行业投资评级 未提及 核心观点 报告认为在宏观因子改善背景下商品市场风险偏好明显回升，虽 8 个主要产油国 8 月增产 54.8 万桶/日超预期，但增产利空逐渐消化且未来扩产空间有限，预计本周五国内原油期货 2509 合约维持震荡偏强走势 [5] 各部分总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 原油 2509 合约观点 - 短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，参考观点偏强运行 [1] 价格行情驱动逻辑 - 近期美日达成贸易协议，中美 27 - 30 日将在瑞典举行经贸会议，传闻欧美将达成关税协议，宏观因子改善使商品市场风险偏好回升 [5] - 8 个主要产油国 8 月增产 54.8 万桶/日超预期，但增产利空逐渐消化，且未来进一步扩产空间有限 [5] - 本周四夜盘国内原油期货 2509 合约略微收涨 0.56%至 507.1 元/桶 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前能源化工市场各品种表现不一，部分品种受基本面、政策、季节性等因素影响，有不同的走势和投资机会。如原油在特定因素下有上涨动能但上行空间受限；甲醇、尿素、橡胶、PVC、苯乙烯、聚烯烃、聚酯等品种也因各自的供需、成本等情况呈现不同态势，投资者可根据各品种特点进行相应操作[2][4][6][11][13][15][19][22] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.74美元，涨幅1.13%，报66.16美元；布伦特主力原油期货收涨0.69美元，涨幅1.00%，报69.36美元；INE主力原油期货收涨6.60元，涨幅1.27%，报527元[1] - 数据：新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存累库0.74百万桶至12.97百万桶，环比累库6.02%；柴油库存去库1.19百万桶至7.87百万桶，环比去库13.15%；燃料油库存累库0.31百万桶至23.70百万桶，环比累库1.34%；总成品油去库0.14百万桶至44.54百万桶，环比去库0.32%[1] - 观点：当前基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下，原油具备上涨动能，但8月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制上行空间，给予9月飓风季WTI $70/桶的目标价格，建议逢低短多止盈[2] 甲醇 - 行情：7月24日09合涨69元/吨，报2480元/吨，现货涨48元/吨，基差 -15[4] - 观点：当前市场受消息驱动明显，波动率放大后操作难度增大，建议多看少动。基本面上游开工继续回落，利润小幅下跌但绝对水平依旧不低；海外装置开工重新回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动开始收窄；需求端港口烯烃负荷本周有所回升，传统需求淡季，整体表现偏弱；甲醇价格回落后下游利润有所修复但整体水平依旧偏低，现货估值依旧偏高，淡季背景下预计上方空间有限，后续国内市场大概率呈现供需双弱格局，短期受国内政策消息影响较大，大涨之后建议观望为主[4] 尿素 - 行情：7月24日09合约涨12元/吨，报1785元/吨，现货跌20元/吨，基差 +15[6] - 观点：受国内反内卷政策进一步深化影响，尿素大幅走高，但实际更多是短期情绪影响，盘面冲高不追。基本面国内开工小幅回落，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计逐步增强；需求端复合肥开工见底回升，开始进入秋季肥生产阶段，后续开工仍将进一步走高，对尿素需求有所支撑，出口集港仍在持续，港口库存继续走高，后续需求集中在复合肥以及出口端；国内尿素供需尚可，价格下方仍有支撑，但上方空间也受高供应压制，目前尿素估值中性偏低，供需边际预计有所好转，更倾向于逢低关注多配机会[6] 橡胶 - 行情：2025年7月24日，NR和RU连续上涨后，出现震荡走势，商品多头情绪出现松动[8] - 数据：截至2025年7月17日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.08%，较上周走高0.54个百分点，较去年同期走高12.19百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.62%，较上周走高3.07个百分点，较去年同期走低3.12个百分点。截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比增加0.8%；中国浅色胶社会总库存为49.8万吨，环比降0.9%。截至2025年7月20日，青岛天然橡胶库存50.56（ -0.19）万吨[9][10] - 现货：泰标混合胶14600（ -100）元，STR20报1795（ -10）美元，STR20混合1800（ -5）美元，江浙丁二烯9650（ -50）元，华北顺丁11600（ -100）元[11] - 观点：胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线涨幅偏大，宜防范回落风险，建议中性思路，快进快出；多RU2601空RU2509出现再次加仓的波段操作机会[11] PVC - 行情：PVC09合约上涨87元，报5238元，常州SG - 5现货价5090（ +20）元/吨，基差 -148（ -67）元/吨，9 - 1价差 -114（ +4）元/吨[13] - 数据：成本端电石乌海报价2250（0）元/吨，兰炭中料价格585（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货830（0）元/吨；PVC整体开工率77.6%，环比上升0.6%；其中电石法79.7%，环比上升0.5%；乙烯法72%，环比上升0.9%。需求端整体下游开工40.1%，环比下降1%。厂内库存36.8万吨（ -1.4），社会库存65.7万吨（ +3.4）[13] - 观点：基本面企业利润持续改善，检修量逐渐减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产；下游国内开工处于五年期低位水平，且仍处于淡季，出口方面印度反倾销延期，边际上悲观预期有所改善，成本端电石限产缓解，烧碱反弹，成本支撑走弱；整体而言，基本面的悲观预期在印度反倾销延后下好转，但供需及估值仍有压力，短期在反倾销延期和反内卷情绪刺激下走势偏强，需谨防情绪退潮的风险[13] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱[15] - 数据：成本端华东纯苯5985元/吨，无变动0元/吨；苯乙烯现货7450元/吨，无变动0元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7440元/吨，上涨43元/吨；基差10元/吨，走弱43元/吨；BZN价差176.62元/吨，下降8元/吨；EB非一体化装置利润 -272.65元/吨，下降20元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.3%，下降0.90 %；江苏港口库存15.07万吨，累库1.22万吨；需求端三S加权开工率38.76 %，上涨0.41 %；PS开工率50.60 %，下降0.50 %，EPS开工率53.18 %，上涨2.12 %，ABS开工率65.90 %，上涨0.90 %[17] - 观点：工信部、中钢协相继发声推进反内卷政策后，煤炭板块冲高回落企稳，成本端支撑尚存，目前BZN价差处同期较低水平，向上多空讲述不同故事，涨因需求预期和减产预期看多，跌因需求证伪；成本端纯苯开工回升，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存大幅累库，季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨，短期BZN或将修复，预计苯乙烯价格或将跟随成本端波动[15][17] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨[19] - 数据：主力合约收盘价7385元/吨，上涨97元/吨，现货7280元/吨，无变动0元/吨，基差 -105元/吨，走弱97元/吨。上游开工80.26%，环比下降0.13 %。周度库存方面，生产企业库存50.29万吨，环比去库2.64万吨，贸易商库存5.98万吨，环比累库0.22万吨。下游平均开工率38.5%，环比下降0.01 %。LL9 - 1价差 -51元/吨，环比扩大7元/吨[19] - 观点：黑色板块冲高回落后企稳，成本端支撑尚存，聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产，聚乙烯价格或将维持震荡下行，建议空单继续持有[19] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨[20] - 数据：主力合约收盘价7181元/吨，上涨85元/吨，现货7135元/吨，无变动0元/吨，基差 -46元/吨，走弱85元/吨。上游开工76.58%，环比上涨0.2%。周度库存方面，生产企业库存58.06万吨，环比累库1.48万吨，贸易商库存16.66万吨，环比累库1.43万吨，港口库存6.72万吨，环比累库0.41万吨。下游平均开工率48.45%，环比下降0.07%。LL - PP价差204元/吨，环比扩大12元/吨[20] - 观点：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；季节性淡季，供需双弱背景下，预计7月聚丙烯价格偏空[20] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨96元，报6956元，PX CFR上涨14美元，报856美元，按人民币中间价折算基差87元（ +16），9 - 1价差108元（ +24）[22] - 数据：PX负荷上，中国负荷81.1%，环比下降0.2%；亚洲负荷73.6%，环比持平；装置方面，盛虹因前道装置故障降负，海外越南装置恢复，天津石化计划停车；PTA负荷79.7%，环比持平；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；估值成本方面，PXN为275美元（ -2），石脑油裂差64美元（ +1）[22] - 观点：目前PX检修季结束，负荷维持高位，但下游PTA检修季同样结束，负荷水平偏高，加工费有所修复，库存水平偏低，即使聚酯端及终端处于淡季，短期对于PX的负反馈压力仍然较小，且三季度因PTA新装置投产，PX有望持续去库；估值目前中性水平，短期关注跟随原油逢低做多机会[22][23] PTA - 行情：PTA09合约上涨66元，报4850元，华东现货上涨5元，报4815元，基差0元（ -2），9 - 1价差26元（ +22）[24] - 数据：PTA负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.7%，环比上升0.4%，装置方面，吉兴20万吨短纤、华亚30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升6%至67%，织机负荷上升3%至59%；7月18日社会库存（除信用仓单）218.9万吨，环比累库1.7万吨；PTA现货加工费下跌69元，至195元，盘面加工费上涨3元，至287元[24] - 观点：供给端7月检修量较小，且有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费修复空间有限；需求端聚酯化纤库存及利润压力上升，甁片减产，综合看需求端淡季持续承压；估值方面，由于较低的库存水平及加工费有所修复，预期向上负反馈的压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑，关注跟随PX逢低做多机会[24] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨49元，报4485元，华东现货上涨29元，报4530元，基差58元（ -4），9 - 1价差 -3元（ -3）[25] - 数据：供给端，乙二醇负荷68.4%，环比上升2.2%，其中合成气制74.4%，环比上升4.2%；乙烯制负荷64.7%，环比上升0.9%；合成气制装置方面，建元、榆能化学、阳煤重启，油化工方面，远东联负荷提升，海外方面，沙特朱拜勒地区Sharq装置两套重启，美国乐天检修；下游负荷88.7%，环比上升0.4%，装置方面，吉兴20万吨短纤、华亚30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升6%至67%，织机负荷上升3%至59%；进口到港预报15.7万吨，华东出港7月23日0.8万吨，出库上升；港口库存53.3万吨，去库2万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -279元，国内乙烯制利润 -556元，煤制利润955元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至540元[25] - 观点：产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工因淡季持续下滑，预期上港口库存去化将逐渐放缓；估值同比中性偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，但近期在一致性弱预期下，现实开工端超预期，沙特装置意外导致进口预期下降，国内多套装置出现意外，叠加到港量偏少，库存低位去化，短期估值有支撑向上的动力[25]

原油市场供需分析 - OPEC+加速扩产但未来空间有限 当前增产步伐超出预期 8月计划日增54 8万桶 并考虑9月再增54 8万桶 标志着2023年削减的220万桶/日产能将全部恢复 [1][3] - 6月OPEC原油产量达2723 5万桶/日 环比增21 9万桶/日 同比增70万桶/日 上半年总产量同比增205 1万桶/日 沙特 伊朗 委内瑞拉等国产量均显著增长 [4] - 北半球夏季用油旺季支撑需求 美国商业原油库存周降385 9万桶至4 22亿桶 同比降1806 4万桶 炼厂开工率维持93 9%高位 去库周期或延续至9月中旬 [8] 宏观与金融属性影响 - 美国稳定币法案强化美元地位 国内"反内卷"政策提振商品市场 黑色系与建材系商品上涨带动能化板块多头情绪 原油金融属性增强 [2] - WTI原油非商业净多持仓周降21 14%至162427张 Brent净多持仓周增28 2%至238821张 显示市场对两大基准油种分歧明显 [11] 需求前景与贸易政策 - 高盛下调2025-2026年全球原油需求增长预测至30-40万桶/日 摩根士丹利将2025年下半年需求增长下调至50万桶/日 花旗预计10%关税或使2025年需求增长从90万桶/日降至60万桶/日 [9] - EIA IEA OPEC三大机构年内累计下调需求预期20-40万桶/日 反映贸易摩擦与宏观经济对需求的压制 [9] 中国原油市场动态 - 上半年中国原油产量同比增1 3%至10848万吨 加工量增1 6%至36161万吨 进口量增1 4%至27938 6万吨 山东民营炼厂开工率环比回升1 02个百分点至46 14% [10] 价格走势预判 - 国内原油期货2509合约维持500-520元/桶区间波动 全球供需双强格局下 预计后市维持震荡整理 [1][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶期货2509合约预计维持震荡偏强格局运行，因国内宏观氛围增强盖过胶市供需结构偏弱格局，且泰国和柬埔寨军事冲突或威胁产区橡胶供应[4] - 甲醇期货2509合约预计维持震荡偏强走势，受国内煤炭期货再度大幅上涨带动，盖过甲醇偏弱的供需基本面制约[4] - 国内外原油期货价格预计维持震荡企稳走势，增产利空逐渐消化，产油国组织原定增产计划逐渐实现，未来扩产空间有限，且处于北半球用油消费旺季[5] 各部分总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年7月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存63.46万吨，环比降0.18万吨，降幅0.28%，保税区库存降1.39%，一般贸易库存降0.13%，入库率和出库率均减少[8] - 截至2025年7月17日，中国半钢胎样本企业产能利用率68.13%，环比升2.34个百分点，同比降11.96个百分点；全钢胎样本企业产能利用率61.98%，环比升0.87个百分点，同比升3.92个百分点[8] - 2025年6月中国汽车经销商库存预警指数56.6%，同比降5.7个百分点，环比升3.9个百分点，位于荣枯线之上，行业景气度下降[8] - 2025年1至6月我国汽车产销量分别为1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量占比44.3%[9] 甲醇 - 截至2025年7月11日当周，国内甲醇平均开工率72.09%，周环比降13.11%，月环比降10.08%，较去年同期升1.26%，周度产量均值191.0万吨，周环比降7.71万吨，月环比降7.27万吨，较去年同期增25.96万吨[10] - 截至2025年7月11日当周，国内甲醛开工率29.62%，周环比降0.06%；二甲醚开工率4.20%，周环比降0.58%；醋酸开工率98.52%，周环比升0.56%；MTBE开工率54.35%，周环比升3.56%[10] - 截至2025年7月11日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷76.00%，周环比降2.39个百分点，月环比降4.06%，甲醇制烯烃期货盘面利润为 -53元/吨，周环比增66元/吨，月环比降167元/吨[10] - 截至2025年7月11日当周，华东和华南地区港口甲醇库存56.76万吨，周环比增6.79万吨，月环比增5.36万吨，较去年同期降10.81万吨，华东港口库存增，华南港口库存降[11] - 截至2025年7月17日当周，内陆甲醇库存35.24万吨，周环比降0.45万吨，月环比降1.50万吨，较去年同期降4.99万吨[12] 原油 - 截至2025年7月11日当周，美国石油活跃钻井平台424座，周环比降1座，较去年同期降54座，原油日均产量1337.5万桶，周环比降1.0万桶/日，同比增7.5万桶/日[13] - 截至2025年7月11日当周，美国商业原油库存4.22亿桶，周环比降385.9万桶，较去年同期降1806.4万桶，库欣地区原油库存升21.3万桶，战略石油储备库存降30万桶[13] - 美国炼厂开工率93.9%，周环比降0.8个百分点，月环比升0.7个百分点，同比升0.2个百分点[13] - 截至2025年7月15日，WTI原油非商业净多持仓量平均162427张，周环比降46947张，较6月均值降43552张，降幅21.14%；Brent原油期货基金净多持仓量平均238821张，周环比增20989张，较6月均值增52538张，增幅28.20%[14] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|15150元/吨|+200元/吨|15245元/吨|+260元/吨|-95元/吨|-60元/吨| |甲醇|2480元/吨|+30元/吨|2480元/吨|+69元/吨|0元/吨|-39元/吨| |原油|478.6元/桶|-0.2元/桶|508.9元/桶|+5.2元/桶|-30.3元/桶|-5.4元/桶|[16] 相关图表 - 橡胶部分有橡胶基差、9 - 1月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等图表[17][19][21] - 甲醇部分有甲醇基差、9 - 1月差、国内港口库存、内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等图表[29][31][33] - 原油部分有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、Brent原油净头寸持仓变化等图表[42][44][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇本周内地港口双去库，内地价格窄幅波动，供应端后续有复产预期，需求端受传统下游淡季制约，港口基差走强，海外伊朗装置产量回归，MTO利润修复后检修存不确定性 [1] - 尿素盘面回调后趋稳，供应收缩预期与弱现实需求博弈，后市供应减量先于秋季备货启动或主导震荡格局，价格突破需需求端实质转暖信号 [16] - 纯苯7月供需预期整体好转，但自身驱动有限，短期走势或承压，主力合约单边跟随油价和苯乙烯波动 [18] - 苯乙烯供需预期偏弱，自身驱动偏弱，近期基差转弱，短期走势或承压，EB09在7100 - 7500区间运行，区间上沿偏空对待，逢高卖出执行价7500以上的看涨期权 [18] - LLDPE和PP估值上边际利润逐渐修复，供需同步收缩，库存累积，需求端疲软，PP检修见顶，PE检修先升后降，7月底需求端季节性回暖，单边PP震荡偏空，空单暂观望，PE区间偏买 [22] - 原油隔夜偏弱震荡，库存结构分化显示供应收紧对油价有支撑，但市场关注关税摩擦，短期维持偏弱震荡概率较大，建议短期波段策略为主，期权端捕捉波动放大机会 [25] - PX整体供应稳定，需求支撑有限，短期走势或承压，PX09短期在6600 - 6900区间震荡对待，PX - SC价差低位做扩 [29] - PTA负荷维持在8成附近，供应预期偏弱，驱动偏弱，短期走势或承压，TA短期在4600 - 4800区间震荡，TA9 - 1滚动反套操作，PTA加工费在250附近尝试做扩 [29] - 乙二醇7月进口预期下降，港口库存低位运行，供需预期改善，下方存有支撑，短期虚值看跌期权EG2509 - P - 4300卖方持有 [29] - 短纤供需双弱，无明显驱动，绝对价格随原料震荡，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 100区间震荡 [29] - 瓶片供需存改善预期，但供应仍处高位，加工费逐步修复，绝对价格跟随成本端波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [29] - 烧碱盘面回落有回调，基本面供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游非铝相对淡季，短期宏观扰动剧烈交易风险增加，建议前期多单止盈暂时离场观望 [47] - PVC盘面情绪大幅回落，现货市场成交清淡，当前供需处于供增需减淡季，基本面未明显改善，短期交易主逻辑受宏观情绪主导，建议暂时观望 [47] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 - 价格及价差方面，7月23日MA2601收盘价2497较前一日跌39（-1.54%），MA2509收盘价2411较前一日跌46（-1.87%）等 [1] - 库存方面，中醇企业库存33.983较前值降1.3（-3.55%），甲醇港口库存72.6万吨较前值降6.4万吨（-8.15%）等 [1] - 开工率方面，上游国内企业开工率71.09较前值降1.4（-1.94%），下游外采MTO装置开工率75.54较前值持平 [1] 尿素产业 - 期货收盘价方面，7月23日01合约1779较前一日跌30（-1.66%），05合约1793较前一日跌22（-1.21%）等 [9] - 期货合约价差方面，7月23日01合约 - 05合约为 - 14较前一日跌8（-133.33%）等 [10] - 主力持仓方面，7月23日多头前20为97420手较前一日降4672手（-4.58%），空头前20为120460手较前一日降6666手（-5.24%）等 [11] - 上游原料方面，7月23日无烟煤小块（晋城）900元/吨较前一日持平，动力煤港口（秦皇岛）644元/吨较前一日涨1（0.16%）等 [12] - 现货币场价方面，7月23日山东（小颗粒）1830元/吨较前一日降10（-0.54%），山西（小颗粒）1690元/吨较前一日降30（-1.74%）等 [12] - 下游产品方面，7月23日三聚氰胺（山东）5007元/吨较前一日持平，复合肥45%S（河南）2930元/吨较前一日持平 [14] - 化肥市场方面，7月23日硫酸铵（山东）1110较前一日降10（-0.89%），氯化钾（青海）3250元/吨较前一日降50（-1.52%）等 [15] - 供需面概览方面，7月25日国内尿素日度产量19.64万吨较前一日降0.05万吨（-0.25%），国内尿素厂内库存（周）85.88万吨较前值降3.67万吨（-4.10%）等 [16] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差方面，7月23日布伦特原油（9月）68.51较前一日跌0.08（-0.1%），CFR中国纯苯744美元/吨较前一日降7（-0.9%）等 [18] - 苯乙烯相关价格及价差方面，7月23日苯乙烯华东现货7450较前一日降35（-0.5%），EB期货2509 7397较前一日降84（-1.1%）等 [18] - 纯苯及苯乙烯下游现金流方面，7月23日苯酚现金流 - 655较前一日涨49（-7.0%），己内酰胺现金流（单产品） - 1890较前一日涨30（-1.6%）等 [18] - 库存方面，7月21日纯苯江苏港口库存17.10万吨较7月14日增0.70万吨（4.3%），苯乙烯江苏港口库存15.07万吨较7月14日增1.22万吨（8.8%） [18] - 产业链开工率变化方面，亚洲纯苯开工率（华瑞）77.4%较7月10日增0.5%（0.7%），国内苯乙烯开工率78.3%较7月10日降0.9%（-1.1%）等 [18] 聚烯烃产业 - 价格及价差方面，7月23日L2601收盘价7346较前一日降70（-0.94%），L2509收盘价7288较前一日降80（-1.09%）等 [22] - 上下游开工方面，PE装置开工率77.8较前值降1.67（-2.10%），PE下游加权开工率37.9较前值降0.18（-0.47%）等 [22] - 库存方面，PE企业库存（周三更新）49.3较前值增5.47（12.48%），PP企业库存58.1万吨较前值增1.11万吨（1.95%）等 [22] 原油产业 - 原油价格及价差方面，7月24日Brent 68.51较前一日跌0.08（-0.12%），WTI 65.44较前一日涨0.19（0.29%）等 [25] - 成品油价格及价差方面，7月24日NYM RBOB 211.94较前一日降0.19（-0.09%），NYM ULSD 245.20较前一日涨0.30（0.12%）等 [25] - 成品油裂解价差方面，7月24日美国汽油裂解价差23.57较前一日降0.27（-1.13%），欧洲汽油裂解价差14.50较前一日持平 [25] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流方面，7月23日POY150/48价格6595较前一日跌0.08（-0.1%），聚酯瓶片价格5972较前一日持平 [29] - PX相关价格及价差方面，7月23日CFR中国PX 842较前一日降1（-0.1%），PX现货价格（人民币）6931较前一日涨31（-10.7%）等 [29] - MEG港口库存及到港预期方面，7月21日MEG港口库存53.3万吨较7月14日降2（-0.7%），MEG到港预期15.7较7月14日增11.2 [29] - PTA相关价格及价差方面，7月23日PTA华东现货价格4810较前一日降2（-3.6%），TA期货2509 4784较前一日降10（-0.2%）等 [29] - 聚酯产业链开工率变化方面，亚洲PX开工率81.1%较7月11日降0.2%（-0.2%），中国PX开工率81.3%较7月11日降0.2%（-0.2%）等 [29] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货方面，7月23日山东32%液碱折百价2593.8较前一日持平，华东电石法PVC市场价5070较前一日降10（-0.2%）等 [47] - 烧碱海外报价&出口利润方面，7月17日FOB华东港口390美元/吨较7月10日涨10（2.6%），出口利润 - 33元/吨较7月10日降30.4（1160.3%） [47] - PVC海外报价&出口利润方面，7月17日CFR东南亚660美元/吨较7月10日持平，FOB天津港电石法605美元/吨较7月10日涨5（0.8%）等 [47] - 供给方面，7月18日烧碱行业开工率86.3较7月11日增1.1（1.3%），PVC总开工率75.0较7月11日降0.1（-0.1%）等 [47] - 需求方面，7月18日氧化铝行业开工率80.7较7月11日增0.8（1.0%），隆众样本管材开工率33.8较7月11日降3.9（-10.4%）等 [47] - 氯碱库存方面，7月17日液碱华东厂库库存21.3较7月10日增2.6（13.8%），PVC上游厂库库存36.8万吨较7月10日降1.4万吨（-3.7%）等 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行了分析并给出投资建议，原油短期或承压震荡，8月地缘博弈加剧时有望获支撑；贵金属宽幅震荡，高位不宜追涨；铜、铝等金属价格各有走势特点，需关注库存、成本、政策等因素；化工品如多晶硅、工业硅等受不同因素影响，走势有别；农产品受天气、政策、需求等因素影响，行情各异；金融市场中，股指短期风险偏好预计维持震荡偏强，国债短期或维持震荡格局 [1][2][3][47][48] 根据相关目录分别进行总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价震荡，上周美国EIA原油库存超预期下降316.9万桶，贸易战风险短期利空大于地缘风险，油价或承压震荡，8月地缘博弈加剧时原油市场有望获支撑 [1] - 燃料油&低硫燃料油：燃油系期货承压，欧盟对俄制裁使高硫资源供应风险升温获支撑，LU单边跟随原油，波动幅度不及SC [21] - 沥青：8月地炼排产环比下降，需求恢复延缓，厂库去库，社会库小幅累库，低库存格局下BU裂解边际受支撑 [22] - 液化石油气：海外市场弱势，国内化工需求坚挺，供需双弱下国产气有望趋稳，盘面弱势运行 [23] 金属行业 - 贵金属：隔夜黄金回落，白银相对平稳，美国关税政策截止日前市场不确定性仍存，贵金属宽幅震荡，高位不宜追涨 [2] - 铜：隔夜铜价高位震荡，美伦价差走扩，LME0 - 3月贴水52美元，市场情绪偏谨慎，铜价上方整数关阻力强 [3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，社库小幅增加，需求环比回落未超季节性，政策预期缓和，沪铝短期高位震荡，上方21000元附近有阻力 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝窄幅波动，需求偏弱但废铝货源偏紧，行业利润为负，相对铝价更具支撑 [5] - 氧化铝：昨日冲高回落，北方现货成交接近3300元，上期所仓单库存极低，行业运行产能偏过剩，政策驱动冲高后需警惕回调风险 [6] - 锌：进口窗口关闭，焦煤反弹成本支撑走强，下游畏高慎采，宏观、资金和基本面无法有效共振，等待高位空头机会 [7] - 铅：6月铝酸蓄电池出口下滑，需求前置使旺季消费增量预期不足，铝价承压，但成本支撑强，沪铅在1.68 - 1.75万元/吨区间震荡 [8] - 镍及不锈钢：沪镍承压回落，市场交投活跃，上游价格支撑减弱，库存有变化，沪镍处于反弹中后段，等待空头机会 [9] - 锡：隔夜伦锡拉涨，LME库存降至低位，0 - 3月现货升水走扩，关注国内进出口窗口盘亏，沪锡价格涨势可能扩至28万，但不看好中长期趋势 [10] - 碳酸锂：期价高位遇狙击，市场交投活跃，总库存攀升，贸易商抄底情绪延续，期价反弹进入深水区，7万之上套保力量增强 [11] - 多晶硅：盘面大幅上涨，受焦煤情绪和供应收缩预期影响，盘面5万元/吨上方升水，或有节奏调整，回调空间有限 [12] - 工业硅：高开回落小幅收涨，受多晶硅情绪传导，现货价格上涨，供应端产量释放但仍处低位，下游排产增加，库存去化，预计维持震荡偏强 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，淡季螺纹需求偏弱，产量和库存有变化，热卷需求有韧性，铁水产量上升，市场负反馈压力不大，关注供需政策变化 [14] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端发运增加，到港量回落，需求端铁水产量维持高位，宏观预期改善，预计短期走势偏强但价格偏高 [15] - 焦炭：日内价格震荡，焦化第二轮提涨，库存下降，贸易商采购意愿增加，盘面升水，短期内或维持涨势 [16] - 焦煤：日内价格尾盘涨停，受政策影响盘面上行，炼焦煤矿产量微降，库存去化，盘面升水，短期内或维持涨势 [17] - 锰硅：日内价格回落，库存去化，锰矿库存累增压制价格，目前库存低，锰矿山挺价，硅锰跟随螺纹走势，涨幅较小 [18] - 硅铁：日内价格回落，铁水产量上行，需求整体尚可，供应小幅回升，库存震荡下行，硅铁跟随螺纹走势，跟涨乏力 [19] 化工行业 - 尿素：农需旺季接近尾声，下游需求疲弱，出口推进，生产企业去库，短期盘面预计震荡偏强 [24] - 甲醇：沿海港口预期外去库，主产区企业秋季检修，部分企业或推迟，下游刚需采购，行情受宏观消息主导 [25] - 纯苯：油价弱势，纯苯价格震荡，现货和期价回落，基差走强，到港低于预期，港口库存下降有短期提振 [26] - 苯乙烯：期货主力合约上方有压力，宏观面利多情绪消退，下游按需采购，现货成交欠佳 [27] - PVC&烧碱：PVC现货成交量一般，需求淡季，库存增加，供应增加，期价跟随情绪波动；烧碱高位回落，开工回升，关注落后产能淘汰情况 [28] - PX&PTA：油价偏弱震荡，PX供需平稳，PTA累库，长丝产销放量，加工差偏低有修复空间，等待下游需求恢复 [29] - 乙二醇：美国装置停车，夜盘冲高回落，下游需求弱势，港口累库，供应恢复，关注前高附近压力 [30] - 短纤&瓶片：价格震荡，短纤受需求下行拖累，后市需求回升有提振；瓶片减产后库存平稳，但产能过剩，利润修复驱动有限 [31] 农产品行业 - 大豆&豆粕：农业农村部开会要求控制产能和推进豆粕减量替代，美豆产区天气有不确定性，关税及天气问题明朗前，豆粕行情震荡 [35] - 豆油&棕榈油：美豆下跌，天气风险偏低，国内生猪产业会议引发担忧，棕榈油创出阶段性新高，对豆油棕榈油维持逢低多配思路 [36] - 莱粕&菜油：加拿大菜籽产区天气改善，国内菜籽库存低位，农业农村部座谈会利空菜粕，菜系期价短期弱势震荡 [37] - 豆一：隔夜国产大豆减仓下跌，本周五双向拍卖，现货价格平稳，关注天气和政策指引 [38] - 玉米：中储粮进口玉米拍卖成交率低，美玉米长势良好，国内玉米市场矛盾不大，大连玉米期货或继续偏弱震荡 [39] - 生猪：农业部会议要求调控产能，生猪期货大涨后回落，现货市场偏弱，中长期供应充足，盘面受情绪影响大需谨慎 [40] - 鸡蛋：期货旺季合约小幅走高，淡季合约偏弱，更远月合约偏强，现货价格上涨，关注现货反弹幅度和冷库蛋出库压力 [41] - 棉花：美棉上涨，优良率回升，郑棉高位震荡，库存去化放缓，下游采购谨慎，新年度增产预期强，操作暂时观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内食糖进口量低，库存压力轻，关注天气和甘蔗长势，糖价预计维持震荡 [43] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市价格同比增加，市场交易重心转向新季度估产，操作暂时观望 [44] - 木材：期价震荡，现货报价持稳，基本面变化不大，期价反弹因现货价格低，国内需求淡季，反弹动力不足，操作观望 [45] - 纸浆：连续上涨后回调，港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，估值偏低，关注反内卷对造纸行业影响，操作观望 [46] 金融行业 - 股指：大盘冲高回落，期指各主力合约收涨，IH领涨，外盘欧美股市收涨，市场对美国达成贸易协议预期升温，短期风险偏好预计维持震荡偏强，配置上增配科技成长 [47] - 国债：现券期货走弱，央行净回笼资金，商品大涨强化通胀触底预期，债券走势有反复，短期维持震荡格局，收益率曲线陡峭化概率增加 [48] 塑料行业 - 丙烯&聚丙烯&塑料：宏观消息后市场回归理性，需求端矛盾和产能政策不明，上行缺乏基本面配合，丙烯报盘下行，聚乙烯基本面偏弱，聚丙烯价格重心上移但上涨空间不大 [49] 航运行业 - 集运指数（欧线）：长荣和ONE报价有变化，期货市场认为运价高点已现，交易淡季预期，但现货中枢未下行，市场对运价拐点有分歧，短期盘面宽幅震荡，关注中美贸易谈判 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内外金融市场关注点不同致原油和煤炭价格有差异，国内煤炭受安检影响供应增量有限，海外关注美国贸易谈判，原油库存分布不均影响油价走势，化工品近期或震荡，煤化工未来一段时间或强于油化工 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：高位承压运行，隔夜油价震荡，EIA数据显示上周美国原油库存减少、炼厂开工率上升、原油加工量增加、单周产量下降、净出口增加利于库存去化，总库存回落，单周数据偏多，但终端需求预计偏弱、地缘扰动难形成实际供应冲击，炼厂高开工与供应压力制衡，油价震荡 [8][9] - **LPG**：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡 [3] - **沥青**：主营现货下跌，沥青期价高估值跟随原油回落，欧佩克+增产、亚洲原油浮仓积累施压沥青，需求端地产止跌企稳但沥青估值偏高，绝对价格高估，月差或随仓单增加回落 [10] - **高硫燃油**：期价下行压力较大，欧佩克+增产、天然气价格下跌、我国燃料油进口关税提升、地缘降温等因素使供增需减相对确定，价格或震荡偏弱 [10][12] - **低硫燃油**：跟随原油震荡走弱，主产品属性强，面临航运需求回落等利空，估值偏低，受绿色燃料替代等影响需求空间不足，跟随原油波动 [11][12] - **甲醇**：宏观与煤炭提振，期价震荡，煤炭端提振传导明显，内地成交溢价，港口库存减少，生产利润偏高位，沿海MTO利润修复后暂稳，传统下游开工稳定，海外伊朗端扰动淡，短期震荡 [26] - **尿素**：市场情绪放缓，盘面或回归基本面，短期或承压运行，现货受市场情绪提振价格上升，但基本面供强需弱，下游采购谨慎，成交活跃度降低，预计震荡 [27] - **乙二醇**：价格宽幅整理，震荡中寻找方向，盘面价格宽幅调整，自身供需无明显驱动，国内装置恢复重启，海外供应偏紧，预计影响9 - 10月进口量，09合约低库存且装置检修或重启缓慢，强势时间或延长 [19][20] - **PX**：成本原料偏弱，商品情绪偏暖，成本端不强但国内商品宏观氛围偏暖，盘面走势震荡，基本面变量有限，供需持稳，短期锚定成本中枢波动 [14] - **PTA**：商品情绪刺激盘面波动加剧，成本和宏观情绪博弈使盘面宽幅震荡，无明确方向，供需面乏善可陈，下游聚酯工厂利润压缩，部分涤丝产销放量非需求转好，预计短期震荡 [14][15] - **短纤**：产业矛盾有限，跟随成本波动，基本面无明显变化，商品情绪支撑下价格试探上涨，产销略有回升，下游投机备货，加工费持稳，绝对值跟随原料波动 [22][23] - **瓶片**：跟随上游成本波动，上游聚酯原料走强提振成本，成本下跌时成交转淡，加工费下方有支撑，绝对值跟随原料波动 [23][24] - **PP**：宏观提振对抗基本面压力，震荡，宏观端三重提振使市场情绪乐观，但自身基本面承压，供给端有压力，需求端淡季效应明显，海外关注中美关税博弈，短期震荡 [31][32] - **丙烯**：首日上市表现亮眼，短期或震荡，油价短期弱势致现货价格偏弱，实体企业出货分化，新品种上市短期资金博弈重，均为远月合约，现货影响有限，盘面或偏高波动 [32] - **塑料**：宏观支撑，震荡，宏观端提振使市场情绪乐观，但自身基本面承压，供给端有压力，需求端淡季，海外关注中美扰动，09合约短期震荡 [30] - **纯苯**：平衡表改善但港口恢复累库，横盘震荡，上周苯乙烯现货流动性释放，逼仓风险解除，苯乙烯 - 纯苯价差收缩，纯苯Q3平衡表改善因进口压力缓解、需求支撑改善，但显隐性库存高压制反弹力度，Q3基本面环比改善，现货或震荡偏强但受高库存限制，周五工信部方案短期情绪预计偏强 [15][17] - **苯乙烯**：交投氛围清淡，区间震荡，纯苯基本面环比改善对其无强劲支撑但无明显拖累，自身供需走弱预期，港口库存累积，逼仓风险解除，价差收缩靠苯乙烯跌价，非一体化现货无利润，后续或反弹走强，本周预计偏强震荡 [18][19] - **PVC**：成本存上移预期，谨慎乐观，国内石化行业稳增长等利多推升情绪，但中长期基本面承压，7月中旬检修结束产量将回升，下游开工走弱，出口签单未改善，煤价上涨预期强，成本上移预期偏强，短期谨慎乐观，中长期有回落风险 [34] - **烧碱**：强预期弱现实，弱反弹，市场情绪偏暖、液碱价格弱支撑，现货见顶、上游注册仓单意愿强有压力，基本面氧化铝需求增加、非铝开工走弱、出口无大单成交、产量高位，部分企业减产检修，成本存支撑，乐观政策预期推动盘面反弹，多单可逢高止盈 [35][36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PP、PTA、MEG等多个品种不同月份间的价差及变化值 [37] - **基差和仓单**：包含沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单数量 [38] - **跨品种价差**：呈现了不同品种间如PP - 3MA、TA - EG、MA - UR等的价差及变化值 [39] 化工基差及价差监测 未提及具体有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油2509合约短期和中期震荡，日内震荡偏强，整体偏强运行，主要因宏观因子改善，虽产油国8月增产但未来扩产空间有限，预计周四国内原油期货2509合约维持震荡偏强走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 原油2509短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行 [1] 价格行情驱动逻辑 - 近期美日达成贸易协议，中美将在本月27 - 30日在瑞典举行经贸会议，传闻欧美将达成关税协议，宏观因子改善使商品市场风险偏好回升 [5] - 8个主要产油国决定8月增产54.8万桶/日，超出市场预期，但增产利空逐渐消化，且未来进一步扩产空间有限 [5] - 本周三夜盘国内原油期货2509合约略微收涨0.42%至506.0元/桶 [5]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年7月24日 [2] 报告核心观点 - 旺季背景下，原油消费可能低于预期，短期油价上行乏力，震荡运行为主，需继续跟踪消费情况以及沙特的供应变化 [7] 行情回顾与操作建议 - 截至18日当周，美国原油库存环比减57.5万桶，但汽油库存大幅增长，油价再度回落 [6] - 三大机构7月报显示需求端基本无调整，供应端除哈萨克斯坦外其他7个国家完成补偿减产，三大机构对沙特原油产量有分歧，IEA预计沙特产量达980万桶/日，OPEC及EIA均在930万桶/日左右，需继续跟踪沙特生产情况 [7] - 高频数据显示美国成品油消费略低于预期，汽油和柴油表观需求有所回落 [7] - 行情数据：WTI主力开盘65.77美元/桶，收盘65.45美元/桶，最高65.86美元/桶，最低64.82美元/桶，涨跌幅-0.76%，成交量25.83万手；Brent主力开盘69.08美元/桶，收盘68.67美元/桶，最高69.12美元/桶，最低68.12美元/桶，涨跌幅-0.78%，成交量31.28万手；SC主力开盘503.2元/桶，收盘503.7元/桶，最高509.1元/桶，最低501.2元/桶，涨跌幅-0.57%，成交量12.88万手 [6] 行业要闻 - IEA称全球液化天然气供应明年将出现自2019年以来最大增幅 [10] - 美国能源信息署表示美国首次成为尼日利亚原油的净出口国 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前能源化工市场各品种表现不一，原油在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下有上涨动能，但8月中旬淡季限制其上行空间；甲醇后续大概率供需双弱，短期受政策消息影响大；尿素供需尚可，价格有支撑但空间受高供应压制；橡胶下半年易涨难跌；PVC基本面悲观预期好转但仍有压力；苯乙烯价格预计跟随成本端波动；聚烯烃中聚乙烯预计震荡下行，聚丙烯7月价格偏空；PX有望持续去库，PTA预期持续累库，乙二醇库存低位去化但基本面将转弱 [2][4][6][11][13][16][18][19][23][24][25] 根据相关目录分别进行总结 原油 - WTI主力原油期货收跌0.94美元，跌幅1.42%，报65.42美元；布伦特主力原油期货收平，报68.67美元；INE主力原油期货收涨5.70元，涨幅1.11%，报520.4元 [1] - 美国原油商业库存去库3.17百万桶至418.99百万桶，环比去库0.75%；SPR补库0.20百万桶至402.50百万桶，环比补库0.05% [1] - 认为当前基本面市场健康，原油具备上涨动能，但8月中旬淡季降至将限制上行空间，予以9月飓风季WTI $70/桶的目标价格，建议逢低短多止盈 [2] 甲醇 - 7月23日09合约跌46元/吨，报2411元/吨，现货涨5元/吨，基差+6 [4] - 市场受消息驱动明显，波动率放大后操作难度增大，建议多看少动 [4] - 上游开工继续回落，利润小幅下跌但绝对水平依旧不低；海外装置开工重新回到中高位，市场波动开始收窄 [4] - 需求端港口烯烃负荷本周有所回升，传统需求淡季，整体表现偏弱；甲醇价格回落后下游利润有所修复但整体水平依旧偏低，现货估值依旧偏高，淡季背景下预计上方空间有限 [4] 尿素 - 7月22日09合约涨5元/吨，报1817元/吨，现货持平，基差+3 [6] - 受国内反内卷政策影响尿素大幅走高，实际更多是短期情绪影响，盘面冲高不追 [6] - 国内开工小幅回落，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计逐步增强 [6] - 需求端复合肥开工见底回升，开始进入秋季肥生产阶段，后续开工仍将进一步走高，对尿素需求有所支撑；出口集港仍在持续，港口库存继续走高 [6] - 国内尿素供需尚可，价格下方仍有支撑，但上方空间也受高供应压制，目前估值中性偏低，供需边际预计有所好转，更倾向于逢低关注多配机会 [6] 橡胶 - NR和RU连续上涨后出现震荡走势，商品多头情绪出现松动 [8] - 截至2025年7月17日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.08%，较上周走高0.54个百分点，较去年同期走高12.19百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.62%，较上周走高3.07个百分点，较去年同期走低3.12个百分点 [9] - 截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比增加0.8%；中国浅色胶社会总库存为49.8万吨，环比降0.9%；截至2025年7月20日，青岛天然橡胶库存50.56（-0.19）万吨 [10] - 现货方面，泰标混合胶14600（-100）元，STR20报1795（-10）美元，STR20混合1800（-5）美元，江浙丁二烯9650（-50）元，华北顺丁11600（-100）元 [11] - 胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线涨幅偏大，宜防范回落风险，建议中性思路，快进快出；多RU2601空RU2509出现再次加仓的波段操作机会 [11] PVC - PVC09合约下跌109元，报5151元，常州SG - 5现货价5070（-10）元/吨，基差 - 81（+99）元/吨，9 - 1价差 - 118（-4）元/吨 [13] - 成本端电石乌海报价2250（0）元/吨，兰炭中料价格585（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货830（0）元/吨 [13] - PVC整体开工率77.6%，环比上升0.6%；其中电石法79.7%，环比上升0.5%；乙烯法72%，环比上升0.9%；需求端整体下游开工40.1%，环比下降1%；厂内库存36.8万吨（-1.4），社会库存65.7万吨（+3.4） [13] - 企业利润持续改善，检修量逐渐减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产；下游国内开工处于五年期低位水平，且仍处于淡季，出口方面印度反倾销延期，边际上悲观预期有所改善，成本端电石限产缓解，烧碱反弹，成本支撑走弱 [13] - 基本面的悲观预期在印度反倾销延后下好转，但供需及估值仍有压力，短期在反倾销延期和反内卷情绪刺激下走势偏强，需谨防情绪退潮的风险 [13] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强；工信部、中钢协发声推进反内卷政策后，煤炭板块今日冲高回落，成本端支撑尚存；目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大 [15][16] - 成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存大幅累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨 [16] - 短期BZN或将修复，预计苯乙烯价格或将跟随成本端波动 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格下跌，黑色板块冲高回落，成本端支撑尚存；聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行 [18] - 短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产，聚乙烯价格或将维持震荡下行 [18] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端，下游开工率季节性震荡下行 [19] - 季节性淡季，供需双弱背景下，预计7月聚丙烯价格偏空 [19] PX & PTA & MEG PX - PX09合约下跌26元，报6860元，PX CFR下跌1美元，报842美元，按人民币中间价折算基差71元（+14），9 - 1价差84元（-12） [21] - PX负荷上，中国负荷81.1%，环比下降0.2%；亚洲负荷73.6%，环比持平；装置方面，盛虹因前道装置故障降负，海外越南装置恢复，天津石化计划停车；PTA负荷79.7%，环比持平，装置方面上周变动不大；进口方面，7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；库存方面，5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；估值成本方面，PXN为277美元（+8），石脑油裂差63美元（-3） [21] - PX检修季结束，负荷维持高位，但下游PTA检修季同样结束，负荷水平偏高，加工费有所修复，库存水平偏低，即使聚酯端及终端处于淡季，短期对于PX的负反馈压力仍然较小，且三季度因PTA新装置投产，PX有望持续去库；估值目前中性水平，短期关注跟随原油逢低做多机会 [21][23] PTA - PTA09合约下跌10元，报4784元，华东现货上涨35元，报4810元，基差2元（0），9 - 1价差4元（-6） [24] - PTA负荷79.7%，环比持平，装置方面上周变动不大；下游负荷88.3%，环比下降0.5%，装置方面金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%；库存方面，7月11日社会库存（除信用仓单）217.2万吨，环比累库3.8万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨43元，至263元，盘面加工费上涨7元，至284元 [24] - 供给端7月检修量较小，且有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费修复空间有限；需求端聚酯化纤库存及利润压力上升，甁片减产，综合看需求端淡季持续承压；估值方面，由于较低的库存水平及加工费有所修复，预期向上负反馈的压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑，关注跟随PX逢低做多机会 [24] 乙二醇 - EG09合约下跌11元，报4436元，华东现货上涨11元，报4501元，基差62元（+2），9 - 1价差0元（+6） [25] - 供给端，乙二醇负荷66.2%，环比下降1.4%，其中合成气制70.2%，环比下降2.9%；乙烯制负荷63.8%，环比下降0.4%；合成气制装置方面，天盈意外停车，建元、榆能化学、阳煤重启，美锦提负荷；油化工方面，浙石化降负荷，盛虹周内短暂停车，远东联负荷提升；海外方面，沙特朱拜勒地区Sharq装置因电力问题重启不顺，美国乐天检修；下游负荷88.3%，环比下降0.5%，装置方面金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%；进口到港预报15.7万吨，华东出港7月22日0.5万吨，出库上升；港口库存53.3万吨，去库2万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 286元，国内乙烯制利润 - 556元，煤制利润955元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至540元 [25] - 海内外检修装置逐渐开启，下游开工因淡季持续下滑，预期上港口库存去化将逐渐放缓；估值同比中性偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，但近期在一致性弱预期下，现实开工端超预期，沙特装置意外导致进口预期下降，国内多套装置出现意外，叠加到港量偏少，库存低位去化，短期估值有支撑向上的动力 [25]