报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年5月券商指数上半月补缺下半月回落，全月涨1.02%跑输沪深300，板块分化反弹，平均P/B震荡区间为1.294 - 1.372倍 [5][6] - 影响5月上市券商业绩的核心市场要素包括权益冲高回落、固收窄幅震荡致自营承压，日均成交量和成交总量下滑使经纪业务景气度回落，两融余额稳定但增幅收窄，股权和债权融资规模回落使投行业务降至年内低位 [5] - 预计6月上市券商自营业务环比持续增长，经纪业务企稳回升，两融余额和业绩贡献度环比回升，投行业务实际总量环比明显回升，整体经营业绩环比有一定幅度增长 [5] - 6月券商指数上中旬弱于主要权益类指数，月末转强，板块平均P/B修复至1.4x倍。下半年证券行业经营环境稳中有进，预计券商板块大概率强势震荡，若资本市场活跃，有望挑战1.55倍P/B平均估值，建议关注三类上市券商 [5][39] 根据相关目录分别进行总结 2025年5月券商板块行情回顾 - 5月券商指数上半月跟随权益类指数走高补缺口，下半月单边回落，中信二级行业指数证券Ⅱ全月涨1.02%，跑输沪深300指数0.83个百分点，排名第25位，振幅8.01%，成交4582亿元 [6] - 5月42家单一证券业务上市券商26家上涨，16家下跌，涨幅前5为红塔证券等，跌幅前5为东北证券等，19家跑赢券商指数，板块分化加剧，头部和中小券商均有分化 [7] - 5月券商板块平均P/B震荡区间为1.294 - 1.372倍，截至5月30日收盘为1.303倍，持续在2016年以来1.55倍平均估值以下震荡 [10] 影响2025年5月上市券商月度经营业绩的核心市场要素 - 权益市场上中旬反弹修复、冲高回落，下半月价跌量缩，各指数强弱分化，上证50最强，创业板成分指数较弱，中证2000涨幅领跑；量化投资对冲端期货涨幅大于现货，投资收益展望偏负面，方向性业务投资机会难寻，自营业务承压 [14][15] - 5月全市场日均股票成交量12150亿元，环比 - 1.7%，成交总量23.08万亿元，环比 - 11.1%，市场热点缺乏，情绪未回升，经纪业务景气度连续三个月回落 [19] - 截至5月30日，全市场两融余额18009亿元，环比 + 0.8%，2025年两融日均余额较2024年增长18.1%，增幅连续第二个月小幅收窄，两融余额波动收敛，业绩贡献度保持高位 [21] - 5月股权融资规模168亿元，环比 - 56.0%，债权融资承销金额12308亿元，环比 - 16.9%，IPO和再融资规模下滑，投行业务总量降至年内相对低位 [27] 上市券商2025年6月业绩前瞻 - 权益市场上中旬震荡，月末量价齐升，各指数强弱分化，量化投资收益平稳，方向性业务经营成果环比有望改善，上市券商投资业绩将分化 [28][32] - 固定收益类市场分化上涨，月末承压回落，行业固定收益类自营业务经营环境升温，景气度回升至年内中高位，投资收益有望理想 [33] - 全市场日均股票成交量环比小幅回升，成交总量有望回升至年内中位水平，经纪业务景气度企稳回升 [34] - 两融余额环比连续第二个月回升，业绩贡献度环比小幅提高，2025年两融日均余额较2024年增幅重回扩张周期 [35] - 股权融资剔除三家上市银行定增影响后规模触底回升，债权融资承销金额小幅增长，投行业务实际总量环比明显回升 [35] - 综合市场要素变化，预计6月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比有一定幅度增长 [36] 投资建议 - 6月上半月券商指数弱于主要权益类指数，月末转强，平均P/B月末修复至1.40倍以上 [37] - 6月证监会发布科创板改革意见，六部门印发金融支持消费指导意见，下半年资本市场将发挥重要作用，证券行业经营环境稳中有进 [38][39] - 预计券商板块大概率强势震荡，若资本市场活跃，有望挑战1.55倍P/B平均估值，建议关注龙头类、个股估值低于板块平均估值、财富管理业务突出以及权益投资经营深入的三类上市券商 [39]

有机构预计，到2026年，我国智能网联汽车的市场渗透率将超过80%，但车载系统的盈利潜力却未能与 硬件技术的快速发展同步。目前，大多数自主车企的软件收入占比仅维持在1%~3%的水平。反观以特 斯拉、理想为代表的先锋企业，已在车机盈利模式探索上取得一定成果。以理想汽车为例，其在"任务 大师"功能中采用轻度广告植入模式，用户观看一定时长广告视频即可获得积分，积分可用于兑换周边 商品或服务权益。由于该模式以用户自愿参与为前提，参与率高达34%。这充分表明，探索车机盈利模 式的核心前提，在于创造用户认可的价值。 梅赛德斯-奔驰首席技术官马库斯·谢弗提出，最佳的车机商业化应让用户察觉不到商业化的存在。这揭 示了车机盈利的最优模式是服务与商业的完美融合。为实现这一目标，车企需在多个维度进行创新突 破。比如，在场景智能化服务方面，车企需思考如何借助车机系统，既为车主带来服务便利，又能实现 自身收益；同时，还需探索提升平台运营能力，尝试通过分成等方式替代广告获取收入，这些都成为车 企面临的新挑战。 随着智能汽车的快速发展，围绕其展开的商业模式探索难免会经历试错过程。但可以确定的是，任何成 功的商业模式都必须建立在创造用户认可 ...

. All and Salan H 23 W 7 4 on 1 邓龙生向媒体团展示公司早期的一个纸盒模型。 一个纸盒模型，一个想法，竟打动智能机器人研究院投资200万元。这个故事真实发生在东莞市元生智 能科技有限公司创始人、总经理邓龙生身上。在广东省智能机器人研究院，一个想法很宝贵，随时会有 人为创新"买单"。从一个纸盒模型起步，邓龙生的公司开发出了首款老人智能看护机。在国家支持银发 经济发展的当下，他看到无比广阔的市场。 近日，南都记者跟随"2025年活力中国调研行"广东主题采访活动走进广东省智能机器人研究院，了解它 如何帮助企业开展研发和成果转化。 调研期间，邓龙生向采访团展示了公司早期的一个纸盒模型。他开玩笑说，这便是公司产品的雏形，被 称为第一代。随后，他才道出真相:"纸盒模型只是当时演示的概念模拟，其功能原型是团队后续研发并 推出的首款老人智能看护机。" 强大的产业链支撑和完备的产业集群 广智院对于如何发掘并培育那些尚在萌芽状态但极具潜力的公司，也拥有一套经过实践检验的独到眼光 与策略。广智院副院长周晓晓向南都记者介绍，"首先，团队项目必须与我们研究院的研究方向相契 合；其次，我们偏爱有高校背景的年 ...

南都讯 记者张小玲 龙华区工信局"全链条"式"育苗"，实现全区中小企业综合实力稳居全市前三。龙华 区工信局介绍，近年来锚定"专精特新"培育方向，引导区内中小企业"练好内功"，通过精心"选苗"、悉 心"育苗"、倾心"壮苗"、用心"护苗"，为构建重点小巨人引航、小巨人企业示范、专精特新中小企业先 行、创新型中小企业支撑的优质中小企业发展体系提供有力支撑。其中，2025年各梯度认定和申报数量 取得新突破：重点小巨人新增17家（全市第三），专精特新"小巨人"新申报268家（全市第二），创中 小新申报1043家（全市第一）。 截至目前，龙华区累计认定重点"小巨人"企业24家，专精特新"小巨人"企业138家，专精特新中小企业 1842家、创新型中小企业2940家，全区以专精特新为代表的中小企业综合实力稳步提升，各梯度稳居全 市前三。 另外对企业进行贴心服务，做好申报全流程"一对一"服务。建立专项辅导申报群，通过线上线下相结合 的方式解答企业关于申报相关事项，做好企业申报资料审核工作，提升企业申报材料质量，提高申报通 过率。 筑好企业"蓄水池" 据悉，在"全链条"式"育苗"过程中，龙华区工信局着重抓好建好企业"培育库"、搭 ...

盈利预测及投资评级。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为10.6亿元、12.4 亿元、14.7 亿元， 同比分别增长27%、17%、19%，对应PE分别为15 倍、12 倍及10 倍。考虑到公司智能电视业务能力持 续凸显，交互显示海外渠道库存回补，创新显示自有品牌业务进展迅速，收入业绩进入同步增长阶段， 维持"强烈推荐"投资评级。 公司创新显示业务618 表现高光，AI 眼镜正式亮相字节火山引擎大会，KTC 品牌霸榜移动智慧屏（闺 蜜机）、电竞显示器等品类，FPD 智能美妆镜入选2025年度"美好生活、深圳创造"深圳手信榜单，我们 认为公司战略布局AI 及新型显示赛道，成为"科技+消费"融合发展典型案例，跟居家陪伴、悦己新经 济、新消费体验共振，建议重视基本面拐点变化，维持"强烈推荐"投资评级。 风险提示：面板价格大幅上涨、市场竞争加剧、海运运费上涨、创新显示业务不及预期、北美关税加征 风险。 公司旗下KTC 品牌618 表现亮眼。显示器品类，KTC 成为京东618 显示器TOP 品牌榜前五名，证明了 KTC 品牌影响力和市场认可度得到市场认可，其中产品H27T22S-3 和M27T6S 分别为 ...

宏观经济 | 专题报告 美元短期反弹，并不意味趋势反转 ——海外札记 20250623 研究结论 风险提示 经济基本面不确定性。政策不确定性。地缘政治形势走向的不确定性。 | 王仲尧 | 021-63325888*3267 | | --- | --- | | | wangzhongyao1@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860518050001 | | | 香港证监会牌照：BQJ932 | | 吴泽青 | wuzeqing@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860524100001 | | 孙金霞 | 021-63325888*7590 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860515070001 | | 曹靖楠 | 021-63325888*3046 | | | caojingnan@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860520010001 | | 伊以冲突地缘风险交易的前景：——海外 | 2025-06-20 | | --- | --- | | 札记 ...

在健康产业蓬勃发展的当下,各类健康平台如雨后春笋般涌现。而燕荚平台,以其独特的定位和专业的服 务,在众多平台中脱颖而出,成为消费者信赖的健康管理伙伴。值此燕荚平台周年庆典之际,让我们深入了 解一下这个平台的魅力所在,并一同探寻周年庆期间为大家准备的丰厚福利。 一、专业视角剖析燕荚平台 燕荚平台隶属于在健康行业深耕十多年、口碑颇佳的浠芮集团。这一深厚的行业背景,为燕荚平台奠定 了坚实的专业基础。 (一)专业的健康顾问团队 燕荚平台的健康顾问均是由高素质专业人才组成。他们不仅拥有深厚的营养学背景,还具备丰富的实践 经验。这些顾问能够精准洞察每位用户的身体状况、生活习惯以及健康需求,从而为用户量身定制专属 的健康管理方案。这种个性化的服务模式,避免了 "一刀切" 的弊端,让用户在追求健康的道路上少走弯 路,有明确的方向和目标。与其他一些健康平台相比,燕荚平台坚持一对一全程跟进服务,从用户初次咨询, 到后续漫长的健康管理过程,健康顾问始终陪伴左右,确保服务的连续性和专业性,给予用户充足的关怀与 尊重。 (二)丰富多元的健康服务 二、燕荚周年庆,福利大放送 为了回馈广大用户的支持与厚爱,燕荚平台在周年庆期间精心筹备了一 ...

相关法规： 《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》第二十四条：基金销售机构及其从业人员从事基 金销售业务，不得有下列情形： 经查，该公司存在个别营业部从业人员在从事公募基金销售业务期间向投资者承诺收益，个别未取 得基金从业资格人员参与基金销售，个别从业人员在从业期间向客户提供开通相关权限的知识测评答案 等违规情形，违反了《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》(证监会令第175号)第二十四条 第二项、第三十条第二款及《证券期货投资者适当性管理办法》(证监会令第202号)第三条的规定。 深圳证监局根据《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》第五十三条、《证券期货投资者 适当性管理办法》第三十七条的规定，决定对该公司采取出具警示函的行政监管措施。 中国经济网北京6月26日讯 深圳证监局网站公布的行政监管措施决定书〔2025〕91号显示，国投证 券股份有限公司深圳分公司因存在多项违规行为被深圳证监局采取出具警示函的行政监管措施。 (一)虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏； (二)违规承诺收益、本金不受损失或者限定损失金额、比例； (三)预测基金投资业绩，或者宣传预期收益率； (四)误导投资人购买与其风险 ...

二、伊朗核谈判的不确定性与地缘博弈 截至6月25日亚盘早市，现货黄金交投于3340美元/盎司附近，较前一交易日微涨0.27%。与此同时，美元指数延续跌势， 最低触及97.449，刷新2022年3月以来低点，创四年新低的美元走势为金价提供了直接支撑。市场当前聚焦两大核心变 量：一是伊朗核谈判的最新进展对地缘风险溢价的影响，二是6月27日即将公布的美国5月PCE通胀数据对美联储政策预期 的重塑。 | 4 现货黄金 XAUUSD | | | 000 | | --- | --- | --- | --- | | 3341.33 +9.01 (+0.27%) | | | | | ● 开市 最后更新:11:15:04 | | | | | 报价 资讯 相关品种 | | | | | 昨收 | 3332.32 | 最高 | 3343.15 | | 开盘 | 3333.40 | 最低 | 3329.26 | | 买入 | 3341.33 | 卖出 | 3341.53 | 一、美元走弱的多维驱动因素 美元指数的持续下行是多重因素共振的结果。首先，美联储主席鲍威尔在6月24日听证会中强调需等待关税对通胀的影响 显现后再决策降息，这一表 ...

6月25日,"同屏沉浸·光影赛场"中超联赛影院观赛全国启动仪式在北京举行。活动由华夏电影发行有限责任公司与中国移动咪咕公司联合主办，北 京国安足球俱乐部合作支持。作为国内首次将职业足球赛事引入影院同步直播的创新实践，此举标志着华夏电影正式进军影院直播领域，探索"影 院+体育"多元化运营新模式。 仪式结束后，放映了梅州客家对北京国安的中超赛事直播。智通财经记者注意到，观众大都身穿"御林军"的绿色球衣，在球员进场环节便反复高 喊"这是哪？北京！""我们的球队是？国安！"而当正式开赛前庄严的国歌声奏响，全场自发起立唱响"起来，不愿做奴隶的人们……"现场气氛同 平常在工人体育场观赛简直毫无二致。 影院观赛现场 当晚对阵的梅州客家目前在中超排名垫底，北京国安开场便占据场上优势，却迟迟未能转化为战果。记者身边一位球迷除了紧盯大银幕，还不忘 时不时看一眼手机战报，"唉，（上海）申花那边都2:0了。"直至上半场第21分钟，北京国安才由29号球员法比奥门前扫射破网，"GOAL"!现场顿 时一片欢腾，直若把客队比赛现场变成了国安主场。 今年《哪吒2：魔童闹海》取得开门红后，内地院线表现只能说是差强人意，当下1.1万家影院也都在积 ...