公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润约为-9.16亿元人民币，与上年同期约2.83亿元人民币相比，将出现较大亏损[1] - 业绩变动主要受主营业务影响及超化煤矿停产影响[1] 主营业务影响 - 报告期内，受市场供需关系影响，煤炭市场价格持续下行，煤炭平均售价同比下降15.6%[1] - 煤炭销售收入因此大幅下降，导致利润总额同比减少5.2亿元人民币[1] 超化煤矿停产影响 - 公司所属超化煤矿煤炭资源濒临枯竭，剩余资源地质条件复杂，不具有开采经济价值[1] - 基于谨慎性原则，对超化煤矿固定资产计提减值准备约3.11亿元人民币，减少利润总额约3.11亿元人民币[1]

证券代码：600121 证券简称：郑州煤电 公告编号：临 2026-007 郑州煤电股份有限公司 2025 年第四季度主要生产经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 运营指标 | 单位 | 2025 年 10—12 月 | 2024 年 10—12 月 | 同比变化（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1.煤炭产量 | 万吨 | 172 | 169 | 1.78 | | 2.煤炭销量 | 万吨 | 165 | 172 | -4.07 | | 3.煤炭收入 | 万元 | 77,823 | 85,792 | -9.29 | | 4.煤炭成本 | 万元 | 69,213 | 69,174 | 0.06 | | 5.毛利 | 万元 | 8,610 | 16,618 | -48.19 | | 运营指标 | 单位 | 2025 年 1—12 月 | 2024 年 1—12 月 | 同比变化（%） | | 1.煤炭产量 | 万吨 | 710 | 684 | 3.80 | | ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 煤炭行业边际利多因素正在逐渐累积，长期基本面预期改善，板块大周期的底部已基本探明，后续有望开启长周期向上的行情，建议逢低配置煤炭板块 [2][3][57] 行业基本面情况总结 - **边际利多因素累积**：1) 下游化工、普钢、水泥板块指数本周分别上涨7.3%、6.5%、6.5%，市场对非电下游盈利预期改善 2) 进口煤价年初以来连续四周上涨，印尼卡里曼丹动力煤（4200大卡）FOB价本周为47.1美元/吨，较年初累计上涨4.9%，澳大利亚纽卡斯尔动力煤（5500大卡）FOB价本周为73.4美元/吨，较年初累计上涨2.2% 3) CBCFI沿海煤炭运价指数本周为681点，环比上涨5.1%，显示海运煤发运需求较好 [8] - **动力煤市场**：1) 本周28个主要城市平均最高气温3.8℃，环比下降6.3℃，由同期高位迅速降至低位 2) 2026年1月20日全国电力负荷达14.17亿千瓦，首破14亿千瓦创冬季历史新高，全国单日用电量在1月19日达304.7亿千瓦时 3) 在冬季用电需求超预期背景下，港口动力煤价格短期有望止跌反弹 [8] - **焦煤市场**：1) 本周独立焦化厂焦煤库存995万吨，环比增加4.2%，仍在进行季节性补库；样本钢厂焦煤库存803万吨，环比微增0.1%，因贴水产量疲弱补库积极性低，库存已显著低于同期水平 2) 截至1月23日，柳林低硫主焦煤价格1618元/吨，周环比上升48元/吨，同比上涨254元/吨；澳大利亚峰景矿硬焦煤价格252美元/吨，环比上涨14美元/吨，同比上涨50美元/吨 3) 短期在季节性补库驱动下，预计焦煤价格走势震荡偏强 [8] - **供给与需求**：1) 供给方面，煤矿开工率基本维持上周水平 2) 需求方面，本周气温大幅下降，预计电厂日耗表现较好 [22][23] - **库存情况**：焦化厂持续进行焦煤补库，钢厂季节性补库仍未见起色 [29] - **发运情况**：大秦线发运维持偏低水平，锚地船舶数量回落 [48] 比价与估值情况总结 - **行情表现**：2026年初以来，煤炭开采指数累计上涨3.8%，跑赢沪深300指数（年初以来累计上涨1.6%）[8] - **估值水平**：截至2025年1月23日，中信煤炭行业指数PB为1.46倍，与沪深两市PB的比值为0.75倍，分别处于2013年以来的59%、36%分位水平，显示当前煤炭板块相对估值处于历史低位 [8]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为412.61万元，加权平均基金份额本期利润为0.1396元 [2] - 第四季度基金净值增长率为10.89% [2] - 截至2025年四季度末，基金规模为4298.18万元 [2][15] - 截至1月22日，单位净值为1.612元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率为33.31%，在689只同类可比基金中排名第13 [3] - 近半年复权单位净值增长率为54.29%，在689只同类可比基金中排名第53 [3] - 近一年复权单位净值增长率为55.40%，在673只同类可比基金中排名第145 [3] - 基金经理杨宗昌管理的另一只基金易方达供给改革混合近一年复权单位净值增长率达70.29% [2] - 基金成立以来夏普比率为1.1162 [8] - 基金成立以来最大回撤为22.95%，单季度最大回撤出现在2025年第二季度，为14.72% [10] 投资组合与仓位管理 - 基金属于偏股混合型基金 [2] - 成立以来平均股票仓位为80.69%，低于同类平均的84.04% [13] - 股票仓位在2025年第一季度末达到最高90.99%，在2024年末最低为51.06% [13] - 第四季度延续以科技创新为配置主线，结合自下而上个股挖掘构建组合 [3] - 对组合进行了较大调整和再平衡，使整体配置风格更趋均衡 [3] 行业与板块配置调整 - 大幅减持了存储模组公司、AI产业链温控及电源公司，因其涨幅较大、估值提升明显 [3] - 在TMT板块内，配置方向转向半导体设备与材料 [3] - 重点布局受下游存储客户扩产影响较大的股票，或国产替代渗透率较低环节的公司 [3] - 在周期板块，提高了煤炭行业的配置比例 [3] - 增配了化工板块中部分调整较为充分、估值回归合理的个股 [3] - 在汽车板块，保持了相关公司的配置 [3] - 持续关注美国地产复苏和出海带来的机会，并保持对出海方向的配置与跟踪 [3] 前十大重仓股 - 截至2025年四季度末，基金前十大重仓股为华阳股份、长川科技、华丰科技、中科飞测、巨星科技、伟测科技、吉利汽车、京仪装备、神工股份、骄成超声 [18]

终端需求 - 1月前四周42城新房销量同比降幅从上月的-25.6%收窄至-22.5%，19城二手房销量同比从上月的-27.7%转正至13.1%[8] - 1月前18天乘用车零售销量同比降幅扩大至-28%，批发销量同比降幅扩大至-35%[14] - 上周电影票房收入约2.8亿元，同比降幅扩大至-23.1%，观影人次约728万人次，同比降幅扩大至-23.2%[36] - 1月前三周全国演出票房收入累计同比增速上升至173.5%[39] - 上周上海迪士尼乐园日均客流量同比增速转负至-10.8%，北京环球影城日均客流量同比降幅收窄至-24.3%[39] 工业生产与价格 - 本周汽车半钢胎开工率上升至74.6%，样本钢厂钢材月度产量增速转正至0.3%[14][64] - 1月前22天六大发电集团日均耗煤量同比转正至6.7%[105] - 本周PTA产业链产品价格多数上涨，但负荷率多数下行[51] - 本周LME铜价、LME铝价、COMEX金价、COMEX银价均上涨[84] - 本周Brent原油下跌、WTI原油上涨，CRB指数均值上升，美元指数均值下降[78][82] 货运与客运 - 1月前18天重点港口货物吞吐量同比上升，但重点港口集装箱吞吐量同比增速下降，铁路货运量同比降幅扩大[94] - 本周20城地铁客运量下降，但国内航班执行架次增加[99]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 煤炭行业边际利多因素正在逐渐累积，长期基本面预期改善，板块大周期的底部已基本探明，后续有望开启长周期向上的行情，建议逢低配置煤炭板块[2][3][57] 行业基本面情况总结 - **边际利多因素累积**：1) 下游化工、普钢、水泥板块指数本周分别上涨7.3%、6.5%、6.5%，市场对非电下游盈利预期改善[8]；2) 进口煤价年初以来连续四周上涨，印尼卡里曼丹动力煤（4200大卡）FOB价格本周为47.1美元/吨，较年初累计上涨4.9%，澳大利亚纽卡斯尔动力煤（5500大卡）FOB价格本周为73.4美元/吨，较年初累计上涨2.2%[8]；3) CBCFI沿海煤炭运价指数本周为681点，环比上涨5.1%，显示海运煤发运需求较好[8] - **动力煤市场**：1) 需求端：本周28个主要城市平均最高气温3.8℃，环比下降6.3℃[8]；2026年1月20日全国电力负荷达14.17亿千瓦，创冬季历史新高[8]；全国单日用电量在1月19日达到304.7亿千瓦时[8]；在冬季用电需求超预期背景下，港口动力煤价格短期有望止跌反弹[8]；2) 供给与价格：本周国内动力煤坑口价、港口现货价回落，但海外煤价上涨[9][13] - **焦煤市场**：1) 库存：本周独立焦化厂焦煤库存995万吨，环比增加4.2%，正在进行季节性补库[8]；样本钢厂焦煤库存803万吨，环比微增0.1%，已显著低于同期水平[8]；2) 价格：截至1月23日，柳林低硫主焦煤价格1618元/吨，周环比上升48元/吨，同比上涨254元/吨[8]；澳大利亚峰景矿硬焦煤价格252美元/吨，环比上涨14美元/吨，同比上涨50美元/吨[8]；短期在季节性补库驱动下，预计焦煤价格走势震荡偏强[8] - **供给与库存**：1) 供给：煤矿开工率基本维持上周水平，462家动力煤矿山产能利用率处于同期中位，523家炼焦煤矿山开工率处于同期高位[9][21][22]；2) 库存：动力煤港口库存（如秦皇岛港）降至同期中位，而黄骅港、曹妃甸港、京唐港库存处于同期高位或偏高水平[9][31]；六大发电集团煤炭库存回落[9][44]；焦煤方面，港口及煤矿库存处于同期中位[9][40] - **运输与需求相关指标**：1) 发运：大秦线发运维持偏低水平，但日度发运量有所回升[9][48]；环渤海港口锚地船舶数量回升[9][51]；2) 相关需求：铁水日均产量、水泥熟料产能利用率回落[9][24]；30大中城市商品房成交面积季节性回落[9][28] 行情回顾与估值 - **行情表现**：2026年初以来，煤炭开采指数累计上涨3.8%，跑赢沪深300指数（累计上涨1.6%）[8]；本周煤炭板块跑赢大盘[9][58] - **估值水平**：截至2025年1月23日，中信煤炭行业指数PB为1.46倍，与沪深两市PB的比值为0.75倍，分别处于2013年以来的59%、36%分位水平，显示当前煤炭板块相对估值处于历史低位[8]

（来源：经济日报） 转自：经济日报 自产煤量站稳6亿吨大关，单日发电量多次刷新纪录，供热量保持全国第一，电煤中长协高比例签约履 约，牢牢守住民生用能底线……2025年，国家能源集团稳经营、优绩效，主要指标再创历史新高，交出 了一份亮眼的答卷。 在1月23日召开的国家能源集团2026年首场新闻发布会上，国家能源集团新闻发言人黄清表示，2026年 将抓好供给安全、生产安全、生态安全，坚定扛牢安全保供职责；抓好有效投资，推动传统产业转型升 级，加强碳资产管理，加快推动高质量发展；全力拓市增收，加强成本管控，深化精益管理，全面增强 价值创造能力。 "十四五"以来，国家能源集团全力做好能源保供，推进煤炭产能建设，煤炭年产销量占全国1/6；电力 供应稳定可靠，年发电量、供热量两项指标均占全国1/8；设备运行效率处于行业领先水平，可靠性对 标优胜机组占全国42%。 国家能源集团新闻副发言人、总调副主任孙严冬表示，面对复杂多变的供需形势，国家能源集团始终 把"保供稳价"放在首位，持续提升协同保供能力，不断强化应急保供体系和保供常态化建设。 绿色低碳是高质量发展的必由之路。"十四五"时期，国家能源集团着力通过推动传统能源低碳转 ...

中国煤炭工业协会数据显示，我国煤化工原料耗煤量正以每年2000万至3000万吨的规模持续增长。新标 准进一步明确将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入能效管控重点领域，设立标杆与基准水平，此举 将有力推动煤炭从燃料向原料的应用拓展。 我国最新印发了《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，推动煤炭产业由低 端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升。 ...

安徽省2025年发电量数据总览 - 2025年12月，安徽省发电311.6亿千瓦时，同比下滑1.9% [1] - 2025年全年，安徽省发电3522.6亿千瓦时，同比下滑0.9% [1] 分品种发电量结构及变化 - 火力发电量3081.1亿千瓦时，占总发电量87.5%，同比下滑2.8% [1] - 水力发电量70.5亿千瓦时，占总发电量2%，同比下滑5.2% [1] - 风力发电量200.1亿千瓦时，占总发电量5.7%，同比增长26.7% [1] - 太阳能发电量170.8亿千瓦时，占总发电量4.8%，同比增长14% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的安徽省内能源相关上市企业包括：皖能电力、国轩高科、中电兴发、铜冠铜箔、淮河能源、恒源煤电、淮北矿业、新集能源、安孚科技、皖天然气、科威尔 [1] 数据来源与统计说明 - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1] - 产量数据统计口径为规模以上工业企业，即年主营业务收入2000万元及以上的工业企业 [2] - 同比增速计算时，同期数据与本期企业统计范围保持一致，可能与上年公布数据存在口径差异 [2]

2025年部分省份GDP总量与增长情况 - 山东省以103197亿元GDP位居榜首，较2024年增长4790亿元，名义增长率为4.87% [3][9] - 浙江省GDP为94545亿元，增长4538亿元，名义增长率为5.04%，总量与山东相差近9000亿元 [5][9] - 河北省GDP为49305.2亿元，接近5万亿大关，较2024年增长1857.1亿元，名义增长率为3.91% [5][10] - 山西省GDP为25495.68亿元，较2024年增长142.18亿元，名义增长率为0.56% [6][10] - 上海市GDP为56708.71亿元，增长2949.18亿元，以5.49%的增幅领跑全国 [8][10] - 江西省GDP为36020亿元，增长1792.12亿元，增幅为5.24%，表现同样出色 [8][10] - 辽宁省GDP为33182.9亿元，增长642.1亿元，增幅为1.97% [8][10] - 内蒙古自治区GDP为26710亿元，增长373亿元，增幅为1.42% [8][10] 各省份经济增长驱动因素与产业特点 - 山东省经济增长得益于深厚的工业底蕴，汽车、化工等传统优势产业稳固，同时新兴制造业蓬勃发展 [3] - 浙江省经济增长动力源于活跃的民营经济和蓬勃发展的电商及科技产业，阿里巴巴、字节跳动等互联网巨头在此扎根 [5] - 河北省作为环渤海重镇，钢铁和装备制造业是传统支柱，京津冀一体化战略及雄安新区建设为其注入新动力 [5] - 山西省从负增长转为正增长，主要得益于新能源和先进制造等新兴产业的起步，晋能集团等企业的转型起到示范作用 [6] - 上海市经济增长主要得益于金融和科技板块的强劲拉动 [8] - 辽宁和内蒙古增幅相对滞后，主要受到产业结构单一和人口流出的影响 [8] 区域经济发展格局与趋势 - 21个已公布省份的GDP总和占据全国大部分，平均增幅约为4.5%，略高于去年，表明中国经济正在稳步前进 [12] - 东西部之间发展差距依然存在，东部地区依靠创新驱动实现快速增长，而中西部地区则主要依靠政策红利实现追赶 [12] - 湖北、四川等中西部省份的增幅在5%左右，显示出区域平衡正在逐步优化 [8]