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盈利确认上行趋势 - 港股2024年年报点评
2025-05-07 23:20
纪要涉及的行业和公司 行业:信息技术、金融、医疗保健、日常消费、可选消费、媒体、消费者服务 公司:港股上市公司、A股上市公司 纪要提到的核心观点和论据 - **2024年港股整体业绩表现**:业绩增速延续回升趋势并确认上升势头,信息技术、金融与医疗保健板块盈利改善明显,日常消费及部分可选消费板块业绩增速边际回落[1][3] - **2024年港股营收表现**:营收增速继续筑底,全年营业收入增长1.2%,较上半年1.9%略有回落但下降幅度趋缓,显示探底趋势;A股全年和上半年营收累计同比分别为 -0.2%和 -0.5%,虽处负值区间但有所回升[5] - **2024年港股净利润表现**:归母净利润增速持续修复,全年累计同比增长9.8%,较上半年7.5%继续上行;下半年盈利加速上行,同比高达13.3%;A股全年及上半年归母净利累计增速分别为 -2.7%和 -3%,下半年仍维持负值区间[6] - **2024年港股盈利能力变化**:全年净资产收益率回升至7%,高于上半年的6.7%,显示企业盈利质量持续改善,但仍低于2016年以来均值10%左右,历史分位水平约为19%;2024年A股ROE为7.9%,趋势轻微下滑[7] - **影响2024年ROE变化的关键因素**:杜邦分析显示资产周转率是ROE上升主要原因,2024年全年净利率维持在4.8%与上半年持平,资产周转率提升至0.231次,杠杆率也略有提升[8][9] - **推动2024年港股盈利改善的主力板块**:信息技术、金融、医疗保健板块;信息技术板块受益AI技术突破,软件与服务子行业归母净利同比增长77.4%,技术硬件与设备子行业同比增长76.4%;金融板块保险行业归母净利润同比增长70.8%,多元金融子行业同比增长20.5%;医疗保健板块制药、生物科技与生命科学行业盈利能力环比提升近20个百分点[1][10] - **面临增长压力的行业**:日常消费行业增长乏力,家庭与个人用品、食品零售ROE显著下降;可选消费零售子行业利润增速下降36个百分点;媒体、消费者服务利润增速分别下滑18、19个百分点左右[1][11] - **2025年港股盈利有望持续上行的支撑因素**:全球科技周期回升,AI产业革命加速演进支撑信息技术板块表现;宏观政策发力传递稳增长信号,占比超60%的内地公司预期差显著修复空间大[4][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 港股与A股披露规则差异:港交所仅规定港股上市公司披露中期报告和年度报告,年度报告截止时间为每年4月30日;目前超95%港股上市公司已披露年报,按2024年上半年规模利润归母净利润计算的披露率达100%[2]
每经品牌100指数年度运行报告(上篇):踏浪前行,屡创新高!
每日经济新闻· 2025-05-07 20:38
每经记者|刘明涛 每经编辑|赵云 经历风雨,方能见彩虹! 近一年来,新"国九条"强调市值管理和分红监管,推动低估值央国企的估值修复,政策对"新质生产力"的重视为科 技类企业品牌成长提供战略机遇。 2024年5月以前,A股经历了一轮由政策驱动的估值修复行情,但基本面始终未同步改善,进入去年二季度,国内工 业生产、固定资产投资、社会消费品零售总额等核心经济指标增速均低于预期,导致市场对企业盈利前景的担忧加 剧,引发市场出现持续调整,每经品牌100指数也在千点"门口"止住了连涨势头,出现回调。 到了6月中旬,每经品牌100指数迎来成分股更替,双汇发展、立讯精密、中国重汽等各行业龙头公司悉数入围,这 些行业翘楚,具有稳定的增长和盈利能力,为指数带来新的活力。 不过,进入2024年三季度,美联储因通胀回落不及预期,释放"高利率将长期维持"的信号,新兴市场面临资金流出 压力,这也导致外资对A股的风险偏好下降,市场交投降至冰点,单日成交额一度跌破万亿元。 但随着"924"政策组合拳推出,市场悲观预期直接扭转,一波十连涨行情,每经品牌100指数从820点直接飙涨到最 高的1146点,短短10个交易日,最大涨幅近40%——11 ...
五月配置建议:主权CDS下行预示AH股机会
国盛证券· 2025-05-07 07:46
量化模型与构建方式 1. **模型名称:美联储流动性指数模型** - 模型构建思路:结合数量维度和价格维度构建美联储流动性指数,用于判断市场流动性状态[7] - 模型具体构建过程:通过量化美联储政策工具(如资产负债表规模、利率等)和市场反应(如高收益债利差、新兴市场权益表现等)合成指数,指数>0代表宽松,<0代表收缩[7][9] - 模型评价:对高收益债和新兴市场权益等流动性敏感资产具有显著预测能力[7] 2. **模型名称:CDS-AH股择时模型** - 模型构建思路:利用中国主权CDS(信用违约互换)与AH股收益的负相关性构建择时信号[12][13] - 模型具体构建过程: 1) 计算CDS的20日差分 2) 当差分下行时触发看多信号 3) 结合港股历史数据优化阈值[12][13] - 模型评价:年化超额收益5.7%,与港股收益拟合度优于A股[12][15] 3. **模型名称:利率债收益预测模型** - 模型构建思路:通过拆解利率债收益来源,预测不同久期债券的未来回报[17][20] - 模型具体构建过程: 1) 利率建模:$$ r_{t} = \alpha + \beta X_{t} + \epsilon_{t} $$,其中X为宏观经济变量 2) 蒙特卡洛模拟利率路径 3) 计算持有期预期收益[17][20] - 模型评价:短久期策略卡玛比率达2.94,优于长久期配置[19] 4. **模型名称:A股收益预测模型(GK模型)** - 模型构建思路:基于股息率、盈利增长、估值变化等要素预测宽基指数收益[22][26] - 模型具体构建过程: $$ R_{t+1} = D_{t} + \Delta E_{t} + \Delta P/E_{t} $$ 其中D为股息率,ΔE为盈利增速,ΔP/E为估值变化[26] - 模型评价:对沪深300与中证500的收益差预测能力稳定[22][23] 5. **模型名称:赔率+胜率策略** - 模型构建思路:结合资产赔率(估值)和胜率(宏观因子)构建风险预算组合[65][70] - 模型具体构建过程: 1) 赔率指标:股债风险溢价(权益)、CCB定价误差(转债) 2) 胜率指标:货币/信用/增长/通胀/海外五因子评分 3) 风险预算加权[65][70] - 模型评价:2011年以来年化收益6.9%,最大回撤2.8%[72] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称:质量因子** - 构建思路:筛选盈利稳定、财务健康的股票[46][48] - 具体构建过程: 1) 计算EPS稳定性、ROE波动率 2) 标准化后加权合成[48] - 因子评价:当前呈现"高赔率-中等趋势-低拥挤"特征[46] 2. **因子名称:成长因子** - 构建思路:捕捉营收/净利润高增长股票[47][49] - 具体构建过程: 1) 计算净利润同比、营收TTM同比 2) 行业中性化处理[49] - 因子评价:当前估值吸引力下降,拥挤度较高[47] 3. **因子名称:小盘因子** - 构建思路:利用市值效应获取超额收益[53][55] - 具体构建过程: $$ Size = \ln(MCap) $$ 其中MCap为总市值[55] - 因子评价:当前拥挤度0.3倍标准差,风险较高[53] 4. **因子名称:行业轮动三标尺因子** - 构建思路:结合景气度、趋势、拥挤度筛选行业[60][63] - 具体构建过程: 1) 趋势:过去12个月IR 2) 拥挤度:换手率比率+波动率比率 3) 景气度:分析师预期修正[63] - 因子评价:2011年以来信息比率1.12[61] --- 模型的回测效果 1. **美联储流动性指数模型** - 宽松区间年化夏普比率:标普500(1.52)、纳斯达克(1.78)、高收益债(1.21)[9][11] 2. **CDS-AH股择时模型** - 年化收益:11.8% vs 基准6.1% - 最大回撤:19.1% vs 64.1%[15] 3. **利率债收益预测模型** - 短久期策略年化收益:6.8% - 卡玛比率:2.94[19] 4. **A股收益预测模型** - 沪深300预测收益:19.7% - 中证500预测收益:-27.8%[26] 5. **赔率+胜率策略** - 2014年以来年化收益:7.6% - 夏普比率:3.48[72] --- 因子的回测效果 1. **质量因子** - 当前赔率:1.3倍标准差 - 拥挤度:-1.1倍标准差[48] 2. **成长因子** - 当前趋势:0.5倍标准差 - 赔率:-1.1倍标准差[49] 3. **行业轮动因子** - 2019年以来超额收益:9.3% - 信息比率:0.88[61]
【广发金工】北向资金及因子表现跟踪季报
北向资金持股市值 - 截至2025年3月31日,北向整体持股市值为2.24万亿元人民币,较2024Q4末增长257亿元,占A股自由流通市值比5.5%,较上期下降0.09% [8] - 长线配置型外资银行持股市值1.71万亿元,较上期增长108亿元,占比4.2%;短线交易型外资券商持股市值0.38万亿元,较上期增长112亿元,占比0.93% [8] - 各类型北向资金占A股市值比环比降速较2024Q4显著改善 [11] - 北向整体2025Q1换手率15.3%,环比下降1.3个百分点,交易热度回落 [12] 风格偏好 - 北向整体超配市值、动量、波动率、非线性市值、盈利、成长、杠杆风格,低配贝塔、BP、流动性 [17] - Q1北向对动量增配幅度最大,其次为流动性与成长,动量与流动性配置由24Q4减配转为25Q1增配 [17] - 外资银行超配市值、动量、波动率、盈利、成长、杠杆,低配贝塔、非线性市值、BP、流动性 [20] - 外资券商超配市值、动量、波动率、非线性市值、盈利、成长、杠杆,低配贝塔、BP、流动性 [25] 板块偏好 - 北向整体在消费板块持仓市值占比最高(6.9%),其次为金融(6.0%);周期板块持仓占比提升0.1% [28] - 外资银行在消费板块持仓占比5.5%,金融4.4%;科技板块持仓占比提升0.1% [32] - 外资券商在消费板块持仓占比1.04%,金融0.99%;周期与消费板块持仓占比分别提升0.15%和0.05% [38] 行业偏好 - 北向整体25Q1持仓占比提升前5行业:汽车、商贸零售、消费者服务、机械、电子 [42] - 外资银行25Q1持仓占比提升前5行业:商贸零售、电子、汽车、机械、钢铁 [45] - 外资券商25Q1持仓占比提升前5行业:汽车、有色金属、食品饮料、石油石化、国防军工 [51] 指数配置 - 北向整体25Q1持仓占比变动:上证50(-0.5%)、沪深300(-0.3%)、中证500(-0.2%)、中证1000(+0.1%)、创业板指(-0.1%) [58] - 外资银行25Q1持仓占比变动:上证50(-0.5%)、沪深300(-0.3%)、中证500(-0.1%)、中证1000(+0.1%)、创业板指(-0.1%) [62] - 外资券商25Q1持仓占比变动:上证50(+0.041%)、沪深300(-0.003%)、中证500(-0.098%)、中证1000(+0.003%)、创业板指(+0.011%) [66] 北向因子表现 - "踵事增华"因子25Q1多空收益:全A(4.6%)、中证1000(5.0%)、中证500(1.9%)、沪深300(2.9%) [72] - 该因子全历史季度IC均值5.1%,ICIR2.74,IC胜率90.3%,多空组合年化12.3%,夏普2.07 [72] - 在中证1000内多头超额表现最突出(3.5%),全A内多头超额3.9% [72]
5月A股市场怎么走?业内看好后市行情 5月或是布局良机
深圳商报· 2025-05-06 00:33
4月A股市场表现 - 上证指数4月累计下跌1.7%报3279.03点 [1] - 深证成指4月下跌5.75%报9899.82点 [1] - 创业板指4月下跌7.4%报1948.03点 [1] 历史数据与市场展望 - 2010年以来"五一"假期后10个交易日内上证综指15年累计上涨7次 [2] - 2020年后5年中有4年"五一"后10个交易日上涨 [2] - 华金证券研报显示2016年以来"五一"前后消费和大金融板块表现占优 [3] - 中央汇金2025年4月持有的ETF获得明显资金净流入且结构更均衡 [3] 机构配置建议 - 中信证券建议关注自主科技、必选消费、稳定红利及不依赖短期业绩的题材 [3] - 光大证券推荐三类资产:高股息/黄金、产业链自主可控、内需消费 [4] - 国泰海通建议配置科技主线、周期黑马及高分红股 [4] - 中泰证券建议防御底仓(银行红利)+科技板块(恒生科技/AI/半导体等) [4] - 银河证券建议5月关注消费、科技、红利三条主线 [5] 政策与资金面分析 - 中央汇金自2023年10月通过增持ETF稳定市场预期 [3] - 光大证券认为中长期增量资金将持续流入形成托底 [4] - 国泰海通指出"以投资者为本"制度改革将降低股市风险溢价 [4]
中概成分股持续反弹,每经品牌100指数巩固千点
每日经济新闻· 2025-05-05 18:53
市场表现 - 五一节前A股市场维持震荡整理,港股市场延续反弹,每经品牌100指数微跌0.12%,报收1052点 [1] - 中概成分股领涨,小米集团、京东集团、拼多多分别周涨11.32%、6.7%、6.64%,阿里巴巴、腾讯控股市值增长千亿元左右 [2] - 4月份每经品牌100指数呈现"V"字行情,尚未完全回补4月7日跳空缺口 [2] 经济与政策支撑 - 政策措施加力扩围,存量与增量政策共同显效,推动一季度国内经济"开门红" [3] - 政治局强调实施更加积极有为的宏观政策,各方持续稳定资本市场,为基本面提供支撑 [3] 基金持仓动态 - 2025年一季度末公募基金规模达31.62万亿元,环比减少1.93% [4] - 主动权益基金重仓前10名包括腾讯控股、宁德时代、贵州茅台、阿里巴巴-W等 [4] - 腾讯控股、阿里巴巴-W、中芯国际持仓规模增加显著,分别增224.7亿元、223.7亿元、150.08亿元 [4] - 阿里巴巴一季度股价涨幅55.34%,公司剥离非核心资产并聚焦通义千问大模型迭代 [4] 港股市场与ETF布局 - 2025年港股市场表现亮眼,恒生指数与恒生科技指数年内涨幅优于沪深两指 [5] - 港股通科技30ETF(159636)覆盖阿里巴巴、腾讯控股、小米集团,三者在国证港股通科技指数权重占比约45% [6][7] - 中证港股通科技指数年化收益12.34%,Sharpe比率0.52,风险收益较高 [12] 指数成分股详情 - 国证港股通科技指数前三大权重股为阿里巴巴-W(16.56%)、腾讯控股(14.07%)、小米集团-W(13.02%) [7] - 中证港股通科技指数前三大权重股为小米集团-W(13.65%)、阿里巴巴-W(11.16%)、比亚迪股份(10.92%) [10]
中证香港上市可交易内地消费指数上涨0.57%,前十大权重包含理想汽车-W等
金融界· 2025-04-29 20:22
文章核心观点 - 4月29日中证香港上市可交易内地消费指数上涨0.57%,报1230.76点,成交额382.78亿元,该指数近一个月、近三个月、年至今涨跌幅分别为-8.09%、7.24%、8.81%,介绍了指数持仓、市场板块、行业占比及样本调整规则等情况 [1] 指数表现 - 4月29日上证指数低开震荡,中证香港上市可交易内地消费指数上涨0.57%,报1230.76点,成交额382.78亿元 [1] - 中证香港上市可交易内地消费指数近一个月下跌8.09%,近三个月上涨7.24%,年至今上涨8.81% [1] 指数概况 - 中证香港上市可交易主题指数系列包括HKT香港地产、HKT内地消费和HKT内地银行等3条指数,以2007年12月31日为基日,以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 中证香港上市可交易内地消费指数十大权重分别为比亚迪股份(12.92%)、阿里巴巴 - W(12.58%)、京东集团 - SW(8.05%)、携程集团 - S(7.63%)、美团 - W(7.32%)、泡泡玛特(4.52%)、小鹏汽车 - W(3.96%)、理想汽车 - W(3.96%)、百胜中国(3.88%)、安踏体育(3.65%) [1] 持仓市场板块与行业 - 中证香港上市可交易内地消费指数持仓的市场板块中,香港证券交易所占比100.00% [2] - 中证香港上市可交易内地消费指数持仓样本的行业中,乘用车及零部件占比29.45%、消费者服务占比23.30%、零售业占比21.88%、食品、饮料与烟草占比9.86%、纺织服装与珠宝占比6.88%、耐用消费品占比6.86%、家庭与个人用品占比1.77% [2] 指数样本调整 - 指数样本每半年调整一次,实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日,权重因子调整时间与之相同,下一个定期调整日前一般固定不变,特殊情况临时调整,样本退市剔除,样本公司收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]
泓德基金:上周国内权益市场延续小幅反弹走势
新浪基金· 2025-04-28 18:05
本周是五一长假前的最后一个交易周,上市公司年报和一季报也将披露完毕,泓德基金表示,市场未来 三个月将进入业绩的真空期,外部环境的变化可能的对国内资本市场产生一定程度的扰动,但我们相 信,按照政治局会议的部署,统筹国内经济工作和国际经贸斗争,坚定不移办好自己的事,坚定不移扩 大高水平对外开放,着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期,以高质量发展的确定性应对外部环境急剧 变化的不确定性,中国经济这艘巨轮可以行稳致远。 MACD金叉信号形成,这些股涨势不错! 整体来看,泓德基金分析,当前政策仍处于以"筹备"和"积蓄弹性"为主的阶段,结构性调控和局部支持 依然是主旋律,这使得市场将更多将目光聚焦于中美谈判进展以及潜在的降关税交易预期上。 从债券市场看,泓德基金表示,上周利率债收益率普遍上行。信用债收益率也多数上行。MLF超额续 作短暂提振但未能扭转观望情绪,超长端波动收窄显示市场分歧仍在,市场仍在等待央行降准降息。 上周国内权益市场延续小幅反弹走势,日均成交量相较上上周变化不大,维持在1.1万亿元附近,万得 全A周涨幅为1.15%。具体来看,国内主要股指中,小型股股指涨幅较大,中证1000(+1.8%)和中证 2000( ...
中证沪港深互联互通中小综合可选消费指数报2521.90点,前十大权重包含北汽蓝谷等
金融界· 2025-04-28 16:33
指数表现 - 中证沪港深互联互通中小综合可选消费指数报2521.90点 [1] - 近一个月下跌6.26%,近三个月下跌0.49%,年至今下跌0.83% [1] - 指数以2004年12月31日为基日,以1000.0点为基点 [1] 指数构成 - 指数样本按行业分类标准分为11个行业,反映不同行业公司证券的整体表现 [1] - 样本每半年调整一次,分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整,特殊情况下进行临时调整 [2] 权重股分布 - 十大权重股分别为:四川长虹(2.11%)、老铺黄金(2.07%)、供销大集(1.99%)、零跑汽车(1.8%)、福耀玻璃(1.76%)、同程旅行(1.55%)、北汽蓝谷(1.46%)、伯特利(1.45%)、长城汽车(1.45%)、永辉超市(1.43%) [1] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比43.43%、上海证券交易所占比34.15%、香港证券交易所占比22.42% [2] 行业分布 - 乘用车及零部件占比43.12%、耐用消费品占比18.17%、纺织服装与珠宝占比14.86%、零售业占比12.63%、消费者服务占比11.21% [2]
股指期货周报:美国持续释放关税缓和信号,股指整体反弹-20250428
东海期货· 2025-04-28 13:57
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年一季度经济增速强劲且超预期,美国释放贸易缓和信号,政治局会议表示将适时推出新政策,短期支撑国内市场风险偏好,国内风险偏好持续升温 [3][32] - 操作建议为谨慎做多 [4][33] 根据相关目录分别进行总结 股市行情回顾 - 沪深300指数收于3786.99点,较前值上升0.39%;上证50指数收于2648.81点,较前值下跌0.42%;中证500指数收于5627.18点,较前值上升1.26%;中证1000指数收于5939.50点,较前值上升1.71% [5] - 沪深300指数累计成交10914亿,日均成交2183亿,较前值下降147亿;上证50指数累计成交2985亿,日均成交597亿,较前值下降145亿;中证500指数累计成交8326亿,日均成交1665亿,较前值增加23亿;中证1000指数累计成交12226亿,日均成交2445亿,较前值增加182亿 [5] - 表现较好的前五名行业分别是综合金融(6.07%)、汽车(4.94%)、通信(3.16%)、电力设备及新能源(3.07%)、综合(2.77%);表现较差的前五名行业分别是交通运输(-0.88%)、煤炭(-1.21%)、农林牧渔(-1.38%)、食品饮料(-2.40%)、消费者服务(-3.70%) [1][5][32] - IF主力合约收于3739.2点,较前值上升0.77%;IH主力合约收于2628.0点,较前值下跌0.21%;IC主力合约收于5498.6点,较前值下跌0.95%;IM主力合约收于5786.6点,较前值上升2.35% [5][15] 资金情况 - 两市融资融券余额为17916亿元,较上周下跌21亿元 [7] - 沪深300、上证50、中证500指数上周资金净买入分别为-226亿元、-57亿元、-175亿元 [7] 期指行情回顾 - IF主力合约收于3739.2点,较前值上升0.77%,累计成交226231手,日均成交45246手,较前值降低4713手 [15] - IH主力合约收于2628.0点,较前值下跌0.21%,累计成交117628手,日均成交23526手,较前值降低3062手 [15] - IC主力合约收于5498.6点,较前值下跌0.95%,累计成交208995手,日均成交41799手,较前值增加2249手 [15] - IM主力合约收于5786.6点,较前值上升2.35%,累计成交696711手,日均成交139342手,较前值降低5275手 [15] 持仓资金情况 - IF持仓金额659.9亿元,较上周下跌54.0亿元;IH持仓金额155.1亿元,较上周下跌10.7亿元;IC持仓金额539.5亿元,较上周下跌23.8亿元;IM持仓金额891.9亿元,较上周上升0.8亿元 [21] - IF当月、次月、当季、次季持仓金额分别为133.0亿元、366.8亿元、147.4亿元、12.8亿元;IH分别为35.2亿元、84.8亿元、32.5亿元、2.7亿元;IC分别为138.0亿元、261.4亿元、117.0亿元、23.0亿元;IM分别为189.6亿元、465.9亿元、193.9亿元、42.5亿元 [21] 价差情况 - 基差方面,IF、IH、IC、IM当月合约基差分别为-12.19点、-3.81点、-44.98点、-54.50点 [26] - 价差方面,IF合约次月-当月、当季-次季、次季-当季价差分别为-35.60点、-57.60点、-23.20点;IH合约对应价差分别为-17.00点、-32.20点、-3.60点;IC合约对应价差分别为-83.60点、-127.20点、-92.60点;IM合约对应价差分别为-98.40点、-161.80点、-124.80点 [2][26] - 比价方面,IF和IH当月、次月、当季、次季比值分别为1.4271、1.4228、1.4183、1.4113;IC和IH对应比值分别为2.1105、2.0923、2.0693、2.0364;IM和IH对应比值分别为2.2250、2.2019、2.1669、2.1217 [2][26] 总结与展望 - 上周沪深300指数收于3786.99点,较前值上升0.39%;累计成交5627.18亿元,日均成交2183亿元,较前值上升147亿元 [32] - 两市融资融券余额为17916亿元 [32] - 表现较好的前五名行业分别是综合金融(6.07%)、汽车(4.94%)、通信(3.16%)、电力设备及新能源(3.07%)、综合(2.77%);表现较差的前五名分别是交通运输(-0.88%)、煤炭(-1.21%)、农林牧渔(-1.38%)、食品饮料(-2.40%)、消费者服务(-3.70%) [32] - 主要逻辑为2025年一季度经济增速强劲且超预期,美国释放贸易缓和信号,政治局会议表示将适时推出新政策,短期支撑国内市场风险偏好,国内风险偏好持续升温 [32] - 操作建议为谨慎做多 [33]