锰硅硅铁产业日报 2025/9/22 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SM主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,870.00 | -94.00↓ | SF主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,648.00 | -88.00↓ | | | SM期货合约持仓量（日，手） | 548,674.00 | -2718.00↓ | SF期货合约持仓量（日，手） | 389,776.00 | -6230.00↓ | | 期货市场 | 锰硅前20名净持仓（日，手） | -65,894.00 | +16402.00↑ | 硅铁前20名净持仓（日，手） | -32,760.00 | +2818.00↑ | | | SM5-1月合约价差（日，元/吨） | 48.00 | +10.00↑ | SF5-1月合约价差（日，元/吨） | 120.00 | +12.00↑ | | SM | 仓单（日，张） | 60,126.00 | -550.00↓ | SF 仓单（日，张） | 17,475 ...

中辉期货铁合金周报 上行驱动有限，谨慎追多 中辉黑色研究团队 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 陈为昌 Z0019850 李海蓉 Z0015849 报告日期：2025/09/19 硅锰观点摘要 【供需分析】：供给端，周度产量环比下降约0.54万吨，开工率环比下降1.7%。目前北方地区小幅减产，南 方开工率小幅增加，云南地区开工率继续增至96.43%，日均产量处近五年同期最高水平。需求端，铁水产量 维持在240万吨以上运行，螺纹钢产量环比下降。目前新一轮钢招已进入尾声，标志性钢厂招标最终定价6000 元/吨，关注其他地区钢厂定价情况。 【库存情况】：企业库存合计19.89万吨，周环比增加3.21万吨；截至9月18日，硅锰仓单数量合计6.09万张， 较上周五减少0.04万张；有效预报合计2994张，维持不变。目前交割库存（含预报）合计31.99万吨，下降幅 度放缓。 【成本利润】：锰矿方面，本周港口锰矿价格持稳运行，部分矿品小幅上涨。供应端，本期三大国发运量合 计87.45万吨，环比减少7.48万吨。到货量合计66万吨，环比增加30.05万吨，增量主要来自南非和澳大利亚， 加蓬矿本周 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7 - 8月经济增速边际放缓压力显现，政策端逆周期调节发力，股票市场保持强势，商品市场震荡，海外9月美联储开启“预防性降息周期”，未来政策路径锚定就业与通胀[2] - 美联储需平衡不同利益主体诉求制定货币政策，市场围绕货币政策预期博弈或刚开始，过度押注宽松政策有潜在风险，美元指数短期从交易强预期切换至交易现实，人民币趋势性升值暂未看到[4] - 股指多空博弈，短期预计震荡为主；国债关注央行动态，交易可关注下跌带来的多头左侧介入机会[6][7] - 黄金白银在美联储降息落地后偏强运行，价格重心继续上抬；铜价在美联储降息后回落，未来或在8万元每吨附近震荡偏强；铝产业链中沪铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强；锌窄幅震荡，持续探底；镍和不锈钢受宏观层面影响居多，基本面无明确引导；锡价在美联储降息后小幅回落，或围绕27.4万元每吨震荡；碳酸锂期货价格预计在72000 - 76000元/吨区间震荡；工业硅价格重心将小幅上涨但高度有限，多晶硅风险较高，建议谨慎参与；铅高位震荡，静待需求反响[10][13][17][19][21][23][24][28][29] - 螺纹钢热卷节前预计震荡，上下空间有限；铁矿石预计偏震荡运行；焦煤焦炭节前补库启动；硅铁和硅锰建议试多，但冲高回落风险较大[30][32][35][38] - 原油基本面压力主导，中期偏空；LPG震荡走弱；PTA - PX突破需宏观驱动；MEG - 瓶片预计在4200 - 4400区间震荡；甲醇建议多单减量，卖看跌继续持有；PP关注装置开工情况，下行空间有限；PE预计震荡格局延续；PVC建议观望；纯苯过剩压力加大，苯乙烯震荡看待；燃料油裂解企稳，低硫燃料油裂解走弱；沥青震荡偏弱；尿素预计在1650 - 1850震荡；玻璃纯碱烧碱预期反复，区间交易；纸浆预计震荡运行；原木预计低波震荡；丙烯现货走弱[40][42][45][49][53][55][58][61][63][65][67][68][70][72][74][78][81][82] - 生猪建议逢高沽空；油料关注后续大豆供应情况；油脂短期震荡整理；豆一建议套保空单持有；玉米和淀粉震荡偏弱；棉花走势稳中偏弱；白糖维持弱势；鸡蛋建议谨慎观望或逢高沽空远月合约；苹果短期走势强劲；红枣或存下行压力[84][85][87][88][89][90][93][95][96][98] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 市场资讯包括中美元首通电话、国务院新闻办将举行新闻发布会、上海优化房产税政策、美参议院否决短期支出议案、美国SEC主席交流季度财报问题、日本央行维持利率不变并减持ETF、英国等国承认巴勒斯坦国等[1] - 7 - 8月经济增速边际放缓，政策逆周期调节发力，股票市场强势，商品市场震荡，海外美联储开启“预防性降息周期”[2] 人民币汇率 - 上周五在岸人民币对美元收盘和夜盘均下跌，中间价调贬；重要资讯是中美元首通话，中方强调美方应避免贸易限制措施等[3] - 美联储制定货币政策面临挑战，市场围绕货币政策预期博弈或刚开始，美元指数短期从交易强预期切换至交易现实，人民币趋势性升值暂未看到，对企业主体给出汇率操作建议[4] 股指 - 上个交易日股指大幅缩量，指数震荡，两市成交额回落，期指IM缩量下跌，其余缩量上涨；重要资讯有中美元首通电话、上海优化房产税政策等[6] - 股市成交额大幅收窄，多空博弈，临近假期市场情绪偏谨慎，短期预计震荡为主[6] 国债 - 上周期债总体反弹但周五大幅回落，资金面因税期偏紧后缓解；重要资讯是中美元首通话[7] - 8月经济数据不及预期，债市受股市影响不大，市场未出现确定性右侧，需关注央行动态，交易可关注下跌带来的多头左侧介入机会[7] 大宗商品 有色 - 黄金白银：上周伦敦现货金银周线收涨，美联储处于货币政策宽松周期，黄金价格重心继续上抬，投资者需关注美联储货币政策预期波动等因素；资金与库存方面，长线和短线基金持仓有变化；本周关注美二季度GDP终值和8月PCE数据等，中长线或偏多，短线偏强，操作上回调做多[10][11][12] - 铜：沪铜主力期货合约周中下降，库存有变化，现货进口窗口重启；产业上英美资源集团和Codelco达成联合开采计划；铜价回落因美联储降息后鲍威尔发言，未来或在8万元每吨附近震荡偏强[13][14][15] - 铝产业链：沪铝主力收涨，氧化铝和铸造铝合金有相应表现；铝价受降息预期和基本面影响，沪铝或震荡偏强；氧化铝供应过剩，价格短期偏弱；铸造铝合金因废铝紧张震荡偏强[16][17][18] - 锌：沪锌主力合约收涨，产业链稳定；锌价窄幅震荡筑底，宏观上降息预期降温，供给端过剩，需求端旺季预期一般，库存上外强内弱，交易策略可内外反套或卖出虚值看涨期权，短期内震荡为主[19][20] - 镍，不锈钢：沪镍和不锈钢主力合约下跌；现货市场价格有调整，库存有变化；受宏观层面影响居多，基本面无明确引导[20][21] - 锡：沪锡主力期货合约周中小幅回落，库存增加；基本面稳定；锡价回落因鲍威尔讲话，或围绕27.4万元每吨震荡[22][23] - 碳酸锂：上周加权指数合约收涨，成交量和持仓量下降；锂电产业链市场较好，矿端挺价，锂盐成交量好转，下游材料厂报价走强，终端电芯市场报价上涨；预计期货价格在72000 - 76000元/吨区间震荡[24][25] - 工业硅&多晶硅：工业硅加权期货合约收涨，成交量和持仓量增加；多晶硅加权指数合约收跌，成交量增加，持仓量减少；产业链现货市场情绪较旺，光伏产业表现一般；工业硅价格重心将小幅上涨但高度有限，多晶硅风险较高，建议谨慎参与[26][27][28] - 铅：沪铅主力合约收涨，产业链稳定；铅价高位震荡，宏观上美联储降息影响小，基本面原料端偏紧，需求端一般，库存国内震荡、LME去库，短期内谨慎看多[29] 黑色 - 螺纹钢热卷：行情偏强运行；信息有央行等部门将召开新闻发布会、唐山迁安普方坯价格上调；基本面粗钢供应收缩，需求好转，累库速度减缓，但库存仍超季节性累积，多空驱动均有限，节前预计震荡[30][31] - 铁矿石：美联储降息后市场回归基本面交易；基本面供求双旺，矛盾不大，供应端发货量恢复，需求端铁水产量回升，库存从港口向钢厂转移，估值端人民币升值有支撑、焦煤价格有压制，预计价格偏震荡运行[32][33][34] - 焦煤焦炭：相关资讯有国务院总理会见美国国会众议员代表团、央行等部门将召开新闻发布会、山西煤层气产量创新高；下游补库，焦煤库存结构改善，焦炭二轮提降落地，后续关注终端需求恢复情况等，交易策略上不建议将焦煤作为黑色空配品种，关注焦炭套保和煤焦1 - 5反套机会[35][36] - 硅铁&硅锰：铁合金价格周五出现十字星，持仓量下滑；交易逻辑在于成本支撑和期限结构改善，远期关注反内卷预期，建议硅铁和硅锰主力合约试多，但冲高回落风险较大[37][38] 能化 - 原油：国际油价走弱；市场消息有欧盟考虑针对俄罗斯输油管道采取贸易措施、WTI原油投机性净多头头寸增加；原油走势受基本面压力与地缘风险支撑博弈影响，基本面供增需减，中长期驱动盘面重心下移，地缘风险为潜在支撑，短期难摆脱弱反弹后回落节奏[40][41] - LPG：盘面收跌，现货价格有变动；供应端商品量稍增加，需求端变动不大，库存端累库；情绪退却后盘面走弱，整体驱动走弱[42][43][44] - PTA - PX：PX供应端有装置停车检修和计划重启，9月预期累库，四季度或平库到小幅累库，估值低位震荡；PTA供应端有装置停车检修和计划重启，库存小幅累库，加工费低位反弹；需求端聚酯负荷下调，旺季成色有限；PX - TA产业链绝对价格承压，后续突破需宏观驱动，可谨慎试多或做扩TA - SC价差，TA01盘面加工费建议270以下逢低做扩[45][46][48] - MEG - 瓶片：华东港口库存增加，装置有重启和停车情况；供应端油降煤升，总负荷持稳，效益方面煤制边际利润承压，库存预计累库；需求端聚酯负荷下调，旺季成色有限；乙二醇基本面驱动不足，在累库预期下估值承压，预计在4200 - 4400区间震荡，可卖出执行价为4150的虚值看跌期权[49][50][51] - 甲醇：盘面周五收于2357，现货基差01 - 110，港口库存有去库和累库情况；甲醇最大矛盾在港口，伊朗高发运使01矛盾难解，内地9月价格可能见顶，建议多单减量，卖看跌继续持有[53][54] - PP：盘面收跌，现货价格有变动；供应端开工率下降，装置意外检修增多，需求端下游开工率总体回升但增量有限，库存环比上升；PP下游需求恢复不及预期，利润压缩，成本支撑显现，下行空间有限，可关注装置变化和逢低做多机会[55][56][57] - PE：盘面收跌，现货价格有变动；供应端开工率回升，10月装置检修量预计增加，需求端下游开工率逐步回升但速度偏缓，库存环比下滑；聚烯烃受宏观情绪主导，PE基本面现实端偏弱，预期端有宏观预期和低估值支撑，预计震荡格局延续[58][59][60] - PVC：供应端开工率提升，9 - 11月产量有预估；需求端1 - 8月表需一般，8 - 9月表现仍一般；出口端8月出口不及预期，9 - 11月数据预期调整；库存端华东累库、华南去库、厂库累库；价格基差弱势维持，仓单增加；PVC产业基本面增压，目前资金做空意愿低，宏观周期影响大，建议观望[61][62] - 纯苯苯乙烯：纯苯盘面收跌，现货价格下降，港口库存下降；供应端总供应基本持平，需求端开工涨跌互现，四季度供应预期增多，累库格局难改，价格预计偏弱震荡；苯乙烯盘面收跌，现货价格下降，港口和工厂库存下降；供应端9月收紧、后续增加，需求端开工变动不大，终端需求增量有限，港库短期去库后续累库，建议观望并关注国庆节前备货意愿，可考虑逢低做扩价差[63][64][66] - 燃料油：盘面FU11升水新加坡纸货；供应端8月产量增加，9月出口缩量，需求端进料和发电需求稳定，库存端部分地区浮仓库存回落；9月出口缩量，进料和发电需求尚可，库存压力缓解，不宜追空，短期观望[67] - 低硫燃料油：盘面LU11升水新加坡纸货；供应端8月产量增加，9月出口缩量，需求端船燃市场需求一般，库存端新加坡去库、欧洲累库、舟山去库；供应充裕压制盘面裂解，需求疲软，短期依然疲软[68][69] - 沥青：盘面BU11收于3421，现货山东地炼重交沥青价格3520元/吨；供应端开工率有升有降，产量有增有减，需求端出货量增加，库存端厂库持稳、社库去库；本周供应增长，需求因降雨和资金短缺未有效释放，库存结构改善，成本端原油下移，中期需求旺季预期或带动期货上涨，现阶段旺季无超预期表现[70][71] - 尿素：盘面周五收盘1661，现货价格偏弱松动；库存企业总库存增加、港口样本库存减少；国内尿素行情走跌，市场货源充足，内贸供需压力大，中期出口有支撑，预计在1650 - 1850震荡[72][73] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱盘面收涨，库存有变动，远兴二期点火，供应压力持续，刚需企稳，供强需弱格局不变；玻璃盘面收涨，库存下降，上中游库存高位，需求疲弱，供应端日熔暂稳有回升预期，供强需弱格局不变，价格缺乏明确趋势；烧碱盘面收涨，现货市场涨跌均有，现货区间走弱，供应端产量正常波动，成本端维持，供需矛盾有限，关注现货节奏和下游备货积极性[74][75][77] - 纸浆：盘面sp2511和sp2601收跌，现货价格有变动，港口库存增加；本周价格区间震荡，波动率降低，近端矛盾不突出，基本面弱势已计价，需求端成品纸产量有提升但向上驱动不足，预计震荡运行；宏观上美联储降息利多商品，01合约估值上移，但大幅向上驱动未显现[78][79][80] - 原木：盘面lg2511收涨，持仓减少，现货无变化，估值仓单成本有提升，库存小幅上涨；现货端部分价格上调，盘面交易活跃度降低，预计低波震荡，策略上可采用区间网格策略和备兑看跌[81] - 丙烯：盘面PL2601和PL2602收跌，现货价格有变动；供应端开工率上升，产量增加，需求端PP开工下行；周末现货延续下跌，供应回归市场宽松，需求端PP开工再度下行，关注十一前下游补库情况[82][83] 农产品 - 生猪：期货LH2511收跌，现货价格有变动；北方震荡、南方走稳，市场猪源充足，后续需求端或有备货预期；建议逢高沽空[84][85] - 油料：周五电话谈判未释放美农产品采购信息，外盘下跌、内盘震荡企稳；进口大豆买船情绪降低，后续到港预计明年一季度后有缺口；国内豆粕关注后续大豆供应，延续季节性累库，需求端维持刚需；菜粕库存季节性去库，短期跟随豆粕走势；外盘美豆预计底部窄幅震荡，内盘豆系关注远月供需缺口，内盘菜系关注中加谈判结果；建议远月多单结合3300卖看涨备兑持有[85][86] - 油脂：市场上周震荡整理，无明确下行驱动；棕榈油出口税维持，后续库存压力有减轻预期；豆油库存下滑、出口销售良好，但国内库存压力仍大；菜油加拿大产量数据利空，国内库存高企消费疲软；关注产地信息、美国生柴政策、天气情况和国际关系；建议暂时观望[87][88] - 豆一：上周盘面下跌，主力11合约周跌，成交量增加、持仓量大幅增加，注册仓单减少；东北产区新豆收获，价格下移，南方产区价格承压；东北产区丰产预期兑现，价格压力待释放，南方产区预计有韧性；建议套保空单持有[88] - 玉米&淀粉：CBOT玉米收低，大连玉米淀粉小幅反弹，现货价格有变动；东北新季玉米上市量增加，价格暂稳，华北产区新陈走势分化，销区市场价格偏弱；新粮逐步上市，盘面持续弱势[89] - 棉花：洲际交易所期棉下跌，郑棉夜盘小幅收跌；美国服装零售额和库存情况有变动，全疆新棉吐絮超七成，预计采收提前，近期新疆降温部分地区或有降雨，下游旺季表现持续但纺纱利润欠佳；陈棉库存低有支撑，新棉上市面临套保压力，走势稳中偏弱，关注13700附近支撑和机采棉开秤情况[90][91] - 白糖：国际ICE原糖期货微幅收高，郑糖夜盘高开高走，现货价格有变动；巴西9月前两周出口糖减少，印度降雨过多，巴西中南部8月下旬压榨甘蔗和产糖增加，8月我国进口食糖增加、糖浆及预混粉减少，巴西下调25/26榨季产量预估；短期价格走势转弱，受增产预期压制，预计进一步回落[93][94] - 鸡蛋：期货主力合约JD2511收跌，现货价格下降；食品企业备货近尾声，终端对高价接受有限，产区蛋价下跌为主；中长周期产能宽松，短期价格难言见底，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约[

仓单 铁合金早报 现货 盘面 最新 品种 项目 库存 成本利润 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 100000 110000 01/01 01/24 02/16 03/11 04/03 04/26 05/19 06/11 07/04 07/27 08/19 09/11 10/04 10/27 11/19 12/12 硅铁：60家样本企业：库存：中国（周） 2021 2022 2023 2024 2025 5000 10000 15000 20000 25000 01/01 01/26 02/20 03/17 04/11 05/06 05/31 06/25 07/20 08/14 09/08 10/03 10/28 11/22 12/17 硅铁：60家样本企业：库存：宁夏（周） 2021 2022 2023 2024 2025 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 01/01 01/26 02/20 03/17 04/11 05/06 05/31 06/25 07/20 08/14 09/08 10/03 10/28 11/ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周合金需求端持续高位和成本端价格上行使价格重心略有上移，河钢招标价超出市场预期，短期基本面与情绪共振推动合金价格走势震荡偏强 [5] 各部分总结 硅铁&锰硅整体情况 - 本周硅铁2511合约走势震荡，收于5736元/吨，周环比上升128元/吨，成交1126280手，持仓211764手，持仓环比减少6200手；锰硅2601合约走势震荡，收于5964元/吨，周环比上升132元/吨，成交986446手，持仓334501手，持仓环比增加8931手 [8] - 本周全国主要地区硅铁现货价格走势继续攀升，75B硅铁主产地汇总报价为5280 - 5430元/吨，较上周环比变化70 - 120元/吨；全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5580 - 6020元/吨，价格波动0 - 270元/吨 [9] 锰硅基本面数据 - 锰硅本周产量为20.88万吨，产量较上周环比下降0.54万吨，环比变化率为 - 2.6%，周开工率为45.68%，较上周下降1.7个百分点 [17] - 下游钢厂生产维持高位，247家钢铁企业本周高炉开工率90.35%，较上周上升0.17个百分点，高炉日均铁水产量为241.02吨，较上周环比上升0.47万吨，螺纹钢本周产量环比下降5.48万吨，锰硅整体需求弱稳 [23] - 9月17日江苏某钢厂6517规格锰硅采购价5888（折基），采购量5000吨；9月18日河北某大型钢厂6517规格锰硅采购价6000，较之前下降200，采购量17000吨 [26] - 截至9月19日，锰硅仓单数量为60676张，环比减少764张，折算库存量为303380吨，仓单去库3820吨；8月钢厂硅锰库存平均可用天数为14.98天（+0.74天）；Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为198900吨，较一周前环比增加32100吨 [29][30][33] - 2025年10月埃赫曼.康密劳集团加蓬块报4.27美元/吨度，环比上月持平；联合矿业对华Mn＞46% Fe＜6% SiO2<18%澳块报4.57美元/吨度，环比上月持平；South32南非半碳酸块报盘4.1美元/吨度，环比上升0.05美元/吨度，澳块报价4.5美元/吨度，环比上涨0.05美元/吨度等 [37] - 锰矿全球出港量环比微缩，主要港口汇总9月12日为92.22万吨，较9月5日的116.04万吨减少23.82万吨；锰矿到港量环比收缩，9月19日天津港到港量29.64万吨，上周为43.81万吨 [40][46] 硅铁基本面数据 - 硅铁本周产量为11.31万吨，周开工率为34.84%，产量及开工情况较上周环比不变 [54] - 9月15日首钢75B规格硅铁采购价5800，较之前下降230，采购量3280吨；9月16日山东某钢厂日照公司75B规格硅铁采购价5740现金，较之前下降40，采购量200吨等 [61] - 下游钢厂生产维持高位，247家钢铁企业本周高炉开工率90.35%，较上周上升0.17个百分点，高炉日均铁水产量为241.02吨，较上周环比上升0.47万吨；不锈钢粗钢8月产量290.28万吨，环比上升7.87万吨，9月排产环比增加4.4%；金属镁8月总产量6.95万吨，环比上升1.4%；硅铁7月出口量为3.59万吨，环比上升3.52% [66][67][68] - 截至9月19日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为63390吨，周环比下降6550吨；硅铁仓单数量为17628张，环比增加1163张，折算库存量为88140吨，本周仓单累库5815吨；8月钢厂硅铁库存平均可用天数为14.67天（+0.42天） [74]

研究所 供需拖累煤价支撑 观望为主 ----国信期货铁合金周报 2025年9月21日 研究所 目 录 CONTENTS 1. 本周，钢材总库存量1519.74万吨，环比增5.13万吨，增幅明显收窄。其中，钢厂库存量418.38万吨，环比降1.14万吨；社会库存 量1101.36万吨，环比增6.27万吨。 2. 国家能源局近日印发《煤炭矿区总体规划编制技术指引》。 3. 海关总署公布最新数据，8月，中国出口钢铁板材563万吨，同比下降15.1%；1-8月累计出口4808万吨，同比下降0.1%。 4. 海关总署最新数据显示，2025年1-8月，我国出口机电产品10.6万亿元，同比增长9.2%，占出口总值的60.2%。 5. 海关总署最新数据显示，2025年8月中国出口汽车76万辆，同比增长25.2%；1-8月累计出口493万辆，同比增长20.5%。 6. 海关总署最新数据显示，2025年8月中国出口空调289万台，同比下降22.4%；1-8月累计出口4778万台，同比增长2.0%。8月出 口冰箱721万台，同比下降1.4%；1-8月累计出口5486万台，同比增长1.5%。8月出口洗衣机328万台，同比增长11.2 ...

预期带动黑色板块表现渐强， 铁合金继续跟随黑色板块波动 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 陈张滢（黑色建材组） 锰硅周报 2025/09/20 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 04 供给及需求 02 期现市场 05 库存 03 利润及成本 06 图形走势 产业链示意图 | 锰硅基本面评估 | 估值 驱动 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 基差 产量 需求 锰硅库存 钢厂招标 | 生产利润测算 | | | | | | 基差46元/吨， | 内蒙-251元/吨，环比 | 螺纹钢周产量206.45 | | 河钢集团2025年9月招 | | | | +113元/吨；宁夏-338 | 万吨，环比-5.48万吨； | | 标量为17000吨，环比 | | 数据 | 环比上周-92元/ 周产量20.88万吨，环 | 元/吨，环比+114元/ | 日均铁水产量为 | 显性库存为51.89万吨， | +900吨，同比+6500吨； | | | 吨，基差率 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场此前行情上涨依赖宏观驱动，当前宏观驱动短期减弱，基本面暂未形成向上驱动，预计消化完美联储降息未超预期的短期影响后，盘面或转向震荡盘整 [3] - 铁矿石矛盾不大，价格波动收窄，预计价格震荡运行，趋势性不强 [20] - 煤焦市场需警惕宏观情绪扰动，国庆节前库存转移或改善供需结构，但弱现实压制价格反弹高度，突破前高需实质性利好政策或煤矿开工率超预期下滑 [33] - 铁合金远期交易逻辑在于反内卷预期，下跌空间有限，市场多空逻辑是强预期与弱现实的博弈，供需压力可能减弱 [51] - 纯碱市场供强需弱格局不变，中长期供应维持高位，刚需整体稳定，上中游库存高位限制价格 [62] - 玻璃市场上中游库存高位、需求疲弱限制价格，价格缺乏明确趋势和交易逻辑，近端供强需弱格局不变 [88] 分组1：钢材市场 - 宏观层面美联储降息幅度不及预期，市场风险偏好或调整；基本面五大材仅螺纹钢供减需增、库存由增转降，其余四大材增产累库，整体仍在累库通道，但累库幅度放缓，国庆节前成材与原料有补库预期，下方空间有限 [3] - 给出2025年9月19日和18日螺纹钢、热卷各合约收盘价及月差数据 [4] - 给出2025年9月19日和18日螺纹钢、热卷现货价格及基差数据 [7][10] - 给出2025年9月19日和18日卷螺差及卷螺现货价差数据 [14] - 给出2025年9月19日和18日螺纹铁矿比值、螺纹焦炭比值数据 [17] 分组2：铁矿石市场 - 供应端发货恢复至中高水平，钢厂节前补库，需求紧平衡；需求端钢厂利润下滑，生产节奏降低，下游钢材需求一般，库存累积但累库斜率放缓 [20] - 给出2025年9月19日、18日、12日铁矿石各合约收盘价、基差及部分现货价格数据 [21] - 给出2025年9月19日、12日、8月22日铁矿石基本面数据，包括日均铁水产量、45港疏港量等 [27] 分组3：煤焦市场 - “反内卷”是下半年市场关注重点，需警惕宏观情绪扰动，市场参与者预期改善，国庆节前库存转移或改善供需结构，但弱现实压制价格反弹高度，突破前高需利好政策或煤矿开工率超预期下滑 [33] - 给出2025年9月19日焦煤、焦炭仓单成本、主力基差、月差等数据 [38] - 给出2025年9月19日、18日、12日煤焦现货价格及相关利润数据 [39][40] 分组4：铁合金市场 - 远期交易逻辑在于反内卷预期，下跌空间有限，市场多空逻辑是强预期与弱现实的博弈，生产利润下滑增产驱动不强，平水季节硅锰南方产区产量或下滑，供需压力可能减弱 [51] - 给出2025年9月19日、18日、12日硅铁日度数据，包括基差、月差、现货价格等 [52] - 给出2025年9月19日、18日、12日硅锰日度数据，包括基差、月差、现货价格等 [54] 分组5：纯碱市场 - 市场情绪和焦点会反复，供应端故事和成本预期会被反复交易，轻重碱刚需补库，上游碱厂高位去库，中长期供应维持高位，四季度关注远兴二期投产情况，光伏玻璃基本面改善，纯碱刚需稳定，重碱平衡过剩，上中游库存高位限制价格 [62] - 给出2025年9月19日、18日纯碱盘面价格、月差及基差数据 [63] - 给出2025年9月18日、17日纯碱现货价格及价差数据 [67] 分组6：玻璃市场 - 上中游库存高位，现实需求疲弱限制价格高度，四季度供应端减量有分歧，价格缺乏明确趋势和交易逻辑，近端供强需弱格局不变，供应端日熔暂稳有回升预期，1 - 8月玻璃累计表需预估下滑6 - 7%，市场处于弱平衡到弱过剩状态 [88] - 给出2025年9月19日、18日玻璃盘面价格、月差及基差数据 [89] - 给出2025年9月15 - 11日玻璃日度产销情况数据 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁供需相对平稳，成本端存支撑，下游钢材去库进度较慢是最大风险点 [5] - 锰硅供需双双小幅下降，成本端支撑较为坚挺，本周预计底部震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 硅铁供应端整体平稳，样本企业开工率持平产量微增；需求端247家钢厂铁水产量继续小幅回升，但钢材去库不佳，铁水产量后期难上行；成本端动力煤现货价格强势，铁合金产区电价稳中偏强，短期有支撑 [5] - 锰硅供应端小幅回落，样本企业开工率与产量双双下降，但产量绝对值仍处高位；需求端钢材利润压缩，钢联样本螺纹钢产量下降，拖累锰硅需求；成本端锰矿港口库存缓慢增加，总量较去年同期低110万吨左右，海外矿山10月美金报价持平为主 [5] - 策略方面，单边底部震荡，套利观望，期权逢高卖出跨式组合 [5] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求端，247家样本钢厂日均生铁产量241.02万吨，环比增加0.47万吨；五大钢种硅铁周需求1.96万吨，环比下降0.01万吨；五大钢种硅锰周需求12.14万吨，环比下降0.09万吨 [10] - 供给端，全国136家独立硅铁企业样本开工率36.84%，环比持平，产量11.31万吨，环比增加0.01万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率45.68%，环比下降1.7%，产量20.88万吨，环比下降0.54万吨 [11] - 库存端，9月19日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存量6.34万吨，环比下降0.66万吨；全国63家独立硅锰企业样本库存量19.89万吨，环比增加3.21万吨 [12] 现货价格 - 基差 - 展示内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约基差的历史数据 [17] 双硅企业生产情况 - 展示我国硅锰、硅铁企业周度产量与开工率的历史数据 [23] 钢厂生产情况 - 展示247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、钢厂盈利率、钢材社会总库存、铁水日产量的历史数据 [28] 硅锰成本利润 - 2025年9月18日，内蒙硅锰生产成本5788元/吨，利润 - 58元/吨；宁夏生产成本5901元/吨，利润 - 201元/吨；广西生产成本6363元/吨，利润 - 613元/吨；贵州生产成本6102元/吨，利润 - 402元/吨；北方生产成本5824元/吨，利润 - 90元/吨；南方生产成本6209元/吨，利润 - 495元/吨 [30] 成本锰矿价格 - 展示南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等锰矿价格的历史数据 [39] 硅铁成本利润 - 2025年9月19日，内蒙硅铁生产成本5559元/吨，利润 - 209元/吨；宁夏生产成本5612元/吨，利润 - 262元/吨；陕西生产成本5624元/吨，利润 - 274元/吨；青海生产成本5583元/吨，利润 - 213元/吨；甘肃生产成本5633元/吨，利润 - 253元/吨 [41] 成本碳元素、电价格 - 展示府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格、地区电价的历史数据 [49][52] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示硅铁、硅锰河钢集团月采购价格的历史数据 [55] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示我国硅锰、硅铁当月产量、累积产量及累积同比的历史数据 [63][66] 锰矿、硅铁进出口 - 展示我国锰矿、硅铁当月净进口量、净出口量及同比的历史数据 [69] 金属镁需求 - 展示府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量及累积同比的历史数据 [71][72] 合金厂硅铁库存 - 展示合金厂硅铁库存、分地区库存、钢厂硅铁库存可用天数及分地区情况的历史数据 [74] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示钢厂硅锰库存可用天数、分地区情况、天津港锰矿总库存、合金厂硅锰库存的历史数据 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 硅铁和锰硅市场情绪反复，呈宽幅震荡态势；硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0，均为中性状态 [1][3] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货数据：硅铁2511收盘价5756，较前一交易日-10，成交量319,809，持仓量213,520；硅铁2601收盘价5744，较前一交易日+2，成交量108,408，持仓量97,180；锰硅2511收盘价5948，较前一交易日-14，成交量220,839，持仓量112,707；锰硅2601收盘价5970，较前一交易日-20，成交量246,049，持仓量335,397 [1] - 现货数据：硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5350元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5730元/吨；锰矿Mn44块40.0元/吨度；兰炭小料神木650元/吨 [1] - 价差数据：硅铁期现价差（现货 - 11期货）-406元/吨，较前一交易日+10；锰硅（现货 - 01期货）-240元/吨，较前一交易日+14；硅铁近远月价差（2511 - 2601）12元/吨，较前一交易日-12；锰硅近远月价差（2511 - 2601）-22元/吨，较前一交易日+6；锰硅2511 - 硅铁2511跨品种价差192元/吨，较前一交易日-4；锰硅2601 - 硅铁2601跨品种价差226元/吨，较前一交易日-22 [1] 宏观及行业新闻 - 9月18日硅铁72价格：陕西5200 - 5300，宁夏5350 - 5400，青海5250 - 5350，甘肃5350 - 5400，内蒙5350 - 5400；75硅铁：陕西6000 - 6050，宁夏5900 - 6000（+100），青海5950 - 6000（+125），甘肃5950 - 6000（+50），内蒙未报价；硅铁FOB：721040 - 1060，751100 - 1130（美元/吨，含税）；硅锰6517北方报价5700 - 5800元/吨，南方报价5800 - 5850元/吨 [1] - 河北某大型钢铁集团9月硅锰招标17000吨，较8月增量900吨，首轮询盘5800元/吨，最终定价6000元/吨，较8月下跌200元/吨 [1]