项目投产情况 - 控股子公司赤峰中色锌业锌冶炼工艺优化及浸出渣处理资源综合利用项目近日建设完成并实现工艺流程全线贯通 [1] - 项目年处理湿法炼锌系统产生的浸出渣22.5万吨 [1] - 项目从建成试生产到达产达标尚需一定时间 [1] 资源回收效益 - 项目实现银、铟、铅、锌等有价金属综合回收 [1] - 综合回收浸出渣中的银、铟、铅、锌等有价金属 [1] - 项目效益具有不确定性 [1] 战略意义 - 项目积极响应中央环保相关政策要求 [1] - 助力公司高质量发展铅锌主业 [1] - 夯实行业地位 [1]

控制权变更公告 - 罗平锌电和*ST东晶因控股股东筹划控制权变更事项自5月28日起停牌 [1] - 罗平锌电控股股东拟向曲靖发投协议转让7242.76万股（占总股本22.396%），交易完成后实际控制人将由罗平县国资委变更为曲靖市国资委 [7] - *ST东晶第一大股东及股东正与股权投资机构洽谈控制权转让，交易完成后新实控人预计持股25%-29.99% [10] 罗平锌电股权转让细节 - 转让股份占控股股东当前持股的81.74%，交易完成后罗平县锌电公司持股比例将降至5% [7] - 转让需经国资监管部门批准 [7] - 曲靖发投业务涵盖基建投资、产业基金运营及国有资产管理，入主或为罗平锌电带来资源整合机遇 [7] 公司经营状况 - 罗平锌电2024年营收12.6亿元同比降18%，净利润亏损7885万元；2025年一季度营收再降53.55%，亏损扩大至4500万元 [7] - *ST东晶一季度营收增长16.71%，但仍亏损1472万元，且因连续两年亏损被实施退市风险警示 [10] - 罗平锌电全资子公司富锌农业布局油菜产业链，总投资2.6亿元，已形成3万吨菜籽年加工能力 [12] 战略发展动向 - 罗平锌电推出"工农旅"融合项目，试图打造新的盈利增长点 [12] - 公司透露将"择机推进并购重组"，暗示可能通过资本运作强化农业板块 [12] - 市级国资介入可能通过资金支持、债务重组或资源注入帮助罗平锌电改善经营 [9] 行业背景与趋势 - 地方国资正通过跨层级整合优化资源配置，体现区域经济"强市弱县"格局下的资产盘活需求 [13] - 困境企业积极寻求资本介入，符合注册制下"应退尽退"背景中的求生逻辑 [14] - 罗平锌电若国资整合顺利或成为云南有色金属产业升级的重要抓手 [14] 市场数据 - 截至5月27日收盘，罗平锌电股价报收于7.19元/股，总市值为23亿元 [5]

报告行业投资评级 - 单边：中性；套利：跨期正套 [5] 报告的核心观点 - 华南一锌冶炼厂延长检修引发锌价波动上涨，但上涨缺乏持续动力，供应压力使锌价重回震荡区间；海外矿端1季度产量不及预期，但6月TC将继续上涨，国内冶炼厂原料库存充足，短期TC不具备下调条件；当下强现实的消费支撑锌价高位震荡，6月后消费存在环比走弱的可能，需关注库存变化 [4] 各部分总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -21.55 美元/吨；SMM上海锌现货价涨至22730元/吨，升贴水涨至445元/吨；SMM广东锌现货价涨至22690元/吨，升贴水涨至405元/吨；SMM天津锌现货价涨至22730元/吨，升贴水涨至445元/吨 [2] - 期货方面：2025 - 05 - 27沪锌主力合约开于22185元/吨，收于22330元/吨，较前一交易日涨135元/吨，成交343177手，持仓121568手，日内价格震荡，最高点22695元/吨，最低点22175元/吨 [2] - 库存方面：截至2025 - 05 - 26，SMM七地锌锭库存总量为7.88万吨，较上周同期减少0.5万吨；截至2025 - 05 - 27，LME锌库存为151150吨，较上一交易日减少2350吨 [3] 市场分析 - 现货市场贸易商货源偏紧，叠加检修担忧使现货升水抬升，但下游畏高且有进口货源补充，采购积极性差；华南一锌冶炼厂延长检修引发锌价波动上涨，但上涨缺持续动力，供应压力使锌价重回震荡区间；海外矿端1季度产量不及预期，但6月TC将上涨，冶炼有利润，供给压力仍在，国内冶炼厂原料库存充足，短期TC不下调；当下消费支撑锌价高位震荡，6月后消费可能环比走弱，需关注库存变化 [4]

招商轮船终止分拆子公司重组上市 - 公司原拟分拆中外运集运100%股权和招商滚装70%股权通过安通控股重组上市 因交易条款未达成一致且市场环境变化决定终止 [2] 国泰海通增资期货子公司 - 拟向国泰君安期货增资15亿元用于补充净资本 [5] 四川路桥关联交易 - 筹划购买控股股东子公司新筑股份持有的新筑交通科技100%股权及债权 预计不构成重大资产重组 [2] 协创数据算力布局 - 拟采购不超过40亿元服务器用于提供算力租赁服务 [8] 罗平锌电控制权变更 - 控股股东拟向曲靖发投转让22.4%股份（7242.76万股） 股票自5月28日起停牌 [9] 创新新材融资计划 - 拟注册发行不超过5亿元超短期融资券和15亿元中期票据以优化融资结构 [3] 广电电气资产处置 - 全资子公司拟6263.33万元转让赢双科技5.9088%股权 交易后仍持有2.9974%股权 [3][4] 亚普股份战略收购 - 拟5.78亿元收购赢双科技约54.5%股份以推进汽车零部件布局 [6] 凌钢股份产能升级 - 新建2290m³高炉通过验收并投产 符合钢铁行业产能置换规定 [6] 深高速股东增持 - 云杉资本增持1081万股H股 总持股达2.54亿股（占总股本10%）含A股2.43亿股 [7] 中科海讯重大合同 - 签订1.63亿元信息处理分系统采购合同 [10] 恩华药业参股公司上市 - 参股公司江苏好欣晴拟境外上市 正搭建红筹架构以开曼公司为上市主体 [11] 云南能投风电项目 - 获富源县南冲风电场、永胜县阿谷子风电场及华坪县华坪西风电场开发权 [12][13]

沪锌市场近期表现 - 沪锌自4月初以来在22500点下方宽幅震荡，近两个月未能有效突破该点位 [2] - 5月26日夜盘因南方某大型锌冶炼厂停炉消息，沪锌半小时内拉涨2%，预计影响2-4万吨产量 [3] - 广西大型冶炼厂因电力事故延长检修，月产量超5万吨，对市场造成较大冲击 [4] 锌冶炼厂检修原因 - 部分大型冶炼厂（如株冶集团、豫光金铅）正值2年一次的大修周期，株冶集团因配合湖南环保督察升级焙烧系统 [3] - 云南枯水期、前期硫酸高价导致部分炼厂延后检修 [3] - 5月中下旬国内炼厂已逐步从检修中恢复，但电力事故导致广西冶炼厂复产延迟 [4] 锌矿加工费与冶炼利润 - 锌矿加工费稳中有增，冶炼厂原料供应偏宽松，利润尚可 [3] - 二季度矿石加工费显著走高，矿石环境逐步宽松 [8] - 冶炼厂含白银及硫酸副产品收益近800元/吨 [7] 下游需求与库存情况 - 镀锌库存去化缓慢，房地产新开工面积同比下降23.8%，建筑用锌需求减弱 [5] - 钢厂采购锌锭自产镀锌板比例提升（如宝钢、鞍钢），导致锌锭库存消化但镀锌社会库存未同步下降 [5] - 5月部分行业抢出口（如五金卫浴、玩具），压铸合金订单表现良好，但镀锌结构件订单一般 [6] - 下游企业在4月-5月中旬采购较多锌锭，原料库存较高压制后续采购兴趣 [6] 未来锌价走势展望 - 全球矿端供应稳步增加，锌矿进口创历史新高，加工费持续上行 [7] - 国内精炼锌产量预计维持在55万吨左右，6月中旬或开始累库，月度累库量级超2万吨 [7] - 6月云铜和万洋新建产能达产后，锌矿需求量较高，加工费在三季度表现坚挺 [8] - 锌锭过剩预期加强，后期锌价恐震荡下行 [8]

公司控制权变更 - 罗平锌电控股股东罗平县锌电公司正在筹划控制权变更事项 拟向曲靖市发展投资集团有限公司协议转让7242 76万股无限售流通股 占总股本22 3960% [1] - 本次股权变动将实现控股权从县级国资(罗平县国有资本投资控股有限公司)上移至地级市国资(曲靖市人民政府国资委) [1] - 交易需经国资监管部门批准 公司股票自5月28日起停牌不超过2个交易日 [1] 经营业绩表现 - 2025年第一季度营业收入1 85亿元 同比下滑53 55% 亏损扩大至4500 88万元(上年同期亏损2952 6万元) [2] - 2024年营业外支出达7255 76万元 主要因投资者诉讼赔偿计提 [2] - 2024年毛利率由负转正 经营活动现金流量净额1 03亿元 实现经营性现金净流入 [2] 生产与行业动态 - 2025年计划生产锌锭8万吨 硫酸11万吨 发电2亿度 锗精矿8吨 银精矿6 4吨 锌精矿金属量1 8万吨 目标营业收入19 18亿元 [2] - 锌行业2024年呈现"紧供应 弱复苏 高波动"特征 价格中枢上移但受宏观情绪扰动显著 [2] - 长期看绿色转型与新技术应用将重塑行业格局 需平衡降本增效与低碳转型 [2] 区域产业格局 - 云南省上市公司数量较少 曲靖市有色产业发达 除罗平锌电外还有中铝集团旗下驰宏锌锗(600497) [1] - 两家公司主营业务均为锌产品生产 [1]

报告行业投资评级 - 锌行业投资评级为偏弱，价格区间为21500 - 22500元/吨 [3] 报告的核心观点 - 矿山供应边际增加逻辑逐步兑现，炼厂及港口锌精矿库存充裕，5月部分炼厂检修结束复产概率大，锌供应压力增加，过剩逻辑将显性化 [5] - 消费端进入传统淡季，下游补库空间有限，终端订单走弱，现货成交偏弱，临近端午预计开工率小幅回落 [5] - 锌矿供应增量传导至冶炼端，供应压力增加而需求端步入淡季，对价格支撑有限，持有空头盈亏比较可观，期限价差上近端合约价差有收敛压力，lending可持有，内外锌价内外正套可继续持有 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌主力上周收盘价22215元/吨，周涨幅 -1.27%，昨日夜盘收盘价22280元/吨，夜盘涨幅0.29%；LmeS - 锌3上周收盘价2712.5美元/吨，周涨幅 -0.50% [6] 期货成交及持仓变动 - 沪锌主力上周五成交127189手，较前周增加9000手，上周持仓114069手，较前周增加19723手；LmeS - 锌3上周五成交8813手，较前周增加2800手，上周持仓212114手，较前周减少12509手 [6] 期现价差变化 - LME锌升贴水从上上周五的 -20.95美元/吨变为上周五的 -21.55美元/吨，变动 -0.6美元/吨；保税区锌溢价从上上周五的210美元/吨变为上周五的150美元/吨，变动 -60美元/吨；上海0锌现货升贴水从上上周五的225元/吨变为上周五的200元/吨，变动 -25元/吨；广东0锌现货升贴水从上上周五的305元/吨变为上周五的355元/吨，变动50元/吨；天津0锌现货升贴水从上上周五的225元/吨变为上周五的190元/吨，变动 -35元/吨 [6] 库存变化 - 沪锌仓单库存上周为1774吨，较前周减少401吨；沪锌总库存上周为44073吨，较前周减少2278吨；社会库存上周为80400吨，较前周减少5900吨；LME锌库存上周为153500吨，较前周减少10700吨，注销仓单占比47.77%，较前周减少4.76%；保税区库存上周为7100吨，较前周无变动 [6] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差从上上周五的145元/吨变为上周五的200元/吨，变动55元/吨；近月对连一跨期套利成本上周五为40.76元/吨 [6] 内外价差变化 - 锌现货进口盈亏从上上周五的 -480.94元/吨变为上周五的 -627.10元/吨，变动 -146.16元/吨；沪锌3M进口盈亏从上上周五的 -940.28元/吨变为上周五的 -1090.75元/吨，变动 -150.47元/吨 [6] 产业链纵向横向对比——库存、利润和开工角度 库存 - 锌矿库存回升至高位，锌锭显性库存偏低 [8] 利润 - 矿企利润短期维稳，处在历史中位；冶炼利润维稳，处于历史中位；镀锌管企业利润持稳，处于同期中低位 [11] 开工 - 锌精矿开工率回升，处于历史同期中位；精炼锌月度开工率回升，处在同期高位；下游镀锌与压铸锌开工率下降，处于历史中偏低位 [13] 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） 现货 - 现货升水高位持稳；海外premium相对持稳，安特卫普小升，LME CASH - 3M依然呈现C结构 [15][17] 价差 - 沪锌近端呈现B结构，远端相对较平 [19] 库存 - 库存低位呈现企稳趋势，持仓库存比高位有所回落；LME库存主要集中在新加坡地区，LME总库存短期减少，处于历史同期中位，LME off - warrant库存与CASH - 3M相关；保税区库存持稳，全球锌显性库存总量回落 [20][28][31] 期货 - 内盘持仓量处于历史同期相对高位 [31] 供应（锌精矿、精炼锌、次氧化锌） 锌精矿 - 锌精矿进口高位，国内锌矿产量中低位，国产矿与进口矿加工费回升速率放缓；矿到港量中位，冶炼厂原料库存充裕，处于历史同期高位 [35][36] 精炼锌 - 冶炼利润边际修复，冶炼产量边际修复，冶炼厂成品库存处于历史同期中高位；精炼锌进口量处于历史中位 [37][40] 锌需求（下游加工材、终端） 下游加工材 - 精炼锌消费与去年同期基本持平；下游月度开工率小幅修复，大多处于历史同期中低位 [45][48] 终端 - 地产依然在低位，电网呈现结构性增量 [59] 海外因子（天然气、碳、电力） - 报告展示了英国、西班牙、意大利、德国、法国的电力价格，欧洲大陆基准荷兰天然气期货价格，ICE欧盟碳配额主力合约价格以及西班牙、英国、法国、意大利、德国锌冶炼厂盈亏情况 [61]

锌价走势 - 上半年锌价开启下跌走势，主力合约跌至22000~23000元/吨，随后逐步企稳 [1] - 预计短期内沪锌主力合约将维持弱势震荡格局，核心运行区间为22300~23500元/吨 [1][4] 锌矿供应 - 年初锌矿项目缓慢复产，大型增量项目如Antamina、Kipushi、Tara等在去年年底和今年年初启动复产或投产 [2] - 锌矿供应环比改善，与2024年相比有所恢复 [2] - 国产矿TC从1800元/吨恢复至3500元/吨，加工费上调改善冶炼利润 [2] - 锌冶炼单吨盈利从年初亏损100~200元提升至目前盈利700~800元/吨 [2] 锌冶炼生产 - 春节后国内冶炼企业启动检修或压缩产量计划，新增产能尚未完工 [2] - 一季度国内锌冶炼产量累计同比下降2%，5月后炼厂逐步复产并结束检修 [2] - 国内两大锌冶炼项目云铜搬迁项目和万洋锌冶炼于5月开始投料，计划6月实现稳定产出 [3] - 三季度国内产出水平将达到近两年来的高位 [3] 锌消费与出口 - 约7%的锌消费用于镀锌、黄铜、压铸锌合金等初级产品出口，4%通过工业制成品实现出口 [4] - 4月锌消费量同比增长12%，受海外客户抢单、补库存推动 [4] - 5月下游企业反映海外客户出现观望情绪甚至毁单现象，中美经贸高层会谈后订单需求趋于明朗 [4] - 锌下游企业库存已处于高位水平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡上涨，成交量放大，持仓上多头增仓、空头减仓，行情短期或将震荡走强；技术上价格收于20日均线上，均线支撑转强，短期指标KDJ上升进入强势区域，趋势指标上升，多空力量胶着；操作建议沪锌ZN2506震荡走强 [20] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 2025年2月全球锌板产量112.45万吨、消费量110.79万吨，供应过剩1.66万吨；1 - 2月产量225.30万吨、消费量222.75万吨，供应过剩2.55万吨；2月全球锌矿产量98.40万吨，1 - 2月为196.398.3万吨，基本面偏空 [2] 基差 - 现货22900，基差 +190，偏多 [2] 库存 - 5月14日LME锌库存较上日减少900吨至167050吨，上期所锌库存仓单较上日减少0吨至1600吨，偏多 [2] 盘面 - 昨日沪锌震荡上涨，收20日均线之上，20日均线向上，偏多 [2] 主力持仓 - 主力净空头，空减，偏空 [2] 期货行情 - 5月14日各交割月份锌期货有不同的开盘、最高、最低、收盘、结算参考价及涨跌情况，成交手数、成交额、持仓手数及变化也各有不同 [3] 现货市场行情 - 5月14日国内主要现货市场中，锌精矿、锌锭、镀锌板、镀锌管、锌合金、锌粉、氧化锌、次氧化锌等有不同价格及涨跌 [4] 锌锭库存统计 - 2025年4月17日 - 5月12日中国主要市场锌锭社会库存有变化，较上周四和上周二不同市场有不同的增减情况 [5] 锌仓单报告 - 5月14日各地区仓库锌仓单有不同的增减情况，部分仓库无增减 [6] LME锌库存分布 - 5月14日LME锌库存在全球主要仓库有分布及变动情况，部分库存减少900吨 [7] 锌精矿价格汇总 - 5月14日全国主要城市锌精矿品位多为50%，不同地区价格有差异且均上涨140 [8] 锌锭冶炼厂价格行情 - 5月14日不同规格锌锭在不同冶炼厂有不同价格及涨跌 [12] 精炼锌产量 - 2025年4月涉及年产能650万吨，计划值45.48万吨，产量45.04万吨，环比2.18%，同比 - 0.20%，较计划值 - 0.97%，产能利用率83.15%，5月计划产量44.41万吨 [14] 锌精矿加工费行情 - 5月14日不同地区不同品位锌精矿加工费有不同最低价、最高价及均价，进口48%品位加工费为30 - 50美元/干吨，均无涨跌 [16] 会员成交及持仓排名 - 5月14日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名中，不同期货公司在zn2506合约的成交量、持买单量、持卖单量及较上交易日的增减情况不同 [18]

来源：环球网 5月10日，陕西锌业锌冶炼技术升级改造论证会在西安召开，会议邀请陕西有色金属集团党委委员、副 总经理黄忠良及集团科研技术创新部经理王小翔、企管运营信息部副经理李晓瑜、战略发展改革部副经 理王帅等部门负责人和株洲冶炼集团股份有限公司副总经理刘卫平，云锡文山锌铟冶炼有限公司董事长 朱北平，广西南丹南方公司原总经理陈二云，中金岭南韶关冶炼厂副厂长曾平生，云南驰宏锌锗股份有 限公司副总经理戴兴征等5名一流冶炼企业人员；昆明理工大学冶金与能源工程学院院长郭胜惠，东北 大学冶金学院院长豆志河，西安建筑科技大学冶金工程学院院长李林波，中南大学冶金与环境学院副院 长刘恢，昆明理工大学冶金与能源工程学院教授李兴彬；北京科技大学冶金与生态学院副院长马保中 （线上）等6名冶金行业知名高校教授及中国恩菲工程技术有限公司副总工程师殷书岩，长沙有色冶金 设计研究院有限公司副总工程师陈龙义等2名科研院所专家共同组成"智囊团"对陕西锌业锌冶炼技术升 级改造进行论证，论证会推选株冶集团副总经理刘卫平任论证会专家组组长。会议由公司党委副书记、 总经理徐靖主持。 冶炼工艺及装备升级改造势在必行。陕西锌业前期开展的赤铁矿法除铁炼锌工艺 ...