行业核心观点与驱动因素 - 美国银行将铝列为2026年中国基础材料行业的首选推荐品种 预计中国铝价将攀升至2.25万元/吨 同比上涨9% 行业将迎来历史高位利润率[1] - 铝价上涨核心逻辑：供应端 中国铝产能已触及4500万吨上限 印尼新增产能受电力约束扩张缓慢 海外产区冶炼厂面临停产风险 全球铝供应将持续偏紧[2] - 需求端 电网投资、储能系统、电动汽车及人工智能基础设施建设成为核心驱动力 预计全年需求增速达3%[2] - 铜铝价格比维持在4以上的高位 推动家电等下游行业加速铜铝替代 进一步打开铝需求空间[2] - 成本端 中国铝企享有显著电力成本优势 国内冶炼企业电力成本较海外低1200-3600元/吨 在全球能源价格波动背景下 这一优势将持续放大行业盈利空间[2] - 预计中国铝企铝利润率将达到6000-7000元/吨[2] 公司中国宏桥的投资亮点 - 中国宏桥成为美银在整个中国大宗领域的首推5只股票之一 目标价看至45港元[1] - 短期盈利可见性强：随着铝价保持坚挺 公司盈利能力将持续扩大 西芒杜铁矿项目于2025年11月投产 预计将从2026年开始贡献盈利[3] - 财务结构优化：在完成115亿港元配股以及持续的股份回购后 公司的资产负债表得到优化[3] - 长期成本优势显著：公司独特的垂直一体化模式使其稳居全球成本曲线最低区间 具备穿越周期的强劲盈利能力[3] - 股息回报优厚：公司具备结构性的高派息率(>60%) 预计2026年股息率约为7% 被视为优质高股息核心资产[3] - 现金流持续生成能力强 盈利韧性高 估值具备重估潜力[3] 财务预测与评级调整 - 基于最新的铝及氧化铝价格预测 美银将中国宏桥2026–27年盈利预测上调13–23%[3] - 采用现金流折现模型 将目标价从38港元上调至45港元 重申买入评级[3]

行业前景与核心逻辑 - 美国银行将铝列为2026年中国基础材料行业的首选推荐品种 预计中国铝价将攀升至2.25万元/吨 同比上涨9% 行业将迎来历史高位利润率 [1] - 供应端 中国铝产能已触及4500万吨上限 印尼新增产能受电力约束扩张缓慢 海外产区冶炼厂面临停产风险 全球铝供应将持续偏紧 [2] - 需求端 电网投资、储能系统、电动汽车及人工智能基础设施建设成为核心驱动力 预计全年需求增速达3% [2] - 铜铝价格比维持在4以上的高位 推动家电等下游行业加速铜铝替代 进一步打开铝需求空间 [2] - 成本端 中国铝企电力成本较海外低1200-3600元/吨 在全球能源价格波动背景下优势将持续放大 预计中国铝企铝利润率将达到6000-7000元/吨 [2] 公司投资价值分析 - 中国宏桥成为美银在整个中国大宗领域的首推5只股票之一 目标价看至45港元 [1] - 短期盈利可见性强 随着铝价保持坚挺 公司盈利能力将持续扩大 [3] - 西芒杜铁矿项目于2025年11月投产 已发运首批货物 预计将从2026年开始贡献盈利 [3] - 公司完成115亿港元配股以及持续的股份回购后 资产负债表得到优化 [3] - 长期优势在于独特的垂直一体化模式使其稳居全球成本曲线最低区间 具备穿越周期的强劲盈利能力和结构性的高派息率(>60%) 预计2026年股息率约为7% [3] - 公司作为优质高股息核心资产 现金流持续生成能力强 盈利韧性高 估值具备重估潜力 [3] - 基于最新的铝及氧化铝价格预测 美银将中国宏桥2026–27年盈利预测上调13–23% 采用现金流折现模型将目标价从38港元上调至45港元 重申买入评级 [3]

LME铝期货价格表现 - 北京时间1月21日，LME铝期货价格小幅走高，现报3113.5美元/吨，较开盘价3116美元/吨微幅波动，日内涨幅0.48% [1] - 当日盘中价格最高触及3134.5美元/吨，最低下探3104.5美元/吨 [1] - 前一交易日（1月20日）LME铝期货收盘价为3118.5美元/吨，较开盘价3157.5美元/吨下跌，日跌幅为1.48% [2] 铝市场库存与仓单数据 - 1月20日，上海期货交易所铝期货仓单为139,951吨，较前一交易日减少1,524吨 [2] - 1月20日，伦敦金属交易所（LME）铝库存为483,000吨，较前值减少2,000吨 [2] - 同期LME铝注册仓单为452,250吨，注销仓单为30,750吨，注销仓单较前值减少2,000吨 [2] 铝市场跨市场价差分析 - 1月20日，电解铝现货沪伦比值为7.54，据此计算的进口盈亏为-2,516.03元/吨 [2] - 前一交易日（1月19日）的进口盈亏为-2,457.14元/吨，表明进口亏损在1月20日有所扩大 [2]

全球原铝产量数据总结 - 2025年12月全球原铝总产量为629.6万吨，较去年同期同比增长0.5% [1] - 2025年12月全球原铝日均产量为20.31万吨 [1] - 除中国和未报告地区外，2025年12月原铝产量为231.5万吨，日均产量为7.47万吨 [1]

据1月19日晚间公告，公司计划2026年启动年产25万吨电解铝项目建设，投资额4.37亿美元，建设周期2 年；中长期发展看，公司计划制定另外年产50万吨电解铝项目的规划工作，以进一步提升公司电解铝产 能规模；中长期战略看，公司计划逐步提升电解铝产能，以期实现与公司电解铝和氧化铝产能的匹配。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持南山铝业国际(02610)2025/2026年盈利预测不变，考虑产品 价格上升，该行上调2027年净利润15%至5.0亿美元。当前股价对应2025/2026/2027年14.7/11.1/10.9x P/E。该行维持跑赢行业评级。该行维持目标价77.76港元，对应2026/2027年12.0/11.7x P/E，较当前股价 有8%的上行空间。 中金主要观点如下： 公司近况 三大优势助力公司产业链加速扩张 一是原料成本优势，由于印尼铝土矿及煤炭资源丰富，公司享有低成本铝土矿供应和短距离运输优势； 同时公司配套产能扩张，正扩建7万吨级深水港，进一步加强物流效率降低成本；为巩固公司现有业务 成本优势，公司正积极寻求上游业务的扩张机遇。二是区域优势。公司项目位于印尼卡朗巴唐经济特 区，园区可 ...

文章核心观点 - 江苏省句容市自然资源和规划局联合数据局创新推出“竣备即发证”服务新模式 通过打通数据壁垒和流程再造 将竣工备案与不动产权证办理从串联改为并联 实现了“当天办结、当场领证” 显著提升了行政审批效率 为企业项目快速投产按下了“快进键” 是当地优化营商环境、服务实体经济发展的具体举措 [1][2][3][4] 政策与服务模式创新 - 传统模式下 企业办理竣工备案和不动产权证至少需要3个工作日 流程串联、材料重复、需向不同部门分头提交 手续繁琐耗时较长 [2] - 句容市资规局与数据局合作 升级改造竣工备案系统并打通与不动产登记系统的数据通道 构建信息流转“高速公路” [3] - 新模式实现“数据跑”替代“企业跑” 企业在政务系统提交竣工备案申请后 数据实时共享至不动产登记平台 登记中心可同步开展权籍调查、数据落宗等前期工作 [3] - 改革后实现了“竣备即发证”的“零时差”衔接 企业在竣工备案手续完成当日即可当场领取不动产权证书 [1][3] 对企业运营与发展的影响 - 行政审批效率直接关系到企业发展 时间就是效益 审批每多等一天 生产线就少运转一天 [2] - 以镇江市星火铝业有限公司为例 在新模式下企业“几乎没多跑一步路 也没重复准备材料” 在完成常规申请后便快速获得证书 使新生产线得以全速运转 产能稳步攀升 [1][3][4] - “竣备即发证”压缩了时间 提升了企业效益 使生产线能更早运转 帮助企业更好地把握市场机遇 [3] - 该模式正在镇江更多项目中复制推广 为企业高质量发展铺设“快车道” [4] 政府角色与营商环境建设 - 句容市资规局将破解办证“慢堵难”作为优化营商环境的重要抓手 以改革创新打破传统模式束缚 [2] - 此举体现了政府服务理念从“管理者”向“服务者”的深刻转变 以主动上门、靠前服务的换位思考意识 将服务送到企业急需处 [4] - 通过持续的制度改革和主动担当 旨在打造一流营商环境 为实体经济发展注入强劲动能 [1][4]

公司股份回购方案 - 公司计划使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份，用于注销并减少注册资本 [2] - 回购方案已分别于2025年12月22日和2026年1月9日通过董事会及临时股东会审议 [2] - 回购资金总额不低于人民币3亿元且不超过人民币6亿元，回购价格上限为人民币7.52元/股 [2] - 计划回购股份数量不低于3,989.36万股且不超过7,978.72万股 [2] - 回购期限为自2026年1月9日起不超过12个月，即至2027年1月8日止 [2] 首次回购实施情况 - 公司于2026年1月20日首次实施股份回购 [4] - 首次回购股份数量为1,347,500股，占公司总股本的0.01% [4] - 回购成交价格均为6.59元/股，最高价与最低价相同 [4] - 首次回购支付资金总额为人民币8,880,025元（不含交易费用） [4] 信息披露与后续安排 - 公司已按规定披露回购方案公告及回购报告书 [3] - 公司将根据市场情况在回购期限内择机实施回购决策 [6] - 公司将根据回购进展及时履行信息披露义务 [6]

公司股份回购 - 南山铝业于2026年1月20日通过集中竞价交易方式首次实施股份回购 [1] - 首次回购股份数量为1,347,500股，占公司总股本的比例为0.01% [1] - 回购成交的最高价与最低价均为6.59元/股，支付资金总额为人民币8,880,025元（不含交易费用） [1] - 本次回购符合法律法规及公司回购股份方案的要求 [1]

公司业绩预告 - 2025年预计实现归母净利润15.5亿元至17亿元，同比增长120.27%至141.59% [1] - 2025年预计扣非净利润15.2亿元至16.7亿元，同比增长156.32%至181.61% [1] - 业绩增长主要系电解铝业务成本下降及销售价格上涨影响 [1] 公司业务与战略 - 公司主要业务为铝及铝精深加工 [1] - 公司以“绿色化、数字化、智能化”为方向，持续优化产业布局 [1] - 铝板块逐步实现“绿色水电铝+再生铝”双重低碳化布局 [1] - 铝精深加工产品以易拉罐罐体料、罐盖料、拉环料、新能源汽车用铝等为主 [1] - 铝精深加工产品再生铝添加比例达到61% [3] - 公司正投资建设年产50万吨铝循环再生项目，首期年产15万吨UBC合金铝液项目部分产能已投入运行 [3] 公司产能与资产 - 2025年公司电解铝产能已提升至75万吨/年 [1] - 产能提升源于收购控股股东持有的河南中孚铝业有限公司24%股权 [2] 行业市场环境 - 2025年铝价整体走高，沪铝主力期货合约年内累计涨幅约为15.49%，全年均价较2024年上涨约4% [2] - 2025年中国电解铝加权生产平均成本为16618.22元/吨，同比减少1336.41元/吨，同比下降7.44% [2] - 成本下降主要受氧化铝价格以及电价下跌影响 [2] - 2025年中国电解铝行业平均利润为4037.59元/吨，较2024年的1953.44元/吨增加2084.15元/吨，同比增长107% [2] - 2025年中国电解铝行业整体利润可达1793.98亿元，同比增加949.77亿元，同比增长112.5% [2]

公司业务与市场分布 - 公司产品销往全球多个国家和地区 其中包含部分欧盟成员国 [2] - 公司对欧盟市场的销售主要通过境内主体直接向境外客户出口的方式实现 [2] - 公司将继续稳健经营 积极开拓内外销市场 [2] 公司信息披露 - 公司严格按照信息披露相关规定 在定期报告中对境内及境外的营业收入情况进行分类披露 [2] - 相关详情可查阅公司在上海证券交易所网站及法定信息披露媒体发布的定期报告 [2]