西部经济发展 - 2024年西部十二省区市GDP达28.73万亿元，占全国比重21.3%，较1999年增长17.66倍且占比提升4.7个百分点 [7] - 2024年全国GDP增速前10省份中西部占5席，前15名中占8席，四川稳居全国第五位 [7][8] - 西部国家级先进制造业集群达13个，云南锡铟产业链、内蒙古稀土产能、重庆汽车产量等均居全球或全国前列 [8][9] 产业与基础设施 - 西部超级工程包括西气东输管道（累计输气1万亿立方米）、金沙江4座世界级水电站（装机容量相当于2个三峡加1个葛洲坝） [10][11] - 西部公路通车里程220万公里，铁路6万多公里，高速公路覆盖97%的20万以上人口城市，贵州建成3万多座桥梁突破地理限制 [11] - 中国盾构机全球市场份额从依赖进口95%到占据70%，实现技术"领跑" [11] 生态与农业 - 西部累计退耕还林还草3.2亿亩，长江黄河干流水质达Ⅱ类，甘肃八步沙林场治沙造林32万亩 [12] - 新疆和内蒙古粮食产量25年增幅分别达192%和187%，成为全国"新粮仓" [9] - 全国5A级景区中西部占比超1/3（123家），生态旅游效益显著 [13] 开放与贸易 - 西部陆海新通道通达127个国家563个港口，广西北部湾港集装箱吞吐量901.52万标箱（同比增12.4%） [16] - 2024年西部进出口总额占全国9.24%，较1999年提升4.72个百分点，四川外贸排名升至全国第八 [17] - 中欧班列前4个月西部开行量占比55%，成都航空枢纽年吞吐量超8700万人次跃居全国第三 [16][17]

研究与投资方法论 - 时间管理是研究工作的核心资产，应聚焦大问题、大方向、大概率事件，把握产业与企业宏观趋势[3] - 研究需在正确路径上持续积累，建立科学方法论并优化思维框架，避免在错误方向消耗精力[4] - 分析框架应包含四个维度：宏观逻辑（社会思潮/政经关系）、产业逻辑（核心驱动因素）、业务逻辑（战略布局）、财务逻辑（经营验证）[5][6] - 把握产业本质需识别三类特征：经济学属性（如水电行业类似杠杆利率产品）、核心驱动要素（如消费品的产品力）、关键拐点变化（如TMT流量红利结束）[7][8] - 企业评估三维模型：时间维度（商业模式持久性）、空间维度（规模经济边界）、人的维度（企业家精神与治理结构）[9][10][11] 行业分析框架 消费品行业 - 人口红利消失导致大单品增长时代终结，结构升级与品类创新成为主要机会[12] - 消费者主导权增强，厂商需建立高效互动机制，利用IT技术实现精准营销与供应链优化[12] - 品牌价值分化加剧，优质产品力更易获得市场份额，渠道价值被压缩[13] 服务业 - 体验消费占比提升符合人均GDP增长规律，服务与产品融合趋势显著[14] - 关键指标包括：付费用户数、续单率/流失率、ARPU值、客户推荐率(NPS)[15] - 传统服务业呈线性增长，互联网服务业呈现指数级增长与赢者通吃特征[17] 制造业 - 中国制造业仍具全球竞争力，工程师红利与本土市场优势支撑升级[18] - 技术变革推动非标品规模化（如定制家具），突破"规模是敌人"的传统限制[19] - 评估重点：产能扩张的边际利润率、长期竞争力（核心技术/品牌溢价）[19] TMT行业 - 技术进步导致行业集中度加速提升，技术路径选择错误成本极高[21] - 财务特征非线性：研发型企业体现为"人员费用→收入→利润"滞后链条[22] - 当前处于技术曲线转换期，需关注AI/AR/VR等下一代终端形态创新[21] 研究流程与能力建设 - 研究三环节：归纳（信息结构化）、演绎（假设构建）、实证（验证假设）[24][25] - 优秀研究员三大特质：求知欲（无压力驱动力）、诚实（纠错能力）、独立（原创思维）[26][27][28][29][30] - 能力培养需1万小时专业训练，资深者需保持"经验清零"心态应对技术变革[31] - 日常工作建议：建立专家智慧圈（每个领域3名专家）、广泛跨学科阅读、构建个性化研究体系[33][34][35][36] - 文档管理采用结构化EXCEL底稿，持续沉淀研究数据便于复盘[37] 时间分配与机会把握 - 70-80%精力投入重要问题，用排除法筛选标的（如长期趋势向下/团队无变革的行业）[39][40] - 深度研究5家公司的价值远高于泛泛研究20家公司，确定性比覆盖率更重要[41][42] - 机会选择标准：代表社会经济发展方向的关键变化，不追求全覆盖但避免重大遗漏[43] - 估值判断应基于长期自由现金流贴现，而非静态PE/PB指标[45] - 新机会发掘源于持续产业交流与前瞻性阅读，非被动等待[46][47]

全球水电发展现状 - 全球水力发电总量超过所有其他可再生能源发电量总和，但2018至2023年间增长不足1% [2] - 2023年全球水力发电量同比减少超过100太瓦时，降幅超过2% [2] - 到2030年水电在总发电量中占比将下降，因电力需求增长超过部署速度 [2] 气候变化对水电的影响 - 干旱和极端热浪导致北美、南美、非洲、南亚等地区水电产能骤降 [1] - 2024年美国水力发电量比前10年平均值低13%，为2001年以来最低值 [3] - 加拿大去年对美国水电出口量降至14年来最低水平，并首次连续3个月从美国买电 [3] - 东非主要河流径流量较历史均值下降30%至50%，肯尼亚图尔卡纳水电站发电能力"腰斩" [5] 区域水电危机案例 - 厄瓜多尔首都基多因干旱每日停电最长14小时，每小时经济损失达1200万美元 [4] - 南部非洲遭遇一个世纪以来最严重干旱，津巴布韦、赞比亚频繁限电 [4] - 埃塞俄比亚复兴大坝多次推迟投产，乌干达电站群旱季发电量骤降40% [5] - 坦桑尼亚纺织业因电力不稳导致订单损失超2亿美元 [6] 水电行业面临的挑战 - 全球61%拟建水电项目位于洪涝或干旱高风险地区 [2] - 到2100年南亚和东南亚平均水电装机容量将下降，印度、越南等国受影响最严重 [2] - 美国水电行业转向维护现有设施而非新建项目，生态破坏争议加剧 [7] - 刚果河巨型水电项目面临800亿美元投资、政权更迭等障碍 [7] 政策与技术应对措施 - 非洲国家推动智能化管理，埃塞俄比亚AI模型使流域调控精准化 [7] - 乌干达"浮动式光伏+水电"混合电站使旱季发电稳定性提升60% [7] - 全球仅不到30个国家制定针对水电站的政策，远低于风光能源政策数量 [8] - 水电项目需更长政策视角，因开发周期长且投资风险高 [8]

水电在能源转型中的角色 - 水电是实现脱碳目标的必要路径 没有水电就无法构建100%清洁电网 [3] - 水电为电网提供多重关键服务 包括可靠性 弹性 安全性和灵活性 [3] - 水电不仅能稳定供电 还能在风光发电不足时"化身"储能 最大化利用可再生能源 [3] 国际水电建设发展趋势 - 全球每年新增约20吉瓦常规水电装机 叠加约20吉瓦抽水蓄能项目 总新增规模达40吉瓦 [4] - 中国是水电建设的主要推动者 印度 欧洲 澳大利亚等地的抽水蓄能开发加速成为行业新亮点 [4] - 水电行业正通过技术升级和模式创新重回增长轨道 但仍需大幅提升建设进度以匹配全球能源转型需求 [4] 中国水电的发展成就与全球影响 - 过去二十年全球三分之二至四分之三的新增水电装机来自中国 且这一主导地位仍在持续巩固 [5] - 中国在共建"一带一路"倡议框架下的水电合作项目显著加速了亚洲 非洲 拉丁美洲等新兴市场的能源转型进程 [5] - 2024年非洲水电装机增速跃居全球第二 与中国企业在当地的技术赋能和大力支持密不可分 [5] 老旧水电站升级改造 - 全球不少水电站已持续运行三十至四十年 亟待升级 但水电具备独特的"永久性"优势 通过周期性维护可实现长期稳定运行 [6] - 现代化改造能显著提升水轮机发电效率 推进数字化升级 强化水电与太阳能 风能 储能的系统协同运作能力 [6] - 亚洲 拉丁美洲 非洲等地正通过技术改造提升水电站效率与产能 蕴藏着巨大的发展空间 [6] 前沿技术应用 - "XFLEX HYDRO"项目专注于优化水电与"风光储"的协同运行模式 [7] - "ReHydro"项目引入人工智能技术 推动水电站的智能化升级改造 [7]

报告核心观点 报告对国内国际市场表现、财经要闻、宏观策略、行业公司进行分析，指出国内市场部分指数有涨有跌，国际市场同样涨跌不一；财经要闻涉及商务部、央行等政策及特朗普关税威胁；宏观策略认为 A 股短期有望震荡上行，适合中长期布局；行业公司各板块表现不同，部分行业有投资机会，同时更新了限售股解禁等重点数据 [3][4][7] 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价 3348.37，涨跌幅 -0.94%；深证成指收盘价 10132.41，涨跌幅 -0.85%；创业板指收盘价 2022.77，涨跌幅 -0.47%等多个指数有不同表现 [3] 国际市场表现 - 道琼斯收盘 30772.79，涨跌幅 -0.67%；标普 500 收盘 3801.78，涨跌幅 -0.45%；纳斯达克收盘 11247.58，涨跌幅 -0.15%等国际指数有不同涨跌幅 [4] 财经要闻 - 商务部支持在有条件国家级经开区布局重大产业科技创新平台，鼓励各类资金投向新兴产业领域 [5][7] - 央行、外汇局拟完善境内企业境外直接上市资金管理，明确资金汇回要求 [5][7] - 特朗普威胁自 6 月 1 日起对欧盟商品征收 50%关税，目前无意达成协议，建厂可考虑推迟 [5][7] 宏观策略 周度策略 - 全国要闻与数据跟踪：本周 A 股市场震荡，不同行业领涨，上证综指与创业板指市盈率处于近三年中位数，成交金额在中位数上方，预计短期震荡上行，关注汽车、医药等行业 [7][8][11] 其他跟踪 - 包括河南经济与政策、债券市场、股票市场、券商板块周行情跟踪，但文档未详细展开 [10] 行业公司 基础化工行业 - 2024 年业绩下滑，2025 年一季度经营改善，行业盈利能力企稳，财务指标稳健，河南企业总体下滑，维持“同步大市”评级，关注钾肥、磷化工行业 [13][14][15] 传媒板块 - 2024 年业绩下滑，2025Q1 大幅增长，建议关注游戏、出版、广告等板块及相关标的 [15][16][17] 电力及公用事业行业 - 经营稳健，防御性强，水电盈利能力最强，河南企业营收同比下降，维持“强于大市”评级，关注大型水电、核电企业 [17][19][21] 汽车行业 - 行业保持增长，乘用车产销量同比增长，自主品牌市占率提升，新能源产销快速增长，维持“强于大市”评级，关注新车发布和智能化进程 [22][23][24] 农林牧渔行业 - 4 月表现强于对标指数，生猪养殖、白羽鸡、宠物食品有不同表现，宠物食品出口数据增长 [25][26] 软件行业 - 2025 年 1 - 3 月增速回升，关注国产化、AI、算力动态，给予“强于大市”评级，关注 R2、鸿蒙电脑进程 [27][28][29] 锂电池板块 - 2025 年以来指数强于沪深 300，业绩改善，维持“强于大市”评级，关注三条主线布局 [30][31] 通信行业 - 4 月指数弱于沪深 300，北美云厂商加大资本开支，电信业务量收增长，维持“强于大市”评级，关注光通信、电信运营商、AI 手机板块 [34][35][38] 公募基金行业 - 证监会印发方案推动高质量发展，强化利益绑定，推进费改，不同规模基金公司有不同发展方向 [39][40][41] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 尚太科技、新天然气等多只股票有解禁安排，解禁数量和占比不同 [42] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 05 月 23 日，赛力斯、比亚迪等 A 股十大活跃个股有成交金额、收盘价和涨跌幅数据 [44] 今日新股申购 - 文档未给出具体内容 [45] IPO 信息 - 文档未给出具体内容 [46]

行业整体表现 - A股公用事业行业2024年营收同比下降0.1%，归母净利润同比增长11.3%，ROE同比提升0.4个百分点至8.6% [1] - 2025Q1行业归母净利润同比增长5.8%，火电成本改善和水电来水蓄能改善是主要驱动因素 [1] - 2024年行业资本支出同比增长20.8%，资产负债率同比下降0.5个百分点至64.4% [1] 火电板块 - 2024年动力煤价格同比回落11.4%，推动火电企业盈利改善 [2] - 2025Q1燃料成本进一步下降抵消电价下行影响，盈利实现同比增长 [2] - 预计2025年全年煤价回落将延续火电盈利小幅改善趋势 [2] 水电板块 - 2024年水电利用小时数同比提升超200小时，行业盈利同比增长17.4% [3] - 2025Q1来水和蓄水改善推动单季盈利同比增长28.2% [3] - 预计2025年大水电电量弹性释放将带动盈利延续增长 [3] 核电板块 - 2024年新机组投产推动发电量同比增长2.9%，但所得税补缴导致净利润下滑 [4] - 2025Q1发电量同比增长12.8%，但市场化电价下降导致盈利同比降低7.5% [4] 新能源板块 - 2024年新能源投资额同比增长12.5%至7,545亿元，但消纳矛盾导致归母净利润同比下滑14.3% [5] - 2025Q1归母净利润同比下滑7.3%，主要受市场化交易比例扩大影响 [5] 燃气板块 - 2024年燃气行业气量稳健增长但综合业绩小幅下滑 [6] - 2025Q1气价下行和居民端顺价推进助力盈利改善 [6] - 预计2025年全年行业盈利将呈现稳中有升态势 [6]

鲁齐巴齐水电站工作人员在检查设备运行情况。 本报记者 薛 丹摄 从布隆迪经济首都布琼布拉驱车南行，两个多小时后到达位于鲁蒙盖省的鲁齐巴齐村。村庄因流经这里 的鲁齐巴齐河而得名。时值雨季，丰沛的河水不断西流。河的下游，中国援建的鲁齐巴齐水电站机器轰 鸣。截至今年3月，该水电站累计发电量已突破2.5亿千瓦时，占该国同期总发电量的20%以上。鲁齐巴 齐水电站的成功运营，为布隆迪人民带来了更加稳定和可持续的能源供给。 "家家户户晚上都亮起了温暖的灯光" 2022年通过竣工验收并顺利发电的鲁齐巴齐水电站是布隆迪规模最大的水力发电项目之一，由中国电建 水电十四局施工总承包。该水电站建有3台单机容量5兆瓦的发电机组，总装机规模达15兆瓦。 走进控制中心，大屏幕上的数据实时显示着水电站的运行状况，由中方培训的一名当地技术人员正密切 关注着电力输送情况。"1号和2号机组发电直送布琼布拉农村省和鲁蒙盖省，3号机组则有效保障着布琼 布拉的供电。"中方员工何绍涵介绍，水电站按照高标准建设，自动化程度较高，一键启停、实时数据 监控等操作均可轻松完成。 长期以来，缺电问题严重制约着布隆迪的工业化进程和民生改善。鲁齐巴齐水电站投入运营后， ...

转自：新华财经 随着国家绿色金融产品和债券市场体系的不断丰富，云南中行将继续聚焦碳达峰、碳中和目标等重大战 略部署，持续深化绿色金融、科技金融创新，落实金融服务乡村振兴战略，充分发挥集团全球化优势和 综合化特色，持续助力科技型企业的绿色高质量发展。在金融服务实体经济上充分发挥应有的责任与担 当，为经济社会绿色低碳、科技创新的发展贡献更多智慧和力量。 编辑：张煜 2025年4月，中央政治局会议提出"创新推出债券市场'科技板'"，5月以来，由多部门协同推进、多层面 共同发力的政策"组合拳"，成为支持科技创新企业发展的强大推进动力。5月21日，中国银行云南省分 行（简称"云南中行"）助力华能澜沧江水电股份有限公司在银行间市场成功发行全国首单绿色／乡村振 兴／科技创新债券，发行金额10亿元人民币，期限3年，票面利率1.72%，由长城证券担任联席主承销 商。 华能澜沧江水电股份有限公司作为云南省"西电东送"、"云电外送"的核心企业和龙头企业，始终以建 设"三色"公司、服务能源强国为使命，大力推进清洁能源高效开发，致力于实现绿色低碳转型发展。同 时，该公司深入贯彻创新驱动发展战略，不断突破技术难题，以国家重大项目为依托， ...

侯齐/摄 接下来，刘家峡水电厂将持续做好演练评估总结，对暴露出的问题进行整改完善，对相关应急预案和现场处置方案进行修订。同时加 强预案培训和学习，将演练常态化，做到入脑入心，不断提升全员应急能力，全力确保迎峰度夏、防洪度汛重点任务圆满完成。 【责任编辑：王少晨 】 5月22日，国网甘肃刘家峡水电厂开展2025年政企协同防汛综合应急演练，全厂8支抢险队、应急救援基干分队共231人参加。 侯齐/摄 演练模拟"永靖县气象局发布暴雨黄色预警信息，预警发布后2小时刘家峡地区开始发生暴雨并伴有大风，半小时内降雨20毫米，红旗 站报洮河流量920立方米每秒，含沙量67千克每立方米，总入库流量达到3200立方米每秒，库水位上升较快，上游水位即将达到汛限水位 1726米。随着雨量的持续增加，厂房大门、5号机大门有少量进水；大风致使厂通信网络中断；设备设施发生损坏；游客库区落水、船只 倾覆等事件"。 刘家峡水电厂防汛办公室迅速收集人员伤亡、设备设施受损情况，经应急领导小组研判启动刘家峡水电厂低温雨雪冰冻灾害、防汛、 大坝运行安全、刘家峡水库防洪抢险应急预案Ⅲ级应急响应。各专业部门和技术专家立即组成现场指挥部，组织灾情评估，协同政 ...

股价表现与市值 - 截至2025年5月23日收盘，华能水电报收于9.99元，较上周的9.72元上涨2.78% [1] - 本周最高价10.18元（5月21日），最低价9.7元（5月19日） [1] - 当前总市值1798.2亿元，在电力板块市值排名4/102，两市A股市值排名64/5148 [1] 2024年度财务与运营数据 - 2024年发电量1120.12亿千瓦时，营业收入248.82亿元，利润总额103.65亿元，归母净利润82.97亿元 [2] - 资产总额2146.07亿元，负债总额1354.39亿元，资产负债率63.11% [2] - 每股分红0.20元，现金分红总额36亿元，对外捐赠4034.41万元 [2] 2025年计划与预算 - 2025年计划发电量1239.52亿千瓦时，预计营业收入275.77亿元 [2] - 资本性支出预算257.35亿元，计划融资799.16亿元 [2] - 2025年计划对外捐赠5809.10万元 [2] 公司治理与股东大会 - 2024年年度股东大会将审议董事会工作报告、财务决算报告、利润分配方案等12项议案 [1] - 拟聘请致同会计师事务所为2025年度审计机构，审计费用280万元 [2] - 股东大会已通过债务融资工具发行议案，24个月内可发行不超过340亿元融资工具 [4] 融资与债券发行 - 已完成两期债券发行：第三期科技创新债券10亿元（利率1.60%，93天），第四期绿色科技创新债券10亿元（利率1.72%，3年） [4] - 发行后短期融资券余额39亿元，中期票据余额183亿元 [4] - 向特定对象发行A股股票申请已收到上交所审核问询函，尚需监管机构批准 [3] 债务管理 - 债务融资工具发行计划：短期融资券（含超短期）不超过140亿元，中期票据（含永续）不超过200亿元 [4] - 年度余额限制：短期融资券不超过50亿元（年末），中期票据不超过160亿元（年末） [4] - 债券募集资金将用于偿还带息负债 [4]