黄金方面： 隔夜受美国非农数据的影响，黄金短线上涨，原有的上涨形态得到进一步巩固，中线有望刷新新高。 美国11月非农就业人口增加6.4万人，好于市场预期的5万人，但失业率却意外升至4.6%，高于9月的4.4%，也略高于预期的 4.5%，创下2021年9月以来的新高。 薪资增速也明显放缓，11月平均时薪同比增长3.5%，为2021年5月以来最低增速。11月私营部门非农就业人员的平均时薪环比小 幅上涨5美分，涨幅0.1%，至36.86美元。这意味着企业利润增速也在放缓，未来可能会拖累消费端。 百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，就业市场持续发出变冷的信号，可能促使美联储加快降息的步伐，长期来看利多贵 金属。 技术面：黄金日线收小阳线，日线上升结构扩大化，形成上升中继形态，长期看涨。1小时周期形成矩形，整体充当上升中继形 态，日内可关注下方4296美元一线的支撑。 原油方面： 隔夜国际油价一度跌破55美元/桶的重要关口，价格已经和疫情期间基本一致，羸弱的基本面严重拖累了油价，但供过于求的局 面并未出现改善的迹象，油价可能长期维持弱势。 需求端持续疲弱，需求增长远远赶不上供应增长，三大经济体都出现降温的迹象，目前全 ...

金属市场行情 - 内盘基本金属普遍上涨，仅沪铅和沪锌下跌，沪铅跌0.83%，沪锌跌0.73% [1] - 沪锡和沪镍涨幅超过1%，沪锡涨1.73%，沪镍涨1.04% [1] - 碳酸锂主连大涨7.61%，工业硅主连涨1.56%，多晶硅主连涨4.36% [1] - 多晶硅主连盘中最高冲至61985元/吨，刷新其上市以来的历史新高 [1] - 黑色系集体上涨，铁矿涨1.25%，焦炭涨1.93%，焦煤涨0.33% [1] - 外盘基本金属均上涨，伦铜、伦锡、伦镍一同涨逾1%，伦铜涨1.13%，伦锡涨1.24%，伦镍涨1.38% [1] - 贵金属表现强劲，COMEX白银涨4.71%，盘中最高冲至66.65美元/盎司，续刷历史新高 [1] - 国内贵金属，沪银涨5.05%，盘中最高冲至15555元/千克，继续刷新上市新高 [1] - 铂、钯主连一同封死涨停板，铂主连涨7%报527.55元/克，钯主连涨6.99%报455.15元/克 [2] - 根据详细行情表，碳酸锂主连最新报108620元，涨幅7.61% [4] - 根据详细行情表，沪银主连最新报15512元，涨幅5.05%，成交163万手 [4] - 根据详细行情表，多晶硅主连最新报61595元，涨幅4.36% [4] 宏观与政策动态 - 央行公开市场今日净回笼1430亿元，因开展468亿元逆回购操作，有1898亿元到期 [5] - 郑州“十五五”规划建议提出，加快新能源汽车扩产增效，打造世界新能源客车之都 [6] - 规划建议强化战略性新兴产业，打造新一代信息技术、新能源及智能网联汽车2个万亿级产业集群 [6] - 规划建议加快发展具身智能产业，重点支持人形机器人头部企业 [7] - 规划建议加快布局低空经济、航空航天、氢能储能、第六代移动通信、量子科技等未来产业新赛道 [7] - 12月17日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0573元 [8] - 美元指数上涨0.37%报98.57，美国劳动力市场有放缓迹象，美联储降息预期增加 [8] - 美国11月非农就业岗位增加6.4万个，失业率升至4.6%，为四年多来最高水平 [8] - 美国10月零售销售持平，不及市场预期，联邦基金期货小幅提高了明年1月降息的几率 [8] - 美联储下一届主席人选受关注，特朗普将面试现任美联储理事沃勒 [8] 原油市场动态 - 截至15:04分，美油涨1.38%，布油涨1.32% [10] - 油价上涨因特朗普下令全面封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮，引发地缘紧张局势 [10] - 有分析称此举可能影响40-50万桶/日的石油供应，提振价格上涨每桶1-2美元 [10] - 分析师称目前石油市场供应充足，但长期中断可能支撑重质原油价格 [10]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强大于市”，且评级维持 [1] 核心观点 - 报告的核心焦点在于持续关注石化行业的“反内卷”进展，具体包括关注PTA反内卷进展，以及行业中老旧装置淘汰退出和更新改造的进展 [2] - 对于原油，需关注OPEC+未来的政策动向 [2] - 投资标的选择上：1）上游：若地缘政治因素未来再次推升原油溢价，则利好上游标的；2）炼化：若需求好转，且优化供给、淘汰落后产能有所进展，则利好中游炼化标的；3）长丝：需关注PTA反内卷进展，若进展顺利则利好涤纶长丝标的 [2] 市场表现回顾 - 本周申万一级行业指数中，石油石化指数表现较差，较上周下跌3.52% [2][3][5] - 从中信三级行业指数表现看，本周石油石化行业内部，工程服务板块表现最佳，跌幅为1.75% [2][5] 原油市场 - 原油价格下跌：本周布伦特原油期货报收于61.18美元/桶，较上周下跌4.3% [7] - TTF天然气期货报收于27.55欧元/兆瓦时，较上周上涨0.9% [7] - 美国库存数据：本期美国原油和石油产品库存（不包括战略石油储备）较上期减少3161千桶；原油和石油产品库存（包括战略石油储备）较上期减少2913千桶；库欣原油库存（不包括战略石油储备）较上期增加308千桶 [11] - 美国成品油库存：本期汽油、航煤、馏分燃料油库存较上期分别变化+1244千桶、-1376千桶、+2502千桶 [11] 聚酯产业链 - 涤纶长丝价格整体平稳，样本最新数据显示，主要轻纺原料市场涤纶长丝POY、DTY、FDY价格分别为6500元/吨、7850元/吨、6780元/吨 [14] - 涤纶长丝价差下跌，POY、DTY、FDY价差分别为1158元/吨、2508元/吨、1438元/吨，价差分别较上周下跌83元/吨、33元/吨、53元/吨 [14] - 江浙织机涤纶长丝库存天数分品种有涨有跌，FDY、DTY、POY库存天数分别为22.2天、23.9天、16.7天 [17] - 行业开工率下降：涤纶长丝开工率和下游织机开工率分别较上期下降1.3个百分点和1.8个百分点 [17] 烯烃市场 - 样本PE现货价格稳中有跌：本周样本PE价格为7360元/吨，较上周下跌0.94% [24] - 聚烯烃石化库存上涨：本周聚烯烃石化库存为68万吨，较上周增加1万吨 [24]

智通财经APP获悉，在美国总统特朗普通过下令封锁南美洲国家近海地区的受制裁油轮，并且加大对委内瑞拉军事与经济施压之后，国际原油定价基准 ——布伦特原油期货价格从2021年以来的最低价格水平迅速反弹，但是反弹幅度相对有限，仅仅徘徊在1%涨幅附近。 有统计数据显示，委内瑞拉本国的原油产量自2020年触及历史低点区域后持续回升，但仍远低于几十年前的强劲水平。上月，委内瑞拉一些油轮装载用于 出口的原油接近每日59万桶，而全球原油消费量超过每日1亿桶。该国大部分原油流向中国与印度。 能源咨询机构Rapidan Energy Group表示，如果美国继续执行制裁与封锁举措，委内瑞拉约30%的原油运输将面临风险。预计该国存放在亚洲各地油轮中的 新一批储油将缓冲中国等亚洲大型买家们在出口方面遭遇的任何即时冲击，但任何长期的出口中断都可能迫使亚洲的大型炼油厂们寻求来自中东与北美地 区更昂贵的替代品。 来自ING Groep NV驻新加坡市场的大宗商品战略主管Warren Patterson表示："考虑到预计到2026年的石油供应过剩的预期规模，原油交易市场最近总体上承 受了供应端风险。""目前布伦特原油价格有所反弹，但是上涨幅 ...

FICC日报 | 2025-12-17 美国11月非农数据超预期，高库存拖累油价 市场分析 商品分板块，当下通胀预期博弈阶段，重点关注确定性较高的有色和贵金属。当下市场情绪仍火热，但内外政策 预期出现回摆风险，趋势上继续跟踪情绪行情，同时做好右侧调整后的风险预案。有色板块长期供给受限仍未缓 解，确定性仍高。能源方面，据OPEC网站公告，伊拉克、阿联酋、哈萨克斯坦和阿曼提交了额外减产计划，以补 偿此前的超额产量。欧盟达成协议，将于2027年前逐步停止俄罗斯天然气进口。俄乌停火预期升温，原油中断担 忧大幅减弱。美国能源信息署和国际能源署都警告，原油市场面临前所未有的供应过剩，全球库存达到四年来最 高水平。12月16日，布伦特原油价格跌破每桶60美元，为自五月以来首次；WTI原油跌超1% 续创四年新低。化工 板块中，甲醇、烧碱、尿素、PTA等品种的"反内卷"空间也值得关注。农产品中，随着中美和谈的落地，关注中国 对美国商品采购计划，以及明年的天气预期。贵金属方面，贵金属可以关注逢低买入的机会，短期白银风险有所 上升，金银价比偏离修复合理区间。 策略 商品和股指期货：整体中性。 2025年期货市场研究报告 第1页 请 ...

原油市场 - 周二国际油价显著下跌，WTI 1月合约下跌1.55美元至55.27美元/桶，跌幅2.73%，布伦特2月合约下跌1.64美元至58.92美元/桶，跌幅2.71%，SC2601下跌9.1元至421.8元/桶，跌幅2.11% [2][13] - 上周美国原油库存超预期减少930万桶，但汽油库存增加480万桶，馏分油库存增加250万桶，成品油累库抵消了原油去库的利好 [2][13] - 美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于预期的5万人，但失业率4.6%高于预期的4.4%，宏观数据喜忧参半 [2][13] - 尽管有特朗普下令封锁委内瑞拉受制裁油轮等地缘事件，但未造成实质性供应短缺，在市场宏观风险加剧背景下，油价预计将继续寻底 [2][13] 燃料油市场 - 周二燃料油期货价格下跌，上期所FU2601合约收跌1.5%至2368元/吨，LU2602合约收跌2.42%至2909元/吨 [3][14] - 高、低硫燃料油市场继续因供应充足而承压，尽管运费高企导致12月西方套利到货量预计减少，但11月库存大幅累积叠加中东可观供应，亚洲市场在12月及1月将保持供应非常充足的局面 [3][14] - 需求端船用加注活动相对稳定，高硫燃料油裂解利润下跌可能在未来几个月提振亚洲炼厂对其作为原料的需求 [3][14] - 短期燃料油绝对价格或跟随原油价格反复震荡 [3][14] 沥青市场 - 周二沥青期货主力合约BU2602收跌2.36%至2894元/吨 [4][15] - 近期美国与委内瑞拉关系紧张引发市场对远期原料紧缺的担忧，支撑盘面表现相对坚挺，但目前炼厂原料相对充足 [4][15] - 国内沥青下游需求南北分化，北方主要为收储需求，南方则为刚性实际消化需求 [4][15] - 预计短期在油价偏弱下沥青或暂维持稳定，但不排除油价继续下移拖累其价格，短期盘面以低位震荡观点对待，相对强弱或强于原油和燃料油 [4][15] 橡胶市场 - 周二沪胶主力RU2605下跌30元至15170元/吨，NR主力上涨25元至12385元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨85元至10930元/吨 [5][16] - 海外产区天气改善，产区原料库存较往年同期水平不高，同时需要为低产季做库存储备，原料价格反弹 [5][16] - 需求支撑有限，预计橡胶期货价格将宽幅震荡 [5][16] 聚酯产业链 (PX, PTA, MEG) - 周二PTA主力合约TA605收跌0.6%至4668元/吨，乙二醇主力合约EG2605收涨3.75%至3788元/吨，PX主力合约收跌0.59%至6744元/吨 [5][17] - PX和PTA装置变动不大，加工费处于低位且预期下跌，成本端油价下跌叠加终端需求季节性转淡，将进一步拖拽价格 [5][17] - 乙二醇持续低价下部分装置处于亏损状态，富德、中海壳牌等装置按计划停车检修缓解部分国内供应压力 [5][17] - 乙二醇新装置巴斯夫（广东）与华锦阿美处在投产准备阶段，2025年四季度新投装置逐渐兑现产量，供应压力持续增加，预计乙二醇承压运行 [5][17] 甲醇市场 - 周二太仓现货价格2103元/吨，内蒙古北线价格1955元/吨，CFR中国价格244-248美元/吨 [6][18] - 供应端国内检修装置运行稳定，供应高位震荡，海外伊朗装置停车预计导致12月中下旬至1月到港下滑 [6][18] - 需求端宁波富德装置检修，华东MTO装置开工率较高点有所降低，预计烯烃总需求走弱 [6][18] - 短期由于卸货节奏偏慢导致库存大幅下降，但后期可能反弹，考虑到下游聚烯烃价格难有大涨，甲醇价格存在上限，预计维持底部震荡 [6][18] 聚烯烃市场 (PP, PE) - 周二华东拉丝PP主流价格在6120-6350元/吨，各生产工艺利润均为负值，油制PP毛利为-558.77元/吨 [7][19] - PE方面，HDPE薄膜价格7839元/吨，LDPE薄膜价格8491元/吨，LLDPE薄膜价格6723元/吨，油制聚乙烯毛利为-304元/吨，煤制毛利为83元/吨 [7][19] - 供应将维持高位，下游订单和开工将边际走弱，聚烯烃后续逐步向供强需弱过渡，库存向下游转移压力偏高 [7][19] - 随着估值下移，当前月差已在近5年最低水平，短期期货继续下跌空间有限，预计聚烯烃将趋于底部震荡 [7][19] 聚氯乙烯 (PVC) 市场 - 周二华东、华北、华南地区PVC市场价格普遍上调，华东电石法5型料价格在4350-4470元/吨 [8][20] - 供应方面本周部分检修装置有开工计划，预计产量小幅增加 [9][20] - 需求方面国内房地产施工将逐步放缓，后续管材和型材开工率也将逐步回落 [9][20] - 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，但估值方面随着期货价格下探基差有所修复，套保空间收窄，预计PVC价格趋于底部震荡 [9][20] 尿素市场 - 周二尿素期货01合约收盘价1630元/吨，日环比持平，05合约收跌0.89%至1673元/吨，山东现货价格稳定在1700元/吨 [10][22] - 供应水平窄幅波动，昨日行业日产量19.51万吨，日环比小幅提升0.05万吨 [10][22] - 需求情绪走弱，储备需求多观望，部分地区环保限产影响下游板材等行业开工，挤压尿素刚需，主流地区产销率位于5%-60%区间，区域间分化 [10][22] - 短期市场缺乏有效支撑，企业出货压力较大，后续仍有降价去库可能，期货市场预计维持区间震荡 [10][22] 纯碱市场 - 周二纯碱期货价格上涨，01合约收涨1.52%至1133元/吨，05合约收涨1.39%至1170元/吨，沙河地区重碱现货价格上涨10元至1143元/吨 [10][23] - 近期供应小幅下降，山东、江苏、内蒙均有大型企业负荷及产量下降，行业开工率回落至82.05% [10][23] - 需求端成交略有减弱，下游行业观望情绪浓厚，且后续浮法玻璃仍有产线冷修计划，纯碱刚需存在继续缩量预期 [10][23] - 短期供应扰动增强，且市场对宏观、政策等外部因素存有预期，期货盘面坚挺但趋势性行情动能不足 [10][23] 玻璃市场 - 周二玻璃期货01合约微跌0.11%至946元/吨，05合约跌0.19%至1038元/吨，国内浮法玻璃现货市场均价1090元/吨，日环比持平 [11][24] - 近期玻璃产线暂无明显变化，行业日熔量维持在15.5万吨，后续仍有产线存在冷修预期 [11][24] - 需求端跟进情绪相对谨慎，主流地区产销率在75%-100%区间，局部成交氛围回落，玻璃厂仍有主动去库意愿 [11][24] - 期货市场对宏观情绪、政策等外部因素存在一定预期，但由于产业信心偏弱且新增驱动不足，预计短期玻璃期价延续底部宽幅震荡 [11][24]

黄金市场分析 - 核心观点：黄金价格在高位整理，未因非农数据而走出震荡区间或冲击历史高点 [2] - 基本面：美国10月非农就业人数减少10.5万人，11月增加6.4万人，失业率为4.6%，但当时数据因政府停摆有效性较差 [2] 最新非农报告显示就业维持弱势，美联储在应对劳动力市场疲软与防止通胀恶化间面临艰难选择 [2] 美联储认为劳动力市场并非通胀根源，就业数据印证此观点 [2] - 技术面：日线收十字星，1小时级别价格在4275-4350美元区间震荡且态势收敛，需关注区间破位情况 [3] 原油市场分析 - 核心观点：原油市场维持过剩格局，预计将延续下降趋势 [6] - 供应端：欧美对俄罗斯原油制裁的影响或已被市场消化，俄罗斯原油出口回升促使油价走弱 [5] 美国推动俄乌和谈并达成进一步共识，后续取决于俄罗斯态度，此背景下油价下行 [5] 美国与委内瑞拉局势不明，美方扣押委方油轮，后续存在军事升级可能 [5] - 需求端：截至12月5日当周，美国EIA原油库存下降181万桶 [5] EIA数据显示美国原油需求偏弱，市场消费萎靡 [5] 结合12月美联储再度降息及就业数据，表明美国经济仍处弱势 [5] - 技术面：日线收阴线，价格逼近年度低位55.10美元 [6] 1小时级别价格在60/120日均线下方运行，下方支撑关注54.60美元，上方压力关注55.80美元 [6] 纳斯达克指数分析 - 技术面：日线收下影线较长的小阴线，价格仍处高位整理 [8] 1小时级别价格沿60/120日均线下方运行，市场处于短期下降趋势中 [8] 下方支撑关注24900，上方压力关注25250 [8] 铜市场分析 - 基本面：近期铜基本面信息变化不大 [8] - 技术面：日线显示价格在5.20-5.43美元区间高位震荡 [8] 1小时级别市场震荡态势明显，建议在5.20-5.43美元区间采取高抛低吸的交易策略 [8]

所长 早读 国泰君安期货 2025-12-17 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 | 板块 | 关注指数 | | --- | --- | | 锌 | ★★★★ | 锌：内外盘共振，锌价震荡下行。昨日 LME 新加坡仓库注册仓单大增，疑似有巨头释放手中 货源。此次集中交仓后盘面集中度明显下降，LME0-3 结构也由 Back 转为 Contango，近 端呈现出宽松状态。我们认为此轮海外逼仓行情已经告一段落，后续出口窗口关闭下，国内 去库节奏也预计放缓，盘面或重新回归空头主导行情。长周期来看，当下正处于锌矿扩产周 期尾声，明年全球锌矿增量项目相对有限，增量集中在前期爬产的几个大型项目。一方面， 矿山产能提升需要一定时间，部分项目明年能否达到满负荷存在疑问。另一方面，矿山增量 存在结构性分化，海外锌矿增量有限，叠加生产扰动增加，锌矿紧平衡或成为常态。这也意 味着 TC 的持续承压，明年 TC 上行空间或低于今年，锌价具备上浮的弹性。整体来看，我们 认为供应侧矛盾将继续主导价格，消费走阔决定价格上方空间，"十五五"开局之年预计政 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 期货研究 期货研究 2025-12-17 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 俄乌和平谈判取得进展致原油价格跌破震荡区间下沿，化工走势强于原油且有更多企业宣布检修计划，全球化工行业去产能持续进行，能源化工延续弱势震荡，空单阶段性止盈为主 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 | 品种 | 观点 | 中期展望 | | --- | --- | --- | | 原油 | 俄乌及委内地缘持续扰动关注前低支撑，API数据显示美上周原油去库、汽柴油累库，地缘因素主导短期波动，基本面预期内供应过剩格局延续，关注年内低点支撑有效性 | 震荡 [6] | | 沥青 | 现货弱势，期价跌破2900支撑位，欧佩克+增产、油价回落、需求淡季、供应紧张问题解除、高估值回落 | 震荡下跌 [7] | | 高硫燃油 | 期价支撑不足，欧佩克+增产、原油回落带动期价回落，需求前景被亚太高位浮仓压制，三大支撑均弱势，需求偏弱 | 震荡下跌 [7] | | 低硫燃油 | 跟随原油回落，面临航运需求回落等利空，估值偏低，有望跟随原油变动，国内供应压力大增，国外供应超预期回落 | 震荡下跌 [8][9] | | PX | 成本拖累绝对价格走势，自身基本面强势支撑利润坚挺，国际油价调整、成本坍塌，PTA和聚酯需求提供一定支撑，短期价格震荡偏弱，效益下方维持坚挺预期 | 震荡 [10] | | PTA | 现货流通偏紧，基差维持坚挺，国际油价下跌，成本支撑坍塌，PX供需预期好使成本下跌未过度传导，短期内供需平稳，价格跟随成本震荡偏弱运行 | 震荡 [10] | | 纯苯 | 预期分歧，震荡运行，处于弱现实、预期分歧状态，盘面围绕远月装置检修、仓储压力展开，华东库存累库，下游利润恶化、降负，市场对2026Q1平衡分歧大 | 震荡 [10][11] | | 苯乙烯 | 涨跌均有制约，震荡运行，原油和成本端支撑不足拖累价格，自身供需紧平衡提供支撑，但向上驱动不足，12月有去库预期，1月开始季节性累库 | 震荡 [13] | | 乙二醇 | 装置扰动增加，夯实价格支撑，中期缺乏驱动，价格重心反弹上移，供应端减产反抗，港口库存累库幅度放缓，中长期累库预期下反弹高度有限 | 震荡 [14][15] | | 短纤 | 成本走势分化，需求疲软，上游聚合成本分化，涤短价格相对抗跌，价格低位下下方空间有限，需求疲软，市场缺乏向上驱动 | 震荡 [19][20] | | 瓶片 | 上游聚酯原料走势分化，价格窄幅整理，自身基本面驱动有限，成交氛围尚可，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强 | 震荡 [21] | | 甲醇 | 沿海卸货不及预期，内地供需支撑，震荡整理，内地市场供应充裕，企业降价出货，港口库存消化，内地企业库存低位支撑价格，沿海格局弱于内地 | 震荡 [23] | | 尿素 | 需求支撑不足，盘面震荡偏弱，供应端日产减量但仍处高位，需求端支撑转弱，主流区域环保预警限产影响下游开工，行情僵持中偏弱 | 震荡 [24] | | LLDPE | 油价走弱，检修支撑有限，震荡，期价反弹受PP带动，油价震荡走弱，自身基本面支撑有限，下游成交放量但需求渐入淡季 | 震荡 [27] | | PP | 检修预期支撑，震荡，PDH利润承压，油价震荡走弱，下游淡季拿货谨慎，现实供给压力大，供需格局承压 | 震荡 [28] | | PL | 现货偏强，PDH检修预期支撑，震荡，PDH检修预期有提振，现货端企业库存可控，下游买盘谨慎，短期粉料利润承压 | 震荡 [29] | | PVC | 海外装置退出，提振情绪，宏观“反内卷”情绪提振短期，美国西湖化学产能退出提振市场情绪，国内减产规模有限，产量或处高位，下游开工走弱，出口签单清淡，电石价格承压 | 震荡 [30] | | 烧碱 | 低估值弱预期，或偏震荡，宏观“反内卷”情绪提振短期，液氯下跌推动成本上移，有减产预期但未落地，基本面承压，利润偏差 | 震荡 [33] | 品种数据监测 能化⽇度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值 [35] - 基差和仓单：展示沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、基差变化值和仓单数量 [36] - 跨品种价差：展示1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等多个跨品种价差及变化值 [38] 化工基差及价差监测 未提供具体数据内容 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2250.27，-0.38%；商品20指数2575.72，-0.37%；工业品指数2180.09，-0.21% [278] - 特色指数：未提供具体数据内容 - 板块指数：能源指数1080.39，今日涨跌幅-1.23%，近5日涨跌幅-2.49%，近1月涨跌幅-5.53%，年初至今涨跌幅-12.01% [280]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，给出各品种行情资讯和策略观点，如油价短期不宜过空、甲醇预计低位整理、尿素预计震荡筑底等 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌6.60元/桶，跌幅1.51%，报430.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌33.00元/吨，跌幅1.36%，报2396.00元/吨；低硫燃料油收跌66.00元/吨，跌幅2.21%，报2921.00元/吨；中国原油周度数据显示，原油到港库存累库0.29百万桶至206.16百万桶，环比累库0.14%；汽油商业库存累库2.37百万桶至89.69百万桶，环比累库2.71%；柴油商业库存累库1.87百万桶至92.45百万桶，环比累库2.07%；总成品油商业库存累库4.24百万桶至182.14百万桶，环比累库2.38% [2] - 策略观点：虽地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望，等待油价下跌时OPEC出口下滑验证 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌为江苏31，鲁南0，内蒙5，河南5，河北0；主力期货涨跌为合约涨55元/吨，报2129元/吨，基差+31；MTO利润-163元，报-131元 [5] - 策略观点：利多兑现后盘面短期盘整，港口倒流和转口船发货使港口库存去化，但进口到港将处高位，港口烯烃装置有检修预期，港口压力仍在，库存水平高；供应端企业利润回落到中性，开工维持同期高位，整体供应高位；甲醇基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [6] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌山西-10，山东-10，河北0，总体基差报40元/吨；主力期货涨跌为合约涨1元/吨，报1630元/吨 [8] - 策略观点：盘面震荡走高，基差与月间价差走强；储备需求和复合肥开工走高带动需求好转，企业预收走高；出口集港进度慢，港口库存小幅走高；气制装置开工季节性回落，煤制变化不大，后续供应预计季节性回落；供减需增使企业库存回落，供需改善；尿素下方有出口政策和成本支撑，空间有限，低估值下预计震荡筑底；后续需求关注出口和淡储，供应关注冬季气头停车和成本支撑；低价下关注逢低多配 [9][10] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理；交易所RU库存仓单偏低，橡胶冬储买盘需求是利多；多空观点不一，多头因季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌；截至2025年12月12日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.58%，较上周走高0.59个百分点，较去年同期走高6.36个百分点，全钢轮胎库存小幅增加；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.00%，较上周走低0.50个百分点，较去年同期走低5.73个百分点，内外销出货放缓，半钢轮胎库存增加；截至2025年12月7日，中国天然橡胶社会库存112.3万吨，环比增加2.1万吨，增幅1.9%，中国深色胶社会总库存为73万吨，增2.4%，中国浅色胶社会总库存为39.3万吨，环比增1%，青岛橡胶总库存48.48（+0.98）万吨；现货方面，泰标混合胶14450（0）元，STR20报1820（0）美元，STR20混合1815（0）美元，江浙丁二烯7400（+0）元，华北顺丁10300（+0）元 [11] - 策略观点：目前持中性思路，建议短线操作，快进快出；买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨84元，报4399元，常州SG - 5现货价4370（+40）元/吨，基差-29（-44）元/吨，1 - 5价差-270（-2）元/吨；成本端电石乌海报价2475（-25）元/吨，兰炭中料价格850（0）元/吨，乙烯745（0）美元/吨，烧碱现货720（+10）元/吨；PVC整体开工率79.4%，环比下降0.5%；其中电石法79.7%，环比下降3%；乙烯法78.9%，环比上升5.5%；需求端整体下游开工48.9%，环比下降0.2%；厂内库存34.4万吨（+1.8），社会库存105.9万吨（0） [12] - 策略观点：企业综合利润处历史低位，估值压力小，但供给端减产量少，产量处于历史高位，新装置释放产量；下游内需将入淡季，需求端承压；出口虽对印度高出口量预计维持，但有淡季压力；成本端电石持稳，烧碱偏弱；国内供强需弱，基本面差，短期情绪带动反弹，中期在行业大幅减产前逢高空配 [14] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5300元/吨，下跌15元/吨；纯苯活跃合约收盘价5440元/吨，下跌15元/吨；纯苯基差-140元/吨，缩小7元/吨；期现端苯乙烯现货6600元/吨，下跌50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6493元/吨，上涨6元/吨；基差107元/吨，走弱56元/吨；BZN价差119.25元/吨，上涨5元/吨；EB非一体化装置利润-315元/吨，下降8.15元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率68.11%，下降0.74%；江苏港口库存16.42万吨，累库1.59万吨；需求端三S加权开工率42.34%，上涨0.10%；PS开工率57.60%，上涨1.70%，EPS开工率54.75%，下降1.52%，ABS开工率71.20%，下降1.20% [16] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，基差缩小；苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱；苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅累库，季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存持续累库，苯乙烯港口库存持续去化，截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [17] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6543元/吨，下跌14元/吨，现货6565元/吨，下跌35元/吨，基差22元/吨，走弱21元/吨；上游开工85.65%，环比下降0.02%；周度库存方面，生产企业库存47.06万吨，环比累库1.80万吨，贸易商库存3.76万吨，环比去库0.71万吨；下游平均开工率43%，环比下降0.76%；LL1 - 5价差-27元/吨，环比扩大8元/吨 [19] - 策略观点：OPEC+计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量处历史同期高位，压制盘面；供应端仅剩30万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性淡季来临，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢高做缩LL1 - 5价差 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6256元/吨，上涨2元/吨，现货6285元/吨，下跌35元/吨，基差29元/吨，走弱37元/吨；上游开工79.97%，环比上涨1.29%；周度库存方面，生产企业库存53.71万吨，环比去库2.81万吨，贸易商库存20.73万吨，环比去库1.25万吨，港口库存6.82万吨，环比累库0.34万吨；下游平均开工率53.99%，环比上涨0.06%；LL - PP价差287元/吨，环比缩小16元/吨 [22] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存回升，供应过剩幅度或扩大；供应端还剩145万吨计划产能，压力大；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱，整体库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量处历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成支撑 [23] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约下跌40元，报6770元，PX CFR下跌6美元，报827美元，按人民币中间价折算基差-14元（-14），1 - 3价差26元（0）；PX负荷上，中国负荷88.1%，环比下降0.1%；亚洲负荷79.3%，环比上升0.7%；装置方面，国内整体变动不大，海外沙特Satorp、日本出光一条20万吨装置、Eneos一条26万吨装置重启，韩国GS55万吨装置检修；PTA负荷73.7%，环比持平，装置方面，国内整体变动不大，中国台湾FCFC一套55万吨装置检修；进口方面，12月上旬韩国PX出口中国13.9万吨，同比下降0.5万吨；库存方面，10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨；估值成本方面，PXN为287美元（+5），韩国PX - MX为138美元（-6），石脑油裂差103美元（+3） [25] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，整体负荷中枢低，PTA投产多叠加下游转淡季预期压制PTA加工费，PTA低开工使PX库存难持续去化，预期十二月份PX小幅累库；目前估值中性，芳烃数据回落和偏弱现实未使PXN进一步压缩，开始计价中期良好格局预期，关注逢低做多机会 [26] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌20元，报4608元，华东现货下跌30元，报4590元，基差-16元（+4），1 - 5价差-60元（+8）；PTA负荷73.7%，环比持平，装置方面，国内整体变动不大，中国台湾FCFC一套55万吨装置检修；下游负荷91.2%，环比下降0.6%，装置方面，恒逸30万吨长丝和25万吨短纤检修，三房巷20万吨长停长丝重启；终端加弹负荷下降2%至83%，织机负荷下降2%至67%；库存方面，12月5日社会库存（除信用仓单）216.9万吨，环比去库0.4万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨5元，至175元，盘面加工费上涨66元，至244元 [27] - 策略观点：供给端短期高检修，临近1月份检修量预计下降，加工费或承压；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，但受淡季影响负荷将下降，甁片负荷难上升；PTA加工费无进一步刺激则上方空间有限，上游PX未因基本面短期偏弱和芳烃调油数据回落压缩估值，关注预期交易的逢低做多机会 [29] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨49元，报3700元，华东现货下跌12元，报3634元，基差-20元（-3），1 - 5价差-88元（-10）；供给端，乙二醇负荷69.9%，环比下降2.9%，其中合成气制72.2%，环比下滑0.4%；乙烯制负荷68.7%，环比下降4.3%；合成气制装置方面，亿畅投产，中昆装置轮检，正达凯重启；油化工方面，中海壳牌、富德检修，三江、镇海、中科炼化、中石化武汉降负荷；海外方面，美国装置降负荷，沙特Sharq一套装置停车；下游负荷91.2%，环比下降0.6%，装置方面，恒逸30万吨长丝和25万吨短纤检修，三房巷20万吨长停长丝重启；终端加弹负荷下降2%至83%，织机负荷下降2%至67%；进口到港预报11.8万吨，华东出港12月15日1.26万吨；港口库存84.4万吨，环比累库2.5万吨；估值和成本上，石脑油制利润为-943元，国内乙烯制利润-989元，煤制利润29元；成本端乙烯持平至745美元，榆林坑口烟煤末价格回落至570元 [30] - 策略观点：国内装置负荷意外检修量上升，供应预期改善，但整体负荷仍偏高，12月进口量在高位，港口累库周期将延续，中期在新装置投产压力下有进一步压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值同比中性偏低，短期意外检修量上升，需防范检修量进一步上升导致平衡表预期逆转带来反弹风险 [31]