基数，每10股派发现金1.4元，同时以资本公积金每10股转增4股 [2] - 2023年度权益分派股权登记日为2024年7月18日，除权除息日为2024年7月19日 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持评级） [2] 报告的核心观点 - AI正在重塑用户入口形态与底层流量分发机制，传统的搜索引擎优化（SEO）时代正在终结，生成式引擎优化（GEO）时代正式开启，这导致产业链价值分布重构，传统投放中介价值被压缩，高质量内容源头价值被放大 [4] - 2026年是AI应用从“生产力”向“变现力”转化的关键拐点，GEO是核心引擎，中国消费者对AI应用的高信任度为商业变现提供了肥沃土壤 [5] - AI在内容产业的价值已超越降本增效，开始创造新供给，尤其在视频和游戏领域开辟了新的增长蓝海 [6] - 投资主线已从2023年的“降本增效”与“数据资产重估”转向2026年GEO催化下的商业落地预期，市场关注点转向“收入侧的增长可能” [7] AI重塑入口形态与流量生态 - AI搜索以自然语言为核心，用户只需提出问题，系统便能自动理解意图、聚合信息并生成唯一的结构化答案，交互路径大幅缩短，导致“零点击”趋势常态化 [4] - AI的交互方式正深度渗透各类应用内的信息获取流程，如小红书、微博、微信等平台引入AI搜索，将碎片化信息整理成可直接消费的答案 [22] - 阿里巴巴的“千问”App全面接入淘宝、支付宝等核心业务，实现从需求表达、推荐生成到支付执行的全流程，标志着AI正变成直接驱动用户行为与消费的超级流量入口 [27] - 截至2025年9月，海外AI应用月活跃用户（MAU）已突破12亿，同比增长76.7%，中国AI应用MAU达到4.9亿，同比增长172.3% [34] - AI搜索正在蚕食传统搜索流量，2024年1月至2025年6月，国内AI搜索应用月活由6929万提升至1.06亿，增幅超50% [34] - 当搜索结果中显示AI生成内容时，自然点击率从2%–5%降至1.0%–1.3%，付费点击率从2023年初的20–25%降至2025年初的不足10% [45] GEO（生成式引擎优化）的商业化与市场前景 - GEO的本质是通过优化数据的结构化和权威性，争夺AI模型的“被引用率”和“答案占有率”，而非传统的搜索排名 [4] - 中国消费者对AI应用的总体信任程度高达80%，远超美国的35%和欧洲的40%，在个性化购物推荐领域信任度尤其高 [5][42] - 据预测，2026年全球GEO市场规模将达240亿美元，到2030年有望达到1000亿美元；2026年国内GEO市场有望达到111亿元，到2028年有望达365亿元 [5][52] - 营销服务商正迎来从投放中介到“AI语料优化”、“模型引用策略优化”驱动的商业模式升级机遇 [5] - 超过50%的消费者认为AI提供的个性化推荐改善了购物体验，40%至55%的重点行业消费者依赖AI搜索完成购买决策 [42] - 在ChatGPT上，购物类搜索在25年的6个月内从占比7.8%增至9.8%，实现近25%的增长 [43] 内容产业升级：AIGC创造新供给 - 在视频领域，AI全流程制作已成现实，AI动漫短剧的制作成本仅为传统模式的1/5，并实现了人群破圈，核心受众90%以上为男性，主要集中在24-30岁的Z世代 [6][70] - 2025年1-8月，各平台累计上线AI动画微短剧2902部 [70] - AI视频生成技术持续提升，支持文生视频和图生视频，视频时长从几秒延长至数分钟，分辨率提升至2K甚至4K，API单秒调用价格仅为0.2-1元，远低于传统视频制作的千元级至十万元级成本 [65] - 在游戏产业，AI驱动的智能NPC具备动态叙事、情感记忆和复杂战术配合能力，有望提升玩家的沉浸感和生命周期价值（LTV） [6][81] - 网易《逆水寒》接入AI生成工具后，用户创作地图日均超百万张 [81] 市场表现复盘与展望（2023 vs 2026） - **2023年市场主线**：交易主线是“降本增效”（游戏、影视）与“数据资产重估”（出版、文字媒体），游戏、文字媒体、教育出版是累计收益最强的三个细分赛道，游戏板块一度占据传媒板块40%-50%的成交额 [88][93][95] - **2026年市场主线**：主线逻辑切换至GEO重构流量及商业价值、加速应用端商业化，市场追逐“收入侧的增长预期”，营销代理、文字媒体、图片媒体、门户网站成为领涨方向，而2023年领涨的游戏板块表现相对较弱 [101][111] - **资金轮动变化**：2026年的主战场从游戏切换至营销（GEO产业链），营销代理的成交额占比和表现异军突起 [106] 投资建议与受益方向 - 投资建议持续聚焦商业化先锋的GEO方向，重点关注营销服务及高质量、权威语料方向，同时关注低位的内容方向补涨可能（影视IP、游戏、出版等） [7][114] - **流量入口结构性变化**：用户从“搜索”转向“提问”，导致“零点击”趋势，关键词堆砌失效，AI偏好引用高权威、高结构化内容，品牌即资产，关注点从PV/UV转向“被引用率”和“答案占有率” [55][116] - **优质语料与IP资源**：拥有版权、专业数据库、独家IP特别是权威性背书的公司将从“流量变现”转向“版权/数据授权变现”，相关公司包括人民网、新华网、中文在线、知乎等 [55][116] - **GEO营销服务商**：掌握MarTech能力、能帮助品牌做AI语料库建设和GEO优化的营销服务商将获得高成长机会，相关公司包括蓝色光标、易点天下、浙文互联等 [55][116] - **平台（流量入口）**：生态链中心环节，相关公司包括昆仑万维、腾讯、阿里巴巴等 [55] - **AI漫剧与游戏**：关注AI漫剧的产能布局（如中文在线、掌阅科技）以及游戏领域AI提升用户体验和研发效率的机会 [74][82][116]