核心观点 - 报告维持食品饮料行业“买入”评级 认为当前板块估值处于历史低位 安全边际与配置价值凸显 建议关注市场风格切换下的估值修复行情及春节旺季带来的基本面边际改善机遇 [4][5][6] 市场表现与估值 - 2026年1月26日至1月30日 申万食品饮料行业指数上涨1.56% 在31个申万一级行业中排名第6 跑赢沪深300指数1.48个百分点 子板块中白酒上涨3.86% 肉制品上涨0.52% 其他酒类下跌0.01% [2] - 截至2026年1月30日 食品饮料行业市盈率为21倍 在申万一级行业中排名第24位 估值处于历史低位 子行业中 其他酒类估值最高为54倍 零食为37倍 保健品为35倍 白酒估值最低为18倍 啤酒为21倍 乳品为23倍 [3] 行业动态与催化因素 - 飞天茅台批发价格全面回升 2026年1月30日 当年原装批发参考价为1710元/瓶 较前一周上升9.97% 当年散装为1650元/瓶 较前一周上升6.80% 上一年原装为1730元/瓶 较前一周上升10.90% 价格上涨主要受益于茅台主动控量稳价政策及春节旺季备货需求释放 供需格局边际改善 [4] - 春节传统消费旺季来临 建议密切跟踪终端动销数据及批价走势 把握基本面边际改善带来的布局机遇 [5] 投资建议与关注主线 - 建议关注三条投资主线 一是需求稳定、抗风险能力强的行业龙头 二是积极布局新产品、新渠道、新场景以抢占高增长赛道且兼具战略前瞻性和执行力的优质企业 三是成长性与业绩确定性较高且估值合理偏低的部分大众品细分板块龙头 [6] - 具体建议关注公司包括 贵州茅台、山西汾酒、安井食品、安德利、盐津铺子、燕京啤酒、伊利股份 [6]

政策与宏观背景 - 2025年12月中央经济工作会议将坚持内需主导、建设强大国内市场列为2026年经济工作重点任务之一 并提出“深入实施提振消费专项行动”和“扩大优质商品和服务供给” [1] - 山东省政府工作报告将“奋力推进全方位扩大内需”置于全年工作首位 并提出“全力释放消费潜能”等具体举措 [9] 行业与区域发展态势 - 山东省社会消费品零售总额在2025年达到42082.9亿元 同比增长5.1% 增速高于全国同期水平1.4个百分点 [4] - 山东省以“好品山东”公共品牌建设为抓手 已累计遴选发布四批次共超过500个品牌 覆盖农业、制造业、服务业等多个领域 [3] - 山东省已形成从省级名品推荐机制到企业技术创新的优质商品和服务供给培育生态 [8] 公司表现与品牌成就 - 在工业和信息化部公布的2025年度中国消费名品名单中 山东省共有景芝、鲁花、泰山等21个品牌上榜 [3] - 上榜品牌覆盖多个类别 包括历史经典（如景芝酒）、时代优品（如齐鲁制药、鲁南制药）、区域品牌（如日照绿茶、峄城石榴、博山琉璃）、适老化及妇幼产品等 [4] - 部分“好品山东”品牌已成为市场热销爆款 如鲁花食用油、青岛啤酒、澳柯玛家电等 [4] 产品创新与质量管控 - 齐鲁制药在“十四五”期间累计研发上市新产品143个 累计109个产品中标国家集采及续约 并有38个大小分子药物实现国内首家或独家上市 产品远销全球100多个国家和地区 [7] - 鲁花集团的高油酸花生油凭借75%以上的高油酸含量、获得国家科技进步奖的5S纯物理压榨工艺以及全产业链品质把控赢得市场 [7] - 山东入选品牌在产品创新、质量管控、用户服务等维度形成差异化优势 [5] 市场影响与发展机遇 - 入选中国消费名品有助于提升品牌知名度与市场影响力 并可能带来政策支持、资源倾斜与合作商机 [8] - 具体品牌如夏津纱线、峄城石榴制品有望借助“中国消费名品”头衔进一步打开全国市场 带动当地特色产业规模化发展 衣拉拉品牌入选后则有望加速其铸就中国小童棉品标杆 [8] - 山东的优质品牌供给丰富了消费选择 构建了品质信任体系 并证明了优质供给对激活消费潜力的作用 [4]

市场表现总结 - 2026年2月5日，A股市场探底回升，上证指数收盘于4102.20点，上涨0.85%（上涨34.46点），重返4100点关口 [1][4] - 深证成指收盘于14156.27点，上涨0.21%（上涨29.17点），沪深300指数收盘于4698.68点，上涨0.83%（上涨38.58点）[2] - 创业板指与科创50指数收跌，创业板指收盘于3311.51点，下跌0.40%（下跌13.38点），科创50指数收盘于1453.48点，下跌1.20%（下跌17.59点），北证50指数收盘于1538.57点，下跌0.71%（下跌10.94点）[2] 行业与板块表现 - 行业表现分化显著，申万一级行业中，煤炭行业涨幅居首，达7.58%，建筑材料、房地产、交通运输、食品饮料行业分别上涨3.48%、2.97%、2.82%、2.33% [3] - 传媒、通信、计算机、电子行业表现落后，跌幅分别为3.12%、2.73%、1.70%、1.55%，商贸零售行业微涨0.14% [3] - 概念板块中，可燃冰、煤炭概念、TOPCON电池、BC电池、钙钛矿电池表现强势，涨幅分别为4.77%、4.22%、3.54%、3.45%、3.40% [3] - AI应用相关概念板块跌幅居前，快手概念、小红书概念、Sora概念（文生视频）、云游戏、智谱AI概念分别下跌4.09%、3.29%、3.02%、2.71%、2.63% [3] 盘面与资金动态 - 市场全天成交额为2.48万亿元，较上一个交易日缩量633亿元，全市场超过3200只个股上涨 [6] - 盘面上，煤炭概念掀起涨停潮，太空光伏概念爆发，机场航运概念走强，房地产板块活跃，氢能源概念快速拉升 [4] - 下跌方面，AI应用、贵金属、算力硬件等板块跌幅居前，其中AI应用概念集体下挫 [4] 宏观与政策消息 - 2026年中央一号文件发布，提出因地制宜发展农业新质生产力，促进人工智能与农业发展结合，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景，加快农业生物制造关键技术创新 [5] - 央行于2月4日开展8000亿元买断式逆回购操作，期限3个月，以保持银行体系流动性充裕 [5] - 2026年1月A股新开户数达491.58万户，环比增长89%，同比2025年1月的157.0万户增长213%，且高于2025年所有月份 [5] - 家电以旧换新及数码和智能产品购新补贴政策效应显现，2026年1月，6类家电及4类数码智能产品销售量超1500万台，销售额近590亿元 [5] - 国内汽、柴油零售限价自2月3日24时起每吨分别上调205元、195元 [5] - 中国有色金属工业协会研究将贸易量大、易变现的铜精矿纳入储备范围 [5] - 美国国会众议院通过联邦政府多个部门本财年剩余时间拨款法案，化解了自1月31日开始的部分政府“停摆”僵局，法案已由总统签署 [5] 市场分析与后市展望 - 短期来看，经历了近两个月的快速上涨后，股市热门赛道已出现剧烈波动，资金获利了结压力相对较大 [6] - 中长期来看，年初监管适度降温后，随着市场情绪回归理性、物价和内需逐步企稳，由流动性和AI科技宏大叙事推动的“估值牛”将逐步演绎为以“业绩驱动”的慢牛行情 [6] - 海外方面，虽然新提名美联储主席沃什过往表态偏鹰派，但中期来看美联储货币政策总体取向仍然偏宽松、美元内在价值下降的趋势或不会改变 [6] - 国内方面，扩内需仍置于今年重点任务之首，需关注消费政策落地效果以及稳基建、稳地产的后续进展 [6] - 配置方面，建议持续关注周期中的战略资源品以及PPI修复的方向，并可逢低布局科技成长主线 [6]

报告核心观点 - 市场策略认为大盘延续缩量反弹态势，红利风格表现较好，但增量资金不足导致市场风格轮动较快，短期内若无法放量，指数将面临压力，操作难度加大 [7][8][10] - 报告维持中期“积极把握从2025年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”的判断，但建议在指数上行斜率过快时注意风险，下探至支撑位时可合理低吸 [10] 市场策略与资金层面 - 市场表现分化：蓝筹与超大盘股表现居前，上证指数涨0.85%收于4102.2点，上证50指数涨1.14%收于3069.24点，而硬科技与创新成长板块表现靠后，科创50指数跌1.20%收于1453.48点，创业板指数跌0.40%收于3311.51点 [7][8] - 行业表现分化：煤炭、建筑材料、房地产行业表现居前，计算机、通信、传媒行业表现靠后 [8] - 市场资金面：全市场成交额25032.63亿元，较前一交易日减少623.5亿元，上涨公司3252家，下跌公司2126家，涨停77家，跌停16家，显示增量资金入场意愿不足 [8] - 煤炭板块走强：受印尼政府提出大幅减产计划（产量配额比2025年水平降低40%至70%）消息刺激，板块迎来大涨，但短期内先以补涨看待 [8] - 光伏板块活跃：受马斯克团队“摸底”中国光伏产业链及其200GW扩产目标的消息催化，太空光伏概念提振板块，有独立走出趋势性行情的迹象 [9] - 投资方向建议：关注低位红利价值方向（白酒、地产、工程机械）、资源类周期股调整后的机会（化工、油气、有色、稀土）、新热点主题（太空光伏、电工电网）以及基本面较好的科技方向（算力硬件） [10] 重要财经资讯 - 英国经济增长预期上调：英国国家经济社会研究院将2026年英国经济增长预期从1.2%上调至1.4%，预计英国央行今年将两次降息至“中性”水平3.25% [15][16] - 中国央行信贷工作会议：中国人民银行召开2026年信贷市场工作会议，要求加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融服务，落实好结构性货币政策工具增量政策，发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，并继续支持融资平台债务风险化解 [17][18] - 央行公开市场操作：2月4日央行开展750亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，由于当日有3775亿元逆回购到期，实现单日净回笼3025亿元 [19][20] - 旅游政策：大陆方面将于近期恢复上海居民赴金门、马祖旅游 [21][22] - 人工智能产业：中国人工智能产业发展联盟第十六次全会召开，工信部下一步将重点突破算力芯片、工业大模型等关键技术，并强化标准引领与国际合作 [23][24] 行业动态 - 中央一号文件发布：2026年中央一号文件《中共中央 国务院关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见》发布，明确“十五五”期间统筹发展科技农业、绿色农业、质量农业、品牌农业，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，并全面开展第二轮土地承包到期后再延长三十年整省试点 [25][26] - CR450动车组进展：全球最快高铁CR450动车组样车已完成近30万公里运用考核（总考核里程60万公里），预计2026年完成剩余考核和设计定型，其在测试中曾跑出单列时速453公里、相对交会时速896公里的纪录 [27][28][29] - 动车组技术突破：CR450动车组实现了减阻降耗、减振降噪、全要素轻量化系统集成等三大成套技术，以及大功率永磁牵引、时间敏感列车网络通信等关键技术突破 [29] 公司跟踪 - 齐翔腾达：公司控股子公司齐鲁科力投资建设的8000吨/年高性能催化新材料项目已顺利建成并进入试运行，预计将提升公司在高端催化材料领域的自主供给能力和长期盈利中枢 [30][31] - 今世缘：公司预计2026年春节动销将下台阶，第一季度报表压力最大，核心矛盾是终端开瓶量下降导致经销商库存去化缓慢；2026年策略重心为“稳价盘、稳份额”，将优化费用投放效率，并聚焦V系列高端化与省外市场突破 [32][33] - 三全食品：2025年公司通过产品创新（如“爆汁烤肠”、健康汤圆）与渠道优化，实现新品收入快速增长，直营渠道亏损大幅收窄；2026年增长路径包括深化会员超市合作与布局即时零售 [34][35] - 巴比食品：2025年公司实现收入18.59亿元，同比增长11.22%，实现扣非归母净利润2.45亿元，同比增长16.49%；增长主要得益于加盟门店数量稳步增长及对“青露”、“馒乡人”等项目的并购，但归母净利润同比下降1.30%，主因持有的东鹏饮料股票公允价值变动收益减少9382万元 [36] - 岱勒新材：公司拟与合作伙伴共同投资设立控股子公司“捷泰（广州）智造科技有限公司”，公司出资2550万元占注册资本51%，新公司拟开展高端和智能化装备及消费电子新材料业务，以应对光伏行业需求疲软的风险 [37][38] 湖南经济动态 - 湖南存款增长：2025年湖南省全年存款新增6726亿元，同比多增超2000亿元（达2048亿元）；年末金融机构各项存款余额8.91万亿元，同比增长8.2%；从结构看，住户存款新增5470亿元，非金融企业存款新增437亿元 [39][40]

活动概况与规模 - 北京在“八站两场”交通枢纽举办“京彩站区·精彩汇集”新春文化市集 活动从2月2日持续至元宵节前后 共计120余场 [3] - 活动覆盖北京丰台站 北京朝阳站 北京西站等八大火车站及两大机场 展卖 体验摊位总数达150余个 [1][3] - 北京朝阳站交通枢纽启用70余个摊位 规模 动线设计 体验感相较于往年春节活动有大幅优化 [3] 参与企业与品牌 - 超过20家北京老字号及非遗项目领衔亮相 包括张一元 六必居 全聚德 紫光园 同仁堂 百年义利等 [1][3] - 全聚德摊位展示了真空包装烤鸭等经典产品 以及“好鸭好呀坊”和“好的鸭”系列文创产品 [2] - 六必居等老字号针对旅客携带需求 推出预包装设计的黑芝麻酱 麻仁金丝等产品 便于携带 [1] - 密云 怀柔 平谷等京郊地域特色美食组团在北京朝阳站登场 [3] 活动形式与消费者互动 - 市集设置非遗互动体验区和打卡点 包括吹糖人 机器人写福字 书法家写福字等活动 [2] - 设置四处互动打卡点 如《马年祈愿·好运降铃》 《马年好运筒》 《你好2026·定格马年第一帧》等 增强氛围与参与感 [2] - 北京西站地区通过“京企直卖”平台提供线上购买服务 旅客扫码可进入新春年货专区 商品可直接快递至老家地址 [3] - 北京西站“京企直卖”平台为新用户提供10元无门槛券 并可叠加满减福利 [3] 战略意义与市场反馈 - 活动旨在为南来北往的旅客铺就充满北京年味儿的回家路 并打造“进京最美第一印象” [1][3] - 企业视交通枢纽为绝佳的品牌展示机会 可利用巨大客流量向返乡及旅游旅客展示产品与文化 [1][2] - 旅客反馈积极 认为活动提供了地道的年俗体验 让旅程开端充满惊喜和文化味儿 [2]

活动概况与核心数据 - 活动由沧州市工商联主办 联合沧州日报社、沧州银行、沧州国际会展中心共同承办 以“百万福利、千款好物”为核心 [1] - 活动深度融合助农惠民、非遗展示、文旅体验等多重元素 吸引近300家企业参展 万余种商品亮相 [1] - 活动期间累计客流量达12.4万人次 为新春消费市场注入强劲活力 [1] 展会规模与商品特色 - 展会规模全面升级 使用1.5万平方米展馆 规模与品质创下新高 [2] - 汇聚沧州本地老字号、特色熟食 以及山西、云南、河南、四川等地特色产品及海外尖货 品类齐全 实现“一站式”备齐年货 [2] - 商户与商品审核标准严格 从源头把控品质 [2] 文化融合与非遗展示 - 最大亮点是将运河文化与非遗元素融入商业场景 设有剪纸、刺绣、吴桥杂技等非遗展示与表演 [3] - 特设非遗体验区 市民可亲手制作生肖面塑、书写春联福字 成为打卡热门地点 [3] - 活动让传统文脉在烟火气中焕发新生 增强了年味与文化传承 [3][6] 助农兴商与平台价值 - 活动深度践行“助农兴商、惠民利民”理念 是深化“万企兴万村”行动、助力乡村振兴的生动实践 [4] - 为本土农特产品及中小企业搭建了展示推广与产销对接的重要平台 例如有商户通过展会与超市达成长期合作意向 [4] - 在工商联补贴支持下 商户仅需600元即可获得5天标准展位 并配套直播带货等活动 切实帮助商户拓宽销路 [5] - 平台有效解决了农产品“卖难”问题 实现了助农、兴商、惠民的双向共赢 [5] 企业参与与产业带动 - 参展商户获得实际销售增长 例如馫宇苜蓿猪摊位平均每天至少能卖掉三头猪 并借此将客户拓展至北京、上海、三亚等地 [3][4] - 商会及农业合作社借助平台宣传品牌、拓宽销路 例如沧州市湖北商会展示销售纯红薯粉、黑蒜等绿色农产品 [4] - 本土企业利用平台回馈家乡 例如河北品牌“盛螺欢”通过参展提升知名度 并优先在本地进行原材料采购和员工招聘 旨在带动家乡相关产业发展 [6] - 活动是政府与企业“双向奔赴”、共促发展的生动写照 [6] 活动定位与政府角色 - 活动是落实消费帮扶、服务民营经济发展的务实之举 也是推动特色产业与文旅融合发展的有益探索 [7] - 政府搭建平台并发挥桥梁纽带作用 旨在营造热闹有序、安全放心的消费氛围 [7]

公司智能转型成果 - 公司于2025年1月成功入选北京市先进级智能工厂名单，标志着其已完成向智能化制造的深刻转型[4] - 公司系统制定了“2021-2024年智能工厂三年建设规划”，对标“工业4.0”与“中国制造2025”，明确了全链路协同、数据驱动的建设目标[4] - 通过智能工厂建设，公司关键工序数控化率从75%跃升至93%，生产设备联网率达95%，设备综合效率提升13个百分点[4] - 公司相关团队打造的“饮料食品生产执行管理系统”案例，成功入选2025年轻工业数字化转型“领航者”行列[4] 生产运营效率与质量提升 - 生产线实现了灌装、封罐、装箱、码垛与入库的全流程自动化，工厂几乎不见人影[4] - 质量管控方面，产品不良率有效下降，依托“一物一码”，消费者满意度大幅提升[4] - 实现了绿色与效益双赢，单位产值能耗、单位产值碳排放下降的同时，库存周转率明显提升[4] 行业意义与品牌发展 - 公司是一家已有90年历史的国民品牌老字号[4] - 公司的转型之路是传统食品饮料业拥抱数字时代的缩影，展示了智能化如何为经典老品牌注入新活力[5] - 公司的转型创造出质量、效率与安全全面跃进的“北冰洋经验”[5]

拉普拉斯股价表现与公司业务 - 拉普拉斯股价于2月4日上涨6.33%，收于73.90元，成交额29.48亿元，总市值达299.54亿元 [1] - 自2026年1月5日以来的23个交易日内，公司股价累计涨幅超过105% [1] - 公司主营业务为高效光伏电池片核心工艺设备的研发销售，核心产品在热制程、镀膜及自动化设备领域占据显著市场份额，并拓展至光伏组件设备及半导体分立器件设备市场 [3] 机构调研与评级动态 - 2026年1月1日至31日，共有112家科创板公司获得机构调研，其中10家公司获超100家机构调研 [3] - 机构调研最关注的五大领域为半导体、医疗器械、专用设备、IT服务、电子化学品 [3] - 1月以来，56家机构合计进行了1221次“买入型”评级，覆盖653只股票，其中40只股票获得至少5家机构评级 [4] - 中国中免与贵州茅台获机构评级家数居前，银行与食品饮料行业是获密集评级最多的板块，分别有7只和6只个股 [4] - 银行板块市净率处于近一年低位，招商银行、宁波银行、杭州银行最新市净率均不足1倍，分别获得13家、12家、9家机构评级 [4] 私募基金业绩 - 2025年百亿级量化私募平均收益达32.77%，其中量化大厂平均收益超过37% [5] - 收益分布显示，4家百亿级量化私募收益在20%以内，34家收益在20%—49.99%，7家收益超50% [5] - 灵均投资以73.51%的年度业绩位列第一，是2025年唯一一家年均收益超过70%的量化私募 [5] 银行业动态 - 近期多家中小银行宣布上调存款利率，例如湖南新晃农商行、陕西镇巴农商行等在1月下旬上浮部分期限存款利率，并推出新年专属存款产品 [6] - 在市场利率下行背景下，亦有部分银行选择下调各期限存款利率 [6] - 考虑到净息差处于低位且有下行压力，未来存款利率大概率稳定在低位或小幅下调 [6] 加密货币市场 - 自1月29日以来，加密货币总市值已缩水4676亿美元 [7] - 比特币价格较去年10月初的历史纪录水平下跌了约40% [7] 主力资金流向 - 2月4日大盘主力资金净流出645.02亿元 [8] - 主力净买入个股中，宁德时代排名第一，净买入15.75亿元；贵州茅台排名第二，净买入14.89亿元 [8] - 主力净卖出个股中，中际旭创排名第一，净卖出31.60亿元；新易盛排名第二，净卖出27.88亿元 [8] 其他市场要闻 - 摩根士丹利指出，数据中心折旧费用或被大幅低估 [9] - 港交所CEO表示，有超过400家公司排队上市，无惧“堰塞湖”现象 [10] - 国信证券认为，美元指数阶段性反弹持续性较弱，继续看好港股春季行情 [11] - 国投白银LOF将于2026年2月5日开市起至当日10:30停牌，并于10:30复牌 [12] - 央行表示将做好2026年信贷市场工作，着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [13]

核心观点 - 1月制造业PMI环比下行0.8个百分点至49.3%，处于近十年同期20%分位数水平，主要受春节临近生产季节性放缓、去年末需求透支及寒潮天气影响[1][15][25] - 制造业结构分化显著：高技术制造和装备制造在AI需求及出口韧性驱动下持续景气，而基础原材料和消费品行业景气下行[1][19][26] - 地缘政治风险推升原油及贵金属价格，叠加“反内卷”政策约束供给，导致制造业购进价格指数大幅提升3.0个百分点至56.1%[1][17][26] - 报告推荐关注景气度较高或出现改善的领域，包括TMT、石油石化、煤炭、电力、中药及航空运输等[1][26] 信息技术产业 - **半导体指数分化**：本周费城半导体指数周环比下行1.86%至7966.33点，而台湾半导体行业指数和DXI指数分别上行0.36%和2.20%[28] - **存储器价格涨跌互现**：DDR5 DRAM价格周环比上行3.83%至38.00美元，而DDR4 DRAM价格周环比下行，其中16GB DDR4价格下行1.54%至77.59美元[31] - **PCB订单需求强劲**：12月北美PCB订单量三个月滚动同比增幅扩大3.07个百分点至25.00%，但出货量三个月滚动同比增幅收窄7.00个百分点至18.83%[33] - **软件产业利润改善**：1-12月软件产业利润总额累计同比增幅扩大0.70个百分点至7.30%[36] - **智能手机出货转弱**：12月智能手机出货量三个月滚动同比由正转负至-5.00%，当月同比大幅下降至-29.40%[38] 中游制造业 - **新能源产业链价格普跌**：本周碳酸锂价格周环比大幅下行10.98%至153470元/吨，氢氧化锂价格下行9.95%，六氟磷酸锂价格下行3.99%[41] - **重卡销量增速收窄**：1月重卡销量三个月滚动同比增幅收窄7.15个百分点至41.97%[53] - **港口吞吐量增长加速**：港口货物周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大11.1个百分点至15.4%，集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大7.3个百分点至15%[56] - **航运指数分化**：中国出口集装箱运价指数CCFI周环比下行2.74%，而波罗的海干散货指数BDI和原油运输指数BDTI分别上行1.45%和1.58%[59] 消费需求 - **高端白酒价格上涨**：飞天茅台批发参考价周环比上行4.72%至1665.00元[63] - **生猪养殖利润分化**：自繁自养生猪养殖利润下行18.25元/头至25.10元/头，而外购仔猪养殖利润上行8.29元/头至124.13元/头[66] - **影视消费走弱**：十日票房收入均值周环比下行12.49%至3421.04万元，全国电影票价十日均值周环比下行0.16%[71] - **家电零售降幅收窄**：空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅收窄至-25.03%，当周合计零售额环比上行5.75%[76] - **中药材价格上涨**：中药材价格指数周环比上行0.40%至2550.64点[74] 资源品 - **煤炭价格上行**：秦皇岛优混动力煤价格周环比上行0.17%至688.80元/吨，焦煤期货结算价周环比上行3.32%[89] - **钢材量价齐跌**：建筑钢材成交量十日均值周环比下行18.77%，螺纹钢价格周环比下行0.09%至3411元/吨，主要钢材品种库存量上行2.57%[81][83] - **水泥价格下行**：全国水泥价格指数周环比下行0.80%至98.42点，熟料价格指数周环比下行3.41%[97] - **原油价格上涨**：Brent原油现货价格周环比上行0.55%至69.89美元/桶，WTI原油现货价格上行1.31%至63.21美元/桶[101] - **工业金属价格普跌**：本周铜、铝、铅、锡、钴、镍价格普遍下行，其中锡价周环比大幅下行11.49%[3] 金融地产 - **货币市场净投放**：隔夜、1周、2周SHIBOR利率下行，货币市场呈现净投放状态[27] - **A股交投活跃度下降**：A股换手率、日成交额下行[27] - **房地产市场分化**：本周土地成交溢价率下行，但30大中城市商品房成交面积日均值周环比大幅上行27.37%[27] 公用事业 - **天然气价格下行**：中国LNG出厂价周环比下行0.94%，英国天然气期货结算价周环比大幅下行22.20%[27] - **发电量同比转正**：全国重点电厂日均发电量12周滚动同比由负转正[27]

中观景气跟踪核心观点 - 科技资源景气延续，内需或迎景气拐点 上周（01.26-02.01）中观景气表现分化，主要线索包括：AI基建投资驱动全球科技硬件需求旺盛；资源品价格局部上涨；消费复苏出现亮点，高端白酒价格企稳回升，地产收储政策取得进展，若地产需求企稳，内需消费或迎来景气拐点，春节假期成为重要验证窗口 [2] 下游消费 - **食品饮料**：飞天茅台原装/散装批价环比分别上涨+3.9%/+3.0%，受春节前礼赠需求回暖带动 生猪价格环比下跌-3.3%，主因养殖端出栏加速，2025年12月能繁母猪存栏量同比/环比分别下降-2.9%/-1.8%，或对未来生猪供给形成制约 必选消费板块景气复苏出现亮点，但持续性有待观察 [3] - **房地产**：30大中城市商品房成交面积较2025年农历同期下降-23.1%，其中一线/二线/三线城市分别下降-41.6%/-3.4%/-31.8% 10大重点城市二手房成交面积较2025年农历同期下降-6.5% 地产销售同比仍偏弱，上海启动二手房收储，后续关注地产政策落地效果 [3] - **耐用品消费**：2026年01.11-01.18期间，乘用车日均零售同比下降-22.0% 2026年1月经销商库存预警指数环比上升+1.7%，耐用品景气仍承压 [3] 科技与制造 - **电子**：截至01.30当周，DRAM存储器DDR4/DDR5现货均价环比分别变化-1.3%/+1.4%，存储涨价有所放缓但价格仍延续高位 2025年韩国半导体出口额同比增长+22.2%，其中存储芯片增长+34.8% [4] - **基建与地产**：建工需求仍偏弱，钢铁建材价格延续低位震荡 [4] - **制造业**：春节前企业招聘意愿环比回落，化工开工率环比下滑，化工品价格仍偏强，PX/PTA价格环比分别变化+5.2%/-0.4%，制冷剂R134a价格延续高位 [4] 上游资源 - **煤炭**：煤价环比上涨+1.0%，主因出现短暂寒潮，电厂日耗有所回升 [4] - **有色金属**：工业金属价格出现剧烈波动，主要受沃什出任美联储主席影响 [4] 人流与物流 - **客运**：10大主要城市客运量环比微降-0.2%，百度迁徙指数环比上升+6.4%，春节前客运需求保持平稳 [5] - **货运**：货运物流需求环比提升，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比分别增长+4.8%/+2.3% 全国邮政快递揽收/投递量同比分别增长+5.3%/+5.8%，或受节前备货需求带动 [5] - **海运**：上海集运价格节前淡季回落，国际干散运价格环比显著提升，主因运力偏紧 国内港口吞吐量环比回升，或显示出口景气有所回暖 [5] Robotaxi行业观点 - **市场前景**：Robotaxi平价供给创造需求，中国Robotaxi市场空间可达500亿元 硬件降本、软件迭代、政策开放，Robotaxi已近商业化拐点 [9] - **产业推动**：L2、L4参与者共同推进Robotaxi加速渗透 推荐Robotaxi增量硬件标的，关注Robotaxi算法公司 [9] 其他报告精粹摘要 - **金工**：2月建议超配小盘风格，中长期继续看好小盘、成长风格 [11] - **计算机**：政策注入消费动能，看好三方收单“铲子”公司 [11] - **银行**：1月理财月报显示总量微降，现金管理和混合类产品规模上升 [11]