公司业绩与前景 - 公司过去十年的业绩成长有目共睹 [1] - 公司对未来的发展充满信心 [1] - 公司聚焦算力产业，稳健经营，务实进取 [1] 公司价值与市场沟通 - 公司认为短线股价的波动不会改变公司的长期价值 [1] - 公司与投资者沟通渠道通畅，会向投资者积极传递公司的价值 [1]

行业宏观趋势 - 当前国内算力中心绿电消费比例偏低，距离2030年全国平均消纳水平40%的目标有较大增长空间，预计2026年国内算力中心绿电需求将达到72太瓦时 [1][8] - 全球数据中心耗电量增长迅速，2024年约为415太瓦时，占全球用电量1.5%，预计到2030年将增至945太瓦时，中国与美国将合计贡献近八成新增用电量 [6] - 中国数据中心用电负荷预计到2030年达1亿千瓦，年耗电量升至400-600太瓦时，占全国用电量比重将从当前不足2%提升至6% [6] - 供电侧新能源发电装机容量快速增长，截至2025年9月底太阳能发电装机容量11.3亿千瓦同比增长45.7%，风电装机容量5.8亿千瓦同比增长21.3%，但发电设备累计平均利用小时数下降251小时，新增绿电急需寻找新应用场景 [7] 政策驱动与商业模式 - 国家政策明确支持新能源与算力设施协同，提出加强规划布局及优化运行，推动算力设施绿色发展，并设定国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例在80%基础上进一步提升的目标 [3][6] - 绿电消纳主要方式包括绿电直连、绿色微电网和购电协议，其中绿电直连模式被明确允许新能源通过直连线路向单一电力用户供给绿电 [9] - 各省积极响应政策，如山西省拟分三批在8个市布局13个绿电园区试点，内蒙古规划确定20个自治区零碳园区培育建设名单 [10] - 绿电直连模式能提供更低廉电价和更稳定供电，同时满足头部企业电力脱碳需求，为绿电打开更大市场空间 [9] 项目选址与技术要求 - 绿电直连对算力中心与电厂距离有较高要求，一旦超过100-150公里，项目经济性、输电效率等指标会明显下滑 [12] - 选址遵循"就地平衡最优"原则，需兼顾算力中心低时延要求与新能源资源富集条件，例如大同地区因风光互补条件优、电网完备、离北京近且具备低气温节能条件而被选为绿电园区地址 [12][13] - 算力中心对电力稳定性要求极高，必须满足99.99%的供电稳定性，难以承受电源启停带来的折旧成本 [13] - 通过多点布局风光互补资源、配备多路供电来源和中央处理系统，可提升整体发电稳定性，确保为算力基础设施提供稳定电流 [13] 典型案例分析 - 秦能科技大同超级能源综合体灵丘算电协同绿电园区配套300兆瓦风电、200兆瓦光伏及50兆瓦/100兆瓦时储能电站，规划IT容量1000兆瓦，总投资约32亿元 [2][3][16] - 天合光能与中国联通在青海合作的三江源绿电智算融合智能微电网示范项目算力规模9000P，未来将增至13000P，采用"风光储充+算力中心"协同模式，绿电消纳比例达100%，因当地气候条件使算力中心能耗比其他地区低40%以上 [14] - 秦能科技采取基础资源超前开发与垂直整合模式，已储备1.8吉瓦风光同场开发资源及700兆瓦时集中式储能资源，以25年项目周期计算总储备绿电资源达800亿千瓦时 [16] 成本效益与降本路径 - 绿电直连模式前期投入成本较高，需配套光伏、风电场站、变电站、直连线路及储能等灾备电源 [16] - 在算力中心配置用户侧储能可保障用电稳定性，并通过峰谷套利、需量平抑等方式降低用电成本，例如一个年用电量10亿度的算力中心配备25兆瓦/50兆瓦时储能，年平均节约电费可达1100万元 [17] - 算力中心应充分发挥直连项目输电能力，做到一次建设、大量输电，通过提高输电量来摊销初期建设成本 [17] - 构建强大的电能量输送通道实现全国互联互通，能更好保障算力中心用电需求，兼顾电力供应稳定性与绿色性 [17]

国家与地方战略支持 - 党中央“十五五”规划建议提出深入推进数字中国建设，加快人工智能等数智技术创新，强化算力、算法、数据供给 [1] - 云南省委强调加强数字信息大通道建设，加快昆明国际通信业务出入口局建设，将云南打造为面向南亚东南亚的国际通信枢纽和数字产业高地 [1] - 区域发展深度契合共建“一带一路”倡议与“东数西算”国家战略 [3] 区域经济与产业能级跃升 - 呈贡区2024年GDP首次突破700亿大关，达到719亿元，同比增长7.9%，增速位列昆明市第一位 [4] - 规模以上工业增加值同比增长34.1%，稳居全市榜首 [4] - 云南省数字经济开发区工业投资从2021年3.22亿元飙升至2024年17.86亿元，4年间增长近5.5倍 [7] - 开发区数字经济营业收入从12.56亿元突破至84.32亿元，占总营业收入比重从3.8%提升至20.2% [7] - “四上”企业数量从15家增至47家，高新技术企业、科技型中小企业分别达到30家、43家 [7] 算力基础设施集群布局 - 昆明万溪冲智算产业园已建成机房19.3万平方米，可容纳标准机架2.1万台、服务器21万台 [8] - 目前已配置机架1.18万台、服务器2.5万台，建成算力达2935P [8] - 园区供电能力达100MW，预留容量50MW，确保算力稳定供应 [8] - 重点算力项目包括总投资22.44亿元的“云上云”项目，远期规划算力8885P；中国移动(云南)数据中心已建成算力622P，在建400P [9] - 昆明人工智能计算中心加入“中国算力网”，中国联通两亚国际智算中心已建成算力1000P [9] 产业生态与未来赛道构建 - 开发区引入华为、移动、电信、联通等世界500强，以及浪潮、百度、云南白药等中国500强及行业龙头企业 [11] - 围绕“模型超市核心区”目标，依托10所高校资源推动行业大模型研发，如生物医药和花卉产业数字化模型 [12] - 打造“数据标注示范区”，设立昆明呈贡数据产业基地，孵化花易宝等本土企业，其花卉数字化平台年交易额突破10亿元 [13] - 布局“面向南亚东南亚数字出海先行区”，以昆明国际通信业务出入口局为枢纽，构建立体化通信网络，推动数字技术和服务“走出去” [13] - 两亚数字出海总部基地和数字电竞出海基地正在加快建设 [14] 城市发展与独特优势 - 呈贡区绿地率40.02%、人均公园绿地18.71㎡、环境质量优良率100%，实现“绿色”与“数字”协同发展 [4] - 区域从传统行政文教中心跃升为驱动滇中经济圈的“数字引擎”，拥有“国家双创示范基地”等多块招牌 [5]

市场表现与展望 - 2025年以来中美科技股均取得亮眼成绩，算力板块涨幅领跑市场 [1] - 模型和应用侧出现局部爆发机会 [1] - 展望2026年，国产算力方兴未艾，业绩弹性及投资确定性兼备，有望复刻美股2023年以来的长牛行情 [1] 投资机会 - 模型和应用侧有望迎来局部爆发机遇 [1] - 看好AI全面赋能下的互联网科技巨头 [1] - 看好AI广告、AI Agent、AI视频生成、商业化自动驾驶等落地速度较快的AI应用赛道 [1]

国家战略与政策导向 - “十五五”规划明确算力为数字经济时代新质生产力核心要素，提出到2030年实现智算中心算力规模全球第一的目标[1] - “东数西算”工程构建起覆盖八大国家枢纽节点和十大数据中心集群的算力网络，并进入2.0时代，要求建设全国一体化算力网络，实现高效算力调度与绿色低碳运营[1][2] 超节点技术架构与优势 - 超节点作为“东数西算”2.0时代关键技术，采用Scale Up架构，通过超高密度机柜设计整合CPU、GPU、DPU等异构计算资源，并配合全浸没式液冷系统，将PUE值降至1.05以下[2] - 超节点具备内存语义能力，可降低组网复杂度，其依托NVLink、PCle等技术，时延达百纳秒级，远低于Scale Out架构的10微秒时延[3] - 在阿里云张北超级数据中心测试中，超节点架构使AI训练效率提升40%，同时降低35%的总体拥有成本[3] - 超节点通过全互联架构将有效算力利用率（MFU）提升50%以上，解决了传统集群因通信延迟导致40%计算资源空闲的问题[6] 全球及中国算力产业格局 - 行业预测2025年全球算力基础设施投资规模将突破5200亿美元，同比增长55%[4] - 美国通过“企业主导+政府赋能”模式进行全球化扩张，中国则在“东数西算”战略下形成互联网公司与电信运营商“双轨”并进模式[4] - 中国在智能算力与区域枢纽布局上快速崛起，华为等厂商通过异构众核架构与光-电混合互联技术构建自主可控算力体系[4] - 中科院计算所研究显示，采用超节点架构可使国产AI芯片集群效能达到国际先进水平的85%以上[7] 产业发展挑战与结构性矛盾 - 我国数据中心年耗电量已占全社会用电量2%以上，单机架功率密度长期徘徊在8-15kW区间，难以满足AI大模型训练的指数级算力需求[2] - 现存结构性矛盾包括东西部供需失衡、跨枢纽网络延迟掣肘实时业务西迁、智算服务软硬协同不足造成资源效能低下、绿色技术规模化部署滞后[4] 应用场景与商业模式创新 - 超节点为AI训练、金融分析、工业仿真等高算力需求场景开辟新路径[1] - 全球首个商用智算昇腾超节点在中国电信粤港澳大湾区（韶关）算力集群发布上线，新型高速总线架构天然适配混合专家模型（MoE），提升大模型训练和推理性能[7] - 超节点推动“算力即服务”（CaaS）模式，使中小企业可通过API接口按需调用算力，无需自建数据中心[7] - 超节点架构天然支持“东数西训”模式，并与5G边缘计算融合，催生“云边端”协同新生态[8] 未来技术演进方向 - 随着光子计算、存算一体等技术融合，超节点有望向纳秒级时延与EB级算力演进，成为通用人工智能（AGI）时代的基础设施底座[8]

大会概况与核心主题 - 第七届中国超级算力大会ChinaSC 2025在北京召开，主题为“智算力 大模型 新经济”，深度研讨中国算力发展的技术趋势与政策方向 [1] - 大会汇聚了包括中国工程院院士郑纬民、中国科学院院士钱德沛在内的众多行业领军人物与专家学者，通过思想碰撞凝聚行业共识 [2] - 大会线下超600余位行业精英齐聚，云端直播累计观看人数达6万多人，实现双线深度联动 [19] 行业趋势与专家观点 - 中国科学院院士钱德沛指出，2025年全球算力格局加速重塑，人工智能迈入“大模型+行业深度耦合”新阶段，算力成为驱动数字经济高质量发展、培育新质生产力的核心引擎 [4] - 算力正以前所未有的广度与深度重构产业逻辑、重塑创新范式，在“AI+制造”“AI+能源”“AI+医疗”等场景中率先实现技术落地与应用价值至关重要 [4] - 中国社会科学院林建华教授认为“超智融合”技术成为行业焦点，将从“超算支撑AI”逐步走向“AI改进超算”乃至“超算与AI内生融合” [4] - 中国工程院院士郑纬民介绍了九源统一智能计算平台，通过统一算子库、通信库等提供一致性编程抽象，有效屏蔽底层硬件异构性，该平台已兼容优化超过10款云、边、端智能芯片及CPU [5][6] - 中国信通院何宝宏所长强调需强化“算电协同”以加快智算产业绿色化发展，并指出算力设备成为从电力到算力转换效率提升的关键 [6] 重磅发布与研究成果 - 大会重磅发布《2025中国算力发展之AI计算开放架构研究报告》，深入剖析AI计算开放架构的技术现状、核心痛点与优化方向 [12] - 大会分享并解读了《2025中国高性能计算机性能TOP100排行榜》和《2025国际人工智能性能AIPerf500排行榜》两大榜单 [3][12] - 2025年中国HPC TOP100榜单中，上榜数量排名前三的企业依次是联想、浪潮，以及并列第三的曙光和北龙超云，算力服务应用领域占比达71% [13] - 启元实验室联合上海人工智能实验室等伙伴共同发起《九源智能计算系统生态联合体》，并发布全栈国产化紫东太初具身智能训练平台 [13][14] 企业创新与应用案例 - 东方物探与华为联合推进GeoEast鲲鹏平台适配，完成千余模块梳理与7000+用例测试，实现全链条自主可控，其AI4S地震正反演大模型入选国资委典型案例 [7] - 联想集团首席科学家肖利民分享了大模型推理基础设施在计算、存储、传输、调度等方面的技术挑战与应对策略 [8] - 中科曙光刘冠川指出人工智能与超算深度融合正推动其向“内生智能”方向演进，并分享了公司在智能存储、智能调度、智能运维等领域的实践 [9] - 埃克塞尔智能科技聚焦智慧电梯、智慧家庭与智慧城市三大核心应用场景，通过集成AI算法与云平台提供综合解决方案 [10][11] - 算力互联科技董事长唐德兵提出算力提升路径为Chip up + Scale up + Scale out + Scale across，认为将CPU、GPU、互联单元解耦是构建高效智算基础设施的有效方法 [11] 行业标杆与奖项评选 - 联想集团的联想万全大模型训推一体化解决方案、中石油东方物探的GeoEast软件系统、中科曙光的OneScience科学大模型一站式开发平台荣获2025中国算力应用经典案例奖 [16] - 智算云谷的现代中医大模型应用典型案例、北京北龙超级云计算有限责任公司的北京超算MaaS平台等入选2025中国算力应用创新典型案例 [16] - 北龙超云和联想联合研发的一台机器以4.958 PFLOPS性能荣获工业制造领域细分冠军，北龙超云与英特尔联合研发的机器以10.837 PFLOPS性能获得同构重核CPU领域冠军 [17][18] - 联想以入榜34台超级计算机的总数量荣获中国HPC TOP100年度数量总份额冠军，联想集团与曙光信息产业股份有限公司获得2025年中国算力领军企业奖 [19]

阿里巴巴与蚂蚁集团的AI基础设施投入 - 阿里巴巴正在建设超大规模AI基础设施并加大投入打造超级AI云 [1] - 蚂蚁集团已部署万卡规模的国产算力集群，训练任务稳定性超过98%，训练与推理性能可媲美国际算力集群 [1] 大模型发展趋势与技术瓶颈 - 大模型发展推动业界转向算法效率与底层架构的根本创新 [1] - 跨服务器张量并行（TP）的All-Reduce通信成为大规模分布式训练性能提升的主要瓶颈 [1] - 混合专家（MoE）模型的规模化应用使跨服务器专家并行（EP）的All-to-All通信成为新瓶颈 [1] 超节点技术与国产算力发展 - 构建超高带宽、超低延迟的ScaleUp网络是应对TP和EP要求的主流技术路径，可将大量XPU高速互联构建为超节点（SuperPoD） [2] - 超节点有望成为集群扩展下的主流技术，助力国产算力生态不断完善 [1] - 无论海外算力芯片限制是否解除，国产化算力自主发展均为国内政策支持的重点方向 [2] 相关公司动态 - 中科曙光发布世界首个640卡单机柜超节点Scale X640，支持万亿参数大模型训练，在MOE大模型训练和推理性能可提升30%-40% [3] - 协创数据建设高端GPU算力服务器集群，在国内核心节点及海外建立分布式算力网络，并推动数据存储业务向AI服务器领域延伸 [3]

长三角数字经济发展现状 - 长三角地区是中国经济发展最活跃、创新能力最强、开放程度最高的区域之一 [1] - 在生成式人工智能、集成电路、生物计算等前沿领域的产业规模全国领先 [1] - 工业互联网平台规模持续扩大，算力总规模占全国近三成 [1] 长三角数字化关键指标 - 2024年长三角地区在四大经济圈中领跑中国 [1] - 互联网宽带接入用户率、新注册数字经济企业数等20项指标居中国首位 [1] - 新增在线教育平台企业数、数字求职普及度等10项指标稳居第二 [1] 嘉兴市数字基础设施建设 - 嘉兴已建成浙江省首个"万卡"算力集群 [1] - 嘉兴智算规模、投运算力、在建算力均居浙江省第一 [1] - "乌镇之光"超算中心成为浙江首个国家超算中心 [1] - 平湖润泽成为长三角已建单体规模最大的高性能算力中心 [1] 长三角数字经济发展前景 - 智算能力正在成为推动长三角一体化发展新的增长极 [1] - 长三角将在技术革新浪潮中走在前列，成为数字中国的重要引擎 [2] - 长三角将成为新质生产力的核心高地，迸发更强的引领力、竞争力和辐射力 [2]

进博会作为算力产业展示平台 - 第八届中国国际进口博览会于11月5日至10日在上海召开，技术装备展区成为AI算力相关创新成果的集中展示舞台[1] - 多家国际知名企业在会上展示了算力相关的最新产品，行业人士对未来算力产业发展充满信心[1] - 展示的技术不仅性能大幅提升，更重要的是与实际业务场景结合更加紧密，使算力真正驱动产业升级[1] 算力技术发展趋势与市场预期 - 算力产业正从“性能优先”转向“能效优先”，加速向“高密度、低功耗、模块化”演进[2] - AI算力应用当前虽集中在大模型领域，实际落地场景仍处于成长期，但未来1年至2年大概率将迎来重大突破[1] - 作为智能算力核心的GPU，增长速度尤为突出[1] 企业算力产品与解决方案 - 戴尔科技集团重点展示其智算基础架构解决方案，能为智能训练、边缘计算和智能制造等核心场景提供支撑[1] - AMD展示基于锐龙AI MAX+395处理器的迷你AI工作站，可本地部署多个百亿大模型，完成从数据获取到决策应用的全链路处理[2] - 国产科技品牌铭瑄与英特尔联合打造AI算力产品，包括四卡AI工作站与ARL-HX迷你双卡一体工作站，能实现“算力按需匹配”[2] 液冷技术在数据中心的应用 - 随着算力密度提升，传统风冷技术局限凸显，液冷技术凭借散热效率高、节能效果好、稳定性强、环保等优势，愈发受到市场青睐[2] - 施耐德电气展示由中国团队主导研发的兆瓦级Galaxy VXL UPS与冷板式液冷CDU系统，为AI计算场景提供一体化方案[3] - 施耐德电气表示其数据中心业务在2025年获得较快增长，带动AI数据中心液冷产品销量上升[3] - 江森自控于11月6日正式推出最新高效液冷智算产品，主打北美数据中心市场，对新品销量充满信心[3] - 正恒科技集团有限公司提供高密度AI算力全浸没液冷解决方案，其一体机搭载8张NVIDIA RTX 4090 GPU及Intel Xeon Platinum CPU，采用全浸没液冷系统[3]

项目与投资 - 青海图灵小镇于10月31日正式落地西宁，是新华三集团打造的新型算力与智能产业孵化平台 [1] - 中国联通三江源国家大数据基地累计投资达26亿元，算力规模达9000P，预计年底达到13000P [5] - 南川工业园区绿色算力投资占园区固定资产投资新增量的40% [5] 政策与规划支持 - 青海省出台打造国家清洁能源产业高地行动方案等政策，构建清洁能源发展格局 [3] - 青海图灵小镇将依托青海算电协同政策，建设超大规模绿色算力集群 [1] - 青海省清洁能源和绿色算力调度中心于2024年6月建成运营，整合省内5家算力中心数据，构建覆盖全省的算电协同调度机制 [5] 资源与成本优势 - 青海省清洁能源装机达7252万千瓦，占全省电力总装机的93.8%，清洁能源装机、发电量占比均突破90% [3] - 中国联通三江源大数据基地机房一年中有314天可不用开空调，电能利用效率（PUE）降至1.2以下，能耗较国内平均水平低40% [5] - 青海水电资源居全国第五，太阳能年总辐射量居全国第二，可用于新能源开发的荒漠化土地约10万平方公里 [1] 技术与模式创新 - 青海图灵小镇构建集政府搭台、企业搭链、创新搭伴、应用搭车于一体的AI创新共同体 [1] - 三江源绿电智算融合智能微电网示范项目采用“风光储充+算力中心”协同模式，绿电消纳比例达100%，实现算力中心全周期零碳排放 [5] - 青海省清洁能源和绿色算力调度中心应用“电网一张图”和数字孪生技术对电网设备进行监测 [5] 市场与产业发展 - 中国联通三江源国家大数据基地已为11家客户提供算力服务，包括互联网头部企业和科研院所 [5] - 截至9月，青海已建成标准机架约19万架，算力规模一年增长近40倍 [5] - 南川工业园区算力项目绿电占比超80% [5]