宏观经济数据 - 5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，高技术制造业增加值增长8.6%，数字产品制造业增加值增长9.1% [2] - 社会消费品零售总额增长6.4%，固定资产投资前5个月累计增长3.7% [2] - 70城房价环比普遍下降，一线城市二手房价格环比降幅扩大至0.7%，杭州新房价格环比涨幅居首 [2] - 5月城镇调查失业率降至5.0%，青年失业率连续三个月下降 [5] 金融市场动态 - 央行6月两次开展买断式逆回购操作，累计净投放2000亿元 [3] - 二季度ETF基金资金回流超3000亿元，沪深300ETF吸金近1100亿元 [6] - 百亿量化私募衍复投资将关闭中证500/1000指数增强产品新客户申购 [6] - 交易商协会规范债券发行承销，禁止利率约定、返费等行为 [10] 行业与公司 - 高盛提出中国"民营十巨头"概念，包括腾讯、阿里、比亚迪等 [3] - 充电基础设施累计突破1440万台，同比增长45.1% [10] - 快递业务量5月达173.2亿件，同比增长17.2% [11] - 波音预测2044年全球新飞机需求达43600架 [11] 资本市场表现 - A股三大指数集体上涨，成交额1.24万亿元，算力产业链走强 [6] - 恒生指数涨0.7%，南向资金净买入57.43亿港元，美团获超11亿港元买入 [6] - 美股三大指数全线收涨，纳指涨1.52%，英伟达涨近2% [16] - 碳酸锂期货价格跌破6万元/吨，锂企出海应对供需错配 [21] 政策与监管 - 创新药临床试验审批拟提速至30个工作日 [10] - 非上市险企执行新会计准则时间推迟至2026年 [11] - 上海出台科技保险发展文件，聚焦重大科研项目等方向 [11] - 财政部将在大连、湖北实施境外旅客离境退税政策 [5] 国际动态 - 欧盟拟接受美国10%统一关税方案，或削减对美汽车关税 [15] - 纽约联储制造业指数连续第四个月萎缩，降至-16 [15] - 欧佩克维持2025年原油需求增速预期130万桶/日 [21] - LG Display在美国起诉天马微电子专利侵权 [12] 公司公告 - 美的集团拟回购50亿-100亿元股份 [9] - 亿纬锂能计划减持思摩尔国际3.5%股份 [9] - 拉卡拉筹划港股上市，加速数字货币跨境应用 [9] - 五洲新春拟定增募资10亿元投入机器人及智驾零部件项目 [9]

科创板公司再融资项目迎来新进展。上交所官网显示，6月份以来截至6月16日记者发稿，已有7家科创 板公司更新再融资进展，审核状态涉及提交注册、已受理等。 6月19日，《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称"科创板八 条"）发布将满一周年。一年来，科创板改革落地见效，科技企业资本市场工具箱持续扩容，进一步增 强对科技创新的包容性适配性。 具体来看，"轻资产、高研发投入"认定标准落地、提高股权激励精准性、提高并购重组估值包容性、科 创债"绿色通道"等契合科技企业发展的创新制度陆续落地，进一步突出科创板"硬科技"特色，更好服务 科技创新和新质生产力发展。 晶合集成在2024年高效注册20亿元科技创新公司债券。"未来，我们将继续充分利用科创板各项支持政 策，坚定不移推动科技创新，为半导体产业发展贡献力量。"晶合集成董事长蔡国智表示。 在同济大学上海国际知识产权学院创新与竞争研究中心主任任声策看来，"科创板八条"发布以来，为开 展关键核心技术攻关的"硬科技"企业股债融资、并购重组提供"绿色通道"，确定"轻资产、高研发投 入"认定标准等，一系列制度均有利于科创板企业进一步快速成长为"链主"企 ...

报告核心观点 报告对2025年06月09 - 2025年06月13日市场流动性进行分析，涵盖货币、资本、主板市场，还对行业和风格板块流动性跟踪，指出市场风格分化，部分行业和风格有涨跌及资金流向变化，部分行业拥挤度处高位有风险 [1][2][3] 各类市场流动性概况 货币市场流动性 - R007由1.5514%增至1.5811%，增加2.97个bp；DR007由1.5323%降至1.502%，减少3.03个bp；R007与DR007利差增加6.00个bp；中美利差本周减少8.19个bp [1][9] 资本市场流动性 - 本周资金净流入709.14亿元，较上周增加142.27亿元，资金供给1323.94亿元，需求614.80亿元；资金供给增加480.21亿元，融资净买入、股票分红增加，股票型ETF净申赎、股票型与混合型基金成立减少；资金需求增加337.94亿元 [1][11] 主板市场成交数据与流动性追踪 - 统计A股宽基指数近八周融资融券、成交额及换手率数据，市场流动性扩张，融资交易与成交活跃度回升，除沪深300外其他指数融资余额处近8周高位，除中证1000和中证2000融资净买入略回落，其余指数增长 [13] 行业板块流动性跟踪 本周中信一级行业涨跌幅跟踪 - 本周中信一级行业涨跌互现，风格分化，涨跌行业数量相当；有色金属和石油石化领涨，涨幅约3.95%和3.31%；食品饮料和计算机跌幅最大，分别下跌4.42%和2.25% [2][16] 行业间资金流向跟踪 - 多数行业杠杆资金净加仓，医药行业杠杆资金净流入最多为19.78亿元，非银行金融行业资金净卖出最多为12.05亿元 [19] - 陆股通重仓股主力资金流向均衡，行业分化，资金流入与流出行业数量相当；通信行业资金净流入最多为4.93亿元，食品饮料行业净流出最多为35.42亿元 [23] 行业热度纵向对比 - 本周交通运输、医药等行业杠杆资金占比位于16周高位，电力设备及新能源位于16周低位；有色金属杠杆资金净买入增加最多，机械减少最多 [26] 行业拥挤度情况 - 截止本周最后一个交易日，医药行业综合拥挤度较高；综合金融从波动率、换手率角度，有色金属从动量角度，拥挤度处于历史高位，风险较高 [2][29] 风格板块流动性跟踪 - 本周成长和金融风格日均成交额占比增加0.49%和0.32%，周期、消费和稳定风格减少0.06%、0.56%和0.19% [32] - 陆股通重仓股主力资金总体减持，稳定和金融风格小幅增持，稳定风格增持力度最大，消费风格减持力度最大，稳定风格增持8.73亿元，成长风格减持39.63亿元 [35] - 各风格指数表现分化，消费风格跌幅居前为1.39%，金融和周期风格小幅上涨0.57%和0.77%；成长风格成交占比48.79%最活跃，日均换手率2.48%最高，金融与稳定风格换手率相对低位 [3][36]

安徽则将目标放在金融业高质效服务民企上。近日，安徽金融监管局结合民营经济促进法专门印发《关于贯彻落实民营经 济促进法 加力提升民营企业金融服务质效的通知》，要求银行机构单列民营、小微企业贷款计划，力争民营企业贷款增速、普 惠型小微企业贷款增速高于各项贷款增速。 数据显示，截至2025年4月末，安徽省民营企业贷款余额2.43万亿元，同比增长10.7%，连续35个月高于各项贷款增速。民 营企业中最薄弱的普惠型小微企业贷款增速更高，达到15.5%，连续41个月高于各项贷款增速5个百分点以上。 在长三角这片发展热土上，民营经济迸发着蓬勃生机——上海80%的专精特新和"小巨人"企业是民营企业；江苏民间投资增 速领跑全国，89家民营企业入围2024中国民营企业500强榜单中；浙江民营企业在册总量占企业主体总量的92.06%，相当于每千 人拥有56家民营企业；安徽民营经济呈现出"66789"的发展特征，即贡献了全省60.7%的GDP、59.7%的税收、74.4%的发明专利 授权量、80%以上的城镇新增就业和92.5%的企业数量。 今年5月20日，《中华人民共和国民营经济促进法》正式施行。作为我国第一部民营经济领域的基础性、 ...

报告核心观点 上周市场资金净流出，交投活跃度上升，流动性转弱；国内公开市场操作净回笼资金，国债期限利差缩小，中美利差倒挂程度减轻；微观流动性方面，各宽基指数换手率和成交额上升，但偏股型基金发行规模下降，ETF份额减少等 [1][6][8]。 各部分总结 市场资金净流出，交投活跃度上升 - 上周全A成交额6.86万亿，较前一周上升，换手率7.85%，较前一周上升 [1][6] - 融资供给端中基金、两融净流入，ETF净流出；资金需求端IPO规模为26.53亿元，再融资规模22.07亿元 [1][6] - 市场资金合计净流出82.66亿元，流动性转弱 [1][6] 资金净回笼，国债期限利差缩小 - 上周公开市场操作净回笼资金727亿元，DR007下行，R007上行，R007与DR007利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层 [8] - 10年期国债收益率下降2bp，1年期国债收益率持平，国债期限利差缩小 [8] - 10年期美债收益率下行，10年期国债收益率下行，中美利差倒挂程度减轻；市场预期6月美联储不降息概率至96.7% [8] 微观流动性转弱 - 各宽基指数换手率上升，成交额同步上升 [17] - 上周偏股型基金发行规模12.82亿元，规模较上一周下降 [19] - 偏股型公募基金上周加仓行业前三为医药生物、有色金属、非银金融；减仓幅度前三行业为食品饮料、计算机、家用电器 [20] - 上周两融资金净流入81.02亿元，两融交易额占A股成交额上升至8.59% [23] - 上周ETF份额下降127.9亿份，宽基指数中证500TF流入资金最多，行业中证券ETF流入资金最多 [25] - 上周IPO融资3家，融资规模26.53亿元；再融资4家，融资规模22.07亿元 [32] - 上周产业资本减持58.31亿元，石油石化、煤炭、钢铁增持前三；电子、机械设备、通信减持前三 [33] - 上周解禁规模624.1亿元，电子、计算机、建筑装饰解禁规模前三 [37]

资金流动性 - 资金供给端收缩，股票ETF资金净流出，ETF资金情绪处于低点，杠杆资金维持较高净流入强度，资金供给合计从132亿降至 -91亿[4][5] - 偏股型公募新发份额从95亿降至11亿，处于近3年29%分位[4] - 两融资金净流入79亿，较前值增加，近3年分位72%，医药、食饮净流入，非银、电新净流出[4][11][17][18] - 股票型ETF净流出181亿，较前值放大，处于近3年6%分位[4][19] - 上市公司回购金额为10亿，较前值80亿回落，处于近3年25%分位[4][21] 资金需求 - 资金需求端南向资金持续周频百亿以上净流入，过去四周累计超700亿，资金需求合计从230亿升至244亿[5] - 股权融资57亿，上升至近3年30%分位[4][23] - 产业资本净减持46亿，较前值放大，处于近3年56%分位，分行业看，食饮、石化净增持，电子、机械净减持[4][25][29] - 限售解禁市值624亿，较前值放大，近3年分位56%，预计本周解禁市值454亿[31] 交易拥挤度 - 以过去四周成交额占比/市值占比衡量，医疗服务热度高位上行至92%，军工热度下降14pct至77%，传媒热度分位+19pct，保险热度分位 -21pct[5][39][42][58]

高盛中国"民营十巨头"概念 - 高盛首次提出中国"民营十巨头"概念，对标美国"美股七姐妹"，涵盖腾讯、阿里巴巴、小米等10家民营企业 [2] - 这些公司横跨科技、消费、汽车等高增长领域，代表中国经济新动能：人工智能、自主创新、全球化扩张及服务消费升级 [2] - 十巨头总市值达1.6万亿美元，占MSCI中国指数42%权重，预计未来两年盈利复合年增长率13% [2][4] 公司组成与行业分布 - 具体名单包括腾讯(6010亿美元)、阿里巴巴(2890亿美元)、小米(1460亿美元)、比亚迪(1210亿美元)、美团(1020亿美元)等10家企业 [4] - 覆盖互动媒体、零售、科技硬件、汽车、餐饮、娱乐、家用耐用消费品、医药、酒店和纺织服装等多个子行业 [4] - 日均交易额达110亿美元，市场影响力和投资吸引力显著 [4] 财务表现与估值 - 未来两年盈利年复合增长率预计13%，中值12%，平均市盈率16倍，前瞻性市盈增长比率1.1倍 [6] - 自2022年底低点平均上涨54%，2024年以来涨幅24%，分别跑赢MSCI中国指数33和8个百分点 [7] - 当前平均交易估值13.9倍12个月预期市盈率，较MSCI中国指数仅有22%估值溢价，低于历史均值 [20] 政策与技术驱动因素 - 民企利润和ROE自2022年低点分别回升22%和1.2个百分点，现金回报率创新高 [9] - 2024年民营经济促进法出台，监管强度处于过去5年最宽松水平 [10] - AI技术突破提升科技民企乐观情绪，民企在AI-Tech领域占72%市场份额 [11][12] 市场结构与竞争格局 - 中国前十大公司仅占总市值17%，低于美国的33%，集中度有望提升 [13][14] - 过去十年中国top-10市值企业年均更替率仅12%，显示龙头企业粘性 [16] - 资本支出、研发投入和集中度与股票回报率呈显著正相关 [16] AI与全球化潜力 - AI技术未来十年每年可推动中国企业盈利增长2.5%，民营企业AI关注度显著高于同行 [18] - 民企海外销售占比从2017年10%提升至2024年17%，部分企业海外毛利率达30% [19] - 若获美国式估值溢价，市场集中度可从11%升至13%，增加3130亿美元市值 [21] 资金流向与投资机会 - 全球86%共同基金对中国股票低配，等权重配置可能带来440亿美元潜在流入 [22] - 中国股票ETF资产快速增长，指数重仓股将持续受被动资金青睐 [23]

根据提供的研报内容，以下是量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：扩散指数行业轮动模型** - **模型构建思路**：基于价格动量原理，通过跟踪行业扩散指数来捕捉行业趋势[6][26] - **模型具体构建过程**： 1. 计算各中信一级行业的扩散指数，反映行业价格趋势强度 2. 选择扩散指数排名靠前的行业作为配置标的 3. 每月进行行业轮动调整[26][30] - **模型评价**：在趋势性行情中表现较好，但在市场反转时可能失效[26][36] 2. **模型名称：GRU因子行业轮动模型** - **模型构建思路**：利用GRU神经网络处理分钟频量价数据，捕捉行业短期交易特征[7][32] - **模型具体构建过程**： 1. 使用GRU深度学习网络处理行业量价数据 2. 生成GRU行业因子得分 3. 选择因子得分高的行业进行配置[32][35] - **模型评价**：在短周期表现较好，但对极端行情适应性有限[32][37] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业扩散指数** - **因子构建思路**：衡量行业价格趋势强度的标准化指标[6][26] - **因子具体构建过程**： 1. 计算行业价格序列的扩散指标 2. 进行标准化处理得到0-1区间的扩散指数[26][27] 2. **因子名称：GRU行业因子** - **因子构建思路**：通过GRU网络提取行业量价特征[7][32] - **因子具体构建过程**： 1. 输入行业分钟频量价数据到GRU网络 2. 输出行业因子得分[32][33] 模型的回测效果 1. **扩散指数行业轮动模型** - 2025年6月超额收益：1.20%[30] - 2025年以来超额收益：-0.44%[26][30] 2. **GRU因子行业轮动模型** - 2025年6月超额收益：0.00%[35] - 2025年以来超额收益：-4.13%[32][35] 因子的回测效果 1. **行业扩散因子** - 最新排名前六行业得分：综合金融(1.0)、非银行金融(0.997)、银行(0.97)[27] - 环比提升最大行业：有色金属(+0.167)、农林牧渔(+0.164)[27][29] 2. **GRU行业因子** - 最新排名前六行业得分：钢铁(2.42)、建筑(1.47)、交通运输(0.85)[33] - 环比提升最大行业：电力设备及新能源、电子、机械[33]

招聘活动概况 - 2025年广东省公共就业服务进校园东莞专场招聘活动在东莞理工学院松山湖校区举行，200余家优质企业提供5000多个岗位，吸引超3000人次入场求职，近600人初步达成就业意向 [1] - 活动由广东省人力资源和社会保障厅、广东省人民政府国有资产监督管理委员会联合主办，广东省就业服务管理局、东莞市人力资源和社会保障局承办 [1] - 活动采用线上线下同步招聘方式，依托省公共求职招聘服务平台，组织马可波罗控股、宇瞳光学、中兴瑞电子科技、汉维科技等知名企业和上市公司参与 [1] 参与企业与行业分布 - 参与企业包括省市属国有企业、重点项目、专精特新、珠三角重点企业等优质单位，广州、深圳、佛山、中山、江门等市人社部门同步动员超40家企业组团到场 [1] - 提供岗位涵盖高端制造、新一代信息技术、生物医药、新能源、文体教育、新闻传媒等多个行业和领域 [1] - 通信软件工程师岗位月薪达1.1万—2.5万元，嵌入式系统工程师岗位年薪最高突破50万元 [2] 招聘服务与技术支持 - 96%的岗位面向应届毕业生，不设工作经验限制 [2] - 精选东莞信易电热机械有限公司等6家标杆企业进行"直播带岗"，展示工作环境、薪酬体系、人才培养机制及岗位技能要求 [2] - 活动现场配备多台"AI求职机"，提供AI面试、简历优化、智能匹配等服务，当天服务毕业生近1800人次 [2] 活动背景与成效 - 活动是广东人社部门落实"百万英才汇南粤"行动计划、深化公共就业服务的重要举措 [3] - 全省已举办2025年公共就业服务进校园系列活动超2100场，服务省内外高校毕业生约67万名 [3]

林园还提到，茅台当前的增长幅度仍在乐观预期内，未来10年至20年间将继续保持当前增速，并且他最 近还在买茅台的股票，不会减仓只会加仓??。 医药股今年开始爬出坑，港股创新药更是暴涨。白酒板块今年再遭重击，年内跌幅14%。 最近更是出现加速下跌的情况。 值得一提的是，有资金在接道ETF抄底白酒，酒ETF上周吸金12.43亿元，本月吸金17.7亿元。 在今年5月19日茅台股东大会上，私募大佬林园表示，茅台一直是稀缺资源，股东比较有信仰，他依旧 看好白酒市场??。 （原标题：飞天茅台零售价格出现跳水，酒ETF上周吸金超12亿元） 飞天茅台零售价格出现跳水。 25年飞天茅台原箱、24年散瓶批发参考价均已跌破2000元的"心理防线"。 今日酒价披露的批发参考价显示，25年飞天茅台散瓶价1930元/瓶，较上一日下跌30元；原箱报1960元/ 瓶，较上一日下跌30元。24年散瓶价1950元/瓶，较上一日下跌40元；原箱报2030元/瓶，较上一日下跌 45元。 白酒、医药跌了4年。自2021年2月以来中证白酒下跌57%，位居中证行业指数倒数第一。 国信证券认为当前位置进入底部可布局区间，或可适当乐观。1）飞天批价可视为行业景 ...