制造业情况 - 4月制造业PMI为49.0%，环比下滑1.5个百分点，生产、新订单、新出口订单等分项普遍走弱[14] - 4月PMI原材料购进价格与PMI出厂价格分别为47.0%、44.8%，较前值回落2.8、3.1个百分点，预计4月PPI环比-0.3%左右，同比-2.5%左右[4][21] - 4月大型、中型、小型企业PMI分别下滑2.0、1.1、0.9个百分点至49.2%、48.8%、48.7%[21] 非制造业情况 - 4月建筑业PMI下降1.5个百分点至51.9%，CME预估4月挖掘机内销13500台、同比增速约25%，截至4月30日专项债发行进度约27.1%，好于2024年同期的18.0%[5][22] - 4月服务业PMI为50.1%，较前值下行0.2个百分点，服务业新订单下行1.2个百分点至45.9%[32] 关税扰动阶段 - 5 - 6月，基于高频数据拟合4月出口同比+0.9%，但5 - 6月下行压力可能增大[6][33] - 7 - 8月，若关税形势未好转，关税扰动将沿产业链传导，可能扩散至民生就业领域[6][36] 风险提示 - 政策变化超预期；美国经济超预期衰退[7][38]

制造业PMI表现 - 4月全国制造业PMI录得49.0%，较上月下降1.5个百分点，各分项均较上月下降[2][3] - 生产指数下降2.8个百分点至49.8%，新订单指数下降2.6个百分点至49.2%，新出口订单指数下降4.3个百分点至44.7%，外需相对内需明显走弱[8] - 大型企业PMI下降2个百分点至49.2%，中型企业PMI下降1.1个百分点至48.8%，小型企业PMI下降0.9个百分点至48.7%，均位于历年同期低位[4] 制造业PMI下降原因 - 前期"抢出口"导致基数较高，外部环境变化（美国加征关税），季节性转淡[2] - 高技术制造业PMI为51.5%，明显高于制造业总体水平，农副食品、酒饮料茶、医药等行业生产和新订单指数均位于53.0%以上，出口依赖度高的纺织和纺服行业表现较差[2] 价格与库存 - 原材料价格指数下降2.8个百分点至47%，出厂价格指数下降3.1个百分点至44.8%，企业成本转嫁能力减弱[10] - 原材料库存指数下降0.2个百分点至47%，产成品库存指数下降至47.3%，均位于历年同期中低位[10] 非制造业表现 - 非制造业商务活动指数下降0.4个百分点至50.4%，建筑业商务活动指数下降1.5个百分点至51.9%，土木工程建筑业商务活动指数上升6.4个百分点至60.9%[12] - 服务业商务活动指数下降0.2个百分点至50.1%，航空运输、电信、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数位于55.0%以上[12]

4月中国采购经理指数（PMI）运行情况 制造业PMI指数 - 4月制造业PMI指数为49 0%，较上月下降1 5个百分点，回落至临界点以下[1] - 高技术制造业PMI指数虽回落0 8个百分点，但仍处于51 5%的扩张区间，市场需求较旺且抗冲击能力强[7] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药等行业产需指数均位于53 0%及以上，产需较快释放[4] - 纺织、纺织服装服饰、金属制品等行业产需指数明显回落，均低于临界点[4] - 制造业PMI下降主因包括外部经贸环境骤变导致外需下滑，以及季节性因素（过去10年4月PMI平均比3月低0 8个百分点）[5] 服务业PMI指数 - 4月服务业PMI指数为50 1%，较3月下降0 2个百分点，维持在扩张区间[1] - 电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均位于55 0%以上高景气区间[10] - 清明假期带动旅游出行等服务业景气度改善[10] 建筑业PMI指数 - 4月建筑业PMI指数为51 9%，较上月下降1 5个百分点，受房地产投资下滑拖累[10] - 土木工程建筑业商务活动指数为60 9%，比上月上升6 4个百分点，显示基建投资显著加力[10] - 建筑业业务活动预期指数为53 8%，企业对基建提速和稳楼市措施加码信心较强[10] 政策预期与市场展望 - 制造业PMI连续两个月收缩后，政策性降息可能性大幅提高，二季度"适时降准降息"时机趋于成熟[3][12] - 扩内需政策（如设备更新、消费品以旧换新）对新订单指数形成支撑，内需扩张将成制造业主要支撑点[7][11] - 5月制造业PMI预计回升至49 5%左右，但仍处收缩区间[11] - 后期政策重点为提振消费、推动基建投资提速及加力稳楼市[10]

制造业PMI指数表现 - 4月份制造业PMI为49.0%，较上月下降1.5个百分点，回落至收缩区间[2] - 生产指数和新订单指数分别为49.8%和49.2%，分别下降2.8和2.6个百分点，产需两端均有放缓[2] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为47.0%和44.8%，分别下降2.8和3.1个百分点，市场价格总体水平下降[3] 制造业细分行业表现 - 高技术制造业PMI为51.5%，生产指数和新订单指数均位于52.0%以上，延续较好发展态势[3] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药等行业产需指数均位于53.0%以上，产需较快释放[2] - 装备制造业、消费品行业和高耗能行业PMI分别为49.6%、49.4%和47.7%，分别下降2.4、0.6和1.6个百分点[3] - 纺织、纺织服装服饰、金属制品等行业产需指数明显回落，均低于临界点[2] 非制造业商务活动指数表现 - 4月份非制造业商务活动指数为50.4%，较上月下降0.4个百分点，继续保持在扩张区间[4] - 服务业商务活动指数为50.1%，下降0.2个百分点，仍高于临界点[4] - 建筑业商务活动指数为51.9%，下降1.5个百分点，仍位于扩张区间[4] 非制造业细分行业表现 - 航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间[4] - 土木工程建筑业商务活动指数为60.9%，较上月上升6.4个百分点，施工进度加快[4] - 水上运输、资本市场服务等行业商务活动指数降至临界点以下[4] 企业预期表现 - 制造业生产经营活动预期指数为52.1%，继续位于扩张区间[3] - 食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业预期指数均位于58.0%以上较高景气区间[3] - 服务业业务活动预期指数为56.4%，持续位于较高景气区间[4] - 建筑业业务活动预期指数为53.8%，企业对市场发展保持乐观[4] 综合PMI表现 - 4月份综合PMI产出指数为50.2%，较上月下降1.2个百分点，仍高于临界点[5][6] - 构成综合PMI的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.8%和50.4%[6] - 综合PMI产出指数自2023年1月以来始终位于临界点以上[6]