公司基本信息 - 证券代码为 002543，证券简称为万和电气 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间为 2025 年 5 月 20 日，地点在公司一楼会议室 [2] - 参与单位众多，包括银河证券、宝盈基金等多家机构 [2] - 上市公司接待人员为赖育文、卢宇凡、李小霞 [2] 海外市场布局 - 泰国工厂一期于 2024 年 4 月投产，二期在 2025 年 4 月试产，公司拟再次增加投资，投资总额从 3.53 亿元增至 6.04 亿元，新增 2.51 亿元，资金来自自有和自筹，用于生产设备等扩充；泰国子公司注册资本从 4.4125 亿泰铢增至 7.55 亿泰铢 [2][3] - 埃及工厂已实现小批试产，后续会加快量产 [3] 美国关税影响及应对 - 公司向美国出口燃气烤炉等产品，以 FOB 模式交易，关税由客户承担，影响可控 [3] - 应对措施包括强化客户沟通、提升内部效率、布局海外工厂、实现市场多元化、实施双驱动策略 [3] 经营策略 规模与盈利平衡 - 家电行业从增量转存量，公司在追求适度利润增长时实现规模最大化，在多领域加大投入 [3] AI 应用 - 依托万和 AIGC 平台及 AI 能力矩阵，从产品创新、研发提效、运营优化推进 AI 在家电制造应用 [4] 国内市场突围 - 推进“稳价涨价提结构”，部分区域试点直营变革，渠道全面 DTC，狠抓效率提升 [4] 分红政策 - 提升分红比例需考量多方面因素，公司会审慎评估，有调整计划将披露 [4] 盈利稳定性与持续性 - 短期聚焦效率等关键要素，通过精细化管理夯实基础 [4] - 中期通过经营模式创新与产业升级实现飞跃 [5] - 长期加大研发投入与技术布局，打造核心竞争力 [5] 品牌形象升级 - 2024 年 8 月发布全新品牌主张“中国万和·天生可靠”，定位“可靠” [5]

行业格局与竞争态势 - 家电行业格局长期固化，主要企业相安无事，小米的进入被视为打破现状的积极因素 [2] - 空调领域呈现美的和格力的双寡头格局，但小米凭借线上渠道快速崛起，线上市占率达13.41%，排名第三 [2] - 洗衣机领域美的子品牌小天鹅占据38.35%关注比例，海尔占26.84%，米家仅占4.9%，差距明显 [3] 企业战略与应对 - 美的已完成对小米的深入研究，研究报告累计达十几万字，正在寻找差异化竞争优势 [2] - 美的董事长方洪波表示战术上重视小米，但战略上不惧怕其进入 [2] - 小米家电产品专注线上渠道销售，表现优异，未来可能成为美的、格力之外的第三极 [3] 市场表现与渠道差异 - 小米空调线下渠道排名第17位，但线上渠道已跃居第三，仅次于美的(25.41%)和格力(24.91%) [2] - 小米线上渠道优势明显，空调线上份额超过华凌、海尔和TCL等传统品牌 [2] - 在洗衣机品类中，小米与行业领先企业差距较大，关注比例仅为4.9% [3] 企业互动与合作 - 小米创始人雷军公开称赞美的为优秀企业，表示将相互学习共同推动产业发展 [2] - 美的和小米在家电产品上存在竞争，但双方表现出相互学习和合作的意愿 [2]

数字化供应链转型 - 长虹智慧供应链信息系统(ISRM)实现供应商全生命周期管理，涵盖注册、筛选、准入、审核、评定、淘汰及黑名单管理等环节，并支持商务协议签订、报价、接单、合同处理、发货、库存管理、对账结算及质量管控的一站式完成[1] - ISRM系统通过数字孪生技术实时监控螺丝钉生产参数与工序，实现产品质量的顶尖水平管控，成为"零缺陷"制造的核心[1] - 系统采用区块链技术确保质量处理记录不可篡改，实现问题来源锁定（如钢卷号、批次号）与责任追溯，供应商可快速提供材质书及生产记录进行整改[3] 技术应用与效率提升 - 数字孪生与区块链融合应用于原材料采购阶段，构建动态供应商评分模型，质检信息上链形成不可篡改溯源凭证[4] - 生产制造阶段通过数字孪生模拟产线、监控设备，区块链记录工艺参数形成责任日志，库存管理阶段精确记录存储时间与位置，优化周转[5] - "一物一码"理念贯穿全链条，提升生产质检效率，推动供应商原材料质量稳定性与研发创新加速[3] 工业互联网平台建设 - 长虹工业互联网"双跨"平台构建"1+3+N"服务体系：1个数实融合底座、3类定制化"智改数转"方案、N个典型场景，支持经验快速复制[5] - 平台对内贯通研发设计、供应链协同到售后服务的全生命周期，推动智能工厂转型，对外为中小企业提供"一站式"数字化方案，打造"销研产供服"一体化生态[6] - 平台实现设备实时数据监控、工艺参数透明化，使生产过程从"黑箱"变为"玻璃房"，细节全可见[3] 运营与市场影响 - 数字化技术推动供应链从"黑箱式"转向"透明化"，减少库存浪费，提升管理效率与精准度[5] - 工业元件数字化使质量管控从抽检升级为全检，产品缺陷率数量级下降，生产响应速度从分钟级提升至毫秒级[6] - 跨行业价值网络加速形成，催生新产业协作范式，增强市场竞争力[6]

核心观点 - 长虹控股集团通过数字孪生、区块链和工业互联网平台等技术，实现从螺丝钉微观元件到全供应链的数字化转型，推动制造业向智能化、透明化和高效化变革 [1][4][12] 数字编码系统 - ISRM系统实现供应商全生命周期管理，覆盖注册、筛选、准入、审核、协议签订、报价、库存及质量管控等全流程 [2] - 系统通过钢卷号、批次号或合同号锁定问题来源，供应商可即时提供材质书及生产记录，快速分析并整改质量问题 [2] - 区块链技术确保质量管理记录不可篡改，实现责任清晰可溯 [2] - "一物一码，一码到底"模式提升生产质检效率，帮助供应商提高原材料质量稳定性和研发创新速度 [3] 数字孪生技术 - 工业互联网平台整合设备实时数据、工艺参数和质检判定依据，构建透明化数字镜像，使生产过程完全可视化 [4] - 数字孪生与区块链融合应用：在采购阶段构建动态供应商评分模型，在合同阶段形成不可篡改记录，在管理阶段实现全生命周期追溯 [5] - 技术整合使供应链从"黑箱"转为"透明化"，减少浪费并提升管理效率，例如通过质量评分推动供应商改进或更换 [6] - 中小企业可借鉴建立供应链风险监测体系，提前识别风险并制定应急预案 [7] 工业互联网平台生态 - 长虹工业互联网"双跨"平台覆盖八大行业九大领域，赋能多个工业园区，形成60多个可复制应用场景，包括制造执行、仓储物流和供应链协同 [8] - 平台创新构建"1+3+N"服务体系：1个数实融合底座、3类定制化"智改数转"方案、N个典型场景，提供可快速复制的成功经验 [9] - 对内贯通研发设计、供应链协同到售后服务全生命周期，推动智能工厂转型；对外为中小企业提供一站式数字化方案，打造"销研产供服"一体化生态 [10] - 数字化转型使质量管控从抽检变为全检，缺陷率数量级下降；生产响应速度从分钟级跃升至毫秒级；跨行业价值网络加速形成新协作范式 [10] 制造业转型本质 - 智能制造通过数据穿透和融合实现全要素、全流程、全生态重构，使工业元件具备可追溯、可诊断、可预测能力 [11] - 制造业思维根本转变：元件拥有"数字身份证"、产线构建"数字孪生体"、供应链运行于"数字账本"，从"经验驱动"转向"数据即资产"模式 [12] - 产业升级始于微小元件的透明化，成于整个生态系统的数字共生 [12]

小米黑公关案件 - 小米法务部宣布一起网络黑公关案件告破 公安机关已对多名犯罪嫌疑人采取刑事强制措施 [3] - 犯罪团伙自2024年12月起利用自动生成软件捏造小米虚假信息 操纵近万个社交媒体账号进行恶意炒作 [3] - 该案呈现新型网络水军特征 包括团伙作案 组织严密 利用自动化软件批量生成黑稿 犯罪金额巨大 [3] 华为鸿蒙生态 - 华为发布首款鸿蒙电脑MateBook Pro和折叠电脑MateBook Fold非凡大师 售价分别为7999元和23999元起 [5] - 鸿蒙电脑填补了PC端生态空白 完成了从手机 平板到PC的全场景布局 [5] - 华为同时发布nova14系列手机 其中nova14 Ultra搭载5000万RYYB潜望长焦 支持天通北斗双卫星和Wi-Fi7+ [25] 新能源汽车数据 - 2025年1-4月新能源汽车产量440万台 同比增长44% 渗透率达43% [29] - 同期燃油车产量572万台 同比下降5% 汽车工业增加值1-4月同比增长11.2% [29] 企业动态 - 锤子科技被判偿还投资人郑刚1500万元借款及利息 公司已提起上诉 [8] - 罗永浩与百度合作仅为电商直播带货 其数字人形象将用于百度平台直播 [9][20] - 比亚迪确认腾势和方程豹品牌公关部回归集团 李云飞将统一负责两品牌 [16] 科技产品发布 - 特斯拉计划6月在奥斯汀推出自动驾驶出租车队 首批10-20辆Model Y配备远程监控安全员 [11][12] - 英伟达发布RTX PRO服务器 支持8个RTX PRO 6000 Blackwell GPU 瞄准AI工厂转型 [22][23] - 逐际动力发布TRON 1机器人移动操作套件 可搭载机械臂实现多机协同操作 [25] 投融资信息 - 禾赛科技被曝已秘密提交香港上市申请 美股盘前最高涨超7% [21] - 易安联完成数千万元C1轮融资 由容亿投资领投 资金将用于渠道扩张 [21] - 创芯国际完成近亿元B轮融资 由粤科基金与投控东海联合领投 [21] 行业政策 - 九部门联合印发《关于加快推进科技服务业高质量发展的实施意见》 提出推动科技服务业全面发展 [29] - 文件要求加快科技成果转化 深化信息技术融合应用 建设国家统一技术交易服务平台 [29] 公司财报 - 搜狐Q1总收入1.36亿美元 净亏损同比收窄超20%至1600万美元 [18] - 携程Q1净营收138亿元 同比增长16% 住宿和交通票务业务分别贡献55亿和54亿元 [18]

沃尔玛涨价风波 - 沃尔玛宣布因美国关税政策影响将上调部分商品在美售价 特朗普发文指责公司应自行承担关税成本而非转嫁消费者 [2] - 沃尔玛在美国拥有海量门店且客户覆盖广泛 被视为衡量美国消费健康状况的"晴雨表" [2] - 公司在美国所售商品约三分之一为进口商品 主要来源地包括中国、墨西哥、加拿大、越南和印度 [3] 各方立场 - 美国财政部长贝森特承认关税政策将导致沃尔玛涨价 部分成本会转嫁给消费者 [3] - 沃尔玛CEO表示将尽力保持低价但无法承受所有关税压力 CFO称5月底开始调价6月将"大幅上涨" [3] - 特朗普强调沃尔玛去年利润丰厚应自行"吃下"关税 白宫称通胀数据仍低于预期 [6] 供应链调整 - 沃尔玛曾要求中国供应商承担10%关税成本被中国商务部约谈 专家认为这是试探性测试 [4] - 公司可能寻找未受关税影响国家的替代供应商以解决供应链困境 [4] - 部分零售商已下架可能引发价格冲击的产品或推迟发货 [7] 行业影响 - 美泰、史丹利百得、宝洁、福特汽车、爱马仕等多家公司已宣布涨价或计划涨价 [6] - 部分芭比娃娃价格上涨43% 惠而浦洗衣机涨价约80美元 更多商品即将面临调价 [6] - 薄利零售商只能通过涨价抵消成本 同时面临更高的运输成本 [7] 消费市场反应 - 美国消费者信心指数连续五个月下降至50.8 创2022年6月以来新低 [8] - 75%受访者主动提及关税 普遍预期通胀加速 悲观情绪加剧 [8] - 美国银行数据显示只支付信用卡最低还款额的家庭比例增加 显示经济压力增大 [7] 经济数据 - 美联储估算关税导致今年物价上涨0.3% 全面冲击尚未完全显现 [7] - 零售商此前叫停部分商品发货 近期因贸易谈判进展恢复进口以避免秋季缺货 [7] - 密歇根大学报告显示4-5月消费者信心指数下降2.7% 接近历史最低水平 [8]

在《南极人：我们不生产保暖内衣，我们只做吊牌批发商》一文中，正解局解读了利用贴牌赚钱的商业模式。 最近，有读者反映，跨国巨头#飞利浦 的很多产品，也是贴牌。 正解局查询了相关信息后发现，飞利浦的绝大多数产品都是由代工厂生产，部分品类甚至已被授权给了其他企业。 换言之，拿到授权的企业，直接在自己生产的产品上贴上飞利浦的牌子。 作为最为国人熟悉的国际品牌之一，飞利浦一度是"高档进口"、"质量保证"的代名词。 曾经的跨国巨头，为何沦为了"贴牌大王"？ 此后，飞利浦不断拓展产品线。 1927年生产收音机，1939年推出电动剃须刀，1949年销售电视，1963年推出小型盒式磁带，1982年推出吐司机，1994年推出咖啡机，1997年与 索尼公司合作推出DVD，2018年推出空气炸锅…… 从来没有一个企业，像飞利浦这样，推出如此之多的家电。 因此，飞利浦被称为"小家电之王"。 飞利浦第一款剃须刀Philishave 7730 飞利浦的创新不仅改变了人们的生活方式，更在多个行业树立了技术标杆，持续推动社会进步。 1891年，飞利浦在荷兰创立，靠生产碳丝灯泡起家，成为欧洲最大的碳丝灯泡生产商之一。 飞利浦的灯泡广告 越干越小 ...

校企合作与数字化转型 - 美的集团与沈阳工学院签署战略合作协议，并发布"沈工-美的数字灯塔学院"，这是全国首个深度融合制造业实践与教育资源的数字化人才培养样板 [1] - 数字灯塔学院引入工业大数据、工业仿真、AIGC等前沿技术，形成具有时代特色的产教融合育人模式 [2] - 合作构建了"三共机制"：共建课程体系、共培双师队伍、共创实践平台，实现教育与企业需求的有效对接 [2] 人才培养模式创新 - 数字灯塔学院通过"教育反哺产业、产业赋能教育"的闭环模式，破解传统产教融合难题 [4] - 未来将打造"三个标杆"：东北地区产教融合改革试验区标杆、国家级现代产业学院标杆、校企协同创新标杆 [2] - 毕业生将获得工信部权威数字化人才认证，并有机会对接美的集团及核心客户的实习就业机会 [2][4] 行业人才供需现状 - 人才市场存在显著结构性矛盾，企业普遍面临AI、数字化领域及制造业出海复合型人才短缺问题 [3] - 传统校企合作多为碎片化对接，缺乏对企业战略转型需求和岗位变化的系统性梳理 [4] - 高校在将企业数据、知识嵌入教学场景时面临挑战，导致教育供给与产业需求不匹配 [4] 区域发展战略 - 辽宁省以"数字辽宁、智造强省"建设为引领，打造数字技术赋能传统产业升级的"辽宁样本" [4] - "沈工-美的数字灯塔学院"成为技术创新的策源地、人才培育的孵化器、产教融合的示范田 [4] - 合作提供了"人才+技术"双引擎，树立全国产教融合新标杆 [4]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 政策支持下内需有望复苏，关注大家电、宠物、小家电和品牌服饰、电动两轮车等方向相关公司 [5][74] - 出海仍是长期主题，关注清洁电器、大家电、摩托车、工具品类等方向相关公司 [6][75] - 全球制造业重构下，中国制造优势显著，关注大家电、吸尘器、工具代工以及纺服制造龙头相关公司 [6][75] 根据相关目录分别进行总结 户外专题（二）：伯希和招股书梳理 中国高性能户外生活方式领军者 - 发展历程分市场奠基期（2012 - 2021）和品牌升维期（2023 - 2025），2012年推出旗舰品牌，2013年建立技术平台，2025年获多项设计奖等 [15][16] - 财务上，2022 - 2024年营收规模年复合增速116%，2024年达17.7亿元，服饰为主要销售品类，占比提升，整体毛利率逐年提升，线下DTC毛利率最高，净利快速增长，2024年调整后净利率16.7% [19][23][29] 从产品/渠道/营销角度解析品牌核心优势 - 产品方面，布局四大产品矩阵，截至24年末有572个SPU，2020年引入Excelsior，研发团队40人，有自主科技平台和核心技术，引入外部供应链资源，获国际设计奖项 [32][35][37] - 渠道方面，线上DTC为主要渠道，2022 - 2024年营收年复合增速102%，收入占比77%，线下DTC增速最快，2022 - 2024年年复合增速383%，门店策略保守，一二线城市门店占比提升至62% [44] - 营销方面，通过多元化营销策略崛起，精准投放构建线上营销飞轮，搭建户外社群，以DTC为主的商业模式实现口碑传导 [49] 户外行业：国产户外品牌蓄力，行业集中度待提升 - 2019 - 2024年户外服饰扩容，年复合增速13.8%，2024年增速放缓，国产品牌增速更快，预计2025 - 2027年占比继续提升，线上渠道份额快速增长 [52] - 分品类看，2024年服饰占比最高，冲锋衣裤为最大品类且增速加快，国际品牌规模高但国产品牌增速快 [62] - 竞争格局分散，集中度有提升趋势，伯希和2022 - 2024年复合增速在Top10品牌中最快，线上渠道、冲锋衣品类表现亮眼 [68] 周度投资观点 - 政策支持下内需有望复苏，关注美的集团、海尔智家等公司 [5][74] - 出海仍是长期主题，关注石头科技、科沃斯等公司 [6][75] - 全球制造业重构下，关注美的集团、海尔智家等公司 [6][75] 行情数据 - 本周家电板块涨跌幅+0.3%，白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+0.4%/-2.9%/+1.0%/+0.6%，LME铜、LME铝环比上周分别+1.32%、+4.95% [4][79] - 本周纺织服装板块涨跌幅+1.01%，纺织制造涨跌幅+0.94%，服装家纺涨跌幅+0.60%，本周328级棉现货14,577元/吨（3.22%），美棉CotlookA 77.25美分/磅（-2.15%），内外棉价差376元/吨（-323.8%） [4][81] 各板块跟踪 - 白电板块重点公司销售数据有不同表现，如海尔冰箱线下销额25M03增长23%等 [95] - 小家电板块公司销售数据有不同表现，如九阳电饭煲线下销额25M03增长14%等 [96] - 黑电板块公司销售数据有不同表现，如海信彩电线下销额25M03增长35%等 [99] 行业新闻 - 海尔智家2025年一季度海外收入同比增长13%，空调出口量同比增幅32.1% [100] - 安德玛2025财年整体营收同比下滑9%，调整后经营利润1.98亿美元，调整后净亏损1.35亿美元 [100] 上游跟踪 家电原材料价格、海运走势 - 涉及铜铝、塑料、钢材价格走势，美元兑人民币汇率走势，海运运价指数，面板价格走势等图表 [108][109][106] 房地产跟踪数据 - 涉及累计商品房销售面积及同比、当月商品房销售面积及同比等多项数据图表 [113][118][128] 纺织原材料价格跟踪 - 涉及328棉现价、CotlookA指数、粘胶短纤价格等走势图表 [124][125][134]

家电行业竞争动态 - 美的集团董事长方洪波回应接班问题提及格力电器董事长董明珠 暗示两家公司长期竞争关系 [4] - 方洪波与董明珠自2012年上任以来持续高强度竞争 反映家电行业白热化竞争格局 [4] - 美的生活电器事业部总裁徐旻锋离职 去年已辞任12家美的系公司职务 许平平接任该职位 [10] 上市公司高管变动 - 中国电信聘任刘桂清为总裁兼首席运营官 黄智勇为执行副总裁 [8] - 深业集团董事长吕华退休 原总经理王昱文接任 吕华曾推动公司向产城运营商转型 [9] - 易方达基金副总经理张坤卸任行政职务 专注投资管理工作 [11] - 中信建投研究所所长武超则获任公司党委委员 仍主管研究与国际业务 [12] 上市公司风险事件 - 红星美凯龙创始人车建兴被云南省监察委员会立案调查并留置 董事长李玉鹏代行总经理职责 [6] - 证监会处罚股民何某儒2.94亿元 因其控制多个账户操纵证券市场获利1.47亿元 [7] - 招商银行原副行长丁伟因受贿罪被提起公诉 涉案金额特别巨大 [13] 企业战略与人事调整 - 甘薇否认与贾跃亭离婚涉及资产转移 称因"丧偶式婚姻"导致感情破裂 [5] - 深业集团新董事长王昱文面临扭转业绩颓势挑战 前任吕华为学者型企业家 [9] - 中信建投武超则晋升党委委员 其研究领域聚焦5G、云计算等科技赛道 [12]