市场总览 - 2025年10月28日上证指数下跌0.22%，沪深300指数下跌0.51%，科创50指数下跌0.84%，中证1000指数下跌0.22%，创业板指下跌0.15%，恒生指数下跌0.33% [3][4] - 当日表现最好的行业为综合（上涨2.06%）、国防军工（上涨1.07%）、交通运输（上涨0.24%）、纺织服饰（上涨0.19%）和计算机（上涨0.13%） [3][4] - 当日表现最差的行业为有色金属（下跌2.72%）、美容护理（下跌1.51%）、钢铁（下跌1.35%）、建筑装饰（下跌0.88%）和煤炭（下跌0.79%） [3][4] - 2025年10月28日全A市场总成交额为21653亿元，南下资金净流入22.58亿港元 [3][4] 宏观核心观点 - 2025年1-9月工业企业利润增速保持修复态势，低基数是读数表现较快的主要因素 [5] - “反内卷”政策对工业利润的支撑作用有待观察，其持续性和强度需要相关政策在供给侧产生实质性影响 [5] - 结构上，高技术制造业成为工业企业高质量发展的重要动力 [5]

股票交易异常波动情况 - 公司股票价格于2025年10月27日、10月28日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形 [2][5] - 公司股价自2025年9月以来累计上涨123.90%，10月23日至28日期间累计上涨46.41% [2][10] - 公司最新市净率为4.10倍，显著高于其所属行业分类"E50 建筑装饰、装修和其他建筑业"的最新行业市净率2.31倍 [2][10] 公司近期经营业绩 - 2022年至2025年半年度，公司实现营业收入分别为3.30亿元、2.03亿元、3.41亿元、1.44亿元 [2][11] - 2022年至2025年半年度，公司实现净利润分别为-2.12亿元、-2.04亿元、-2.66亿元、-0.66亿元，业绩连续亏损 [2][11] 重大资产收购交易 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购深圳市嘉合劲威电子科技有限公司100%股权，并向控股股东、实际控制人宫殿海发行股份募集配套资金 [3][6] - 标的公司主要从事内存条、固态硬盘等存储产品的研发、设计、生产和销售，主要自有品牌为光威及阿斯加特，主要面向个人消费市场，应用于PC等智能终端 [3][6] - 标的公司业务模式是通过经销商采购存储芯片等原材料，委外完成芯片封装后，生产内存条、固态硬盘等产品，并以经销为主的方式销售 [3][6] 交易进展与不确定性 - 本次交易涉及资产的审计、评估工作尚未完成，交易作价尚未确定 [3][7][13] - 本次交易尚需提交公司董事会再次审议及公司股东大会审议批准，并需经有权监管机构批准，能否通过审批存在不确定性 [3][7][11] - 本次交易存在因股价异常波动涉嫌内幕交易、交易各方产生重大分歧或标的资产出现风险事件而被暂停、中止或取消的风险 [4][12]

公司治理 - 公司于2025年10月28日召开第二届第十三次董事会会议 [1] - 会议审议了关于修订公司部分治理制度的议案等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入中建筑幕墙门窗装饰业务占比99.68% [1] - 2024年1至12月份公司其他业务收入占比0.32% [1] - 截至发稿时公司市值为27亿元 [1]

公司2025年三季度经营业绩 - 前三季度实现营业收入26.66亿元，出现下滑 [1] - 营业收入下滑主要受市场环境影响，施工进度缓慢，订单持续减少 [1] - 公司主动调整客户结构，筛选优质客户拓展业务，导致整体规模下降 [1] - 2025年上半年已签约未完工合同金额达22亿元，包含中国香港市场及新能源相关项目 [1] - 10月13日新晋中标深圳市“南方医科大学深圳医院二期工程项目精装修工程Ⅲ标”，总价逾6866万元 [1] - 公司表示客户整体质量在不断提升 [1] 公司战略转型与股东变化 - 自2022年起，公司在市场出清考验下探索经营重构，向城市建设综合服务商转型 [2] - 公司加速化解历史风险，并开启多元化战略转型 [2] - 2025年4月，因年度经审计的期末净资产为负值，公司被实施退市风险警示 [2] - 在控股股东支持下，公司全面启动资产盘活计划，旨在优化资产配置与结构 [2] - 9月26日，公司控股股东股权无偿划转至广东香山控股集团有限公司 [2] - 本次划转不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [2] - 一个更具实力和资源的控股股东的上层架构，有望为公司带来更多可能性 [2] 行业整体环境 - 建筑装饰行业持续需求探底，结构调整深度大，导致行业破局较为艰难 [2]

市场行情判断 - 上证指数时隔10年突破4000点整数关口，标志着牛市行情确立，属于一轮慢牛、长牛行情 [1] - 本轮牛市始于“924”政策转向，初期四个交易日内上证指数上涨千点，经过约半年震荡调整后于6月底开启“七翻身”行情，目前处于牛市上半场 [1] - 当前时点并非本轮牛市的终点，而是牛市的中继阶段 [6] 市场结构性特征 - 行情呈现明显结构性分化，以人形机器人、芯片、半导体、算力、算法为代表的科技创新板块大幅上涨，而传统板块表现相对低迷 [2] - 从3000点涨至4000点期间，通信和电子行业累计涨幅分别为124.86%和119.43%，科技板块为行情领头羊 [5] - 相比之下，十年前同阶段上涨以基建、地产类板块为主，建筑装饰行业累计上涨85.91% [5] 市场估值水平 - 当前万得全A指数市盈率为17.84倍，处于2010年以来71.9%的分位数，属历史中高位水平 [3] - 2015年4000点时全A指数市盈率为21.72倍，分位数为89.9%，当前估值远未到行情结束之时 [3] - 创业板指市盈率为39.76倍，其历史分位数仅为39.4%，远低于2015年同期的94.8% [3] 市场交易与杠杆 - 沪深两市成交额已连续102个交易日超过1万亿元，今年以来日均成交额达16525亿元，创历史新高 [3] - 当前A股融资余额达24643亿元，创历史新高，但融资余额占流通市值比例为2.51%，处于近十年中位水平 [4] - 当前市场杠杆率显著低于2015年峰值（当时该比例最高达4.72%），且场外配资已基本消失 [4] 投资者结构变化 - 按自由流通市值计算，A股机构投资者持股比例为46%，较2014年底的30.9%上升约15个百分点 [5] - 个人投资者持股比例相应地从2014年的69.1%下降至2024年的54% [5] 行业业绩与政策导向 - A股三季报披露显示，通信、半导体等科技板块业绩表现尤为亮眼，科技股业绩高增长是推动行情最关键因素 [6] - “十五五”规划重点支持人形机器人、具身智能、芯片、半导体、算力算法、固态电池、低空经济、深海装备及6G等行业 [6] - 消费复苏态势温和，传统消费后劲不足，提振消费的关键在于通过牛市增强财富效应，提高居民财产性收入 [7] 板块配置展望 - 科技板块仍具备高业绩增长潜力，是行情的重要主线，但短期涨幅较大可能面临获利回吐压力 [6][8] - 新能源、品牌消费等板块有望迎来轮动机会，低估值、高股息的红利股受到追求稳定回报投资者的关注 [6][8] - 反内卷背景下受益的储能、锂电池、风电等新能源板块近期表现较好 [8]

第三季度财务表现 - 第三季度营收为9.61亿元，同比下降10.41% [1] - 第三季度净利润亏损139.93万元，同比下降104.25% [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为25.59亿元，同比下降20.19% [1] - 前三季度累计净利润为1589.03万元，同比下降89.39% [1]

市场里程碑与表现 - 沪指于10月28日早盘站上4000点整数关口，最高触及4010.73点，今年以来累计上涨19.50% [1] - 沪指上一次站在4000点上方是2015年8月18日，至今已过2474个交易日 [1] 市场规模与扩张 - 当前A股共有5440家上市公司，总市值合计122.17万亿元，较2015年8月18日的53.81万亿元扩张127% [1] - 当前所有上市公司的A股市值为107.88万亿元，较2015年8月18日的48.36万亿元扩张123% [1] - A股市场总市值突破100万亿元，较十年前实现翻倍 [1] 市场估值水平 - 当前万得全A指数的市盈率为17.91倍，在2000年以来的分位数为50.71%，处于历史中位水平 [2] - 2015年8月18日全A指数的市盈率为20.41倍，在2000年以来的分位数为67.42%，处于历史偏高水平 [2] - 当前上证指数、深证成指、创业板指的市盈率分别为14.72倍、25.34倍、39.94倍，历史分位数均低于十年之前 [2] - 创业板指市盈率在2000年以来的分位数仅为40.04%，远低于2015年8月18日的97.46% [2] 市场成交活跃度 - 今年以来A股市场成交额显著扩张，沪深两市成交额已连续102个交易日高于1万亿元 [3] - 今年以来日均成交额16525亿元，为历年新高 [3] - 8月27日沪深两市单日成交31655.63亿元，创历史次高值 [3] - 相比之下，2015年全年沪深两市日均成交额为10432亿元，全年峰值出现在2015年5月28日，当日成交23628.08亿元 [3] 融资杠杆水平 - 今年8月以来A股市场融资余额不断刷新历史新高，截至10月27日报24642.88亿元，10月以来持续处于2.4万亿元上方 [3] - 2015年融资余额于6月18日触及最高22666.35亿元 [3] - 当前A股融资余额占流通市值比例为2.51%，为近十年来中位水平，显著低于2015年7月3日峰值时的4.72% [3] 领涨板块特征 - 在本轮沪指3000点涨至4000点行情中，通信、电子行业累计上涨124.86%和119.43%，涨幅居前两位，科技板块是领涨主角 [4] - 在2014年12月8日至2015年4月8日的同类行情中，建筑装饰行业累计上涨85.91%高居首位，钢铁行业上涨53.87%位居第五，地产基建相关行业是主力品种 [4] 投资者结构变化 - 截至2024年底，以自由流通市值计算，A股机构投资者持股市值占比为46.0%，较2014年底的30.9%增长约15个百分点 [5] - 2024年个人投资者持股占比为54%，较2014年的69.1%下降15个百分点 [5]

公司基本信息 - 公司名称为石家庄市智科领航科技有限公司 [1] - 法定代表人为郜利刚 [1] - 注册资本为100万人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 公司经营范围 - 一般项目包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 一般项目包括环保咨询服务、建筑装饰材料销售、建筑工程机械与设备租赁 [1] - 一般项目包括办公设备租赁服务、五金产品批发、办公用品销售、园林绿化工程施工 [1] - 一般项目包括建筑材料销售、土石方工程施工、市政设施管理 [1] - 一般项目包括新材料技术研发、新材料技术推广服务、新能源原动设备销售 [1] - 许可项目包括建设工程施工、施工专业作业、路基路面养护作业、公路管理与养护 [1]

行业投资评级与核心观点 - 报告看好建筑建材板块 尤其关注低涨幅 低估值 低持仓的权重个股 并预期在美关税升级背景下今年实物工作量将超预期 [3] - 高质量发展 扩大内需 综合整治"内卷式"竞争是"十五五"规划的关键词 建筑企业将转向注重现金流和利润的提质增效模式 [1] - 尽管2025年1-9月固定资产投资同比下滑0.5% 但报告认为"十五五"期间基建投资不会失速 专项债发行将为投资提供支撑 [1][2] 行情回顾总结 - 本周（2025年10月20日至10月24日）建筑指数上涨2.91% 建材指数上涨1.60% 均跑赢上证指数（上涨2.88%）[3][8] - 2025年初至今 建筑指数累计上涨9.76% 在30个行业中排名第19 建材指数累计上涨18.69% 排名第12 同期上证指数上涨17.86% [3][8] - 建筑子板块中 园林板块本周涨幅最大达8.87% 而工程咨询板块下跌3.25% 建材子板块中玻璃玻纤上涨3.90% 水泥板块微跌0.14% [8] - 当前建筑行业市盈率为9.46倍 建材行业为21.72倍 均低于全部A股17.75倍的水平 显示板块估值处于历史较低水平 [14] 专项债与资金面情况 - 截至2025年10月24日 本周新增地方政府专项债发行1123.61亿元 周环比大幅增加459.27% 但本月累计发行1324.52亿元 月环比下降64.70% 年同比下降34.39% [2][19] - 2025年累计新增专项债发行38096.76亿元 同比微增0.22% 发行进度为86.58% 慢于2024年同期的97.47% [2][19] - 样本建筑工地资金到位率为59.62% 周环比上升0.18个百分点 其中非房建项目资金到位率61.06% 房建项目资金到位率52.76% 均有所改善 [24] 建筑高频数据跟踪 - 水泥发运率为38.42% 周环比上升0.57个百分点 水泥磨机运转率为38.27% 周环比上升0.38个百分点 [27] - 石油沥青装置开工率为35.80% 周环比上升1.30个百分点 年同比上升7.10个百分点 [27] - 螺纹钢周产量4周移动平均同比下降14.46% [27] 水泥行业周度数据 - 本周全国水泥市场价格环比上涨0.4% 全国水泥平均出厂价为263.5元/吨 环比上涨0.8% 但年同比下降17.8% [2][35] - 全国重点地区水泥企业平均出货率为45.1% 环比微降0.1个百分点 全国水泥出库量261.6万吨 环比上升3.5% 但同比下降17.1% [49] - 2025年1-9月全国水泥产量12.59亿吨 同比下降5.2% 9月单月产量1.54亿吨 同比下降8.6% [49] - 水泥行业库容比为67.9% 环比上升0.6个百分点 年同比上升1.7个百分点 [56] 重点公司订单与估值 - 大建筑央企2025年第三季度新签订单同比增速有所分化 中国铁建 中国中铁 中国交建等实现正增长 而中国中冶等仍为负增长 [58] - 建筑板块重点公司估值普遍较低 例如中国建筑2025年预期市盈率为4.91倍 中国中铁为5.25倍 中国铁建为5.05倍 [61] - 水泥板块重点公司中 海螺水泥2025年预期市盈率为12.99倍 华新水泥为15.75倍 [62] 投资建议与个股推荐 - 报告推荐关注大建筑蓝筹股 如中国中铁 中国交建 并建议关注中国铁建 中国电建 中国建筑等 [3] - 海外工程领域推荐中材国际 关注中钢国际 北方国际 中国海诚 [3] - 内需顺周期弹性标的推荐海螺水泥 鸿路钢构 华新水泥 关注上峰水泥等 [3]

核心观点 - 截至2025年10月24日，市场情绪指标数值为2.2，较上周五的1.9出现小幅回升，市场情绪得到一定程度修复，从情绪角度观察偏多[3][9] - 本周市场情绪整体呈现分化加剧态势，多项指标由负转正，但各分项指标间分化明显，整体或维持震荡偏稳格局[3][12] - 当前模型整体提示大盘风格与价值风格占优信号，信号提示强度较强[3] 市场情绪模型观点 - 情绪指数综合得分周内快速上升，但当前市场整体情绪波动水平较高[3][9] - 价量一致性继续回落至负值，表明资金活跃度下降、投资者风险偏好阶段性趋于谨慎[3][12][17] - 行业间交易波动率快速回升，表明资金在行业间切换频率提升、短期情绪有所修复[3][12][25] - 行业涨跌趋势性继续回落，显示市场分歧加剧、主线不突出，行业轮动加快[3][12][27] - 融资余额占比保持上升，反映杠杆资金情绪持续回暖、风险偏好边际改善[3][12][30] - RSI指标回落显示市场上行动能偏弱、追涨意愿下降[3][12][32] - 主力资金流入力量改善，说明机构买入力度提升，市场情绪阶段性回暖[3][12][35] - 本周全A成交额较上周再度大幅下降，市场成交活跃度出现一定水平回落，其中10月24日成交额为近期最高的19916.17亿元人民币，日成交量为1227.47亿股[3][19] 行业趋势与拥挤度 - 根据均线排列模型，截至2025年10月24日，银行、石油石化、交通运输、公用事业、建筑装饰等行业短期趋势得分上升趋势靠前[3][40] - 煤炭、建筑装饰、公用事业、有色金属、电力设备是短期趋势最强的行业，其中煤炭当前短期得分为93.22，为短期得分最高行业[3][40] - 近期电子、电力设备高涨幅同时伴随较高的资金拥挤度，短期需关注估值与情绪回落带来的波动风险[3][48] - 有色金属、环保、纺织服饰等行业资金拥挤度较高但涨幅偏低；食品饮料、美容护理等低拥挤度板块涨幅较低[3][48] - 本阶段平均拥挤度最高的行业分别为电力设备、环保、有色金属、纺织服饰、煤炭，拥挤度最低的行业分别为非银金融、美容护理、传媒、计算机、食品饮料[44][48] 风格配置观点 - 当前模型维持提示大盘风格占优信号，信号提示强度较强[3][52] - 模型维持提示价值风格占优信号，但5日RSI相对20日RSI迅速提升，未来信号强度可能出现一定程度减弱[3][52] - 在成长与价值风格对比中，国证成长/国证价值比值为0.7962，300成长/300价值比值为0.7143，模型均提示价值风格占优[52] - 在小盘与大盘风格对比中，申万小盘/申万大盘比值为0.9178，模型提示大盘风格占优[52]