济南经济发展概况 - 济南经济总量在20年间扩大了10倍，从2001年突破千亿元到2020年突破万亿元大关，正式进入“万亿俱乐部”[1] - 2024年前三季度济南市地区生产总值实现10433.7亿元，同比增长5.4%[2] - 自2019年实施注册制以来，济南市累计新增A股上市公司24家，境内上市公司总数达47家，全省占比15%，总市值超7000亿元[2] 济南资本市场表现 - 2024年度济南上市公司实现总营收6574亿元，同比增长10.7%，实现净利润303.8亿元[2] - 上市公司盈利面高于全国4.2个百分点，实施分红总额108.1亿元，同比增长6.2%[2] - “十四五”时期以来，济南企业通过交易所市场股债融资7125亿元，较“十三五”时期增长68%[3] 重点产业发展与投资 - 资本市场募集资金主要投向新一代信息技术、高端装备制造、新材料、医药健康等重点产业[3] - 天鹅股份拥有70余年技术积淀，在棉花加工机械领域处于领先地位[3] - 中农联合在农药行业采取差异化发展路径，以价值竞争重塑价格体系，用创新驱动转型[3] 企业创新与转型案例 - 银座股份在核心商业区推进全方位的“减除加乘”改革，在新零售时代重塑竞争力[3] - 金现代作为成立30余年的软件公司，在AI新技术运用的多个垂直领域推动技术落地[3]

文章核心观点 - 三维天地发布新一代统计分析软件QRS 标志着中国在工业统计分析工具领域取得关键性突破 被视为国产替代国际巨头Minitab的重要里程碑 [1] - QRS的发布不仅是工具替代 更是将西方积累的质量工程经验转化为中国自主可控的知识资产 推动中国工业软件从“可用”向“好用”迈进 [2][3] - 在“新型工业化”国家战略下 具备核心技术突破与场景深耕能力的企业 正成为资本市场关注自主可控赛道的关键标的 [3] 产品技术突破 - QRS基于完全自主研发的统计引擎 攻克了多变量控制图、非参数检验等复杂算法瓶颈 [2] - 产品针对中国制造业数据特点优化了异常检测灵敏度 并采用模块化设计 支持与国产数据库及操作系统无缝对接 [2] - 软件内置符合GB/T、ISO标准的本土化质量模板库 并创新性融入AI辅助决策功能 [2] 性能与效率提升 - 在新能源汽车电池寿命预测场景中 QRS结合国产机理模型与机器学习算法 将分析效率提升40%以上 [2] - 通过深度调研国内200余家制造企业 产品内置了本土化质量模板库以提升适用性 [2] 市场竞争与行业背景 - 长期以来 Minitab、JMP等国外软件凭借成熟算法在制造业质量管控等领域占据主导地位 [1] - 国际技术竞争加剧使国外软件在数据安全、定制化服务及本地化支持上的局限性显现 倒逼国内企业加速自主研发 [1] - 国内制造业数字化转型需求激增 为本土软件提供了广阔试验场 汽车、半导体行业头部企业已开始联合国产软件商进行联合验证 [1] 发展战略与生态构建 - 三维天地宣布开放QRS开发者接口 联合上下游合作伙伴共建“统计分析+CAD/CAE”协同生态 [2] - 公司采取“工具+场景+伙伴”的立体化策略 为国产工业软件打破“单点突破难”困局提供新范式 [2]

欧洲IPO市场复苏迹象 - 银行家预测欧洲IPO活动可能在2025年出现实质性复苏，并有望在2026年重返疫情前水平 [1] - 自2024年9月以来，一批新股上市后交易表现良好，增强了市场信心 [1][3] - 与一年前相比，可操作的预备上市项目能见度显著提高 [6] 近期IPO活动表现 - 2024年9月和10月，家庭安防公司Verisure Plc启动了该地区自2022年以来最大规模的IPO，消费贷款机构Noba Bank Group AB和假肢制造商Ottobock SE也相继上市 [3] - 这些公司上市后几周内的交易价格均高于其发行价，引领了发行量的反弹 [3] - 欧洲最新一批IPO公司的交易表现甚至超过了在美国政府停摆期间上市的公司，至少与美国IPO表现持平 [12] 融资规模与市场对比 - 2024年迄今，欧洲、中东和非洲地区的交易所已通过IPO筹集了超过210亿美元资金，但比2023年减少了34% [6] - 这与美国和亚洲其他地区交易所的IPO筹资额超过去年的情况形成对比 [6][9] 预备上市项目与行业广度 - 军火制造商Czechoslovak Group AS正筹备最快于2025年第一季度在阿姆斯特丹进行IPO，估值高达300亿欧元 [6] - 软件公司Visma AS正考虑于2026年上半年在伦敦上市，该公司在2023年的最新估值为190亿欧元 [6] - 法德坦克制造商KNDS NV和电梯制造商TK Elevator GmbH已聘请财务顾问，为2025年公开招股做准备 [10] - 欧洲IPO预备项目涉及的行业广度包括国防、基础设施和金融等关键投资主题 [11] 市场环境与银行家观点 - 欧洲基准指数（包括斯托克600指数、英国富时100指数、法国CAC 40指数和德国DAX指数）在2024年均创下历史新高，有助于鼓励发行者进入市场 [10] - 巴克莱银行高管认为，夏季过后的一批IPO标志着一个转折点，欧洲IPO市场的背景环境似乎是自俄乌冲突开始以来最具建设性的 [3] - 花旗集团高管基于招股和委托节奏，以及可能在未来12到24个月内上市的公司的信息，同意欧洲IPO市场处于几年来的最强劲水平 [10]

核心观点 - 国金证券首次覆盖美图公司，给予“买入”评级，目标价11.73港元，认为其核心价值在于“功能厚度+国民认知”，AI时代难以被颠覆，公司通过订阅制实现强劲增长，未来第二增长曲线将聚焦出海市场和生产力工具拓展 [1] 市场认知误区分析 - 容错率误区：涉及人脸编辑和人物一致性生成的场景为不容错场景，目前仅依靠多模态基模能力生成结果的稳定性较差 [1] - 审美活动需要提效误区：用户洞察显示P图是自我愉悦的事情，一键P图会剥夺用户的体验感、参与感与成就感 [1] - 自然语言交互误区：自然语言交互的自由度与准确性低于美图系产品图形化面板的拖拉拽交互模式，功能按钮本身即为Knowhow [1] - 点状功能误区：美图系产品是封装了成熟工作流的影像类工具箱，功能场景环环相扣，能满足用户深浅需求100%的满足，公司影像与设计产品2018至2024年复合年均增长率达85.3%，同比增速为45.2% [1] 商业模式与增长驱动 - 公司自2008年推出美图秀秀，尝试过平台转型流量变现和软件驱动硬件变现等模式，最终回归影像工具软件的订阅化变现 [2] - 订阅收入由2018年的0.5亿元增长至2024年的20.9亿元，月活跃用户、每用户平均收入、付费率三项驱动因子2020至2024年分别增长约2%、25%、519% [2] 未来增长前景 - 出海市场和生产力工具有望贡献月活跃用户未来增量，AI增值功能和月活跃用户结构端变化有望增厚每用户平均收入 [2] - “功能厚度+社交属性”可将工具类应用付费率上限推升至10%以上 [2]

在对保险、银行、零售及酒店业等多行业主要企业负责人的采访中，部分高管表示担忧，称若财政政策 继续加码增负，不仅会进一步削弱消费者信心，还将阻碍政府核心承诺的推进落地。更有企业明确表 示，若英国执意推进商业税率(一种财产税)上调等计划，将彻底暂停在英投资。 下文摘录了部分企业高管的具体看法： Vinci集团及GIP旗下盖特威克、爱丁堡、贝尔法斯特机场董事总经理Stewart Wingate 作为管理上述三大机场的英国区董事总经理，Wingate表示，若商业税率拟议上调方案落地，伦敦盖特 威克机场耗资22亿英镑的第二条跑道扩建项目将面临搁浅风险。 "我从业这么多年，从未见过如此幅度的大额成本上涨——这足以让我们重新评估投资计划，"执掌盖特 威克机场超过15年的Wingate强调，"当前我们面临的成本压力，可能会危及财政大臣本人重点推进的增 长项目。" 据悉，Wingate正联合其他英国机场呼吁政府将税率涨幅控制在40%以内，"我们得到的消息显示，涨幅 可能高达400%，这将实质性吞噬我们的绝大部分利润。" 随着英国财政大臣蕾切尔里夫斯即将公布新预算案，该国各大企业首席执行官已明确表态，若进一步加 重企业税负将采取 ...

截至2025年11月24日 13:47，中证全指软件指数(H30202)强势上涨3.17%，成分股石基信息(002153)上涨10.00%，三六零(601360)上涨9.99%，拓尔思(300229) 上涨6.34%，莱斯信息(688631)，用友网络(600588)等个股跟涨。软件50ETF(159590)上涨3.34%，最新价报1.15元。拉长时间看，截至2025年11月21日，软件 50ETF近半年累计上涨11.79%。 流动性方面，软件50ETF盘中换手8.73%，成交2825.81万元。拉长时间看，截至11月21日，软件50ETF近1月日均成交3514.00万元。 份额方面，软件50ETF最新份额达2.88亿份，创近1年新高。 同一日，阿里宣布旗下的AI助手千问App公测一周，下载量已突破1000万次。这一数据让千问超越ChatGPT、Sora、DeepSeek成为史上增长最快的AI应用。 这也是继2025年年初DeepSeek之后，阿里巴巴在2025年年末再度向全球投下"中国AI冲击波"。 业内多家机构认为，美联储降息预期下降、AI泡沫担忧升温等外部因素是近期市场回调的主因，不过，在国内科技产业和 ...

今日早盘（25/11/24），港股开盘集体反弹，港股科技板块表现较活跃。在海外宏观预期波动与全球风 险资产情绪趋紧的背景下，港股科技板块前期表现承压，资金却借道ETF逆势布局，释放出配置的信 号。Wind数据显示，作为港股科技领域的人气产品，恒生科技ETF（513130）前一交易日（25/11/21） 成交额显著放量至97.96亿元，创下近一月新高。 （数据来源：Wind，数据区间为25/10/22-25/11/21；指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表 现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险。） 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 恒生科技ETF（513130）具有规模较大、流动性较优、支持场内T+0等多重优势，且管理费仅0.2%/年， 有望成为助力投资者布局港股科技核心资产的重要工具，场外投资者可关注其场外联接基金（A类 015310、C类015311）。 （场内T+0为交易所交易机制；数据来源：产品法律文件，截至25/11/21） 恒生科技ETF（513130）的管理人华泰柏瑞基金是境内首批ETF管理人之一，接连打造了目前A股市场 规模居首的ETF——沪深 ...

据介绍，新版本支持爆炸、冲击、燃烧等复杂现象的高精度物理仿真，应用于装备研发设计、毁伤效能评估和重要目标防护等领域。 杨灿群表示，国家超级计算天津中心依托天河超级计算机强大算力和丰富应用经验，将不断推动高精度仿真技术走向更多实际场景，为新型工 业化高质量发展注入强劲动能。 多效应仿真CAE软件GalaxyEDS5.0版本由国家超级计算天津中心主任杨灿群领衔，联合信创海河实验室、国防科技大学等单位，历时十余年 自主研发。 11月21日，先进计算与关键软件(信创)海河实验室联合京津冀三地集群促进机构共同举办2025京津冀信创产业集群对接交流活动。在活动期 间，多效应仿真CAE软件GalaxyEDS5.0版本正式发布。 ...

软件ETF（515230）跟踪的是软件指数（H30202），该指数从市场中选取涉及应用软件、系统软件开发 及相关服务的信息技术企业证券作为指数样本，以反映软件行业相关上市公司证券的整体表现。该指数 聚焦于信息技术领域，具备较高的成长性和创新性特征。 （文章来源：每日经济新闻） 招商证券指出，AI技术已成为计算机和软件开发行业的核心增长引擎。海外云厂商持续加大资本开 支，CY25Q3四巨头合计投入超1100亿美元，主要投向数据中心和AI基础设施，其中亚马逊单季度资本 开支骤增55%至351亿美元。AI驱动云业务收入高增长，AWS积压订单超2000亿美元，微软Azure增速达 40%，谷歌云收入占比提升至14.8%。AI算力需求强劲，英伟达数据中心营收创单季记录达512亿美元， Blackwell芯片未来几个季度将创收5000亿美元。AI技术还推动SaaS公司业绩增长，ServiceNow、 Palantir等企业营收显著提升，AI平台和应用成为关键驱动力。行业整体呈现高景气态势，云厂商和算 力需求持续扩张。 ...

市场要闻 - 中国将发布11月官方PMI及10月规模以上工业企业利润数据，10月官方制造业PMI回落至49，但高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI继续保持扩张 [3] - 美国将发布9月零售销售数据、9月耐用品订单数据及初请失业金数据，这些数据因政府停摆而延迟发布 [4] - 美联储将公布经济状况褐皮书，欧洲央行将公布10月货币政策会议纪要，新西兰联储预期降息25个基点至2.25%，韩国央行预期维持利率在2.5%不变 [5] - 美国政府正考虑批准英伟达向中国出口H200人工智能芯片，相关计划可能发生变动 [6] - 中国央行公开市场将有16760亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2830亿元、4075亿元、3105亿元、3000亿元、3750亿元，周二另有9000亿元MLF到期 [7] - MSCI 11月指数调整将于11月24日生效，MSCI中国A股指数新纳入17只标的，剔除16只 [8] 板块事项 - 工业和信息化部宣布启动我国卫星物联网业务商用试验，支持符合要求的企业依法依规开展业务 [10] - 11月24日24时国内汽柴油零售价预计下调50元/吨，参考原油品种均价为61.83美元/桶，变化率为-0.97% [10] - 全球最大“华龙一号”核电基地福建漳州核电2号机组首次并网成功 [10] - 2025亚洲通用航空展将于11月27日至30日在珠海举行，主题为“通航新纪元，探索低空无限可能” [10] - 2025软件技术大会将于11月28日在北京举行，主题为“AI重塑软件 赋能产业未来” [10] - 中国汽车供应链大会将于11月24日至26日在芜湖召开，主题为“链动产业生态新质驱动未来” [10] - 国际铜业协会中国论坛将于11月25日在上海举办，聚焦铜矿绿色开发、智能装备升级等议题 [11] - 华为将于11月25日举行Mate 80系列及全场景新品发布会，包括Mate 80、Mate 80 Pro、Mate 80 Pro Max、Mate 80 RS非凡大师四款机型 [11] 限售股解禁 - 本周共有39家公司限售股解禁，合计解禁19.27亿股，解禁总市值为202.95亿元 [14] - 11月24日是解禁高峰期，18家公司解禁市值合计124.96亿元，占本周解禁规模的61.57% [14] - 解禁市值居前三位的是南方航空（56.89亿元）、华统股份（17.42亿元）、吉冈精密（15.58亿元） [14] - 解禁股数居前三位的是南方航空（8.04亿股）、郑州银行（3.29亿股）、华统股份（1.67亿股） [14] 个股大事 - 佳华科技拟购买数盾科技控股权，股票停牌 [15] - 招商银行招银金融资产投资有限公司获准开业 [15] - 中信银行全资子公司信银金投获准开业 [15] - 百利天恒iza-bren用于治疗局部晚期或转移性鼻咽癌的药品上市申请获受理 [15] - 金富科技筹划收购蓝原科技不低于51%股权 [15] - 中鼎股份拟针对人形机器人相关产品与傅利叶展开战略合作 [15] - 青木科技子公司拟取得Vitalis控制权，加强大健康赛道布局 [15] - 能辉科技签署新能源动力电池总成合同，预估总价1亿元 [15] - 晶科能源与分销商累计签单组件产品飞虎3达成15GW [15] 新股日历 - 本周将有2只新股发行，11月24日发行摩尔线程，11月28日发行百奥赛图 [19] 市场观点 - 全球风险资产波动源于对AI单一叙事过度依赖，产业发展速度跟不上二级市场节奏时，估值修正是纾解风险的方式 [21] - 年末是重新增配A股/港股、布局2026年的契机，应关注资源/传统制造业机会，如化工、有色和新能源 [22] - 企业出海是打开利润和市值空间的重要方式，重点关注工程机械、创新药、电力设备和军工等行业 [22] - 可关注不拥挤品种轮动，如证券、航空、白酒、酒店、游戏等，或增仓红利品种如银行、火电、石油石化 [22] - 申万宏源认为调整是“怀疑牛市级别”的阶段，调整到位后可能迎来大级别底部和“牛市2.0”，春季行情值得期待 [22] - 2026年春季顺周期可能是基础资产，基础化工和工业技术等周期Alpha弹性更高，科技反弹可关注创新药和国防军工 [23] - 兴业证券指出中国资产已调整出性价比，有望凭借自身独立逻辑迎来修复，明年高景气行业线索包括AI产业趋势、优势制造业等 [24] 大事前瞻 - 11月24日当周重要数据包括德国11月IFO商业景气指数、美国11月达拉斯联储制造业活动指数等 [26] - 11月24日东京证券交易所因劳动感恩节假期休市一日，洲际交易所布伦特原油期货交易提前结束 [27] - 11月25日将发布美国11月谘商会消费者信心指数（前值94.6，预测值93.3）等数据 [28] - 11月26日新西兰央行预期降息25个基点至2.25%，美国将发布10月耐用品订单月率初值（前值2.9%，预测值0.2%） [29] - 11月27日将发布中国10月规模以上工业企业利润年率（前值21.6%）等数据，纽交所因感恩节休市 [30] - 11月28日将发布日本11月东京CPI年率（前值2.8%）、德国11月CPI年率初值（前值2.3%）等数据，纽交所提前休市 [32] - 11月30日将发布中国11月官方制造业PMI（前值49）、非制造业PMI（前值50.1）等数据 [34]