行业背景与市场空间 - 中国老龄化程度加深导致传统养老服务供不应求 同时为智慧养老创造广阔市场空间 [1] - 智能养老机器人市场预计2025年达到500亿元规模 行业渗透率持续提升 [16] 产品应用场景与功能 - 健康检测机器人具备自主导航和语音提醒功能 可协助老人测量血压 [3] - 娱乐机器人能够跟随音乐节拍带领老人进行舞蹈活动 [4] - 巡逻机器人执行院内安全巡查任务 洗发机器人提供自动化洗发服务 [9] - 理疗机器人通过机械臂实现精准穴位定位和艾灸治疗功能 [9] 政策支持与产业进展 - 工信部与民政部2025年6月联合印发通知 在家庭/社区/养老机构开展智能养老服务机器人应用试点 [11] - 养老机器人在政策支持与技术进步的推动下进入加速落地阶段 多地养老院开始场景验证 [9][16] 技术研发与创新 - 企业研发聚焦老人安全监护痛点 开展安全巡查机器人技术攻关 [12] - 人工智能技术突破使机器人具备语音识别和理解能力 可执行自动命令 [14] 行业发展挑战 - 大规模推广面临技术限制 特别是在复杂环境下的适应性需要提升 [12] - 零部件成本较高制约产品普及 目前仍存在成本控制难题 [14]

公司业务布局 - 机器人业务致力于为工业制造场景提供具身智能机器人系统解决方案 [1] - 业务涵盖机器人本体制造及优化、机器人真机数据采集与实训、场景算法开发 [1] - 已开发应用场景覆盖汽车整车及零部件制造、锂电池制造、3C制造 [1] 业务进展 - 机器人事业部近期已开启工业场景小量交付 [1]

公司治理变动 - 宇树科技财务负责人变更为王枫 创始人王兴兴不再兼任该职务[1] - 新任财务负责人王枫拥有传统制造业财务背景 曾主导成本优化与海外并购项目 2020年加入公司时正值B轮融资完成[3] 上市进程规划 - 公司计划于2025年10月至12月期间提交上市申请文件[5] - IPO辅导机构为中信证券股份有限公司 公司已完成股改[3][5] 业务结构披露 - 2024年产品销售额构成：四足机器人占比65% 人形机器人占比30% 组件产品占比5%[5][6] - 四足机器人应用领域：80%用于研究、教育和消费领域 20%用于工业检查与消防等场景[5][7] - 人形机器人全部应用于研究、教育和消费领域[5][7] 公司背景与定位 - 宇树科技成立于2016年 专注于消费级和行业级高性能四足机器人研发生产[3] - 公司为世界机器人圈内知名初创企业 创始人王兴兴为1990年出生[3] - 致力于高性能通用机器人在民用领域不同行业的应用[8]

高瓴与智元合作成立基金 - 高瓴与智元机器人关联公司智元创新科技共同成立上海瓴智新创创业投资合伙企业 出资额5500万元 专注于人工智能具身领域早期投资 [3][6] - 该基金由高瓴作为管理人 未来还将引入更多产业资本参与 共同发掘和支持具身智能产业链相关项目 [3][6] - 基金执行事务合伙人为上海高瓴股权投资管理有限公司 高瓴创始合伙人李良为委派代表 [6] 智元与高瓴的合作渊源 - 高瓴自2022年智元种子轮开始投资 并持续多轮加注 是智元最早期的投资人 [4] - 高瓴在投资时市场上尚未形成"具身智能"概念 因投资MiniMax超过一年 内部认识到算法能力质变 认为具身智能是物理世界最佳载体 [4] - 高瓴在投前投后阶段帮助智元进行产业链资源拉通 关键人才对接和战略规划 深度协同 [4] 智元的投资活动与生态布局 - 智元自2024年起在具身智能赛道密集投资 已投资包括富兴电机 千觉机器人 灵初智能等至少18个项目 其中70%参与孵化 30%投资于种子轮和天使轮 [10][11][13] - 投资涵盖人形机器人应用研发 核心部件 具身智能技术 智能机器人研发 人工智能算法 触觉感知解决方案等领域 [11] - 通过投资上游客户如富兴电机和千觉机器人 构建产业链协同效应 富兴电机在2024年9月获得投资后 于2025年6月再完成一轮融资 [12][13] - 2025年7月要约收购科创板公司上纬新材 旨在为未来注入更多优质资产 同时赋能上市公司内部孵化 [14] 智元的战略规划 - 智元核心战略是以通用量产人形机器人为牵引目标 打造强智能易协作的软硬件全栈平台 梯次推进工业商业和家居商用场景落地 最终构建通用智能机器平台应用生态 [16] - 通过开源 被集成 资本赋能三大路径 推出"智元A计划" 目标孵化50+高潜力早期项目 三年内打造千亿级产业生态 [16] - 智元年内将组建更大规模的CVC 目前正在筹建流程中 [17] 行业趋势与案例 - 具身智能处在大爆发前夜 构建广泛生态圈成为战略重心 类似案例包括智谱AI在2024年1月推出总规模15亿元的AGI生态基金"Z基金" 已投资近20个项目覆盖AI算力算法和下游应用 [17] - 科技新贵通过生态化打法构建竞争优势 既做大业务基本盘 也催熟产业链 希望通过投资迅速筑起竞争壁垒 [17]

核心观点 - 公司获得2.5亿元人形机器人采购合同 刷新全球单笔订单纪录 年内启动交付 [1] - 公司上半年营收同比增长27.5%至6.21亿元 亏损显著收窄 商业化取得里程碑突破 [1] - 公司通过技术突破和产业协同 正打通从0到1再到N的关键通道 实现行业领跑 [1] 商业验证与订单突破 - 上半年签订全球首份工业人形机器人小批量采购合同 实现从工程样机到可交付产品的跨越 [6] - 7月中标觅亿汽车9051.15万元机器人设备采购项目 创人形机器人单笔中标金额新高 [6] - 与东风柳汽签订小批量采购合同 在比亚迪 吉利汽车等车企工厂完成实训迭代 [6] - Walker S系列预计今年交付超500台 在工业应用侧具备先发优势与产品可靠性 [6] - 年内已锁定近4亿元订单 未包含3月推出的天工行者科研教育机器人订单 [10] 技术突破与产品迭代 - 围绕仿人大脑 仿人小脑 高性能肢体等关键技术群持续突破 形成感知-决策-执行全栈闭环 [2] - 群脑网络2.0与Co-Agent协同智能体结合 搭建推理型节点+技能型节点的双循环架构 [2] - Walker S2引入3分钟热插拔自主换电 实现7×24小时连续作业 显著改善续航痛点 [4] - 灵巧手与全身控制增强精密装配 堆叠分拣与高负载搬运等场景的泛化能力 [4] - 在极氪5G智慧工厂实现多机协同 打通协同分拣 协同搬运和精密装配等产线任务 [6] 产能与成本控制 - 预计今年人形机器人产能达千台级别 形成人形机器人+无人物流车+工业移动机器人的协同解决方案 [7] - 通过提升关键部件国产化率有效控制整机成本 减速器 伺服电机 力矩传感器等核心零部件占比超六成 [7] - 3月推出售价29.9万元的全尺寸科研级人形机器人天工行者 将产品价格拉至30万元以内 [7] 财务与资金状况 - 中期末现金及等价物达11.57亿元 可覆盖未来一年资本开支需求 [9] - 7月完成超24亿港元（约22.5亿元）H股配售 优先用于产能爬坡和场景复制 [9] - 与Infini Capital签署10亿美元战略融资授信 包括配售 可转债 现金提款权等融资方式 [9] 行业前景与战略方向 - 高盛预测2035年人形机器人市场规模达1540亿美元 [8] - 中国制造业十大重点领域至2025年人才需求缺口近3000万人 提供强劲底层需求 [8] - 公司未来聚焦一体化关节 仿人灵巧手关键技术 深化多模态与大模型技术 突破具身智能决策技术 [8] 资本市场认可 - 摩根大通将目标价从135元上调至159元 列为行业首选股 [10] - 花旗将目标价从98港元上调至121港元 [10] - 招商证券国际将目标价上调至140港元 [10] - 国海证券首次覆盖给予买入评级 [10]

行业活动 - 2025世界智能产业博览会于9月5日在重庆开幕[3][4][6] - 人形机器人拳击赛作为博览会现场活动吸引大量民众围观[1][3][4] 企业动态 - 宇树科技在博览会期间展示人形机器人产品并举办拳击比赛[3][4][6] - 机器人具备与观众互动能力并在赛前进行拳法展示[3][6] 技术展示 - 人形机器人实现拳击对抗演示[4][7][9] - 机器人展示完整的拳击比赛流程包括赛前互动和正式比赛[3][6][10]

责任编辑：李昂 近日，宇树科技创始人王兴兴在B站发布了B2机器狗极限负重250kg爬楼梯挑战的视频。视频中B2机器 狗可实现复杂环境的上下台阶，甚至能倒退下楼梯。 ...

展会基本信息 - 第四届粤港澳大湾区服务贸易大会配套活动2025大湾区明日纪元人形机器人产业展览会定档2025年10月31日至11月2日在珠海国际会展中心开幕[2] - 展会由广东省人民政府、香港特别行政区政府、澳门特别行政区政府指导，广东省商务厅、珠海市人民政府联合香港商务及经济发展局、澳门招商投资促进局主办，是大湾区唯一以服务贸易为主题、粤港澳三地政府共同主办的大型会展活动[2] - 展会是国内首个以"服务贸易+人形机器人"为核心的国际性专业展览，深度聚焦公共安全、医疗康复、教育服务、智慧餐饮等多类服务业终端场景[2] 参展企业与合作伙伴 - 特斯拉、天链机器人、灵心巧手等知名品牌已确认参展，宇树科技、优必选、智元机器人等头部企业正在密切接洽中[3] - 主办方与世界自由区组织、马来西亚人工智能协会、印尼机器人协会、香港人工智能及数据实验室等20多家海外合作伙伴洽谈深度战略合作，覆盖东南亚、中东、欧洲及中国香港等关键地区[4] - 预计吸引全球超过50个国家和地区的专业买家团组现场采购，包括政府部门采购代表、教育集团、服务业百强企业及连锁商业集团等多类型优质采购群体[4] 展会特色与活动安排 - 通过高度场景化的功能演示和实时互动体验结合精准商业对接机制，展示人形机器人在数字化转型中的核心价值[6] - 设置五大核心活动：机器人高校院长论坛、产业投融资圆桌论坛、BtoB商务洽谈会、灵巧操作挑战赛和出海战略培训，打通技术研发、产业应用、资本对接和商业落地全链条[8] - 参展企业可一站式对接芯片、传感器、AI算法及系统集成等产业链关键环节的优质供应商，获取技术合作、产品配套和市场拓展机会[6] 产业政策与环境支持 - 珠海作为粤港澳大湾区政策创新高地和产业集聚区，率先推出"应用场景写入成果转化政策"创新机制，系统性开放政府、医疗、教育、文旅等领域示范场景[10] - 市政府专项投资10亿元建设航空机器人枢纽，配套研发中心、测试场地及产业化基地，提供从技术研发、场景验证到规模应用的全链条支持[10] - 展会为企业提供对接珠海产业政策、应用场景及区域协同机遇的平台，助力企业把握大湾区最新趋势与商机[10]

大盘及机器人板块表现 - 沪指上涨超1%并重新突破3800点 机器人板块表现亮眼[1] - 机器人ETF（562500）上涨2.60% 盘中成交金额超10.5亿元 换手率达6.30%[1] - 近5个交易日机器人ETF资金净流入8.56亿元[1] 机器人ETF成分股表现 - 73只成分股中70只上涨 上涨比例超95%[1] - 海目星大涨14.00% 南网科技上涨10.13% 华东数控和秦川机床维持10%涨停[1] - 宏英智能和国茂股份涨幅均超5%[1] 机器人产业供需对接会 - "投资上海"机器人产业供需对接会于9月4日举行[1] - 会议目标为推动机器人产业高质量发展和深化产业链协同[1] - 纬钛科技和强脑科技作为项目方代表进行路演[1] 机器人产业链发展现状 - 中国已构建全球最完整的人形机器人产业链[2] - 上游无框力矩电机和行星滚柱丝杠国产化率快速提升 成本较进口产品大幅下降[2] - 中游比亚迪和宁德时代复用汽车供应链推动工业级机器人单价降低[2] 产业链下游及ETF产品 - 下游新时达和埃斯顿等系统集成商通过定制化解决方案缩短项目交付周期[2] - 机器人ETF（562500）是全市场唯一规模超百亿的机器人主题ETF[2] - 产品覆盖人形机器人、工业机器人及服务机器人等多个细分领域[2]

市场表现 - A股午后资金回暖 新能源 芯片 机器人 人工智能赛道集体拉升 [1] - 人工智能AIETF（515070）盘中大涨超4% 成交额突破4亿元 [1] - 持仓股新易盛大涨超11% 均胜电子 中际旭创 协创数据等个股大幅上涨 [1] 固态电池技术突破 - 亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地正式揭牌 "龙泉二号"全固态电池成功下线 [1] - 基地全面投产后年产能近50万颗电芯 分两期建设 [1] - 一期2025年12月建成具备60Ah电池制造能力 二期2026年12月实现100MWh年产能交付 [1] - "龙泉二号"为10Ah全固态电池 能量密度达300Wh/kg 体积能量密度700Wh/L [1] - 产品主要面向人形机器人 低空飞行器及AI等高端装备应用领域 [1] 行业研究观点 - A股盈利确认拐点 步入温和复苏通道 结构分化凸显新旧动能加速切换 [1] - 市场风格偏向成长 科技制造在AI周期驱动下业绩高增成为核心引擎 [1] - 中游制造业受益成本回落盈利韧性凸显 本次复苏"价"的修复优于"量"的扩张 [1] - AI产业链业绩已强劲兑现 机器人与创新药面临量产与困境反转机遇 [1] 产品结构 - 人工智能AIETF（515070）跟踪CS人工智能主题指数（930713）[2] - 成分股选取为人工智能提供技术 基础资源以及应用端个股 聚集产业链上中游 [2] - 前十大权重股包括中际旭创 新易盛 寒武纪-U 中科曙光 科大讯飞 豪威集团 海康威视 澜起科技 金山办公 紫光股份等科技龙头 [2]