宁波港2025年4月吞吐量数据 集装箱吞吐量 - 预计完成427万标准箱 [1] - 同比增长8 8% [1] 货物吞吐量 - 预计完成1 04亿吨 [1] - 同比增长7 5% [1] 数据说明 - 数据为快速统计口径 [1] - 与最终实际数据可能存在差异 [1]

广州港2025年4月及1-4月吞吐量数据 - 2025年4月集装箱吞吐量预计为230 9万标准箱 同比增长9 5% [1] - 2025年4月货物吞吐量预计为4988 9万吨 同比增长6 1% [1] - 2025年1-4月集装箱吞吐量预计为862 3万标准箱 同比增长8 9% [1] - 2025年1-4月货物吞吐量预计为1 86亿吨 同比增长3 6% [1]

政策支持保险资金入市 - 金融监管总局局长李云泽表示将充分发挥保险资金作为耐心资本和长期资本的作用 加大入市稳市力度 [1] - 推出三条措施支持稳定和活跃资本市场 包括扩大保险资金长期投资试点范围 为市场注入增量资金 [1] - 调整偿付能力监管规则 将股票投资风险因子调降10% 鼓励保险公司加大入市力度 [1] - 推动长周期考核机制 促进长钱长投 [1] 低波红利行业特征 - 红利行业在内外经济前景不确定背景下呈现"缩圈"特征 基本面"低波"兼顾高股息 [1] - 典型低波红利行业包括银行 港口 水电 公路 物流 家纺 公路铁路 水务等 具备盈利稳定性且股息率具有相对优势 [1] - 这些行业能够穿越经济周期实现盈利持续性 持续获得长线资金关注 [1] - A股非金融地产自由现金流保持在历史高点 企业资本开支意愿不强 分红比例提升 红利资产分红持续性可期 [1] 红利国企ETF产品特征 - 红利国企ETF（510720）跟踪上国红利指数（000151） 由中证指数有限公司编制 [2] - 指数精选沪深两市中现金股息率高 分红稳定且具有规模流动性的上市公司证券作为成分股 [2] - 指数聚焦高分红蓝筹企业 行业分布广泛但更青睐现金流稳健的传统产业 反映分红型国企证券整体表现 [2] - 红利国企ETF（510720）上市后连续12个月每月分红 是市场上少有的每月践行分红的ETF基金 [2] - 无股票账户投资者可关注国泰上证国有企业红利ETF发起联接A（021701）和C（021702） [2]

行政处罚及市场禁入 - 公司收到中国证监会辽宁监管局下发的《行政处罚及市场禁入事先告知书》[1] - 律师团队初步判断两个时间段内买入并卖出的受损投资者可以提出索赔：2019年4月17日至2023年11月10日买入且在2023年11月11日后卖出或持有 以及 2023年4月28日至2024年11月1日买入且在2024年11月1日后卖出或持有[1][4] 财务造假情况 - 2022-2024年通过虚假贸易及跨期确认港口包干作业费收入虚增利润：2022年虚增3610.45万元(占当期利润总额22.46%) 2023年虚增6808.78万元(占65.96%) 2024年一季度虚增1537.75万元(占62.05%)[2] - 导致《2022年年度报告》《2023年年度报告》《2024年第一季度报告》存在虚假记载[2] - 时任副董事长兼总经理刘辉决策实施虚假贸易 副总经理兼财务总监李挺参与虚假贸易 董事长尹世辉未审慎关注[2] 关联交易违规 - 2022-2024年刘辉实际控制公司通过虚假贸易占用资金：2022年321841.78万元(占净资产47.63%) 2023年557063.07万元(占81.41%) 2024年上半年399411.65万元(占70.70%) 下半年100652.84万元[3] - 截至2024年12月31日未归还金额209760.03万元[3] - 2023-2024年为关联方提供担保合计29.8亿元[3] - 2022-2024年关联交易发生额分别为321841.78万元(占净资产47.63%) 566063.07万元(占82.73%) 789064.49万元(上半年688411.65万元占121.86%)[3] 信息披露违规 - 2024年半年度报告未在法定期限内披露 直至10月31日收盘后才发布[2] - 所有关联交易均未及时披露 导致《2022年年度报告》《2023年年度报告》《2024年半年度报告》存在重大遗漏[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月27日 - 4月30日债券收益率多数下行，不同类型债券收益率和信用利差表现有差异 [2][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 收益率与利差总览 - 各期限收益率及变动：国债、国开债等多期限收益率有不同程度变动，如0.5 - 1Y产业债等收益率多数下行超2bp，2Y证券公司次级债收益率上行超2bp [14] - 各期限利差及变动：各券种重点期限信用利差有收窄或走阔情况，如0.5Y产业债、商业银行二级资本债信用利差多数收窄超5bp，2Y证券公司次级债、证券公司永续债信用利差走阔超3bp [16] 信用债分类别收益率与利差（Hermite算法） 城投债分地区收益率与利差 - 各期限收益率及变动：各省份城投债收益率多数下行，如5Y贵州城投债收益率下行约35bp [7][19] - 各期限利差及变动：各省份城投债信用利差有收窄或走阔分化，如3 - 5Y贵州城投债信用利差收窄明显 [7][21] - 各隐含评级收益率及变动：城投债收益率多数下行，不同隐含评级收益率变动有差异 [26] - 各隐含评级利差及变动：城投债信用利差整体收窄，不同隐含评级利差变动有差异 [31] - 各行政层级收益率及变动：不同行政层级城投债收益率有不同变动情况 [36] - 各行政层级利差及变动：不同行政层级城投债信用利差有不同变动情况 [41] 产业债分行业收益率与利差 - 各期限收益率及变动：4月27日 - 4月30日产业债收益率普遍下行，不同行业收益率变动有差异 [7][46] - 各期限利差及变动：0.5 - 1Y产业债信用利差整体收窄，2 - 3Y产业债信用利差有所分化，5Y产业债信用利差普遍走阔 [7][49] 金融债分主体收益率与利差 - 各期限收益率及变动：4月27日 - 4月30日金融债收益率普遍下行，不同主体收益率变动有差异，如5Y城商行二级资本债收益率下行约55bp [7][52] - 各期限利差及变动：0.5 - 1Y金融债信用利差整体收窄，2 - 5Y金融债信用利差有所分化 [7][55] 信用债分类别收益率与利差（余额平均算法） 城投债分地区收益率与利差 - 各期限收益率及变动：各省份城投债收益率有不同变动，如5Y云南城投债可博弈3.2%以上收益 [8][60] - 各期限利差及变动：各省份城投债信用利差有不同变动 [63] - 各隐含评级收益率及变动：除AA - 级城投债收益率分化以外，中高隐含评级各省城投债最优个券收益率无明显差异 [8][67] - 各隐含评级利差及变动：不同隐含评级城投债信用利差有不同变动 [72] - 各行政层级收益率及变动：不同行政层级城投债收益率有不同变动 [76] - 各行政层级利差及变动：不同行政层级城投债信用利差有不同变动 [79] 产业债分行业收益率与利差 - 各期限收益率及变动：各行业产业债收益率有不同变动 [83] - 各期限利差及变动：各行业产业债信用利差有不同变动 [85] 金融债分主体收益率与利差 - 各期限收益率及变动：不同主体金融债收益率有不同变动 [88] - 各期限利差及变动：不同主体金融债信用利差有不同变动 [88]

上港集团参与投资上海科创中心三期创业投资基金 - 公司以自有资金出资4.8亿元参与投资上海科创中心三期创业投资合伙企业(有限合伙) [1] - 该基金目标规模为80亿元 首次关闭规模为32.01亿元 [1] - 公司认缴出资比例占15% [1] - 合伙企业已于2025年4月30日在中国证券投资基金业协会完成私募投资基金备案手续 [1]

新华社深圳5月6日电（记者王丰）全球最大级别集装箱船"东方葡萄牙"轮，5日稳稳停靠在深圳盐田 港。船员从船上放下电缆与码头岸基船舶供电（下称岸电）设备连接，旋钮船舶用电转换开关，关闭船 舶自备的辅助发动机，即转换为岸上供电。今年4月，盐田港岸电接驳船只近120艘次，创单月历史最高 纪录。 在深圳赤湾港，已投放超60台新能源拖车，并配套建设换电站，仅需3分钟即可自动完成单台车辆动力 电池组更换；在广州南沙港三期，已实现电动岸桥、轨道吊、场桥和门机等150多台大型港口机械电力 驱动全覆盖，并持续加大新能源生产设备推广应用。"我们当前新能源设备占比已达50%左右，从源头 上对港口碳排放进行控制。"南沙港三期码头工作人员介绍。 招商局港口（华南）营运中心操作部高级发展经理刘昊介绍，2021年完成智慧化改造后，妈湾智慧港汇 集招商芯操作系统、北斗系统等9大智能元素，成效显著：人员派工出勤减少、安全风险降低、碳排放 大幅下降、作业效率大幅提升。 2023年，广东省交通运输厅印发《广东省绿色港口行动计划（2023-2025年）》，提出到2025年，广东 省初步形成港口绿色低碳生产方式；2024年香港施政报告也首次提及加快绿 ...

啤酒花进口要求 - 啤酒花是桑科葎草属多年生攀援草本植物 叶片卵形或宽卵形 边缘具粗锯齿 花期秋季 [1] - 进口啤酒花属于植物源性食品 有准入国别和注册工厂的要求 [1] - 进口收货人需具备进出口权 海关注册登记 签约通关无纸化 进口食品收货人备案等资质 [1] - 境外发货人需提供原产地证 卫生证书 生产日期证明 标签照片及翻译件等文件 [1] - 木托盘需有IPPC标识 还需提供发票 装箱单 境外生产企业注册备案号 [1] - 中文标签要素包括品名 配料 生产日期 保质期 贮藏条件 净重 进口商信息 工厂注册号 [1] 啤酒花进口流程 - 首次进口流程包括查询可行性 国外发运 收发货人备案 到港报关 海关缴税放行 检验检疫抽检 [3] - 检验检疫通过后可获得入境货物检验检疫证明(卫生证书) 方可销售 [3] 新加坡港概况 - 新加坡港是亚太第二大港口 世界最大集装箱港口之一 位于马六甲海峡东南侧 战略地位重要 [3] - 港口自然条件优越 水域宽敞 治区面积538万平方米 水深13米 设备先进 采用计算机化系统 [3] - 装卸设备包括各类吊车 最大起重203吨 拖船功率1400kW 输油管直径150-600mm [4] - 是国际著名转口港 与123个国家600多个港口有业务联系 每周430班轮 集装箱堆存3-5天 [5] - 20%集装箱仅堆存1天 具备海运 空运 炼油 船舶修造 金融贸易等综合功能 [5] - 拥有40万吨级和30万吨级旱船坞 是亚洲最大修船基地之一 [6] - 世界第三大炼油中心 国际船舶燃料供应中心 欧亚航线船舶主要在此或鹿特丹加油 [7] - 世界上最繁忙港口之一 250多条航线 130多家船公司 平均每12分钟一艘船进出 [7]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 内需持续回暖，关注分红提升，看好供给受限航空+电商红利持续释放的快递、油运、集运、干散、高速公路、港口业务量改善与现金分红比例提升 [9] 根据相关目录分别进行总结 航运 - 集运市场受多重因素扰动，24全年及25年开年表现亮眼，24年下半年东南亚集运市场运价上行带动亚太区域走强，相关标的业绩突出；25Q2 CCFI综合指数或回落，亚太区域有望持续走强 [5][14] - 油运24年呈现前高后低走势，25年有望持续走强，25Q1 VLCC运价抬头，预计2025年及以后油轮市场供需基本面良好，VLCC有望引领市场 [5][20] - 干散24年受多重因素影响运价中枢上移，呈现前高后低走势，25Q1延续弱势；各公司表现不一，分红趋于谨慎 [24][25] - 内贸集运24年运力撤出后运价持续回升，租船业务持续景气，25Q1内贸外贸双升带动利润率大增 [27][30] 高股息：公港铁 - 高速公路24年车流量同比小幅回落致业务收入下滑，25Q1车流量同比提升，业绩环比改善，高分红依旧，绝对收益价值凸显 [37][39][41] - 港口受益于国际贸易环境，集装箱吞吐量表现强劲，25Q1集装箱业务占比高的港口业绩表现优异 [44][47] - 铁路24年客运表现平稳，货运承压，京沪稳健，广深、大秦因业务量承压有所下滑 [49][51] 航空机场 - 航空24年春秋、吉祥、华夏盈利，25Q1华夏业绩高增、其余下滑；Q1国内线ASK下滑、客座率高位，国际线ASK高增；票价下滑拖累座收，油价下跌、利用率提升摊薄单座成本；上市航司机队引进规划对应24 - 27年CAGR为4.9% [56][58][61] - 机场业绩随吞吐量恢复而恢复，Q1白云机场盈利超过19年同期，旅客量基本恢复，静待非航收入恢复拉动利润恢复 [70] 快递 - 上游商流消费需求稳健提升，25Q1网购增速高于社零增速 [75] - 2024年以来行业件量增速持续超预期，25Q1延续双位数增速 [80][84] - 主要快递上市公司24年及25Q1业绩稳健，25Q1受价格竞争影响，大部分通达系快递公司业绩下滑 [85][87] - 25Q1受价格战影响，各家单票价格和业绩均有所下滑 [88] - 通达系25Q1件量增速仍延续双位数增长，价格竞争激烈，头部企业份额诉求显著 [91][95] - 成本端精益化管理下，降本增效成果显著 [99] 跨境物流 - 嘉友国际24年业绩受焦煤市场阶段性承压影响，25Q1环比改善，现金分红比例提升 [104][106] - 2024年上海浦东出境航空货运指数同比提升，25Q1淡季环比回落、同比仍上涨 [107][111] - 跨境物流现金分红比例提升，25年5月2日起美国取消“小额豁免”关税政策，跨境电商空运需求将受影响 [112][114]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：化工、电力、房地产、交运、有色金属 - **公司**：扬农化工、赛轮、万华、华英农业、长江电力、龙源电力、中国核电、伟明环保、永新股份、华能国际、中广核、三峡能源、滨江集团、绿城中国、建发国际、中国金茂、华润、招商、龙湖、保利、中海、万科、金地、申通快递、顺丰控股、春秋航空、华夏航空、三大航、京沪高铁 核心观点和论据 化工行业 - **整体业绩**：2024 年营收约 6.67 万亿元，同比下滑 2%，归母净利润 1725 亿元，同比下滑 14%；2025 年一季度营收 1.59 万亿元，同比下滑 2.7%，环比下滑 1.7%，净利润 531 亿元，同比下滑 4.3%，环比增长 180%[3][4] - **子行业表现**：2024 年轮胎、合成革和其他橡胶制品表现较好，钾肥、石油贸易和纯碱承压；2025 年一季度玻纤、改性塑料和钾肥增速较高，纯碱、石油化工和聚氨酯承压[4][5] - **影响因素**：轮胎板块受原材料价格波动和海外关税风险冲击；玻纤板块受益于下游需求改善及厂家提价；钾肥板块因春耕备肥需求增加及全球供应趋紧预期涨价[6][7] - **投资建议**：关注涨价品种与主题性强的新材料板块，如人形机器人、AI 材料及深海经济相关概念股；重视内需支撑强劲方向，如民爆与农化，关注细分产品国产替代机会；关注扬农化工等龙头企业业绩拐点，以及赛轮等企业的业绩韧性[8][9] 电力行业 - **用电量**：2024 年增速约 6.7%，整体偏高；2025 年受气温及第三产业影响不高，24 年底至 25 年初电价下降[11] - **各板块表现**：火电盈利因煤价下降改善，但受电价和用电量限制利润平稳；风能发电量增长但利用小时数下降；光伏发电竞争力显著提升，一季度同比增长 45.3%；水力发电受益于来水条件改善，一季度同比增长 6.3%[11][14][15] - **公司表现**：华能国际 2025 年一季度营收下降 7.7%，规模增加 8.2%；三峡能源 2024 年新项目增长但盈利波动，2025 年整体盈利转负但水电业务推动利润增长；中广核 2024 年净利润和营收分别增长 1%和 5%；长江电力 2025 年一季度发电量增长约 9.4%，规模利润增长 31%[16][17][19][20] - **投资建议**：推荐积极发展新能源的龙头企业如华能国际，关注长江电力、龙源电力、中国核电、伟明环保及永新股份，注意新增装机不及预期和下游景气度低风险[22][23] 房地产行业 - **资产负债表**：多数重点房企现金短债比及净负债率下滑，资产减值损失扩大，行业处于缩表阶段，中国金茂与滨江集团相对优质[24] - **利润表**：央国企归母净利润占比较高，多数重点房企归母净利润下滑，毛利率与净利率下行，部分改善型房企销管率下降[25] - **现金流量表**：不同类型房企分化明显，大型企业现金流稳健，央国企融资渠道畅通，部分房企融资困境改善[26] - **经营端**：2024 年多数房企投资同比为负，2025 年商品房成交量有望止跌回稳，一线及部分二线城市修复趋势较好，推荐改善型房企如滨江集团、绿城中国、建发国际[28] 交运行业 - **整体业绩**：2024 年营收 3.5 万亿元，同比增长 2%，归母净利润 1920 亿元，同比增长 13.8%；2025 年一季度营收 8369 亿元，同比增长 3.4%，归母净利润 472 亿元，同比增长 2.3%[29] - **快递行业**：2024 年业务量同比增长 21.5%，2025 年一季度同比增 21.6%，价格竞争持续但单票价格降幅缩窄，量增推动收入提升；申通快递因“百亿计划”业绩改善，顺丰控股因时效件韧性强维持增长[30][32] - **航空机场板块**：航空业 2024 年减亏显著，2025 年一季度盈利回落；机场实现稳步盈利；2024 年全国民航客运量同比增加 18%，2025 年一季度增加 5%，靠国际线路拉动；航空票价因高基数效应回落[31] - **航运板块**：2024 年营收增长 22%，归母净利润增长 64%，由运价驱动，红海事件及集运和干散货运输景气回升带动运价提升[34] - **高股息板块**：铁路板块京沪高铁客运业绩同比增长 11%，大型铁路货运公司业绩下降 24%；公路板块 2025 年一季度经营规模同比增长 5%；港口因吞吐量增加业绩提升[35] 有色金属行业 - **子版块表现**：2025 年一季度铜版块营收同比下降 7.8%，归母净利润环比增加 22%；铝版块电解铝营收环比下降 8%，利润增加 14%；贵金属版块营收和归母净利润环比分别增加 19%和 14%；工业金属受美国关税冲击明显，2025 年铜铝供应预计转向供需平衡或小幅过剩；能源金属处于周期底部，小金属因中国反制措施价格上涨近 3 倍[36] - **投资建议**：以防守思路为主，优先布局贵金属、能源金属，然后是工业金属，关注贵金属降息预期和能源金属锂价和钴价反弹机会[36] 其他重要但可能被忽略的内容 - 环保行业 2024 年度整体营收同比负增长 2.7%，归母净利润降幅约 31%，细分领域存在分化[12] - 伟明环保一季度营收、归母净利润分别增长 19%和 32%，垃圾焚烧业务与新能源一体化布局推动业绩增长[21]